新門（5432）法說會日期、內容、AI重點整理

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以下為新門科技股份有限公司2025法人說明會之內容整理與分析。本分析將致力於提供完整且有條理的解釋，並避免重複。在分析內容中，第三人稱將被優先採用。

報告整體分析與總結

新門科技（股票代碼：5432）本次法人說明會報告內容顯示，該公司正處於一個營收面臨挑戰，但內部營運效率顯著提升的轉型階段。儘管總體營收呈現下滑趨勢，公司透過有效的成本控制及策略性業務調整，實現了盈利能力的顯著改善。此外，公司擁有極為健康的財務結構與充沛的現金流，為未來的發展與業務擴張提供了堅實的基礎。

報告強調，新門科技正積極應對傳統單色液晶顯示器模組需求下滑的趨勢，轉向發展中大尺寸彩色TFT模組並擴展其應用領域。同時，能源設備業務已被確立為公司未來的重要成長動能，產品線和應用市場均有積極擴張。

然而，營收持續下滑的趨勢仍是需要警惕的外部環境因素。而第三季非營業收入的大幅貢獻雖拉高了單季淨利，但其波動性提示投資人需關注核心營業利益的持續成長性。

條列式重點摘要

公司簡介與組織架構

  • 新門科技成立於1990年（原名達威光電），並於2000年掛牌上市，股票代號為5432。
  • 公司資本額為新台幣2.07億元。
  • 主要業務項目包含：液晶顯示器模組加工及銷售，以及能源設備業務。
  • 組織架構顯示公司設有股東會、董事會、審計委員會、薪資報酬委員會、永續發展委員會，並區分為LCM事業處與能源事業處兩大核心業務部門。

公司營運概況

營收趨勢分析

年度/期間 營收 (新台幣佰萬元) 趨勢
2021年 100 增長
2022年 208 增長
2023年 259 高峰
2024年 187 下降
2024年1~9月 148 N/A
2025年1~9月 142 輕微下降
  • 公司營收在2021年至2023年間呈現顯著增長，於2023年達到259佰萬新台幣的歷史高峰。
  • 然而，2024年營收大幅下滑至187佰萬新台幣，較前一年減少約27.7%。
  • 2025年前三季的營收為142佰萬新台幣，相較於2024年同期（148佰萬新台幣）略有下降，顯示營收持續面臨壓力。

部門別營收比重分析

期間 能源業務佔比 LCM業務佔比
2024年度 19% 81%
2025年前3季 23% 77%
  • 液晶顯示器模組（LCM）業務仍為公司主要的營收來源，但其佔比已從2024年度的81%輕微下降至2025年前三季的77%。
  • 能源設備業務的營收貢獻則持續增長，從2024年度的19%提升至2025年前三季的23%，顯示此業務正成為公司新的成長動能。

綜合損益表分析

以下將列示2025年第三季（25Q3）與2024年第三季（24Q3）以及2025年前三季（25YTQ3）與2024年前三季（24YTQ3）的關鍵財務指標變化，單位為新台幣千元。

綜合損益表項目 25Q3 24Q3 YoY (25Q3 vs 24Q3) 25YTQ3 24YTQ3 YoY (25YTQ3 vs 24YTQ3)
營業收入 49,089 51,148 -4.03% 141,605 148,263 -4.49%
營業成本 (33,395) (38,908) -14.17% (104,123) (114,028) -8.69%
營業毛利 15,694 12,240 +28.22% 37,482 34,235 +9.48%
營業費用 (8,889) (6,951) +27.88% (20,166) (18,842) +7.03%
營業利益 6,805 5,289 +28.66% 17,316 15,393 +12.49%
營業外收入及支出 5,734 791 +624.91% 4,936 5,820 -15.19%
稅前淨利 12,539 6,080 +106.23% 22,252 21,213 +4.90%
本期淨利 12,539 6,080 +106.23% 22,252 20,932 +6.31%
每股盈餘(元) 0.61 0.29 +110.34% 1.08 1.01 +6.93%
毛利率 31.97% 23.93% +33.60% 26.47% 23.09% +14.63%
營業利益率 13.86% 10.34% +34.06% 12.23% 10.38% +17.78%
純益率 25.54% 11.89% +114.80% 15.71% 14.12% +11.30%
  • 儘管營收下滑，公司在25Q3和25YTQ3的毛利率、營業利益率和純益率均呈現顯著增長，表明成本控制和盈利能力提升。
  • 25Q3的營業毛利年增28.22%，營業利益年增28.66%，顯示營業效率的改善。
  • 25Q3的非營業收入及支出大幅增長624.91%，是推動當季稅前淨利和本期淨利年增106.23%的主要動力。然而，25YTQ3的非營業收入卻年減15.19%，表明這部分收入具有一定的波動性。
  • 每股盈餘(EPS)在25Q3達到0.61元，年增110.34%，25YTQ3為1.08元，年增6.93%。

