晉倫（6151）法說會日期、內容、AI重點整理
晉倫（6151）法說會日期、直播、報告分析
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晉倫科技股份有限公司法人說明會報告分析與總結 (股票代號: 6151)
本報告旨在對晉倫科技股份有限公司（股票代號: 6151）於2025年11月24日舉行的法人說明會內容進行全面性分析，涵蓋公司概況、營運狀況、財務表現及未來發展計畫。報告內容顯示晉倫科技在穩固現有市場的同時，正積極尋求轉型與升級，尤其在高性能複合材料和高科技應用領域的布局。
整體而言，晉倫科技致力於產品結構升級和市場多元化，投入研發高價值、高功能性的工程塑膠材料，以因應半導體、新能源車等新興產業的需求。然而，儘管營收和銷量有所成長，公司在近期的每股盈餘和股東權益報酬率卻呈現下滑趨勢，顯示在獲利能力方面仍面臨挑戰。不過，2025年前三季毛利率和營業淨利率的改善，透露出本業營運效率提升的潛在利多。
對於股票市場而言，短期內，獲利能力指標（如EPS和ROE）的下滑可能對股價構成壓力，且高股利發放率的可持續性也值得關注。但從長期角度來看，公司在新產品、新技術及高品質發展戰略上的投入，若能成功轉化為實質的市場份額與利潤，將為其未來成長奠定基礎，有望在更具附加價值的市場中取得一席之地。
投資人，尤其是散戶，應密切關注公司未來季度的獲利數據，特別是稅後淨利的改善情況。同時，需評估新興業務的實際進展，例如在半導體和新能源領域的訂單與出貨表現。公司轉型策略的成效將是判斷其長期投資價值的重要依據。
法人說明會報告重點摘要
公司簡介
- 創立時間與上市狀況： 晉倫科技創立於中華民國71年7月（即1982年），擁有42年的複合材料開發技術經驗，並於91年2月（即2002年）股票上櫃買賣。
- 資本額與近期財務表現（2024年集團合併）： 實收資本額為新台幣5.53億元。2024年營收達16.6億元，稅後利益為0.82億元。
- 負責人與員工人數： 董事長為鐘春重先生，集團員工人數共180人。
- 主要產品： 公司專精於高溫尼龍（PPA）、尼龍66（PA66）、尼龍6（PA6）、聚丙烯（PP）、聚碳酸酯（PC）等功能性複合塑膠材料的研發與生產。
- 生產基地：
- 台灣大園廠： 土地面積9,781平方公尺，建築面積14,927平方公尺，產能20,000公噸/年，員工人數75人，營收佔比約47.74%。
- 江蘇淮安廠： 土地面積54,360平方公尺（約81.54畝），建築面積17,255平方公尺，產能15,000公噸/年，員工人數75人，營收佔比約49.94%。
- 越南廠： 建築面積2,700平方公尺，設計產能5,000公噸/年，員工人數30人，營收佔比約2.32%。
產業及市場概況 - 產品運用
- 核心產品品牌與應用：
- Mapex® resin (PA) 尼龍系列： 具高強度、高衝擊、耐磨耗及高耐熱等機械性質，廣泛應用於汽車工業（電子連接器、新能源車連接器、充電槍、馬達、水箱）及電子零件。
- Aplax® resin (PP) 聚丙烯系列： 應用於汽機車零件（保險桿、儀表板、門板、座墊、零組件）、電子電器及民生工業（節能燈座、小家電）。
- Kapex® resin (PC, PC/ABS) 聚碳酸酯系列： 具抗衝擊、尺寸穩定、優越電氣特性、耐熱特性，符合UL94防火標準。應用於電子電器及消費性電子。
- Gitop® resin (HPPA) 高性能尼龍系列： 吸濕性低、尺寸穩定、抗折和抗拉強度高，可取代金屬零件，耐熱及長期熱老化性優異。
- 特殊功能性工程塑膠系列： 具低阻抗、高導電、高潔淨度、精密尺寸要求，應用於半導體載具與IC載具。
- 多元應用領域：
