圓裕（6835）法說會日期、內容、AI重點整理

圓裕（6835）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/12/15 14:30

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圓裕公司法人說明會報告分析與總結

圓裕公司（股票代碼：6835）於2025年12月15日舉行的法人說明會，展示了其作為一家深耕軟性印刷電路板（FPC）及連接線材領域逾四十年的企業，在面對全球產業變革時的積極應對與戰略佈局。本報告不僅回顧了公司在2025年前三季的營運概況，更著重闡述了在產品發展、技術提升、產能擴張及未來規劃方面的具體進程與目標。公司致力於從傳統製造商轉型，投入高附加價值產品及多元化市場，並透過全球化佈局，增強其在全球供應鏈中的韌性與競爭力。

對股票市場的潛在影響

利多因素：

• 營收逆勢增長： 截至2025年10月，圓裕累計營收年增率為1.36%，在同業普遍呈現營收下滑的背景下，展現了其經營的相對穩健性與市場韌性，有助於提振投資人信心。
• 產品結構優化與高值化轉型： 電池車用電子營收比重從2024年的2%大幅增長至2025年的6%（成長三倍），且公司積極發展車燈模組、高頻板、多層板及醫療用板等高附加價值應用領域，這些都是未來成長潛力較大的市場，有望驅動營收與獲利能力的提升。
• 全球化產能與客戶拓展： 泰國新廠的動工興建與逐步推進，以及北美夥伴的簽訂，預示著公司產能的國際化佈局與客戶群的多元化。這有助於降低單一區域市場風險，並開拓新的成長空間。
• 技術與製程能力升級： 導入高頻測試設備、真空二流體蝕刻、雷射鑽孔等先進製程，並實現MES（智慧現場執行系統）的正式導入，將有效提升產品良率、生產效率和技術門檻，增強核心競爭力。
• ESG與永續發展承諾： 取得ISO 14064認證，並規劃導入ISO 14067/50001，展現公司在環境保護、碳排放管理和能源效率方面的積極投入，有助於吸引重視企業社會責任（ESG）的投資者。

利空因素：

• FPC營收高度集中： 儘管高值化轉型已啟動，但目前FPC仍佔公司總營收的91.2%，若FPC產業整體景氣面臨劇烈波動或競爭加劇，公司營運仍可能受到較大影響。
• 新興業務貢獻度尚低： 雖然車用電子業務成長顯著，但其整體佔比目前仍相對較小（6%），對總營收的直接貢獻尚需時間發酵，無法立即大幅拉升整體營收規模。
• 新廠效益兌現期長： 泰國新廠從建設到正式量產並產生顯著效益需要一定的時間，前期可能伴隨較高的資本支出，且初期產能利用率及獲利能力存在不確定性。
• 產業競爭激烈： FPC及線材產業競爭白熱化，圓裕的營收規模與部分同業相比仍有差距，持續的研發與資本支出投入對公司是必要的挑戰。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢： 預計圓裕在2025年Q4至2026年上半年將維持穩健的營運表現，受益於其在特定利基市場（如車用電子）的早期佈局和現有FPC業務的韌性。然而，由於泰國新廠尚未完全量產，且高頻/多層板等高值化產品的規模效應尚待顯現，短期內公司營收可能呈現溫和增長，獲利能力亦可能因轉型期的投入而有所波動。
• 長期趨勢： 圓裕的長期發展策略與全球電子產業「輕薄短小、高速傳輸、智慧化、電動化」的趨勢高度契合。若能成功深化在車用電子、高頻通訊、醫療用板等高附加價值領域的技術壁壘，並透過自動化提升效率，結合全球化產能佈局降低區域風險，圓裕有望在長期實現更為可觀的成長，並優化其獲利結構。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 密切關注高附加價值產品的實際進展： 特別是車用電子（如車燈模組）和高頻/多層板業務的客戶訂單、出貨量及對營收與毛利率的具體貢獻。這是判斷公司轉型成效的關鍵指標。
2. 追蹤泰國新廠的量產時程與效益： 泰國新廠的正式投產時間、初期產能利用率以及其在分散風險、擴大市場份額方面的實際作用，將直接影響公司的長期成長潛力。
3. 評估公司的財務健全性： 大規模的資本支出（如新廠建設、設備導入）可能對公司的現金流和負債結構產生影響。散戶應定期檢視公司的財務報告，確保其具備足夠的資金實力支持長期發展。
4. 留意FPC產業整體景氣動態： 儘管圓裕表現相對穩健，但作為FPC產業的主要參與者，產業整體供需變化、競爭格局及技術趨勢仍會對公司營運產生重要影響。
5. 分散投資風險： 鑒於單一產業及單一公司可能面臨的風險，建議散戶應進行多元化投資，不宜將所有資金集中於單一股票。
6. 注意免責聲明的意涵： 報告中的免責聲明提醒投資人，所有前瞻性資訊均存在不確定性，應審慎評估潛在風險。

