新潤（6186）法說會日期、內容、AI重點整理

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新潤（6186）法說會日期、直播、報告分析

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新潤興業 (股票代碼: 6186) 2025年法人說明會報告總體分析與總結

新潤興業 (股票代碼: 6186) 於2025年12月30日發佈的法人說明會報告，整體呈現出公司在財務與營運方面顯著成長的趨勢，並對未來發展抱持積極樂觀的展望。報告內容詳盡，涵蓋公司簡介、財務概況、營運概況、企業社會責任及未來展望等多個層面，為投資人提供了全面的資訊。

報告的整體觀點

新潤興業的報告描繪了一家正處於快速擴張期的建設公司。財務數據顯示營收和獲利能力在近年有大幅提升，尤其預計2025年（114年）前三季的表現將達到歷史新高。公司不僅在現有建案銷售上表現穩健，更規劃了未來數年的完工與銷售案源，為持續成長奠定基礎。在營運策略上，公司聚焦土地開發、剛性需求客群與品牌忠誠度提升，並積極履行企業社會責任，展現其穩健經營與永續發展的承諾。

對股票市場的潛在影響

這份報告對於新潤興業的股票市場影響，預期將以「利多」為主。
  • 顯著的財務成長 (利多): 報告中揭示的營收、毛利、營業利益及稅前淨利大幅增長，以及每股盈餘的躍升，這些亮眼的財務數據預計將提振市場對公司未來獲利能力的信心。
  • 穩健的未來案源 (利多): 未來預計完工及銷售的建案金額龐大，分佈在多個年度，顯示公司未來數年的營收能見度高，有助於穩定投資人預期。
  • 財務結構優化 (利多): 負債比率下降、權益總額增加，顯示公司財務體質日趨健全，這通常會被視為降低投資風險的正面訊號。
  • 股利政策穩定 (利多): 儘管股利分派率有所波動，但現金股利與股票股利持續發放，且未來每股盈餘成長，預期將維持具吸引力的股利政策。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來1-2年): 預期新潤興業在短期內將持續受惠於已完工及高銷售率的建案認列收入。2025年（114年）前三季的強勁表現，以及2026年（115年）預計完工案的大量總銷金額，將成為公司營收與獲利成長的主要驅動力。短期內，市場對營建業的信心，加上新潤自身的優異表現，有望維持股價的穩定或上漲。
  • 長期趨勢 (未來3-5年): 公司在土地開發上的「合建、危老、都更」策略，以及持續規劃至2030年（119年）的案源，顯示其具備長期發展的潛力。聚焦「剛性需求」及「首購/換屋族群」的客群策略，有助於其在市場中保持競爭力。企業社會責任的實踐也有助於提升品牌形象與市場接受度，為長期發展創造正面效益。然而，營建業長期仍需面對市場景氣波動、政策變化及原物料成本等風險，公司需持續在這些方面進行有效管理。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 營收與獲利認列時程: 建設公司的營收和獲利認列具有遞延性，通常在建案完工並交屋後才認列。投資人應密切關注「預定完工年度及自佔總銷金額」表格（第29頁），了解各年度預計入帳的規模，以更精準地評估未來的財務表現。
  • 銷售率與存貨管理: 高銷售率是確保未來營收的重要指標。同時，資產負債表中的「存貨」規模亦值得關注，若存貨維持高位但銷售率不佳，可能影響資金周轉。目前報告顯示主要預售案銷售率良好，但仍需持續追蹤。
  • 財務結構變化: 雖然目前負債比率下降，但營建業仍屬資本密集型產業，債務水平仍是重要的風險指標。散戶應注意觀察負債總額與流動負債的未來變化趨勢。
  • 市場景氣與政策風險: 臺灣房市受政府政策（如打炒房政策、利率升降）和總體經濟景氣影響甚大。投資人應留意這些外部因素對新潤興業銷售情況和獲利能力的潛在衝擊。
  • 股利政策持續性: 雖然股利發放穩定，但未來年度的股利金額仍會受當年獲利影響。投資人應綜合考量每股盈餘的增長與股利配發率，判斷股利政策的持續性與吸引力。

報告重點摘要與趨勢分析

這份法人說明會詳細介紹了新潤興業的營運狀況、財務表現及未來展望。以下將內容整理成條列式重點摘要，並分析數字、圖表與表格的主要趨勢，同時判斷資訊的利多或利空性質。

一、 公司簡介 (第4頁)

