醫影（6637）法說會日期、內容、AI重點整理

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醫影（6637）法說會日期、直播、報告分析

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醫影股份有限公司 (6637) 114年第二次法說會報告分析與總結

本報告旨在提供醫影股份有限公司（股票代碼：6637）於114年第二次法說會所揭露資訊的詳細分析與總結。報告內容涵蓋公司基本資料、業務發展、競爭優勢、未來策略及經營實績，並嘗試判斷其對股票市場的潛在影響、未來趨勢及投資人應注意的重點。

整體觀點

醫影股份有限公司展現出一家在臺灣醫療影像領域深耕多年，近期剛完成上櫃，並積極佈局未來高成長市場的企業形象。公司以醫療設備租賃與銷售、藥品耗材供應為核心，透過提供「軟硬體整合」及「Total Solution」模式，在市場中建立了差異化的競爭優勢。財務數據顯示，公司在114年第三季表現尤其亮眼，營收與獲利均呈現強勁增長。展望未來，醫影將策略性地投入人工智慧（AI）醫療影像診斷市場，此舉符合全球醫療科技發展趨勢，預示著潛在的長期增長動能。

對股票市場的潛在影響

  • 短期利多影響：114年第三季的合併營收及稅後淨利數據表現優異，特別是醫療設備銷售的顯著增長，預期將對投資者信心產生積極影響，可能帶動股價短期上漲。公司近期上櫃，市場關注度相對提升，充沛的資金流與良好的財報表現有助於提升市場評價。
  • 長期正面支撐：公司在AI醫療影像診斷領域的佈局，以及持續推動的垂直整合與多角化發展策略，為醫影建立了長期的成長題材。這些策略若能有效執行並產生成果，將吸引長期價值型投資者，為股價提供穩健的長期支撐。
  • 需關注的風險：儘管表現強勁，但報告中的免責聲明提醒投資人，未來營運仍可能受政治、經濟或市場等不確定因素影響。114年第三季設備租賃營收較去年同期略有下降，以及醫療設備銷售的波動性，是投資人需持續關注的細節，以評估其增長的可持續性。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：基於114年第三季的強勁表現，預期醫影在114年全年將繳出亮眼的財報成績。醫療設備銷售的動能，若能持續，將在短期內驅動營收增長。
  • 長期趨勢：醫影的長期成長潛力主要來自於對高階醫療影像市場的深耕、在中國大陸的策略性佈局，以及最關鍵的，在AI醫療影像診斷領域的創新。隨著全球人口老化與精準醫療需求的增加，對效率更高、診斷更精確的醫療影像技術和AI輔助診斷工具的需求將持續攀升。醫影提供「Total Solution」的模式，能有效降低醫院的資本支出壓力，有助於其市場滲透率的提升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 留意營收結構變化：114年第三季營收的大幅增長主要來自醫療設備銷售，投資人應探究這是否為大型專案的一次性貢獻，或為常態性成長。同時，需觀察設備租賃業務的未來走向，判斷其是否能恢復增長動能。
  2. 關注AI策略的實踐與效益：醫影積極佈局AI影像診斷市場，這是一個高潛力但競爭激烈的領域。散戶投資人應密切關注公司在AI產品研發、合作夥伴拓展及市場應用上的實際進展，以及AI業務何時能對營收及獲利產生實質貢獻。
  3. 中國市場的營運風險與機會：醫影在中國大陸設有子公司及合資健檢中心。中國市場雖具巨大潛力，但也伴隨政策變動、市場競爭等風險。投資人應關注其中國業務的發展狀況及政策影響。
  4. 評估競爭優勢的持續性：醫影以「軟硬體整合」和「Total Solution」作為其差異化競爭優勢。散戶應理解這些優勢如何維持，以及公司如何應對來自其他大型醫療設備廠商或新興科技公司的競爭。
  5. 股利政策的參考：公司過去數年有穩定且逐步增長的現金股利發放紀錄，對於偏好穩定現金流的投資人，可將此作為投資考量之一。

