光麗-KY（6431）法說會日期、內容、AI重點整理

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光麗-KY（6431）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

光麗生技控股股份有限公司（股票代碼：6431）這份2025年法人說明會報告，詳細揭示了公司從傳統光電產業成功轉型為醫療生技與消費性生技集團的歷程與未來策略。報告內容顯示，光麗生技正處於一個關鍵的成長與投資階段，其在中國大陸和台灣兩地均有明確的事業發展藍圖，並積極佈局高潛力的智慧醫療、細胞治療以及高端醫美市場。

整體而言，公司轉型策略清晰，業務佈局多元且具前瞻性，並積極進行市場拓展與技術研發。財務數據雖顯示公司目前仍處於虧損狀態，反映其大量的投資與擴張支出，但2025年前三季的營運數據已初步展現營收的強勁增長及虧損幅度的收斂，同時，關鍵財務比率如流動比、負債比等亦有所改善，顯示公司在經歷投資陣痛期後，財務體質正逐步強化，有望朝盈利邁進。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 儘管公司營收增長勢頭良好且虧損幅度有所收斂，但由於其尚未實現盈利，且每股淨值持續小幅下滑，市場短期內可能仍將保持觀望態度。然而，若2025年全年的虧損能持續收斂，或有超乎預期的營收增長，有望提振市場信心，帶動股價呈現止跌或短期反彈。頻繁的私募增資雖然提供了營運資金，但也可能對股價形成短暫的稀釋壓力。
  • 長期影響： 光麗生技的轉型策略與在高成長產業（醫療生技、AI智慧醫療、高端醫美）的深耕，為其奠定了巨大的長期成長潛力。若公司能有效執行其G CARE/G CLINIC醫療網絡擴張計畫，G FUTURE在細胞治療研發上取得商業化突破，以及大陸美妝業務能持續高速增長並最終轉虧為盈，將有望重新獲得市場的重估，並享受生技產業較高的本益比或本夢比。公司最終能否實現盈利轉折點，將是決定其長期股價走勢的關鍵因素。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期光麗生技在2025年第四季及2026年初將繼續保持營收增長態勢。大陸事業體的上海儀玳將受益於新客戶的導入及新產品線（如次拋類產品）的推動；台灣事業體則將受惠於G CLINIC醫療網絡的持續擴張、保健產品銷售的增長以及智慧醫療平台的落地應用。在此期間，投資者將密切關注公司公布的月度營收表現，以及合併財報中淨利虧損的收斂進度。
  • 長期趨勢： 從長期來看，光麗生技的策略佈局與全球醫療健康產業的發展趨勢高度契合。智慧醫療、精準醫療、細胞治療和醫學美容是未來幾年乃至數十年全球經濟的重要增長點。公司在這些領域的全面佈局，加上與頂尖醫療機構的合作以及對AI技術的整合，使其具備在未來5至10年內，成為相關市場領導者的潛力。一旦公司成功實現盈利，其作為一家創新且具有成長性的生技公司，將可能在資本市場上獲得顯著的青睞與較高的評價。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 盈利轉折點： 散戶應密切追蹤光麗生技何時能實現淨利轉正。這是判斷公司投資價值和營運模式是否成功的核心指標。即使營收增長強勁，若未能有效轉化為盈利，其投資風險依然較高。
  2. 股權稀釋風險： 公司過去數年頻繁進行私募增資，雖然確保了營運資金，但也導致股本擴大並稀釋了現有股東權益。散戶應評估每次增資的價格、對股本的影響程度，以及這些資金是否確實能為公司帶來相應的超額成長與獲利。
  3. 各事業體營運表現： 密切關注大陸美妝事業體（上海儀玳）與台灣醫療事業體（G CARE/G CLINIC）的營運數據。上海儀玳的現金流穩定性對於支持台灣醫療事業體的前期投資至關重要。特別需要留意報告中提到的上海儀玳2025年10月與台灣光麗2025年8月營收顯著低於2024年同期，這些異常波動的具體原因需進一步釐清。
  4. 研發與合作成果： G FUTURE在細胞治療與AI智慧醫療領域的研發進度、臨床試驗結果以及與大型醫院的合作成果，將直接影響公司的長期競爭力。散戶應密切關注公司在這些前瞻性領域的公告，評估其商業化潛力。
  5. 財務比率變化： 儘管2025年前三季的流動比率和負債比率有所改善，但每股淨值仍在下降。散戶應定期檢視公司的財務報表，關注每股淨值、每股盈餘的變化趨勢，以評估公司的財務健康狀況和價值創造能力。
  6. 產業競爭態勢： 生技與醫美市場競爭激烈，技術更新迅速。散戶應持續關注行業動態，以及光麗生技如何在激烈的市場競爭中維持並提升其差異化優勢和市場份額。

