上奇（6123）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

上奇（6123）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
櫃買中心11樓多功能資訊媒體區。 (台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
相關說明
本公司受邀參加櫃買中心舉辦之業績發表會，說明本公司財務及業務相關資訊。
公司提供的連結
公司未提供
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

敬啟者，您好！

此處將根據上奇科技（股票代碼：6123）於2024年8月27日發布之法人說明會簡報內容，為您提供詳細的分析、重點摘要及市場展望評估。

對於此份報告的開頭分析與總結

上奇科技這份法人說明會簡報揭示了該公司在數位轉型浪潮下的戰略布局與近期財務表現。總體而言，上奇正積極從傳統的通路分銷商轉型為「數位體驗運營商」（Digital Experience Operator, DXO），將業務重心轉向雲端服務（Cloud Services, CS）和智慧列印服務（Intelligent Printing Services, IPS）等經常性收入模式。此策略方向是順應市場趨勢的積極轉變，有利於提升未來營收品質和穩定性。簡報中雖呈現部分財務數據的短期壓力，但多半能歸因於特定因素，且其核心成長引擎和策略佈局顯示出良好的長期潛力。

在當前宏觀經濟仍存在不確定性的環境下，企業對數位轉型的投入是長期趨勢，而上奇科技正是這波趨勢的受惠者。尤其雲端服務和數位印刷市場均呈現高速增長，且市場滲透率仍低，預示著上奇具備廣闊的成長空間。此外，昕奇雲端子公司的成功上興櫃，也印證了其在雲端領域的價值與實力。

然而，投資者也應關注簡報中提及的短期盈利壓力，包括2024年第二季歸屬於母公司淨利的年減19%及各項獲利率的下滑。雖然公司解釋這是由於專案產品結構、匯率波動、子公司IPO費用、CFC制度下的境外公司所得稅課徵，以及受益憑證評價損失等一次性或階段性因素影響，但仍需密切觀察這些影響是否能在後續季度確實消除或減輕。此外，整體毛利率長期下降趨勢，也考驗公司未來能否透過提高高毛利經常性收入的佔比來扭轉此趨勢。

對於股票市場而言，上奇這份報告在短期內可能呈現兩面刃的影響。一方面，營收增長及戰略轉型會帶來正面預期；另一方面，短期獲利能力的下滑則可能引發市場的擔憂。散戶投資者特別需要細讀公司對獲利下降的解釋，並辨別哪些是暫時性、哪些是結構性問題。長期來看，如果上奇能成功執行其「雙引擎、雙飛輪」戰略，有效提高經常性收入的佔比並逐步提升整體獲利率，那麼其股價有望反映出基本面的強勁增長動能。此時的短期股價震盪，若能搭配策略執行成功，反而可能是中長期佈局的機會。基本面指標將側重於觀察其經常性收入的實際貢獻及各項毛利率的變化，以及負債比率及現金週轉週期的持續優化。

文件內容條列式重點摘要

此部分根據您提供的簡報文字內容，整理成條列式重點摘要，著重描述數字與趨勢：

公司簡介

  • 基本資訊：上奇科技，股票代碼6123，1991年創立，2002年在台灣上市。總部位於台北，海外營運據點遍布日本、香港、馬來西亞、新加坡、印尼，員工人數超過300人。2023年資本額為新台幣6.2億元，營業額達新台幣52.1億元。
  • 集團事業分佈：深耕亞太地區，包括台灣、香港/中國大陸、日本及東南亞地區（馬來西亞、新加坡、印尼）皆設有子公司。
  • 數位體驗里程碑（成長歷程）：
    • 1991-2013年 (GT1.0): 台灣數位內容先驅，從經銷商起家，逐步擴展至華人市場，並於2002年台灣上櫃。
    • 2013-2021年 (GT2.0): 導入SaaS商業模式，透過購併擴展至雲端和數位印刷雙引擎業務。
    • 自2022年起 (GT3.0): 轉型為數位體驗運營商 (DXO)，專注於經常性收入。
  • 集團事業組合：區分為「經常性收入」與「交易型收入」兩大類。經常性收入來源包括：雲端服務(CS)下的消費制(IaaS)及訂閱制(SaaS)，智慧列印服務(IPS)的「Click model」，以及企業用戶服務(ES)中帶有維護合約的專案(partial recurring)。交易型收入則來自IT硬體和數位印刷設備銷售。

