展碁國際（6776）法說會日期、內容、AI重點整理
展碁國際（6776）法說會日期、直播、報告分析
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展碁國際（6776）2025 年營運法人說明會分析與總結
展碁國際股份有限公司（股票代碼：6776）於2025年12月12日發佈的法人說明會報告，詳盡闡述了該公司從2025年Q3的營運動能、2025年Q4的展望，到2026年的長期策略規劃。本報告整體呈現出公司在多變市場環境下的積極應對與成長動能，尤其在特定產品線與新興科技應用方面展現出強勁的成長潛力。儘管部分獲利指標面臨壓力，但公司在營收擴張和淨利增長上仍有亮眼表現。
對報告的整體觀點
這份法人說明會報告描繪了展碁國際穩健的通路代理業務基礎，並積極佈局新興成長領域。報告中，公司不僅展示了其在傳統資訊設備領域的深厚根基，更強調了在生活科技產品、遊戲、雲端與資安軟體以及AI應用等創新領域的拓展。2025年前三季的營收及淨利增長顯示出其營運的韌性與效率。然而，毛利率與營業利益率的下滑，亦提醒投資人需關注公司在維持獲利能力方面的挑戰。總體而言，這是一份展望積極、動能多元的報告，反映了公司對未來市場機會的信心。
對股票市場的潛在影響
本報告對於展碁國際的股價可能產生正向影響。強勁的營收成長（2025年1-11月年增14.5%）、Q3營收年增27%以及淨利年增16%的表現，顯示公司基本面良好。特別是任天堂Switch 2、AI應用及AI PC等潛在新成長動能的揭露，可能吸引市場關注，提高投資者對其未來成長性的預期。儘管毛利率和營業利益率的下滑構成潛在隱憂，但淨利的提升可能減輕市場擔憂。若公司能有效實踐2026年的策略，穩定獲利能力，則長期股價有望獲得支撐。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預期2025年Q4受惠於雙11/雙12購物節活動以及任天堂Switch 2的推出，營收動能有望維持。AI應用相關商機的發酵也將對短期表現提供支持。然而，需觀察整體市場消費力道及競爭狀況是否會持續壓縮毛利率。
- 長期趨勢： 展碁國際的長期成長動能將來自於其「多元品牌、創新服務、數位轉型、市場深耕」的策略。特別是AI PC、商用NB換機潮以及持續擴大的生活科技產品與雲端軟體市場，將是公司未來成長的主要驅動力。與重要國際品牌如微軟、Adobe的合作，亦有助於拓展高附加價值服務。公司正積極從傳統代理商轉型為提供全面解決方案與加值服務的夥伴，這有助於提升其在供應鏈中的價值與競爭力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 營收成長的品質： 雖然營收持續增長，但毛利率和營業利益率呈現下滑趨勢。投資人應關注公司如何平衡營收擴張與獲利能力，是否能透過優化產品組合、提升服務附加價值來改善毛利率。
- 新業務的貢獻度： 生活科技產品及軟體產品的營收佔比提升是積極訊號，應持續關注這些新興業務對整體獲利貢獻的實際效益。
- AI與遊戲產品的市場進展： 任天堂Switch 2的銷售動能以及AI應用（如AI PC）的實際普及速度，將直接影響展碁國際在相關領域的業績表現。
- 競爭環境： 通路代理產業競爭激烈，需留意市場上是否有新進者或現有競爭者採取更積極的策略，進而影響展碁國際的市場份額與獲利空間。
- 資訊準確性： 報告中出現2025年1-9月營收年成長率的計算誤差（簡報標示46%，實際計算約17.3%），投資人應對財報數據保持謹慎，並自行核實關鍵數據的準確性。
利多與利空判斷
綜合本報告內容，將資訊判斷為利多或利空，並列舉如下：
利多（Positive Factors）
- 強勁營收增長： 2025年1-11月合併營收達NT$266億，較去年同期成長14.5%。2025年Q3營收達NT$83.33億，較2024年Q3成長27%。