資產負債表分析

以下將列示2025年第三季（3Q25）、2024年第四季（4Q24）與2024年第三季（3Q24）的關鍵資產負債表指標變化，單位為新台幣千元。

主要科目 3Q25 金額 3Q25 % 4Q24 金額 4Q24 % 3Q24 金額 3Q24 %
資產合計 425,589 100 423,594 100 435,029 100
現金及約當現金 180,234 42 59,304 14 75,002 17
存貨 37,158 9 52,967 13 62,123 14
負債合計 48,478 11 35,833 8 48,716 11
股東權益合計 377,111 89 387,669 92 386,313 89
  • 公司財務結構極為健全。3Q25現金及約當現金高達180,234千元，佔總資產的42%，相較於4Q24的59,304千元有顯著提升，顯示流動性充裕。
  • 存貨持續下降，從3Q24的62,123千元降至3Q25的37,158千元，表明庫存管理效率良好。
  • 負債合計佔總資產的比重在3Q25為11%，處於非常低的水平，凸顯公司極低的財務槓桿。
  • 流動比率在3Q25為6.30倍，遠高於健康水平（通常2倍以上），顯示短期償債能力極強。
  • 負債佔資產比及負債佔淨值比在3Q25分別為11%和13%，均維持在非常低的水平，財務穩健度高。

現金流量表分析

以下將列示2025年第三季（3Q25）與2024年第三季（3Q24）的關鍵現金流量表指標變化，單位為新台幣千元。

主要科目 3Q25 金額 3Q24 金額 YoY (3Q25 vs 3Q24)
營業活動淨現金流入 38,507 28,670 +34.30%
投資活動淨現金流入(流出) 104,965 (414) N/A (轉正)
籌資活動淨現金流出 (22,542) (22,507) 穩定
現金淨變動 120,930 5,749 大幅增長
自由現金流量 38,507 28,532 +34.96%
  • 營業活動淨現金流入在3Q25達到38,507千元，年增34.3%，顯示核心業務產生現金的能力強勁。
  • 投資活動淨現金流入在3Q25由前一年同期的流出轉為流入104,965千元，主要來自按攤銷後成本衡量之金融資產的減少（即處分），是公司現金大幅增加的重要來源。
  • 籌資活動淨現金流出主要來自發放現金股利，在兩年同期大致持平。
  • 綜合以上，現金淨變動在3Q25達到120,930千元，遠高於3Q24的5,749千元，公司現金部位大幅增長。
  • 自由現金流量在3Q25達到38,507千元，年增近35%，凸顯公司在營運上產生多餘現金的能力。

歷年EPS與股利分派

年度/期間 EPS (元/每股) 股利 (元/每股)
2021 0.32 0
2022 1.92 1
2023 1.41 1
2024 1.36 1
2025Q1~Q3 1.08 0
  • 公司EPS在2022年達到1.92元的峰值，隨後在2023年和2024年略有下降。
  • 2025年前三季的EPS為1.08元，若第四季表現良好，全年EPS有望超越2024年。
  • 自2022年起，公司持續穩定派發1元/股的現金股利，顯示穩定的股利政策。2025年股利（Q1-Q3顯示為0）尚未發布全年數據。

營運展望

液晶顯示器模組業務

  • 公司cknowledges單色液晶模組需求減少的趨勢。
  • 策略轉型：積極推廣中大尺寸彩色TFT模組，並將應用範圍擴展至工控儀器、醫療儀器、戶外作業、娛樂博弈、POS收銀系統、KOISK互動式諮詢服務站及車載應用等多元化市場。
  • 2025年重點：專注於中大尺寸彩色TFT模組的發展。

能源設備業務

  • 公司看好新電價時代下能源市場的快速轉變，並強調自設儲能系統在離峰儲電、尖峰放電、提升用電品質及降低電費方面的優勢。
  • 現有產品（代理SolarEdge）：提供家用型逆變器、商用型逆變器及家用型儲能系統。
  • 2025年新產品：將推出商用型表後儲能及地面型逆變器，擴大產品線。
  • 應用市場：積極拓展至各類商用大樓、工廠屋頂、住家、別墅、透天，以及大型地面型/漁電共生案場。

利多與利空判斷

本節將根據報告內容，條列整理新門科技的利多與利空資訊。

利多 (Bullish)

  • 盈利能力顯著提升： 25Q3營業毛利年增28.22%，營業利益年增28.66%，稅前淨利及本期淨利均年增超過106%。毛利率、營業利益率、純益率皆大幅增長。這顯示公司在營收下滑的情況下，仍能有效控管成本並提升獲利能力。
  • 每股盈餘 (EPS) 大幅增長： 25Q3 EPS 達0.61元，年增110.34%；25YTQ3 EPS亦年增6.93%。
  • 財務結構健全： 現金及約當現金大幅增加至180,234千元，佔總資產42%。負債佔資產比及負債佔淨值比均非常低（分別為11%和13%），流動比率高達6.30倍，顯示公司財務狀況穩健，流動性充足。
  • 營運現金流強勁： 25Q3營業活動淨現金流入年增34.3%，自由現金流量亦大幅增長，顯示核心業務產生現金的能力強勁。
  • 投資活動現金流入顯著： 25Q3投資活動淨現金流入達104,965千元，主要來自金融資產的處分，大幅增加公司現金部位，提升了財務彈性。
  • 能源業務具成長潛力： 能源設備業務營收佔比從2024年的19%提升至2025年前三季的23%，且公司積極拓展商用、家用及大型地面型儲能與逆變器產品，受惠於新電價時代的市場趨勢，預期將是主要成長動能。
  • LCM業務轉型積極： 液晶顯示器模組業務正從需求減少的單色模組轉向中大尺寸彩色TFT模組，並拓展至多樣化應用市場，顯示公司積極應對產業變化，尋求價值提升。
  • 庫存管理效率良好： 存貨持續下降，顯示公司有效管理庫存，減少營運風險並將資源轉化為現金。