報告內容摘要與趨勢分析

本次法人說明會由光麗生技控股股份有限公司（股票代碼：6431）於2025年12月31日發佈，主要呈現了公司在2025年的營運概況、策略發展與財務資訊。報告內容重點分為企業概況、大陸事業體、台灣事業體及財務資訊四大面向。

企業概況

光麗生技集團大紀事

光麗生技控股股份有限公司在近年進行了根本性的策略轉型。主要趨勢與重點摘要如下：

  • 光電時期（2002-2020年）： 公司早期主要業務為光電科技，於2014年12月在台灣證券交易所掛牌上市。此階段後期，公司開始逐步出售光電相關股權，例如2019年9月出售泰州光麗科技有限公司所有股權。
  • 重組時期（2021年）： 2021年是公司轉型的關鍵時期。該年11月，公司正式更名為光麗生技控股股份有限公司，標誌著其業務重心的徹底轉移。此期間進行了數次現金增資與私募發行普通股，並取得Alliance Capital Investment Management INC.過半股權。
  • 重組後（生技時期，2022-2025年）：
    • 2022年1月：取得Alliance Capital Investment Management INC. 100%股權。
    • 2022年6月：業務性質由「光電業」正式變更為「醫療生技業」。此為重大策略轉折點。
    • 2023年6月：上海儀玳31,000平方米新廠盛大投產，顯著擴大在大陸的消費性生技產能。
    • 2023年：推出全新醫療整合品牌平台「G宸曜國際醫療」。
    • 2024年2月、2025年3月：持續辦理私募普通股，顯示公司為擴張業務不斷注入資本。

趨勢分析： 公司經歷了從光電到生技的重大策略轉型，透過一系列股權出售、更名和資本運作，確立了以醫療生技為核心的發展方向。新廠投產和新品牌推出顯示其積極擴張營運，私募增資則為其成長提供資金。此轉型被視為利多，因生技產業通常具備更高成長潛力；但頻繁私募增資可能稀釋股權，為潛在利空因素。

光麗生技集團目前事業架構

公司的事業架構主要圍繞光麗生技控股股份有限公司，專注於醫療生技與消費性生技兩大領域，並以「整合大東亞智慧醫療平台」為發展願景。架構中主要包括「台灣光麗」與「上海儀玳」兩個核心實體，其中上海儀玳負責保養品OEM、ODM研發代工。

趨勢分析： 清晰的事業架構顯示公司在醫療生技和消費生技領域的雙主軸發展策略，定位明確，有助於資源整合與效益提升。此為利多。

大陸事業體

上海儀玳公司簡介

上海儀玳成立於2009年，專注於化妝品OEM/ODM代工，擁有研發團隊和產品設計開發能力。其新廠面積約31,000平方米，具備GMP標準、10萬級空氣淨化標準車間，並通過ISO22716及ISO 14001認證，目前擁有20條生產線，員工約167人。

趨勢分析： 上海儀玳擁有成熟的生產能力、國際標準認證及強大的研發實力，新廠的投入使用顯著增強了其產能和市場競爭力，為集團消費性生技業務的核心動能。此為利多。

大陸事業體-策略發展

大陸事業體（上海儀玳）的策略發展重點包括：

  • 新產品與技術的開發： 與原料商共同開發無防腐劑、綠色護膚品（如發酵面膜），強調創新與環保。
  • 新客戶與新銳客戶開發： 2025年度積極爭取新客戶，包括WIS、菲芮之恩等。
  • 新廠房太陽能設立： 與政府合作設置太陽能發電，旨在降低電能成本。
  • 次拋類相關產品： 預計引進次拋類機器，運用BFS無菌技術，以最大化活性成分穩定性並精準定量，鎖定出差旅行等特定客群。

趨勢分析： 策略發展顯示上海儀玳注重產品創新、市場擴展、成本控制及先進技術引進。開發次拋產品與導入BFS無菌技術，將提升產品競爭力並開拓新市場，而太陽能則有助於長期降低營運成本。此為利多。

