華電網（6163）法說會日期、內容、AI重點整理

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華電網（6163）法說會日期、直播、報告分析

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統一證券總公司15F會議室(台北市松山區東興路8號15F)
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與初步總結

這份華電聯網（股票代碼：6163）的法人說明會報告，提供了一份對公司現狀、策略方向、技術能力及財務表現的全面性概述。報告內容顯示，華電聯網作為國內前三大系統整合商，在資通訊、智能應用、數位媒體和資訊安全四大領域擁有深厚經驗與廣泛佈局。

從整體觀點來看，華電聯網在關鍵基礎建設、政府與大型企業專案方面擁有卓越的往績。公司透過持續引入AI、5G與IoT等前瞻技術，並結合其強大的系統整合能力，積極拓展智慧城市、智慧交通、智慧農業及資安防護等高成長潛力市場。財務數據方面，儘管年度前三季仍處於淨損，但虧損幅度顯著收斂，而最新一季（114年第三季）更是實現了營運與淨利雙雙轉正並大幅成長，顯示出強勁的營運改善動能。

對股票市場的潛在影響

這份報告的發佈對華電聯網的股票市場潛在影響預期為中性偏多（Bullish）。強勁的第三季財報表現（營運利益和淨利轉正，基本每股盈餘為正）是短期內的利多消息，可能帶動股價上漲。長期來看，公司在5G專網、智慧交通（尤其是桃園機場第三航廈的PMS系統及淡海D-City專案）、資安解決方案及生成式AI應用服務平台等領域的佈局，皆為具備高成長潛力的市場，有望吸引投資人關注。然而，整體獲利能力仍需持續觀察，尤其是在競爭激烈的ICT產業中，如何維持毛利率與費用控制將是關鍵。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：判斷為偏多。114年第三季的財務數據表現亮眼，營運利益及淨利皆轉虧為盈，基本每股盈餘也轉正，這是短期內強勁的利多訊號。營收呈現穩健成長，且費用率控制在相對低點，顯示公司營運效率有所提升。進行中的大型專案（如桃園機場通訊基礎設施升級及第三航廈PMS系統）將持續貢獻營收。
  • 長期趨勢：判斷為樂觀偏多。華電聯網積極投入的5G專網、AIoT、智慧城市、智慧交通與資安防護等領域，皆為全球與台灣未來數年的發展重點。公司在這些領域累積的成功案例、技術能力與政府/大型企業客戶關係，使其在市場上具有競爭優勢。特別是透過生成式AI平台（SmartQ LAS）提升內部營運效率與外部服務能力，以及在自動駕駛與C-ITS領域的先行者佈局，預示著公司具備長期成長動能。公司在國防及警政機敏設施的參與，亦確保了部分穩定且高進入門檻的業務。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注獲利能力的持續性：雖然114年第三季表現優異，但前三季累計仍為淨損。投資人應觀察後續季度是否能維持獲利，特別是營業利益率能否穩定提升。
  2. 大型專案的進度與執行風險：報告中提及多項大型進行中專案，如桃園機場的兩項計畫。這些專案的時程與預算執行情況，將直接影響公司的營收與獲利。
  3. 新興技術應用的商業化進程：公司在AI、5G專網、AIoT等新興技術的應用廣泛，但這些應用的商業模式與市場規模尚在發展中。投資人應關注這些創新方案能帶來多大的實際營收貢獻。
  4. 現金流量狀況：隨著大型專案的增加，應收帳款和存貨可能波動較大。投資人應密切關注公司的營運現金流量狀況，以評估其資金運用效率及財務穩健性。
  5. 產業競爭與技術發展：ICT產業競爭激烈且技術變化快速，華電聯網雖有深厚實力，仍需持續創新以保持領先。
  6. 股權結構與公司治理：報告中提到研華科技為法人大股東，這可能帶來合作機會，但也需注意其對公司決策的影響。公司強調符合CSR指標與ISO雙認證，有利於提升公司治理透明度。

