巨漢（6903）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

巨漢（6903）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
櫃買中心11樓多功能資訊媒體區 (地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
相關說明
本公司受邀參加證券櫃檯買賣中心舉辦之業績發表會，於會議中說明本公司114年第三季經營成果及營運展望。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析

本報告針對巨漢系統科技股份有限公司（股票代碼：6903）的營運狀況、競爭優勢、財務表現及未來發展計畫進行了詳盡的說明。整體而言，巨漢系統科技在臺灣高科技廠房及公共工程領域扮演關鍵的系統整合商角色，具備深厚的專業技術與豐富的實績。儘管2023年至2024年的財務數據顯示營收與獲利較2022年高峰有所回落，公司將此解釋為景氣循環的「築底」階段，並強調已完成戰略性調整，為下一波成長週期做好準備。特別是其高達新台幣85億元的未認列營收金額（在手訂單），以及對「AI超級週期」帶來的商機展望，預示著公司未來強勁的成長潛力。

對股票市場的潛在影響

巨漢系統科技的報告內容對股票市場可能產生多方面的影響：

  • 利多因素：
    • 龐大在手訂單：截至2025年9月底，未認列營收金額高達新台幣85億元，且較去年底顯著提升，為公司未來營收提供堅實基礎與高度可見性，有望吸引追求成長的投資人。
    • 搭上AI超級週期：公司明確指出AI崛起將重啟半導體資本支出，驅動高階廠務工程商機，而巨漢在此領域具備核心競爭力，預計將直接受益。
    • 高股利政策：近三年平均股利配發率高達75%，平均現金殖利率為6.19%，對偏好穩定現金流的存股型或價值型投資人極具吸引力。
    • 穩健財務與風險控管：資產總額與股東權益持續增長，負債比在2024年大幅改善。長達36年工安零事故、零訴訟、零壞帳的公共工程實績，證明其優異的風險控管能力，可降低投資不確定性。
    • 多元化業務布局：業務橫跨半導體、光電、能源與公共工程等高成長與穩健產業，分散單一產業景氣波動風險，提升營運韌性。
    • 技術與管理優勢：專精高精密無塵室與機電空調系統整合，運用BIM、PLM、ERP等數位化管理提升效率與精準度，形成強大競爭壁壘。
    • 穩定股權結構：董事、家族及員工持股逾51%，有助於公司治理穩定性與長期發展。
  • 利空因素：
    • 近期獲利波動：2023年至2024年營收、稅後淨利及每股盈餘較2022年高峰有所下滑，儘管公司解釋為「築底」，仍需觀察後續復甦力道是否如預期強勁。
    • 毛利率短期壓力：2024年及2025年前三季的營業毛利率、營業利益率和稅後淨利率較2022-2023年高峰略有下滑，顯示在景氣調整期間，獲利能力面臨一定壓力。
    • 2025年第三季負債比回升：儘管長期負債比呈現下降趨勢，但2025年9月30日的負債比從2024年的低點有所回升，雖然仍在健康範圍，但需留意其變化。

對未來趨勢的判斷

從報告內容判斷，巨漢系統科技的未來趨勢預期為：

  • 短期趨勢（2025-2026年）：
    • 營運復甦與成長：由於歷史新高的在手訂單（新台幣85億元）將逐步認列為營收，預期2025年及2026年營收與獲利將呈現強勁復甦及成長。報告明確指出這些訂單為「2025年及未來的營收及獲利提供堅實基礎」，「預計將帶動公司持續穩定成長」。
    • AI與公共工程雙引擎：短期的營收結構將主要由AI相關產業（2025年前三季佔75%）及公共工程（2025年前三季佔21%）驅動，此種組合有助於在追求高成長的同時維持現金流穩定。
    • 效率與設計優化：新設設計部、數位化管理優勢（BIM、PLM/ERP）將提升報價精準度、縮短工期、確保新據點營運品質一致，進一步鞏固市場地位與獲利能力。
  • 長期趨勢（3-5年以上）：
    • 持續受惠半導體與AI投資：隨著AI技術的發展，全球半導體產業的資本支出將持續投入，巨漢作為高階廠房系統整合的專家，長期成長動能穩固。
    • 服務鏈延伸與經常性收入增長：中期計畫擴展至「能源管理顧問及維護服務」（EMS），將創造穩定的經常性服務收入，平滑營收波動，提升公司估值。
    • 綠色工程領導地位：長期計畫成立「永續技術中心」，專注於淨零碳排、建材循環經濟及新工法研發，目標在綠色工程領域建立差異化領導地位，符合全球ESG趨勢，有助於提升品牌價值與競爭力。
    • 國際市場拓展潛力：評估海外據點佈局，為公司帶來更廣闊的成長空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

