工信（5521）法說會日期、內容、AI重點整理

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工信（5521）法說會日期、直播、報告分析

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工信 (5521) 114 (2025) 年法人說明會報告之綜合分析

本份報告為工信工程股份有限公司（股票代碼：5521）於民國114年（2025年）10月28日發布之法人說明會內容。報告內容涵蓋公司簡介、營運概況、財務摘要、業務發展以及企業社會責任等面向，展現公司穩健的經營策略與良好的財務表現。整體而言，報告呈現出公司在公共工程領域的深厚實力、豐富的工程承攬經驗，以及對永續發展的重視。

對報告的整體觀點

報告內容詳實，提供投資人對工信工程營運現況與未來展望的清晰圖像。公司在公共工程市場擁有強大的競爭優勢，不僅承攬多項大型國家建設，且工程進度與品質均受肯定。財務表現顯示營收與淨利皆呈現顯著成長，特別是2025年第二季的同期成長率令人矚目。此外，公司積極推動企業永續發展（ESG），在環境保護、社會關懷及公司治理方面投入資源，有助於提升企業形象與長期價值。然而，大型工程的執行風險、資金需求以及未來工程標案的競爭態勢仍是投資人需持續關注的重點。

對股票市場的潛在影響

本報告內容對工信工程的股票市場表現可能產生以下影響： * **正面影響（利多）:** * **營收與淨利顯著成長：** 2024年個體及合併營收均有超過30%的成長率，2025年第二季營收與淨利同比大幅增長52.71%及173%，顯示公司獲利能力大幅提升，可能吸引投資人關注。 * **龐大在建工程合約：** 報告揭示多項承攬金額龐大的在建工程（總計近新台幣千億元），為公司未來數年的營收提供穩固基礎，降低營運不確定性。 * **公共工程政策支持：** 台灣政府持續推動前瞻基礎建設及相關公共工程，工信工程作為主要承攬商，將持續受惠於政策利多。 * **ESG表現優異：** 榮獲多項永續獎項，顯示公司在ESG領域的努力獲得肯定，有助於吸引重視永續投資的資金。 * **高工程品質與信譽：** 多年得獎紀錄及悠久歷史，鞏固公司在工程界的領導地位與品牌形象。 * **負面影響（利空）:** * **營運成本與費用上升：** 儘管營收成長，但營業成本亦隨之增加，需持續觀察成本控制效益。所得稅費用大幅增加亦影響淨利成長幅度，雖為一次性影響，但仍需留意稅務規劃。 * **特定專案進度風險：** 部分大型在建工程（如環狀線北環段Y19-Y20）目前進度偏低（6.57%），若未來工程延宕或成本超支，可能影響公司獲利。 * **流動負債大幅增加：** 2025年第二季流動負債合計較去年同期大幅增長近50%，特別是合約負債-流動從16.7億元增至34億元，這可能是預收工程款增加的結果，雖非絕對利空，但仍需關注現金流管理和償債能力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

* **短期趨勢：** 預期工信工程的短期營運表現將持續受惠於現有在建工程的推進及工程款入帳。特別是那些工程進度已達八成以上的專案，將在短期內貢獻可觀營收。2025年第二季的強勁財務數據預示短期內公司獲利能力維持高檔。然而，新標案的獲取及毛利率能否維持，是短期關注重點。 * **長期趨勢：** 從長遠來看，公司在公共工程領域的深耕、對ESG的投入以及多元化的業務發展（包括建築開發案），為其建立了穩固的競爭基礎。台灣基礎建設需求持續存在，加上公司積極追蹤公路、軌道運輸、橋梁、隧道及港埠等大型公共工程標案，以及參與政府聯開案、都市更新等建築開發，預示公司具有持續成長的潛力。永續發展政策的推動，也有助於提升公司的長期價值與抗風險能力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. **工程進度與入帳時程：** 密切關注在建工程的實際進度，尤其大型專案的完工時程將直接影響營收認列與現金流。部分大型案例如高雄都會區捷運系統黃線YC02、YC03標，工程進度仍在初期（1%至2%），這些是未來數年的主要營收來源。 2. **毛利率變化：** 儘管營收成長，但工程產業受原物料價格、人工成本等影響，毛利率可能波動。應關注公司能否有效控制成本，維持良好的獲利水準。 3. **財務槓桿與現金流：** 留意資產負債表變化，尤其是流動負債的大幅增加。雖可能是預收工程款，但仍需確認公司是否有足夠的營運現金流來支應工程墊款與日常營運。 4. **新承攬案量：** 持續追蹤公司未來承攬新標案的情況。新標案的獲取是公司營收持續成長的關鍵動力。 5. **股利政策：** 檢視公司過往的股利發放政策，在獲利成長的同時，觀察公司是否能回饋股東，提供穩定的股利收益。 6. **宏觀經濟與政策風險：** 公共工程依賴政府預算與政策支持，宏觀經濟景氣變動或政府政策調整可能影響工程預算與發包速度。

