鑽石投資（6901）法說會日期、內容、AI重點整理

鑽石投資（6901）法說會日期、直播、報告分析

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2025/12/23 15:00

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報告整體觀點與總結

本報告為鑽石生技投資股份有限公司（股票代碼：6901）於2025年第四季線上法說會所發布之內容。整體而言，報告展現了公司作為生技創投業者，在面對高度不確定性與波動性市場時，所採取的策略與應對措施。儘管2025年第三季財報仍呈現虧損，但相較於前一年同期已有顯著改善，且流動性大幅提升。公司在ESG評鑑上的卓越表現、對前瞻技術的積極投入、以及投資組合中各標的的多項具體進展，皆為其長期發展注入正面動能。然而，生技產業本身固有的高風險、長週期與對利率敏感的特性，仍是投資人必須審慎考量之處。

對股票市場的潛在影響

短期影響：儘管財報上的虧損有所收斂，但「未實現評價損失」仍是短期內股價波動的主要因素。然而，若市場對未來降息預期升高，加上公司明確指出虧損主要為未實現評價而非實質營運虧損，短期內對股價的負面壓力可能減輕。現金流的顯著改善亦提供短期穩定性。

長期影響：鑽石投資的長期價值將高度仰賴其生技投資組合的成功。目前揭露的諸多投資標的在臨床試驗、監管核准、市場拓展及募資等方面的進展，若能逐步實現商業化或成功退出，將對公司股價構成實質利多。此外，公司在全球ESG評鑑中的領先地位，有助於吸引更多長期導向的機構投資者。積極佈局AI、細胞、分子醫療等前沿技術，也符合產業未來趨勢，有望提升長期成長潛力。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢：預期生技創投市場將受惠於全球降息趨勢而逐漸活絡，但資金將更傾向於具有「可預見營收」或「有商化可能」的項目。這可能意味著公司在選擇新投資案時會更加審慎，並加速現有投資組合中具潛力標的的商業化進程。AI與半導體在資本市場的吸引力，可能間接影響生技領域的投資熱點，例如生技與AI的結合。

長期趨勢：全球生技醫療產業仍是具備巨大成長潛力的領域，特別是在創新技術如細胞治療、基因療法、精準醫療及AI輔助藥物開發等。鑽石投資透過「前瞻布局」、「國際合作」等策略，致力於開發具全球市場價值與國際競爭力的旗艦型投資案，並強化被投資企業的核心價值，這些都指向其在生技產業中長期領先地位的目標。然而，國際政策法規、資本市場變化及研發成果的不確定性仍是影響長期發展的關鍵變數。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

• 高度風險意識：公司聲明事項明確指出生技產業投資風險高、開發週期長、投入資金大且成功率不保證。散戶應充分理解鑽石投資的業務性質為創業投資，其收益主要來自投資標的評價損益，而非穩定的營收。
• 關注投資組合進展：由於公司價值與其投資組合表現緊密相關，投資人應持續關注各被投資公司的臨床試驗、監管審批、商業化進度、以及是否有成功的退出案例。這些是驅動公司長期價值的關鍵。
• 財務報告的解讀：需理解「營業收入」中的負數主要來自「未實現評價損失」，這與一般產業的營收概念不同。應同時關注現金流狀況與虧損收斂的趨勢。
• 利率環境變化：留意全球主要央行的利率政策走向，因其對生技創投的募資成本與投資意願有直接影響。
• ESG表現：公司優異的ESG評級是正向指標，可能吸引長期資金。投資人可將此納入投資考量，但仍需搭配其核心投資績效。
• 多元化與專業性：散戶投資生技股風險極高，鑽石投資作為專業的生技創投，其多元化的投資組合與專業的投後管理，可視為參與生技產業發展的一種方式，但仍需衡量其風險報酬比。

條列式重點摘要與詳細分析

聲明事項與風險提示

• 預測性資訊：本報告所含營運展望、財務狀況及業務預測等資訊，均為公司基於內部資料與外部經濟現況所得，實際營運結果可能因多種因素而異。

  • 利空判斷：

    預測性資訊存在不確定性，實際結果可能與預期不符，增加投資風險。
• 投資風險來源：主要風險包括投資標的之經營與研發風險、資本市場趨勢變化、政策法令與金融經濟現況改變，以及其他公司無法掌控的風險因素。