以下將根據報告內容，詳細分析各項細節，並判斷其屬於利多或利空訊息。

報告內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介與核心競爭力

  • 國內領先地位：華電聯網為國內前三大系統整合商，擅長大型ICT工程專案。
    • 利多：市場地位穩固，具備承接大型關鍵基礎建設的能力，業務穩定性高。
    • 依據：文件第二頁「國內前三大系統整合商 擅長大型ICT工程專案」。
  • 成立時間與規模：成立於1994年5月4日，員工人數約900人，資本額14.2億元。
    • 利多：超過30年的產業經驗，代表公司營運成熟且穩定。
    • 依據：文件第二頁「成立於1994/5/4」、「員工人數約900人」。
  • 地理佈局：總部在新北市汐止，另有7處辦事處/工務所遍及全台，涵蓋北中南東。
    • 利多：廣泛的服務據點有利於提供即時服務，增強客戶滿意度與專案執行效率。
    • 依據：文件第二頁「總部:新北市汐止」、「辦事處 / 工務所:中壢、新竹、臺中、臺南、高雄、花蓮、臺東」。
  • 113年營收：達到55.03億元。
    • 利多：顯示公司在過去一年有可觀的營收規模。
    • 依據：文件第二頁「113年營收 55.03億」。
  • 業務範圍多元：涵蓋資通訊、資訊安全、智慧應用（監控/環控/交控）、數位媒體應用、電信加值、智慧交通等整合應用服務。
    • 利多：多元化的業務佈局有助於分散風險，並能從不同領域捕捉市場機會。
    • 依據：文件第二頁「營業項目」。
  • 強大的客戶基礎：主要客戶包括政府、電信商、大型企業。
    • 利多：擁有穩定且高品質的客戶群，尤其政府及電信業務具有較高的進入門檻與穩定性。
    • 依據：文件第二頁「主要客戶:政府、電信、企業」、文件第三頁「代表客戶及服務領域」詳細列出各類客戶。
  • 策略夥伴與技術生態系：與研華科技（法人大股東）合作智慧城市、物聯網、5G專網，並與NetApp, Cisco, Palo Alto Networks, VMware, F5, Juniper, AWS, Microsoft, Fortinet, Dell, Checkpoint, Nokia等國內外大廠密切合作。
    • 利多：強大的合作夥伴生態系，確保公司能取得最新的技術與產品支援，提升解決方案的競爭力。
    • 依據：文件第二頁「合作夥伴」。
  • 企業榮譽與認證：曾獲行政院公共工程金質獎、國家品牌玉山獎等多項獎項，並為全國首家獲得ISO 27001/27701雙認證的服務整合廠商，符合CSR指標。
    • 利多：這些榮譽和認證證明了公司在專案品質、資安管理和企業社會責任方面的領先地位，有助於建立客戶信任。
    • 依據：文件第二頁「企業經營」、文件第六頁「近二年得獎資訊」、文件第二十頁「ISO27001/ISO27701雙驗證」。

技術服務團隊與原廠資格

  • 高比例技術人才：全台486名工程師及65名研發人員，佔公司員工比例約65%，專注於設計、建置、安裝、整合與維護服務。
    • 利多：高比例的技術人力確保了公司在核心業務上的執行能力與服務品質。
    • 依據：文件第四頁「全台 486名工程師及65名 研發人員,佔公司員 工比例約 65% (設計、建置、安裝、整合),維護 服務有保障」。
  • 廣泛專業證照：具備各式專業證照，數量總計約1000張以上，涵蓋公共工程、資訊技術、寬網技術、專案管理與資訊安全等領域。
    • 利多：顯示公司技術團隊的專業性與多樣性，能應對複雜的專案需求。
    • 依據：文件第四頁「具備各種專業證照與數量總共約1000張以上」。
  • 多項原廠最高資格：持有Cisco (GOLD), F5 (SILVER), Fortinet (EXPERT), Microsoft (SOLUTION PARTNER INFRA. / DATA & AI), NetApp (PRESTIGE), Palo Alto (DIAMOND INNOVATOR), VMware (SELECT), AWS (APN), Dell (PLATINUM), HP (SILVER), Nutanix (AUTHORIZED PARTNERS), Check Point (CCSP PARTNER / PROFESSIONAL), Veeam (SILVER RESELLER), Veritas (VERITAS GOLD), Arctera (PARTNER FORCE)等頂級合作夥伴資格。
    • 利多：這些高階原廠資格證明了華電聯網在業界的技術實力、市場影響力及與國際大廠的緊密合作關係。
    • 依據：文件第五頁「重點原廠資格」。

