大洋-KY（5907）法說會日期、內容、AI重點整理
大洋-KY（5907）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 臺灣證券交易所1樓資訊展示中心(台北市信義區信義路五段7號)
- 相關說明
- 說明公司財務業務及經營績效 內容檔案於當日會後公告於公開資訊觀測站
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
這份大洋-KY (股票代碼：5907) 於2025年12月12日發佈的法人說明會簡報，提供了公司基本介紹、發展歷程、營運據點分佈及截至2025年第三季度的財務狀況。報告內容顯示大洋-KY作為一家有著二十餘年歷史的零售集團，在中國大陸市場擁有多元化的實體據點，並積極投入新零售模式的轉型。
然而，從財務數據來看，公司正處於嚴峻的營運挑戰之中。2025年前三季度的營收顯著下滑，同時營業利益及稅後淨利虧損大幅擴大。資產負債表亦呈現出資產縮減、現金流快速消耗以及股東權益侵蝕的負面趨勢。這些數據表明，儘管公司在市場佈局和策略轉型上有所努力，但尚未能有效轉化為正向的財務表現。
對股票市場的潛在影響
報告所揭露的財務狀況對股票市場而言，預期將構成顯著的利空壓力。營收下滑、虧損擴大以及現金流的快速減少，是投資者評估公司健康狀況時的重要負面指標。股東權益的大幅縮水，更直接反映了公司價值的侵蝕。市場可能會對公司的營運持續性、獲利能力及償債能力產生疑慮，進而導致股價承壓。特別是對於已經處於虧損狀態的公司，任何進一步的虧損擴大都可能被市場解讀為基本面惡化的訊號。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於營運虧損持續擴大且現金流急速消耗，大洋-KY在短期內面臨的營運壓力將非常巨大。流動性問題可能成為公司首要解決的課題。若無有效的止血措施或外部資金注入，短期的財務壓力恐將持續。
- 長期趨勢： 儘管公司積極拓展新零售模式並開設新商業體，例如上海及武漢的購物中心，但這些投資效益尚未在財報中體現。零售業競爭激烈，消費市場變化快速，大洋-KY若未能有效提升營收、控制成本並改善獲利能力，長期營運展望將充滿挑戰。其龐大的租賃資產結構也意味著即使營收下滑，固定成本壓力依然沉重，這對長期獲利能力構成結構性障礙。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 高度風險警示： 鑑於營收、獲利、現金及股東權益的全面惡化，大洋-KY目前的投資風險非常高。散戶投資人應對此保持高度警惕，避免盲目追高或輕率進場。
- 關注流動性： 現金及約當現金一年內銳減超過六成，顯示公司資金正在快速流出。投資人應密切關注公司未來是否能有效改善現金流，或是否有籌資計畫以支撐營運。流動性是公司存續的關鍵。
- 獲利能力未見改善： 營業利益和稅後淨利虧損顯著擴大，表明核心業務仍未走出困境。投資人應檢視公司是否有明確且可行的轉虧為盈策略，並追蹤其執行成效。
- 股東權益侵蝕： 股東權益的下降直接影響每股淨值。這意味著公司資產對股東的保障正在減少，對長期投資者而言是極為不利的訊號。
- 關注產業動態： 公司所處的百貨零售業競爭激烈，且受經濟景氣和消費習慣影響大。投資人應綜合評估整個產業的趨勢，以及大洋-KY的競爭優勢或劣勢。
報告重點摘要與趨勢分析
公司簡介
- 基本資料： 大洋商業於2002年5月21日成立，並於2012年6月6日於台灣證券交易所上市，股票代號為5907。實收資本額為新台幣19.55億元。截至報告日，共營運14間店鋪。
- 業務概況： 公司主要經營服飾、珠寶、化妝品、鞋類、運動用品、家用及其他等百貨和購物中心零售商品販售業務。
- 發展歷程：
- 2002年： 大洋百貨成立，首店位於福州東街口。
- 2012年6月： 於台灣證券交易市場上市。
- 2016年6月： 導入電子錢包支付（微信支付、支付寶、銀聯閃付、京東錢包等），統整集團電商通路，實現虛實並進。
- 2020年3月： 成立「無界零售事業部」，旨在整合集團電商通路銷售。
- 2020年6月： 更名為「大洋商業集團控股股份有限公司」，全力朝新零售模式經營。
- 2021年12月： 「上海大洋晶典千樹購物中心」開幕，宣示公司朝打造全中國知名新商業體邁進。
- 2024年9月： 「武漢大洋中心」開幕，持續深耕湖北市場。
- 股東結構（利空）： 截至簡報所示，主要股東包括益航佔39%、Trinity Gold Limited佔18%、大洋員工佔1.87%，其餘股東佔41.13%。單一最大股東益航的持股比例接近四成，可能對公司決策產生較大影響。
- 集團營運據點： 公司在全國設有14間店鋪，分佈於華中、華東、華南三大片區，共涵蓋5省1直轄市的9個城市。主要據點位於湖北（武漢、宜昌、十堰）、江蘇（南京）、安徽（合肥）、湖南（衡陽）、福建（福州、泉州）以及上海。此佈局顯示公司在中國大陸零售市場具有廣泛的實體覆蓋。
