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奕力-KY (6962) 2025年第三季法人說明會分析與總結

本報告旨在對奕力-KY (6962) 於2025年11月12日發布的2025年第三季法人說明會內容進行全面分析。整體而言，奕力-KY本季表現呈現兩極化，單季財務數據在特定項目上展現顯著改善，尤其在營業外收入的強力挹注下，稅後淨利與每股盈餘實現大幅度季增及年增。然而，若觀察累計前三季表現及本業獲利能力，則可見營收與營業利益仍面臨年減壓力，且毛利率與營業利益率持續走低，反映核心業務的挑戰。此外，存貨水位持續攀升亦為潛在風險。

對股票市場的潛在影響

短期而言，2025年第三季亮眼的稅後淨利和每股盈餘數據，以及營運重點提及的出貨回溫，可能在市場上形成正面情緒，為股價提供短期支撐。然而，投資人也需留意Q4營運展望趨於保守，預期營收將受季節性因素和客戶庫存調整而季減。長期來看，公司積極調整產品結構，降低對智能移動終端的依賴，轉向資訊設備與工控車載等高成長應用，以及TCON業務整合帶來的綜效，是值得關注的潛在成長動能。然而，本業獲利能力能否改善，以及存貨管理效益，將是影響長期評價的關鍵因素。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (2025年第四季): 預期營收將因產業淡季、客戶庫存調節及中國消費補貼效果趨緩而呈現季減。儘管智能移動終端受OLED新品出貨放量影響可望持平，但資訊設備和工控車載預計將有季減。
  • 長期趨勢 (2026年及以後): 公司將持續受益於產品線的多元化和轉型。TCON業務的整合綜效，以及2026年電競新品的推出，將為資訊設備業務注入新的成長動能。同時，OLED新品在智能移動終端的應用放量，亦可望提升該產品線的價值。長期需關注毛利率能否止跌回升，以及公司在車用、工控等高值化市場的拓展進度。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 本業獲利能力： 雖然單季淨利表現突出，但主要受營業外收入貢獻。投資人應深入分析毛利率和營業利益率的持續下滑趨勢，判斷公司核心業務的實際盈利能力與競爭力。
  2. 存貨管理： 公司存貨水位年增超過六成，可能影響現金流並增加存貨跌價損失風險。需關注公司對存貨的去化策略和未來走勢。
  3. 產品線結構調整： 公司積極將營收重心轉向資訊設備和工控車載，以降低單一市場風險。投資人應關注這些新興業務的成長速度、毛利率表現，以及對整體營運的實質貢獻。
  4. 未來新品與技術： 2026年電競新品及OLED面板相關技術的發展與市場接受度，將是公司未來成長的潛在驅動力，值得持續追蹤。
  5. 現金流狀況： 現金及約當現金大幅減少，雖流動負債同步減少，但建議投資人應更全面地審視公司整體現金流量狀況，確保營運資金的健康。

條列式重點摘要與趨勢分析

2025年第三季合併損益表 (新台幣百萬元)

項目 2025 Q3 2025 Q2 QoQ (%) 2024 Q3 YoY (%)
營業收入 5,108 4,672 9.3 5,866 -12.9
營業毛利 1,082 1,137 -4.8 1,385 -21.9
營業費用 (915) (677) 35.2 (782) 17.0
營業利益 167 460 -63.7 603 -72.3
營業外收入(損失) 251 (479) 152.4 (282) 189.0
稅前淨利 418 (19) 2,300.0 321 30.2
稅後淨利 294 13 2,161.5 233 26.2
基本每股盈餘(元) 0.62 0.03 1,966.7 0.59 5.1
  • 營業收入： 2025年第三季營業收入為新台幣5,108百萬元，較上一季成長9.3%，顯示營收動能回升；但與去年同期相比則衰退12.9%。
  • 營業毛利與毛利率： 營業毛利為1,082百萬元，毛利率為21.2%。較上一季（24.3%）及去年同期（23.6%）均呈現下滑趨勢，顯示產品組合或成本壓力。
  • 營業費用與營業利益： 營業費用較上一季大幅增加35.2%，導致營業利益從上一季的460百萬元驟降至本季的167百萬元，季減達63.7%，年減更高達72.3%，營業利益率僅3.3%。
  • 營業外收入(損失)： 本季營業外收入達251百萬元，相較於上一季及去年同期的營業外損失，實現顯著轉正並大幅增加，對整體淨利貢獻巨大。
  • 稅前淨利與稅後淨利： 受惠於營業外收入的挹注，稅前淨利與稅後淨利分別達418百萬元和294百萬元，較上一季及去年同期均呈現數倍甚至數十倍的增長，其中稅前淨利季增高達2,300.0%。
  • 基本每股盈餘 (EPS)： 本季EPS為0.62元，較上一季的0.03元大幅提升，並較去年同期的0.59元略增5.1%。

