政伸（8481）法說會日期、內容、AI重點整理
政伸（8481）法說會日期、直播、報告分析
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- 第一金證券7樓會議室(台北市中山區長安東路一段22號7F)
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- 本公司受邀參加第一金證券舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：
政伸企業股份有限公司法人說明會報告分析
本報告針對政伸企業（股票代碼：8481）於2025年12月4日舉辦的法人說明會內容進行全面性分析。整體而言，該報告呈現出政伸企業作為一家深耕特殊印刷產業的領先者，在經營策略上穩健且具前瞻性。公司不僅在傳統核心業務上表現出持續的盈利能力，更積極佈局全球，並將環境、社會與公司治理（ESG）視為企業永續發展的關鍵要素。
從財務數據來看，公司在2025年第三季展現了顯著的營運回升，尤其是在營收、毛利及稅後淨利方面均呈現穩健成長，顯示其營運已走出谷底並重拾成長動能。股利政策維持高配發率，也反映了公司對股東權益的重視。在業務結構上，自行車產業仍為主要營收來源，但公司也持續拓展運動器材及其他高階工業產品的外觀裝飾市場，以分散風險並尋求新的成長契機。
ESG的推動是報告中的一大亮點，從環保的減碳設備、新產品開發到社會責任的人才培育、公益活動，以及完善的公司治理機制，都顯示政伸企業在永續發展上的全面投入與具體成果。這些努力不僅有助於提升企業形象，更可能吸引注重永續投資的法人資金，為公司帶來長期的競爭優勢。
對股票市場的潛在影響：
本報告內容預期將對政伸企業的股票產生正面影響。
- 財務表現回穩與成長： 2025年Q3營收、毛利、稅後淨利及EPS的顯著成長，預計將提振市場對公司短期營運表現的信心。
- 高股利配發率： 歷史上維持的高股利配發率，對偏好穩定現金流的投資者具有吸引力，可能支撐股價。
- ESG實踐與認證： 全面且具體落實的ESG策略，包含多項國際認證，有助於提升公司在ESG評級中的表現，吸引機構投資者和永續基金的關注，擴大潛在股東基礎。
- 全球佈局與多元化成長動能： 廣泛的全球生產與營運據點，以及從自行車產業延伸至其他高階工業產品的策略，顯示公司具備長期成長潛力與風險分散能力。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢：利多。 2025年Q3的優異財務表現，預示公司短期營運狀況良好，有望延續成長態勢。全球自行車市場預計將在疫情後經歷調整，但高階自行車與運動器材市場仍有韌性，公司作為利基市場領導者，有望受惠。
- 長期趨勢：利多。 公司持續投資減碳設備、開發環保新產品、推動製程智慧化，並強化營運韌性，這些長期策略佈局符合全球產業發展趨勢。ESG的全面投入也將提升公司的長期價值與競爭力，使其更能應對未來的挑戰並把握機會。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 觀察後續季度財報： 雖然2025年Q3表現亮眼，但散戶投資人應持續關注後續季度的財報表現，確認成長動能是否延續，以及毛利率的改善是否可持續。
- 產業景氣變化： 公司營收仍高度集中於自行車產業（佔64%），自行車市場的景氣波動將直接影響公司營運。投資人需留意全球自行車及運動器材產業的總體供需狀況與庫存去化進度。
- 股利政策的穩定性： 儘管公司維持高股利配發率，但過往EPS有波動。投資人應評估未來盈餘成長的可持續性，以判斷股利政策是否能持續。
- ESG轉型效益： 公司的ESG努力需要時間才能完全體現在財務回報上。散戶投資人應關注公司在環保新產品、智慧化製程等方面的具體進展及其對營收和獲利的實際貢獻。
