軒郁（6703）法說會日期、內容、AI重點整理

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軒郁（6703）法說會日期、直播、報告分析

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台北國泰萬怡酒店 蘭花廳 (台北市中山區民生東路三段6號)
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說明本公司2024年第三季財務業務概況及未來展望
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以下內容由AI生成：

這是一份關於軒郁國際股份有限公司（股票代碼：6703）於2024年12月6日發佈的法人說明會報告。本報告提供了公司簡介、營運績效、財務概況、品牌歷程、通路布局以及未來展望等多方面資訊。整體而言，報告內容呈現軒郁國際近年來的積極成長與多元發展，特別是在美妝保養品與保健食品領域的品牌建立、研發投入以及市場拓展上取得顯著成就。公司在永續經營方面亦有具體實踐，並多次獲得國內外獎項肯定。

報告強調了軒郁在產品研發上的專利佈局與獲獎紀錄，多個品牌在市場上建立良好口碑並取得顯著市佔率。財務表現方面，公司營收呈現穩定成長，特別是2023年度相較2022年度有大幅增長，儘管2024年前三季的成長率有所放緩，但整體規模持續擴大。然而，部分財務比率的變化值得投資人關注，例如存貨的顯著增加及平均銷貨日數的拉長。未來，軒郁國際計劃透過持續研發、品牌強化、口碑行銷及永續發展策略，進一步鞏固其市場地位並開拓新機會。

對股票市場的潛在影響：

  • 利多：
    • 穩健的營收成長與獲利能力： 2023年營收和淨利大幅增長，EPS表現亮眼，顯示公司基本面良好，有助於提振投資人信心。
    • 強大的品牌組合與市場認可： 旗下多個品牌（如未來美、Simply、m2美度）在美妝、保健市場均有高知名度和獲獎紀錄，具備品牌護城河，有助於穩定市場份額與定價權。
    • 積極的產品研發與專利佈局： 持續投入研發，獲得多項發明專利和新型專利，顯示公司在產品創新上的實力，為未來產品線擴展提供動能。
    • 全通路佈局策略： 涵蓋線上線下多樣化通路，有助於觸及更廣泛的消費群體，降低單一通路風險，提升營運韌性。
    • ESG實踐與國家級肯定： 積極推動永續發展並連續獲得TCSA永續報告書金獎及國家品質獎，提升公司形象，吸引重視ESG的投資人，並可能獲得更好的融資條件。
    • 高股利殖利率： 2023年股利殖利率達5.16%，對於尋求穩定現金流的投資人具有吸引力。
  • 利空：
    • 2024年前三季部分財務指標變化： 雖然營收規模擴大，但營業毛利率、稅後淨利率、EPS及權益報酬率相較2023年度有所下滑，可能引發市場對公司短期獲利壓力的擔憂。
    • 存貨顯著增加與週轉天數拉長： 2024年Q1-Q3存貨較2023年度大幅增加，且平均銷貨日數從80天拉長至111天，可能暗示庫存管理面臨挑戰，或市場需求不如預期，存在跌價損失風險。
    • 營收成長率放緩： 2024年1-11月累計營收成長率為23.34%，低於2023年度的74%年增率，若成長動能持續放緩，可能影響市場對其高成長股的評價。
    • 市場競爭激烈： 美妝與保健品市場競爭激烈，報告中提及開架通路商品品質與競爭力逐漸超越專櫃，顯示市場環境變化快速，公司需持續投入行銷與創新以維持優勢。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期（未來6-12個月）：
    • 軒郁國際的營收成長預期將維持正向，但成長幅度可能趨於平穩。公司將繼續受惠於其多元品牌策略和全通路佈局。
    • 若存貨管理得當且銷貨速度回升，將有助於緩解潛在的營運資金壓力。
    • 新產品推出和口碑行銷活動的成效，將是短期營收成長的重要驅動力。
  • 長期（未來1-3年及更遠）：
    • 公司在研發上的持續投入和多項專利，為長期發展奠定基礎，特別是在「法莎酚」等核心技術的應用，有望開創新的產品線和市場機會。
    • 「強品牌」和「好口碑」策略將有助於維持品牌忠誠度和市場份額，尤其是在競爭激烈的市場中。
    • 永續發展（ESG）的實踐，不僅提升企業形象，也有助於吸引年輕世代消費者，並符合國際投資趨勢，對公司長遠發展具有正向助益。
    • 擴展國際銷售據點（目前已達15國）將是公司長期成長的重要潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 財務數據的細部檢視： 雖然整體營收成長，但需仔細分析毛利率、淨利率、存貨週轉率等關鍵指標的變化趨勢，以判斷獲利品質和營運效率。特別是2024年Q1-Q3存貨大幅增加，應關注公司如何去化庫存，以及是否會影響未來的獲利。
  • 品牌競爭力與創新能力： 密切追蹤公司新產品的推出及市場反應，以及其在美妝與保健品市場的市佔率變化。品牌能否持續獲得消費者青睞，是公司維持成長的關鍵。
  • 通路策略的有效性： 觀察線上與實體通路的銷售表現，以及公司在新興通路（如TikTok Shop、Shopee INDONESIA）的佈局是否有效帶來增長。
  • 研發成果的商業化進度： 關注多項專利技術，如FRSAB系列，何時能轉化為具市場競爭力的產品，並帶來實質的營收貢獻。
  • 產業政策與法規風險： 美妝與保健品產業受消費者保護、食品藥品法規影響，應關注相關政策變化對公司營運的潛在影響。
  • 國際市場擴張風險： 拓展海外市場雖然帶來成長機會，但也伴隨匯率波動、當地市場競爭、法規差異等風險。