2025年第一至第三季合併損益表 (新台幣百萬元)

項目 2025 Q1-3 2024 Q1-3 YoY (%)
營業收入 14,355 17,119 -16.1
營業毛利 4,360 4,764 -8.5
營業費用 (2,626) (2,817) -6.8
營業利益 1,734 1,947 -10.9
營業外收入(損失) (32) 698 -104.6
稅前淨利 1,702 2,645 -35.7
稅後淨利 1,233 1,763 -30.1
基本每股盈餘(元) 2.6 4.48 -42.0
  • 累計營收： 2025年第一至第三季累計營業收入為14,355百萬元，較去年同期衰退16.1%。
  • 累計獲利： 累計營業利益、稅前淨利、稅後淨利和EPS均較去年同期大幅衰退，其中EPS年減高達42.0%，顯示前三季整體獲利能力面臨較大挑戰，主要受營業外收入由盈轉虧的顯著影響。

重要財務指標 (營收及獲利財務指標)

指標 2024 Q3 2025 Q2 2025 Q3
營業收入(新台幣億元) 58.66 46.72 51.08
毛利率% 23.6%* (調整後21.8%) 24.3% 21.2%
營業利益率% 10.3% 9.8% 3.3%
稅後淨利率% 4.0% 0.3% 5.8%
  • 營收： 季營收從Q2的46.72億元回升至Q3的51.08億元，但仍低於2024年Q3的58.66億元。
  • 毛利率： 呈現連續兩季下滑，從2025年Q2的24.3%降至Q3的21.2%。
  • 營業利益率： 持續下滑，從2025年Q2的9.8%大幅降至Q3的3.3%，反映本業獲利能力壓力加大。
  • 稅後淨利率： 在Q2觸及低點0.3%後，Q3顯著回升至5.8%，並超越2024年Q3的4.0%，主要歸因於營業外收入的改善。

2025年09月30日合併資產負債表 (新台幣百萬元)

項目 2025/09/30 2025/06/30 QoQ (%) 2024/09/30 YoY (%)
現金及約當現金 2,289 3,835 -40 5,732 -60
存貨 4,870 4,663 4 3,015 62
資產合計 26,879 28,130 -4 25,279 6
流動負債 6,410 7,816 -18 7,395 -13
股東權益 19,792 19,428 2 16,987 17
每股淨值(元) 40 39 38
  • 現金及約當現金： 現金部位持續大幅減少，較上一季減少40%，較去年同期更是減少60%，顯示營運現金流壓力較大或資金運用狀況。
  • 存貨： 存貨水位持續攀升，較上一季增加4%，較去年同期大幅增加62%，顯示庫存去化可能面臨挑戰或為未來訂單進行策略性備貨。
  • 流動負債： 流動負債較上一季及去年同期均有顯著減少，顯示短期財務壓力有所緩解。
  • 股東權益與每股淨值： 股東權益持續增長，較上一季增加2%，較去年同期增加17%。每股淨值從2024年Q3的38元穩定提升至2025年Q3的40元，顯示公司淨資產價值持續增加。

產品組合與營收結構 (2025年Q3)

終端應用產品 2024 Q3 (金額/占比) 2025 Q2 (金額/占比) 2025 Q3 (金額/占比)
智能移動終端 4,406 (75%) 3,018 (65%) 3,172 (62%)
資訊設備終端 755 (13%) 832 (18%) 1,049 (21%)
工控車載 705 (12%) 822 (17%) 887 (17%)
Total 5,866 (100%) 4,672 (100%) 5,108 (100%)
  • 營收占比轉變： 智能移動終端產品的營收占比從2024年Q3的75%持續下降至2025年Q3的62%。同時，資訊設備終端和工控車載的占比則顯著提升，資訊設備從13%增至21%，工控車載從12%增至17%。這顯示公司營收結構正在朝多元化方向轉型，降低對單一市場的依賴。
  • 智能移動終端： 雖然Q3營收較Q2有所回升，但較去年同期仍有顯著衰退，且佔比持續縮小。
  • 資訊設備終端： 呈現強勁的季增和年增趨勢，其營收金額和佔比均有顯著提升，成為主要的成長動力之一。
  • 工控車載： 亦保持穩健的季增和年增，佔比有所提升，顯示在特定市場的增長潛力。
  • 產品線應用： 公司DDI、Touch、TDDI、TCON產品廣泛應用於LCD和OLED技術，涵蓋智能移動、資訊設備和工控車載，尤其在工控車載領域，DDI和TDDI產品有特殊應用。