文件內容整理與分析

1. 公司基本資料與營業概況

圓裕企業股份有限公司創立於1980年，至今已逾四十餘年，秉持穩步發展及永續經營理念。公司於2021年興櫃發行，並於2022年正式股票上市。至2025年9月30日，員工人數為1,109人，實收資本額為2,260萬美元，營運總公司位於台灣新店。

產品線與歷史發展：

• 主要產品： 電子配線、極細同軸線、軟性印刷電路板 (FPC)、零組件組裝及加工檢測。
• 近期發展重點： 近年來積極開展車燈模組新產品，被視為公司持續成長的動能。

年份	事件	主要產品/基地
1980	設立圓裕企業股份有限公司	電子線材產品
1991	設立齊欣股份有限公司	軟性印刷電路板
1997	設立圓裕電子(昆山)有限公司	中國線材生產基地
2000	設立昆山圓裕電子科技有限公司	中國軟板生產基地
2021	興櫃發行
2022	股票上市
2023	設立泰國子公司

圓裕公司透過設立子公司，逐步擴展其生產基地至中國昆山，並在2023年進一步設立泰國子公司，展現其全球化佈局的策略。在產品方面，其車燈模組的控制板、光源板、電子線連接等關鍵部件，除少數零件外皆由Cmi內部自行製程，顯示高度的垂直整合能力和品質控管。

2. 數字、圖表與表格的主要趨勢分析

2.1 營收比重 (2025年前三季統計資料)

圓裕公司2025年前三季的產品營收比重分佈如下：

• 軟板比重 (Proportion of FPC): 91.20%
• 線材(含車燈)比重 (Proportion of Wire, including Car Lighting): 8.80%

趨勢分析：

此數據明確指出，軟性印刷電路板（FPC）是圓裕公司絕對的營收主力，佔比高達九成以上。線材產品（包括近年積極發展的車燈模組）的營收貢獻相對較小。這顯示公司營運仍高度依賴FPC市場，FPC產業的景氣波動對公司影響甚巨。

• 利空： 營收高度集中於FPC單一產品線，潛在的市場風險較高。
• 利多： 另一方面，也反映公司在FPC領域具備深厚的技術積累和穩固的市場地位。

2.2 2025:2024 前三季生產比重

這份資料比較了2025年Q3與2024年Q3的產品生產結構變化，反映了公司在不同類型FPC和線材產品上的生產策略調整：

類型	2025/Q3 (%)	2024/Q3 (%)
單面板	4	3
雙面板	54	48
多層板	32	38
線材	10	11

趨勢分析：

從2024年Q3到2025年Q3，圓裕的產品生產組合發生了明顯變化：雙面板的比重顯著增加了6個百分點（從48%上升至54%），單面板也微幅增長。與此同時，多層板的比重下降了6個百分點（從38%降至32%），線材比重則略有減少。這表明公司在FPC產品內部，生產重心正從多層板轉向雙面板。

• 利多： 雙面板比重增加可能反映市場需求強勁或公司在雙面板生產上具備成本效率優勢，能夠獲得更多訂單。
• 利空： 多層板通常具有較高的技術複雜度和附加價值，其比重下降若非短期市場調整，可能影響公司的產品平均售價或技術領先性。