- 全球佈局風險： 雖有全球佈局優勢，但也需留意各市場的政治、經濟與貿易風險。
報告內容條列式重點摘要
公司簡介與歷史沿革
- 政伸公司成立於1973年，自1976年起與自行車業合作。
- 專注於特殊印刷超過40年，為自行車及各種運動用品提供貼標，提升產品附加價值。
- 目前在全球設有工廠，包括台灣、大陸、越南及荷蘭，員工人數超過600人。
近期大事記與里程碑
- 2018-2019年： 設立歐洲政伸並併購荷蘭DP廠，設立越南廠並投產。
- 2020-2021年： 福建廠投產，太倉及天津廠併入福建廠。
- 2022年： 通過ISO45001認證，導入ISO14064-1溫室氣體盤查標準，完成第一期太陽能發電。
- 2023年： 加入BAS理事會，成立ESG委員會，完成第二A期太陽能發電。
- 2024年： 取得ISO27001資訊安全認證，取得2023溫室氣體查證，發布2023永續報告書。
- 2025年： 取得2024溫室氣體查證，發布2024永續報告書。
經營實績與財務趨勢
政伸企業的經營實績呈現出顯著的季度性改善，特別是從2024年第三季到2025年第三季，各項關鍵財務指標均有良好成長。
項目 2024年度 (仟元/%) 2024年Q3 (仟元/%) 2025年Q3 (仟元/%) 營業收入 1,124,113 814,422 887,150 營業毛利 513,514 370,097 428,631 毛利率 (%) 45.68 45.44 48.32 稅後淨利 200,675 144,213 161,160 每股盈餘 (元) 3.01 2.17 2.42
- 營業收入： 從2024年Q3的814,422仟元增長至2025年Q3的887,150仟元，季增約8.93%，顯示營收動能回升。
- 營業毛利： 同步從370,097仟元增長至428,631仟元，季增約15.82%。
- 毛利率： 顯著提升，從2024年Q3的45.44%躍升至2025年Q3的48.32%，增加了2.88個百分點，反映成本控制或產品組合優化效益顯現。
- 稅後淨利： 從2024年Q3的144,213仟元增長至2025年Q3的161,160仟元，季增約11.75%。
- 每股盈餘 (EPS)： 從2024年Q3的2.17元增長至2025年Q3的2.42元，季增約11.52%。
- 趨勢： 顯示公司在2025年第三季營運表現大幅優於前一年同期，營收與獲利能力均顯著提升，毛利率改善尤其突出。
股利政策趨勢
報告顯示政伸企業的每股盈餘（EPS）、次年發放之現金股利與現金股利配發率在過去幾年有所波動。
年度 當年度EPS (元) 次年發放之現金股利 (元) 現金股利配發率 (%) 2021年 6.10 6.50 107% 2022年 4.43 3.80 86% 2023年 1.88 2.00 106% 2024年 3.01 2.55 85%
- EPS變化： 2021年EPS為高峰6.10元，隨後在2023年降至低點1.88元，2024年回升至3.01元，顯示營運盈餘有所波動但已呈現回升。
- 現金股利： 股利發放金額大致跟隨EPS趨勢，但公司在部分年度（如2021年和2023年）的配發率甚至超過100%，顯示公司傾向於慷慨回饋股東，即使在盈餘較低時也維持相對較高的股利發放。
- 配發率： 儘管EPS波動，現金股利配發率保持在85%至107%之間，整體而言屬於高配發率政策。
營業比重（客戶）
2025年第三季的營業比重結構顯示，政伸企業的營收主要來自自行車產業和運動器材產業。
- 自行車產業： 佔總營收的64%。
- 運動器材產業： 佔總營收的32%。
- 其他產業： 佔總營收的4%。
- 趨勢： 公司營收高度集中於自行車產業，雖然有運動器材產業作為第二大支柱，但其業務分散度相對有限。報告中列出了各產業的主要客戶，皆為國際知名品牌，顯示公司在特定領域的市場地位穩固。
