嘉聯益（6153）法說會日期、內容、AI重點整理

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說明本公司114年第三季財務數字及營業概況。
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嘉聯益科技股份有限公司 (6153) 2025年法人說明會分析報告

本報告旨在提供嘉聯益科技股份有限公司（股票代碼：6153）於2025年11月18日舉辦的法人說明會內容之詳細分析與總結。嘉聯益科技作為軟性印刷電路板（FPC）製造商，其營運狀況與未來展望，對於投資人了解公司轉型策略及潛在風險至關重要。

報告整體觀點

從本次法人說明會的報告內容來看，嘉聯益科技目前正處於營運轉型的關鍵時期。財務數據顯示公司面臨營收下滑及本業虧損的挑戰，然而，透過非營業項目的大幅改善，本期淨損已呈現季度及年度的收斂。同時，公司積極佈局高成長潛力的新興科技應用市場，包括矽光子CPO、機器人感測模組、車用、醫療及摺疊屏等，並強化技術差異化與智慧製造，以期在2026年實現營收與獲利的逐步改善。整體而言，這是一份挑戰與機會並存的報告，顯示公司在逆境中尋求策略性轉型。

對股票市場的潛在影響

短期影響：儘管單季與前三季的淨損有所收斂，但主要受惠於非營業收入的改善，本業營收持續下滑且毛利率及營業利益仍為負數，營運活動現金流亦為負，這些基本面數據對短期股價可能構成壓力（利空）。然而，現金增資與銀行借款的到位，暫時緩解了現金流壓力，為公司提供轉型所需的資金，這在一定程度上能穩定投資人信心。

長期影響：公司明確的轉型方向，特別是在AI、車用、醫療等高階應用領域的技術佈局（如矽光子CPO專案及機器人感測FPC），若能成功導入市場並實現量產，將為公司帶來新的成長動能，對長期股價構成潛在利多。市場將密切關注這些新專案的進展及其對營收獲利的實際貢獻。ESG策略的強化也可能吸引長期價值投資人。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢（未來12個月內）：預期公司營收仍將面臨挑戰，但終端需求回穩及庫存去化完成有助於穩定營運。營收與獲利的改善將是漸進式的，可能不會立即見到大幅轉正。非營業收入的表現仍可能對損益產生顯著影響。公司將持續投入研發與資本支出以支持新技術開發，這在短期內可能對獲利造成壓力。

長期趨勢（未來1-3年）：若新興科技應用（AI、車用、醫療、摺疊屏等）的佈局能如期實現，尤其是矽光子CPO及機器人感測模組的驗證與量產，嘉聯益有望擺脫傳統FPC市場的競爭壓力，轉型為高階特殊應用FPC的領導廠商。產品組合的優化與成本控制將提升其獲利能力。長期來看，公司的競爭力將取決於其技術創新與市場拓展的成效。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務風險：儘管淨損收斂，但本業營運仍深陷虧損，營運活動現金流量為負，顯示公司仍持續燒錢。淨負債增加，需留意其資金運用效率及償債能力。
  • 轉型成效：公司的未來仰賴於新興高階技術的成功開發與商業化。散戶應密切追蹤矽光子CPO、機器人FPC等專案的進度報告，包括驗證時程、客戶導入情況及對營收的實際貢獻。
  • 市場競爭：FPC產業競爭激烈，新技術的開發與量產存在不確定性。需評估嘉聯益在這些新領域的競爭優勢是否足以支撐其高額投入。
  • 營收結構變化：觀察車用&醫療等高成長應用佔總營收比重的持續提升，以及電腦、消費電子等傳統業務的趨勢是否能逐步止跌。
  • 管理層承諾：公司管理層預期2026年營收與獲利將逐步改善，投資人應評估其執行力與承諾兌現情況。

條列式重點摘要與數字、圖表、表格趨勢分析

一、會議議程 (第2頁)

  • 本次法人說明會由財務長傅賢基報告2025年第三季財務報告，總經理張家豪說明營運概況及展望。

二、綜合損益表分析 (第4頁：2025年第三季；第5頁：2025年前三季)