2025年第三季營運重點

  • 合併營收季增： 主要受惠於終端客戶產品平台切換完成，帶動出貨回溫，以及十一長假前的提前備貨需求，使三大產品線同步增長。
  • 智能移動： 手機客戶產品平台轉換完成，出貨回溫，帶動營收季增。
  • 資訊設備： 品牌客戶策略性備貨，加上TCON業務挹注，帶動營收雙位數季增。
  • 工控車載： 筆電觸控IC、工控TDDI需求穩健增長，且受客戶長假提前備貨影響，推升營收表現。

2025年第四季營運展望

  • 整體展望： 25Q4為產業傳統淡季，預期營收將季減。主要因素包括部分客戶調節庫存水位，以及中國消費補貼效果趨緩。
  • TCON業務： TCON業務與人員整合已完成，預計2026年將推出電競新品，業務綜效將逐步發揮。
  • 智能移動： OLED新品出貨放量，預期能抵銷部分淡季效應，使營收預期持平。
  • 資訊設備： 由於產業淡季及筆電客戶庫存調節，預期出貨動能將受影響，營收預期季減。
  • 工控車載： 中國消費補貼效果已達刺激邊界，預期營收將季減。

基本資料與企業永續發展

  • 基本資料： 公司於2019年成立，董事長梁公偉，總經理陳泰元，實收資本額新臺幣49.2億元，員工人數1,022人（截至2025/9/30）。
  • 企業永續發展： 涵蓋環境永續行動（溫室氣體盤查、低碳節能）、產品綠色設計（小面積、低功耗、高效能晶片）、公益參與、員工關懷、推動研發創新、提升營運韌性等面向，並連結聯合國永續發展目標(SDGs)項目。

利多與利空判斷

利多因素：

  • 2025年Q3稅後淨利與EPS大幅成長：
    • 理由：本季稅後淨利達294百萬元，相較Q2的13百萬元（季增2,161.5%）及2024年Q3的233百萬元（年增26.2%）均顯著增長。基本每股盈餘0.62元，較Q2的0.03元大幅提升（季增1,966.7%），並優於2024年Q3的0.59元（年增5.1%）。此數據反映公司在短期內實現了強勁的獲利反彈。
  • 營業外收入顯著轉正：
    • 理由：2025年Q3營業外收入為251百萬元，相較2025年Q2的損失479百萬元及2024年Q3的損失282百萬元，由虧轉盈並大幅貢獻淨利。這顯示公司可能處分資產、獲得投資收益或匯兌利益，有效彌補本業獲利壓力。
  • Q3營收動能回溫：
    • 理由：2025年Q3營業收入為5,108百萬元，較Q2的4,672百萬元成長9.3%，主要得益於終端客戶產品平台切換完成與長假前提前備貨需求，帶動出貨回溫。
  • 產品線結構優化與多元化：
    • 理由：資訊設備終端與工控車載業務佔營收比重持續提升，分別從2024年Q3的13%及12%增長至2025年Q3的21%及17%。這顯示公司正成功降低對傳統智能移動終端市場的依賴，拓展多元成長動能。資訊設備終端Q3營收更呈現強勁的季增26%及年增39%。
  • TCON業務整合綜效與新品展望：
    • 理由：TCON業務與人員整合完成，預計2026年將推出電競新品，未來業務綜效可期，為資訊設備領域帶來新的成長機會。
  • 流動負債減少：
    • 理由：流動負債較上一季及去年同期均有顯著減少，有助於改善公司的短期償債能力和財務結構。
  • 股東權益與每股淨值持續增長：
    • 理由：股東權益和每股淨值持續穩健增長，顯示公司的淨資產價值有所提升。
  • 智能移動終端OLED新品放量：
    • 理由：預期2025年Q4 OLED新品出貨放量能抵銷部分淡季效應，使智能移動終端營收預期持平，顯示新產品導入有助於穩定營收。

