威力暘-創（6988）法說會日期、內容、AI重點整理

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威力暘-創（6988）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加群益金鼎證券於114年11月13日舉辦之線上投資法人說明會，向投資人說明本公司114年第三季營運成果及未來展望。 本次採 Zoom 視訊會議，線上法說報名網址：https://forms.gle/KuvwqCZkcZqurQp78
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報告整體分析與總結

威力暘-創（股票代碼：6988）於2025年11月13日發布的法人說明會報告，揭示了一家在車用電子控制及熱管理領域擁有深厚技術積累與穩定客戶基礎的公司，正積極且策略性地將其核心競爭力拓展至新興的高成長市場，特別是AI伺服器液冷散熱及無人載具（UAV）相關應用。報告強調了公司以「車規級」嚴苛標準所建立的極致可靠性優勢，並將此視為進入AI新時代的關鍵差異化因素。

在財務表現方面，儘管2025年Q1至Q3累計仍呈現虧損，但第三季已見顯著改善，單季轉虧為盈，且營業毛利率有所提升，顯示公司在營運效率與成本控制上有所進展。報告同時揭示了公司持續投入高比例研發費用，以支撐其長期成長策略。整體而言，這是一份展望未來成長機會明確，且核心技術具有競爭力的報告，儘管短期財務仍面臨壓力，但已展現復甦跡象。

對股票市場的潛在影響

就對股票市場的潛在影響而言，短期內，2025年Q1至Q3的累計虧損可能會使部分投資者持觀望態度，造成股價波動。然而，2025年Q3的單季轉虧為盈，以及營業毛利率與費用率的改善，可能被市場解讀為營運谷底已過，公司正在恢復健康軌道，這將為股價提供支撐。高額的研發投入雖然短期內壓抑獲利，但長遠來看，若能成功將新技術商業化並創造營收，則有望獲得市場正面評價。

長期來看，威力暘-創成功將「車規級」液冷散熱技術應用於AI伺服器與數據中心，並已進入小量生產階段，這代表公司已搭上AI產業的快速成長列車。隨著AI算力需求的爆發式增長，對高效液冷散熱方案的需求將日益迫切，威力暘-創的相關產品若能大規模量產並取得市佔率，將為公司帶來龐大的營收與獲利增長空間。此外，公司在無人載具領域的布局，也為其開啟了另一個高成長市場。這些長期的成長潛力，預期將吸引長期投資者和機構法人關注，為股價提供強勁的上升動能。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢判斷：

  • 威力暘-創在2025年Q3的財務表現顯示營運已出現顯著復甦，從Q2的大幅虧損轉為小幅獲利，毛利率與費用率也同步改善。此一趨勢若能延續，有望在短期內提振市場信心。
  • 公司新切入的AI伺服器液冷散熱及無人載具相關產品，目前正處於從小量生產邁向規模量產的階段。2026年將有多項專案預期有顯著成長與跨區域出貨。因此，短期內這些新業務對整體營收與獲利的貢獻仍需時間發酵，可能呈現漸進式增長。
  • 本業方面，與豐田、YAMAHA等核心客戶在電動化車款（xEV）和船外機市場的穩固合作與持續成長，將為公司提供穩定的營收基礎，減輕新業務拓展初期的風險。

長期趨勢判斷：

  • AI伺服器液冷散熱： 報告明確指出，隨著NVIDIA、AMD的GPU功耗突破1000W，傳統氣冷已達物理極限，液冷成為唯一的解決方案。AI數據中心7x24全時運轉對「絕對可靠性」的極高要求，更凸顯了威力暘-創「車規級」液冷技術的競爭優勢。此一市場轉向是長期且不可逆的趨勢，將為公司帶來龐大的長期成長空間。
  • 電動車與無人載具： 電動車（特別是800V高壓平台）及自動駕駛技術的持續發展，對高功率熱管理、功能安全與智慧電控的需求持續增加。同時，無人載具結合AI技術的應用日益廣泛，也將帶動智能通訊控制及馬達控制器的需求。這些都是結構性的長期成長趨勢，威力暘-創在這些領域的深耕與布局，使其能夠持續受惠。
  • 台灣製造與供應鏈韌性： 以台灣為製造基地，搭配深度協同開發與複雜供應鏈管理，將提升公司的全球策略夥伴地位，並在當前全球供應鏈重組的趨勢下，持續享有更高的彈性與韌性。