產品優勢與核心理念
- 價值創造者： 提供全方位外觀裝飾任務解決方案，產品優勢體現在個性化、差異化和降低成本。
- 製程與產品多樣性： 提供30多種產品類別及900多種製程選擇。
- 核心理念： 「除了水和空氣，沒有不能承接的外觀裝飾任務」，強調在塑膠、碳纖、木材、金屬、玻璃等廣泛材料上的應用能力。
- 商品的彩妝師： 協同客戶開發，創造獨特性，提高附加價值。
成長動能
- 鎖定高階工業產品外觀裝飾市場。
- 主要成長產業包括：自行車、高階機車、高爾夫球頭、曲棍球、棒球棒以及其他用品類（如匹克拍、旅行箱、水壺等）。
營業概況與全球佈局
- 營運總部： 台灣。
- 生產中心： 台灣、福建、荷蘭、越南。
- 營運中心： 台灣、荷蘭、越南、華北、華中、華南（中國）、美國。
- 趨勢： 全球化的生產與營運網絡，有助於貼近客戶、掌握市場需求並降低區域性風險。
ESG 企業永續經營
E - 環境保護
- 新產品開發： 推出ECO eNPWT-NR環保低碳免塗裝亮霧標，特點為不需離形紙（減少廢棄物）、單道烘烤流程（更有效率）、低溫烘烤（節能減碳）。
- 能資源管理： 提高再生能源使用占比，提升設備效能。
- 溫室氣體管理： 取得ISO 14064-1:2018溫室氣體查證，2023年直接溫室氣體排放量為14,070.2公噸CO2e，間接溫室氣體排放量（類別3-6）為451.0543公噸CO2e，顯示公司在碳排放管理上的努力與成果。
- 化學品管理： 使用環保製程物料。
- 廢棄物管理： 開發環保包材，製版廢膠片零產出。
- 零碳排全員參與： 推動公務車輛電動化，鼓勵員工參與YouBike減碳活動，推廣淨零綠生活。
S - 社會責任
- 人才吸引及留任： 舉辦多元化親子活動、設置員工休息區點心吧、舉辦員工健康講座。
- 職業安全衛生： 取得ISO45001認證。
- 關懷弱勢團體與公益活動： 訂購公益團體產品、舉辦捐血活動、愛心跳蚤市場、舊鞋救命關懷活動。
- 員工發展與訓練： 通過勞動部勞動力發展署人才發展品質管理系統（TTQS）評核，目標培育永續發展專案管理人才，建構內部講師能力與傳承機制。
G - 公司治理
- 成立永續發展專職單位與ESG永續專區： 設有永續發展委員會，並於官網設立永續專區，公布永續報告書。
- 永續供應鏈管理： 強調在地採購。
- 客戶關係管理： 定期進行客戶滿意度調查。
- 風險管理： 通過ISO27001資訊安全驗證，實施物料安全庫存管理，全面提升消防安全。
未來展望
- 持續投資減碳設備及開發新產品。
- 推動製程智慧化，包含分色革新、數位製版、電子排程與先進裁型。
- 強化營運韌性，穩健迎向新挑戰。
利多與利空資訊判斷
本報告中呈現的資訊大部分為利多，顯示公司積極應對市場變化並佈局未來。利空因素則相對較少，主要為潛在的市場集中度風險。利多資訊
- 財務表現顯著回升： 2025年Q3營業收入、營業毛利、毛利率、稅後淨利及每股盈餘均較2024年Q3大幅增長，尤其毛利率提升2.88個百分點至48.32%，顯示營運效率與獲利能力改善。（依據：經營實績表）
- 高股利配發政策： 公司在過去幾年維持高現金股利配發率（85%至107%），顯示重視股東回饋。（依據：股利政策圖表）
- 全球化佈局與生產彈性： 擁有台灣、大陸、越南、荷蘭等多處生產中心及遍佈全球的營運據點，有助於貼近市場、分散風險。（依據：公司簡介、營業概況與全球佈局）
- 產品與製程優勢： 專注特殊印刷超過40年，提供30多種產品別、900多種製程選擇，強調個性化、差異化及成本降低，並宣稱「除了水和空氣，沒有不能承接的外觀裝飾任務」，展現技術實力與廣泛應用性。（依據：公司簡介、產品優勢、核心理念）
- 多角化成長動能： 除了自行車產業，積極拓展至高階機車、高爾夫球頭、曲棍球、棒球棒等高階工業產品外觀裝飾，尋求多元化成長。（依據：成長動能）