表1：2025年第三季綜合損益表重要數據比較（單位：新台幣佰萬元）
項目 2025年第三季 2025年第二季 季變化（金額） 季變化（%） 2024年第三季 年變化（金額） 年變化（%）
營業收入淨額 1,494 1,468 +26 +1.8% 2,086 -592 -28.4%
營業毛(損)利 -284 -265 -19 -7.2% -159 -125 -78.6%
營業淨(損)利 -525 -532 +7 +1.3% -452 -73 -16.2%
業外收入及支出 +51 -159 +210 大幅改善 -745 +796 大幅改善
本期淨(損)利 -474 -688 +214 +31.1% (虧損收斂) -1,208 +734 +60.8% (虧損收斂)
每股(虧損)盈餘 -0.75 -1.08 +0.33 (改善) -2.03 +1.28 (改善)
表2：2025年前三季綜合損益表重要數據比較（單位：新台幣佰萬元）
項目 2025年前三季 2024年前三季 年變化（金額） 年變化（%）
營業收入淨額 4,204 5,634 -1,430 -25.4%
營業毛(損)利 -930 -616 -314 -51.0%
營業淨(損)利 -1,718 -1,481 -237 -16.0%
業外收入及支出 -83 -607 +523 大幅改善
本期淨(損)利 -1,802 -2,119 +317 +15.0% (虧損收斂)
每股(虧損)盈餘 -2.86 -3.59 +0.73 (改善)
  • 營收表現（利空）：
    • 2025年第三季營業收入淨額為1,494百萬元，較2025年第二季微幅成長1.8%，但相較2024年第三季則大幅下滑28.4%，顯示終端需求仍疲軟。
    • 2025年前三季累計營收為4,204百萬元，較2024年前三季衰退25.4%。
  • 獲利能力（利空）：
    • 2025年第三季營業毛利持續為負數，達-284百萬元，毛利率為-19.0%，較去年同期(-7.6%)顯著惡化。
    • 營業淨利亦為負數(-525百萬元)，營業利益率為-35.1%，同樣較去年同期(-21.7%)大幅惡化，顯示本業營運壓力巨大。
    • 2025年前三季累計營業毛損及營業淨損均較去年同期惡化。
  • 非營業收入及支出（利多）：
    • 2025年第三季業外收入及支出為正51百萬元，較2025年第二季(-159百萬元)及2024年第三季(-745百萬元)有顯著改善，是帶動淨損收斂的主要原因。
    • 2025年前三季累計業外收入及支出為-83百萬元，亦較去年同期(-607百萬元)大幅改善。
  • 本期淨損與每股盈餘（利多）：
    • 受惠於業外項目的改善，2025年第三季本期淨損為-474百萬元，較前一季(-688百萬元)及去年同期(-1,208百萬元)大幅收斂。
    • 每股虧損也從前一季的-1.08元及去年同期的-2.03元，收斂至-0.75元。
    • 2025年前三季累計本期淨損為-1,802百萬元，較去年同期(-2,119百萬元)有所收斂，每股虧損由-3.59元收斂至-2.86元。

三、資產負債表及重要財務指標分析 (第6頁)

表3：資產負債表重要數據比較（單位：新台幣百萬元）
項目 2025年9月30日 2024年12月31日 2024年9月30日 趨勢（與2024/9/30比較）
現金及約當現金 2,658 2,844 2,949 減少（利空）
應收帳款 1,603 1,722 1,913 減少
存貨 532 725 812 減少（利多，庫存去化）
流動資產總計 4,946 5,535 5,895 減少
不動產、廠房及設備 8,104 9,338 9,974 減少
資產總計 17,035 17,825 18,671 減少
負債總計 7,049 7,552 7,819 減少（利多）
股東權益 9,986 10,274 10,852 減少（利空）
表4：重要財務指標比較
項目 2025年9月30日 2024年12月31日 2024年9月30日 趨勢（與2024/9/30比較）
負債比 41% 42% 42% 略有改善（利多）
流動比率 147% 151% 150% 略有下降
平均收現日數 108 98 99 惡化（利空）
平均銷售日數 34 35 36 改善（利多，庫存週轉加快）
淨現金(負債) (2,147) (1,963) (1,907) 惡化（淨負債增加，利空）
  • 資產結構（利空/中性）：
    • 資產總計由2024年9月30日的18,671百萬元降至2025年9月30日的17,035百萬元。其中，不動產、廠房及設備減少較多，可能反映折舊或資產處分，也可能顯示資本支出放緩。
    • 現金及約當現金持續減少，顯示營運資金壓力。
    • 應收帳款及存貨均減少，其中存貨減少至532百萬元（佔流動資產3%），表明庫存去化有成效。
  • 負債與股東權益（利空）：
    • 負債總計由2024年9月30日的7,819百萬元降至7,049百萬元，負債比略微改善至41%（利多）。
    • 然而，股東權益同步減少，由10,852百萬元降至9,986百萬元，主要由於累積虧損所致（利空）。
    • 淨現金(負債)持續惡化，從2024年9月30日的(1,907)百萬元增至2025年9月30日的(2,147)百萬元，意味著淨負債增加（利空）。
  • 財務比率（利空/利多並存）：
    • 流動比率雖略降至147%，但仍維持在健康水平。
    • 平均收現日數從99天增至108天，顯示應收帳款回收速度變慢（利空）。
    • 平均銷售日數從36天降至34天，顯示存貨周轉加快，有助於庫存管理（利多）。