報告內容重點摘要與趨勢分析

工信工程股份有限公司（股票代碼：5521）的法人說明會報告內容可歸納為以下重點：

公司簡介

  • 工信工程設立於1947年，實收資本額為新台幣49.2億元，董事長為潘瑩娟女士，股票代碼為5521。
  • 員工人數共834人（含移工）。
  • 主要業務涵蓋捷運、隧道、道路、橋梁、建築、機場、海事工程等，屬於綜合營造業。
  • 營業範圍廣泛，除綜合營造外，亦包含疏濬、防蝕、起重、鑽孔、廢棄物處理、環境衛生及污染防治服務，以及住宅及大樓開發租售、工業廠房開發租售、特定專業區開發、投資興建公共建設、新市鎮與新社區開發、區段徵收及市地重劃代辦、不動產買賣租賃與都市更新重建等。

發展歷程與得獎紀錄

  • 公司擁有八十年悠久歷史，工程品質備受肯定。自1947年在台灣設立登記，1993年股票公開發行。
  • 重要里程碑包括：
    • 1996年及1999年分別通過ISO 9001及ISO 14001驗證。
    • 1999年股票上櫃，2012年轉上市。
    • 2003年承攬當時世界單一最大金額的土木與機電整合標台北捷運文湖線CB410區段標工程。
    • 2011年取得台九線蘇花公路谷風、觀音隧道新建工程。
    • 2018年取得備受國際矚目的淡江大橋新建工程。
    • 2023-2025年取得多項大型捷運工程（環狀線北環段Y19-Y20土建及水電環控區段標、高雄都會區大眾捷運系統都會線黃線YC02、YC03標土建、設施機電及軌道統包工程等），總計在建工程合約金額近新台幣千億元。
  • 近年來榮獲多項工程獎項，包括金路獎、公共工程金質獎、金安獎等，顯示其工程品質、安全管理及信譽均受業界高度肯定。獲獎範圍亦涵蓋ESG各類獎項。

營運概況：在建工程

截至報告發布時，公司有多項大型工程正在進行中，承攬金額合計龐大，為未來營收提供重要保障。主要在建工程分佈於新北市、台中、花蓮、高雄及台東等地：

地區 專案名稱 承攬金額 (億元) 工程進度 (%) 趨勢與分析
新北市 (3件) 臺北港南碼頭C填區公共設施及永久護岸暨S04~S05碼頭工程 34 81.83% 高進度專案，預計短期內可望完成並認列大部分營收。
淡江大橋及其連絡道路5K+000~7K+035新建工程 124.94 86.96% 高進度大型專案，將在短期至中期持續貢獻營收。
環狀線北環段Y19(不含)-Y20土建及水電環控區段標工程 148.31 6.57% 超大型新承攬專案，進度尚低，為公司中長期營收成長之主要動能。
台中 (1件) 台中電廠新建燃氣機組計畫循環水抽水機房及暗渠新建工程 37.50 82.94% 高進度專案，預期將在短期內完成並貢獻營收。
花蓮 (2件) 台9線212K+800~214K+685木瓜溪橋改建工程 14.32 99.38% 接近完工，營收認列已接近尾聲。
花東地區鐵路雙軌電氣化計畫CB02標光復至瑞穗土建及軌道工程 (公司佔比78.19%) 69.10 (合約金額88.38億) 22.90% 中低進度大型專案，預期將在中期持續貢獻營收。
高雄 (3件) 高雄都會區大眾捷運系統都會線(黃線)YC02標土建及設施機電統包工程 167 1.09% 超大型新承攬專案，進度極低，為公司中長期營收成長之主要動能。
高雄都會區大眾捷運系統都會線(黃線)YC03標土建、設施機電及軌道統包工程 306.92 2.26% 超大型新承攬專案，進度極低，為公司中長期營收成長之主要動能。
高雄市興達漁港遊憩水域浚泥清理海洋棄置工程 4.72 已於8/31完工 已完工專案，營收已全數認列。
台東 (1件) 空軍H007工程 31.73 25.98% 中低進度專案，預期將在中期持續貢獻營收。

