巨路（6192）法說會日期、內容、AI重點整理
巨路（6192）法說會日期、直播、報告分析
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巨路國際（6192）2025年法人說明會報告分析
本報告係針對巨路國際（股票代碼：6192）於2025年11月25日發布的法人說明會內容進行分析。整體而言，報告揭示了巨路國際在2025年前三季儘管面臨營收略微下滑的挑戰，但憑藉卓越的營運效率和策略性市場調整，成功實現了獲利能力的顯著提升。公司不僅展現了穩健的財務體質，更透過與Emerson等產業領導者的合作，積極佈局AI與高成長產業，為未來的長期發展奠定基礎。
從整體觀點來看，巨路國際展現出在市場變化中轉型與優化的能力。其核心業務的盈利能力大幅增強，抵銷了營收小幅下滑的影響。這份報告傳達出公司在成本控制、效率提升以及產品組合優化方面的努力已見成效。同時，透過地域市場的策略性調整，降低對特定市場的依賴，也增加了公司的抗風險能力。引入AI創新技術的戰略規劃，則為公司描繪了未來的成長藍圖。
對於股票市場的潛在影響，此報告呈現的強勁獲利表現和未來成長潛力，預期將對巨路國際的股價產生正面影響。市場可能將其視為一家具備高效率營運和戰略遠見的公司，尤其是在面對外部環境挑戰時，仍能維持甚至提升盈利水平，這將有助於提振投資人信心。然而，營收的微幅下滑可能在短期內引起部分投資人對成長動能的疑慮，但只要獲利能力持續提升，此疑慮應能被沖淡。
關於未來趨勢的判斷，短期而言，巨路國際的營運效率提升與獲利成長的動能可望持續，尤其是在第三季表現出強勁的單季獲利成長。中期至長期來看，公司積極將AI技術導入工業自動化領域，並深耕電力、液化天然氣、生命科學及半導體等高成長垂直產業，預期將為公司帶來新的成長機會與更高的附加價值。這種前瞻性的佈局，使其有望在這些新興領域中取得領先地位，形成長期競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：首先，需仔細觀察營收下滑的趨勢是否會持續，以及公司是否有明確的策略來重新加速營收增長。其次，儘管業外收支轉負的影響目前不大，但仍需關注其成因及未來變化。最重要的是，應聚焦於巨路國際在AI和高成長產業佈局的實際進展與成果，這將是判斷其長期成長潛力的關鍵。此外，考量到台灣股市的投資環境，具備穩健獲利能力且積極轉型的公司，通常能獲得市場青睞。散戶應評估自身風險承受能力，並將巨路國際的財務表現與其產業前景綜合考量。
根據報告內容判斷，以下將資訊分類為利多或利空：
利多 (Positive) 因素與依據
- 獲利能力顯著提升：
- 依據：2025年前三季的總毛利率從2024年同期的29.4%顯著提升至33.6%（見第3頁）。
- 依據：營業利益率從14.0%大幅提升至17.4%，且營業利益年增率高達17.5%（見第3頁）。
- 依據：稅後淨利年增7.3%，從2024年同期的新台幣6.88億元增長至新台幣7.38億元（見第3頁、第5頁）。
- 依據：每股盈餘（EPS）從2024年同期的新台幣7.16元提升至新台幣7.66元（見第3頁、第5頁）。
- 依據：2025年第三季單季毛利率顯著提升至33.0%（對比去年同期的26.0%），單季稅後淨利年增24.5%至新台幣2.54億元，反映強勁的營運動能（見第6頁）。
判斷理由：這些數據清晰顯示，儘管營收略有下滑，公司透過有效的成本控制、效率提升或產品組合優化，顯著增強了核心業務的盈利能力和營運體質，是極為正面的財務訊號。
- 營運效率強化：
- 依據：在營收微幅下滑4.9%（新台幣53.41億元）的情況下，營業利益、淨利和EPS均逆勢實現增長（見第3頁、第5頁）。
判斷理由：這表明公司在面對營收壓力時，能夠更有效地管理其營運，將每一筆收入轉化為更高的利潤，展現了其營運韌性與管理效率。
- 區域市場策略調整：
- 依據：大陸市場佔總營收比重從2023年的47.6%逐年下降，至2025年第一季降至24.8%，第三季為27.6%（見第4頁）。同時，台灣市場佔比相對提升。