集團營收與毛利率概況（2017-2023年數據趨勢）

  • 營收貢獻按事業類型：
    • 雲端服務（CS）：佔比從2017年的27%穩步成長至2023年的39%，顯示其為主要成長引擎。
    • 智慧列印服務（IPS）：佔比相對穩定，介於7%至11%之間。
    • 企業用戶服務（ES）：佔比從2017年的63%逐年下降至2023年的53%，反映公司減少交易型業務的戰略轉變。
  • 營收貢獻按地區：
    • 海外營收：佔比從2017年的41%大幅增長至2023年的75%，顯示國際化佈局成功且營收成長動能主要來自海外市場。
    • 台灣本土營收：佔比從2017年的59%降至2023年的25%，與海外營收趨勢相反。
  • 整體營收與毛利率：
    • 總營收呈現逐年成長趨勢，從2017年的約新台幣20億元成長至2023年的約新台幣52.1億元。
    • 總毛利率從2017年的16%下降至2023年的12%，顯示營收成長的同時面臨毛利壓力。
  • 經常性收入與交易型收入之營收與毛利率：
    • 經常性收入營收持續增長，從2017年的約新台幣5億元成長至2023年的約新台幣30億元。
    • 經常性收入毛利率穩定且高於整體毛利率，2023年維持在20%，而2017-2023年則介於18%至24%之間。這突顯經常性收入對維持獲利品質的重要性。
    • 交易型收入營收在波動中增長，但毛利率趨勢較不穩定，且相對較低。
  • 歷年獲利表現及股利政策（2013-2023年數據趨勢）：
    • 稅後淨利呈現總體增長趨勢，從2013年的1.94億元增長至2023年的6億元，但在2023年相較2022年高峰7.4億元有所下降。
    • 稅後淨利率呈現先升後降趨勢，於2021-2022年達到高峰，2023年為6%。
    • 每股盈餘(EPS)在多數年度呈增長，從2013年的1.32元增長至2023年的3.95元。
    • 股利配發率多年維持在9成以上，顯示公司對股東回饋積極。

營運概況與成長策略

  • 「開創型運營商」模式：公司將其定位為「Cash Cow」型的穩健獲利事業，同時透過雲端服務（CS）和智慧列印服務（IPS）兩大引擎持續高速成長。
  • 經常性收入比重變化：
    • 從2017年的33%持續提升至2023年的48%。
    • 排除Senco公司後，經常性收入比重從2017年的44%大幅提升至2023年的74%，顯示公司積極剝離交易型業務，聚焦更高質量的經常性收入。
  • 雙引擎市場規模：
    • 全球數位印刷市場：預計2021-2025年年複合成長率（CAGR）超過15%。2025年TAM（Total Addressable Market）達120億美元，滲透率預計4.4%，市場成長空間大且持續蠶食傳統印刷市場。
    • 全球公有雲市場（IaaS/PaaS/SaaS）：預計2021-2025年CAGR超過22%。2025年TAM達9190億美元，預計2025年有51%從傳統解決方案轉移至公有雲。顯示雲端服務具備巨大的市場爆發力。
  • 核心策略：以Customer Success與運營商商業模式為核心，透過多雲服務、雲端成本優化、雲端聚合管理、智慧列印與大量客製化、數位行銷與大數據、全球推展，提升持續成長的經常性收入。
  • 智慧列印服務3大成長策略：
    • 大力培育Modern PSP (Print Service Provider)，協助傳統印刷廠數位轉型。
    • 積極提高Adoption Rate，結合MarTech、防偽等提供創新印刷方案。
    • 複製成功案例到全球市場（歐洲、南美、亞洲）。
  • 雲端服務3大成長策略：
    • 增加新客戶，專注服務有高潛力走向全球市場的新創獨角獸及影音傳媒KA（Key Account）。
    • 拓展新區域，發揮雲端無國界特性，持續部署全球市場，並於2023年下半年正式進軍日本。
    • 與新策略夥伴合作，與Mega Partner(MSP)及VC創投建立戰略性合作。
  • 「雙引擎雙飛輪」模式總結：兩大引擎（雲端、智慧列印）市場規模龐大且高速增長；創新運營商商模拉大與競爭對手差距；雲端與智慧列印兩大獲利模式持續提高經常性收入。

