明遠精密（7704）法說會日期、內容、AI重點整理

明遠精密（7704）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/09 14:30
地點: 凱基證券總公司12樓 C廳會議室(台北市中山區明水路700號)
相關說明: 本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及展望。
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直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

明遠精密法人座談會報告分析

本報告針對明遠精密（股票代碼：7704）於2025年12月09日舉辦之法人座談會內容進行全面分析。整體而言，報告揭示了公司在2025年前三季面臨營收與獲利顯著下滑的挑戰，反映出營運環境的嚴峻。儘管財務表現短期承壓，但公司在營運策略上正積極轉型，並在財務結構上展現出穩健的改善。

對股票市場的潛在影響：

短期內，由於營收、毛利率、稅後淨利及每股盈餘（EPS）的顯著下滑，以及自由現金流轉為負值，市場可能對明遠精密的股價抱持較為保守或負面的看法。這些數據指向了公司獲利能力的減弱，可能導致股價承受賣壓。

對未來趨勢的判斷：

短期趨勢： 預期明遠精密在短期內仍將面臨挑戰。2025年自有品牌主要產品（如ACME和AOS）的出貨量預估下降，且2026年預計與2025年持平，暗示營收成長動能短期內恐難恢復。毛利率持續下滑也將對盈利能力構成壓力。投資者應密切關注公司能否有效應對半導體產業景氣循環的影響，並觀察營運成本控制與業務轉型的實際成效。

長期趨勢： 從長期來看，公司積極調整銷售結構，提高自有品牌佔比，以及持續投入研發和固定資產，顯示其具備轉型升級的企圖心。若自有品牌產品能成功取得市場份額並提升毛利率，搭配優化的財務結構（如降低負債比），則公司具備扭轉頹勢的潛力。然而，這需要時間來驗證，並且必須克服當前主要產品出貨量下滑的困境。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

獲利能力惡化： 需警惕營收、毛利率和EPS持續下滑的趨勢，這直接影響公司價值。

自由現金流轉負： 自由現金流由正轉負是重要的警訊，表示公司在營運、投資活動後未能產生足夠現金，需留意其未來資金運用狀況。

自有品牌發展： 雖然自有品牌佔比提升是正面方向，但需觀察其絕對出貨量和營收是否能重回增長軌道，以及能否帶來實質的毛利率改善。

股利政策可持續性： 在獲利下滑的情況下，公司仍維持高配股配息率。投資人應評估此政策在未來獲利未見改善時，是否具有可持續性。

半導體產業景氣： 明遠精密身處半導體產業供應鏈，其營運表現易受產業景氣循環影響。關注整體半導體產業的復甦訊號對判斷公司前景至關重要。

重點摘要與趨勢分析

公司概況與近年經營成果（參見第3頁）

成立時間與規模： 明遠精密成立於2010年9月，資本額3.37億元，員工人數150人，營運據點遍及竹北、南科、上海、日本。其市場定位為半導體前段製程設備關鍵部件之銷售與技術服務。

銷售類型： 銷售結構中，技術服務佔53%，自有品牌佔31%，備品買賣佔16%。此銷售結構將是公司未來營運轉型的重要觀察點。

近年營收趨勢： 合併營收在2020年至2024年間呈現先增後平穩的趨勢，從2020年的4.71億元增至2024年的7.60億元，但2025年1-9月僅為5.02億元。若以年化計算，2025年全年營收可能低於2024年，顯示營收成長動能減弱。

毛利率持續下滑： 公司的毛利率從2021年的高峰44%持續下滑至2025年1-9月的32%。這是一個顯著的負面趨勢，表明產品或服務的競爭加劇，或成本控制面臨挑戰。

研發費用佔比增加： 研發費用佔合併營收的比例從2020-2021年的4%逐步增至2024-2025年1-9月的6%，顯示公司持續投入於技術創新與產品開發。

稅後EPS大幅下降： 稅後每股盈餘（EPS）呈現大幅下降趨勢，從2020年的6.65元降至2024年的2.91元，並在2025年1-9月進一步降至1.35元。這與股本的持續擴張（從2020年的1.23億元增至2025年1-9月的3.37億元）以及毛利率下滑共同導致。

連續五季財報分析（參見第4頁）

營業收入波動： 2025年第一季和第三季的營業收入（分別為1.59億元）明顯低於2024年第三季和第四季（約1.86億元），顯示季度營收出現下滑。

毛利率低檔徘徊： 22025年第二季的營業毛利率降至29%，為近五季新低，第三季雖回升至34%，但仍低於2024年第三季的36%。這強化了毛利率承壓的判斷。

營業費用控制： 2025年第三季的營業費用降至3,311萬元，較2024年同期（4,226萬元）有顯著下降，營業費用率也控制在21%，顯示公司在成本控制方面有所努力。

稅後EPS呈現下滑： 2025年第三季的EPS為0.56元，低於2024年第三季的0.64元。整體而言，2025年各季度EPS均低於2024年同期，反映獲利能力的持續弱化。