判斷理由：減少對單一市場的過度依賴，尤其是在地緣政治或經濟不確定性較高的區域，有助於分散風險並優化市場佈局。這顯示公司正調整其市場策略以適應全球環境變化，並可能在其他區域（如台灣本地市場）取得更好的發展。
- 擁抱AI與高成長產業趨勢：
- 依據：透過與Emerson合作，將AI創新技術應用於工業自動化領域，並積極佈局電力、液化天然氣（LNG）、生命科學及半導體等高成長垂直產業（見第7頁）。
判斷理由：積極投入新興技術（AI）和高附加價值產業，有助於公司建立長期競爭優勢，抓住未來市場成長機會，並可能帶來更高的利潤率與成長空間。
利空 (Negative) 因素與依據
- 營收面臨挑戰：
- 依據：2025年前三季累計營收為新台幣53.41億元，較2024年同期的新台幣56.16億元，年減4.9%（見第3頁、第5頁）。
判斷理由：儘管獲利能力提升，但營收下滑仍是一個需要關注的指標。這可能反映了市場需求放緩、競爭加劇或其他外部不利因素。若營收持續下滑，長期成長動能可能受限。
- 業外收支轉負：
- 依據：業外收支淨額從2024年同期的新台幣1.09億元，轉為2025年前三季的新台幣-0.05億元（見第3頁）。
判斷理由：業外收入由正轉負，雖然目前的數額不大，但可能對整體稅前淨利產生負面影響。投資人需要關注其原因，例如是否為匯兌損失、投資收益減少或其他一次性因素。
- 營運費用佔比增加：
- 依據：營運費用佔營收比重從2024年同期的15.3%上升至2025年的16.3%（見第3頁）。
判斷理由：這表示公司每單位營收所承擔的營運成本相對增加。若非因策略性投資（如研發、市場擴張等），則可能影響整體營運效率。
條列式重點摘要
- 財務績效概覽 (2025年Q1-Q3 vs. 2024年Q1-Q3)：
- 營收：微幅下滑4.9%，從新台幣56.16億元降至新台幣53.41億元。
- 毛利率：顯著提升4.2個百分點，從29.4%升至33.6%。
- 營業費用：絕對金額略增，佔營收比重從15.3%增至16.3%。
- 營業利益：大幅增長17.5%，從新台幣7.89億元增至新台幣9.27億元；營業利益率從14.0%升至17.4%。
- 業外收支：由正轉負，從新台幣1.09億元變為新台幣-0.05億元。
- 稅前淨利：略增，從新台幣8.97億元增至新台幣9.23億元。
- 稅後淨利：穩健增長7.3%，從新台幣6.88億元增至新台幣7.38億元。
- 每股盈餘 (EPS)：成長至新台幣7.66元，較去年同期的新台幣7.16元有所提升。
- 市場結構變化：
- 大陸營收比重：呈現明顯下滑趨勢，從2023年的47.6%降至2025年第三季的27.6%。
- 台灣營收比重：相對應地提升，成為主要營收貢獻來源。
- 獲利能力驅動力：
- 儘管營收下滑，但獲利能力依然穩健，主要得益於毛利率的顯著改善和營運效率的提升。
- 2025年第三季單季表現尤其強勁，毛利率提升至33.0%，單季淨利年增24.5%，顯示營運動能良好。
- 未來戰略佈局：
- AI創新應用：透過與Emerson的合作，將AI技術應用於工業自動化領域，旨在提升生產力和工作流程自動化。
- 高成長垂直市場：持續在電力、液化天然氣、生命科學和半導體等領域尋求成長機會。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
2025年Q1-Q3 營運結果（見第3頁表格）
這份表格詳細比較了巨路國際2024年與2025年前三季的財務表現，揭示了幾項關鍵趨勢：
- 營收（Revenue）：從2024年的新台幣56.16億元下降至2025年的新台幣53.41億元，年減4.9%。這顯示公司在頂線收入方面面臨挑戰。
- 毛利率（Gross Margin）：絕對金額從新台幣16.50億元增至新台幣17.96億元，更重要的是，毛利率百分比從29.4%顯著提升至33.6%，增加了4.2個百分點。這表明公司在成本控制、產品組合優化或議價能力方面取得了顯著進步。