- 淨利與EPS成長： 2025年Q3淨利達NT$96百萬，較去年同期成長16%；每股盈餘(EPS)達NT$1.17，較去年同期成長。2025年1-9月淨利達NT$259百萬，較去年同期成長16%；每股盈餘(EPS)達NT$3.18，亦較去年同期成長。顯示公司在控制成本方面有一定成效，有效將部分營收轉化為股東獲利。
- 產品組合優化： 營收結構轉向生活科技產品（佔比從16%升至22%）及軟體產品（佔比從13%升至14%），顯示公司成功佈局新興成長領域，減少對單一產品線的依賴。
- 多元營運動能： 2025年Q3各主要產品線均表現良好：
- PC/Notebook受惠於新作業系統升級及企業汰換需求。
- 資訊週邊產品（3C-STORAGE、電腦組件-板卡）較去年同期增加。
- 遊戲產品受任天堂新機上市大幅拉動業績。
- 家電產品因節能與健康需求帶動換機潮。
- 雲端及資安軟體受微軟訂閱軟體及企業資安意識提升，呈現穩健成長。
- 積極的未來展望：
- 2025年Q4展望： 受惠於雙11/雙12活動熱銷、任天堂新Switch 2上市、AI應用熱潮帶動相關商機。
- 2026年展望： 整體策略聚焦於「多元品牌、創新服務、數位轉型、市場深耕」。預期任天堂Switch 2專用軟體銷售成為營收主軸，家電產品強化品牌與性價比，電子零組件通路拓展得宜，AI加值服務（Microsoft Copilot, Adobe API）持續更新優化，以及AI PC與商用NB換機潮帶來的龐大商機。
利空（Negative Factors）
- 毛利率與營業利益率下滑：
這顯示在營收增長的同時，公司的產品銷售成本或營運費用增長速度較快，導致核心業務的獲利能力承壓。
- 2025年Q3毛利達NT$442百萬，較2024年Q3減少5%。毛利率從2024年1-9月的6.9%和2024年的6.5%下降至2025年Q3的5.3%及2025年1-9月的5.9%。
- 2025年Q3營業利益達NT$121百萬，較2024年Q3減少6%。2025年1-9月營業利益達NT$320百萬，較2024年1-9月減少6%。
- 數據揭露存在誤差： 簡報中顯示2025年1-9月營收的「Jan-Sep YoY」為46%，但根據提供的2025年1-9月營收(NT$21,243百萬)與2024年1-9月營收(NT$18,118百萬)計算，實際年成長率約為17.3%。此一數據差異可能影響投資人對資訊準確性的判斷。
條列式重點摘要與數字、圖表分析
公司簡介
- 成立時間： 展碁國際股份有限公司於1997年自宏碁科技軟體及週邊部門獨立，定位為專業通路代理商。
- 資本額： 新台幣9億1581萬元。
- 員工人數： 345人。
- 主要商品及服務：
- 代理及經銷國內外超過150個領導品牌。
- 產品範疇橫跨商用及家用資訊軟硬體、數位娛樂、系統整合、生活智能家電等。
- 提供從銷售、通路、維修到完善的物流及服務體系。
經營理念
- 核心價值： 展碁秉持「創造價值、顧客導向、企業倫理、關懷員工」四大基本理念。
- 三大準則： 以「創新、快速、效率」為準則，旨在成為上下游廠商間最佳的合作夥伴。
專業代理產品範疇
展碁國際代理及經銷超過150個國內外領導品牌，涵蓋廣泛的產品類別，展現其作為專業通路代理商的市場廣度。
- 資訊設備： 包含Acer、AVITA、AOPEN、Apacer、ASUSTOR、ADATA、AMD、Aver、Anaconda、Microsoft、BenQ、CISCOPE、CyberPower、dynabook、D-Link、EPSON、Innergie、Lenovo、logitech、麗臺科技、msi、MERCUSYS、rapoo、SanDisk、SAMSUNG、thejoyfactory、Transcend、tp-link、ViewSonic、Western Digital、wacom等眾多品牌。
- 智能家電： 包括3M、Anqueen、eufy、FUTURE LAB.未來實驗室、FUJITSU、HITACHI、LG、MAGIC、PHILIPS、SAMSUNG、SHARP、Whirlpool、ZEBOD等。