業外收支不穩定： 業外收支波動較大，2025年第二季出現大幅虧損（-8,397萬元），對當季稅前淨利造成顯著影響。

營業內容：銷售結構轉變（參見第5頁）

自有品牌比重提升： 從2022年至2024年，自有品牌佔營收的比例從13%顯著提升至31%，預計2025年將維持在31%。這顯示公司正積極將業務重心轉向自有品牌產品。

技術服務與備品比重變化： 技術服務佔比在2022年高達56%，至2024年降至50%，預計2025年回升至53%。備品及其他佔比則從2022年的31%持續下降至2025年預計的16%。這種結構調整反映公司欲擺脫對低毛利業務的依賴。

合併資產負債表（參見第6頁）

現金及約當現金變動： 截至2025年9月30日，現金及約當現金為3.59億元，較2024年底的5.48億元大幅減少，但仍高於2024年9月底的2.99億元。註解指出主要變動來自發放現金股利（-7,700萬元）、員工權益增資（+2,900萬元）及庫藏股買回（-3,900萬元）。

應收帳款及存貨下降： 應收帳款與票據從2024年9月底的1.75億元降至2025年9月底的1.30億元；存貨從2.90億元降至2.48億元。兩者均呈現下降趨勢，有利於公司現金流和營運資本管理。

負債比率改善： 公司的負債比率從2024年9月底的20%大幅下降至2025年9月底的10%，顯示財務結構顯著改善，槓桿比率降低。

每股淨值提升： 每股淨值從2024年9月底的29.97元增至2025年9月底的33.40元，反映股東權益的增長。

合併綜合損益表：年對年比較（參見第7頁）

營收與淨利年對年大幅下滑： 2025年1-9月累積營業收入為5.02億元，較2024年同期（5.74億元）下滑13%。營業淨利、稅前淨利及稅後歸屬本公司業主淨利，更是分別大幅下滑41%、47%和41%。

毛利率與EPS顯著惡化： 2025年1-9月累積營業毛利率為32%，較2024年同期的36%下滑4個百分點。基本稅後加權EPS亦從2024年同期的2.50元大幅下降46%至2025年同期的1.35元。這些數據明確指出公司獲利能力在2025年呈現大幅衰退。

營業費用控制成效： 儘管營收下滑，2025年1-9月累積營業費用較去年同期下降10%，顯示公司在營業費用上的控制措施有所成效。

合併現金流量表（參見第8頁）

營業活動現金流量減少： 2025年1-9月營業活動淨現金流量為3,953萬元，較2024年同期的8,124萬元大幅減少，反映營運活動創造現金的能力減弱。

投資活動現金大量流出： 2025年1-9月投資活動淨現金流量為-1.33億元，主要來自取得攤銷後成本衡量之金融資產1億元，以及較去年同期增加的設備資本支出（從-884萬元增至-2,354萬元），顯示公司在金融投資和資本支出上投入較多。

自由現金流轉負： 最關鍵的指標是自由現金流從2024年1-9月的正6,269萬元轉為2025年1-9月的負9,369萬元。這表示公司在扣除資本支出後，未能從營運活動中產生正向現金，可能需要透過籌資來彌補。

自有品牌出貨狀況（參見第9頁）

自有品牌營收佔比趨穩： 自有品牌出貨佔營收比例在2023年和2024年分別達到26%和31%的快速增長後，預計2025年將維持在31%，顯示結構轉型進入平穩期。

主要自有品牌產品出貨量下滑： ACME產品認列營收（單位）從2024年的高峰80台預計在2025年降至62台；AOS產品認列營收（單位）也從2024年的17台降至2025年預計的13台。此外，報告指出2026年預估數量約等同2025年。這表明公司主要自有品牌產品的絕對銷售量在短期內面臨壓力，其成長動能已減緩甚至倒退，對未來營收成長構成不利影響。

股利政策（參見第10頁）

EPS與股利變化： 稅後EPS在2018年和2020年達到高峰後，呈現逐年下降趨勢，2024年降至2.9元。現金股利與股票股利隨EPS變化而波動，2024年現金股利為2.3元，股票股利為0.5元。

高配股配息率： 公司維持較高的配股配息率，2023年和2024年均為79%。在高獲利時期，這對股東而言是利多，但在EPS持續下滑且自由現金流轉負的情況下，維持高派息率可能會對公司現金流產生壓力。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容，以下分析明遠精密目前營運狀況的利多與利空因素：

利多 (Bullish)

銷售結構轉型： 自有品牌佔營收比重從2022年的13%大幅提升至2024年的31%並預計在2025年維持此水準（參見第5頁），顯示公司正積極優化產品組合，有助於長期提升毛利率。

