現觀科（6906）法說會日期、內容、AI重點整理

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現觀科（6906）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析

這份由現觀科技（股票代碼：6906）於2025年第四季度舉辦的法人座談會報告，全面性地呈現了公司在行動大數據分析領域的技術實力、市場策略、營運成果及未來展望。從報告內容來看，現觀科技在核心產品CovMo上展現出顯著的競爭優勢，並積極佈局5G/6G、AI RAN等前瞻技術，以及行動智慧廣告平台（Mobility Intelligence）和智慧城市（RealMotion）等多角化應用。

公司在2025年取得了多項業務突破，包括贏得泰國電信商標案、與國際大廠S公司展開合作以進軍韓國市場，並成功導入A級指標客戶Vodafone，顯示其在全球市場的影響力持續擴大。此外，現觀科技獲得經濟部技術司的重大研發補助，參與全球首例AI結合通訊與感測的精準定位技術開發，預計將帶來可觀的產值，凸顯了其在技術創新上的領導地位。

財務方面，報告揭示了公司穩健的獲利能力，毛利率長期維持在高水準，且稅後淨利與股利發放呈現穩定成長趨勢。儘管2025年第三季度的營收較去年同期有所下滑，但預期第四季度將有強勁反彈，且管理階層透過執行庫藏股展現了對公司前景的信心及維護股東權益的決心。

總體而言，現觀科技展現了強勁的技術創新能力、明確的全球市場擴張策略、穩健的財務表現和多元化的產品應用。公司成功將業務重心轉向高成長的海外市場，並在5G市場擁有巨大潛力，為其長期發展奠定了堅實基礎。

條列式重點摘要

  • 2025年業務突破
    • 贏得E公司於泰國電信商的標案，首次與E公司官方正式合作，並取代其內部開發之Geolocation系統，技術實力獲高度肯定。
    • 首度與S公司展開技術合作會議，未來有機會藉此打入韓國市場。
    • 獲取國際A級指標型客戶Vodafone。
  • 產品與技術發展
    • CovMo作為核心產品，提供Geo-Analysis功能，可即時顯示訊號強度、流量密集度，並透過3D立體圖呈現室內訊號強弱。
    • 積極發展AI RAN概念釋疑及未來Intent Based Network (IBN)技術。
    • 投入6G通感融合技術研發，包含感知基地台技術、智慧通感大數據平台技術及整合與應用驗證技術。
  • 市場定位與競爭優勢
    • 在競品分析中，現觀科技的CovMo在完整性與定位精準度、不需路測、室內訊號分析、全國全網佈建、全時24x7不間斷資料處理、連網後不同裝置皆可連線進平台、使用者友善介面等七項功能上均表現「優異」，領先主要競爭者。
    • 主要市場為亞洲、中東地區。
    • CovMo計價採用capacity-based licensing模式，客戶黏著度高，二十多年來未曾交付失敗，近年前十大客戶持續擴充。
  • 研發與政府合作
    • 獲經濟部技術司通過「通感融合電信大數據網路暨相關行動定位技術開發計畫」補助，此為全球首例AI結合通訊與感測開發精準定位技術，預期將衍生投資逾7億元，創造產值逾150億元。
    • 有望藉此計畫打入歐盟6G實驗網。
  • 財務表現與股東回饋
    • 2025年Q3營業額約8,000萬，低於2024年Q3及2023年Q3同期。
    • 2025年Q3毛利率約90%，保持高水準，較前兩年同期略有提升。
    • 2025年4月完成庫藏股買回130萬股，均價139.60元，佔公司已發行股份總數之3.88%。
    • 稅後淨利從2021年的42,573千元成長至2024年的119,153千元，整體呈現增長趨勢。
    • 每股盈餘(EPS)在2024年為3.55元，每股股利(DPS)在2024年為3.20元，顯示獲利及股利穩定。
  • 市場策略與成長展望
    • 專注於高成長海外市場，台灣營收佔比不到10%。
    • 在印度市場已囊括2/3市佔率（11.54億用戶），在印尼已獲前三大業者採用（3.17億用戶）。
    • 積極佈局非洲市場，目前有6國進行中，2025年預計新增7國（3.2億用戶）。
    • 5G市場規模巨大，潛在市場需求達2億美金/年，現觀科技的5G方案平均營收較4G方案高37%。
    • 推出Mobility Intelligence（行動智慧廣告平台）解決電信業者數據變現痛點，潛在市場規模達80億美金。
    • RealMotion產品應用於智慧城市與公共安全領域，實現產品多元化。
    • 已拿下世界前十人口紅利國家中的半數，鎖定長期成長市場。