- 應用軟體： 代理文鼎字型、ARPHIC TYPES、Adobe、CyberLink、DynaFont華康字型、Dr.eye、ESET、iQ Technology、kaspersky、Microsoft、NAKIVO、TREND趨勢科技、TeamViewer等。
- 生活娛樂： 包含amazfit、RpOne、ANKER、AHL、Anqueen、HYREAD、JLAB、Nintendo等。
- 系統整合： 涵蓋ALTOS、APC、AOPEN、Allied Telesis、jamf、LIONIC、MOXA、NETGEAR、QNAP、realwear、SAMSUNG、SEAGATE、SUPERMICRO、WatchGuard、ZYXEL等品牌。
營運成果分析
合併營收趨勢 (2022-2025)
根據簡報第9頁的「1-11月合併營收: NT$266億, YoY 14.5%」及柱狀圖數據，可以觀察到展碁國際近幾年的營收成長趨勢：
- 整體趨勢： 展碁國際的合併營收在2022年至2025年間呈現波動中成長的趨勢，特別是2025年Q3展現出強勁的營收表現。
- 年度比較： 2025年前三季的營收總和顯著高於2024年同期，顯示公司在2025年有明顯的成長動能。
- Q1營收： 2025年Q1（NT$6,493百萬）相較於2024年Q1（NT$5,511百萬）、2023年Q1（NT$5,187百萬）及2022年Q1（NT$5,800百萬）均呈現成長，顯示年初營運狀況良好。
- Q2營收： 2025年Q2（NT$6,417百萬）略低於Q1，但仍高於2024年Q2（NT$6,028百萬），顯示穩定增長。
- Q3營收： 2025年Q3（NT$8,333百萬）是所有季度中最高，較2024年Q3（NT$6,580百萬）有大幅增長，顯示該季度營運表現極為亮眼。
- Q4營收： 簡報中2025年Q4的柱狀圖顯示NT$5,361百萬，若此為1-11月數據中未包含在Q1-Q3的部分（即10-11月營收），則其數值低於過去各年度Q4營收（2024年Q4為NT$7,395百萬，2023年Q4為NT$5,994百萬，2022年Q4為NT$5,805百萬）。若此數值代表Q4的預估，則預期2025年第四季表現可能較為保守，但結合1-11月合計NT$266億的資訊，這可能代表10-11月的累積營收，而非完整的Q4預估。
財務數據細項分析 (2025 Q1-Q3 vs 2024)
第10頁的表格提供了更詳細的財務數據，可進行季度與累計比較：
Unit:NT$M Y2025 Q1 Y2025 Q2 Y2025 Q3 Y2025 Jan-Sep Q3 YoY Jan-Sep YoY Y2024 Q3 Y2024 1-9 Y2024 Revenue 6,493 6,417 8,333 21,243 27% 46% 6,580 18,118 25,513 Gross profit 420 386 442 1,248 -5% -5% 464 1,254 1,665 Operating Income 118 82 121 320 -6% -6% 129 364 455 Net Income 82 82 96 259 16% 16% 82 252 335 EPS (NT$) 1.01 1.00 1.17 3.18 1.01 3.09 4.11 GP% 6.5% 6.0% 5.3% 5.9% 7.0% 6.9% 6.5%
- 營收 (Revenue)：
- 2025年Q3營收達NT$8,333百萬，較2024年Q3的NT$6,580百萬成長27%，顯示當季市場需求旺盛。
- 2025年1-9月累計營收達NT$21,243百萬，較2024年1-9月的NT$18,118百萬有所成長。值得注意的是，簡報中標示的「Jan-Sep YoY」成長率為46%，但根據數據計算（21,243 / 18,118 - 1）實際約為17.3%。此一數據差異需特別留意。
- 毛利 (Gross Profit)：