- 電子電機： 配電材料（微型斷路器外殼、接觸器、繼電器、工業控制裝置、開關底座、剩餘電流裝置）、消費電子產品（C型連接器、插槽、無鹵素連接器）、電動汽車充電連接器（充電槍蓋、內部零件、連接器）。
- 汽車產業： 儀表板、中控台飾板、保險桿、水箱、冷卻風扇、輪圈蓋、中央扶手、車燈底座/反射鏡、車門飾板、引擎飾蓋、進氣歧管等。
- 運動產業： 自行車（鞍座、變速桿、鏈條/制動蓋、齒輪箱、踏板、燈座、瓶架、打氣筒、運動頭盔內籠、騎行鞋底）、釣魚卷軸（金屬替代、輕量化）、彩彈槍（槍身、頭盔、彈藥、保護設備）、溜冰鞋、雪鞋、滑板及設備（滑雪板綁定、溜冰鞋綁定、配件、頭盔、太陽鏡）。
- 消費者日常使用材料： 嬰兒推車、椅架（椅子、前扶手/支架、底部零件、關節、接頭、輪子、車輪）、洗衣機（桶、電磁閥、托架、面板）、水龍頭（管、閥、水管）、手動工具（工具蓋、電池蓋、工具箱）。
- 半導體材料： 光罩盒、晶圓盒、載帶。
營運狀況 - 財務數據分析 (2023年~2025年9月)
資產負債表 (簡要)
項目 (Project) 2023年金額 2023年% 2024年金額 2024年% 2025年9月30日金額 2025年9月30日% 流動資產合計 (Total current assets) 977,407 58.01% 924,395 57.16% 980,291 61.22% 非流動資產合計 (Total non-current assets) 707,417 41.99% 692,725 42.84% 620,997 38.78% 資產總計 (Total assets) 1,684,824 100.00% 1,617,120 100.00% 1,601,288 100.00% 流動負債合計 (Total current liabilities) 615,343 36.52% 476,695 29.48% 514,497 32.13% 非流動負債合計 (Total non-current liabilities) 66,925 3.97% 116,071 7.18% 122,942 7.68% 負債總計 (Total liabilities) 682,268 40.49% 592,766 36.66% 637,439 39.81% 權益總計 (Total equity) 1,002,556 59.51% 1,024,354 63.34% 963,849 60.19% 負債及權益總計 (Total liabilities and equity) 1,684,824 100.00% 1,617,120 100.00% 1,601,288 100.00% 主要趨勢：
- 資產總計： 從2023年的新台幣16.85億元略微下降至2025年9月30日的16.01億元，顯示公司規模略有縮減或資產配置調整。
- 流動資產與非流動資產比重： 流動資產佔比在2025年9月30日上升至61.22%，而非流動資產佔比下降至38.78%，顯示資產流動性有所提升。
- 負債總計： 負債總額從2023年的6.82億元降至2024年的5.93億元，但於2025年9月30日略升至6.37億元，負債比率大致維持在40%左右。
- 權益總計： 權益總額在2024年略有增加，但於2025年9月30日降至9.64億元，佔總資產比重維持在60%左右。
- 財務結構： 總體負債比率介於36.66%至40.49%之間，顯示公司財務結構相對穩健。
營收與銷量 (2023年~2025年9月)
年份 營業收入淨額(仟元) 銷量(MT) 2023年 1,558,372 17,374 2024年 1,665,142 18,956 2025年Q3 1,265,897 14,637 主要趨勢：