2.3 產業比重 (2024年Q3 vs 2025年Q3)

這份柱狀圖揭示了圓裕在不同產業應用上的營收比重變化，顯示了公司在市場佈局上的策略轉移：

• 工規產品： 2024年約36% → 2025年28% (下降)
• 商務產品： 2024年28% → 2025年27% (微幅下降)
• 消費電子： 2024年約24% → 2025年29% (增加)
• 電池車用電子： 2024年2% → 2025年6% (顯著增加)
• 其他： 2024年6% → 2025年8% (增加)

趨勢分析：

圓裕的產業應用結構正在發生顯著且有利的轉變。最大的亮點是電池車用電子領域，其營收比重在一年內從2%大幅增長至6%，實現了三倍的成長。這與公司積極開展車燈模組新產品的策略高度吻合，證明了在該高成長、高門檻領域的佈局已開始產生實質效益。同時，消費電子產品的比重也有明顯提升，而工規和商務產品的比重則相對下降。

• 利多：
  • 車用電子強勁成長： 顯著的年增率證明公司在車用電子市場的策略成功，該領域具有高成長潛力，是公司未來的重要成長引擎。
  • 向高潛力市場轉型： 轉向消費電子和車用電子，符合當前電子產業的發展主流，有助於優化產品組合，提升整體毛利率和競爭力。
• 利空： 傳統工規產品比重下降，若非策略性調整，可能意味著該市場競爭加劇或需求疲軟，需要公司有效應對。

2.4 同業狀況 (截至2025年10月累計營收與去年同期比)

這份表格將圓裕與主要同業（台郡、嘉聯益、毅嘉、旭軟、同泰）的營運狀況進行了比較，單位為新台幣億元：

公司	累計營收 (NTD 億元)	去年同期比 (%)
圓裕	20.4	1.36%
台郡	186.1	-17.67%
嘉聯益	46.2	-25.44%
毅嘉	90.6	15.05%
旭軟	6.5	-9.18%
同泰	18.2	11.42%

趨勢分析：

在FPC產業中，圓裕的累計營收規模相對較小。然而，其截至2025年10月的累計營收年增率為1.36%，在同業中表現突出。相較於台郡、嘉聯益和旭軟等競爭對手出現的顯著營收下滑，圓裕仍能維持正向增長，顯示公司在當前市場環境下的強勁韌性與競爭力。毅嘉和同泰也實現了較高的正增長，表明FPC市場呈現分化而非全面低迷。

• 利多：
  • 營運相對穩健： 在同業普遍面臨挑戰時仍能維持正向增長，凸顯公司在市場策略、產品佈局或客戶關係方面的優勢，有助於提升投資人對公司營運前景的信心。
  • 具備抗跌能力： 證明公司在產業逆風期具備一定的抗跌能力，有利於穩定投資者預期。
• 利空： 儘管年增率為正，但公司營收規模仍小於主要競爭對手，未來在市場份額提升及規模經濟效益方面仍面臨挑戰。

3. 公司產品發展與未來規劃

3.1 2025工作回顧與進度

圓裕在2025年積極推動多項策略性發展，涵蓋研發、產能、國際佈局及永續管理：

• 研發與技術升級： 建置並試行高頻測試設備及軟體程式（如Ansys），積極跨入客戶設計前期配合，旨在提升產品設計與驗證能力，特別是針對高頻應用。
• 產能與製程優化： 昆山廠持續引進新增設備並進行整改，同步提升製程能力。成功導入真空二流體蝕刻技術，並實現雷射鑽孔與電鍍填孔的順利量產。Q1已進廠真空二流體設備。
• 國際化佈局： 成功簽訂北美夥伴，開拓海外市場。2023年設立的泰國子公司Cmi(Thailand) Co., Ltd.已動工興建，並正進行機電/消防安裝、政府驗收、設備報關進口及生產許可申請等程序，預計將成為公司未來重要的生產基地。
• 智慧化與永續管理： 取得ISO 14064（溫室氣體盤查）認證，並規劃導入ISO 14067（產品碳足跡）與ISO 50001（能源管理系統），顯示公司對環境管理與碳排放的重視。同時，正式導入MES（智慧現場執行系統），以提升生產管理效率與追溯性。