2024年第二季財務結果與未來展望

FY24 Q2 綜合損益表概況 (單位: NT$ '000)
項目 2024年Q2 較Q1變動率 較2023年Q2變動率 2024年上半年 較2023年上半年變動率 趨勢說明
銷貨淨額 (Revenue) 1,288,047 -1.3% (略降) +9% (增長) 2,592,419 +7% (增長) 營收保持穩健的年增長，季表現微降。
營業毛利 (Gross Profit) 196,892 -0.3% (持平) +0.3% (持平) 394,434 +2% (增長) 毛利金額趨於持平。
營業費用 (Expense) 122,130 +8.0% (顯增) +3.0% (顯增) 235,259 +5% (顯增) 營業費用較顯著增長。
營業淨利 (Operating Profit) 74,762 -11.4% (顯降) -3.8% (下降) 159,175 -1% (下降) 營業獲利壓力大，顯著下滑。
稅前純益 (Net Profit before tax) 91,857 +2.6% (微升) -2% (下降) 181,389 -3% (下降) 稅前獲利下降，但較營益率穩定。
稅後純益 (Net profit after tax) 70,477 +4.2% (微升) -12% (顯著下降) 138,139 -12% (顯著下降) 稅後獲利明顯下降。
本期淨利(母公司) (Net Income to Parent) 55,501 +6.3% (微升) -19% (大幅下降) 107,732 -17% (大幅下降) 歸屬於母公司淨利大幅下降。
基本每股盈餘(EPS) (NT$) $0.89 從$1.10下降 $1.74 從$2.10下降 每股盈餘大幅縮水。
毛利率 (Gross profit %) 15.3% +0.1ppt (持平) -1.3ppt (下降) 15.2% -0.7ppt (下降) 毛利率下滑。
營業利益率 (Operating Profit %) 5.8% -0.7ppt (下降) -0.8ppt (下降) 6.1% -0.5ppt (下降) 營業利益率下降。
稅前淨利率 (Net Profit %) 7.1% +0.3ppt (持平) -0.8ppt (下降) 7.0% -0.7ppt (下降) 稅前淨利率下降。
稅後淨利率 (Net Income %) 5.5% +0.3ppt (持平) -1.3ppt (下降) 5.3% -1.1ppt (下降) 稅後淨利率下降。
FY24 Q2 資產負債表概況 (單位: NT$ '000)
項目 2024.6.30 較Q1變動率 較2023.6.30變動率 趨勢說明
現金及約當現金 (Cash) 1,720,590 +11% (增加) +28% (顯著增加) 現金儲備充足，流動性良好。
應收票據/帳款 (Account Receivable) 723,374 +14% (增加) +20% (顯著增加) 應收帳款隨著營收增加而增長，需注意帳款回收效率。
存貨 (Inventory) 153,400 +26% (增加) -28% (顯著減少) 年度存貨管理效率顯著提升，季表現略增。
資產總計 (Total Asset) 3,733,267 +11% (增加) +18% (顯著增加) 總資產穩健擴張。
金融負債(短期借款) (Loan) 885,000 +9% (增加) +61% (大幅增加) 短期借款大幅增加，融資需求升高。
應付票據/帳款 (Account Payable) 440,868 -2% (略減) +17% (顯著增加) 應付帳款總體呈增長。
負債總計 (Total Liability) 1,916,771 +9% (增加) +26% (顯著增加) 負債總額顯著增加，主要受借款推動。
權益總計 (Total Equity) 1,816,496 +13% (增加) +11% (顯著增加) 股東權益穩健增長。
應收帳款週轉天數 (AR Days) 48 +3天 +2天 應收帳款回收天數略微增加。
存貨週轉天數 (Inventory Days) 12 +1天 -9天 (顯著減少) 存貨週轉效率顯著提升。
應付帳款週轉天數 (AP Days) 37 +1天 -1天 (持平) 應付帳款週轉天數相對穩定。
現金週轉天數 (CCC) 23 +4天 -6天 (顯著減少) 營運現金週轉效率顯著改善。
負債比率 (Liability Ratio) 51% -1% (持平) +3% (微增) 負債比率略微上升，槓桿使用增加。
權益報酬率(ROE) -單季 3.88% -1% (下降) 單季股東權益報酬率下降。

2024年第二季財務表現摘要 (Page 25)