新潤興業 (Shin Ruenn Development Co., Ltd.) 是一家於1998年3月30日設立，並於2011年7月27日更名轉型為建設公司的企業。
  • 股票代號: 6186。
  • 實收資本額: 新台幣19.49億元。
  • 產業: 營造建設、不動產開發。
  • 產品: 住宅大樓、商業大樓。
  • 分析: 此為基本公司介紹，無直接利多或利空判斷，但公司轉型建設業並擁有上市地位，顯示其具備一定規模與發展基礎。

二、 財務概況

1. 經營實績 (第6-7頁)

損益表關鍵數據趨勢 (2023/1/1~9/30 vs 2024/1/1~9/30 vs 2025/1/1~9/30)
項目 112/1/1~9/30 (仟元) 113/1/1~9/30 (仟元) 114/1/1~9/30 (仟元) 趨勢 判斷
營業收入 1,036,144 4,634,141 9,139,547 逐年大幅增長 利多
營業毛利 295,072 818,578 2,545,503 逐年大幅增長 利多
營業毛利率 28% 18% 28% 先降後升，2025年回升至高點 利多
營業利益 157,312 445,704 1,791,786 逐年大幅增長 利多
稅前淨利 159,154 463,141 1,833,976 逐年大幅增長 利多
基本每股盈餘 (EPS) 0.86 2.14 7.56 逐年大幅增長 利多
損益表關鍵數據趨勢 (年度: 2020-2024年 及 2025/1/1~9/30)
項目 109年 (仟元) 110年 (仟元) 111年 (仟元) 112年 (仟元) 113年 (仟元) 114/1/1~9/30 (仟元) 趨勢 (年度) 判斷
營業收入 2,855,814 3,975,007 2,491,435 3,657,467 9,115,308 9,139,547 111年下降後112-113年顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多
營業毛利 805,552 820,905 703,402 905,069 2,160,213 2,545,503 111年下降後顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多
營業利益 483,747 557,253 407,757 551,161 1,182,182 1,791,786 111年下降後顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多
稅前淨利 483,668 558,533 411,348 557,128 1,215,627 1,833,976 111年下降後顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多
稅後淨利 381,373 420,321 327,248 445,710 971,225 1,472,670 111年下降後顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多
基本每股盈餘 (EPS) 3.45 3.08 2.24 2.97 5.63 7.56 111年下降後顯著回升，114年前三季已超越113年全年 利多

主要趨勢分析:

  • 強勁的成長動能: 不論是季度（112-114/1-9）或年度（109-113年），新潤興業的營收、毛利、營業利益、稅前淨利及每股盈餘都呈現爆發性增長。特別是2025年前三季（114/1/1~9/30）的各項數據，已大幅超越2024年（113年）全年水準，顯示其獲利能力正處於高峰。
  • 毛利率回升: 2024年前三季毛利率為18%，2025年前三季已回升至28%，與2023年同期持平，顯示公司在控制成本或產品組合優化方面有所進展。
  • EPS顯著提升: 每股盈餘從112年1-9月的0.86元，大幅增長至114年1-9月的7.56元，展現極高的獲利效率。

判斷: 這些財務數據強烈顯示公司經營績效卓越，成長動能強勁，為重大利多。

2. 資產負債及權益 (第8-9頁)

資產負債及權益關鍵數據趨勢 (2024/9/30 vs 2025/9/30)
項目 113/9/30 (仟元) 比率% 114/9/30 (仟元) 比率% 趨勢 判斷
現金及約當現金 1,076,242 5% 2,490,634 14% 大幅增長 利多
存貨 16,960,907 78% 11,895,187 69% 顯著減少 利多
流動資產合計 20,782,082 96% 15,939,859 92% 減少 利空 (若存貨減少是因售出則為利多，但總資產減少需留意)
資產總計 21,695,627 100% 17,297,734 100% 減少 利空 (需結合獲利能力綜合判斷)
流動負債合計 16,596,960 77% 10,311,056 60% 大幅減少 利多
負債總計 18,430,493 85% 12,219,258 71% 大幅減少 利多
普通股股本 1,724,846 8% 1,949,076 11% 增加 中性偏空 (股本膨脹可能稀釋EPS，但若因獲利轉增資則為利多)
權益總計 3,265,134 15% 5,078,476 29% 大幅增長 利多

主要趨勢分析:

  • 現金流量充裕: 2025年9月30日現金及約當現金顯著增加至24.9億元，佔總資產比重提升至14%，顯示公司資金狀況良好。
  • 存貨有效去化: 存貨從169.6億元減少至118.9億元，佔總資產比重下降，結合營業收入大幅增長，暗示存貨（建案）去化良好，有效地轉化為營收。
  • 負債結構改善: 流動負債和負債總計均大幅減少，其中負債總計佔總資產比率從85%降至71%，顯示公司財務槓桿降低，財務風險下降。
  • 股本與權益成長: 普通股股本略有增加，但權益總額大幅增長近60%，使權益佔總資產比重從15%提升至29%，財務結構更為穩健。

