富裔（6264）法說會日期、內容、AI重點整理
富裔（6264）法說會日期、直播、報告分析
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富裔實業股份有限公司 (股票代碼: 6264) 2025年法人說明會分析與總結
富裔實業股份有限公司於2025年12月23日發佈的法人說明會報告，提供其公司概況、近期財務狀況及未來建案佈局。本報告呈現了公司在不動產開發、營造、銷售及都更危老領域的策略重心，同時也揭示了營運上的挑戰與潛在機會。
報告整體觀點
本報告呈現了富裔實業在積極投入新案開發，尤其是在都市更新及危老重建項目上的努力。公司擁有豐富的建案儲備，總銷金額估計可觀，為未來營收提供了潛在動能。然而，近期的財務表現顯示公司面臨營收下滑及持續虧損的壓力，且負債比率偏高，使得其營運風險增加。報告中對於部分建案的時程預估與詳細進度描述存在不一致之處，這可能為未來的營收認列帶來不確定性。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響： 114年Q3的營收大幅下滑和虧損將對股價構成負面壓力。儘管有部分建案預計在114年完工（如富裔巨蛋、神隱村），但這些認列的營收是否足以轉虧為盈，將是市場關注的焦點。高負債比率亦可能影響投資人信心。
- 長期影響： 報告中揭示的總計165.6億新台幣的預估總銷金額，對於一家資本額約13.6億新台幣的公司而言，是巨大的潛在成長空間。若這些大型都更危老案能按計畫順利推進並認列營收，將對公司的基本面和股價產生顯著的利多影響。然而，鑑於都更案的複雜性和審批時程的不確定性，這些利多消息的實現需要較長的時間驗證，且存在風險。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢 (115年Q1-Q2)： 預計富裔實業將持續面臨財務上的挑戰，營收與獲利能力仍可能波動。主要營收將來自於114年完工案的過戶認列，以及少部分新案的銷售。負債比率仍需密切觀察。部分新案如「富裔大湖」預計115年Q1取得建照並公開銷售，有望提供新動能，但實際貢獻需時間發酵。
- 長期趨勢 (116年以後)： 公司營運重點將在於推進其大型都市更新及危老重建項目，如「國王雙子星」、「迪化街」、「至誠路A區」及「至誠路B區」。這些專案的成功推進與時程掌握將是公司能否實現長期成長的關鍵。都更危老案的複雜性與不確定性高，實際入帳營收的時間點仍有待觀察。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 密切關注財務報告： 特別是未來的季度報告，以觀察營收是否回升，以及獲利能力能否改善，是否有持續虧損的跡象。
- 警惕高負債比率： 高負債意味著公司面臨較大的財務風險，應評估其現金流狀況及償債能力。
- 追蹤建案進度： 重點關注大型建案（尤其都更危老案）的實質進度，包括政府審批核准、建照取得、動工及銷售狀況。特別是報告中存在時程差異的案件，應以實際官方進度為準。
- 理解「總銷金額」的性質： 報告中提及的「預估銷售金額」僅為潛在參考值，不代表實際入帳營收。從預售到完工交屋，營收認列尚需時日，且可能受市場景氣影響。
- 關注政策與市場環境： 都市更新與危老重建受政府政策、建築法規及房地產市場景氣影響甚鉅。相關政策變化或市場波動都可能影響建案的推動與銷售。
富裔實業股份有限公司法人說明會條列式重點摘要
公司簡介
- 成立與上市： 富裔實業股份有限公司於1997年7月2日設立，並於2004年2月24日上櫃。
- 資本額： 截至目前資本額為新台幣1,363,553仟元（約13.6億元）。
- 核心業務： 主要從事都市土地、危老都更、建案的開發、興建與銷售。
- 管理層： 董事長為祝文定。
- 產業價值鏈： 公司強調憑藉30年業界經驗，整合土地開發、營造、銷售、旅館業務，建立一站式服務的產業價值鏈，以提升競爭力與獲利。
財務狀況：近五年趨勢分析 (單位: 新台幣仟元)