主要趨勢： 公司在建工程總金額龐大，特別是環狀線北環段與高雄黃線捷運專案，合計承攬金額高達近600億元，且進度尚在初期，顯示公司未來數年擁有充沛的訂單能見度。部分工程（如淡江大橋、台中電廠）進度已達八成以上，將在短期內加速營收認列。

公司治理實績與2024年亮點績效

  • 公司持續強化公司治理，在資訊揭露、董事會職能、風險管理及企業永續等方面持續改進。
  • 2024年第11屆評鑑成績較2023年略減0.49分，主因評鑑指標修正，但公司承諾在2025年將通過提升員工培訓計畫、進行員工滿意度調查及揭露個人資料保護政策等措施來改進。
  • **經營績效趨勢 (單位：仟元)：**
    • **個體營收：** 2022年4,624,692 → 2023年5,314,403 → 2024年6,980,967。
      • 2024年較2023年成長31.36%。
    • **合併營收：** 2022年4,625,514 → 2023年5,346,121 → 2024年7,099,106。
      • 2024年較2023年成長32.79%。
    • **獲利能力：** 2024年個體及合併營業收入均有所增加，且財務皆維持正獲利。
  • **公司治理榮譽：**
    • 榮獲TCSA2024年第十七屆永續報告書「金獎」。
    • 榮獲1111人力銀行頒發2024幸福企業「銀獎」。
    • 新進供應商簽署「誠信經營政策」、「職業安全及環境保護具結書」、「環境及社會責任具結書」之比例達100%。

環境友善

  • 企業減碳承諾經「企業減碳溫度計」(TRIPs) 計算，符合《巴黎協議》地球升溫不超過1.5℃的目標，並獲天下雜誌認證標章。
  • 2024年人均用水量較基準年（2018年）減少73.03M³，累計比率57.90%。
  • 2024年溫室氣體排放量較基準年（2018年）累計減少1154.863公噸，累計比率35.7%；溫室氣體排放密度減少比率64.71%。
  • 最高治理單位（董事會）主席已簽署公司環境政策。

幸福職場

  • 2024年無發生任何人權申訴事件。
  • 2024年發放2023年度盈餘4.46%之員工酬勞。
  • 榮獲1111人力銀行頒發「幸福企業」銀獎。
  • 2024年員工薪資調整，本國員工調整約3.2%，含外籍勞工全面調薪約2.38%，福利費用提升約4.37%。

ESG-永續發展與企業社會責任目標

  • 公司以「成本為首、工期為要、品質為重、安全為先」為經營理念，致力實現對利害關係人之永續發展。
  • 永續發展政策包括：工程施工零事故、提升品質管理、整體工進控管、環境保育、精確成本管控、資訊公開透明、長期培育人才、關懷社區發展。
  • **環境友善目標：**
    • **短程 (2025年)：** 預計較基準年減碳達40%。
    • **中程 (至2030年)：** 預計累計減碳達50%。
    • **長程：** 預計每年以不小於3%為遠程減量目標，邁向淨零碳排。
  • **幸福職場目標：**
    • **短程 (1-3年)：** 提升員工薪酬與福利費用比率達>3%，員工離職率<3%。增設「品質暨職安衛環保績效評核獎懲辦法」，並給予獎勵（109-110年已達成）。
    • **中程 (~2030年)：** 提升員工教育訓練時數達平均每人每年6小時以上。加強環安衛，以「零職災」為目標。
    • **長程：** 員工職能及職涯發展，接班人計畫擴及至中、低階主管。持續強化環安衛，以「零罰款」為終極目標。

財務摘要：近三年營業收入

下表顯示工信工程近三年的個體及合併營業收入及其成長率：

營運目標 2024年營收 (仟元) 2024年成長率 (%)
營業收入成長(個體財報) 6,980,967 +31.36%
營業收入成長(合併財報) 7,099,106 +32.79%

主要趨勢： 公司個體與合併營業收入在2024年均實現了超過30%的顯著成長，顯示營運規模持續擴大且成長動能強勁。

財務摘要：2025年第二季同期成長率

下表比較了2025年第二季與2024年第二季的營收及淨利表現：

營運年季 營收 (仟元) 營收成長率 (%) 淨利 (仟元) 淨利成長率 (%)
2025年第二季 4,802,830 +52.71% 67,576 +173%
2024年第二季 3,145,070 - (92,559) -