利空 (Bearish)

  • 營收持續下滑： 總體營收自2023年高峰後呈現下滑趨勢，2025年前三季營收較去年同期仍有4.49%的降幅。這表明市場需求仍面臨挑戰，尤其在LCD模組業務轉型過程中，原有產品線的壓力較大。
  • 非營業收入波動性： 雖然25Q3非營業收入表現亮眼，對當季淨利貢獻巨大，但25YTQ3的非營業收入及支出卻年減15.19%。這表明其貢獻可能具有不穩定性，未來需觀察核心營業利益的持續性增長。
  • 營業費用增加： 25Q3營業費用年增27.88%，25YTQ3亦年增7.03%，侵蝕了部分毛利增長。儘管營業利益仍有提升，但費用支出的增加仍需關注其合理性及效率。

對股票市場的潛在影響

新門科技的報告呈現出複雜的訊號，可能導致市場出現分歧的反應。短期而言，強勁的Q3盈利表現（EPS翻倍成長）和卓越的現金流狀況，結合其極度健康的資產負債表，有望為股價帶來正向的推升動能。市場可能會聚焦於公司在營收下滑環境下展現的獲利韌性與現金生成能力。然而，持續的營收萎縮仍可能讓部分投資者持觀望態度。

長期來看，公司的策略轉型是關鍵。若能源設備業務能如預期持續擴張並成為主要成長引擎，加上LCM業務成功轉型至高價值產品，則有望支撐更高的公司估值。充裕的現金儲備不僅提供營運緩衝，也賦予公司在未來進行策略性投資、併購或提高股東回報（如增加股利或實施庫藏股）的彈性。非營業收入的波動性意味著投資者應更審慎評估其核心營業活動的獲利可持續性。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢

  • 營收壓力持續： 預期總體營收仍將面臨短期壓力，尤其是在LCD模組業務轉型過程中，原有單色模組需求減少的影響可能仍在發酵。公司將需要時間來實現新業務模式的全面貢獻。
  • 獲利能力有望維持： 由於有效的成本控制以及能源業務的初步成長，預期公司短期的盈利能力（毛利率、營業利益率）有望維持或持續改善。
  • 現金流充裕： 強勁的現金流和高現金部位將為公司提供營運上的彈性，並支持短期內的策略性調整和市場應變。

長期趨勢

  • 能源業務將成主要增長引擎： 隨著全球能源轉型及新電價政策的推動，能源設備業務預計將成為新門科技主要的長期成長動能。產品線的擴展（如商用型表後儲能、地面型逆變器）與市場應用的多元化（商用、家用、大型地面/漁電共生）將支持其可持續發展。
  • LCM業務價值轉型： 液晶顯示器模組業務若能成功轉型至中大尺寸彩色TFT及特定利基市場，將有助於穩定其長期貢獻，並可能提升單位產品的獲利能力，儘管其在營收中的佔比可能逐步下降。
  • 財務穩健支持發展： 公司健全的財務狀況將為未來的技術研發、市場擴展及潛在併購提供有力支持，有助於長期競爭力的提升與新領域的探索。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注營收結構的轉變： 投資人應密切關注能源業務的成長速度及其在總營收中的佔比變化。這是公司未來成長的關鍵驅動力。同時，亦需觀察LCM業務轉型至高價值彩色TFT模組的成效。
  2. 區分獲利來源的穩定性： 雖然Q3淨利表現亮眼，但其中非營業收入的貢獻比例較高且波動性大。散戶投資人應仔細分析未來報告中核心營業利益（營業收入減去營業成本及營業費用）的持續性增長，以判斷公司核心業務的實際健康狀況。
  3. 現金流與股利政策的潛在變化： 公司擁有充裕的現金流和高額現金儲備，這可能預示著未來有能力支付穩定或甚至更高的股利，或進行股票回購。散戶投資人應留意公司管理層對於股利政策或資本運用計畫的任何更新。
  4. 產業競爭與技術發展： 在液晶顯示器模組領域，技術迭代迅速且競爭激烈。投資人需關注新門科技在彩色TFT模組領域的技術創新、市場佔有率及競爭力。在能源設備市場，則應關注其代理產品的競爭優勢以及新產品的市場接受度。
  5. 估值考量： 鑑於營收下滑與盈利能力提升並存，投資者在評估公司價值時，應綜合考慮其業務轉型潛力、強勁的現金流能力以及相對低槓桿的財務狀況。公司的低負債和高現金提供了安全邊際，但在成長性方面需更多依賴新業務的表現。

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