針對散戶投資人，應特別留意以下幾個方面：

  1. 訂單轉化為營收的時程：雖然在手訂單金額創新高，但其認列為營收與獲利仍需時間，建議投資人持續關注公司每季的財報，確認訂單轉換進度與實際營收成長是否符合預期。
  2. 產業景氣循環影響：巨漢的主要客戶集中在高科技產業，這些產業資本支出具備景氣循環特性。雖然公司努力透過公共工程和能源產業分散風險，但仍需留意整體經濟環境和產業景氣波動對公司營運的影響。
  3. 股利政策的持續性：公司維持高股利配發率，但未來能否持續高配發仍取決於獲利能力。若獲利成長不如預期，股利發放可能受到影響。
  4. 競爭態勢：高科技廠務工程屬於技術密集型產業，競爭激烈。投資人應關注巨漢在技術創新、成本控制及市場擴張方面的進展，以評估其競爭優勢能否持續。
  5. 現金流狀況：工程產業的現金流管理至關重要。雖然報告顯示現金流量優化，但應持續關注應收帳款、合約資產等項目，確保營運現金流的健康。
  6. 資訊透明度與風險揭露：報告中的免責聲明指出前瞻性陳述可能存在風險與不確定性。投資人應理解這些資訊為公司預估，實際結果可能有所差異。

巨漢系統科技股份有限公司法人說明會報告摘要與分析

公司簡介與沿革

  • 公司名稱：巨漢系統科技股份有限公司 (JIU HAN SYSTEM TECHNOLOGY CO., LTD.)。
  • 股票代號：6903。
  • 成立時間：自民國78年（1989年10月13日）成立，至今已超過30年，展現長期穩健的營運基礎。(利多)
  • 核心價值：公司堅守「品質、信用、效率」的經營策略，並以此作為創造優異資本回報的基石。
  • 服務基地與專長：總部設於新竹，並於桃園、苗栗、彰化、台南、高雄設有辦事處，服務網絡遍佈全台。專精於高科技廠房、無塵室及機電空調系統整合工程。(利多)
  • 員工人數與資本額：員工人數133人，登記資本額為新台幣8.8億元，實收資本額為新台幣6.6676億元。
  • 里程碑與榮譽：
    • 多次獲得ISO國際品保認證（ISO9002、ISO45001）。
    • 榮獲多項工程獎項，如台灣省優良技術行業工程獎（1998年）、新竹市工業會績優廠商獎（2004年）、公共工程金質獎（2018年）、全球卓越建設獎（2022年）等，彰顯其工程品質與技術實力。(利多)
    • 獲得鑽石級綠建築與智慧建築標章。
    • 於2022年變更公司中文名稱為「巨漢系統科技股份有限公司」，並於2024年辦理公開發行並登錄興櫃，2025年預計上櫃掛牌。(利多)
    • 榮獲2025年台灣董事學會頒贈「外資精選中堅潛力企業獎」及「股東報酬十強獎」，顯示市場與法人對其未來發展的肯定。(利多)