四、現金流量表分析 (第7頁)

表5：現金流量表重要數據比較（單位：新台幣百萬元）
項目 2025年前三季 2024年前三季 趨勢（與2024年前三季比較）
營業活動之淨現金流入(出) (718) 20 大幅惡化（利空）
投資活動之淨現金流入(出) 11 (63) 轉正（利多，但主要來自資產處分）
籌資活動之淨現金流入(出) 552 (154) 大幅改善（利多，主要來自外部融資）
本期淨現金及約當現金增加(減少)數 (186) (154) 略微惡化（利空）
期末現金及約當現金餘額 2,658 2,949 減少（利空）
  • 營業活動現金流量（利空）：
    • 2025年前三季營業活動產生淨現金流出(718)百萬元，相較2024年前三季的淨流入20百萬元，顯示本業經營現金流大幅惡化，這是公司最大的財務壓力來源。
  • 投資活動現金流量（利多/中性）：
    • 投資活動淨現金流入11百萬元，較去年同期的淨流出(63)百萬元轉正。這主要得益於處分金融資產及固定資產價款流入，以及資本支出減少，而非積極的投資擴張。
  • 籌資活動現金流量（利多）：
    • 籌資活動淨現金流入552百萬元，相較去年同期的淨流出(154)百萬元大幅改善。這主要來自銀行借款（60百萬元）及現金增資（587百萬元），顯示公司積極透過外部融資來補充營運資金。
  • 期末現金餘額（利空）：
    • 本期淨現金及約當現金仍為減少186百萬元，導致期末現金餘額降至2,658百萬元，較去年同期減少。

五、2025年前三季營收結構--依終端應用市場 (第8頁)

此頁包含兩張圓餅圖及四張長條圖，分析2025年前三季與2024年前三季的營收結構及其變化。

  • 總營收概覽：
    • 2025年前三季總營收為新台幣42.04億元，較2024年前三季的56.34億元大幅減少。
  • 營收結構變化趨勢：
    • 通訊電子：
      • 2025年前三季佔總營收45%，成為最大宗，2024年前三季佔34%。
      • 絕對營收年變動率為-0.4%，相對持平，但在總營收下降時，其佔比顯著提升，顯示其韌性。
    • 電腦：
      • 2025年前三季佔總營收32%，較2024年前三季的45%大幅下滑。
      • 絕對營收年變動率為-46.6%，是營收下降的主要拖累（利空）。
    • 消費電子：
      • 2025年前三季佔總營收17%，較2024年前三季的18%略有下降。
      • 絕對營收年變動率為-32.7%，同樣大幅下滑（利空）。
    • 車用&醫療：
      • 2025年前三季佔總營收6%，較2024年前三季的3%倍增。
      • 絕對營收年變動率為+46.0%，是唯一顯著成長的應用市場，顯示公司在此高成長領域的佈局初見成效（利多）。
  • 主要趨勢（利空/利多並存）：
    • 嘉聯益的營收結構正從傳統的電腦及消費電子轉向通訊電子，並積極拓展車用及醫療市場。電腦與消費電子的衰退是導致總營收大幅下滑的主因。
    • 車用&醫療領域的強勁成長，預示著公司未來多元化與高價值轉型的潛力。

六、營運概況及展望 (第9-11頁)

業務策略 (第9頁)

  • 聚焦高成長市場（利多）：鎖定摺疊屏手機、AI裝置、車用產品、穿戴、醫療等具高成長潛力的國際化客戶與應用市場。
  • 深化合作與技術聯開（利多）：與主要客戶及工研院深化合作，提升AI產品滲透率與專案導入。
  • 強化競爭力（利多）：持續強化技術差異化與成本競爭力，佈局高階市場。

生產製造與技術創新 (第9-10頁)