- 2025年Q3毛利為NT$442百萬，較2024年Q3的NT$464百萬減少5%，顯示儘管營收成長，但毛利總額卻下降。
- 2025年1-9月累計毛利為NT$1,248百萬，較2024年1-9月的NT$1,254百萬亦減少5%。
- 毛利率 (GP%)：
- 毛利率呈現下滑趨勢。2025年Q1為6.5%，Q2為6.0%，Q3則進一步下滑至5.3%。2025年1-9月累計毛利率為5.9%，低於2024年1-9月的6.9%及2024年全年的6.5%。這反映出產品組合變化、市場競爭加劇或成本上升對獲利能力的壓力。
- 營業利益 (Operating Income)：
- 2025年Q3營業利益為NT$121百萬，較2024年Q3的NT$129百萬減少6%。
- 2025年1-9月累計營業利益為NT$320百萬，較2024年1-9月的NT$364百萬亦減少6%。毛利下滑直接影響了營業利益的表現。
- 淨利 (Net Income)：
- Despite毛利與營業利益下滑，2025年Q3淨利達NT$96百萬，較2024年Q3的NT$82百萬成長16%。
- 2025年1-9月累計淨利達NT$259百萬，較2024年1-9月的NT$252百萬亦成長16%。這可能歸因於有效的費用控制、非營業收入增加或稅務因素。
- 每股盈餘 (EPS)：
- 2025年Q3 EPS為NT$1.17，高於2024年Q3的NT$1.01。
- 2025年1-9月累計EPS為NT$3.18，亦高於2024年1-9月的NT$3.09。淨利的增長直接推動了EPS的提升，對股東而言是正面訊號。
營收佔比變化 (2024 vs 2025 Q3)
簡報第11頁的圓餅圖展示了展碁國際2024年與2025年Q3的營收產品組合變化：
- PAM集團： 從2024年的24%下降至2025年Q3的21%，顯示其佔比略有下降。
- 資訊週邊產品： 從2024年的19%下降至2025年Q3的18%，佔比小幅縮減。
- 系統整合產品： 從2024年的5%下降至2025年Q3的4%，佔比略為下降。
- 軟體產品： 從2024年的13%微幅上升至2025年Q3的14%，顯示此類產品有穩定成長。
- 系統產品： 從2024年的23%下降至2025年Q3的21%，佔比有所減少。
- 生活科技產品： 從2024年的16%顯著上升至2025年Q3的22%，成為增長最快的產品類別，顯示公司在此領域的拓展取得顯著成效。
- 其他： 兩期均為0%，保持不變。
整體而言，營收結構顯示展碁國際正積極將重心轉向具成長潛力的「生活科技產品」和「軟體產品」，而傳統的PAM集團、資訊週邊和系統產品的佔比則相對下降。這反映了公司順應市場趨勢，調整產品策略以追求新的成長動能。
2025 Q3 營運動能
展碁國際在2025年Q3展現出多方面的營運成長動能：
- PC、Notebook： 受益於新作業系統的升級以及部分企業汰換舊機的需求，帶動了整體PC及筆記型電腦產品的需求增長。
- 資訊週邊： 3C-STORAGE產品以及電腦組件（板卡類產品）均較去年同期有所增加。
- 遊戲產品： 7月任天堂新機上市的挹注，大幅拉動了遊戲產品的業績。
- 家電： 節能與健康需求推動換機潮，使得整體家電產品業績較去年同期增加。
- 雲端軟體及資安軟體： 微軟訂閱軟體較去年同期增加，同時企業對資料中心及網路安全防護意識提升，資安軟體呈現穩健成長。
2025 Q4 動能展望
展碁國際預期2025年Q4的營運將受到以下主要動能驅動：
- 雙11及雙12活動熱銷： 電商購物節預期將帶來顯著的銷售增長。
- 任天堂新Switch 2上市： 預期將帶動遊戲產品的熱銷。
- AI的應用熱潮： 帶動相關商機，包括AI PC等新產品。
- 創新整合行銷： 協助原廠更有效地溝通終端市場，提升銷售效率。
- 三星、WD和SanDisk儲存裝置的靈活操作： 預期透過更具彈性的策略，優化儲存裝置的銷售。
- 核心承諾： 公司將以「快、省、好、準、變、精準」的原則，滿足合作夥伴和市場的需求。