項目 110年 111年 112年 113年 114年Q3 趨勢描述 營業收入 593,987 767,098 212,744 200,202 44,479 營業收入在111年達到高峰後，於112年大幅下滑，並在113年和114年Q3持續萎縮，顯示營收貢獻顯著減少。 當期淨利(損) (48,016) (256,245) (178,369) 3,971 (84,783) 公司連續三年（110-112年）呈現虧損，111年虧損額擴大。雖在113年微幅獲利，但在114年Q3又轉為虧損，顯示獲利能力不穩定。 每股虧損(元) (0.19) (1.86) (0.98) 0.05 (0.68) 每股盈餘趨勢與淨利(損)一致，在114年Q3再次出現每股虧損。 資產總額 3,262,993 3,255,478 3,419,400 3,884,710 4,238,106 資產總額呈現穩健增長趨勢，特別是從112年開始，顯示公司持續投入於土地或建案開發。 股東權益總額 907,872 714,027 674,658 847,974 828,132 股東權益總額在110年至112年因虧損而減少，113年有所回升，但114年Q3再度微幅下降。 負債比率 72.18% 78.07% 80.27% 78.17% 80.46% 負債比率在近五年內居高不下，並在114年Q3達到80.46%的最高點，反映公司財務槓桿高，財務風險增加。 每股淨值 7.49 5.76 5.01 5.48 5.06 每股淨值呈現下滑趨勢，從110年的7.49元降至114年Q3的5.06元，股東價值受侵蝕。 集團營運狀況與建案進度
本公司擁有多個進行中及規劃中的建案，總預估銷售金額高達165.6億新台幣。以下為主要建案摘要：
- 國王雙子星 (危老案 - 台北市)：
- 總銷金額：34.0億元。
- 進度：112年開始銷售，113年動工，預計117年完工。目前預售中。
- 規劃：28樓/B5F 精品豪宅。
- 富裔大湖 (海砂都更案 - 台北市)：
- 總銷金額：31.6億元。
- 進度：114年Q2都市更新計畫核准，預定115年Q1取得建照並公開銷售，預計117年完工。
- 規劃：14F/B4F。
- 富裔巨蛋 (台北市)：
- 總銷金額：13.0億元。
- 進度：113年開始銷售與動工，114年11月完工報竣，預定115年Q1完成過戶。
- 規劃：10F/B3F。
- 迪化街 (都更案 - 台北市)：
- 總銷金額：14.2億元。
- 進度：111年文化局同意解除文化資產列冊，113年5月報核都市更新事業計畫，預定117年底核准事業計畫。 (註：與集團營運狀況表所列的116年銷售、117年完工時程存在明顯差異，詳細說明顯示時程可能延後。)
- 規劃：19F/B4F。
- 至誠路A區 (都更案 - 台北市)：
- 總銷金額：16.6億元。
- 進度：地主合建契約簽約達90%，已於114年11月申請都市更新事業計畫。 (註：集團營運狀況表列為116年銷售、117年完工。)
- 規劃：14F/B4F。
- 至誠路B區 (都更案 - 台北市)：
- 總銷金額：15.8億元。
- 進度：地主合建契約簽約達90%，預計115年Q2申請都市更新事業計畫。 (註：集團營運狀況表列為117年銷售、117年完工。)
- 規劃：14F/B4F。
- 松裔 (與台灣三菱地所合資 - 台北市)：
- 總銷金額：8.9億元。
- 進度：112年Q4動工，預計115年開始銷售與完工。
- 規劃：16F/B4F 精品豪宅。
- 神隱村 (台北市)：
- 總銷金額：2.1億元。
- 進度：113年開始預售，預計114年完工。
- 規劃：5F/B2F休閒溫泉度假宅。
- 基隆嶼海巡署安檢所新建工程 (基隆市)：
- 總銷金額：0.4億元。
- 進度：113年11月25日開工，預計115年Q1取得使照。
- 性質：工程案，非銷售建案。
利多與利空資訊判斷
利多 (Bullish Factors)
- 龐大建案總銷金額： 預估總銷金額達165.6億新台幣，顯示公司未來數年具有可觀的潛在營收來源。
- 多個建案已進入預售或施工階段： 例如「國王雙子星」、「富裔巨蛋」、「神隱村」、「松裔」等案，部分已開始銷售或動工，預計在114-117年陸續完工，有望貢獻短期至中期營收。
- 聚焦都市更新與危老重建： 公司主要產品為都市土地、危老都更、建案開發，顯示其專注於市場需求較高且具有較高附加價值的領域。
- 資產總額持續增長： 110年至114年Q3，資產總額從3,262,993仟元增至4,238,106仟元，反映公司在土地或建案開發上的持續投入。