營業項目與實績

  • 供應鏈角色：巨漢系統科技扮演系統集成統包商，作為中游廠商，整合上游材料與設備供應商、勞務分包商，服務下游半導體、光電、傳統產業及公共工程等業主。此關鍵角色彰顯其在產業鏈中的重要性。(利多)
  • 承攬策略重點：
    • AI相關產業：承接AI晶片、資料中心及先進封裝等超高標準機電空調、無塵室工程。旨在掌握未來成長動能，鎖定高技術壁壘及高獲利能力專案。(利多)
    • 能源產業：承接光電、儲能電池、電動車等新興產業廠房設施，特別是複雜的機電整合專案。目的為分散半導體單一景氣波動風險，確保穩定且優於平均的利潤來源。(利多)
    • 公共工程：承接工研院、鐵道局、科學園區、政府機構等大型指標性「最有利標」案件。策略為優化現金流與風險控管，確保零壞帳、零訴訟，並提升企業社會形象。(利多)
    • 其他類：提供生技、智慧綠建築、智慧醫療設施優化升級服務與長期維護合約。目標建立穩健的服務性收入，透過經常性營收平滑季度波動。(利多)
  • 整體策略目標：追求效率、利潤與風險的平衡，以AI/高科技確保毛利率領先，以公共工程確保現金流穩定及低營運風險，並透過優化服務建立經常性收入的成長基礎。
  • 主要客戶：包含日月光集團、嘉晶電子、大立光、力積電、南亞科技、台積電、聯電、旺宏電子、緯創資通、工業技術研究院、台灣鐵路等眾多知名高科技及公共事業客戶，顯示其在業界的廣泛認可與實力。(利多)
  • 已完工與在建工程實績：
    • 已完工：京元電子銅鑼三廠機電與消防工程、台塑新智能科技彰濱第一期機電工程、力成科技竹科三廠MEP工程與無塵室工程、經濟部能源局綠能科學城機電空調新建工程（榮獲2022全球卓越建設獎）。
    • 在建中：緯創資通竹北AI園區機電工程、旺矽科技湖口新廠基礎機電工程、鴻佰科技自貿園區D棟P1-1機電與空調系統工程、日月光半導體空調及製程系統管路工程。
    這些實績證明公司具備承接大型、高難度、高技術含量專案的能力，且客戶皆為業界領導者。(利多)

競爭優勢與未來發展計畫

  • 核心競爭優勢：
    • 系統集成整合工程：將核心能力應用於多元產業，導入智慧綠建築、廠房節能等創新工法，具備豐富跨領域工程實績與專業人才。
    • 數位工程管理技術：運用BIM、PLM、ERP等數位化SOP管理平台，優化設計、縮短建廠期程、精準成本控制並提高人均產值。
    • 多元產業工程布局：涵蓋高科技廠房與無塵室統包、高價值公共工程、新能源管理系統、低碳智慧化機電技術。
    • 優質產業供應鏈：擁有三十六年豐富經驗，與在地優質協力廠商建立長期合作關係。
    • 健全財務結構：充足營運週轉金與金融機構融資額度，提升業主及協力廠商對公司的信賴度。
    上述優勢共同構建了巨漢系統科技在市場上的強大競爭力，使其能夠鎖定高毛利專案並穩健發展。(利多)
  • 未來發展計畫：
    • 短期（約1-2年）：
      • 區域市場擴張：在林口、高雄等地區增設據點，提高AI、能源等高毛率產業的業務滲透率。
      • 設計能力前置：成立「設計部」，全面優化競標案設計，提升報價精準度與效率。
      • 數位管理優勢：應用PLM/ERP系統數據，標準化高效率工法並複製，確保新據點營運品質一致。
    • 中期（約3-5年）：
      • 組織架構多元分工：深化公司組織結構，增設策略中心，優化專案工程執行。
      • 服務鏈延伸：擴展至「能源管理顧問及維護服務」（EMS），創造穩定的經常性服務收入。(利多)
      • 整廠發包聯盟：與國內大型土木營造商策略合作，鎖定巨額公共工程及高階廠辦統包案。
      • 技術提升與人才布局：確保在未來3-5年半導體與國際專案拓展中，兼顧成長動能與股東價值。
    • 長期（5年以上）：
      • 聚焦核心技能：鞏固整合工程專業優勢。
      • 海外據點佈局：評估國際市場拓展機會。
      • 技術研發領先：成立「永續技術中心」，專注淨零碳排、建材循環經濟及新工法，目標成為綠色工程領域領導者。(利多)
    明確的短期、中期、長期發展策略，顯示公司對未來成長有周詳規劃，特別是創造經常性收入與永續發展的目標，有望提升長期估值。(利多)

經營實績與財務分析

營運回顧

  • 未完成在建工程：截至9月底約85億元，目前仍有大型標案投標中，顯示未來營收高度可見性。(利多)
  • 高股利政策：近3年度平均股利配發率高達75%，對投資人具吸引力。(利多)
  • 股權穩定：董事、家族及員工持股超過51%，有助於公司治理與長期穩定。(利多)