主要趨勢： 2025年第二季的營收相較2024年第二季大幅增長52.71%，從虧損92,559仟元轉為獲利67,576仟元，淨利成長率高達173%。這顯示公司在2025年上半年的獲利能力有爆炸性的提升，營運狀況顯著改善。

財務摘要：2025年第二季合併綜合損益表 (新台幣仟元)

下表詳列2025年第二季與2024年第二季的合併綜合損益項目：

期間 (1-6月) 2025/6/30 金額 佔營收% (2025) 2024/6/30 金額 佔營收% (2024) YOY (%)
營業收入 4,802,830 100 3,145,070 100 52.71%
營業成本 (4,541,570) (95) (3,014,585) (96) 50.65%
營業毛利 261,260 5 130,485 4 100.22%
營業費用 (195,696) (4) (232,297) (7) (15.75%)
營業利益(損失) 65,564 1 (101,812) (3) 164.40%
營業外收支合計 27,358 1 14,565 - 87.83%
稅前淨利(損) 92,922 2 (87,247) (3) 206.50%
所得稅費用 (25,346) (1) (5,312) - (377.15%)
本期淨利(損) 67,576 1 (92,559) (3) 173.01%
淨利(損)歸屬於母公司 67,576 1 (92,559) (3) 173.01%
每股(虧損)盈餘(元) 0.14 (0.19)

主要趨勢：

  • **營收與毛利成長：** 營業收入大幅成長52.71%，營業毛利更是翻倍成長100.22%，顯示工程業務量增加且毛利率有所改善（2025年毛利率為5%，高於2024年的4%）。
  • **營業費用控管：** 營業費用年減15.75%，有效控制了成本支出，對獲利提升有正面貢獻。
  • **轉虧為盈：** 營業利益從虧損101,812仟元轉為獲利65,564仟元，稅前淨利及本期淨利亦從虧損轉為獲利，每股盈餘由負0.19元轉正為0.14元，顯示公司營運體質顯著改善。
  • **所得稅費用：** 所得稅費用大幅增加377.15%，反映公司從虧損轉為獲利，需繳納更多稅款，這在獲利狀況改善時屬正常現象。

財務摘要：2025年第二季合併資產負債情形 (新台幣仟元)

下表顯示2025年第二季與2024年第二季的合併資產負債變化：

項目 2025/6/30 金額 2024/6/30 金額 項目 2025/6/30 金額 2024/6/30 金額
現金及約當現金 1,546,559 1,635,047 短期借款 720,000 690,000
合約資產-流動 2,876,717 2,575,929 合約負債-流動 3,409,865 1,674,813
前兩項以外之其他流動資產 6,968,103 4,831,108 前兩項以外之流動負債 2,615,350 2,155,005
流動資產合計 11,391,379 9,042,084 流動負債合計 6,745,215 4,519,818
不動產、廠房及設備 499,546 514,116 長期借款 49,829 119,350
前項以外之其他非流動資產 480,032 508,265 前項以外之非流動負債 136,202 99,829
非流動資產合計 980,032 1,022,381 非流動負債合計 186,031 219,179
資產總計 12,371,411 10,064,465 負債總計 6,931,246 4,738,997

主要趨勢：

  • **資產規模擴大：** 總資產從100.6億元增至123.7億元，成長約22.9%，顯示公司營運規模擴張。
  • **流動資產與負債：** 流動資產合計成長約26%，其中合約資產-流動與其他流動資產均有顯著增加。流動負債合計大幅增加近50%，主要來自於合約負債-流動從16.7億元增至34億元，這通常代表公司預收了更多的工程款，是未來營收的來源。短期借款略增，而長期借款則明顯減少。
  • **償債結構：** 流動比率從2024年第二季的2.0倍（9,042,084/4,519,818）下降至2025年第二季的1.69倍（11,391,379/6,745,215），流動負債的增速快於流動資產，需留意短期償債能力變化，但若合約負債為預收工程款則影響較小。負債總計大幅增加，反映營運擴張所需的資金。

業務發展：未來營運拓展方向

  • **公共工程方面：** 公司經營策略將持續以承攬公共工程為主，將公路、軌道運輸、橋梁、隧道及港埠等公共工程列為主要追蹤目標。公司將審慎評估適合其承建的政府機關招標工程。
  • **建築案方面：** 將參與開發建設，包括政府聯開案、都市危老重建及都更建設。