簡報內容重點摘要

公司簡介

  • 軒郁國際股份有限公司成立於2010年5月，並於2020年10月掛牌上櫃。
  • 資本額： 新台幣2.99億元。
  • 集團員工： 約140人。
  • 銷售據點： 產品銷售至15個國家。
  • 旗下品牌：
    • 美妝保養品牌： 未來美Mirae、美博士Dr.May、露緹雅Ludeya、西西露Sexylook。
    • 健康保健品牌： 新普利Simply、美度m2、益比喜Eatbliss。
    • 永續品牌： 阿原YUAN、碧海絲Biosea。
  • 經營理念：
    • 願景： 讓世界因我們，生活變得更美好。
    • 使命： 讓美麗更容易、讓健康更簡單。
    • 核心精神： 真、善、美。

營運績效

  • 2024年富比士亞洲最佳中小企業200強： 在台灣20大企業中，為「唯一美妝保健生技公司」入圍。（利多）
  • 2024年天下雜誌台灣傳產營運績效100強： 榮登第八名，並為「該行業別中唯一入圍」的公司。（利多）

品牌歷程

  • 美妝保養品品牌：
    • 西西露Sexylook：2009年，不安定肌保養。
    • 露緹雅Ludeya：2013年，超越專櫃級的保養。
    • 未來美Mirae：2016年，韓系效率保養。
    • 美博士Dr.May：2019年，專業科研保養。
  • 健康保健食品品牌與永續品牌：
    • 新普利Simply：2019年，酵素保健專家。
    • 美度m2：2020年，韓系窈窕美麗補給。
    • 益比喜Eatbliss：2021年，學齡與銀髮保健。
    • 碧海絲Biosea：2024年，永續低碳頭皮護理。

通路布局

  • 線上通路： 包含各大電商平台如MOMO購物網、蝦皮商城、PChome 24h購物、小三美日、tokopedia、Qoo10、yahoo!購物中心、Shopee INDONESIA、TikTok Shop。
  • 實體通路： 涵蓋屈臣氏、康是美、寶雅、COSTCO、萬寧、WINNERS、guardian、LOTTE、AEON、大樹藥局、昇恆昌、7-ELEVEN、日藥本舖、Marshalls、Tomod's、MEDICARE、Century等。