- 營業收入淨額： 2024年營收較2023年有所成長。2025年截至第三季的營收已達12.66億元。若以年化計算 (1,265,897 / 3 * 4 約 1,687,862仟元)，2025年全年營收預期將略高於2024年，顯示營收呈現穩定或小幅成長的趨勢。
- 銷量： 2024年銷量較2023年有所增加。2025年截至第三季的銷量為14,637公噸。若以年化計算 (14,637 / 3 * 4 約 19,516 MT)，2025年全年銷量預期將略高於2024年，與營收趨勢一致。
毛利率、營業淨利率及稅前淨利率 (2023年~2025年前三季)
年份 毛利率 (%) 營業淨利率 (%) 稅前淨利率 (%) 2023年 20.74 5.95 6.72 2024年 20.04 6.90 6.40 2025年前三季 21.27 8.06 5.93 主要趨勢：
- 毛利率： 2024年毛利率略有下降，但2025年前三季顯著回升至21.27%，超越2023年水平，顯示產品組合優化或成本控制有所改善。
- 營業淨利率： 呈現穩定且持續上升的趨勢，從2023年的5.95%提升至2025年前三季的8.06%，反映公司本業經營效率持續提升。
- 稅前淨利率： 雖然毛利率和營業淨利率有所提升，但稅前淨利率卻呈現逐年下滑的趨勢，從2023年的6.72%下降至2025年前三季的5.93%。這可能暗示非營業損益項目（如業外投資損失、匯兌損失或利息費用增加等）對整體獲利產生負面影響。
每股盈餘、現金股利及股東權益報酬率 (最近3年度)
項目 2022年 2023年 2024年 每股盈餘 (元) 2.00 1.55 1.48 現金股利 (元) 1.87 1.50 1.50 股利發放率 (%) 107% 97% 101% 現金股利殖利率 (%) 6.76% 5.49% 4.30% 股東權益報酬率 (ROE) (%) 9.72% 8.34% 8.10% 主要趨勢：
- 每股盈餘 (EPS)： 呈現逐年下滑趨勢，從2022年的2.00元降至2024年的1.48元，反映公司整體獲利能力面臨挑戰。
- 現金股利： 2023年和2024年維持在1.50元，但低於2022年的1.87元。
- 股利發放率： 連續三年維持在97%至107%的高水平，甚至超過100%。這表示公司將大部分甚至超出當期獲利分配給股東，可能動用保留盈餘，或反映公司對股東回報的承諾。然而，過高的發放率在EPS持續下滑的情況下，其可持續性需謹慎評估。
- 現金股利殖利率： 呈現逐年下降趨勢，從2022年的6.76%降至2024年的4.30%，反映股利金額下降或股價上漲。
- 股東權益報酬率 (ROE)： 呈現持續下滑趨勢，從2022年的9.72%降至2024年的8.10%，顯示公司利用股東資本創造利潤的效率正在降低。
未來發展計劃 - 新產品、新技術、高品質
- 業務轉型目標： 改性塑料業務旨在迎接產品結構升級和完善產業鏈，以擺脫上游原材料價格波動對毛利率的影響。
- 高品質發展戰略： 為了提升改性塑料的盈利品質並抓住新的應用趨勢，公司提出了「高品質發展戰略」，圍繞客戶和產品展開推展認證工作，並投入電子與半導體周邊塑料開發，擴大銷售地區。
- 研發政策：
- 朝向特殊需求的功能性、高強度、耐高溫及以塑代鋼的潮流發展。
- 針對節能減碳、環保再利用材料進行開發。
- 投入導熱、導電等特殊功能材料，以因應電子與半導體產業需求。
- 導入高潔淨製程技術和完整檢測評估測試，並研發環保減碳節能技術。
- 研發計劃項目：
- 高性能材料： 研究開發特殊耐溫高性能工程塑膠，導入新能源車耐燃零件應用。
- 導電材料： 開發導電工程塑膠薄膜，導入封裝製程；開發高導電特殊功能性工程塑膠材料，導入半導體裝載應用產品。