  • 矽光子CPO專案（利多）：
    • 整合高速封裝傳輸技術，提升運算效能，為AI資料中心等高頻應用提供解決方案。
    • 與工研院電光所合作，利用LCP在高頻性能的優勢開發CPO多層封裝架構。
    • 預計2026年第一季完成CPO模組化驗證，符合市場高速發展需求。
    • 時程規劃明確：2025Q3簽訂合作計畫，2025Q4進行高頻損耗驗證，2026Q1進行軟板架構方案模組驗證，2026Q3優化方案性能。
  • 機器人感知平台（利多）：
    • 與工研院機械所合作，開發整合感測FPC模組，推動智慧製造。
    • 針對機械人靈巧手感測模組進行開發，預計2026年Q3進行手臂整合架構驗證，2026年Q4導入實際醫療場域驗證。
    • 應用場域規劃涵蓋臺灣多間醫院，潛力廣闊。
  • 穿戴智慧裝置（利多）：開發超薄FRCC與MSAP製程，實現高密度輕量化。
  • 高精度醫療裝置（利多）：開發長板低延遲模組，提升影像穩定性。
  • 高效節能與環保（利多）：導入高效節能設備與回收再生貴金屬，實現低碳創新。
  • 智慧製造系統（利多）：已實現設備自動化與生產數據化管理，在製程、成本與庫存優化上展現成效，能快速因應市場變化與風險。

營運展望 (第11頁)

  • 終端需求與庫存（利多）：預期終端需求回穩，供應鏈庫存去化完成，產能利用率可望提升。
  • 新興科技應用（利多）：AI、車用、折疊屏、機器人、AR/VR、遊戲機等新興科技應用預期將帶動新增營收貢獻。
  • 2026年展望（利多）：在產品組合優化與成本控制下，預期2026年營收與獲利將逐步改善。

ESG永續經營 (第11頁)

  • 依循UL2799標準推動資源回收，落實循環經濟與減碳管理。
  • 與供應鏈夥伴建立策略聯盟，推動綠色供應鏈。
  • 遵循能源管理政策，採購綠電憑證，汰換高耗能設備，推動再生能源使用。
  • 從產品原料選擇至運輸，全面推動ESG理念，響應2050淨零排放目標。

七、全球服務據點 (第12頁)

  • 嘉聯益在全球設有多個生產基地與銷售辦事處，包含中國蘇州、昆山、昆發、東莞及台灣的台北、桃園，以及香港、新加坡等地，顯示其全球佈局的廣泛性。
  • 各廠區分工明確，涵蓋完整製程及前後段生產。

利多與利空判斷

嘉聯益科技的法人說明會內容呈現出多重面向，以下根據報告內容判斷為利多或利空的資訊：

利空資訊

  1. 營收持續下滑：2025年第三季營業收入淨額較去年同期下滑28.4%，2025年前三季累計營收較去年同期下滑25.4%。
    文件依據：第4頁「營業收入淨額」、第5頁「營業收入淨額」。
  2. 本業營運虧損擴大：2025年第三季營業毛利及營業淨利持續為負數，且營業毛利率 (-19.0%) 與營業利益率 (-35.1%) 均較去年同期 (-7.6%與-21.7%) 惡化。
    文件依據：第4頁「營業毛(損)利」、「營業淨(損)利」。
  3. 營運活動現金流量為負：2025年前三季營業活動產生淨現金流出達718百萬元，相較去年同期的淨流入20百萬元大幅惡化。
    文件依據：第7頁「營業活動之淨現金流入(出)」。
  4. 淨負債增加：2025年9月30日的淨現金(負債)金額為(2,147)百萬元，較2024年9月30日的(1,907)百萬元增加，顯示淨負債壓力上升。
    文件依據：第6頁「淨現金(負債)」。
  5. 平均收現日數惡化：平均收現日數從2024年9月30日的99天增至2025年9月30日的108天，表明應收帳款回收速度放緩。
    文件依據：第6頁「平均收現日數」。
  6. 電腦與消費電子應用營收大幅衰退：2025年前三季電腦應用營收年變動率為-46.6%，消費電子應用年變動率為-32.7%，是總營收下滑的主要原因。
    文件依據：第8頁「電腦 -46.6%」、「消費電子 -32.7%」。