報告內容之利多與利空判斷

以下根據醫影股份有限公司的法說會報告內容，判斷各項資訊對公司及股價的潛在影響，並條列整理。

  • 利多 (Positive Factors)
    • 近期上櫃： 公司於113年6月18日正式上櫃，提升了市場知名度與能見度，有助於吸引更多投資人關注及未來募資。
    • 強勁的營運績效：
      • 114年第三季合併營業收入達新台幣914,935仟元，已超越113年全年度的總營收（新台幣829,026仟元），顯示當期業務成長極為顯著。
      • 114年第三季稅後淨利為新台幣148,264仟元，每股盈餘(EPS)達5.80元，營運獲利能力強勁。
      • 從111年Q3至114年Q3，營業收入、稅後淨利及EPS呈現連續四季的顯著增長趨勢，顯示公司營運持續擴張。
    • 醫療設備銷售大幅成長： 114年第三季的營收成長主要由「醫療設備」銷售所驅動，該類別營收達新台幣569,250仟元，相較前幾年同期有爆炸性增長，顯示市場需求旺盛或大型訂單到位。
    • 多元化業務模式與垂直整合： 業務涵蓋醫療設備買賣、租賃、藥品耗材、維修服務及醫院管理顧問，並拓展診所建置、健檢等業務。提供「軟硬體整合」及「Total Solution」的一站式服務，而非單純硬體供應，形成獨特競爭優勢。
    • 積極佈局AI醫療影像診斷市場： 公司明確提出發展AI影像診斷的策略，應用於肺癌、乳房、心臟、甲狀腺、髖關節等影像判讀，並與研發廠商共同開發AI軟體，符合全球醫療科技發展趨勢，具備未來成長潛力。
    • 獨家代理與國際合作： 為GE-Lunar BMD及肝癌顯影劑Sonazoid（全球獨家）的臺灣區總經銷，掌握關鍵醫療產品的市場優勢。與國際指標品牌（如GE、Philip、Siemens、Toshiba）合作，確保產品技術領先。
    • 兩岸市場佈局： 在中國大陸設有100%子公司江蘇國贊醫療設備有限公司，並轉投資溫州頤影健診醫院及蒼南頤影健康體檢中心，積極參與中國大陸醫療市場。
    • 穩定且成長的股利政策： 近年來每股盈餘穩步增長，每股現金股利也呈上升趨勢，且現金股利配發率保持在53%-56%的穩定水平，對股東具有吸引力。
    • 競爭優勢的價值主張： 透過設備租賃及完整維修保養服務，有效降低合作醫院的資本支出與維護成本，提升合作醫院的營利能力，鞏固合作關係。
  • 利空 (Negative Factors)
    • 免責聲明之不確定性： 報告明確指出前瞻性看法及預測性資訊可能受政治、經濟、市場等無法控制的不確定風險影響，實際營運成果可能與預測有重大差異，提醒投資人存在預期落差風險。
    • 醫療設備銷售的波動性： 歷史數據顯示，醫療設備銷售在111年曾有明顯下滑，雖然114年Q3有大幅成長，但此類業務可能受大型專案時程、政府採購週期或醫療院所預算波動影響，增長穩定性需持續觀察。
    • 設備租賃業務成長趨緩： 儘管總體營收強勁，但114年第三季的設備租賃營收（新台幣198,433仟元）較113年第三季（新台幣257,383仟元）有所下降，表明此核心業務在最近一季的成長動能有所減弱，可能需要進一步關注其原因及未來策略。
    • 高度依賴品牌代理： 醫影的核心業務之一是代理國際大廠（如GE）的醫療設備及藥品。這意味著公司的營運可能受代理合約條款、供應商產品策略變動、甚至國際貿易政策等外部因素影響，存在一定程度的風險。
    • 市場競爭： 儘管醫影具備差異化優勢，但其身處的醫療設備及服務市場仍面對GE、Philips、Siemens等國際大廠的直接競爭，尤其是在設備買賣方面，市場主要由這些巨頭瓜分。

