橘子（6180）法說會日期、內容、AI重點整理

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橘子（6180）法說會日期、直播、報告分析

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橘子集團 (6180 TT) 投資人簡報分析與總結 (2025/01/20)

首先，免責聲明提示此文件可能包含前瞻性陳述，實際結果可能與預期不同，提醒投資人注意風險。同時，文件不構成任何證券或其他金融產品的購買或出售之要約，請投資人謹慎評估。

這份投資人簡報呈現了橘子集團在2024年的營運狀況，並展望了未來的發展策略。整體而言，橘子集團正積極轉型，聚焦於遊戲、數據及AI核心業務，並且致力於ESG永續發展。對於股價的影響，短期內可能受到新遊戲上市、AI業務進展以及市場情緒的影響而波動。長期而言，股價的表現將取決於公司策略的執行成效、創新能力的展現以及整體遊戲產業的發展趨勢。

身為散戶，需要關注的重點：

  • 公司轉型策略的執行成效：橘子集團將資源集中在高技術壁壘業務，持續進行組織改造，投資人應密切關注這些策略是否能夠帶來實際的營收成長和獲利提升。
  • 創新AI技術的商業化：Vyin AI品牌能否成功打入B端市場，為企業客戶提供有效的AI解決方案，並創造新的營收來源。
  • 新遊戲的市場表現：新遊戲的推出和既有遊戲的改版能否吸引玩家，帶動營收成長，特別是《救世者之樹M》、《便利商店口袋版》等遊戲的表現。
  • ESG 永續發展的承諾： 追蹤公司在 ESG（環境、社會和公司治理）方面的努力。 承諾不僅可以增強品牌聲譽，還可以吸引具有社會意識的投資者。

重點摘要

  1. 2024 Q3 營收/Q1~Q3 營收: 32.43 億元 / 90 億元 (新台幣)
  2. 2024 Q3 稅後淨利/Q1~Q3 稅後淨利: 3.32 億元 / 22.80 億元 (新台幣)
  3. 市值 (2025/1/15): 美元 3.88 億元
  4. 集團六大事業群：數位遊戲、AI創新、橘子原創、企業服務、新聞媒體、生活風格。
  5. 樂點公司：轉為非合併關聯企業，本季開始認列業外投資收益。
  6. Vyin AI品牌：推出 Vyin Brain、Vyin Sales 兩大產品，提供B端客戶AI智能服務。
  7. 果核數位：與越南IT領導企業 VIETCONNECT 簽約，開拓東南亞資安市場，商務事業營收年增 23%。
  8. 發展核心：聚焦遊戲、數據、AI，打造娛樂網絡生態。
  9. 數位遊戲表現：《新楓之谷》7 月營收創歷年同期單月新高，帶動集團 YoY 營收成長逾 2 成。
  10. 新遊戲推出：《波拉西亞戰記》接力發布新版本、全新職業及跨服玩法。自研休閒手遊《櫻桃小丸子元氣版》即將推出，後續將推出《救世者之樹M》及《便利商店口袋版》。
  11. 企業服務：與越南 IT 領導企業 VIETCONNECT 簽約，展開經銷合作。
  12. AI應用：推出 Vyin AI 技術品牌，提供生成式 AI 客服機器人及超個人化業務解決方案。
  13. IP孵育：攜手臺北流行音樂中心，進行 IP 跨域合作 + AI 技術應用，強化粉絲鏈結與曝光。
  14. 第三季營收：單季合併營業收入為新台幣 32.4 億元，受惠暑期遊戲改版及新遊戲上線。
  15. 稅後淨利：歸屬母公司業主稅後淨利為新台幣 3.3 億元，主係上季認列樂點子公司處分利益，並自本季起轉認列關聯企業轉投資利益。
  16. 雲端安全防護：果核數位提供多元化雲端安全防護一站式解決方案，帶動商務事業營收成長 2 成。
  17. 有閑購物：於 7 月與台灣知名 VTuber 經紀公司合作進駐平台，帶動玩具與動漫類商品銷售成長；Q3 亦有 99 購物節等優惠活動，帶動本季 GMV 年增 3 成。
  18. 股利政策：近幾年股利發放率及現金股利。
  19. ESG：積極因應全球 2050 淨零排放、人才吸引與留任，召開風險管理委員會，導入企業風險管理(ERM)系統。