綜合判斷，威力暘-創的短期財務表現雖已見改善，但新業務的規模效益尚未完全體現，股價可能呈現區間震盪或逐步回升。然而，公司所處的AI液冷散熱、電動車及無人載具等市場均具備強勁的長期成長潛力，且其核心技術具備高度競爭力，故長期成長趨勢極為明確且樂觀。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注AI液冷散熱業務的進展： 這是公司未來最主要的成長引擎。散戶應密切關注公司關於AI伺服器液冷控制器及BMC管理控制器的訂單取得、產能擴張與實際營收貢獻等公告。特別是「小量生產」何時能轉化為「大規模量產」將是關鍵。
  2. 長期投資思維： 由於新業務仍處於投入期，短期內獲利貢獻有限，股價可能會有波動。散戶應具備長期投資視野，著眼於公司在AI和電動車領域的長期成長潛力，而非追逐短期股價波動。
  3. 財務數據的持續觀察： 儘管2025 Q3已轉虧為盈，但累計仍是虧損。投資人需持續關注後續季度財報，尤其是營收成長率、毛利率、營業利益率和每股盈餘是否能持續改善並實現穩定獲利。研發費用佔營收比重亦需留意，以判斷其是否為有效投資。
  4. 「車規級」可靠性的應用廣度： 威力暘-創強調的「車規級」標準是其核心競爭力。散戶應理解這項優勢在AI數據中心對「絕對可靠性」需求日益增加的背景下所具備的價值。這不僅是技術標準，更是市場進入的門檻和溢價能力的來源。
  5. 客戶關係與國際認證： 公司與DENSO、豐田、YAMAHA等國際大廠的合作深度，以及ISO 26262、IATF 16949、Automotive SPICE等多項國際認證，均是其產品品質與市場地位的有力證明。這些穩固的合作關係與高標準認證，有助於其在新興市場的拓展。

條列式重點摘要

公司概況與市場地位

  • 威力暘-創（股票代號：6988）是一家以「車規級」嚴苛標準，專注於解決高價值客戶夥伴最迫切熱點問題的公司。
  • 在船外機電控方案領域，公司是YAMAHA的供應商，客戶市場佔有率全球第一，並為EV電動船外機電力分配系統的台灣唯一、單一合格供應商。
  • 為台灣最主要摩托車照明控制供應商，服務SYM、KYMCO、YAMAHA等主流品牌，並穩定供貨至KAWASAKI、YAMAHA海外市場。
  • 多款產品隨國際IAA Mobility (德國慕尼黑國際車展)的歐系與中系新車款展出，顯示其在全球汽車產業的能見度與整合能力。
  • 已切入多家國際知名客戶的新產品線，涵蓋智慧座艙電子 (如Autoliv、ZF集團)、EV電動化電控模組 (如YAMAHA、DENSO) 及自動駕駛電子控制 (如TOKAI RIKA、HONDA、GEELY、NISSAN、Asahi) 等多元領域。
  • 成功打入日系關鍵市場，是DENSO（豐田主要電裝供應商）在商用車熱系統整合控制器的台灣唯一、單一合格供應商。
  • 車用功能安全HMI控制器已累積出貨超過1,000,000台，證明產品穩定性與量產實力。

