陞泰（8072）法說會日期、內容、AI重點整理

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陞泰（8072）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

本報告為陞泰科技（股票代碼：8072）於民國一一四年十一月十一日舉辦的法說會內容，由會計主管林敏慧女士報告。報告主要涵蓋了財務資訊、營運方向及未來展望，展示了公司在2025年前三季的營運成果，並闡述了其策略轉型。

對報告的整體觀點

陞泰科技正在經歷一場重要的策略轉型，從傳統的安控產品供應商和半導體代理商，積極轉向高附加價值的AI智能應用解決方案提供者。報告揭示了公司在營收方面取得的顯著增長，特別是半導體代理業務的強勁表現，以及安控產品與系統服務的復甦。然而，在利潤率方面，公司仍面臨一定壓力，尤其是在營業費用增加和淨利波動方面。整體而言，公司對其在「政治紅利市場深耕」及「價值型產品開發」的策略顯得信心十足，並積極布局AI與資安技術整合，以期在全球變動的供應鏈與資安需求中找到新的成長動能。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年第三季的亮眼淨利與EPS將可能對股價產生正面刺激，反映公司擺脫第二季虧損並重回成長軌道。然而，營業費用的增加以及毛利率的壓力可能成為投資人關注的潛在風險，對股價的短期上漲空間構成一定限制。
  • 長期影響： 公司積極轉型至AI應用與國安信賴產業的策略，若能成功執行並實現其「賣應用價值」的目標，將有助於提升公司的長期競爭力與盈利能力，有望重塑市場對其的估值。特別是在全球地緣政治風險升溫、供應鏈重組及資安意識抬頭的背景下，陞泰科技專注於NDAA/TAA Compliant及100% MIT產品的定位，可能吸引尋求安全可靠解決方案的長期投資者。然而，新策略的市場接受度、研發投入效益以及能否有效應對毛利率壓力，將是決定長期股價表現的關鍵。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預期陞泰科技將持續受惠於半導體市場的部分需求回溫，以及其安控產品線在AI與資安議題下的應用拓展。然而，全球經濟環境的不確定性及潛在的競爭壓力，可能使其在提升毛利率方面面臨挑戰。營業費用若持續增長，可能進一步侵蝕短期利潤。
  • 長期趨勢： 公司將深耕於AI市場發展與信賴性產品策略，特別是國安相關產業的市場空間。隨著AI技術的普及和企業對資安需求的提升，陞泰科技在AI偵測、識別及FIDO零信任模型等領域的投入，有望使其在行業智能應用市場中佔據一席之地。若能成功將「台灣製造」與「信賴性」轉化為市場優勢，並有效推進價值型產品的開發，長期成長前景值得期待。然而，這也要求公司在技術研發、市場拓展及供應鏈管理上持續投入並展現執行力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營收成長動能是否持續： 雖然2025年前三季營收表現強勁，但投資人應持續關注半導體代理業務的成長性及安控產品的復甦力道，判斷其是否能穩定維持。
  2. 毛利率與費用控制： 儘管營收成長，毛利率卻面臨壓力，且營業費用在Q3顯著增加。投資人應關注公司如何有效控制成本，並提升高附加價值產品的毛利率，以避免利潤被費用侵蝕。
  3. 淨利波動性： 2025年Q2出現虧損，而Q3大幅反彈。這種波動性較大，散戶投資人應理解其原因（如非經常性損益、季節性因素等），並關注公司未來盈利的穩定性。
  4. 策略轉型成效： 留意公司在AI應用、政治紅利市場及價值型產品開發上的實際進展與市場接受度。這些新策略能否帶來實質的營收貢獻與利潤提升，將是長期投資價值的關鍵。
  5. 供應鏈風險： 半導體代理業務對ABLIC的營收貢獻度高達53%，應留意單一供應商的高度依賴性可能帶來的潛在風險。

利多與利空分析

以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空：

利多 (Bullish)