財務數據分析

損益表(3Q24)

項目 3Q23 (NT$mn) 4Q23 (NT$mn) 3Q24 (NT$mn) QoQ YoY 1-3Q23 (NT$mn) 1-3Q24 (NT$mn) YoY
營業收入 2,672 1,999 3,243 34% 21% 7,792 9,001 16%
營業毛利 1,088 680 1,103 31% 1% 3,115 3,379 8%
營業費用 -823 -801 -764 -37% -7% -2,354 -2,878 -22%
營業利益 266 -121 339 191% 27% 761 501 -34%
營業外收入及支出 6 29 43 -98% 617% 19 1,917 9806%
稅前淨利 271 -92 382 -74% 41% 780 2,418 210%
稅後淨利 186 -15 332 -79% 78% 590 2,282 287%

趨勢：

  • 營收：第三季營收顯著增長，QoQ 增加 34%，YoY 增加 21%，主要受益於暑期遊戲改版及新遊戲上線。
  • 營業利益：QoQ 大幅增長，但 1-3Q24 較 1-3Q23 下降，可能與營業費用增加有關。
  • 營業外收支：大幅增加，對稅前淨利產生積極影響，推測應是認列樂點公司業外收益所致。
  • 稅後淨利：第三季稅後淨利顯著提升，QoQ 下降 79% 是因為第二季認列子公司處分利益導致基期較高，YoY 增加 78%，顯示公司獲利能力改善。

主要財務比率

項目 3Q23 2Q24 3Q24 1-3Q23 1-3Q24
毛利率 40.7% 34.7% 34.0% 40.0% 37.5%
營業費用率 30.8% 50.0% 23.6% 30.2% 32.0%
營業利益率 10.0% -15.3% 10.5% 9.8% 5.6%
淨利率 7.0% 63.7% 10.2% 7.6% 25.3%

趨勢：

  • 毛利率：3Q24 相較 3Q23 略有下降，但整體仍維持在一定水準，可能受到遊戲組合或成本結構的影響。
  • 營業費用率：3Q24 顯著下降，顯示公司費用控制有所改善。
  • 營業利益率：3Q24 回升至正值，但 1-3Q24 較 1-3Q23 下降，反映公司本業獲利能力仍有挑戰。
  • 淨利率：受益於業外收益，1-3Q24 淨利率大幅提升。

資產負債表(3Q24)

項目 3Q23 (NT$mn) 2Q24 (NT$mn) 3Q24 (NT$mn)
資產總額 10,170 10,755 10,414
現金及約當現金 3,566 2,248 1,602
應收帳款＆應收票據 638 1,474 1,986
存貨 110 110 165
不動產、廠房及設備 2,808 2,824 2,816
負債總額 4,316 3,636 2,984
應付帳款＆應付票據 683 716 1,005
權益總額 5,854 7,119 7,430
主要財務比率 3Q23 2Q24 3Q24
應收帳款天數 22.8 47.8 48.7
存貨週轉天數 6.2 6.0 5.9
應付帳款週轉天數 33.5 45.3 36.7
現金循環週期 -4.5 8.5 17.8
負債比 (%) 42% 34% 29%

趨勢：

  • 資產結構：現金及約當現金減少，應收帳款增加，可能表示公司營運策略上的調整。
  • 負債比率：顯著下降，顯示公司財務結構趨於穩健。
  • 現金循環週期：從負值轉為正值，代表公司收回現金的速度變慢，需要關注應收帳款的管理。

營收組成：

  • 遊戲事業為主要營收來源，佔比高達70%以上。
  • 商務事業營收穩定增長，AI 創新等新興業務有待進一步發展。

投資建議

整體而言，橘子集團積極轉型，聚焦遊戲本業並發展AI等新興業務，並展現了ESG的決心。在營運方面，橘子集團的轉型策略初見成效，但仍面臨挑戰。新遊戲的推出、AI業務的商業化以及組織改造的落實，將是未來關注的重點。 建議投資人密切關注以下指標：

  • 追蹤公司營收增長是否能持續，尤其是在遊戲事業之外的新業務發展。
  • 觀察毛利率、營業利益率等獲利指標是否能有效提升。
  • 關注公司在 ESG 方面的具體作為及成效。
  • 需要留意整體遊戲產業的發展趨勢及競爭態勢。
  • 謹慎評估相關風險。

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