數字、圖表與表格趨勢分析

  • Q3營運成果：營收 vs 毛利率（第6頁）
    季度 2023 營業額(萬) 2024 營業額(萬) 2025 營業額(萬) 2023 GM(%) 2024 GM(%) 2025 GM(%)
    Q1 約7,500 約7,800 約8,000 約85% 約85% 約87%
    Q2 約6,800 約6,900 約7,000 約75% 約75% 約80%
    Q3 約11,000 約10,300 約8,000 約85% 約88% 約90%
    Q4 (預估) 約13,500 約14,500 約14,000 約88% 約88% 約88%

    趨勢分析：

    • 營收： 2025年Q1與Q2營收相對穩定，但2025年Q3營收約8,000萬，顯著低於2024年Q3（約10,300萬）和2023年Q3（約11,000萬），顯示近期營收成長動能有所減緩。然而，圖表中預估的2025年Q4營收條形圖則大幅回升至約14,000萬，若能達成，將是全年最高的季度營收，表明下半年營運可能呈現V型反轉。
    • 毛利率： 公司的毛利率一直維持在高水準，通常在80%以上。2025年的毛利率呈現穩步上升的趨勢，從Q1的約87%上升至Q3的約90%，為所有時期中的最高點，凸顯公司產品的高附加價值和良好的成本控制能力。
  • 2025 Q1 ~ Q3 營收組成（第17頁）
    • First installation %： 從Q1的48%上升至Q3的61%，顯示新客戶或新專案的獲取表現良好。
    • CovMo - expansion %： 逐季下降，從Q1的19%降至Q3的9%，這可能意味著來自現有CovMo客戶的擴展性營收佔比有所減少。
    • CovMo - warranty %： 在27%至30%之間波動，相對穩定，代表經常性收入的堅實基礎。
    • Others %： 維持在3%的穩定水平。

    趨勢分析：「初次安裝」營收佔比的增加是積極的，表明公司持續拓展新業務。然而，「擴展性」營收佔比的下降，結合2025 Q3整體營收下滑的數據，可能暗示現有客戶的擴張速度未能完全彌補新客戶初次安裝的規模或營收認列時程。這值得持續關注，以判斷未來營收成長的驅動力。

  • 專注於高成長海外市場（第18頁）
    • 台灣： 營收佔比逐年下降，從2023年的7%降至2025年Q3的4%，符合公司專注海外市場的策略。
    • 印度： 營收佔比波動較大，從2023年的27%顯著下降至2024年的12%，但在2025年Q3強勁回升至34%，再次成為公司最重要的市場之一。
    • 沙烏地阿拉伯： 2024年佔比高達35%，但在2025年Q3降至16%。
    • 印尼： 營收佔比從2023年的9%穩步增長至2024年和2025年Q3的13%。
    • 非洲： 2024年開始嶄露頭角，佔比13%，2025年Q3維持12%。
    • 歐洲： 在2025年Q3首次單獨列出，佔比5%，顯示公司開始成功開拓歐洲市場。

    趨勢分析：現觀科技成功地將營收組合從台灣市場轉向高成長的海外市場，尤其在印度、印尼和沙烏地阿拉伯等人口紅利國家取得了顯著份額。儘管個別市場如印度在2024年出現波動，但其在2025年Q3的強勁反彈顯示了市場潛力。非洲和歐洲新市場的開拓，進一步鞏固了公司的全球化策略。

  • CovMo 5G 市場規模（第19頁）
    • 現觀潛在5G市場需求為每年2億美金，遠高於目前營收。
    • 行業總體安裝滲透率約23%，顯示市場仍有廣闊的成長空間。
    • 現觀目前CovMo客戶數為30家，相較潛在的300家運營商，成長潛力巨大。
    • CovMo 5G方案的平均營收為4.8百萬美元，比4G方案的3.5百萬美元高出37%。

    趨勢分析：隨著全球5G部署的加速，現觀科技的5G解決方案能帶來更高的平均營收，且目前市場滲透率較低，意味著巨大的未開發商機。這將是公司未來營收成長的重要驅動力。

  • 獲利及股利發放（第25頁）
    年度 稅後淨利 (NTD 千元) 基本每股盈餘 (NTD 元) 每股股利 (NTD 元)
    2021 42,573 1.41 1.40
    2022 116,140 3.8 3.40
    2023 109,882 3.6 3.00
    2024 119,153 3.55 3.20