判斷: 存貨去化、負債大幅下降、權益增長及現金充裕，整體財務體質顯著改善，為重大利多。雖然總資產減少，但主要由存貨去化引起，並伴隨獲利能力提升，因此視為正面趨勢。

3. 現金流量 (第10頁)

現金流量關鍵數據趨勢 (2023/1/1~9/30 vs 2024/1/1~9/30 vs 2025/1/1~9/30)
項目 112/1/1~9/30 (仟元) 113/1/1~9/30 (仟元) 114/1/1~9/30 (仟元) 趨勢 判斷
營業活動之淨現金流入(流出) (981,032) 302,938 4,058,166 由流出轉為大幅流入 利多
投資活動之淨現金流入(流出) (277,037) (674,602) 486,665 先流出增加後轉為流入 中性偏多 (若流入為出售資產，流出為投資新案)
籌資活動之淨現金流入(流出) 1,277,074 1,020,969 (3,670,544) 由流入轉為大幅流出 中性偏多 (若流出為償還債務或發放股利則為利多)
本期現金及約當現金增加數 19,005 649,305 874,287 持續增長 利多
期末現金及約當現金餘額 445,765 1,076,242 2,490,634 持續增長 利多

主要趨勢分析:

  • 營業現金流大幅好轉: 營業活動淨現金從2023年前三季的流出近10億元，轉為2024年前三季流入3億元，並在2025年前三季大幅流入超過40億元，顯示公司營運獲利能力已有效轉化為現金。
  • 籌資活動轉為淨流出: 2025年前三季籌資活動呈現淨流出36.7億元，可能來自於償還負債或發放股利，結合負債總額減少的趨勢，此應為正面訊號。
  • 期末現金餘額持續攀升: 期末現金及約當現金餘額持續增長，至2025年前三季達到24.9億元，顯示公司資金儲備充裕。

判斷: 營業現金流轉正且大幅增長，反映公司本業獲利豐沛，資金運用效率提升，為重大利多。

4. 財務績效與指標 (第11頁)

財務績效指標趨勢 (2020-2024年 及 2025/1/1~9/30)
項目 109年度 110年度 111年度 112年度 113年度 114/1/1~9/30 趨勢 判斷
負債佔資產比率 (%) 83.31 81.61 82.81 83.86 81.24 70.64 顯著下降 利多
流動比率 (%) 134.49 134.96 129.89 123.96 132 154.59 顯著上升 利多
資產報酬率 (ROA) (%) 3.07 2.71 1.95 2.36 4.81 7.77 持續顯著上升 利多
權益報酬率 (ROE) (%) 17.32 15.32 10.99 14.20 27.5 32.92 持續顯著上升 利多
稅前純益佔實收資本額比率 (%) 37.2 40.81 27.19 37.75 70.48 94.09 持續顯著上升 利多
純益率 (%) 13.35 10.57 13.13 12.19 10.65 16.11 回升至高峰 利多
每股盈餘 (EPS) (元) 3.45 3.08 2.24 2.97 5.63 7.56 持續顯著上升 利多

主要趨勢分析:

  • 財務結構更穩健: 負債佔資產比率大幅下降至70.64%，流動比率顯著上升至154.59%，顯示公司償債能力與財務彈性大幅提升。
  • 獲利能力飆升: 資產報酬率 (ROA) 從111年的低點1.95%一路攀升至114年前三季的7.77%；權益報酬率 (ROE) 更從10.99%飆升至32.92%，顯示公司利用資產和股東權益創造獲利的能力極強。
  • 純益率與每股盈餘亮眼: 純益率回升至16.11%，配合每股盈餘 (EPS) 達到7.56元，進一步印證公司優異的獲利表現。

判斷: 各項財務指標全面改善，顯示公司營運效率與獲利能力大幅提升，財務結構更趨穩健，為極大利多。

5. 股利政策 (第12-13頁)

股利發放趨勢 (2020-2024年)
項目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 趨勢 判斷
現金股利 (元) 1.25 3.00 2.20 2.00 1.52 近年維持發放，金額波動 中性偏多
股票股利 (元) 0.50 0.00 0.00 1.50 1.30 2021-2022年停止發放，後續恢復 中性
股利合計 (元) 1.75 3.00 2.20 3.50 2.82 整體維持穩定，2023年達高點 中性偏多
現金殖利率 (%) 4.19% 10.6% 4.26% 1.79% 2.15% 波動較大，2021年為高點 中性
股利分派率 (%) 51% 97% 98% 118% 50% 波動大，2023年超配，2024年大幅下降 中性偏空 (分派率波動大，可能影響未來穩定性)