  • 2024年Q2總體表現：營收年增9%，但營業利益年減3.8%，稅前淨利年減2%，歸屬於母公司淨利年減19%。每股稅後盈餘(EPS)為新台幣0.89元，較去年同期下降，主因受專案產品結構與匯率變動、子公司IPO等費用認列、CFC制度對持有境外公司課徵所得稅及受益憑證評價損失認列等因素影響。
  • 排除Senco影響：營收仍年增17%，但稅前淨利仍年減5%。經常性收入年成長22%，貢獻佔比達79%（估計為排除Senco後收入構成的經常性收入佔比），凸顯其在核心業務中的重要性與成長。
  • 各事業營收貢獻與成長：
    • 雲端服務（CS）營收貢獻佔比47%，年增長25%，是最大且增長最快的業務。
    • 數位印刷服務（IPS）佔比7%，年減6%，雖有下滑但潛力仍在。
    • 企業用戶服務（ES）佔比46%，年減1%。
  • 子公司動態：昕奇雲端（股票代號：7747）已於5月27日上興櫃，截至2024年6月營收維持連續18季正成長。
  • 獲利能力：近四季股東權益報酬率(ROE)達17.29%。

2024年下半年展望 (Page 26)

  • 各事業成長動能：
    • 雲服務事業（CS）：季對季、年對年經常性收入成長動能強勁，海外市場漸入佳境。
    • 智慧列印服務事業（IPS）：企業投資需求仍在，尤其在5月國際印刷展Drupa後，設備評估個案明顯加速，長期成長方向不變。
    • 企業用戶服務事業（ES）：專案量增加。
  • 投資與風險：持續擴大投資成長動能，並審慎應對大環境變化。

市場趨勢分析與總結：利多與利空因子評估

利多因子（看好市場表現的因素）

  • 強勁的業務轉型策略：上奇科技正積極轉型為「數位體驗運營商」，專注於高價值的經常性收入模式。此戰略成功將公司從傳統交易型業務轉變為訂閱/服務驅動型業務，這類模式具備更高毛利率、更穩定的現金流與可預測的未來收入。
    • 證據：經常性收入佔比從2017年的33%成長至2023年的48%；若排除Senco（可能為交易型比重較高業務），經常性收入佔比更高達74%（2023年），顯著的轉型效果。
  • 核心業務所處市場具備龐大成長潛力：雲端服務(CS)和數位印刷服務(IPS)市場規模巨大且預計高速增長。
    • 證據：全球數位印刷市場CAGR>15%至2025年，TAM達120億美元；全球公有雲市場CAGR>22%至2025年，TAM達9190億美元，預計51%傳統解決方案轉移至公有雲。這些宏觀市場趨勢為上奇的成長提供了堅實的基礎。
  • 雲端服務（CS）的持續高速增長：作為主要成長引擎，CS業務表現優異。
    • 證據：2024年Q2雲端服務收入佔比47%，年增長達25%，且雲服務海外市場成長漸入佳境。子公司的昕奇雲端（股票代號：7747）更已上興櫃並連續18季正成長，證明其在雲端市場的競爭力。
  • 卓越的現金管理和營運效率：
    • 證據：2024年Q2現金及約當現金較去年同期顯著增加28%。現金週轉天數（CCC）較去年同期減少6天至23天，存貨週轉天數顯著減少9天至12天，顯示公司在營運資本管理上的顯著進步，提高資金使用效率。
  • 積極的海外擴張：海外業務佔比大幅提升，降低了對單一市場的依賴性。
    • 證據：海外營收佔比從2017年的41%大幅提升至2023年的75%。2023年下半年正式進軍日本市場，顯示持續的海外布局策略。

利空因子（可能影響市場表現的因素）

  • 獲利能力面臨短期壓力與下滑：儘管營收成長，但2024年Q2多項獲利指標（營業淨利、稅後純益、歸屬母公司淨利、EPS）均較去年同期出現顯著下滑。
    • 證據：歸屬於母公司淨利年減19%，每股盈餘(EPS)從$1.10下降至$0.89。各項獲利率（毛利率、營業利益率、稅前淨利率、稅後淨利率）皆有年對年下降趨勢。
  • 解釋獲利下滑的原因可能存在持續性影響：公司歸因於專案產品結構、匯率波動、子公司IPO費用、CFC制度下的境外公司所得稅課徵，以及受益憑證評價損失。
    • 解釋與風險：雖然部分為一次性（如IPO費用、評價損失），但CFC制度課稅是制度性變更，長期而言可能持續影響獲利，且專案產品結構與匯率變動是持續性的營運挑戰。
  • 毛利率的長期下降趨勢：公司整體毛利率自2017年的16%下降至2023年的12%，並在2024年Q2維持在15.3%（較去年同期16.6%仍下降）。
    • 證據：除非經常性收入比重能更快提升，且其高毛利率能抵消交易型業務的毛利壓力，否則可能影響未來整體獲利。
  • 負債水平的顯著上升：短期借款和負債總額在Q2有明顯增長。
    • 證據：金融負債(短期借款)較去年同期大幅增加61%；總負債較去年同期顯著增加26%，負債比率微增。這表示公司營運擴張需要更高的資金投入，增加財務槓桿。
  • 部分業務呈現短期衰退：雖然CS業務成長強勁，但IPS和ES業務在Q2營收呈現負成長。
    • 證據：IPS年減6%，ES年減1%。雖然IPS展望樂觀（Drupa後加速評估），但短期數據仍顯示挑戰。