上海儀玳2024&2025年1-11月營收金額統計

月份 2024年營收 (人民幣仟元) 2025年營收 (人民幣仟元) 2025年 YoY 成長率
1月5,0579,104+80.0%
2月1,9615,084+159.3%
3月5,4037,688+42.3%
4月6,0018,520+41.9%
5月5,4247,752+42.9%
6月4,4914,914+9.4%
7月3,4574,706+36.1%
8月2,5678,535+232.5%
9月7,3347,654+4.4%
10月11,6115,403-53.5%
11月6,1119,086+48.7%

主要趨勢：

  • 強勁的年對年增長： 除了10月份外，2025年1-11月的大多數月份營收均顯著高於2024年同期，特別是2月份（+159.3%）和8月份（+232.5%），顯示大陸事業體在2025年實現了強勁的增長。
  • 10月營收異常： 2025年10月營收為5,403人民幣仟元，較2024年同期的11,611人民幣仟元大幅下滑53.5%。此一異常可能因特定大單交付時程、市場季節性波動或其他一次性因素所致，需要進一步釐清。
  • 整體成長趨勢： 儘管10月營收出現下滑，但整體而言，上海儀玳在2025年展現了顯著的擴張動能。

趨勢分析： 絕大多數月份營收的強勁增長是利多，證明公司在中國大陸的消費性生技市場拓展策略有效。然而，10月營收的顯著下滑是一個利空或至少是值得關注的訊號，可能對市場產生疑慮，需公司提供進一步解釋。

上海儀玳-近三年度產品營收組合佔比

產品類別 2023年 (佔比) 2024年 (佔比) 2025年1-9月 (佔比)
化妝水類13%17%17%
面膜類34%29%16%
其他膏狀類5%6%25%
半成品類46%46%40%
其他類2%2%2%

主要趨勢：

  • 半成品類仍為主要支柱： 半成品類別始終是營收的最大貢獻者，但其佔比在2025年略有下降，從2023-2024年的46%降至2025年1-9月的40%。
  • 面膜類佔比顯著下滑： 面膜類營收佔比從2023年的34%持續下滑至2024年的29%，並在2025年1-9月急劇下降至16%。
  • 其他膏狀類強勁增長： 相對應地，其他膏狀類產品的佔比從2023年的5%和2024年的6%，在2025年1-9月大幅躍升至25%，成為第二大營收來源，抵銷了面膜類的下降。
  • 化妝水類保持穩定： 化妝水類產品佔比從2023年的13%上升到2024-2025年的17%，保持穩定增長。

趨勢分析： 產品組合的變化顯示上海儀玳對市場趨勢的靈活應變。面膜類佔比的減少與其他膏狀類產品的顯著增長，可能反映了市場需求轉變或公司策略性地將資源投入高增長產品線，這是一個利多訊號。半成品類佔比的輕微下降，可能意味著成品業務的發展速度更快。

台灣事業體

台灣事業體架構圖

台灣事業體主要由「台灣光麗實業(股)公司」100%持有「宸曜醫務管理(股)公司」，以及「宸麗生技(股)公司」70%持有「宸麗國際(股)公司」所組成，另有「算麗智能(股)公司」。

趨勢分析： 台灣事業體結構清晰，劃分了醫療管理、生技產品、國際銷售及智慧科技等專業領域，有助於各子公司專精發展，並形成集團內部的協同效應。此為利多。

G宸曜醫療體系

G宸曜醫療體系以「Smart智慧醫療整合平台」為核心，涵蓋三大板塊：

  • G CARE (Global Care)： 專注於長壽醫學、癌症醫療、抗衰老及運動處方等整合性醫療服務。
  • G SMART (Smart Monitoring)： 提供遠距醫療、雲端智慧醫療監測與預防系統、會員健康管理平台及健康生活數位整合服務，並與台大醫院合作。
  • G FUTURE (Future Technology)： 聚焦於個人化/免疫細胞製劑、幹細胞分泌因子及血漿產品的研發。

趨勢分析： G宸曜醫療體系展現了公司在智慧醫療、預防醫學和前瞻性療法（如細胞治療）領域的全面佈局。與台大醫院的合作提升了G SMART平台的專業性和可信度。此創新且全面的醫療生態系統具有巨大的市場潛力，為利多。