主要趨勢分析:

  • 股利發放穩定但金額波動: 公司持續發放現金股利和股票股利，但金額和分派率波動較大。2023年股利合計達到3.5元，分派率達118%，顯示該年度可能超額配發。
  • 2024年股利下降但仍具吸引力: 2024年股利合計2.82元（現金1.52元，股票1.3元），分派率降至50%，相對符合盈餘水準。

判斷: 股利政策相對穩定，但分派率波動較大，對長期存股族而言需持續觀察穩定性。考量EPS大幅增長，未來股利仍有潛力，因此為中性偏多。

三、 營運概況

1. 銷售個案 (第15-19頁)

進行中預售個案銷售情況
序號 建案名稱 區域 總銷金額 (億元) 銷售率 判斷
1 森中央 新北市新莊區 21 74% 利多
2 士科大院 台北市北投區 77 66% 利多
3 新潤潤青 桃園市中壢區 12.65 31% 中性
4 世界都心 新北市林口區 38 25% 中性偏空
總計 - - 148.65 - -

主要趨勢分析:

  • 主要個案銷售表現良好: 「森中央」與「士科大院」銷售率分別達74%和66%，顯示市場反應熱烈，有助於未來的營收認列。
  • 部分個案銷售率偏低: 「新潤潤青」和「世界都心」銷售率分別為31%和25%，可能需要較長時間去化，或反映市場對該區段/產品需求較弱。
  • 總銷金額可觀: 四個預售個案總計總銷金額達148.65億元，為未來營收提供重要來源。

判斷: 主要建案銷售率高，未來營收有保障，為利多。但部分個案銷售率偏低，仍需觀察。

2. 2025完工個案 (第20頁)

2025年完工個案銷售情況
序號 建案名稱 區域 總銷金額 (億元) 銷售率 判斷
1 擎天森林 台北市南港區 54.6 100% 重大利多
2 新潤青樺 新北市土城區 39 99% 重大利多
合計 - - 93.6 - -

主要趨勢分析:

  • 高銷售率確保營收認列: 「擎天森林」和「新潤青樺」分別達到100%和99%的極高銷售率，這些建案在2025年完工後，其總計93.6億元的總銷金額將被認列為營收，是2025年財務表現亮眼的主要原因。

判斷: 完工個案銷售率極高，代表營收與獲利已確定入袋，為重大利多。

3. 企業社會責任 (第21-26頁)

  • 經營理念: 秉持感恩、奉獻與回饋，積極投身愛心公益。
  • 實踐項目: 長期幫助偏鄉兒童、不便長者、寒士街友等弱勢團體。具體活動包括視障朋友社區互動體驗、愛慈社會福利基金會志工服務、丹娜絲風災恢復計畫、花蓮光復鄉關懷行動、弘道老人福利基金會志工服務等。

判斷: 積極履行企業社會責任有助於提升公司形象、品牌聲譽，並可能吸引對ESG投資有興趣的投資者，長期而言為利多。

四、 未來展望

1. 預定完工年度及自佔總銷金額 (第29頁)

預定完工年度及自佔總銷金額趨勢 (億元)
年度 115年/2026 116年/2027 117年/2028 118年/2029 119年/2030 總計
合併年度總銷 73.31 77.00 38.00 93.90 43.70 325.91

主要趨勢分析:

  • 未來案源充沛: 公司已規劃至2030年（119年）的完工案源，總計達325.91億元。
  • 營收認列高峰: 預計2029年（118年）將有93.9億元的總銷金額入帳，2026年（115年）及2027年（116年）亦有高達73.31億元和77億元的認列高峰。
  • 案源分佈均衡: 未來幾年都有穩定的案源入帳，避免營收過於集中於單一年度，有助於公司營運的穩定性。
  • 多個指標性建案: 包括「新潤Double」（新北林口區，39.66億元），「森中央」（新北新莊區，21億元），「士科大院」（台北北投區，77億元），「世界都心」（新北林口區，38億元）等，均為主要貢獻來源。

判斷: 豐厚的未來案源提供高能見度的營收和獲利保障，為重大利多。

2. 2026銷售個案 (第30頁)