  • 利空判斷：

    公司清楚羅列多種內外部風險，顯示生技創投本質上的高度不確定性。
• 生技類股特性：公司主要投資生技類股，其股價與公允價值受研發成果影響極大，易產生鉅幅波動，公允價值下跌可能導致營業收入為負數。

  • 利空判斷：

    再次強調生技投資的波動性及潛在的帳面虧損風險，對投資人是重要的風險提示。
• 創業投資性質：公司為創業投資型態，聚焦生技產業，開發時程長、投入經費高且未保證成功，提醒投資人應特別注意並審慎投資。

  • 利空判斷：

    明確指出公司業務的高風險與不確定性，提醒散戶投資應極度謹慎。

國際評鑑榮耀：ESG表現卓越

鑽石投資在S&P Global永續評鑑中取得顯著成就，評級為全球前1%，並位居全球產業第四名。

• S&P Global ESG分數：獲得85/100的高分，數據可用性為「非常高」，更新日期為2025年11月19日。

  • 利多判斷：

    卓越的ESG表現通常能吸引長期投資者，提升公司市場形象，並反映良好的內部治理。
• 分數細項分析：
  • 環境（Environmental）：CSA分數64，ESG分數65，遠高於產業平均26分。
  • 社會（Social）：CSA分數95，ESG分數95，遠高於產業平均29分。
  • 治理與經濟（Governance & Economic）：CSA分數84，ESG分數84，遠高於產業平均36分。

  • 利多判斷：

    各項ESG指標均大幅超越產業平均，顯示公司在永續發展與企業社會責任方面有全面的領先表現。
• 產業得分分佈：圖表顯示，鑽石投資的S&P Global CSA分數（84/100）位於產業的頂端區塊，絕大多數同業分數落在40分以下，凸顯其在同業中的領先地位。

  • 利多判斷：

    與同業相比，公司在永續評鑑方面具有顯著競爭優勢，有助於差異化並吸引資本。

2025生技醫藥學術研討會：強化投資前瞻力

報告指出公司積極參與並主辦2025生技醫藥學術研討會，旨在掌握前沿技術並強化投資前瞻性。

• 聚焦前沿技術：研討會掌握AI、細胞、分子醫療三大技術趨勢，並邀請紐約資本管理前CEO剖析相關能力。

  • 利多判斷：

    積極投入前瞻技術研究與交流，有助於公司掌握產業脈動，為未來投資佈局提供方向。
• 產官學研共聚：逾200位產官學研領袖共同參與，顯示公司在生技產業的影響力與號召力。

  • 利多判斷：

    廣泛的產業網絡與合作平台，有利於發掘優質投資標的與促成產業合作。
• 研討會成果與目標：建立全台最大生醫人才庫、加速產學合作與技術商轉、培育生技醫藥優質標的。

  • 利多判斷：

    這些目標直接支持公司作為生技創投的核心業務，有助於提升投資質量與變現能力。

生技類股股價預測性與利率影響

報告分析了生技類股的長期表現以及利率對生技創投活動的影響。

• 生技類股長期趨勢（2014-2025）：

  圖表比較了S&P Biotech ETF (XBI)、Nasdaq Biotech Index (NBI)、MSCI Health Care與S&P 500指數的表現。

  • XBI (S&P Biotech ETF)：累積漲幅最高達+325.86%，顯示生技ETF在長期內具有高成長潛力，儘管在2021年後有明顯回檔。
  • S&P 500：累積漲幅達+248.71%，在2025年末已超越NBI和MSCI Health Care。
  • NBI (Nasdaq Biotech Index)：累積漲幅為+210.09%。
  • MSCI Health Care：累積漲幅為+187.95%。

  • 利多判斷：

    從長期看，生技類股ETF（XBI）仍是表現最佳的指數之一，顯示生技產業具備吸引人的長期增長潛力，對專注此領域的鑽石投資構成潛在利多。

  • 利空判斷：

    圖表也明確顯示生技類股的波動性較大，尤其是在2021年達高點後的回調，印證了公司聲明中提及的「鉅幅波動」風險。
• 利率影響生技創投投資活動（2020-2025）：