損益表分析

項目/年度 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年前三季
營業收入 (千元) 2,647,333 4,717,176 2,867,938 2,886,347 1,968,932
營業毛利 (千元) 916,529 1,824,106 1,163,519 874,292 543,528
營業費用 (千元) (169,931) (245,766) (135,551) (146,398) (103,633)
營業利益 (千元) 746,598 1,578,340 1,027,968 727,894 439,895
營業外收支 (千元) 566 50,897 14,802 32,740 18,307
稅前淨利 (千元) 747,164 1,629,237 1,042,770 760,634 458,202
稅後淨利 (千元) 597,304 1,302,648 820,476 594,314 366,193
每股盈餘 (元) 26.45 34.24 13.54 9.28 5.49

主要趨勢：

  • 營收波動：營業收入在2022年達到高峰（新台幣47.17億元），隨後在2023年和2024年回落至約新台幣28.7-28.8億元的水準。2025年前三季的營業收入為新台幣19.69億元，顯示全年營收有望略高於2023-2024年，但仍低於2022年高峰。(利空 - 近期趨勢)
  • 獲利與每股盈餘（EPS）：稅後淨利和每股盈餘（EPS）趨勢與營收一致，同樣在2022年達到高峰（稅後淨利13.03億元，EPS 34.24元），隨後在2023年和2024年顯著下降。2025年前三季的EPS為5.49元。(利空 - 近期趨勢)
  • 獲利率：營業毛利率在2022年（39%）和2023年（41%）達到高點，但隨後在2024年下降至30%，2025年前三季為28%。營業利益率和稅後淨利率也呈現類似的波動趨勢，表明在經歷高峰後，獲利能力面臨一定的壓力。(利空 - 近期趨勢) 儘管如此，這些獲利率絕對值仍處於健康水平。(利多 - 仍具高獲利能力)
  • 單季營收：2024年第三、四季度的營收較第一、二季度有所下降，而2025年第一季度為當年迄今最高，第三季度最低，顯示公司營收可能受專案認列時程或季節性因素影響。

資產負債表分析

項目/年度 2021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 2024/12/31 2025/9/30
現金及約當現金 (千元) 1,144,417 1,676,314 1,835,039 2,056,308 1,588,796
資產總額 (千元) 2,493,518 3,169,812 3,010,142 3,802,536 4,273,070
合約資產 (千元) 488,169 983,494 429,292 1,029,823 1,310,885
負債總額 (千元) 1,348,905 1,167,858 829,837 595,146 1,314,626
股東權益總額 (千元) 1,144,613 2,001,954 2,180,305 3,207,390 2,958,444

主要趨勢：

  • 資產與股東權益增長：資產總額從2021年底的約新台幣24.9億元穩步增長至2025年9月底的約新台幣42.7億元。股東權益總額也從約新台幣11.4億元持續增長至約新台幣29.6億元，顯示公司規模擴大且財務體質不斷強化。(利多)
  • 現金水位：現金及約當現金在2024年底達到高峰（新台幣20.56億元），2025年9月底回落至新台幣15.89億元，仍維持在高水位，顯示公司資金充裕。(利多)
  • 合約資產增加：合約資產從2021年底的約新台幣4.88億元大幅增長至2025年9月底的約新台幣13.11億元，預示著未來有大量已完成但尚未認列的專案收入。(利多)
  • 負債比率變化：根據資產負債表數據計算，公司負債總額佔資產總額的比率呈現先降後升的趨勢：
    • 2021/12/31：54.09%
    • 2022/12/31：36.85%
    • 2023/12/31：27.57%
    • 2024/12/31：15.65%（達到最低點）
    • 2025/9/30：30.76%（較2024年底有所回升）
    這表明公司在2024年顯著改善了財務槓桿，但在2025年第三季可能由於業務擴張或專案資金需求而導致負債略有增加，但整體仍處於健康水平。(利多 - 財務結構穩健) (註：圖表中的「負債比」數值與每股盈餘數值相同，應為圖表標示錯誤，本分析以資產負債表實際數據計算。)