利空因素：

  • 本業獲利能力持續惡化：
    • 理由：2025年Q3毛利率為21.2%，較Q2的24.3%及2024年Q3的23.6%（調整後21.8%）均呈下滑。營業利益率更從Q2的9.8%大幅降至Q3的3.3%，年減達72.3%。這反映公司核心業務的盈利能力面臨顯著挑戰，可能源於產品ASP（平均銷售價格）壓力、成本上升或競爭加劇。
  • 累計前三季營運及獲利衰退：
    • 理由：2025年Q1-3累計營業收入年減16.1%，營業利益年減10.9%，稅後淨利年減30.1%，基本每股盈餘年減42.0%。儘管單季表現亮眼，但累計數據顯示公司在2025年前三季的整體營運狀況仍較去年同期惡化。
  • 營業外收入由盈轉虧（累計）：
    • 理由：2025年Q1-3累計營業外收入(損失)為負32百萬元，相較2024年Q1-3的698百萬元收入，年減達104.6%。這說明過去的營業外收益項目在今年出現逆轉，對累計淨利造成顯著負面影響。
  • 存貨水位大幅攀升：
    • 理由：截至2025年9月30日，存貨金額為4,870百萬元，較去年同期大幅增加62%。高存貨水位可能導致存貨跌價損失風險，並佔用營運資金，影響現金流效率。
  • 現金及約當現金大幅減少：
    • 理由：截至2025年9月30日，現金及約當現金較去年同期大幅減少60%，也較上一季減少40%。儘管部分減少可能與償還負債或投資有關，但大幅下降仍可能影響公司的資金運用彈性和抗風險能力。
  • 2025年Q4營運展望保守：
    • 理由：公司預期Q4為產業淡季，受客戶庫存調節及消費補貼效果趨緩影響，整體營收將季減。資訊設備與工控車載業務亦預期季減，顯示短期營運仍有壓力。
  • 智能移動終端營收年減顯著：
    • 理由：智能移動終端Q3營收較去年同期衰退近28%，且佔比持續下降，顯示其主要營收來源面臨挑戰。

總結與投資建議

奕力-KY在2025年第三季的法說會揭示了一個充滿挑戰但同時也展現轉型契機的營運狀況。單季表現雖然因營業外收入的強力拉抬而呈現稅後淨利與每股盈餘的顯著增長，但本業獲利能力（毛利率與營業利益率）的持續下滑，以及累計前三季營運數據的年衰退，提醒投資人需謹慎評估其核心競爭力與長期發展。

對股票市場的潛在影響

短期內，第三季的優異淨利數字可能為奕力-KY的股價帶來正面刺激，尤其對於關注短期財報數據的投資者而言，這是一項「利多」。然而，市場在消化這些數據的同時，也將權衡第四季保守的展望以及本業毛利率承壓、存貨高企等問題，這些「利空」因素可能限制股價進一步大幅上漲的空間，導致股價呈現區間震盪。中長期來看，公司在產品組合上的轉型（從智能移動終端轉向資訊設備與工控車載）是一個正面訊號，顯示公司在尋求新的成長引擎並降低產業集中風險。若這些新興業務能持續成長並改善整體獲利結構，將有助於提升長期投資價值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來一季): 預計2025年第四季將受產業淡季、客戶庫存調整和補貼政策影響，整體營收將面臨季減壓力。智能移動終端雖有OLED新品挹注，但資訊設備與工控車載將呈現季減。市場對此已有預期，可能不會造成過度衝擊，但仍需觀察實際表現。
  • 中長期趨勢 (未來1-2年): 奕力-KY的未來成長將仰賴其產品線轉型的成功。TCON業務的整合綜效和2026年電競新品的推出，有望成為新的增長點。OLED相關技術的推進也將持續為智能移動產品線帶來價值。公司若能有效管理存貨、改善本業毛利率，並在車載、工控等高毛利領域取得更大突破，將能建立更穩固的成長基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 區分一次性與持續性獲利： Q3淨利主要受營業外收入推動，投資人應審慎評估這部分收益是否為一次性或具有持續性，並聚焦公司本業營運改善的程度。
  2. 本業獲利能力指標： 毛利率和營業利益率的趨勢是衡量公司核心競爭力的關鍵。投資人應密切關注這些指標未來能否止跌回升，而非僅被淨利數字誤導。
  3. 存貨風險： 存貨大幅增加可能在未來形成跌價損失或影響現金流。散戶應留意公司對存貨的去化計畫和市場需求變化。
  4. 新應用市場的拓展： 公司積極發展資訊設備和工控車載等新市場是正確方向。投資人應關注這些新業務的實際營收貢獻、成長率以及對公司整體毛利率的提升效果。
  5. 長期成長潛力： 儘管短期內公司面臨多重挑戰，但若產品轉型成功、新技術（如OLED、電競相關）能順利導入市場並獲得客戶青睞，則其長期成長潛力仍值得關注。建議投資人採取長期觀察策略，而非追逐短期財報數字波動。

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(1)本公司依「有價證券初次上市前業績發表會實施要點規定」，於上市前辦理股票初次上市前業績發表會。 (2)本次業績發表會將說明產業發展、財務業務狀況、未來風險、公司治理及企業社會責任、臺灣證券交易所股份有限公司董事會暨上市審議委員會要求補充揭露事項。 (3)因考量場地與人數限制，現場開放參加之名額有限，欲現場參與本次業績發表會之貴賓，敬請事先報名，報名網址：https://reurl.cc/GpLqNx 相關資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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