核心能力與策略轉型

  • 公司具備三大核心能力：
    1. 車用軟硬體開發 (功能安全 + 網路安全)： 對應Tier 1對資安、自動駕駛與遠端升級的標準需求。
    2. 跨領域高功率熱管理 (含精密液冷)： 將嚴苛的車規級液冷技術平行拓展至AI伺服器GPU的高功耗散熱模組。
    3. 台灣製造 + 高彈性供應： 工廠位於台灣，交期穩定，品質可控，增強供應鏈韌性。
  • 明確提出從「氣冷」到「液冷」的價值升級策略，具體產品包括BMC基板管理控制器、冷熱空調循環系統、設備水冷循環系統及散熱材料應用。
  • 以台灣為製造基地，專注於車用電子等級以上模組設計與製造，服務車廠的模式為「協同開發 (Co-Design)」與「複雜供應鏈管理」。

產業趨勢與市場展望

  • 伺服器散熱機櫃CDU系統： 預計2026-27年全球in-row CDU將成長17%，帶動智能BMC管理控制器需求大增。整體市場至2033年呈現顯著增長趨勢。
  • 無人機結合AI技術： 預計2026年全球UAV將成長17%，市場規模從2025年的43.26億美元增長到2034年的157.21億美元，激勵智能通訊控制、高速馬達控制器需求大增。
  • 核心客戶豐田汽車2025上半年度（4-9月）全球銷量達564萬台，年增長5%並創歷史同期新高，電動化車款（xEV）銷售強勁，尤其是油電混合車（HEV）為主導，為公司車用業務提供了穩固的營收基石。

業務與產品動態

  • 主要產品動態分為：
    • 車規電控： 數位科技座艙、車載智控照明、車身機電控制系統、離手偵測方向盤、線控換擋器。
    • 智能散熱控制（重點發展）： BMC基板管理控制器、冷熱空調循環系統、設備水冷循環系統、散熱材料應用。
    • 智能模組（重點發展）： 智能感測模組、智慧工廠機電控制/通訊模組、無人載具通訊模組/馬達控制、抗震雲台。
  • 國際車用指標性客戶DENSO已自2025年起進行液冷散熱控制器的小批量量產，並具備ISO 26262、IATF 16949、Automotive SPICE等多項高階認證。
  • 聚焦AI散熱領域，馬達控制模組與系統管理控制器（BMC）已進入小量生產階段，預期2026年將有顯著成長並跨區域出貨。

2025年Q3財務報告

項目 2025 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Q1-Q3
營業收入 (仟元) 224,448 188,238 188,177 600,863
營業毛利 (仟元) 66,648 (29%) 53,071 (28%) 57,155 (30%) 176,874 (30%)
營業利益(損失) (仟元) 3,329 (1%) (10,357) (6%) (436) (7,464) (1%)
稅前淨利(淨損) (仟元) 4,529 (2%) (14,597) (8%) 679 (9,389) (1%)
本期淨利(淨損) (仟元) 4,529 (2%) (14,969) (8%) 516 (9,924) (1%)
基本每股盈餘(元) 0.09 (0.31) 0.01 (0.21)
研發費用佔營收比率 14% 17% 13% 15%

主要趨勢：

  • 營收波動： 2025年Q1營收表現最佳，Q2、Q3則有所下滑並趨於持平，顯示營收增長動能需待觀察。
  • 毛利率提升： 營業毛利率在Q3回升至30%，較Q1、Q2有所改善，顯示公司在產品組合或成本控制方面有所成效。
  • 營運轉虧為盈： 經歷Q2較大虧損後，Q3的營業利益與本期淨利均已轉為微幅獲利，顯示公司營運正在復甦。然而，Q1-Q3累計仍為虧損狀態。
  • 研發投入： 研發費用佔營收比率持續維持高檔（Q1-Q3平均15%），顯示公司為未來成長持續投入資源。