2026 年展望
展碁國際對2026年的展望圍繞在策略性佈局，以因應產業變化並抓住新商機：
- 整體策略： 聚焦於「多元品牌」、「創新服務」、「數位轉型」與「市場深耕」。
- 任天堂Switch 2專用軟體銷售： 將成為驅動營收的主軸，預期2026年將進入穩定擴散期。
- 家電產品： 原廠將通過強化品牌形象、提升性價比及推出差異化功能，以吸引消費者。
- 電子零組件通路： 發展得宜，將拓展電子零組件銷售的機會。
- AI服務： Microsoft Copilot與Adobe API等加值AI服務將持續更新與優化。
- 新興硬體趨勢： AI PC與商用NB的換機商機，預期將為公司帶來新的成長點。
展碁國際（6776）2025 年營運法人說明會總結分析
展碁國際的這份法人說明會報告，整體呈現出公司積極進取、策略清晰的發展藍圖。報告不僅回顧了2025年前三季的營運成果，更展望了短期（Q4）及長期（2026年）的成長動能。公司在維持既有業務的同時，積極擁抱新興技術趨勢與市場需求，尤其是在生活科技、遊戲、雲端服務及AI應用領域的佈局，顯示其對未來成長的企圖心。
對報告的整體觀點
本報告內容詳實，營收數據表現亮眼，特別是2025年Q3及前三季的營收與淨利均呈現顯著增長，證明了其在市場擴張方面的努力。然而，毛利率和營業利益率的下滑，則暗示了市場競爭或成本結構可能面臨壓力，這也促使公司需持續優化產品組合或提升效率。整體而言，報告傳達了公司在數位轉型浪潮中尋求多元成長的積極面貌，策略方向明確，並已初見成效。
對股票市場的潛在影響
展碁國際的股票（6776）預期將受益於此份報告所揭示的成長前景。營收和淨利雙位數的年增長，以及在AI PC、任天堂Switch 2等高成長潛力領域的佈局，將有助於提振市場信心。儘管毛利率的壓力可能使部分投資人保持謹慎，但若公司能有效透過新業務拓展和加值服務提升整體獲利結構，長期而言其股價有望獲得支撐。投資者可能會因此對展碁國際的未來盈利能力給予更高的估值。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計展碁國際在2025年Q4將受惠於年底購物旺季（雙11、雙12）以及任天堂新遊戲機發布所帶來的銷售動能，營收有望維持增長。AI應用初期商機的湧現也將提供短期支持。然而，由於毛利率的挑戰，短期獲利能力仍需持續觀察。
- 長期趨勢： 從2026年的展望來看，展碁國際的成長路徑清晰，主要驅動力來自於：
公司從傳統代理商向綜合解決方案提供商的轉型，有望構建更具韌性的商業模式。
- AI PC及商用NB換機潮： 這將是未來幾年資訊硬體市場的重要趨勢，展碁作為主要通路商將直接受益。
- 遊戲產業持續創新： 任天堂Switch 2及其專用軟體的穩定擴散將帶來長期營收貢獻。
- 生活科技與加值服務： 順應消費者對智慧家庭和健康生活的追求，以及企業對雲端、資安及AI加值服務的需求，這些高附加價值領域將是展碁長期獲利能力提升的關鍵。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 盈利能力與成本控制： 儘管淨利增長，但毛利率和營業利益率的下滑值得關注。散戶投資人應密切追蹤公司未來季度的毛利率表現，以及其在營運費用控制上的努力。
- 新興產品線的具體貢獻： 關注生活科技產品、軟體產品以及未來AI相關產品的營收佔比及毛利率是否能持續提升，以驗證公司轉型策略的成效。
- 競爭態勢： 代理商市場競爭激烈，注意展碁如何維持其市場地位和議價能力，以及能否持續引進獨特或高需求的產品線。
- 資訊透明度： 報告中出現的數據計算差異（如2025年1-9月營收年成長率的標示錯誤），提醒投資人應仔細核對所有關鍵數據，並綜合多方資訊進行判斷。
- 宏觀經濟風險： 全球經濟波動、供應鏈不確定性以及消費市場變化，都可能對展碁國際的營運產生影響，投資人應納入考量。
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