條列式重點摘要與趨勢分析

以下將醫影股份有限公司法說會的內容整理成條列式重點摘要，並針對數字、圖表或表格的主要趨勢進行詳細描述。

公司簡介

  • 基本資料：
    • 設立日期：民國81年5月27日。
    • 董事長：謝穗徽 (兼總經理)。
    • 資本額：新台幣2.681億元。
    • 營運總部：臺北市信義區。
    • 上櫃日期：民國113年6月18日，顯示公司已進入資本市場，提升了能見度與籌資能力。
    • 子公司：江蘇國贊醫療設備有限公司 (100%)，佈局中國大陸市場。
    • 轉投資：溫州頤影健診醫院有限公司 (41.26%) 及蒼南頤影健康體檢中心有限公司 (37.88%)，顯示公司積極參與中國大陸的健康體檢產業。
    • 主要業務：醫療設備買賣、醫療設備租賃、藥品耗材買賣，業務範疇廣泛。
  • 公司沿革：
    • 自民國81年起，逐步從GE Lunar骨質密度儀總經銷開始，擴展至醫院影像醫學科設備合作。
    • 陸續取得GE影像醫學顯影劑、GE超音波及高階設備、醫院貴重儀器租賃業務等經銷權。
    • 於民國100年投資中國大陸市場，成立江蘇國贊醫療，並與南京明基醫院簽約合作，顯示其跨足兩岸市場的策略。
    • 於民國105年取得ISO 9001:2015認證，提升管理品質。
    • 近期持續取得多項產品經銷，包括肝癌顯影劑Sonazoid（臺灣區獨家）、Coway空氣清淨機、新加坡智能防輻鈣鉛版及太豪超音波全乳AI軟體，顯示公司不斷擴充產品線與服務範圍。
  • 董事陣容： 董事會成員組成多元，包含公司創辦人、大學教授（如臺大醫學院名譽教授、臺大財金系教授、長庚大學商管學院執行長）、會計師事務所合夥人及法律事務所合夥人等，顯示公司具備專業的治理結構與豐富的產業及管理經驗。

業務簡介

  • 業務發展： 公司的業務發展區塊包含影像醫學、核子醫學、放射腫瘤及診所建置。
    • 影像醫學： 涵蓋設備銷售維護、顯影劑銷售、單一設備租賃及全科租賃合作。
    • 核子醫學與放射腫瘤： 主要業務為單一設備銷售及設備長期租賃。
    • 診所建置： 涉及健康檢查、疼痛治療、婦產科及復健科診所，顯示公司不僅提供設備，也涉足下游醫療服務場域的建立與合作。
  • 核心業務： 公司的核心業務概括為「租賃與管理」、「經銷銷售」及「其他」。
    • 租賃與管理： 專注於醫療設備租賃與管理服務。
    • 經銷銷售： 銷售儀器設備、藥品、零件、提供維修服務，並代理智能防輻鉛板、空氣清淨機及超音波AI影像軟體。
    • 其他： 包含大陸健檢業務與乳攝巡迴車服務。
  • 設備租賃與管理服務合作醫院： 醫影在兩岸醫療市場建立了廣泛的合作網絡。
    • 兩岸合作： 共有7家整科合作營運、5家設備租賃合作及2家健檢中心合資。
    • 臺灣地區： 合作對象涵蓋臺北市臺安醫院、桃園聖保祿醫院、臺中榮民醫院、新北市仁愛醫院、新北市宏仁醫院等10餘家醫院，顯示其在臺灣醫療體系的深厚連結。
    • 中國大陸地區： 在溫州與蒼南設有頤影健檢及綜合門診部，擴大了海外市場佈局。
    • 公司強調「投入全新設備並提供完整維修保養服務」，以此作為其租賃與管理服務的競爭優勢。
  • 設備買賣產品經銷：
    • 臺灣區總經銷： 代理GE-Lunar BMD骨質密度測量儀和肝臟超音波顯影劑Sonazoid（全球獨家）。
    • 區域經銷： 代理多種GE醫療影像設備，包括超音波掃描儀LOGIQ系列、磁振造影掃描儀(MRI)、電腦斷層攝影儀(CT)、血管攝影儀(ANGIO)、乳房攝影儀(MAMMO)、數位X光攝影儀(X-RAY)、正子放射掃描儀(PET-CT)及顯影劑等。
    • 公司致力於提供全球最先進的醫療科技與服務，從影像到資訊管理、精密診斷、新藥發現等，協助醫療團隊提升病患照護品質。
    • 報告提及GE產品在世界市場佔有率達45%-50%以上，為全球領先，間接彰顯醫影所代理產品的市場地位。
  • 顯影劑藥品： 醫影經銷GE的各類顯影劑，依機器分類提供X光/CT、MRI及SONO（超音波）用顯影劑。其中，SONAZOID™肝癌顯影劑為「全球獨家」，是公司的重要產品優勢。
  • 零件銷售維修服務： 提供美國奇異骨質密度儀的相關業務，包括維護合約簽訂、儀器維修及定期保養，確保客戶設備的正常運作。
  • 智能防輻鉛板-FIX與空氣清淨機-Coway： 顯示公司不僅止於大型醫療設備，也代理其他與醫療環境、公共衛生相關的產品，如用於防輻射的智能鉛板，以及通過美國能源之星和長庚大學認證、可抑制A、B型流感病毒的Coway空氣清淨機，拓展其業務廣度。