營業面積（數字與趨勢分析）
大洋-KY的營運據點分佈於華中、華東、華南三大片區及上海首店，總樓地板面積龐大，所有區域合計達659,944平方米。
- 華中片區（以武漢為核心）：
- 總面積：301,114平方米。
- 自有/租賃趨勢：該區域共有6間門店，其中武漢中山店、武漢光谷店、武漢大洋中心店及宜昌店為租賃，十堰店及衡陽店為自有。租賃面積佔比較高，顯示該區域營運成本中租金支出可能佔據重要部分。
- 華東片區（以南京為核心）：
- 總面積：137,020平方米。
- 自有/租賃趨勢：南京新街口店、南京江北店及合肥店皆為租賃。此區域全部門店均為租賃，凸顯公司在此片區對固定資產投入較少，但持續性租金成本壓力較大。
- 華南片區（以福州為核心）：
- 總面積：113,737平方米。
- 自有/租賃趨勢：福州東街口店、福州大洋晶典店及福建泉州店為自有，福州地下商業街為租賃。此區域自有物業佔比相對較高，或有助於降低長期營運成本的波動性。
- 集團上海首店：
- 總面積：108,073平方米。
- 自有/租賃趨勢：上海大洋晶典千樹購物中心為租賃。作為集團的指標性門店，其為租賃模式也顯示公司在重要佈局上傾向於利用外部資產而非全部自有。
- 綜合趨勢（利空）： 整體而言，大洋-KY的營運模式傾向於租賃，特別是其核心的華中和華東片區以及上海的旗艦店。雖然這可能有助於資產輕量化和擴張彈性，但在營收下滑的背景下，高比例的租賃物業也意味著公司需承擔沉重的固定租賃費用，可能進一步壓縮獲利空間。使用權資產在資產總計中佔比最高（約49%），也再次印證了租賃在公司營運中的重要性。
經營狀況（財務數據分析）
損益表（新台幣仟元，比較2025年1-3季度與2024年1-3季度）
項目 2025年1-3季度 % 2024年1-3季度 % 趨勢判斷 營業收入 2,045,528 100.00 2,398,821 100.00 利空： 同期相比，營收大幅減少約14.73%，顯示業務量顯著萎縮。 營業成本 300,704 15.00 357,230 15.00 與營收同步下降，成本控制比例大致穩定。 營業毛利 1,744,824 85.00 2,041,591 85.00 利空： 毛利額隨營收下滑而減少，但毛利率維持85%，顯示產品結構或定價策略相對穩定。 營業利益 (218,230) - (96,719) - 利空： 營業虧損從約9.67萬仟元擴大至約21.82萬仟元，虧損金額增加一倍多，顯示核心業務營運效率惡化。 營業外收入(費用) (374,230) -17.00 (211,710) -9.00 利空： 營業外費用顯著增加，從佔營收9%上升至17%，對整體獲利造成更大壓力。 稅前淨利 (592,460) -28.00 (308,429) -13.00 利空： 稅前虧損幾乎翻倍，表明公司整體獲利能力嚴重衰退。 所得稅費用 1,338 - 17,736 1.00 由於虧損擴大，所得稅費用顯著降低。 稅後淨利 (593,798) -28.00 (326,165) -14.00 利空： 稅後淨利虧損從約32.62萬仟元劇增至約59.38萬仟元，幾乎翻倍，顯示公司整體財務狀況惡化。 每股盈餘 (3.04) - (1.67) - 利空： 每股虧損顯著擴大，直接侵蝕股東權益。 資產負債表（新台幣仟元，比較2025年9月30日與2024年9月30日）
項目 2025年9月30日 % 2024年9月30日 % 趨勢判斷 資產總計 20,915,847 100.00 24,469,792 100.00 利空： 總資產減少約14.56%，顯示公司規模縮減或資產價值流失。 現金及約當現金 193,220 1.00 563,824 2.00 利空： 現金及約當現金銳減約65.78%，顯示公司資金流出嚴重，流動性壓力顯著。 應收帳款淨額 149,126 1.00 161,526 1.00 小幅減少，與營收下降趨勢一致。 不動產、廠房及設備淨額 4,689,799 22.00 5,303,453 22.00 減少約11.6%，佔總資產比率穩定。 使用權資產 10,283,757 49.00 11,884,640 48.00 減少約13.5%，仍為最大單一資產項目，印證公司主要依賴租賃物業營運。 其他流動及非流動資產 5,599,945 27.00 6,556,349 27.00 減少，佔總資產比率穩定。 負債總計 16,988,489 82.00 19,496,300 80.00 利空： 負債總額減少，但負債佔總資產比率從80%上升至82%，顯示財務槓桿比例提高。 流動負債 5,880,881 28.00 5,963,098 25.00 絕對值小幅減少，但佔總資產比率上升3個百分點，需留意短期償債能力。 非流動負債 11,107,608 54.00 13,533,202 55.00 絕對值和佔比均有減少，長期負債壓力有所緩解。 股東權益 3,927,358 18.00 4,973,492 20.00 利空： 股東權益大幅減少約21.04%，且佔總資產比率從20%降至18%，顯示公司價值持續侵蝕。