- 營運費用（Operating Expense）：從新台幣8.61億元略增至新台幣8.69億元。以佔營收比重來看，從15.3%上升至16.3%，顯示每單位營收所承擔的營運成本有所增加。
- 營業利益（Operating Income）：從新台幣7.89億元大幅增長17.5%至新台幣9.27億元。營業利益率也從14.0%躍升至17.4%。這項數據是衡量公司核心業務獲利能力的關鍵指標，其顯著提升反映了公司在營運層面的高效管理，成功抵銷了營收下滑的影響。
- 業外收支淨額（Non-Op Income (net)）：從2024年的新台幣1.09億元大幅轉為2025年的新台幣-0.05億元。雖然金額不大，但從正轉負值得關注，可能涉及匯兌損益或其他投資收益的波動。
- 稅前淨利（Pretax Profits）：從新台幣8.97億元小幅增長至新台幣9.23億元。
- 稅後淨利（Net Profits）：從新台幣6.88億元增長7.3%至新台幣7.38億元，顯示公司在稅務成本控制方面也維持良好。
- 每股盈餘（EPS）：從新台幣7.16元提升至新台幣7.66元，直接反映了股東獲利能力的增強。
(NT$ M) 2024/Q1-Q3 2025/Q1-Q3 YOY (變化) Revenue (營收) 5,616 5,341 -4.9% Gross Margin (毛利) 1,650 1,796 +8.8% Gross Margin % (毛利率) 29.4% 33.6% +4.2 pp Operating Expense (營業費用) 861 869 +0.9% Operating Expense % (營業費用率) 15.3% 16.3% +1.0 pp Operating Income (營業利益) 789 927 +17.5% Operating Income % (營益率) 14.0% 17.4% +3.4 pp Non-Op Income (net) (業外收支淨額) 109 -5 轉負 Pretax Profits (稅前淨利) 897 923 +2.9% Net Profits (稅後淨利) 688 738 +7.3% EPS (NT$) (每股盈餘) 7.16 7.66 +0.50 大陸佔營收比重明顯下滑（見第4頁圖表）
這份堆疊長條圖顯示了巨路國際營收中台灣與中國大陸市場的佔比變化，反映了公司在地域市場佈局上的重要轉變：
- 長期趨勢：從2023年的47.6%（近一半）開始，中國大陸市場的營收佔比呈現明顯的持續下滑趨勢。
- 年度變化：2024年中國大陸佔比下降至41.7%。
- 季度變化 (2025年)：2025年第一季，中國大陸佔比急劇下降至24.8%。儘管第二季回升至30.2%，第三季又微幅回落至27.6%。
- 市場重心轉移：相對應地，台灣市場的營收佔比則從2023年的52.4%逐步提升，到2025年第三季已達到72.4%，成為公司營收的絕對主導。
這項趨勢表明巨路國際可能正在減少對中國大陸市場的依賴，或該市場的成長動能放緩，同時在台灣市場取得了更強勁的表現。這可能是一項策略性調整，旨在分散地域風險或優化市場資源分配。
獲利能力依舊穩健與利潤表現持續提升（見第5頁和第6頁）
這兩頁的文字重點強化了第3頁表格中的主要趨勢，並提供了更詳細的季度資訊：
- 營收與獲利對比：再次強調儘管累計前三季營收微幅下滑4.9%至新台幣53.4億元，但稅後淨利卻穩健增長7.3%至新台幣7.38億元，營業利益更是顯著增長17.5%至新台幣9.27億元，EPS也提升至新台幣7.66元。這說明公司在管理費用和提升效率方面取得了成功。
- 毛利率的顯著改善：整體毛利率顯著提升至33.0%，較去年同期（29.0%）有明顯進步。特別指出2025年第三季單季毛利率也提升至33.0%（對比去年同期的26.0%），顯示盈利能力的提升是持續且具動能的。