資產負債表

項目 2025/9/30 2024/12/31 2024/9/30
流動資產 (仟元) 787,293 (64%) 918,260 (67%) 870,326 (66%)
非流動資產 (仟元) 433,475 (36%) 446,587 (33%) 445,388 (34%)
資產總額 (仟元) 1,220,768 (100%) 1,364,847 (100%) 1,315,714 (100%)
流動負債 (仟元) 246,669 (20%) 278,315 (20%) 284,865 (22%)
非流動負債 (仟元) 219,129 (18%) 246,649 (18%) 255,865 (19%)
負債總額 (仟元) 465,798 (38%) 524,964 (38%) 540,730 (41%)
權益總額 (仟元) 754,970 (62%) 839,883 (62%) 774,984 (59%)
流動比率 319% 330% 306%
速動比率 267% 268% 244%

主要趨勢：

  • 資產與權益下降： 截至2025/9/30，公司資產總額與權益總額較2024年底有所下降，主要反映了累計的營運虧損。
  • 負債結構改善： 流動負債與非流動負債均呈現下降，使得負債總額減少，反映公司在負債管理上有所努力。
  • 流動性健康： 流動比率（319%）與速動比率（267%）雖然較2024年底略有下降，但仍維持在非常健康的水平，顯示公司短期償債能力良好。

成長策略與未來展望

  • 本業韌性與技術積累： 核心客戶在EV、HEV領域持續擴大全球市佔，提供穩固的營收基石。公司在800V高壓平台和功率半導體熱管理方面具備深厚經驗，技術深度已驗證。
  • AI散熱市場轉折： 傳統「氣冷」已達物理極限，市場正大規模轉向「液冷」。AI數據中心7x24全時運轉對「絕對可靠性」的需求，使公司的「車規級」可靠性成為首要考量與核心競爭優勢。

利多或利空判斷

利多 (Positive) 信息：

  • 強勁的市場地位與客戶關係： YAMAHA船外機電控方案全球第一供應商、台灣唯一EV電動船外機電力分配系統合格供應商、台灣最主要摩托車照明控制供應商。產品在國際車展展出，並已切入Autoliv、ZF、DENSO、HONDA、GEELY、NISSAN等國際 Tier 1及OEM大廠新產品線，顯示國際市場的高度認可與合作深度。累積百萬台出貨的車用功能安全HMI控制器。核心客戶豐田汽車2025上半年全球銷售創新高，為公司提供穩固營收基礎。
  • 先進技術與策略轉型： 擁有「車規級」的極致可靠性標準，並將其延伸至AI伺服器液冷散熱領域。明確指出AI伺服器散熱將從「氣冷」大規模轉向「液冷」的市場趨勢，公司已具備相關精密液冷技術。以台灣為製造基地，提升供應鏈韌性並深化與客戶的協同開發。具體液冷產品（BMC、循環系統、散熱材料）已部署。馬達控制模組與BMC管理控制器已進入小量生產，預計2026年顯著成長。DENSO已於2025年起進行液冷散熱控制器小批量量產，證明產品成熟度與高標準認證。
  • 市場成長潛力： 伺服器散熱機櫃CDU系統及無人機結合AI技術的市場均呈現強勁增長趨勢，這些領域對公司智能BMC管理控制器、通訊控制、馬達控制器等產品的需求將大幅增加。AI數據中心對「絕對可靠性」的強調，強化了公司「車規級」技術的競爭優勢。
  • 財務表現與穩健性： 2025年Q3營業毛利率回升至30%，且營業費用佔營收比率下降，顯示營運效率改善。Q3單季稅前淨利及本期淨利轉虧為盈，表明從Q2大幅虧損中復甦。研發費用佔營收比率維持高水準，顯示對未來成長的策略性投入。流動比率與速動比率維持健康水準，顯示良好的短期償債能力。負債總額有所下降，財務結構改善。