財務概況

損益表 (單位:新台幣仟元)

項目 2022年度 % 2023年度 % 2024 Q1-Q3 %
營業收入 1,707,704 100 2,973,956 100 2,585,166 100
營業毛利 1,114,678 65 1,956,766 65 1,617,359 63
營業費用 892,607 52 1,456,215 49 1,348,216 52
-推銷費用 785,311 46 1,300,795 43 1,204,988 47
-管理費用 79,495 5 109,523 4 107,199 4
-研發費用 27,801 1 45,817 2 36,069 1.4
-預期信用減損利益 0 0 80 0 40 0
營業損益 222,071 13 500,551 17 269,143 11
營業外收入及支出 7,535 0 4,059 0 5,941 0
稅前淨利 229,606 13 504,610 17 275,084 11
稅後淨利 181,912 11 400,262 13 218,939 9
淨利歸屬於母公司業主 181,912 403,490 225,112
EPS 7.79 14.66 7.64
股本 238,921 279,022 299,074

主要趨勢分析：

  • 營收與獲利顯著增長（2023年度）： 2023年度營業收入達2,973,956仟元，較2022年度的1,707,704仟元大幅成長約74%。稅後淨利也從181,912仟元增至400,262仟元，成長超過一倍。EPS從7.79元躍升至14.66元，顯示公司在2023年營運表現極為優異。（利多）
  • 毛利率維持穩定，淨利率略有波動： 營業毛利率在2022年及2023年均維持在65%的高水準，但2024年Q1-Q3略降至63%。稅後淨利率在2023年度為13%，2024年Q1-Q3則為9%，略有下降。（中性偏空）
  • 營業費用控制得宜，研發費用提升： 營業費用佔營收比重從2022年的52%下降至2023年的49%，2024年Q1-Q3則回升至52%。其中，研發費用佔比從2022年的1%提高到2023年的2%及2024年Q1-Q3的1.4%，顯示公司持續投入產品創新。（利多）
  • 2024年Q1-Q3表現： 截至2024年Q3，營業收入為2,585,166仟元，已接近2023年度全年營收規模，但營業損益、稅前淨利、稅後淨利及EPS（7.64元）相較2023年度同期可能有所放緩。（中性偏空）

資產負債表及重要財務指標 (單位:新台幣仟元)

項目 2022年度 2023年度 2024 Q1-Q3
現金及約當現金 618,031 681,352 481,917
按攤銷後成本衡量之金融資產-流動 210,442 306,902 219,930
應收帳款 142,192 281,407 250,599
存貨 119,362 322,487 462,792
不動產、廠房及設備 10,096 404,052 409,230
其他資產 173,886 275,644 303,121
資產總計 1,274,009 2,271,844 2,127,589
負債總計 284,673 917,255 876,342
權益總計 989,336 1,354,589 1,251,247
重要財務指標
平均收現日數 25 26 28
平均銷貨日數 67 80 111
平均付現日數 67 63 59
負債比率(%) 22 40 41
權益報酬比率(%) 19 34 17
資產報酬率 15 23 10