四大技術領域與服務

  • 資通訊（ICT）：提供寬頻整合、IP數據網路建置維護、電信加值、ICT系統整合、雲端整合、網路設備管理維運等服務，特別是在5G與物聯網技術方面具備優勢，提供高度客製化的5G專網解決方案。
    • 利多：涵蓋了當前網路基礎設施的核心需求，5G專網解決方案為高成長市場。
    • 依據：文件第八頁「資通訊」、文件第九頁「資通訊服務概述」。
  • 智能應用（Smart Application）：聚焦智慧城市、車聯網、交通監控管理、智慧園區、5G智慧桿及AIoT平台建置規劃。
    • 利多：迎合智慧城市發展趨勢，多項應用具備龐大市場潛力。
    • 依據：文件第八頁「智能應用」、文件第三十五頁「智能應用重點項目發展策略」、文件第三十六頁「智慧城市應用方案」。
  • 數位媒體（Digital Media）：提供寬頻互動多媒體系統（MOD）、數位系統建置整合、內容傳輸、數位廣告看板、互動式多媒體開發與整合行銷服務，具備端到端IPTV/OTT解決方案能力。
    • 利多：抓緊數位影音內容消費的趨勢，提供整合性的媒體服務。
    • 依據：文件第八頁「數位媒體」、文件第二十七頁「IPTV/OTT 解決方案」。
  • 資訊安全（Security）：以「一站式資安服務」為核心，提供法遵/標準合規顧問、資安檢測、主動式威脅防禦、管理平台客製等全方位服務。同時是全國首家全組織同時通過ISO27001/27701雙驗證的系統整合商，並通過國防部列管軍品廠商資格。
    • 利多：資安市場需求爆炸性成長，公司的全面資安服務和高階認證，使其在政府與高安全需求企業客戶中具有獨特優勢。
    • 依據：文件第八頁「資訊安全」、文件第十八頁「資安團隊概述」、文件第二十頁「ISO27001/ISO27701雙驗證」。

AI應用成果與未來發展

  • 交通領域的智能應用（AI Box）：基於車牌辨識、物體追蹤、號誌狀態辨識、散落物等AI技術，提供交通事件偵測與數據分析。未來將與台大合作生成式AI於市區道路號誌控制，並導入光達技術於自駕場域。
    • 利多：AI在交通管理領域的應用潛力巨大，透過與學術界合作與新技術導入，有望保持領先。
    • 依據：文件第四十四頁。
  • 視訊監管的智能應用（VSV Cloud）：運用AI辨識功能提升監管效率，應用於科技執法（多種違規偵測）與公托不適切行為分析。未來將導入VLM、Image Embedding、Video RAG，進化為語意理解的人車特徵與行為搜尋。
    • 利多：AI視訊監管應用可解決人力不足問題，提升社會管理效率與安全。新技術的導入將擴大應用範圍。
    • 依據：文件第四十五頁。
  • 安全監控的智能應用（aoSCADA）：整合AI辨識功能，提升出入口、界圍的安全監視效率，應用於車牌辨識與入侵偵測（國軍營區警監系統）。未來將導入先進AI影像與語意理解技術及AI Agent，發展AI哨兵。
    • 利多：在國防等高安全需求場域的AI應用，展現高價值技術服務能力，且能降低人力負擔。
    • 依據：文件第四十六頁。
  • 數位媒體的智能應用（FaceKey Ultra/Lite）：提供全方位AI驅動的人臉辨識系統，應用於門禁防護、事務機刷臉授權等。
    • 利多：人臉辨識技術在多元場景應用廣泛，可提升安全與便利性。
    • 依據：文件第四十七頁。
  • SmartQ LAS - 企業專屬生成式AI應用服務平台：旨在賦能員工成為領域專家、簡化流程、提升協作效率，無縫融入企業營運。提供通用服務（HwaBot）和針對業務、研發、工程、技術、行銷、營運等部門的專屬服務。
    • 利多：生成式AI是未來企業數位轉型的關鍵，此平台有助於提升公司內部營運效率，並能將此模式推廣至客戶，創造新的服務收入。
    • 依據：文件第四十八頁。