競爭優勢與差異化

  • 經營模式多元化及差異化： 醫影透過其獨特的經營模式，在醫療市場中建立競爭壁壘。
    • 競爭領域：
      • 高階影像醫學中心與Total Solution軟硬體垂直整合，提供客製化與彈性化的租賃管理營運模式。
      • 相較於主要由GE、Philip、Siemens及Toshiba等大廠瓜分的醫療儀器買賣市場，醫影專注於提供整合性解決方案。
    • 營利模式：
      • 透過「跨Solution合作」提供更好醫療服務並自負盈虧。
      • 投入全新設備並於合約期間提供完整維修保養服務，以減輕醫院資本成本，提升合作意願。
    • 發展步驟：
      • 發展全通路健檢轉診自費市場，並建立高端影像醫學健檢模式。
      • 整合設備、藥品、維護等上中下游服務。
      • 增加現有產能。
    • 差異因子： 醫影的核心差異化在於提供「軟硬體整合服務」，相較於儀器公司僅提供硬體服務，醫影能提供解決軟體方案的利基與優勢。

未來發展策略

  • 現有服務： 持續提供醫院管理顧問、醫療設備租賃與買賣、藥品耗材買賣。
  • 垂直整合： 強化醫療設備租賃與影像醫學管理服務的軟硬體整合，目標提供一站式服務。
  • 多角化發展：
    • 拓展臺灣健診市場設備租賃管理服務。
    • 擴展影像醫學設備租賃管理服務。
    • 積極代理新產品，擴大業務範圍。
  • 發展醫療影像診斷的人工智慧(AI)市場： 這是未來發展的核心亮點。
    • 實際應用： 與現有合作醫院合作，將AI影像判讀應用於低劑量肺癌篩選(LDCT)。
    • 經銷代理： 銷售AI影像判讀軟體，用於乳房超音波、心臟、甲狀腺及髖關節超音波等領域。
    • 未來發展： 與研發廠商共同發展更多AI影像判讀軟體，顯示公司對AI技術長期投入的決心。

經營實績

合併營業收入及稅後淨利 (109年~114年Q3)

項目/年度 109年 110年 111年 112年 113年 114Q3
營業收入 (仟元) 545,917 604,121 487,291 682,184 829,026 914,935
稅後淨利 (仟元) 96,058 76,775 111,603 121,335 165,019 148,264
EPS (元) 3.76 3.00 4.37 4.75 6.46 5.80