- 全面性ESG策略與實踐：
- 環境（E）： 積極投入綠色產品開發（ECO eNPWT-NR環保低碳標籤）、再生能源利用、提升設備效能、通過ISO 14064-1溫室氣體查證、推動零碳排行動（公務車電動化、YouBike、淨零綠生活）。（依據：ESG 企業永續經營 - 環境保護）
- 社會（S）： 重視人才發展（通過TTQS系統評核）、職業安全衛生（取得ISO45001認證）、員工關懷（親子活動、健康講座）、並積極參與公益活動（捐血、愛心跳蚤市場、關懷弱勢）。（依據：ESG 企業永續經營 - 社會責任）
- 治理（G）： 成立永續發展專職單位與委員會、設有ESG永續專區、重視供應鏈管理（在地採購）、客戶關係管理（定期滿意度調查）、風險管理（ISO27001資安驗證、物料安全、消防安全）。（依據：ESG 企業永續經營 - 公司治理）
- 明確的未來展望： 持續投資減碳設備、開發新產品、推動製程智慧化（分色革新、數位製版、電子排程、先進裁型）以及強化營運韌性，展現公司積極創新的決心。（依據：未來展望）
利空資訊
- 營收高度集中於自行車產業： 2025年Q3自行車產業營收佔比高達64%，使得公司營運易受該產業景氣波動影響，存在集中度風險。（依據：營業比重圖表）
- 過往EPS波動較大： 從2021年的6.10元降至2023年的1.88元，儘管2024年有所回升，但顯示盈餘穩定性仍需觀察。（依據：股利政策圖表）
總結
政伸企業的法人說明會報告描繪了一家在核心競爭力穩固、財務表現回溫的基礎上，積極擁抱全球化和永續發展策略的企業。報告內容清晰地展示了公司在技術創新、市場拓展和ESG治理方面的努力和成果。
對報告的整體觀點： 本次報告呈現出政伸企業正處於一個轉型與提升的關鍵時期。其2025年第三季的亮眼財務數據，尤其是毛利率的顯著改善，為公司營運注入強心針。同時，公司在ESG方面進行了全方位佈局，並取得多項國際認證，這不僅是企業社會責任的展現，更是符合當前全球投資趨勢的重要戰略。公司在產品技術、製程智慧化及全球供應鏈上的投入，也顯示其追求長期成長與競爭力提升的決心。
對股票市場的潛在影響： 綜合分析，政伸企業的股票在短期內有望因基本面的回升（尤其是獲利能力的改善）而受到市場的正面評價。長期來看，其在ESG、技術創新和全球佈局上的投入，將使其在競爭激烈的市場中更具韌性，並可能吸引更多注重永續投資的資金青睞，進而提升其估值。然而，投資人仍需注意自行車產業景氣波動可能帶來的影響，並持續關注其多元化策略的實際成效。
對未來趨勢的判斷： 展望未來，政伸企業的短期趨勢為正面，受益於2025年Q3的營運改善，預計其營收與獲利將保持增長動能。而長期趨勢亦為正面，公司積極推動的製程智慧化、環保新產品開發及全球化供應鏈優化，皆是符合產業發展潮流的重要戰略。ESG的深度整合將為公司建立更堅固的護城河，使其在永續經濟中佔據有利位置。多元化高階工業產品外觀裝飾市場的拓展，也有望逐步降低對單一產業的依賴，實現更均衡的發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應將重點放在追蹤公司未來季度的財務報告，以確認2025年Q3的成長勢頭是否可持續。此外，由於自行車產業仍是主要營收來源，密切關注全球自行車市場的景氣變化和庫存狀況至關重要。公司的高股利配發率雖具吸引力，但應同時評估未來盈餘的穩定性和成長性。最後，建議關注公司在ESG承諾上的具體執行與效益，尤其是在環保新產品和智慧製造上的進展，這些長期投入最終將轉化為企業的價值和競爭力。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 宏遠證券 台北市大安區信義路四段236號7樓 702會議室
- 相關說明
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