營運績效與財務趨勢

項目 趨勢描述 利多/利空判斷 依據頁碼
資產負債摘要（114/9/30 vs. 113/12/31 & 113/9/30）

總資產：114年Q3為61.86億元，較113年FY略增1%，較113年Q3增長10%。顯示資產規模持續擴大。

合約資產：114年Q3達1.43億元，較113年FY大增196%，較113年Q3大增171%。

存貨：114年Q3達24.29億元，較113年FY增長28%，較113年Q3增長15%。

長短期借款：114年Q3為7.79億元，較113年FY減少26%，較113年Q3減少12%。

合約負債：114年Q3達10.24億元，較113年FY增長9%，較113年Q3增長26%。

權益總計：114年Q3為26.57億元，較113年FY增長5%，較113年Q3增長13%。

利多：合約資產與合約負債顯著增長，表明公司新接專案量大且收到前期款項，預示未來營收有強力支撐。存貨增加也可能反映專案儲備需求增加。權益總計持續成長顯示公司價值提升。借款減少則代表財務結構改善。

中性/利空：應收帳款與固定資產有所減少或持平，但整體資產健康增長。現金及約當現金季度環比減少16%需注意流動性管理，但年同比仍增長16%。

 文件第五十頁
綜合損益摘要（114年前三季 vs. 113年前三季）

營業收入：114年前三季為38.61億元，年成長10%。

營業利益(損失)：114年前三季為-1,674萬元，虧損幅度較113年前三季縮減3%。

本期淨利(淨損)歸屬於母公司：114年前三季為-2,349.9萬元，虧損幅度較113年前三季縮減22%。

基本每股盈餘：114年前三季為-0.17元，較113年前三季的-0.14元改善21%。

利多：營收穩健成長，且儘管仍為虧損，但虧損幅度顯著收斂，每股盈餘改善，顯示公司營運狀況持續好轉。

利空：非營業外收支年成長-262%，虧損擴大，顯示業外投資或處分可能不盡理想，或匯率波動等因素影響。但其金額相對於營業收入較小，影響有限。

 文件第五十一頁
綜合損益摘要（114年第三季 vs. 113年第三季）

營業收入：114年第三季為16.39億元，年成長20%。

營業利益(損失)：114年第三季為4,537.5萬元，較113年第三季（-972.1萬元）大幅增長567%，轉虧為盈。

本期淨利(淨損)歸屬於母公司：114年第三季為3,122萬元，較113年第三季（-2,041萬元）大幅增長253%，轉虧為盈。

基本每股盈餘：114年第三季為0.22元，較113年第三季（-0.15元）大幅增長247%，轉虧為盈。

極度利多：單季營收、營業利益、淨利和每股盈餘均實現顯著年增長並轉虧為盈，這是極為強勁的正面訊號，顯示公司獲利能力出現關鍵性轉折。

 文件第五十二頁
三年年度營業收入趨勢（112-114年）

2023年營收52.5億元，2024年營收55億元（成長4.76%）。

2025年截至11月累計營收47億元，圖示箭頭向上，暗示全年營收有望超越2024年。

利多：營收呈現穩健的年增長趨勢，預計2025年能持續成長，表明市場需求穩定且公司業務拓展順利。

 文件第五十三頁
三年季度稅前淨利趨勢（至114年Q3）

稅前淨利呈現波動但逐漸改善的趨勢。114年第三季達到本觀察期內的最高峰，顯著轉正並超過前期高點。

利多：稅前淨利由負轉正且創高，證明公司獲利能力大幅提升，趨勢良好。

 文件第五十四頁
三年費用率趨勢（至114年Q3）

費用率在112年Q2達到高峰（40%）後逐漸下降，114年第三季費用率降至16%，與113年Q4持平。

利多：費用率維持在相對低點，顯示公司在營收增長的同時能有效控制成本，提升營運效率。

 文件第五十五頁

進行中指標專案分享

  • 桃園機場第一與第二航廈通訊基礎設施升級：與Nokia合作導入IP/MPLS技術，整合語音、影像與關鍵維運數據，將分散系統統一至單一網路基礎架構。
    • 利多：桃園機場為國家重要門戶，此專案規模龐大且具關鍵性，彰顯華電聯網在大型基礎建設領域的實力與信任度。
    • 依據：文件第五十七頁。
  • 桃園機場第三航廈旅客運輸系統工程（PMS）/自駕電動巴士系統：建置高度可控、封閉式的道路環境，作為無人自駕與智慧調度的最佳測試場域。計畫成功後，將可複製推廣至新北、台北園區、醫療院所及智慧物流節點，並擴展至全台路網。
    • 極度利多：此為具備高度前瞻性與成長潛力的智慧交通專案，直接切入自動駕駛與智慧城市的核心領域。一旦成功，將為華電聯網帶來巨大的市場擴展機會，成為該領域的先行者。
    • 依據：文件第五十八頁。