• 利多：
  • 積極的技術升級： 導入高頻技術與先進製程，有助於公司生產高附加價值產品，滿足未來電子產品輕薄短小、高速傳輸的趨勢。
  • 全球化產能佈局： 泰國新廠是分散區域風險、貼近客戶及擴大產能的關鍵一步，有望在中長期為公司帶來新的成長動能。
  • 智慧化與綠色製造： MES系統的導入和ISO環保認證，提升公司營運效率與企業形象，符合國際發展潮流。
• 利空： 泰國廠尚在建設與認證階段，實際貢獻需等待一段時間，前期可能存在較高的資本支出。

3.2 Cmi能力發展

圓裕公司透過三大面向全面提升其營運能力，以應對未來挑戰：

• 供應能力提升：
  • 完成PI/MPI/LCP（聚醯亞胺/改性聚醯亞胺/液晶高分子）材料的UL全系列認證，並積極進行Pyralux材料UL認證。
  • 旨在滿足客戶對設計各特性要求，特別是高頻高速應用對先進材料的需求。
• 製程能力提升：
  • 除了上述的真空二流體蝕刻與雷射鑽孔的順利量產外，Q1已引進真空二流體設備。
  • 持續強化設計配合能力，確保生產工藝能與客戶前端設計緊密結合。
• 系統完整性提升：
  • 正式導入鼎新SMES（智慧現場執行系統），實現生產過程的數位化管理。
  • 規劃逐步導入ISO 14067（碳足跡）和ISO 50001（能源管理系統），以實現有效追蹤、保護環境和智慧製造的目標。

• 利多：
  • 高階材料認證： PI/MPI/LCP等高頻材料的UL認證，意味著公司在高頻高速、高溫等先進應用領域的佈局，為承接高端客戶訂單奠定堅實基礎。
  • 智慧製造與永續營運： MES系統和多項ISO標準的導入，將提升生產效率、數據透明度，並展現公司在環境責任方面的承諾，有助於建立長期競爭優勢。

3.3 Cmi未來規劃

圓裕的未來規劃聚焦於客戶與產業多元化、技術突破、製造靈活及品質環保承諾：

• 客戶及產業多元化發展：
  • 擴展海外客戶，以降低區域性市場風險。
  • 持續開發並增加空板交貨比重。
  • 與北美代理商合作，積極開發醫療用板市場。
  • 配合天線及高頻需求產業的發展趨勢，提供相關解決方案。
• 技術突破：
  • 致力於多層板及高頻板的開發，將其作為未來產品發展的核心重心。
• 製造靈活：
  • 積極導入自動化生產及檢測設備，以提升生產效率、降低人工成本並確保產品品質穩定性。
• 品質承諾與環境保護：
  • 持續強化產品可靠度，提升客戶信任感。
  • 更善盡社會責任，致力於更友善地保護環境，實踐永續發展。

• 利多：
  • 清晰的成長藍圖： 公司明確規劃在海外市場、醫療用板、高頻/多層板等高附加價值領域進行多元化發展，顯示其具有明確的長期成長策略。
  • 自動化與高值化： 導入自動化設備和聚焦高頻/多層板技術，將有助於公司提升生產效率、降低成本並提升產品單價。
  • 全面性佈局： 從客戶拓展、技術提升、製程優化到ESG實踐，公司展現了全面且積極的未來發展策略，有助於構建穩固的長期競爭力。

圓裕公司法人說明會報告總結

圓裕公司（股票代碼：6835）的2025年法人說明會報告，全面性地呈現了公司在現有FPC及連接線材業務的穩健基礎上，積極尋求轉型與升級的企圖心。這份報告不僅回顧了過去一年的關鍵成就，更重要的是勾勒出公司未來在產品、市場、技術和永續發展方面的明確藍圖。公司展現了在複雜多變的產業環境中保持韌性並尋求成長的能力。