  • 營收成長強勁：
    • 依據： 2025年Q1至Q3銷貨收入持續成長，其中2025Q2年成長率達46%，2025Q3銷貨收入達到321,559千元。半導體代理業務在2025年呈現顯著增長，安控產品及系統服務業務在2025年也強勁復甦並持續成長（參見頁面5與頁面7）。
  • 毛利與營業淨利YoY大幅成長：
    • 依據： 2025年Q1、Q2、Q3營業毛利均實現正年成長率，營業淨利年成長率更是高達2841% (Q1)、549% (Q2) 及40% (Q3)，顯示核心業務盈利能力提升（參見頁面7）。
  • 產品策略轉型成功：
    • 依據： 公司明確從「賣產品差異」轉向「賣應用價值」，專注於提供人車偵測、車牌辨識、人臉識別及雙重認證等高價值AI智能應用方案，有助於擺脫價格戰，提升品牌價值與毛利率潛力（參見頁面9及頁面12）。
  • 積極深耕政治紅利市場：
    • 依據： 配合國家安全需求，聚焦NDAA/TAA Compliant及「100% MIT」的信賴性產品，參與國際展覽並推廣國產晶片方案，可望搶佔受地緣政治影響的市場份額，建立競爭壁壘（參見頁面10及頁面11）。
  • AI與資安技術整合：
    • 依據： 以AI偵測/識別技術及FIDO零信任模型為核心，開發行業智能應用，不僅提升產品的智能化程度，也滿足日益嚴峻的資訊安全需求，提高產品附加價值（參見頁面9、頁面14及頁面15）。
  • 2025Q3淨利大幅反彈：
    • 依據： 2025Q3本期淨利達37,388千元，年成長221%，EPS達0.42元，顯示公司在經歷Q2的波動後，盈利能力已顯著改善（參見頁面7）。

利空 (Bearish)

  • 毛利率壓力：
    • 依據： 儘管營收成長，但毛利率在2025Q2和Q3呈現年變化負成長 (-3%和-1%)，且絕對值從Q1的19%下降至Q2的16%，Q3雖回升至17%，仍低於Q1。這表明在擴大營收的同時，可能面臨成本上升或競爭導致的定價壓力（參見頁面7）。
  • 營運費用顯著增加：
    • 依據： 2025Q3營業費用年成長達20%，絕對金額為46,576千元，較Q1及Q2有明顯增加，侵蝕了部分營業淨利，導致Q3營業淨利雖有年成長但絕對值低於Q1和Q2（參見頁面7）。
  • 本期淨利波動劇烈：
    • 依據： 2025Q2出現本期淨利負18,748千元，年變化高達-159%的虧損，儘管Q3強勁反彈，但這種劇烈波動增加了盈利的不確定性，可能源於非經常性損益或季節性因素（參見頁面7）。
  • 半導體代理業務集中度高：
    • 依據： 2025年1-9月ABLIC佔半導體代理營收的53%，這種高度依賴單一供應商的情況可能增加供應鏈風險或議價能力受限的風險（參見頁面6）。
  • 市場需求不確定性：
    • 依據： 報告中提及「獨規產品市場需求狀況不明」，這對於公司轉向高價值、差異化產品策略來說，是一個潛在的風險，可能影響新產品的推廣速度和市場接受度（參見頁面12）。

條列式重點摘要與趨勢分析

一、 財務資訊

事業別季營收 (單位: 新台幣千元)

分析圖表：頁面5的折線圖清晰展示了陞泰科技兩個主要事業部門——「半導體代理(樵屋)」與「安控產品&系統服務」——從2024年第一季至2025年第三季的季度營收變化。

  • 半導體代理 (樵屋)：
    • 營收規模在報告期內波動上升，從2024年Q1的164,451千元，略增至Q2的165,338千元。
    • 2024年Q3顯著增長至211,026千元，但在Q4小幅回落至187,047千元。
    • 進入2025年，該業務呈現強勁復甦並持續增長，Q1達到217,943千元，Q2進一步躍升至256,032千元，創下報告期內新高。
    • 2025年Q3雖略微下降至252,672千元，但仍維持在高位，遠高於2024年的水平。
    • 趨勢： 半導體代理業務是公司的主要營收來源，在2025年實現了顯著的擴張，顯示市場需求回暖或公司代理業務拓展成功。
  • 安控產品&系統服務：
    • 此業務在2024年呈現下滑趨勢，從Q1的61,207千元，逐步減少至Q4的47,619千元。
    • 2025年Q1略有回升至48,607千元，並在Q2實現強勁反彈至62,297千元，恢復到2024年Q1的水平。
    • 2025年Q3進一步增長至68,887千元，達到報告期內最高點。
    • 趨勢： 安控產品及系統服務業務在2024年表現疲軟，但在2025年成功止跌回升，並展現出穩健的增長動能，這可能與公司在AI智能應用及信賴性產品的策略轉型有關。

半導體代理營收分布百分比 (2025年1-9月)