趨勢分析：

  • 營業收入： 整體呈現成長趨勢。從109年的新台幣545,917仟元增長至113年的新台幣829,026仟元，僅在111年有一次性下滑至新台幣487,291仟元。最值得注意的是，114年第三季的營業收入已達新台幣914,935仟元，不僅超越113年全年總和，更顯示出驚人的成長爆發力。
  • 稅後淨利： 走勢與營收大致相同。從109年的新台幣96,058仟元，在110年小幅下降後，於111年恢復增長至新台幣111,603仟元，並持續上升至113年的新台幣165,019仟元。114年第三季的稅後淨利已達新台幣148,264仟元，幾乎追平113年全年水平，預期114年全年淨利將大幅超越往年。
  • 每股盈餘(EPS)： 同樣反映出營收與淨利的成長趨勢。從109年的3.76元，110年略降至3.00元後，一路穩定增長至113年的6.46元。114年第三季已達到5.80元，預示全年EPS將創下新高。
  • 結論： 該公司在過去幾年呈現穩健增長，而114年第三季的財務數據則顯示出非常強勁的成長動能，特別是營收已大幅超越前一年度全年總和，展現了卓越的經營績效。

合併營業收入及稅後淨利 (111年Q3~114年Q3) - 季度比較

項目/季度 111Q3 112Q3 113Q3 114Q3
營業收入 (仟元) 344,212 443,350 619,023 914,935
稅後淨利 (仟元) 72,003 104,210 123,140 148,264
EPS (元) 2.82 4.08 4.82 5.80

趨勢分析：

  • 營業收入： 從111年Q3的新台幣344,212仟元，逐季顯著成長至114年Q3的新台幣914,935仟元。這呈現出強勁且持續的季度營收增長趨勢，突顯了公司業務擴張的快速步伐。
  • 稅後淨利與EPS： 淨利和EPS也呈現同樣的逐季穩定增長。稅後淨利從111年Q3的72,003仟元增至114年Q3的148,264仟元；EPS則從2.82元上升至5.80元。這表明公司的獲利能力不僅在規模上擴大，也保持了良好的效率。
  • 結論： 季度數據進一步證實了公司營運表現的強勁和穩定增長，顯示其業務增長具有持續性，而非單一年度的偶然現象。

合併營收組成 (109年~114年Q3)

項目/年度 109年 110年 111年 112年 113年 114Q3
設備租賃 (仟元) 199,329 255,480 245,609 294,937 329,997 198,433
醫療設備 (仟元) 197,953 205,678 85,708 170,511 296,049 569,250
藥品及耗材 (仟元) 107,115 106,299 115,594 169,811 158,102 112,284
其他 (仟元) 41,520 36,664 40,380 46,925 44,878 34,968

趨勢分析：

  • 醫療設備銷售： 是營收結構中最具波動性但也是最新增長最顯著的項目。在111年曾大幅下滑至新台幣85,708仟元，但在113年反彈至新台幣296,049仟元。最引人注目的是，114年第三季該項目達到新台幣569,250仟元，成為總營收增長的主導力量，遠超其他類別，顯示該季可能完成了一筆或數筆大型設備銷售訂單。
  • 設備租賃： 呈現較為穩定的增長趨勢，從109年的新台幣199,329仟元增長至113年的新台幣329,997仟元。然而，114年第三季的數據（新台幣198,433仟元）雖然接近109年全年水平，但較113年同期（參見下一個表格）有所下降，表明此類業務增長可能遇到一些瓶頸或季節性影響。
  • 藥品及耗材： 保持相對穩定的貢獻，從109年的新台幣107,115仟元波動上升至114年Q3的112,284仟元，是公司營收的穩定基礎。
  • 其他： 營收佔比最小，保持相對穩定。
  • 結論： 114年第三季的整體營收爆發式增長，主要驅動力來自於醫療設備銷售的顯著提升，而設備租賃業務在同期則呈現較為保守的表現。這可能意味著公司當前的營收結構正在發生變化，銷售收入佔比提高。