    趨勢分析：

    • 稅後淨利： 從2021年的42,573千元穩健成長至2024年的119,153千元（創歷史新高），僅在2023年略有下降，顯示公司具備強勁的盈利能力和成長韌性。
    • 基本每股盈餘(EPS)： 與淨利趨勢一致，在2022年達到3.8元的高峰後，2023年略降，2024年為3.55元。儘管2024年淨利創新高，EPS卻略低於2022年，這可能與股本擴張有關。
    • 每股股利(DPS)： 在2022年達到3.4元後，2023年略有調整，2024年回升至3.2元，展現了公司在獲利成長的基礎上，持續穩定且有誠意地回饋股東。

利多與利空判斷

利多 (Positive Factors):

  1. 2025業務突破
    • 贏得E公司於泰國電信商之標案，首次與E公司官方正式合作，並取代E公司內部自行開發之Geolocation系統。技術實力獲E公司高度肯定。（文件內容：第3頁）
    • 首度與S公司展開技術合作會議，未來有機會藉此打入韓國市場。（文件內容：第3頁）
    • 獲取國際A級指標型客戶導入: Vodafone。（文件內容：第3頁）
  2. 產品與技術優勢
    • CovMo產品在競品分析中顯示全面優勢，在完整性與定位精準度、不需路測、室內訊號分析、全國全網佈建、全時24x7不間斷資料處理、連網後不同裝置皆可連線進平台、使用者友善介面等七項功能上均表現「優異」。（文件內容：第15頁）
    • CovMo計價模式採用capacity-based licensing，二十多年來未曾交付失敗過，近年前十大客戶皆持續擴充。（文件內容：第16頁）
    • 積極發展AI RAN及6G通感融合技術，具備長期技術領先優勢。（文件內容：第5頁、第7頁）
  3. 政府支持與創新領導
    • 獲經濟部技術司通過計畫補助，投入「通感融合電信大數據網路暨相關行動定位技術開發計畫」，預期衍生投資逾新臺幣7億元、創造產值逾新臺幣150億元，並預期將打入歐盟6G實驗網計畫。（文件內容：第8頁）
    • 該計畫被譽為全球首創AI結合通訊及感測開發精準定位技術。（文件內容：第8頁）
  4. 市場潛力與擴張策略
    • 潛在5G市場需求達2億美金/年，行業總體安裝滲透率約23%，且公司客戶數僅30家，成長空間廣闊。（文件內容：第19頁）
    • CovMo 5G方案的平均營收較4G方案高37%。（文件內容：第19頁）
    • 成功專注於高成長海外市場，如印度、印尼、沙烏地阿拉伯、非洲等人口紅利國家，台灣營收佔比不到10%，符合全球佈局策略。（文件內容：第18頁）
    • 在印度市場已囊括2/3市佔率，並獲印尼前三大業者採用，顯示市場滲透率高。（文件內容：第26頁）
    • 積極佈局非洲市場，2025年預計新增7國，具備新成長動能。（文件內容：第26頁）
    • Mobility Intelligence平台瞄準電信業者數據變現的痛點，潛在市場規模達80億美金，且能解決用戶隱私安全問題。（文件內容：第21頁、第23頁）
    • RealMotion產品應用於智慧城市與公共安全領域，實現產品多元化及新營收來源。（文件內容：第24頁）
    • 已拿下世界前十人口紅利國家中的半數，戰略性選擇具長期增長潛力的市場。（文件內容：第27頁）
  5. 財務穩健與股東權益
    • 毛利率長期維持高水準，2025 Q3達到約90%，顯示產品高附加價值與成本控制能力。（文件內容：第6頁）
    • 稅後淨利及每股盈餘呈現穩健成長趨勢，2024年淨利創歷史新高。（文件內容：第25頁）
    • 2025年4月完成庫藏股買回130萬股，均價139.60元，佔發行股份3.88%，展現管理階層對股價信心及維護股東權益。（文件內容：第9頁）
    • 股利發放政策承諾不低於10%盈餘分配，並有穩定股利發放。（文件內容：第25頁）

利空 (Negative Factors):

  1. 2025 Q3營收表現
    • 2025 Q3營業額約8,000萬，顯著低於2024 Q3 (約10,300萬) 及 2023 Q3 (約11,000萬)，顯示近期營收成長動能減緩。（文件內容：第6頁）
    • 2025 Q1-Q3營收組成中，來自「CovMo - expansion %」的佔比逐季下降，從Q1的19%降至Q3的9%，這可能表示現有客戶的擴展速度有所放緩，或新客戶的成長主要來自初次安裝而非擴充。（文件內容：第17頁）
  2. 特定市場營收波動
    • 2024年印度市場營收佔比從2023年的27%顯著下降至12%，儘管2025 Q3回升至34%，但此波動性值得關注。（文件內容：第18頁）