產業別營收占比分析

項目 2023年度 2024年度 2025年前三季
營收金額 (千元) 2,867,938 2,886,347 1,968,932

主要趨勢：

  • AI相關產業：在2023年佔總營收的90%，為主要營收來源；2024年則大幅下降至26%，顯示該年度AI產業可能處於調整期；然而，2025年前三季又強勁回升至75%，再次成為公司最重要的營收貢獻者，呼應報告中對「AI超級週期」的展望。(利多)
  • 能源產業：在2024年表現突出，佔總營收的70%，彌補了AI產業的下降，顯示公司在不同產業間的靈活應變能力；但在2023年和2025年前三季佔比相對較低（7%和4%）。
  • 公共工程：佔比相對穩定且有所提升，從2023年的2%上升至2024年的4%，並在2025年前三季大幅增加至21%，體現公司運用公共工程專案來穩定現金流和分散風險的策略奏效。(利多)

此分析圖清晰呈現了巨漢系統科技在不同產業間的營收組合調整策略，特別是在2024年AI產業低點時，能源產業成功支撐營收；而2025年則再次見證AI產業的強勢回歸及公共工程貢獻度的提升，顯示公司具備抵禦景氣波動的韌性與策略彈性。(利多)

股利配發率及殖利率分析

單位:元 2022 2023 2024
當年度每股盈餘(元) 34.24 13.54 9.28
股利(元) 23.95 9.30 8.00
現金股利(元) 18.00 9.30 8.00
股票股利(元) 5.93 - -
股利(股票+現金)配發率(%) 70% 68% 86%
現金殖利率(%) 6.43% 5.30% 6.84%

主要趨勢：

  • 高配發率：近三年（2022-2024年）平均股利（股票+現金）配發率高達75%，其中2024年配發率更達到86%，顯示公司積極回饋股東的政策。(利多)
  • 穩健殖利率：近三年平均現金殖利率為6.19%，即使在獲利波動的年份，仍能維持穩健的股息收益，對追求穩定收益的投資人具有吸引力。(利多)
  • 儘管2023-2024年每股盈餘有所下降，但公司仍維持高配發率，展現管理層對未來營運的信心。

未認列營收金額及分布

主要趨勢：

  • 未認列營收快速增長：未認列營收金額從2023年底的新台幣30億元，大幅增長至2024年底的新台幣60.91億元，並進一步攀升至2025年9月底的歷史新高新台幣85.32億元。(利多)
  • 未來營收可見度高：高額的未認列營收為巨漢系統科技提供了極高的未來營收可見度，確保公司在未來一段時間內將有穩定且豐沛的工程收入。(利多)
  • 產業分布：截至2025年9月底，未認列營收主要來自AI相關產業（56.63%）和公共工程（43.14%），能源產業則佔比極低（0.23%）。這顯示公司未來的營收增長將主要由AI熱潮和穩定的公共工程項目驅動。(利多)
  • 指標性客戶：未認列訂單的項目涵蓋日月光、緯創資通、旺矽科技、南亞科技、鴻佰科技、合晶科技、台塑尖端能源、新竹科學園區管理局及交通部鐵道局等知名大廠及政府機構，再次印證公司在高科技及公共工程領域的領導地位。(利多)

結語及未來展望

  • 穿越景氣週期與結構性利潤優化：公司成功穿越過去五年的景氣循環，並實現利潤結構優化。2022年受惠於全球電子產品緊急擴產達到高峰，展現高效執行力。2023年則成功切入高門檻晶圓廠專案，結合數位化管理，將毛利率提升至同業領先水準。2024年被視為「築底」年，戰略性調整體質，投資綠色/低碳解決方案，為下一波成長週期做準備。(利多 - 證明應變能力與戰略眼光)
  • 展望AI超級週期，保障未來成長：公司預期AI的崛起將重啟半導體新一輪資本支出，帶動高階廠務工程商機。在手訂單金額已攀升至歷史性的新台幣85億元，較去年底顯著提升，為2025年及未來的營收及獲利提供堅實基礎，預計將帶動公司持續穩定成長。(利多 - 最主要未來成長動能)

之前法說會的資訊

日期
地點
香港Mandarin Oriental Hotel (5 Connaught Road Central, Hong Kong)
相關說明
本公司受邀參加寬量國際主辦之「18th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。 法說會相關資訊請至公開資訊觀測站查閱。
公司提供的連結
公司未提供
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
公司未提供
文件報告
公司未提供
日期
地點
台北君悅酒店三樓凱悅廳二區(台北市信義區松壽路二號)
相關說明
本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
公司未提供
文件報告
公司未提供