主要趨勢分析：

  • 資產規模擴大： 資產總計從2022年的1,274,009仟元大幅增至2023年的2,271,844仟元，2024年Q1-Q3維持在2,127,589仟元，顯示公司規模持續擴張。（利多）
  • 存貨顯著增加： 存貨從2022年的119,362仟元增至2023年的322,487仟元，2024年Q1-Q3更達462,792仟元，成長幅度較大。（潛在利空）
  • 不動產、廠房及設備投資增加： 2023年度不動產、廠房及設備從10,096仟元大幅增至404,052仟元，顯示公司在固定資產方面有較大投入。（利多，長期營運擴張）
  • 負債比率上升： 負債比率從2022年的22%上升至2023年的40%和2024年Q1-Q3的41%，顯示公司運用更多外部資金。（中性偏空，需關注負債結構）
  • 營運週轉天數拉長： 平均銷貨日數從2022年的67天拉長至2023年的80天，並在2024年Q1-Q3進一步拉長至111天，可能表示存貨去化速度變慢。平均收現日數和平均付現日數變化不大，但整體現金循環週期有拉長趨勢。（利空）
  • 權益報酬率(ROE)與資產報酬率(ROA)變化： 權益報酬率從2022年的19%提升至2023年的34%，但2024年Q1-Q3回落至17%。資產報酬率也呈現類似趨勢，2023年為23%，2024年Q1-Q3為10%。（中性偏空）

年度營收與成長率 (單位:新台幣仟元)

月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1-11月 合計
2023年度 128,727 145,211 234,490 200,459 217,924 237,059 226,210 269,909 284,472 279,374 510,145 239,976 27.33億元
2024年度 271,082 214,204 319,215 331,891 361,980 301,478 240,475 282,561 262,280 273,420 513,458 33.72億元
成長率 110.59% 47.51% 36.13% 65.57% 66.10% 27.17% 6.31% 4.69% -7.80% -2.13% 0.65% 23.34%

主要趨勢分析：

  • 2024年1-11月累計營收持續成長： 2024年1-11月累計營收達33.72億元，較2023年同期的27.33億元成長23.34%，顯示營收規模持續擴大。（利多）
  • 月度成長率波動大且有放緩趨勢： 2024年前半年的月度成長率普遍較高（如1月110.59%、5月66.10%），但下半年明顯放緩，甚至在9月和10月出現負成長（-7.80%、-2.13%），11月僅微幅成長0.65%。（中性偏空）
  • 11月營收表現強勁： 無論2023年或2024年，11月營收均遠高於其他月份，反映雙十一購物節的效益。（利多，季節性因素）

未來展望

重研發 (R&D)

  • 軒郁累計獲得發明專利12件、新型專利7件、設計專利1件。（利多）
  • 2024年度專利斬獲： 涵蓋清除自由基複方精油、洗臉機、複合蔬菜纖維及益生菌顆粒、促進排便蔬菜營養補充品、益生菌包裝組合、腸道健康益生菌組合包等。（利多）
  • FRSAB系列技術：
    • FRSAB 1 抗自由基法莎酚：具清除自由基功能，獲中華民國、中國、日本發明專利。（利多）
    • FRSAB 2 紓壓法莎酚：經醫學期刊及IRB人體實測證實紓壓效果28.15%，優於高地薰衣草精油。（利多）
    • FRSAB 3 美白法莎酚：世界首創天然植物美白複方精油，酪胺酸酶抑制率62.4%，獲2項發明專利及多國發明大獎。（利多）
    • FRSAB 4 防曬法莎酚：世界首創天然植物防曬複方精油，獲2項發明專利及多國發明大獎。（利多）
  • 美妝類品牌殊榮：
    • 碧海絲Biosea：獲2024英國全球綠色美妝大獎「最佳永續包裝設計獎-銀獎」及「最佳碳中和產品-最佳推薦獎」。（利多）
    • 未來美 雲朵機：獲2024美國繆思(MUSE)設計大獎、紐約產品設計獎、日本(IDPA)國際先鋒設計獎。（利多）
    • 未來美 超級A醇3X升級版：獲2024美國Cosmetics & Toiletries (C&T) Allē Awards「最佳抗老產品獎」。（利多）
    • 未來美 MIRAE：獲第17屆韓國KNBA與KBS N Awards「海外卓越保養品牌獎」。（利多）
    • Dr.May 隔離清爽防曬乳：獲第17屆2024 KNBA Award「韓國國家品牌大賞-Global Sunscreen」。（利多）
  • 保健類品牌殊榮：
    • Simply夜酵素DX：獲第5屆日本東京大賞。（利多）
    • Simply野菜多多酵素粉：獲奶素認證標章及第38屆創新天才發明展金牌。（利多）
    • m2超能膠原飲：獲第4屆全球美容與健康大獎。（利多）
    • 多項產品獲第60屆比利時世界品質評鑑大賞 (金、銀、銅獎)。（利多）
    • 多項產品獲2024年A.A.無添加潔淨標章。（利多）
    • 多項產品獲第10屆A.A.全球純粹品味評鑑。（利多）