- 永續材料： 開發合乎GRS（全球回收標準）要求的回收塑膠；推廣生質尼龍工程塑膠的開發與應用，以實現節能減碳新產品。
利多與利空判斷
根據晉倫科技法人說明會報告內容，以下為資訊的利多與利空判斷：
利多資訊
- 營收與銷量穩定成長：
- 文件依據： 「營業收入淨額(仟元) 2023年 1,558,372，2024年 1,665,142；銷量(MT) 2023年 17,374，2024年 18,956。2025年Q3 營業收入淨額 1,265,897，銷量 14,637。」
- 判斷： 2024年營收與銷量均較2023年成長，且2025年Q3數據年化後預計能維持成長趨勢，顯示公司業務規模持續擴張。
- 毛利率與營業淨利率改善：
- 文件依據： 「毛利率 2024年 20.04%，2025年前三季 21.27%；營業淨利率 2024年 6.90%，2025年前三季 8.06%。」
- 判斷： 2025年前三季毛利率顯著回升，且營業淨利率持續穩健上升，表明公司本業經營效率提升，產品組合或成本控制可能有所優化。
- 多元化生產基地：
- 文件依據： 「生產基地：台灣大園廠、江蘇淮安廠、越南廠。」
- 判斷： 於兩岸及越南設有生產據點，有助於分散地緣政治風險、貼近市場需求、優化生產成本，並擴大市場滲透率。
- 積極轉型與高值化產品布局：
- 文件依據： 「未來發展計劃-新產品、新技術、高品質：改性塑料業務迎接產品結構升級、產業鏈完善...投入電子與半導體周邊塑料開發並擴大銷售地區。」、「研發政策: 朝特殊需求之功能性、高強度、耐高溫及以塑代鋼之潮流發展...因應電子與半導體產業需求。」、「研發計劃項目: 特殊耐溫高性能工程塑膠研究開發...導入新能源車耐燃零件之運用...導入半導體裝載應用產品。」
- 判斷： 公司積極投入研發高性能、高功能性複合材料，並將應用擴展至半導體、新能源車、光伏等高成長、高附加價值的產業，有助於擺脫傳統產業競爭，提升長期獲利能力。
- 重視環保與永續發展：
- 文件依據： 「研發政策: 針對節能減碳、環保再利用材料開發。」、「研發計劃項目: 合乎GRS要求之回收塑膠開發...生質尼龍工程塑膠開發與應用推廣。」
- 判斷： 順應全球綠色環保趨勢，開發回收與生質材料，有助於提升企業形象，滿足市場對環保產品的需求，並可能獲得政策支持。
利空資訊
- 每股盈餘 (EPS) 持續下滑：
- 文件依據： 「每股盈餘 (元)：2022年 2.00，2023年 1.55，2024年 1.48。」
- 判斷： EPS呈現逐年下降趨勢，即使營收和銷量有所成長，最終未能轉化為更高的股東獲利，顯示公司整體獲利能力面臨挑戰。
- 稅前淨利率下滑：
- 文件依據： 「稅前淨利率 (%)：2023年 6.72，2024年 6.40，2025年前三季 5.93。」
- 判斷： 儘管毛利率和營業淨利率有所改善，稅前淨利率卻持續下降，這可能表明非營業損益惡化（如業外投資損失、財務費用增加）正在侵蝕本業獲利，值得投資人深入關注。
- 股東權益報酬率 (ROE) 降低：
- 文件依據： 「股東權益報酬率 (ROE) (%)：2022年 9.72%，2023年 8.34%，2024年 8.10%。」
- 判斷： ROE呈現逐年下降趨勢，代表公司運用股東資金創造利潤的效率正在降低，不利於長期股東價值增長。
- 高股利發放率與其可持續性：
- 文件依據： 「股利發放率 (%)：2022年 107%，2023年 97%，2024年 101%。」
- 判斷： 股利發放率長期維持在接近或超過100%的高水平，在EPS下滑的情況下，這可能代表公司動用保留盈餘來維持股利，長期而言可能影響公司再投資能力和財務彈性。
- 資產與權益總額下降：