成長動能與未來展望

  • 跨域大型專案整合服務商：定位為跨足資通訊、智能、數位媒體、資安四大領域的大型專案整合服務提供者。
    • 利多：跨域整合能力是應對複雜數位轉型專案的關鍵，有助於公司持續取得大型專案。
    • 依據：文件第六十一頁。
  • AI與網通應用：透過AI與網通應用，協助改善基礎建設與升級。
    • 利多：持續將AI融入傳統基礎建設，提升效率與智慧化程度。
    • 依據：文件第六十一頁。
  • 智慧應用拓展：持續拓展智慧應用於交通與車聯網的發展。
    • 利多：智慧交通與車聯網是未來發展重點，公司已具備先行者優勢與多項成功案例。
    • 依據：文件第六十一頁。
  • 數位媒體智慧應用：推動數位媒體領域的智慧化應用。
    • 利多：數位內容消費增長趨勢下，智慧化應用將提升服務競爭力。
    • 依據：文件第六十一頁。
  • 資安與數位韌性：建置資安與數位韌性的服務。
    • 利多：全球資安威脅日益嚴峻，數位韌性成為企業與政府的剛性需求，此服務具備長期成長空間。
    • 依據：文件第六十一頁。

總結與投資建議

綜合上述詳細分析，華電聯網的這份法人說明會報告呈現出公司在ICT產業中穩健且具備前瞻性的發展軌跡。公司憑藉其超過30年的產業經驗、全面的技術能力、廣泛的客戶基礎及與國際大廠的緊密合作，已在關鍵基礎建設及政府專案市場建立了強大的競爭壁壘。

整體觀點

華電聯網不僅是傳統的系統整合商，更積極轉型為結合AI、5G與IoT的智慧解決方案提供者。其在智慧城市、智慧交通、資安防護及數位媒體等新興領域的投入已開始展現成果，特別是生成式AI應用服務平台的推出，預示著公司在數位轉型浪潮中具備強大的創新與服務擴展潛力。

對股票市場的潛在影響

這份報告為華電聯網的股價提供了顯著的利多支持。特別是114年第三季財務表現的強勁轉折，從虧損轉為獲利，將是市場關注的焦點。營收的穩健增長、費用率的良好控制，以及合約資產和負債的躍升，均指向公司營運前景樂觀。長期而言，公司在智慧交通等高潛力領域的戰略性專案，如桃園機場第三航廈的自動駕駛巴士系統，有望為公司帶來持續性的成長動能，進而支撐股價的長期表現。

對未來趨勢的判斷

  • 短期：判斷為偏多。114年第三季的亮眼財報數據，預計將帶動市場對公司短期獲利能力的信心。
  • 長期：判斷為強勁偏多。華電聯網在5G、AIoT、智慧交通、資安與生成式AI等領域的深耕與領先佈局，這些都是國家級與全球級的策略發展重點。公司在這些高成長市場的先行者優勢，加上其豐富的專案經驗和政府客戶關係，為其長期成長奠定了堅實基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 持續追蹤獲利改善：雖然單季獲利轉正，但全年獲利仍需觀察。投資人應密切關注公司未來數個季度的營運報告，確認獲利能力是否能持續穩定，以及毛利率與費用結構的變化。
  2. 關注新興業務商業化效益：華電聯網在新技術應用方面展現了卓越的能力，但這些創新業務的規模化與獲利貢獻仍需時間驗證。投資人應評估這些新專案對公司整體營收與利潤的實際助益。
  3. 現金流與財務穩健度：在承接大型專案的同時，應收帳款與存貨可能會增加。投資人應檢視公司的自由現金流量，確保公司有足夠的資金支持其業務擴張。
  4. 技術演進與競爭態勢：ICT產業技術迭代迅速，競爭激烈。投資人應關注華電聯網如何持續創新，並在市場上維持其技術領先地位與競爭優勢。
  5. 政策面利多：台灣政府積極推動數位轉型、智慧城市、智慧交通及提升資安韌性等政策，這些均為華電聯網的核心業務範圍，政策利多有望為公司帶來更多專案機會。

整體而言，華電聯網展現了明確的成長策略和良好的營運改善跡象，特別是最新一季的財務表現為投資者帶來了強烈的信心。然而，長期投資仍需謹慎評估其在新興領域的實際獲利貢獻及財務結構的變化。

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