強品牌 (Shinybrands)

  • 美容保養品牌：未來美、Dr.May、露緹雅、阿原、碧海絲各自強調效率保養、專業科研、奢華保養、有機永續及海洋友善等特色。（利多）
  • 健康保健品牌：Simply、m2美度、益比喜強調舒眠代謝、美妍調理、兒童保健、銀髮保健等功能。（利多）
  • 2024蝦皮年度品牌高峰會： Simply與m2獲得年度保健品牌獎。（利多）
  • m2為momo熱銷排行榜： 保健類第三名。（利多）

好口碑 (WOM)

  • 未來美為全台臉部保養儀愛用品牌前三名： 經CMRI調查，與國際大廠PHILIPS、Panasonic齊名，並持續站上熱搜品牌聲量。（利多）
  • 未來美為十大秋季臉部保養關注品牌前三名： 根據CMRI運用cosme Taiwan資料庫，未來美奪下前三名，其雙C美白淡斑精華更躍居榜第二。開架通路商品品質與競爭力逐漸遠超專櫃。（利多）
  • 夜酵素相關搜尋討論聲量以新普利為大宗： 國人對GABA、鎂、色氨酸等助眠、情緒穩定成分需求增加，新普利夜酵素飲及m2美度膠原夜亮飲獲得高度聲量關注。Simply品牌獲得近7成的高度好評。（利多）
  • m2為膠原蛋白飲討論度最高之品牌： 膠原蛋白網路聲量達35倍，2023年成長率達903%。m2美度及其代言人孫藝珍在台灣膠原蛋白市場聲量最高。（利多）

更永續 (Sustainability)

  • 軒郁國際榮獲第26屆「國家品質獎」國家服務品質典範獎。（利多）
  • 環境 (ENVIRONMENT) 方面：
    • 2023年度完成溫室氣體盤查(ISO14064-1)。（利多）
    • 導入及揭露TCFD(氣候相關財務揭露)。（利多）
    • 全台首家美妝保健品牌上櫃公司完成揭露RSPO棕櫚油調查。（利多）
    • 新品100%選用FSC或PEFC認證綠色紙漿包材，美妝新品逐步導入PCR環保材質軟管。（利多）
    • 包材廢棄總量相較2022年，減量幅度達68%。（利多）
    • 物流包裝緩衝材選用減塑30%，預估2026將達50%。（利多）
    • 全面推動出貨印刷紙箱面積減量，從66%降低至僅5%。（利多）
  • 社會 (SOCIAL) 方面：
    • 持續投入慈善公益專案，總投入逾兩百三十餘萬元，提供服務時數超過2,390小時。（利多）
    • 連續7年參與忠義基金會愛心園遊會。（利多）
    • 透過「海好友你-海洋環境教育推廣計畫」提供松山區及全台多所學校約2,000位師生共同參與。（利多）
    • 提供同仁優於勞基法1.4倍起薪，平均薪資於人力網站排名PR75以上，平均每位員工受訓近20小時以上。（利多）
  • 治理 (GOVERMENT) 方面：
    • 全台唯一美妝保健品牌上櫃公司持續自願性編撰永續報告書，並連續3年獲TCSA永續報告書金獎。（利多）
    • 連續6年通過SGS優質企業評鑑認證。（利多）
    • 女性董事占董事會比例達50%，增加獨立董事席位。（利多）
    • 2023年營收較前一年成長74%。（利多）
    • 股利殖利率穩定，2023年5.16%。（利多）
    • 維持O貪腐、O賄賂、O違反公平交易案件。（利多）
    • 112年度公司治理上櫃公司排名級距6%-20%。（利多）

