商億-KY（8482）法說會日期、內容、AI重點整理

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商億-KY（8482）法說會日期、直播、報告分析

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商億-KY (8482) 法說會簡報重點摘要 (2024/12/17)

初步分析與總結：

這份法說會簡報呈現了商億-KY 作為客製化家具外包服務供應商的營運狀況、策略以及未來展望。整體而言，簡報強調了商億-KY 在高端客製化家具市場的獨特競爭優勢，包括高度垂直整合的商業模式、快速交貨能力（7 週運送到府）、以及高附加價值的客製化訂單服務。公司也積極拓展客戶群，並透過柬埔寨廠的產能擴張來降低成本和分散風險。然而，簡報也坦承了 2024 年前三季度因市場需求衰退導致營收略為下滑的事實。

對股票市場的潛在影響與趨勢預測：

短期：考量到2024年前三季度的營收略為下降，以及高端家具市場需求衰退的情況，短期內股價可能面臨一定的壓力。然而，如果公司能夠成功拓展新客戶，並且柬埔寨廠的產能利用率能夠有效提升，則有機會支撐股價表現。

長期：長期來看，商億-KY 的成長潛力取決於其能否成功執行以下策略：

  • 深耕美國市場： 維持並擴大在主要客戶 RH 和 William Sonoma 的市佔率。
  • 拓展新市場： 成功進軍中國、澳洲、歐洲、日本及中東等市場。
  • 轉型 OBM： 從 ODM 轉型為 OBM，提升設計能力和品牌價值。
  • 有效運用柬埔寨廠產能： 降低生產成本，並應對中美貿易戰的影響。

如果商億-KY 能夠有效執行這些策略，並且高端客製化家具市場維持成長趨勢，則長期股價有機會上漲。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 營收成長動能：密切關注營收是否恢復成長，以及新市場拓展的進展。
  • 毛利率變化：留意毛利率是否受到原物料價格波動和柬埔寨廠產能利用率的影響。
  • 新客戶拓展：確認是否在中國、日本、中東各國等拓展新客戶方面取得了進展。
  • 柬埔寨廠產能：檢視柬埔寨廠是否照計畫擴張，以及是否降低了美國進口關稅的影響。
  • 股利政策：商億-KY 以往的股利發放率相當高，但投資人仍需注意未來的獲利狀況是否能夠支撐高股利政策。
  • 總體經濟： 由於目標客群為高收入家庭，所以高通膨是否造成可支配所得下降。

基本面利多/利空指標整理：

  • 利多：
    • 高端客製化家具市場：高端家具市場的需求成長是利多。
    • 獨特商業模式：高度垂直整合、快速交貨能力和客製化訂單服務的競爭優勢。
    • 股利政策：過去高股利發放率的承諾。
    • 設計轉型：轉型為 OBM 的潛力。
    • 中美貿易戰轉單效應：由中國轉移至柬埔寨生產。
  • 利空：
    • 市場需求衰退：2024 年前三季度歐美及澳洲高端傢俱需求衰退的影響。
    • 中美貿易戰不確定性：即便有轉單效應，但中美關係變化對關稅政策仍有不確定性。
    • 總體經濟風險：全球經濟下行可能影響高端家具消費。
    • 過度依賴單一客戶：客戶過度集中（RH、William Sonoma）。

條列式重點摘要

主題 摘要
公司介紹
  • 客製化家具外包服務供應商，提供設計、採購、庫存、製造到物流的全方位服務。
  • 擁有高度垂直整合商業模式及 J-I-T (Just-In-Time) 專業知識，提供領先業界的交期（7 週運送到府）。
  • 在中國杭州及柬埔寨都擁有生產基地。
  • 主要客戶為 RH (Restoration Hardware) 和 William Sonoma 等高端家具品牌。
目標客群 家庭年收入超過 17.5 萬美元，約為美國家庭的前 11%。
競爭優勢
  • 高度垂直整合：廠內自製率超過 90%，提供客戶一站式購足服務。
  • 交期準確：領先業界的周轉天期（5~7 個星期）。
  • 價格優勢：美國同業競爭者的價格比我們高出 20%。
  • 堅持實現訂單交期，並提供送貨到府服務。
成長策略
  • 深耕美國客戶。
  • 拓展中國、澳洲、歐洲、日本及中東等新市場。
  • 從 ODM 轉型為 OBM (Original Brand Manufacturer)，提升設計能力。
  • 複製中國工廠的成功模式到柬埔寨工廠。
柬埔寨廠擴張
  • 柬埔寨廠已於 2022 年初開始投產，截至 2024 年前三季度產量已達集團產量的 3 成左右。
  • 為了降低美國進口關稅影響，計劃將所有美國客戶訂單移至柬埔寨廠生產。
  • 柬埔寨的優勢：低成本勞動力、優惠的貿易政策、良好的基礎設施、政府支持以及地理上的戰略優勢。
營收結構 (2024Q3)
  • 產品別：沙發 (63.88%)、餐椅 (12.27%)、床具 (9.69%)、擱腳 (4.24%)、紙箱 (4.08%)、其他 (5.84%)
  • 地區別：美國 (80.06%)、中國 (6.13%)、歐洲 (5.87%)、柬埔寨 (4.05%)、澳洲 (2.05%)、其他 (1.84%)
財務表現 (2024年前三季度 YoY)
  • 營業收入：-1.8%
  • 營業毛利：-11.4%
  • 營業毛利率：38.6% → 34.9%
  • 營業利益：-21.0%
  • 營業利益率：14.5% → 11.7%
  • 母公司業主淨利：3.3%
  • 淨利率：12.0% → 12.6%
  • 每股盈餘：3.33 → 3.16
股利政策 過去五年平均股利發放率將近 80%，未來將會持續維持高股利發放率。
市場需求 歐美及澳洲高端傢俱需求衰退，致今年前三季度營收仍較去年同期減少 1.8%。

總結：

商億-KY 憑藉其獨特的商業模式和競爭優勢，在高端客製化家具市場佔有一席之地。儘管短期內面臨市場需求衰退的挑戰，但透過拓展新市場、轉型 OBM、以及有效運用柬埔寨廠產能，公司仍具有成長潛力。投資人應密切關注公司的營收成長動能、毛利率變化、新客戶拓展進展以及柬埔寨廠的產能擴張狀況，來評估其投資價值。