- 文件依據： 「資產總計：2023年 1,684,824，2024年 1,617,120，2025年9月30日 1,601,288；權益總計：2023年 1,002,556，2024年 1,024,354，2025年9月30日 963,849。」
- 判斷： 從2024年到2025年Q3，公司資產總額和權益總額均呈現下降，這可能暗示公司規模縮減或股東權益受到侵蝕。
- 免責聲明中的風險提示：
- 文件依據： 「免責聲明 Disclaimer：本簡報含有前瞻性之論述，將受風險、不確定性及推論所影響，部份將超出我們的控制之外，實際結論可能與這些前瞻性論述大為不同。」
- 判斷： 公司特別強調前瞻性論述的風險和不確定性，提醒投資人所有未來預期均非保證，需謹慎評估。
總結
晉倫科技股份有限公司的法人說明會報告揭示了公司在營運和戰略上的兩面性。一方面，公司在生產規模、營收與銷量方面保持穩定甚至微幅成長，且2025年前三季的毛利率與營業淨利率呈現積極改善，這反映了其本業經營效率的提升以及在成本控制或產品組合優化上取得了一定的成效。此外，公司積極投入高值化產品的研發，鎖定半導體、新能源車及光伏等新興高成長領域，並推動環保永續材料的開發，展現了明確的轉型升級企圖心與長期戰略願景。這些布局若能成功，將為公司帶來新的成長動能和更高的獲利空間。
然而，另一方面，財務數據也呈現出一些值得關注的挑戰。每股盈餘（EPS）和股東權益報酬率（ROE）的持續下滑，以及稅前淨利率的下降趨勢，表明公司在將營收轉化為最終淨利潤方面仍面臨壓力，特別是非營業損益的影響不容忽視。此外，長期維持高股利發放率，甚至超越當期獲利，雖然短期對股東友好，但長期可能壓縮公司的再投資能力，並對財務穩健性構成潛在風險。
對於股票市場的潛在影響，短期內，每股盈餘和股東權益報酬率的疲軟可能會對晉倫科技的股價表現形成壓力，尤其對於注重基本面和獲利能力的投資者而言。高股利發放率雖能提供一定的現金流誘因，但若缺乏持續改善的獲利能力支撐，其吸引力可能難以持久。長期而言，若公司在高階材料和新興應用領域的研發投入能夠成功商業化並取得顯著市場份額，則有望為股價帶來實質的支撐與成長空間。此策略的成功將決定公司能否有效擺脫傳統產業的低毛利困境，實現價值重估。
綜合判斷，晉倫科技正處於一個關鍵的轉型時期。其在產品和技術上的前瞻性布局為公司描繪了充滿希望的長期成長藍圖，但短期內，這些投資的效益尚未完全反映在淨利潤數據上。投資人（特別是散戶）在評估晉倫科技時，應著重以下幾點：
- 淨利潤表現： 密切關注公司未來季度的稅後淨利和每股盈餘能否止跌回升，這將是判斷公司轉型成效的關鍵指標。
- 非營業損益： 深入了解稅前淨利率下滑的原因，是否存在持續性的非營業損失，或其是否已得到有效控制。
- 新興業務進展： 關注半導體、新能源等高值化新產品的實際出貨量、客戶導入進度及對公司整體營收與獲利的貢獻度。
- 股利政策可持續性： 重新評估公司的高股利發放率是否會影響其必要的資本支出和長期成長性。
- 資產負債結構： 注意資產與權益總額的變化，確保公司財務結構持續穩健。
總之，晉倫科技的未來趨勢將取決於其轉型策略的執行力與市場接納度。短期內可能面臨獲利壓力，但長期而言，若能成功切入高值化市場，其成長潛力仍值得期待。投資者應抱持謹慎樂觀的態度，並持續追蹤公司營運數據與戰略實施進展。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上會議
- 相關說明
- 本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會
- 公司提供的連結
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