- 第三季單季表現：2025年第三季單季稅後淨利年增24.5%至新台幣2.54億元，這反映了強勁的營運動能，暗示公司可能正處於一個加速獲利增長的階段。
透過巨路，將 Emerson 之AI創新帶給客戶（見第7頁圖示）
這張策略性圖示強調了巨路國際在技術與市場拓展上的前瞻性：
- 核心合作夥伴：巨路國際與工業自動化巨頭Emerson的合作，強調將Emerson的領先技術、領域知識和應用專業知識帶給客戶。
- AI技術導入：重點在於將Emerson的AI創新和AI驅動工具引入市場，以解鎖生產力並實現工作流程自動化。這表明巨路國際正積極擁抱工業AI化趨勢。
- 成長垂直市場：公司致力於在多個具有「世俗成長」（Secular Growth）潛力的垂直市場中取得領先，包括電力（Power）、液化天然氣（LNG）、生命科學（Life Sciences）和半導體（Semiconductor）。這些領域普遍被視為高成長和高附加價值的產業。
這顯示巨路國際不僅關注當前的財務表現，更具備長期的戰略眼光，透過技術合作和市場拓展，為未來的成長積蓄動能。
總結與投資人注意事項
綜合上述分析，巨路國際2025年前三季的營運結果呈現出一個明確的「營收逆風、獲利順風」的趨勢。儘管營收略有下滑，但公司在毛利率、營業利益和稅後淨利方面均實現了顯著增長，每股盈餘也有所提升。這顯示公司在經營管理、成本控制和營運效率上取得了優異的表現，成功將挑戰轉化為獲利能力的提升。
對股票市場的潛在影響：巨路國際的強勁獲利表現和策略性佈局（特別是與Emerson在AI和高成長產業的合作），預期將為其股價提供堅實的支撐。市場可能會更看重其卓越的盈利能力和未來成長潛力，而非短期的營收波動。若這種獲利趨勢能持續，將有助於提升市場對其估值，並可能吸引長期投資者的關注。然而，營收的持續下滑，若未能有效止跌回升，長期而言仍可能限制其股價上漲空間。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢：基於2025年第三季單季的強勁表現，預計公司在短期內仍能維持良好的獲利動能。毛利率和營益率的持續改善，表明其核心業務盈利能力穩定且有望進一步提升。
- 長期趨勢：公司策略性地減少對單一市場的依賴，並積極將AI技術導入高附加價值的工業應用領域，如半導體、生命科學等，這為其構建了長期競爭優勢和新的成長引擎。若能成功抓住這些新興產業的機會，巨路國際有望實現業務結構的優化和可持續的高質量成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 關注營收恢復動能：雖然獲利能力出色，但營收下滑仍是長期成長的隱憂。投資人應密切關注公司未來是否能提出有效的策略來提振營收，或是在當前環境下，如何在維持獲利效率的同時，達到營收的止穩甚至增長。
- 細察獲利結構的持續性：毛利率的提升可能是產品組合變化、效率改善或外部環境（如原物料價格）的影響。需了解其主要驅動因素，以判斷這種高獲利能力是否可持續。
- 業外收支的變動：儘管目前業外收支轉負的影響不大，但仍需留意其構成，避免潛在的非核心業務風險。
- 策略佈局的執行成效：巨路國際與Emerson在AI和高成長垂直市場的合作，是其未來成長的關鍵。投資人應關注這些戰略佈局的實際執行進度和產生的效益，例如新產品或服務的推出、新客戶的導入等。
- 地緣政治風險：公司雖然降低了對大陸市場的依賴，但地緣政治和全球經濟的不確定性仍可能對其國際業務產生影響，這也是需要持續關注的外部風險。
- 綜合評估：散戶投資人在做出決策前，應綜合考慮巨路國際的財務狀況、產業前景、競爭優勢以及自身的風險承受能力，不宜僅憑單一季度或單一指標進行判斷。
之前法說會的資訊
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- 台北市大安區忠孝東路三段 1 號 2 樓（集思北科大會議中心）
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