市場趨勢預測與投資人重點

對市場股價的短期與長期趨勢預測

  • 短期趨勢：鑑於2024年第二季的盈利數據表現不佳（特別是歸屬於母公司淨利大幅下滑），預計短期內上奇科技的股價可能面臨壓力。市場可能會重點關注EPS和各項利潤率的下滑，即使公司解釋了多項影響因素。部分交易型投資者可能會因短期盈利疲軟而選擇觀望或出場。因此，預期股價可能會呈現短期盤整或微幅下修的趨勢，直至下一季度財報顯示獲利壓力減輕。
  • 長期趨勢：從長期來看，上奇科技的核心競爭力在於其堅定轉向「數位體驗運營商」的策略，以及其在高速成長的雲端和數位印刷市場的深度佈局。經常性收入佔比的顯著提升，將逐步帶來更穩定和高品質的收益。子公司昕奇雲端的成功發展也證明了上奇在雲端領域的實力與市場潛力。如果公司能夠有效消化目前的短期成本壓力（如CFC制度、IPO費用）並維持核心業務（尤其是雲端服務）的增長勢頭，並最終改善其整體毛利率，那麼其股價應能反映出其基本面的強勁成長動能，有望走出長期上升趨勢。然而，投資者仍需密切關注毛利率下降的趨勢是否能透過轉型得到遏制或反轉，以及高槓桿是否會持續增加。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

  • 理解業務轉型核心：上奇不再是單純的經銷商，而是營運服務商。理解其經常性收入的質量與重要性遠大於短期一次性交易收入，將有助於更理性地評估公司價值。經常性收入的成長幅度與其佔比將是核心觀察指標。
  • 區分一次性與結構性成本：簡報中解釋的獲利下滑原因，投資人需判斷哪些是短期、一次性事件（如IPO費用、評價損失），哪些是長期或持續存在的挑戰（如CFC課稅、產品組合改變對毛利的影響、匯率風險）。持續性的挑戰需要公司提出更長期的解決方案。
  • 密切關注毛利率趨勢：儘管經常性收入毛利率較高，但整體毛利率下降是長期隱憂。未來需觀察公司能否有效利用轉型，提升整體毛利率至更健康的水平，或透過規模效應抵消毛利率下降帶來的影響。
  • 現金流與負債水平：儘管現金儲備增加且現金週轉效率提升是正面因素，但短期借款的顯著增長和負債比率的微升也值得關注。這可能反映公司對成長的資金需求較大，需評估其償債能力和財務穩健性。
  • 子公司發展：昕奇雲端已上興櫃，未來獨立發展將進一步釋放上奇的雲端資產價值。投資人可關注昕奇雲端的營運表現及其對上奇財務的可能影響。
  • 產業展覽後續效益：智慧列印業務（IPS）提到Drupa國際印刷展後評估個案加速。這顯示該業務未來可能有所改善，但需觀察這些潛在商機能否實際轉化為營收和獲利。
  • 股利政策的持續性：上奇過去股利配發率高。但若獲利持續受壓，可能會影響未來的股利政策，對於追求股息收入的投資者需要納入考量。
  • 長期佈局的耐心：轉型期通常伴隨著短期陣痛和波動。若投資者看好上奇的長期戰略和其所處的成長型市場，則需要具備足夠的耐心，並著重觀察公司季度數據中是否有策略效益顯現的跡象，而非單純的短期盈利數字波動。

整體而言，上奇科技處於關鍵的戰略轉型期。其積極佈局高成長的數位化服務市場，並追求高品質的經常性收入，方向正確。然而，短期獲利能力的犧牲與費用增長需要密切追蹤其效益。對於投資人來說，理解這些變革的內涵並結合其長短期數據進行分析，才能做出明智的投資決策。