G CLINIC 賦予世界級的個人醫療旅程

G CLINIC透過「5G Advanced Medical Process」提供世界級的個人化醫療服務，包含：智慧細胞療程、營養保健處方簽、專項儀器輔助療程、運動處方簽及精準醫療。其中精準醫療包括代謝體健康風險評估、基因檢測、CTC檢測、免疫細胞分析及PSA檢測等。

趨勢分析： G CLINIC的服務模式強調個人化、精準化與多方位的整合，契合現代高端醫療服務的趨勢。結合多種先進檢測與治療方式，有望吸引對健康管理有高要求的客群。此為利多。

宸曜綜合健康管理計劃 專業建議運用

此計畫涵蓋全方位健康評估（28項檢測）、個性化健康計劃（搭配65種保健品）、先進醫療技術（幹細胞療法、全身熱療、磁震波療法）、持續照護（穿戴裝置、實時監控）及跨界合作（心理諮詢、壓力管理課程）。

趨勢分析： 綜合健康管理計劃強調全方位、個性化、科技化及持續性的健康服務，顯示公司在健康管理領域的深度與廣度，旨在建立完整的客戶健康管理閉環。此為利多。

G CARE : 強化加盟/聯盟據點現況

G CARE已成功建立國內外加盟/聯盟據點，包括台灣（台北、桃園、新竹、台中、高雄）、日本（東京）及紐西蘭，涵蓋神經、代謝、循環醫學中心等專科。

趨勢分析： 加盟/聯盟模式的成功拓展，特別是國際據點的建立，證明G CARE的商業模式可行性高，有助於快速擴大市場覆蓋率和品牌影響力。此為利多。

台灣光麗2024&2025年1-11月營收金額統計

月份 2024年營收 (新台幣仟元) 2025年營收 (新台幣仟元) 2025年 YoY 成長率
1月1,5894,508+183.7%
2月1,4553,424+135.3%
3月3373,898+1056.4%
4月2,0845,059+142.7%
5月1,4682,342+59.5%
6月2,4092,712+12.6%
7月2,6312,997+13.9%
8月8,5073,831-55.0%
9月2,5085,060+101.8%
10月1,5364,025+161.9%
11月2,0865,792+177.7%

主要趨勢：

  • 多數月份強勁增長： 除了8月份外，台灣光麗在2025年1-11月的大多數月份營收均顯著高於2024年同期，特別是3月份（+1056.4%）的爆炸性增長和多個月份超過100%的年對年增長率，顯示其業務強勁擴張。
  • 8月營收異常： 2025年8月營收為3,831新台幣仟元，較2024年同期的8,507新台幣仟元大幅下滑55.0%。此與大陸事業體10月營收異常相似，可能受一次性因素影響，需進一步說明。
  • 整體成長趨勢： 儘管8月營收出現下滑，但整體而言，台灣光麗在2025年展現了顯著的擴張動能。

趨勢分析： 台灣光麗絕大多數月份營收的顯著增長是利多，表明其在台灣市場的醫療健康產品與服務受到青睞。然而，8月營收的顯著下滑是利空或值得關注的點，可能對市場產生疑慮。

台灣光麗2024&2025年-1-11月營收組合佔比

產品類別 2024年1-12月 (佔比) 2025年1-11月 (佔比)
保健產品28%58%
租賃24%20%
品牌商標授權23%8%
行銷6%4%
健康顧問服務8%5%
檢驗服務5%2%
其他6%3%

主要趨勢：

  • 保健產品主導地位確立： 保健產品的營收佔比從2024年的28%急劇增長至2025年1-11月的58%，顯示其已成為台灣光麗最主要的營收來源。
  • 品牌授權顯著下降： 品牌商標授權的佔比從2024年的23%大幅下降至2025年的8%。
  • 其他服務類別佔比普遍下降： 租賃、行銷、健康顧問服務、檢驗服務及其他類別的營收佔比均有所下降。

趨勢分析： 保健產品的爆發性增長是利多，這表明公司在健康管理和產品銷售方面的策略取得巨大成功，可能具有更高的利潤空間。其他服務佔比的下降，則反映公司營收結構向核心高價值產品線傾斜。

合併財務資訊

集團合併營收 & 毛利與淨利圖表

項目 2023年 (新台幣仟元) 2024年 (新台幣仟元) 2025年1-9月 (新台幣仟元)
營收293,374381,304262,995
毛利66,30368,32346,563
淨利(104,163)(172,791)(132,074)