資訊利多或利空判斷
以下根據報告內容，將資訊區分為利多或利空，並提供判斷依據：
利多資訊 (Positive Factors)
- 歷史悠久與穩定運營基礎： 公司成立於2002年，擁有超過二十年的運營歷史，並於2012年上市，顯示其在零售業具有一定的根基和市場經驗。（依據：Page 3, 4）
- 持續拓展實體據點與市場佈局： 即使在面臨挑戰的時期，公司仍持續開設新商業體，例如2021年的「上海大洋晶典千樹購物中心」和2024年的「武漢大洋中心」，顯示對市場擴張的承諾和長期發展的企圖心。（依據：Page 4）其在中國大陸多個省份和城市擁有14間門店，形成華中、華東、華南三大片區的佈局，有助於分散區域經營風險並掌握不同市場機會。（依據：Page 6）
- 積極擁抱新零售模式： 公司在2016年導入電子錢包並整合虛實通路，隨後於2020年成立「無界零售事業部」並更名以「全力朝新零售模式經營」，顯示其積極轉型以適應市場變化和消費者習慣，尋求新的增長點。（依據：Page 4）
利空資訊 (Negative Factors)
- 營收顯著下滑： 2025年前三季度營業收入較2024年同期大幅減少14.73%，顯示市場競爭激烈或消費力道減弱，直接衝擊營運表現。（依據：Page 15 - 營業收入）
- 營業利益虧損擴大： 營業利益從2024年前三季度的虧損新台幣96,719仟元擴大至2025年同期的虧損218,230仟元，表明核心業務營運效率惡化，未能有效覆蓋營運成本。（依據：Page 15 - 營業利益）
- 稅後淨利虧損劇增： 稅後淨利虧損從2024年前三季度的326,165仟元幾乎翻倍至2025年同期的593,798仟元，反映公司整體獲利能力嚴重衰退，對股東價值造成重大影響。（依據：Page 15 - 稅後淨利）
- 每股盈餘持續惡化： 每股盈餘從2024年的負1.67元惡化至2025年的負3.04元，直接影響股東權益價值，且無改善跡象。（依據：Page 15 - 每股盈餘）
- 現金及約當現金大幅減少： 現金及約當現金在一年內銳減65.78%，從新台幣563,824仟元降至193,220仟元，顯示資金流出嚴重，公司可能面臨流動性壓力，影響其短期償債能力及營運資金。（依據：Page 16 - 現金及約當現金）
- 股東權益明顯縮水： 股東權益在一年內減少21.04%，從新台幣4,973,492仟元降至3,927,358仟元，且佔總資產比率下降，表明公司資產價值持續侵蝕，對股東而言是不利信號。（依據：Page 16 - 股東權益）
- 總負債比率上升： 儘管總負債金額絕對值下降，但負債佔總資產的比率從80%上升至82%，顯示財務槓桿比例提高，財務風險增加，對公司的財務穩定性構成潛在威脅。（依據：Page 16 - 負債總計）
- 營業外費用顯著增加： 營業外費用從2024年前三季度的211,710仟元大幅增加至2025年同期的374,230仟元，對淨利潤產生額外壓力，削弱了公司的盈利能力。（依據：Page 15 - 營業外收入(費用)）
- 租賃物業佔比高且固定成本壓力大： 使用權資產佔總資產的近一半（49%），且多數主要門店為租賃而非自有（特別是華中和華東片區及上海旗艦店）。這意味著公司承擔著高額的固定租賃成本，在營收下滑時，這些固定成本壓力將會更大，難以彈性調整，進一步限制獲利空間。（依據：Page 11-14, 16 - 使用權資產）
整體分析與總結 (續)
綜合上述分析，大洋-KY的這份法人說明會報告，雖然展現了公司在市場佈局上的積極性及對新零售模式的投入，但其最新的財務數據卻呈現出令人擔憂的衰退趨勢。營收、獲利、現金流和股東權益的全面惡化，構成了一系列顯著的利空因素，對公司的短期與長期前景均構成重大挑戰。
在市場上，這些負面資訊預計將導致股價承壓，投資人信心受損。短期內，公司需迅速應對不斷擴大的虧損和現金流的急劇減少，以確保營運的持續性。長期而言，若目前的營運模式無法有效轉化為持續的盈利，公司的市場地位和股東價值恐將持續面臨侵蝕。
對於投資人，尤其是散戶而言，目前應對大洋-KY的投資持極度謹慎態度。公司的流動性風險、獲利能力惡化及股東權益的侵蝕是顯而易見的警示信號。在缺乏明確的轉型成功跡象和財務止血措施之前，任何投資決策都應充分考慮其所伴隨的高風險。建議投資人密切追蹤公司未來的營運策略，特別是針對如何改善營收、有效控制成本以及確保足夠的營運資金等方面，再行評估。
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