總結與投資建議

這份法人說明會報告描繪了現觀科技作為一家在行動大數據分析領域具有創新力、競爭力與成長潛力的公司。整體而言，公司的核心技術優勢、全球市場擴張策略、多元化產品佈局以及穩健的財務表現，均為其長期發展奠定了良好基礎。

對報告的整體觀點

現觀科技在技術研發上投入巨大，並獲得政府高度認可與實質支持，使其在5G、6G及AI RAN等前瞻領域佔據領先地位。其核心產品CovMo在市場上具有明顯的競爭優勢，並透過「capacity-based licensing」模式確保了穩定的經常性收入。公司成功將市場重心轉向高成長的海外新興市場，並積極拓展數據變現和智慧城市等新業務，展現了明確的成長路徑。儘管2025年第三季度的營收表現相對疲軟，但高毛利率的維持以及第四季度的強勁營收預期，顯示其營運韌性與未來反彈潛力。管理階層透過庫藏股措施，也傳達了對公司價值的信心。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年第三季營收下滑可能會在短期內對市場情緒造成一定壓力，但報告中預期的第四季營收強勁反彈，以及公司剛完成的庫藏股買回，有望提供股價支撐。此外，新客戶的導入（如Vodafone）和政府研發補助等利多消息，可能成為短期股價的催化劑。
  • 長期影響： 現觀科技在5G/6G、AI RAN等關鍵技術上的佈局，以及在數據變現（Mobility Intelligence）和智慧城市（RealMotion）領域的拓展，為公司帶來巨大的長期成長潛力。隨著全球5G網絡建設的推進和數據應用需求的增加，公司的市場空間將持續擴大。其產品的競爭優勢和全球市場的成功擴張，使得現觀科技具備成為長期成長股的潛質。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預計現觀科技將持續在印度、印尼等高成長市場深耕，並積極開拓非洲及歐洲等新興市場。2025年第四季度營收能否如預期實現顯著反彈，將是短期內觀察公司營運動能的關鍵指標。投資人也應留意新客戶初次安裝與現有客戶擴展之間的營收貢獻平衡。
  • 長期趨勢： 行動大數據分析、5G/6G網絡優化、AI RAN以及數據變現將是未來數年甚至數十年的重要趨勢。現觀科技在此領域的深厚技術積累和前瞻佈局，使其在長期內能夠抓住市場機遇。隨著更多電信業者升級到5G甚至6G，對網路優化和智慧決策的需求將持續增長。此外，數據隱私在數據變現中的重要性日益凸顯，現觀科技強調的數據不出廠房且保護隱私的解決方案，將使其在市場中更具競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 技術領先與創新能力： 現觀科技在AI RAN、6G通感融合等前瞻技術領域的領先地位是其核心競爭力。散戶應持續關注公司在技術研發上的進展，以及這些技術如何轉化為實際的商業應用和營收。
  2. 全球市場擴張成效： 公司成功開拓高成長的海外市場，尤其在印度、印尼等人口紅利國家取得顯著進展。散戶應關注這些市場的持續成長動能、新客戶獲取情況以及區域營收佔比的變化，以評估其全球化策略的執行成效。
  3. 數據變現與多元化業務： Mobility Intelligence平台和RealMotion智慧城市應用是公司未來重要的成長驅動力。散戶應深入了解這些新業務的市場潛力、商業模式以及對整體營收和利潤的貢獻。
  4. 財務數據解讀： 雖然公司整體獲利穩健且毛利率高，但2025年第三季度的營收下滑值得注意。散戶應密切追蹤後續季度營收數據，特別是第四季度能否如預期實現強勁反彈，以及營收組成中「擴展性」收入佔比是否能止跌回升，以判斷其成長動能的持續性。
  5. 股東回饋與管理階層信心： 公司執行庫藏股並承諾穩定股利發放，顯示管理階層對公司前景有信心，且重視股東權益。散戶可將此視為一項正面信號，但在做出投資決策時仍需綜合考慮其他因素。
  6. 風險評估： 任何投資都伴隨風險。散戶應考慮全球經濟波動、電信業者資本支出週期、市場競爭加劇、技術快速迭代以及匯率風險等因素對現觀科技營運可能造成的影響。

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