  • 預售建案多元: 2026年預計銷售的個案包括「士科大院」、「新潤潤青」、「新潤世界都心」、「菓林段 商業區」、「新洲美段」等。
  • 總銷金額龐大: 這些個案的總銷金額合計達259.55億元（士科大院77億元、新潤潤青12.65億元、新潤世界都心38億元、菓林段商業區31.2億元、新洲美段24.7億元），為2026年後的營收認列打下基礎。
  • 地理位置廣泛: 銷售個案分佈於台北市北投區、桃園市中壢區、新北市林口區及桃園市大園區，市場涵蓋範圍廣。

判斷: 龐大的預售案源提供未來數年可觀的營收潛力，為利多。

3. 營運策略 (第28頁)

  • 土地開發: 採取合建、危老、都更等多元化策略，確保案源供應。
  • 目標客群: 鎖定剛性需求、首購族群與換屋族群，提供符合市場需求的住宅和商業產品。
  • 銷售策略: 以客戶角度出發，優化產品，提升品牌忠誠度。
  • 企業社會責任 (ESG): 秉持取之社會、用之社會理念，持續關懷弱勢團體，提升企業形象。

判斷: 穩健的營運策略有助於公司長期發展與風險分散，為利多。

4. 都更開發案 (第31頁)

  • 多個都更案推進中: 包括新北市板橋區江子翠段、新北市中和區大華段及員山段等。
  • 皆處於審議階段: 目前這些都更案多處於「擬訂事業計畫審議階段」，部分已進展至「都市更新事業計畫暨權利變換報核」。

判斷: 都更案的推進顯示公司長期土地儲備與開發潛力，但由於都更案時程長、不確定性高，目前屬於潛在利多，需待實質進展。

新潤興業 (股票代碼: 6186) 2025年法人說明會報告總體分析與總結 (續)

總結

新潤興業2025年法人說明會報告所呈現的數據和策略，清晰地描繪了一家在獲利能力、財務結構和未來發展潛力方面表現卓越的建設公司。2025年前三季的業績已超越前一年度全年，加上未來數年充沛的完工和銷售案源，為公司的持續成長提供了堅實基礎。財務指標的全面改善，特別是負債比率的下降和權益報酬率的顯著提升，進一步強化了市場對其穩健經營的信心。公司的多角化土地開發策略和精準的客群定位，預計將使其在競爭激烈的市場中保持優勢。同時，積極投入企業社會責任也為公司品牌形象和長期永續發展注入了正能量。

對股票市場的潛在影響

這份報告中的多項訊息，無疑將被視為強烈的利多。過去的優異業績證明了公司的執行力，而未來可見的案源則提供了成長的確定性。市場很可能對新潤興業的未來盈利能力給予更高的估值，從而推動股價上漲。特別是EPS的大幅提升和財務結構的改善，將吸引追求成長和穩健的投資者。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢: 預計在接下來的1-2年內，新潤興業將持續受惠於高銷售率的完工建案認列收入，公司的營收和獲利有望維持高速增長。良好的現金流量和健康的財務結構，也將為其提供更大的營運彈性。短期內，市場對公司股票的看好度將維持高位。
  • 長期趨勢: 從長遠來看，新潤興業透過合建、危老、都更等多重管道拓展土地儲備，加上針對剛性需求的產品策略，預計能確保其在市場中的持續競爭力。多元的未來建案規劃（直至2030年）顯示公司具備長期的發展藍圖。然而，營建業的本質決定了其仍需面對總體經濟波動、政策法規變動（如房市調控）以及原物料成本上漲等外部風險。公司在這些風險管理上的能力，將是決定其長期穩健成長的關鍵。整體而言，長期發展潛力良好，但需留意外部環境變化。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注營收認列進度: 建設公司盈餘認列受完工入帳時程影響。散戶應密切追蹤各年度預計完工建案的實際進度與銷售狀況，而非僅依賴預售數字。
  • 風險控管與市場變化: 儘管財務體質改善，營建業仍屬高槓桿產業。投資人應注意利率政策、政府打房措施及原物料價格波動對公司獲利和財務成本的潛在影響。
  • 股利政策的穩定性: 雖然公司發放股利，但股利分派率波動較大。對於偏好穩定現金流的投資者，需進一步觀察未來股利政策是否能趨於穩定，並結合公司獲利能力判斷。
  • 土地開發與都更進度: 都更案雖然是未來成長潛力，但審核時程長且充滿不確定性。散戶應理性評估都更案對近幾年獲利的實際貢獻，避免過度期待。
  • 多元化產品與區域佈局: 公司在多個都會區佈局不同類型的建案，有助於分散單一市場或單一產品的風險。投資人可觀察其在不同區域市場的銷售表現，以評估其整體抗風險能力。

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