汎銓（6830）法說會日期、內容、AI重點整理
汎銓（6830）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
報告整體觀點與總結
本報告呈現了汎銓科技股份有限公司（股票代碼：6830）積極拓展全球市場與深化先進技術佈局的策略，尤其聚焦於半導體埃米世代製程、矽光子技術及人工智慧（AI）相關分析檢測服務。公司在營收方面展現出強勁的成長動能，歷史複合年均增長率高，且2025年最新數據顯示營收持續上揚。這反映了半導體產業對其核心材料分析（MA）及故障分析（FA）服務的穩定且日益增長的需求，以及汎銓在該領域的領先地位。
然而，在營運擴張的同時，報告亦揭示了短期內獲利能力面臨的嚴峻挑戰。2025年第三季度的財務數據顯示毛利率顯著下滑，並出現由盈轉虧的局面，導致每股盈餘（EPS）轉為負值。2024年全年的稅後純益和股利分配也大幅降低。這項財務表現的變化，與公司在不動產、廠房及設備上的巨額資本支出、員工人數的快速增長以及全球佈局的營運費用密切相關。這些投資雖為未來的成長奠定基礎，卻在短期內對公司的現金流和獲利能力造成壓力。
總體而言，汎銓科技正處於一個關鍵的轉型與擴張期。其戰略方向明確，技術護城河深厚，客戶關係穩固，並積極掌握半導體產業的未來趨勢。然而，投資人需權衡其長期成長潛力與短期獲利壓力之間的平衡。
股票市場潛在影響
短期影響：
- 由於2025年第三季度淨利轉虧，以及2024年全年獲利能力顯著下滑，市場對汎銓科技的短期獲利表現可能持負面看法，這構成利空。
- 毛利率的明顯下降（尤其是2025年第一季度的急劇下降），可能會引發市場對公司定價能力、成本控制或新產能效益的擔憂，亦為利空。
- 現金及約當現金的減少和負債的增加，可能讓部分投資人對公司的短期財務穩定性感到不安，形成利空。
- 股利分配的大幅減少，對於依賴股息收入的投資者而言，是明確的利空信號。
長期影響：
- 公司在埃米世代先進製程、矽光子、AI專區及全球市場（美國、日本、中國）的積極佈局，與半導體產業的長期成長趨勢高度契合，這是一項重要的利多。
- 多項專利技術（如光損偵測裝置、低溫原子層鍍膜等）和SAC-TEM Center的營運，凸顯了汎銓在先進分析檢測領域的技術壁壘和競爭優勢，為長期發展帶來利多。
- 與 Tier 1 客戶的深厚關係以及解決人才痛點的能力，有助於公司在新市場中穩固立足並擴大市佔率，構成利多。
- 儘管短期獲利受壓，但營收的持續強勁增長顯示市場需求旺盛，且公司在新產能投資完成後有望實現規模經濟，為長期獲利回升提供基礎，是潛在的利多。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢（未來1-2季）：
- 汎銓科技的營收預期將維持穩健增長，受益於半導體先進製程的需求。
- 由於新產能的初期營運成本、折舊費用增加以及全球擴張的相關費用，毛利率和淨利潤可能仍將承受壓力，短期內獲利能力回升的幅度有限。
- 公司仍將持續進行資本支出，以支持其全球擴張和技術升級，可能使現金水位維持在較低水平。
- 長期趨勢（未來2-5年）：
- 隨著SAC-TEM Center、矽光子測試設備銷售、美國/日本/中國等新據點的全面營運，汎銓在全球先進分析檢測市場的地位將進一步鞏固，市場份額有望持續擴大。
- 在新投資逐漸成熟並達致規模經濟後，公司的獲利能力預計將逐步改善，毛利率有望回升至健康水平。
- 在先進製程、矽光子及AI等關鍵技術領域的領先佈局，將使汎銓長期受益於半導體產業的結構性成長，成為高價值服務提供者。
- 公司透過技術壁壘、智慧財產權保護及一級客戶關係，將維持其在高階分析檢測市場的競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利回升時程： 汎銓正處於投資擴張期，短期獲利受到壓縮。散戶投資人應密切關注公司何時能將這些投資轉化為穩定的獲利，特別是毛利率何時能恢復到過往水平。管理層對未來獲利改善的指引將是重要參考依據。
- 評估資本支出效益： 公司大量投入不動產、廠房及設備，這些資本支出是未來成長的基石。投資人應評估這些新產能和技術中心能否有效吸引新客戶、擴大現有業務範圍，並最終產生預期的投資回報。