利多與利空判斷條列

利多 (Bullish)

  • 龐大在建工程合約： 總計近新台幣千億元，特別是高雄黃線捷運與環狀線北環段等大型專案，為未來數年營收提供穩固基礎。
  • 營收與淨利顯著成長： 2024年個體及合併營收均成長逾30%，2025年第二季營收同比成長52.71%，淨利同比成長173%，顯示獲利能力大幅提升。
  • 營業毛利率改善： 2025年第二季營業毛利增長100.22%，毛利率從4%提升至5%，顯示公司在成本控制或工程議價能力方面有所進步。
  • 營業費用有效控管： 營業費用年減15.75%，對提升淨利有正面助益。
  • 從虧損轉為獲利： 2025年第二季合併綜合損益從去年同期的虧損轉為獲利，每股盈餘轉正，顯示營運狀況顯著改善。
  • 公共工程經驗豐富且品質優良： 八十年歷史與多項工程獎項證明公司在工程界的領先地位，有利於未來標案爭取。
  • 積極推動ESG： 榮獲TCSA金獎、幸福企業銀獎等，顯示公司重視永續發展，有助於企業形象與長期投資價值。
  • 未來業務拓展方向明確： 持續深耕公共工程，並積極參與政府聯開案及都更危老建設，為未來成長提供多元動能。
  • 員工福利提升： 2024年發放2023年度盈餘4.46%作員工酬勞，並調薪及提升福利，有助於穩定團隊士氣及留才。

利空 (Bearish)

  • 部分大型工程進度尚低： 如環狀線北環段Y19-Y20（6.57%）、高雄黃線YC02（1.09%）及YC03（2.26%），初期進度較慢，營收認列高峰尚需時間。這些大型專案的執行風險和不確定性也相對較高。
  • 流動負債大幅增加： 2025年第二季流動負債合計較去年同期增長近50%，主要來自於合約負債-流動，雖然可能是預收工程款，但仍需關注公司的資金調度與短期償債能力。
  • 所得稅費用大幅增長： 儘管是獲利改善的結果，但高額的所得稅費用（年增377.15%）在一定程度上稀釋了淨利成長幅度。
  • 公司治理評鑑成績略減： 2024年評鑑成績較2023年略減0.49分，雖有解釋原因，但仍是投資人評估公司治理時的一個考量點。

總結

綜合來看，工信工程股份有限公司在2025年第二季呈現出強勁的營運復甦與成長動能。公司憑藉其在台灣公共工程領域的深厚實力與豐富經驗，成功承攬多項大型國家建設專案，奠定未來數年穩定的營收基礎。2025年第二季財務數據的顯著改善，特別是營收與淨利的大幅成長並轉虧為盈，證明其經營效率與獲利能力已有效提升。 對於股票市場而言，這些利多因素有望推動股價表現。大量的在建工程合約代表著未來穩定的現金流與營收認列，而優異的ESG表現則為公司增添了長期投資的吸引力。然而，投資人仍需審慎評估大型工程進度延宕、原物料成本波動以及資金週轉等潛在風險。 從未來趨勢判斷，工信工程的**短期**表現將受益於現有高進度工程的結案與營收認列，而**長期**成長則仰賴於新標案的獲取、大型捷運工程的順利推進以及建築開發業務的拓展。公司在追求營收成長的同時，也積極投入企業永續發展，這對於提升長期競爭力與品牌價值至關重要。

投資人注意事項再次強調

散戶投資人應密切關注公司的財報，特別是未來各季的營收、毛利率以及盈餘變化。建議深入了解各項在建工程的實際進度與風險，尤其對於進度較低的超大型專案，其對未來營收貢獻的預期應保持謹慎樂觀。此外，追蹤台灣公共工程政策的走向，以及公司在建築開發市場的表現，將有助於更全面地評估工信工程的投資潛力。儘管財務表現亮眼，但營造業的週期性與專案執行風險仍需時刻警惕。

利多與利空重點歸納

* **整體利多：** 營收與淨利大幅成長並轉虧為盈、在建工程合約量龐大、工程品質優良且經驗豐富、ESG表現優異、未來業務發展策略明確、員工福利提升。 * **整體利空：** 部分大型新專案進度尚低存在執行風險、流動負債大幅增加需關注資金週轉狀況、公司治理評鑑成績略有下滑。 整體而言，工信工程的未來展望積極，但投資人仍需仔細分析其營運細節與潛在風險，做出明智的投資決策。

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