  圖表顯示生物製藥創投部署指數與10年期美國公債殖利率之間存在明顯的反向關係。

  • 利率與投資活動的負相關：當利率上升時（如2021年末至2023年末），創投部署指數顯著下降。反之，當利率下降時（如2020年初、2022年中），創投部署指數會上升。
  • 2025年趨勢：圖示2025年Q2-Q3預期利率下降（「利率↓」）將帶動投資上升（「投資↑」）。

  • 利多判斷：

    報告明確指出利率下降有望帶動生技創投資金活絡，這對鑽石投資未來的募資及投資退出環境是利多消息。

  • 利空判斷：

    利率環境對生技創投活動影響巨大，若未來利率走勢不如預期，將對公司業務構成壓力。
• 利率影響的主要因素：VC募資資金成本或機會成本、生技公司營運成本與籌資成本、投資人偏好由成長轉向價值。

  • 利空判斷：

    這些因素解釋了利率如何直接影響生技創投的經濟模式和資金流向，強調利率風險的重要性。

2026年未來展望與因應措施

• 2026年未來展望：
  1. 降息有望帶動生技創投資金活絡：預期有利於公司募資與投資活動。

     • 利多判斷：

       全球降息趨勢有利於生技創投市場的復甦和資金流動。
  2. 資金較著重於「可預見營收」、「有商化可能」項目：投資人將更青睞風險較低、商業化前景明確的項目。

     • 利多判斷：

       公司若能順應此趨勢，專注於具備商業化潛力的標的，將有助於提高投資成功率和變現能力。

     • 利空判斷：

       對於純早期研發、商業化時程較長的項目，募資可能面臨更大挑戰。
  3. AI、半導體在全球資本市場目前仍具吸引力：顯示資本市場對科技領域的偏好。

     • 利多判斷：

       若鑽石投資的生技組合能與AI、半導體等技術結合，可能創造更多投資機會。
• 鑽石2026年因應措施：
  • 前瞻布局：開發前瞻創新、具全球市場價值及國際競爭力的旗艦型投資案。

    • 利多判斷：

      策略性地鎖定高潛力、具國際競爭力的投資標的，有利於提升投資組合的整體質量。
  • 風險管控：嚴謹執行投後管理，落實風險管控。

    • 利多判斷：

      強調風險管理，有助於降低投資組合的整體風險，保護股東價值。
  • 國際合作：與海外投資夥伴共同開發國際投資項目。

    • 利多判斷：

      拓展國際視野與合作網絡，有助於獲取更多優質的全球投資機會。
  • 價值提升：強化被投資企業核心價值。

    • 利多判斷：

      不僅投資，更積極協助被投資公司成長，提升其長期價值，進而實現豐厚報酬。

2025年度第3季財務報告

本公司營業收入認列方式為「已實現及未實現投資標的評價損益」。

• 評價原則：
  • 上市、上櫃及興櫃公司：採用評價基準日之市場報價（收盤價或成交均價）。
  • 無活絡市場或無公開市場報價公司：以評價模型進行評價（市場法、資產法、特別股評價模型）。

  • 綜合判斷：

    此原則解釋了營業收入易受市場波動影響的原因，是理解其財報的基礎。
• 損益表（單位：新台幣仟元）：

  項目	2025年第3季	2024年第3季	2025年前3季
  營業收入	(122,085)	(756,686)	(1,089,714)
  稅後淨益(損)	(144,009)	(811,153)	(1,160,104)
  每股盈餘(虧損)	(0.17)元	(0.95)元	(1.36)元

  • 趨勢：2025年第三季營業收入、稅後淨損及每股盈餘的虧損金額相較於2024年第三季均大幅收斂，顯示營運狀況顯著改善。儘管累計至2025年前三季仍有虧損，但單季表現已見好轉。

  • 利多判斷：

    虧損幅度大幅縮小，反映市場估值壓力有所緩解或部分投資標的表現改善。

  • 利空判斷：

    公司仍處於虧損狀態，表示尚未達到獲利階段，對股東權益仍有負面影響。
• 資產負債表（單位：新台幣仟元）：

  項目	2025/09/30	2024/12/31
  現金及約當現金	2,804,633	126,228
  透過損益按公允價值衡量之金融資產	6,426,310	7,294,561
  淨值	9,226,483	10,373,048
  資產總額	9,394,805	10,674,599