- 財務槓桿風險： 隨著借款和可轉換公司債的增加，公司負債比例上升。散戶應注意公司的現金流狀況和償債能力，確保在擴張的同時不會面臨過高的財務風險。
- 產業前景與技術趨勢： 汎銓的核心業務與半導體先進製程、矽光子、AI等前沿技術緊密相關。投資人應持續關注這些產業的發展前景，以及汎銓在技術創新和服務能力上能否保持領先。
- 多元化與區域擴張： 公司積極佈局全球，尤其在美國、日本和中國大陸設立據點。這有助於分散區域風險並捕捉不同市場的成長機會。投資人應關注這些海外市場的營運進展及其對整體營收與獲利的貢獻。
- 避免盲目追高： 儘管汎銓長期前景看好，但短期獲利壓力可能導致股價波動。散戶應避免在缺乏基本面支撐的情況下盲目追高，建議採取長期持有、分批佈局的策略，並密切關注公司的營運數據與財務報告。
條列式重點摘要
公司基本資訊與服務
- 公司名稱： 汎銓科技股份有限公司 (MSSCORPS CO.,LTD.)
- 股票代碼： 6830
- 設立時間： 民國94年7月27日 (2005年7月27日)
- 上市掛牌： 民國111年8月31日 (2022年8月31日)
- 資本額： 新台幣5.18億元
- 員工人數： 截至2025年第三季為795人，呈持續增長趨勢。
- 服務項目：
- 材料分析服務 (MA)： 提供電晶體結構與成份分析，協助客戶研發先進製程、決定新設備與材料參數、提升量產良率。在半導體產業鏈中扮演「研發領航者」角色。
- 故障分析服務 (FA)： 協助IC設計除錯、找出IC故障真因，縮短產品上市時間。在半導體產業鏈中扮演「IC產品醫院」角色。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
產品組合變化 (2024 Q1-Q3 vs. 2025 Q1-Q3)
項目 2024 Q1-Q3 佔比 2025 Q1-Q3 佔比 趨勢 故障分析 (FA) 10%~15% 15%~20% 趨勢： 佔比略有提升 材料分析 (MA) 85%~90% 80%~85% 趨勢： 仍佔主導地位，但略有下降
- 分析： 故障分析在產品組合中的佔比略微增加，可能反映了隨著製程複雜度提升，對於偵測和解決晶片故障的需求也相應增加。材料分析雖佔比略降，但仍為公司營收主力，顯示其在先進製程研發階段的關鍵作用。此為中性至輕微利多，顯示公司能適應市場需求變化。
員工人數變化 (2024 vs. 2025 Q3)
季度 2024年度人數 2025年度人數 趨勢 Q1 605 680 增長 Q2 615 712 增長 Q3 630 795 增長 Q4 650 - (預計持續增長)
- 分析： 員工人數在2024年至2025年第三季度持續顯著增長（從605人增至795人）。這表明公司業務規模擴大，市場對其服務的需求增加，並為未來成長儲備人力資源。此為利多。
區域市場組合變化 (2024 Q1-Q3 vs. 2025 Q1-Q3)
市場 2024 Q1-Q3 佔比 2025 Q1-Q3 佔比 趨勢 大陸 15%~20% 20%~25% 趨勢： 佔比增加 台灣 80%~85% 75%~80% 趨勢： 仍佔主導，但佔比略降
- 分析： 大陸市場的營收佔比從15%~20%提升至20%~25%，顯示公司在海外市場的拓展取得成效，收入來源的多元化程度提高。台灣市場雖仍是主要營收來源，但佔比略有下降。此為利多，有助於分散風險並捕捉新興市場機會。
合併綜合損益表 (114年Q3 vs. 113年Q3)
項目 (新台幣/千元) 114年Q3 (2025 Q3) 113年Q3 (2024 Q3) 年增率 趨勢 勞務收入 1,586,453 1,462,654 +8.46% 增長 營業毛利 347,013 409,983 -15.36% 下降 毛利率 % 22% 28% -6百分點 下降 營業費用 (316,831) (287,439) +10.23% 增加 營業外收支 (30,055) (27,300) +10.09% 增加 本期淨利 (33,014) 44,739 盈轉虧 由盈轉虧 EPS (元) (0.64) 0.94 N/A 下降，轉為負值