利多資訊

  1. 淨損收斂：2025年第三季本期淨損較前一季及去年同期大幅收斂，每股虧損亦顯著改善。2025年前三季累計淨損也較去年同期有所收斂。
    文件依據：第4頁「本期淨(損)利」、「每股(虧損)盈餘」、第5頁「本期淨(損)利」、「每股(虧損)盈餘」。
  2. 業外收入及支出顯著改善：2025年第三季業外收入及支出轉為正51百萬元，較前一季及去年同期皆大幅改善，是帶動淨損收斂的主要原因。
    文件依據：第4頁「業外收入及支出」。
  3. 車用&醫療應用營收強勁成長：2025年前三季車用&醫療應用營收年變動率達+46.0%，且佔總營收比重從3%提升至6%，顯示此高成長市場的佈局取得成效。
    文件依據：第8頁「車用&醫療 +46.0%」。
  4. 供應鏈庫存去化完成與產能利用率可望提升：公司預期終端需求回穩，供應鏈庫存已完成去化，未來產能利用率可望提升，有助於本業營運狀況改善。
    文件依據：第11頁「營運展望」第1點。
  5. 積極佈局高成長新興科技應用：公司策略聚焦於摺疊屏手機、AI裝置、車用產品、穿戴、醫療等高成長潛力市場，並透過矽光子CPO專案與機器人感知平台等技術創新，搶攻高階應用。
    文件依據：第9頁「業務策略」第1點、第9頁「矽光子CPO專案」、第10頁「機器人感知平台」。
  6. 2026年營收與獲利預期逐步改善：公司預期在產品組合優化與成本控制下，2026年營收與獲利將逐步改善。
    文件依據：第11頁「營運展望」第3點。
  7. 智慧製造系統提升營運效率：已實現設備自動化與生產數據化管理，在製程、成本與庫存優化上展現成效，有助於提升應變市場變化與風險的能力。
    文件依據：第10頁「智慧製造系統」第6點。
  8. 成功取得外部融資：2025年前三季籌資活動淨現金流入552百萬元，主要來自銀行借款與現金增資，顯示公司仍具備籌資能力，以支持營運轉型。
    文件依據：第7頁「籌資活動之淨現金流入(出)」。
  9. 平均銷售日數改善：平均銷售日數從2024年9月30日的36天降至2025年9月30日的34天，表示存貨周轉效率加快。
    文件依據：第6頁「平均銷售日數」。
  10. 強化ESG永續經營：公司積極推動循環經濟、減碳管理、綠色供應鏈及再生能源使用，並響應2050淨零排放目標，有助於提升企業形象與長期價值。
    文件依據：第11頁「ESG永續經營」。

總結

嘉聯益科技的2025年法人說明會揭示了公司在嚴峻的市場環境中，一面承受營收下滑及本業虧損的壓力，一面積極尋求轉型與升級的努力。財務數據顯示，雖然本業仍處於挑戰，但透過非營業項目的改善，已成功收斂了淨虧損，顯示出初步的止血跡象。公司在資產負債與現金流量方面雖仍存在壓力，特別是負的營業活動現金流和增加的淨負債，但籌資活動的表現證明其仍有能力獲取外部資金以支持轉型。

從營運層面來看，嘉聯益正積極調整其營收結構，減少對傳統電腦與消費電子市場的依賴，並成功在車用及醫療等高成長、高價值應用領域取得顯著進展。更為重要的是，公司針對摺疊屏、AI裝置、矽光子CPO及機器人感測FPC等新興科技應用的技術佈局與研發投入，預示著其未來的成長潛力。智慧製造系統的導入與ESG永續經營的強化，也將有助於提升其長期競爭力與市場形象。

對股票市場的潛在影響：短期內，疲軟的本業財務數據和負的營業現金流仍是股價的潛在利空因素。然而，淨損的收斂、成功融資以及對高科技領域的明確轉型策略，為市場提供了未來成長的想像空間，構成長期利多。投資人可能會在短期內權衡其營運風險與長期轉型機會。

對未來趨勢的判斷：短期內，公司將持續面對市場逆風與轉型陣痛。營收與獲利的改善將是漸進而非跳躍式的。非營業收益的波動仍可能影響季度表現。長期而言，如果矽光子CPO和機器人感測FPC等關鍵技術開發能如期驗證並成功商業化，嘉聯益有望擺脫目前困境，轉型為具備高技術含量和多元化應用能力的公司。其在AI、車用、醫療等高階市場的滲透率將是觀察重點。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：這份報告描繪了一家正處於「破繭而出」階段的公司。風險在於當前的本業虧損、負現金流以及新技術開發和市場導入的不確定性。機會則在於公司成功轉型為高階技術供應商，抓住AI、自動駕駛、醫療智慧化等未來趨勢。散戶投資人應保持謹慎，密切關注公司在2026年營收與獲利改善承諾的兌現情況，以及各項新技術專案的實質進展報告，尤其關注這些新技術對實際營收與毛利的貢獻，而非僅限於研發進度。在考慮投資決策時，需將其視為一項高風險高報酬的長期投資。

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