營運費用控制： 2025年1-9月累積營業費用較去年同期下降10%（參見第7頁），顯示公司在管理費用方面採取了有效措施，有助於緩解營收下滑對獲利的衝擊。

財務結構改善： 負債比率從2024年9月底的20%顯著下降至2025年9月底的10%（參見第6頁），顯示公司財務狀況更為穩健，降低了財務風險。

營運資本管理： 應收帳款與存貨均呈現下降趨勢（參見第6頁），有助於改善營運現金週轉效率。

研發投入不減： 研發費用佔合併營收的比例逐步增加至6%（參見第3頁），表明公司持續重視技術創新和產品開發，為未來成長奠定基礎。

固定資產投資： 固定資產持續增加（參見第6頁），且2025年1-9月設備資本支出較去年同期增加（參見第8頁），顯示公司仍在進行必要的資產投資，可能為未來擴張或升級做準備。

庫藏股買回： 2025年1-9月有3,926萬元庫藏股買回（參見第6頁、第8頁），此舉可能被視為公司管理層對股價的信心或穩定股價的措施。

利空 (Bearish)

營收顯著下滑： 2025年1-9月累積營業收入較2024年同期下滑13%（參見第7頁），且2025年季度營收亦低於2024年同期（參見第4頁），顯示市場需求疲軟或競爭加劇。

毛利率持續惡化： 公司毛利率從2021年的44%持續下降至2025年1-9月的32%（參見第3頁、第7頁），顯示產品獲利能力受到嚴重擠壓。

獲利能力大幅衰退： 2025年1-9月累積營業淨利、稅前淨利及稅後淨利分別大幅下滑41%、47%和41%（參見第7頁），每股盈餘亦大幅下降46%，反映公司整體獲利表現不佳。

自由現金流轉負： 2025年1-9月自由現金流為負9,369萬元，相較於2024年同期的正6,269萬元，呈現顯著惡化（參見第8頁），表示公司營運活動產生現金不足以支應投資需求，可能增加未來資金壓力。

主要自有品牌產品出貨量下滑： 2025年ACME及AOS產品出貨量預計較2024年下滑，且2026年預估數量與2025年持平（參見第9頁），暗示短期內自有品牌產品的絕對銷售增長面臨瓶頸。

高股利配發率的挑戰： 在EPS持續下滑且自由現金流轉負的情況下，公司仍維持高達79%的配股配息率（參見第10頁），這可能導致未來現金流更加吃緊，或股利政策的可持續性面臨質疑。

業外收支波動： 2025年第二季業外收支出現大幅虧損（-8,397萬元）（參見第4頁），顯示非核心業務或投資收益存在不確定性。

總結

明遠精密本次法人座談會報告揭示了公司在2025年1-9月面臨的嚴峻營運挑戰，主要表現為營收、毛利率和各項獲利指標的顯著下滑。自由現金流由正轉負，更是財務健康的一大警訊。主要自有品牌產品的絕對出貨量預期在2025年和2026年呈現衰退或持平，對短期營收增長構成壓力。

然而，公司並非毫無亮點。明遠精密正積極推動業務轉型，提高自有品牌在營收中的比重，並努力控制營業費用。同時，其資產負債表表現穩健，負債比率大幅降低，應收帳款和存貨管理亦見成效，顯示公司在財務結構調整和營運資本管理方面取得進展。持續的研發投入和固定資產投資也反映了公司對於長期發展的承諾。

對股票市場的潛在影響：

短期內，負面的營運數據，特別是獲利能力的顯著衰退和自由現金流的惡化，可能對明遠精密的股價造成下行壓力。市場可能需要時間來消化這些不利資訊，並觀察公司轉型策略的實際成效。若無明確的復甦跡象，股價表現恐將承壓。

對未來趨勢的判斷：

短期內，明遠精密將持續面臨來自半導體產業景氣和自身獲利能力的挑戰。2025年和2026年主要產品出貨量的預期平穩或下滑，意味著營收成長的動能將趨緩。長期而言，公司將業務重心轉向自有品牌的策略方向是正確的，有助於提升長期競爭力和毛利率。但此轉型效益的顯現需要時間，且公司必須證明其自有品牌產品能夠重新獲得市場增長。若能成功度過目前的產業逆風並完成結構調整，長期展望仍有機會。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

建議投資人保持謹慎。首要關注的是公司未來幾個季度的營收和毛利率能否止跌回升，特別是自有品牌產品的實際銷售數據。其次，自由現金流能否轉正將是判斷公司營運健康狀況的關鍵指標。在高獲利下滑的背景下，持續高比例的股利配發是否可持續，以及其對公司未來發展資金儲備的影響，也應納入考量。在半導體產業未明確復甦前，投資明遠精密需要更多的耐心與對產業趨勢的深入觀察。

之前法說會的資訊

日期: 2024/11/18 14:30
地點: 台北花園大酒店2樓國際廳(地址：台北市中華路二段1號2樓)
相關說明: (1)本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。 (2)為使入場更為順暢，欲參加者請先至https://reurl.cc/2jnZq4填寫報名表。簡報資料將依規定公告於公開資訊觀測站
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