  • 現金及約當現金：從2024年底的126,228仟元大幅增加至2025年9月30日的2,804,633仟元，流動性顯著改善。

  • 利多判斷：

    現金部位大幅提升，增強了公司的資金運用彈性，有助於未來投資佈局或應對市場變化。
  • 透過損益按公允價值衡量之金融資產：從7,294,561仟元減少至6,426,310仟元。
  • 淨值及資產總額：分別從10,373,048仟元與10,674,599仟元下降至9,226,483仟元與9,394,805仟元。

  • 利空判斷：

    金融資產公允價值減少是導致淨值和資產總額下降的主要原因，這直接體現在損益表的「未實現評價損失」中。
• 營業收入負數說明：

  2025年第3季營業收入為負數，主要源自「未實現」評價損失。

  • 原因：興櫃投資標的期初至期末之股價變動，以及未上市標的評價損失。
  • 公司觀點：短期價格波動不影響長期投資價值。

  • 利多判斷：

    公司強調這是會計上的未實現損失，而非實質營運虧損，有助於緩解市場對帳面數字的擔憂，引導投資人關注長期價值。

  • 利空判斷：

    儘管是未實現損失，但仍反映部分投資標的在報告期內的估值下降，對短期財報仍構成壓力。

投資組合進展

鑽石投資的多元化投資組合在2025年持續取得多項重要進展。

• 新藥研發與細胞/基因治療：
  • 永笙-KY：
    • 已申請股票第一上市，經證交所上市審議會通過，顯示其市場價值獲肯定。
    • 與台新人壽合作推出「公庫配對保障服務」，業務模式創新。

    • 利多判斷：

      上市審議通過是重要的里程碑，為鑽石投資未來潛在的投資退出與報酬實現創造有利條件。
  • 醣基生醫：
    • 細菌疫苗(CHO-V08)獲美國FDA及台灣TFDA核准進行臨床一期試驗。

    • 利多判斷：

      獲得主管機關核准進入臨床試驗，是新藥研發的重要進展，代表產品潛力與研發實力。
  • 欣耀生醫：
    • 新藥SNP-810取得馬來西亞專利，SNP-630取得韓國專利。
    • 獲衛福部/經濟部頒發「國家藥物科技研究發展獎」銅質獎。

    • 利多判斷：

      專利取得及國家級獎項肯定，彰顯其研發成果的創新性與國際競爭力。
  • Rejuvenate Bio：
    • 犬隻二尖瓣治療結果正向，可延緩心臟衰竭時間1~2年。
    • 已向美FDA申請動物用藥的有條件核准。

    • 利多判斷：

      寵物藥物的治療效果顯著且已申請美國主管機關核准，具備明確的商業化前景。
  • 優億：
    • 完成A輪現金增資4.5億元，用於帶狀皰疹疫苗IA-C01人體臨床試驗。
    • 獲經濟部A+計畫補助1億元，為生技類補助金額最高的新創公司。

    • 利多判斷：

      成功募資及獲得政府高額補助，證明其在疫苗開發領域的潛力獲得市場與官方認可。
• 醫療器材及其他：
  • Syncell：
    • 細胞內可抓式顯微鏡獲國際一線大藥廠訂單，下半年亞太市場銷售佳績。

    • 利多判斷：

      產品獲得國際大廠青睞並實現銷售，顯示其技術已具備商業化能力與市場競爭力。
  • EyeYon：
    • 人工角膜植入物在歐洲已上市銷售，銷量較去年翻倍。
    • 中國完成樞紐試驗收案，9成患者視力提升。
    • 美國已取得IDE核准，並選定5個試驗點簽約部署。

    • 利多判斷：

      在三大主要市場（歐、中、美）均取得顯著進展，商業化潛力巨大，為公司帶來多元化的收益來源。
  • Theia：
    • 人工視網膜植入物第一例臨床結果可辨識兩線條，預計2026年在英國進行第二例臨床試驗。

    • 利多判斷：

      初步臨床結果展現產品功能性，並有明確的下一步臨床計畫，研發持續推進。
  • 地天泰：
    • 有機廢棄物處理設備、酵素業務與饗賓集團簽署MOU，共同推動廚餘處理及環境保護合作。

    • 利多判斷：

      與知名集團的策略合作，顯示其解決方案具備商業應用價值，有助於市場拓展。

之前法說會的資訊

日期

2025/09/25 15:00

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2025/06/27 15:00

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2025/03/26 15:00

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2024/12/26 15:00

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