- 國礎機構的專業整合能力： 報告提及公司累積30年經驗，並整合上下游資源，建立一站式服務的產業價值鏈，有助於提升競爭力與利潤空間。
- 與台灣三菱地所合資案： 「松裔」案與知名企業合資，可能代表專案品質與潛在市場認可度較高。
- 「富裔巨蛋」及「神隱村」將於114年完工並於115年Q1完成過戶： 有望在近期內認列營收與獲利。
利空 (Bearish Factors)
- 近期財務表現不佳： 114年Q3呈現虧損(當期淨利損84,783仟元，每股虧損0.68元)，營業收入大幅下滑至44,479仟元，顯示營運面臨挑戰。
- 高且持續上升的負債比率： 114年Q3負債比率達80.46%，為近五年最高，顯示公司財務槓桿高，潛在財務風險增加。
- 每股淨值下降趨勢： 110年的每股淨值為7.49元，至114年Q3降至5.06元，股東權益有受侵蝕的跡象。
- 多數建案尚處於早期階段或審批中： 「迪化街」、「至誠路A區」、「至誠路B區」等都市更新案尚待政府核准事業計畫或取得建照，這些流程耗時且存在不確定性，可能導致實際銷售與完工時程延後。
- 建案時程與詳細進度描述存在差異： 例如「迪化街」案，總覽表顯示116年銷售、117年完工，但詳細說明卻指出預定117年底才核准事業計畫，這巨大的時間差意味著實際營收認列可能遠晚於預期，引入高度不確定性。
- 預估銷售金額非實際入帳營收： 報告明確指出「預估銷售金額僅是參考目前經濟環境的暫估值並非實際入帳營收」，提醒投資者這些數字僅為潛在，並非保證。
- 前瞻性資訊的不確定性： 免責聲明中提到，前瞻性資訊受多種超出公司控制的風險影響，包括原物料成本、市場需求、政策法規等，實際結果可能大不相同。
總結與分析
富裔實業股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家在房地產開發領域，特別是都市更新與危老重建方面，具有長期發展潛力的公司。公司透過其整合的產業價值鏈和積極的建案佈局，展現了實現未來可觀營收的野心，總計165.6億新台幣的預估總銷金額是其重要的潛在動能。
然而，從近期的財務數據來看，公司正經歷一段挑戰期，營收持續下滑，並在114年Q3再次出現虧損。高達80.46%的負債比率也顯示其財務結構相對緊繃，增加了營運風險。此外，報告中部分主要都更案的預計時程與實際進度描述之間存在顯著差異，這為這些高總銷額建案的營收認列帶來了不確定性，可能導致實際貢獻晚於預期。
對股票市場的潛在影響
短期而言， 投資人可能會對公司目前的虧損狀況和高負債比率感到擔憂，導致股價承壓。雖然有「富裔巨蛋」和「神隱村」等案預計在近期內完成過戶並認列營收，但其規模相對較小，能否迅速扭轉整體財務頹勢仍待觀察。長期來看， 若公司能有效管理其龐大的建案組合，特別是那些複雜的都更危老案，並成功將潛在總銷金額轉化為實際營收與獲利，將為其股價帶來顯著的成長空間。但這需要較長的驗證時間，且取決於市場環境和政策支持。
對未來趨勢的判斷
預計富裔實業在短期內（未來1-2年）仍將面臨營收波動和獲利能力不穩定的情況。公司能否有效控制成本、加速建案審批流程，並在競爭激烈的房地產市場中順利銷售，將是關鍵。長期趨勢則更依賴於其大型都更危老專案的成功推動與執行。由於這些專案通常具有較長的開發週期和較高的行政審批難度，營收認列的時點可能遠不如表面時程表所顯示的那麼快，投資人應有心理準備。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資者應保持謹慎態度。首要之務是深入研究公司的財務報告，不僅關注總銷金額，更要仔細評估實際入帳營收、獲利能力及現金流量狀況。高負債比率是警訊，需留意其對公司財務彈性的影響。更重要的是，應密切追蹤各個建案的實際進度，特別是都更危老案的審批狀態和動工時程，並對報告中存在的時程差異保持警惕。由於都更危老案從規劃到完工耗時甚鉅且變數多，投資者應避免僅憑潛在總銷金額而過度樂觀，並準備好面對較長的投資回收期和潛在的時程延誤風險。建議散戶投資者在做出投資決策前，進行全面的風險評估，並考慮分散投資以降低單一股票的風險。
之前法說會的資訊
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