分析圖表：頁面6的圓餅圖展示了2025年1月至9月半導體代理業務中各代理品牌的營收貢獻及佔比。

  • ABLIC： 佔比高達53%，營收金額為387,197千元，是半導體代理業務中最主要的貢獻者。
  • GMT： 佔比13%，營收金額為92,417千元。
  • 3PEAK： 佔比10%，營收金額為70,647千元。
  • SII： 佔比9%，營收金額為68,310千元。
  • Smartsens： 佔比8%，營收金額為59,250千元。
  • Other (其他)： 佔比7%，營收金額為48,826千元。
  • 總計： 2025年1-9月半導體代理總營收約為726,647千元。
  • 趨勢： 半導體代理業務的營收來源高度集中於ABLIC，這表明公司在此品牌上具有較強的銷售能力和客戶基礎，但也可能存在供應鏈或單一產品線過於集中的風險。

合併綜合損益表 (單位: 新台幣千元)

分析表格：頁面7的表格詳細列出了陞泰科技在2025年Q1、Q2、Q3的合併綜合損益數據，包含金額及與去年同期的年變化率。

  • 銷貨收入：
    • 2025年Q1為266,550千元 (年變化18%)。
    • 2025年Q2為318,329千元 (年變化46%)。
    • 2025年Q3為321,559千元 (年變化24%)。
    • 趨勢： 2025年前三季銷貨收入呈現逐季增長態勢，且每季年成長率均為正數，特別是Q2達到46%的顯著增長，顯示公司整體營收表現強勁。
  • 營業毛利：
    • 2025年Q1為50,682千元 (年變化28%)。
    • 2025年Q2為49,660千元 (年變化20%)。
    • 2025年Q3為55,630千元 (年變化23%)。
    • 趨勢： 營業毛利在2025年前三季均保持年成長，Q3金額達到最高，與營收增長趨勢基本一致，顯示業務量的提升帶來了毛利額的增加。
  • 毛利率：
    • 2025年Q1為19% (年變化2%)。
    • 2025年Q2為16% (年變化-3%)。
    • 2025年Q3為17% (年變化-1%)。
    • 趨勢： 毛利率在Q1達19%後，Q2下降至16%，Q3雖回升至17%，但相較Q1仍有下降，且Q2、Q3的年變化均為負值。這表明在營收增長的同時，公司可能面臨成本上升或產品組合變化導致的毛利率壓力。
  • 營業費用：
    • 2025年Q1為35,975千元 (年變化-8%)。
    • 2025年Q2為33,109千元 (年變化-15%)。
    • 2025年Q3為46,576千元 (年變化20%)。
    • 趨勢： 營業費用在Q1和Q2同比有所下降，但在Q3出現了20%的顯著年成長，且絕對金額遠高於前兩季。這可能反映了公司在Q3加大了市場拓展、研發投入或管理費用。
  • 營業淨利：
    • 2025年Q1為14,707千元 (年變化2841%)。
    • 2025年Q2為16,551千元 (年變化549%)。
    • 2025年Q3為9,054千元 (年變化40%)。
    • 趨勢： 營業淨利在2025年前三季均實現驚人的年成長，尤其是Q1和Q2的增幅非常大。然而，Q3的營業淨利絕對金額為9,054千元，明顯低於Q1和Q2，主要受同期營業費用大幅增加的影響。
  • 本期淨利：
    • 2025年Q1為33,668千元 (年變化7%)。
    • 2025年Q2為-18,748千元 (年變化-159%)。
    • 2025年Q3為37,388千元 (年變化221%)。
    • 趨勢： 本期淨利呈現劇烈波動。Q1為正數，Q2轉為虧損，但在Q3強勁反彈並創下報告期內最高金額，年成長率高達221%。Q2的虧損可能與非營業項目或稅務因素有關，Q3的顯著恢復表明公司盈利能力具有一定的彈性。
  • 每股淨利(元)：
    • 2025年Q1為0.38元。
    • 2025年Q2為-0.23元。
    • 2025年Q3為0.42元。
    • 趨勢： 每股淨利走勢與本期淨利一致，呈現先正後負再大正的波動，Q3達到0.42元，為報告期內最高點。

二、 營運方向

當前產品線與營運策略

頁面9闡述了陞泰科技的四大核心營運策略：

  • 半導體代理： 專注於AI市場的發展與需求，顯示公司欲在AI產業鏈中扮演關鍵角色。
  • 政治紅利市場深耕： 透過提供NDAA產地符合信賴性需求的產品，應對全球地緣政治帶來的商機，強調「Made In Taiwan」的優勢。
  • 價值型產品開發： 策略轉變為「賣差異」到「賣價值」，致力於提供整體解決方案而非單一產品，提升客戶服務的附加價值。
  • 行業智能應用： 將AI技術從單純的偵測提升至更精細的AI識別應用，強化產品的智能化與實用性。