對報告的整體觀點

圓裕公司正處於一個關鍵的轉型階段，試圖從傳統製造業向高技術、高附加價值的智能製造與多元化服務提供商邁進。報告內容顯示公司對市場趨勢有清晰的判斷，並積極投入資源進行策略性佈局，特別是在車用電子、高頻與多層板等新興應用領域。全球化佈局（泰國新廠、北美夥伴）和智慧製造的導入，都將有助於公司提升其在全球供應鏈中的競爭力與靈活性。

對股票市場的潛在影響

• 利多因素：

  圓裕在2025年前三季累計營收實現1.36%的正增長，在同業普遍衰退的情況下表現突出，此為市場正面信號。車用電子業務比重從2%躍升至6%，顯示其在利基市場的早期佈局已見成效，該高成長領域有望為公司帶來新的獲利動能。此外，公司積極投資高頻測試設備、先進製程技術（如真空二流體蝕刻、雷射鑽孔），並導入MES智慧製造系統，這些都將提升其產品技術含量與生產效率。泰國新廠的建設與北美夥伴的簽訂，亦為公司開闢了新的成長空間並分散了區域風險。在ESG方面，ISO 14064認證及後續ISO 14067/50001的規劃，符合全球永續投資趨勢，有助於提升公司形象與吸引法人資金。

• 利空因素：

  公司營收仍高度集中於FPC（佔比達91.2%），儘管有轉型計畫，但若FPC市場出現劇烈波動，仍可能對公司營運造成較大衝擊。雖然車用電子成長顯著，但目前貢獻度仍較低，全面拉動營收與獲利尚需時日。泰國新廠的效益尚未完全兌現，前期建設與設備投入可能帶來較高的資本支出壓力。FPC及線材市場競爭激烈，圓裕在規模上仍與行業龍頭存在差距，需要持續投入研發與資本以維持競爭力。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢： 預期圓裕在接下來的幾個季度將繼續保持穩健的營運態勢，其在車用電子等特定領域的增長將部分抵消FPC市場的潛在波動。然而，由於新產能（泰國廠）和高階產品線仍處於發展初期，全面性的營收爆發式增長可能不會立即顯現。公司將持續投入資本支出以支持其轉型與擴張計劃。
• 長期趨勢： 圓裕的長期策略方向清晰且符合產業發展趨勢。聚焦於高頻、多層、車用電子及醫療用板等高附加價值領域，將提升公司產品的技術壁壘與獲利能力。透過泰國新廠實現全球化佈局，有助於分散風險並擴大市場份額。持續導入自動化與智慧製造技術，將提升其長期營運效率和競爭優勢。若這些策略能有效執行，圓裕有望在未來數年內實現結構性的成長與轉型。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 高附加價值產品的實際貢獻： 應密切關注車用電子（特別是車燈模組）、高頻/多層板及醫療用板等新興業務的實際訂單、出貨量及對公司整體營收與毛利率的具體貢獻，這是評估公司轉型成效的關鍵指標。
2. 泰國新廠的進度與效益： 追蹤泰國新廠的建設、設備導入、生產許可申請及正式量產時程。其初期產能利用率和客戶訂單導入情況，將是判斷公司國際化策略成效的重要依據。
3. 財務狀況的審慎評估： 公司在擴產和技術升級方面有較大的資本投入，投資人應審慎評估公司的現金流量、負債比率，確保其財務結構足以支持這些長期投資。
4. FPC產業競爭與景氣： 儘管圓裕表現相對穩健，但FPC作為其主要營收來源，整體產業的景氣變化、競爭格局以及技術迭代速度，仍將直接影響公司的營運。
5. 宏觀經濟風險： 消費電子業務佔比的提升，意味著公司對全球經濟景氣、終端消費需求變化的敏感度增加，應留意相關宏觀風險。
6. 風險分散原則： 建議散戶投資人採取分散投資策略，不宜將所有資金集中於單一股票，以降低潛在風險。

之前法說會的資訊

日期

2024/10/15 14:30

地點

中信金控總部B棟13樓(台北市南港區經貿二路188號13樓1302會議室)

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