合併營收組成 (111年Q3~114年Q3) - 季度比較

項目/季度 111Q3 112Q3 113Q3 114Q3
設備租賃 (仟元) 176,719 222,896 257,383 198,433
醫療設備 (仟元) 53,654 128,820 214,846 569,250
藥品及耗材 (仟元) 84,107 53,623 116,811 112,284
其他 (仟元) 29,732 38,011 29,983 34,968

趨勢分析：

  • 醫療設備銷售： 在季度數據中，醫療設備銷售的增長趨勢更為明顯。從111年Q3的53,654仟元，逐季大幅攀升至114年Q3的569,250仟元，其增長速度顯著加快，成為推動整體營收的核心引擎。
  • 設備租賃： 雖然在111年Q3至113年Q3期間呈現穩定增長，從176,719仟元增加到257,383仟元，但在114年Q3卻下降至198,433仟元。這表明儘管整體公司營收強勁，但租賃業務在最近一季度的貢獻有所收縮或增長停滯。
  • 藥品及耗材： 表現相對穩定，在波動中維持一定的貢獻。
  • 結論： 季度分析強化了「醫療設備銷售」是醫影近期營收爆炸式增長的主要驅動因素，同時也揭示了「設備租賃」業務在114年第三季度的表現不佳，這對投資者而言是一個值得深究的點。

股利政策 (109年~113年)

項目/年度 109年 110年 111年 112年 113年
每股盈餘(元) 4.48 3.58 5.20 5.66 7.17
每股現金股利(元) 2.50 2.00 2.80 3.00 4.00
每股股票股利(元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
現金股利配發率 (%) 56 56 54 53 56
股票股利配發率 (%) 0 0 0 0 0
合計配發率 (%) 56 56 54 53 56

趨勢分析：

  • 每股盈餘(EPS)： 從109年的4.48元，在110年略微下降後，於111年回升並持續增長，至113年達到7.17元，顯示公司獲利能力呈現穩定且健康的增長。
  • 每股現金股利： 與EPS走勢相似，儘管110年略有下降，但整體呈逐年上升趨勢，從109年的2.50元增至113年的4.00元。公司堅持發放現金股利，未發放股票股利。
  • 股利配發率： 現金股利配發率在過去幾年保持在53%至56%之間，顯示公司具有穩定且可預期的股利政策，樂於將獲利回饋給股東。
  • 結論： 醫影的股利政策穩健且透明，隨著獲利的提升，現金股利發放也同步增加，對於股東而言是正面的訊號。

總結

醫影股份有限公司的114年第二次法說會報告，描繪了一家在醫療設備領域深耕且表現卓越的公司。其在114年第三季展現出極其強勁的營收與獲利增長，特別是醫療設備銷售的顯著提升，為公司帶來了亮眼的短期績效。結合公司近期上櫃的里程碑，這些積極因素預期將對醫影的股價產生正面影響。

從長遠來看，醫影的競爭優勢在於其「Total Solution」的服務模式，透過軟硬體整合和設備租賃，有效降低醫療院所的營運成本。同時，公司積極佈局兩岸市場，並將人工智慧應用於醫療影像診斷作為未來發展的核心策略，這兩大方向均符合全球醫療產業的長期趨勢，有望為公司帶來持續性的成長動能。然而，投資人仍需審慎評估報告中提及的免責聲明，並關注醫療設備銷售的波動性以及設備租賃業務在近期表現的變化，以全面衡量潛在的風險與機會。

整體而言，醫影呈現出一家擁有穩健財務基礎、明確成長策略和獨特市場定位的企業。對於投資人，尤其是散戶而言，深入了解其營收結構的變化、AI策略的執行成效、中國市場的發展狀況，以及其差異化競爭優勢的持續性，將是做出明智投資決策的關鍵。公司穩定的股利政策也為長期持有者提供了額外的吸引力。

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