利空 (Negative) 信息：

  • 短期財務表現壓力： 2025年Q1-Q3累計營業收入與前一季相比呈下滑趨勢，且累計營業利益、稅前淨利與本期淨利均為虧損，導致累計每股盈餘為負值，這可能影響市場對短期獲利的預期。資產總額及權益總額較前期有所下降，主要受累計虧損影響。
  • 「其他」營收佔比波動大： 「其他」產品營收佔比波動較大，雖然可能反映新產品線的發展，但也暗示了營收來源的不確定性。

註：頁面1、4、5、14、17、21、25、27、28中出現的數字如1218、80213648、308等，經判斷應為PDF背景圖像上的視覺元素或OCR解析過程中產生的噪點，並無實際文字意義，故本文未將其納入分析範圍。

報告總結

威力暘-創的2025年Q3法人說明會報告，描繪了其作為一家車用電子控制與精密熱管理專家，成功將其核心技術和「車規級」高可靠性標準，策略性地延伸至當前最熱門的AI伺服器液冷散熱和無人載具市場的藍圖。公司在傳統本業（如船外機、摩托車電控、汽車Tier 1合作）上維持穩固的領先地位和客戶關係，為其新事業的拓展提供了堅實的基礎。

儘管2025年Q1至Q3累計財務表現仍為虧損，但Q3的單季轉虧為盈、毛利率改善以及營運費用率的降低，皆釋放出正向訊號，顯示公司正努力提升營運效率並從谷底復甦。公司持續高額的研發投入，更是其放眼長期成長、佈局未來的明證。隨著AI技術的爆發式發展和液冷技術成為伺服器散熱的必然趨勢，威力暘-創的產品已進入小量生產階段，預計2026年將有顯著成長，這為公司的長期營收和獲利增長奠定了基礎。

對股票市場的潛在影響

對於股票市場而言，威力暘-創短期內可能因累計虧損和新業務尚處於起步階段而面臨一些觀望和波動。然而，Q3的財務好轉有望提振市場信心。從長遠來看，公司成功切入AI伺服器液冷散熱這一高成長、高門檻市場，並 leveraging 其「車規級」的差異化優勢，無疑是極具吸引力的利多因素。若能順利將AI散熱產品從小量生產擴大至大規模量產，並進一步鞏固其在電動車及無人載具領域的市場份額，將有望吸引更多長期投資者，推動股價實現結構性上漲。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期而言， 威力暘-創的業績可能仍會因新舊業務轉換、研發投入以及市場季節性因素而有所波動。投資人應關注未來季度報告，以判斷其營運改善是否具有持續性，以及新業務的營收貢獻增速。公司正處於從傳統業務向新興高成長領域轉型的關鍵過渡期。

長期而言， 威力暘-創所處的AI伺服器液冷散熱、電動車高壓系統和無人載具等市場，均為未來十年甚至更長時間的明確成長趨勢。公司以高可靠性、高技術門檻的「車規級」解決方案作為核心競爭力，恰好滿足了這些新興應用對「絕對可靠性」的嚴苛需求。因此，威力暘-創在這些領域具備巨大的長期成長潛力，預計將成為行業內的關鍵參與者。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 聚焦AI液冷業務的進展： 密切關注AI伺服器液冷散熱模組與BMC管理控制器的訂單、量產規模和實際營收貢獻，這是評估公司未來成長性的核心指標。
  2. 財務數據的持續改善： 除了單季獲利外，更重要的是累計獲利能否轉正，以及營收成長的動能是否強勁。高研發投入是必要的，但需觀察其轉換為未來營收的效率。
  3. 技術護城河與市場轉換： 理解「車規級」可靠性在AI時代的價值，以及公司如何利用此優勢在高附加價值市場中建立競爭壁壘。
  4. 長期持有策略： 由於公司處於成長轉型期，新業務的潛力需要時間來實現。散戶投資人宜抱持長期投資觀點，避免因短期財務波動而做出非理性決策。

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宏泰金融大樓11樓 (台北市民生東路三段156號11樓)
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