主要趨勢：

  • 營收增長： 集團營收從2023年的293,374仟元增長至2024年的381,304仟元，呈現穩健增長。2025年1-9月營收為262,995仟元，若按此趨勢，預計2025年全年營收將超過2024年。
  • 毛利穩定增長： 毛利從2023年的66,303仟元略增至2024年的68,323仟元。2025年1-9月的46,563仟元，若按比例推估全年，毛利額可能與2024年持平或略有增長。
  • 持續淨虧損但幅度可能收斂： 公司在2023年和2024年持續呈現淨虧損，且虧損幅度從2023年的(104,163)仟元擴大至2024年的(172,791)仟元。然而，2025年1-9月的淨虧損為(132,074)仟元，若以全年度推估，其虧損幅度可能較2024年有所收斂，顯示公司營運效率或成本控制可能有所改善。

趨勢分析： 營收的持續增長是利多，顯示公司業務規模不斷擴大。儘管公司仍處於虧損狀態（利空），但2025年虧損幅度可能收斂的趨勢，可視為公司轉型後經營體質開始改善的早期利多訊號。

重要財務比率

財務比率 2023.12.31 2024.12.31 2025.09.30
流動比107.98%80.92%155.21%
負債比46.52%49.47%46.88%
負債權益比86.99%97.88%88.26%
每股淨值 (新台幣元)8.146.356.27
每股盈餘 (新台幣元)(1.82)(2.52)(1.44)

主要趨勢：

  • 流動比顯著改善： 流動比率在2024年降至80.92%後，於2025年9月30日大幅提升至155.21%，表明公司短期償債能力顯著增強，流動性大幅改善。
  • 負債比率與負債權益比率回穩： 兩項比率在2024年略有上升後，於2025年9月30日回落至接近或略高於2023年的水平，顯示公司在維持經營擴張的同時，能有效控制債務水平，資本結構趨於穩定。
  • 每股淨值持續下滑： 每股淨值從2023年的8.14元下降至2024年的6.35元，並在2025年9月30日進一步小幅下降至6.27元，反映公司累積虧損仍在侵蝕股東權益。
  • 每股盈餘虧損收斂： 每股盈餘（EPS）的虧損從2024年的(2.52)元大幅收斂至2025年9月30日的(1.44)元，這是一個顯著的改善，表明公司的營運虧損效率正在提升。

趨勢分析： 流動比率的顯著改善及負債結構的回穩，是積極的利多訊號，顯示公司在過去一年的資金調度及財務管理能力有所提升，可能與近期私募增資注入資金有關。每股盈餘虧損的收斂也是一個重要的利多訊號，預示著公司可能正逐步走向獲利。然而，每股淨值持續下滑（利空）表明累積虧損的壓力仍存在，私募增資也可能對每股淨值造成一定的稀釋影響。

完整總結

光麗生技-KY的2025年法人說明會報告描繪了一家積極轉型、充滿雄心壯志的生技公司形象。公司已成功擺脫對傳統光電業務的依賴，全面投入醫療生技和消費性生技兩大高成長領域。其在大陸美妝OEM/ODM市場的規模擴張和產品組合調整，以及在台灣建立的智慧醫療生態系統（G CARE、G SMART、G FUTURE）和細胞治療研發，都顯示了明確的策略方向和市場拓展能力。與頂尖醫療機構的合作以及對AI技術的投入，更是為其未來發展提供了堅實的技術支撐和潛力。

從財務角度來看，公司目前仍處於投資擴張階段，持續呈現淨虧損，這在快速成長的生技新創公司中並不罕見。然而，值得注意的是，2025年前三季的營收數據顯示出強勁的年對年增長，且集團合併淨利虧損幅度相比2024年有所收斂，每股盈餘的虧損也顯著改善。同時，流動比率的提升和負債比率的回穩，表明公司的財務體質正在改善，管理層在資金運用和成本控制方面可能已見成效。這些初步的改善跡象，為公司未來轉虧為盈奠定了基礎。

綜合判斷，光麗生技正處於從「燒錢成長」走向「效率成長」的關鍵轉折點。其清晰的策略、多元的業務佈局和積極的市場拓展，使其具備長期的成長潛力。儘管短期內可能仍面臨盈利壓力及股權稀釋等挑戰，但若能有效執行策略，逐步將營收成長轉化為實質盈利，並在細胞治療等高階研發領域取得突破，光麗生技有望在未來成為生技產業中值得關注的參與者。

之前法說會的資訊

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