- 分析： 勞務收入年增8.46%，顯示公司營收持續成長（利多）。然而，營業毛利下降15.36%，毛利率從28%降至22%（利空）。營業費用和營業外收支均有增加，最終導致本期淨利由盈轉虧（負33,014千元），每股盈餘（EPS）轉為負0.64元（利空）。這表明儘管營收增長，但成本和費用壓力大幅侵蝕獲利，反映了公司在擴張期間面臨的短期獲利挑戰。
合併資產負債表 (114/09/30 vs. 113/09/30)
項目 (新台幣/千元) 114/09/30 (2025/09/30) 佔比 113/09/30 (2024/09/30) 佔比 趨勢 現金及約當現金 890,465 15% 1,493,720 25% 減少 (利空) 不動產、廠房及設備 3,509,878 59% 2,789,660 47% 大幅增加 (利多，但短期資金壓力) 短期借款及一年內到期之長期借款 445,971 8% 190,710 3% 顯著增加 (利空) 一年內到期之可轉換公司債 476,840 8% - - 新增 (利空) 負債總計 2,985,904 50% 2,885,649 48% 增加 (利空) 權益總計 2,987,306 50% 3,125,318 52% 減少 (利空)
- 分析： 現金及約當現金減少了約40%，而不動產、廠房及設備則大幅增加了約26%，這明確反映了公司正進行大規模資本支出以擴充產能和設備（利多，指未來潛力）。為了支應這些投資，短期借款和一年內到期之可轉換公司債顯著增加，導致負債總計增長，權益總計相對減少，財務槓桿比率上升。這對短期財務結構構成壓力（利空）。
合併現金流量表 (114年Q3 vs. 113年Q3)
項目 (新台幣/千元) 114年Q3 (2025 Q3) 113年Q3 (2024 Q3) 趨勢 營業活動之現金流量 526,623 481,531 增加 (利多) 購置不動產、廠房及設備 (887,576) (1,252,307) 持續大額流出 (利空，短期) 期末現金及約當現金餘額 890,465 1,493,720 減少 (利空)
- 分析： 營業活動現金流量為正且有所增長，顯示核心業務具備良好的現金生成能力（利多）。然而，購置不動產、廠房及設備仍產生近9億新台幣的大額現金流出，儘管較去年同期有所減少，但仍大幅消耗現金。期末現金及約當現金餘額因投資活動而顯著減少，印證了資產負債表中的現金壓力（利空）。
最近十年度營收成長趨勢 (2015-2024)
- 趨勢： 汎銓科技的營業收入從2015年的約55萬千元穩健增長至2024年的約196.6萬千元，十年複合年均增長率 (CAGR) 達到14.35%。這顯示公司在過去十年中具有強勁且持續的營收成長動能。此為利多。
2023~2025年度 月營收趨勢
- 趨勢： 2025年各月份的營收普遍高於2024年和2023年同期，整體呈現逐年增長的趨勢。此為利多。
2025年12月營收資訊
- 趨勢： 2025年12月單月營業收入淨額為213,484千元，較去年同期增長22.12%。2025年累計營收為2,178,647千元，較去年累計增長10.78%。這進一步證實了公司營收的強勁增長趨勢。此為利多。
2023~2025年度 季營收趨勢
- 趨勢： 2025年第一、第二、第三季的營收均高於2023年和2024年同期，表明季度營收也持續保持增長態勢。此為利多。
2023~2025年度 各季毛利率分析
- 趨勢：
- 2024年毛利率表現亮眼，Q3達到40%。
- 然而，2025年Q1毛利率急劇下降至13%，隨後在Q2和Q3回升至26%和25%，但仍顯著低於2024年同期水平（Q2為39%，Q3為40%）。
- 分析： 儘管營收持續增長，但2025年的毛利率顯著承壓，特別是Q1的急劇下滑。這可能是由於新產能擴張初期帶來的較高折舊成本、學習曲線效應或市場競爭壓力所致。毛利率的下降直接影響了公司的獲利能力。此為顯著利空。
最近五年度獲利表現與股利分配 (2020-2024)
年度 營業收入 (千元) 稅後純益 (千元) EPS (元) 股利分配 (元) 趨勢 2020 1,113,184 159,106 4.05 2.5 成長 2021 1,469,881 252,493 6.21 4.5 成長 2022 1,726,427 287,998 6.67 5.5 成長 2023 1,880,575 261,280 5.59 4.5 獲利小幅下滑，股利持平 2024 1,966,669 64,963 1.34 1 獲利大幅下滑，股利大幅減少