總結分析

軒郁國際（6703）的這份法人說明會報告描繪了一家在快速變遷的美妝與保健品市場中，積極應對挑戰並尋求成長的企業。公司在品牌建設、產品研發、通路佈局及永續經營方面皆展現出顯著的投入與成就。特別是其在2023年度實現的營收和獲利大幅增長，以及多個品牌在市場上的卓越表現，均彰顯了其強勁的競爭力。

報告強調了軒郁在研發上的創新能力，例如FRSAB系列專利技術的取得，以及在國內外獲得的眾多品牌獎項，這不僅提升了產品的市場吸引力，也為公司的長期發展奠定了技術基礎。此外，公司積極推動ESG策略，連續獲得國家級肯定，顯示其在企業社會責任與公司治理上的努力，這有助於強化品牌形象並吸引更廣泛的利害關係人。

然而，財務數據中也透露出一些值得關注的信號。2024年前三季的營收成長率相較於2023年度有所放緩，且部分月份出現負成長，加上存貨的顯著增加及平均銷貨日數的拉長，可能預示著市場競爭加劇或需求變化帶來的挑戰。負債比率的提升也需關注其背後的財務結構變化。

對股票市場的潛在影響：

軒郁國際在多方面的利多因素，如強勁的品牌組合、持續的研發創新、穩健的營收規模擴張和積極的ESG實踐，應能為其股票市場表現提供一定的支撐。市場可能會對其高股利殖利率和行業龍頭地位給予正面評價。然而，2024年前三季部分財務指標（如成長率放緩、存貨增加、獲利率微降）的變化，可能導致投資人對其短期成長動能產生疑慮，進而影響股價表現。若公司能有效管理庫存、維持獲利水平並開闢新的成長點，則股價有望繼續上揚。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期而言， 軒郁國際的營收將持續成長，但成長速度可能趨於平穩，預期會受到季節性促銷（如雙十一）的影響。公司需要密切關注庫存去化狀況，以避免潛在的跌價損失。新產品的推出及行銷策略的有效性將是決定短期營運表現的關鍵。
  • 長期而言， 軒郁國際憑藉其在研發、品牌和通路上的深耕，具備持續發展的潛力。尤其是健康保健品市場的長期趨勢看好，以及公司在永續經營上的投入，將有助於其鞏固市場地位並開拓新的成長空間。透過產品差異化和國際市場的拓展，公司有望實現長期穩健增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資人應保持謹慎樂觀的態度，並關注以下幾點：

  • 財報的季度變化： 不僅要看年度總結，更要密切關注每季度的營收、獲利、毛利率和存貨數據，判斷公司是否能有效應對市場變化。2024年Q1-Q3的成長率放緩及存貨增加，是需要重點觀察的信號。
  • 產品創新與市場反應： 軒郁的成長動能很大程度上來自於新產品的推出和品牌口碑。投資人應關注公司在美妝與保健品領域的研發成果，以及這些產品是否能持續獲得消費者青睞，並帶來實際的銷售增長。
  • 競爭環境分析： 美妝與保健品市場競爭激烈，除了國內廠商，還有國際大品牌的挑戰。投資人需評估軒郁如何維持其品牌優勢和市場份額。
  • 現金流狀況： 由於存貨的顯著增加，現金流量表的表現也需仔細檢視，以確保公司營運資金充足。
  • 分散投資： 鑒於市場波動和產業特性，建議散戶投資人不要將所有資金集中於單一股票，應進行適度分散投資，以降低風險。