政治紅利市場深耕：從NDAA產地到信賴性產品商機

頁面10和11詳細說明了公司如何利用地緣政治環境，將「產地」與「信賴性」轉化為核心競爭力。

  • 策略重點：
    • 國安政治： 資安即國安，安控產品被列為台灣政府五大信賴產業之一，突顯其戰略地位。
    • 資訊安全： 印度STQC及台灣BSMI的資安要求，使得產品安全信賴成為進入市場的必要條件。
    • 關稅保護： 關稅保護成為政治談判工具，品牌與產地限制相結合。
    • 產地效應： 產地決定關稅稅率與採購規範，採購導向從重視性價比轉為重視生產者背景信賴。
  • 積極開發機會：
    • 參與國際展會（如美國ISCW、台灣SECUTECH），主推NDAA/TAA Compliant與100% MIT（台灣製造）產品，強調生產者背景信賴與無產地風險。
    • 深耕國產晶片NOVATEK方案，並在2025年度產品發表會上主推自主AI創新應用價值。
    • 響應產發署安控加值轉型，透過DIGITIMES安控成果發表會，推廣雙重認證智能主機。

價值型產品開發：賣產品差異到賣方案應用價值

頁面12和13闡述了公司從銷售單一產品轉向提供整合解決方案的戰略轉變。

  • 應用方案：
    • 人車偵測應用方案： 注重安全與環保，提升ESG價值。
    • 車牌辨識應用方案： 智慧升級，提供經濟實惠的智慧安全監控投資。
    • 人臉識別應用方案： 高畫面集成、高應用價值，實現無縫視覺與遠端控制。
    • 雙重認證應用方案： 提供智能體驗與一鍵式雲端同步監控。
  • 轉型效益：
    • 克服「賣產品差異」的挑戰，如單品差異門檻低、易被抄襲、純規格價值受限、研發行銷成本高。
    • 擁抱「賣應用價值」的優勢，如客戶購買成果效益、擺脫價格戰、品牌升級為方案專家、整合應用門檻高不易被模仿、易創造成功案例與口碑。
  • 具體產品： 報告展示了人車偵測混合型錄影主機、車牌辨識網路攝影機、人臉辨識混合型錄影主機、雙重認證智能監控主機等獨特且具高價值的產品。

行業智能應用：從AI偵測到AI識別方案應用

頁面14和15詳細介紹了公司在AI和資安技術方面的核心應用。

  • 技術核心：
    • 以智能辨識技術為核心，整合系統設備，提供全面的應用解決方案。
    • 以FIDO零信任模型技術為核心，整合安全金鑰與系統設備，確保設備安全與使用便利性。
  • 價值應用：
    • 車牌辨識的捲門控制應用： 提升出入管理效率。
    • 車輛識別的佔席通報應用： 智慧停車管理。
    • 人臉識別的名單通報應用： 精準的人員識別與通知。
    • 雙重認證的無密碼登入應用： 增強系統安全性與用戶體驗。

最終總結

陞泰科技的法說會報告展現了公司在2025年前三季的強勁營收增長，尤其是在半導體代理業務方面的顯著擴張，以及安控產品與系統服務的復甦。財務數據顯示，儘管毛利率面臨一定壓力且營業費用在Q3顯著增加，但營業淨利仍實現了驚人的年成長，且在Q2短暫虧損後，Q3淨利強勁反彈並創下新高，反映了公司業務的韌性與盈利潛力。

在營運策略上，陞泰科技正積極從傳統產品銷售轉向高附加價值的AI智能應用解決方案提供商。公司透過深耕「政治紅利市場」，強調產品的NDAA/TAA Compliant及「100% MIT」信賴性，以應對全球供應鏈重組和資安需求提升的趨勢。同時，在「價值型產品開發」方面，公司正將AI技術應用於人車偵測、車牌辨識、人臉識別等多個行業智能應用，並結合FIDO零信任模型強化資安，旨在擺脫價格競爭，提升品牌價值與應用整合的門檻。

從股票市場的潛在影響來看，短期的亮眼財報可能為股價帶來正面動能，但投資人仍需關注毛利率壓力及營業費用的控制。長期而言，公司在AI、資安及國安信賴產業的策略布局若能有效執行，有望提升其在市場的競爭地位與估值。這種轉型需要持續的研發投入和市場拓展，才能將「賣應用價值」的理念真正轉化為持續且穩定的盈利增長。

對於投資人而言，關鍵在於觀察公司未來營收成長的持續性、毛利率的改善情況、費用控制的有效性，以及新策略（特別是AI應用與政治紅利市場的深耕）的實際落地成果。同時，對於半導體代理業務的高度集中風險，也應保持警惕。總體而言，陞泰科技正處於一個關鍵的轉型期，其未來表現將取決於策略執行的效率與市場環境的變化。

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