- 分析： 營業收入保持增長，但稅後純益和EPS在2024年出現大幅下滑，從2023年的261,280千元降至2024年的64,963千元，EPS從5.59元降至1.34元（利空）。股利分配也相應大幅減少，從4.5元降至1元（利空）。這表明公司的獲利能力在2024年已受到嚴重衝擊，且延續至2025年。
利多與利空判斷條列整理
利多 (Positive Factors)
- 產業趨勢與定位： 汎銓在半導體產業鏈中扮演關鍵角色，特別是材料分析作為「研發領航者」，服務對象涵蓋晶圓代工、設備、材料等，具有高進入門檻和服務黏著度。
- 技術領先與研發投入：
- 擁有低損傷分析技術和多項保護試片專利，在故障分析領域具優勢。
- 材料分析擁有多項獨特專利，保護期長（至2039-2041年），為技術壁壘。
- 積極參與下一世代high NA EUV光阻研發，顯示技術領先。
- 深耕埃米世代先進製程技術，建構SAC-TEM Center並通過客戶稽核，將貢獻營收。
- 具備原子級精度的先進製程材料分析技術（APT），應對N3P等先進製程挑戰。
- 「光損偵測裝置」專利解決矽光子元件低功率光損測量痛點，擴展矽光子領域服務能力。
- 市場擴張與客戶基礎：
- 員工人數持續增長（2024-2025 Q3），顯示業務擴張和服務需求旺盛。
- 產品組合中材料分析佔比高，與先進製程研發高度相關，成長潛力大。
- 海外佈局積極，已在美國矽谷、日本川崎設有實驗室，中國大陸佈局擴大，並預計2025年美國、日本子公司及深圳分公司將正式投入營運，有望擴大全球市場份額。
- 與半導體技術領導者建立深厚的一級客戶關係，有助於進入高門檻供應鏈。
- 美國AI客戶專區持續擴大。
- 營收成長動能：
- 過去十年營收複合年均增長率達14.35%，展現長期營收成長動能。
- 2025年12月單月營收年增22.12%，2025年累計營收年增10.78%，顯示營收持續強勁增長。
- 2025年各季營收趨勢顯示持續增長，預期全年營收表現良好。
- 營業活動現金流量為正且有所增長，顯示核心業務具備良好的現金生成能力。
利空 (Negative Factors)
- 獲利能力顯著下滑：
- 2025年Q3毛利率為22%，較2024年Q3的28%顯著下降15.36%。
- 2025年Q3本期淨利由盈轉虧，EPS為(0.64)元，顯示短期獲利能力受到嚴重衝擊。
- 2024年全年稅後純益及EPS大幅下降（EPS從2023年5.59元降至2024年1.34元），獲利能力惡化趨勢已於2024年開始。
- 營業費用和營業外收支在2025年Q3均有所增加，進一步壓縮獲利空間。
- 2025年Q1毛利率急劇下降至13%，儘管Q2、Q3有所回升，但仍遠低於2024年同期水平。
- 資金運用與財務結構壓力：
- 現金及約當現金顯著減少（約40%），反映資金流出較大。
- 不動產、廠房及設備（PP&E）大幅增加，顯示大量資本支出導致現金消耗。
- 短期借款、一年內到期之長期借款及可轉換公司債顯著增加，導致負債總額上升，權益總額相對減少，財務槓桿比率上升。
- 2024年股利分配大幅降低（從4.5元降至1元），反映獲利能力不佳和資金壓力。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 君悅酒店2F【凱寓】(臺北市信義區松壽路2號2樓)
- 相關說明
- 本公司受台新證券邀請參加法人說明會，簡介本公司營運績效及策略。
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- 日期
- 地點
- 台北市南京東路五段188號15樓(國票證券法人部會議室)
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- 升級會議中心-松江館(台北市中山區松江路101號4F)
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- 台北市南京東路五段188號15樓(國票證券法人部會議室)
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