三星（5007）法說會日期、內容、AI重點整理
三星（5007）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元富證券舉辦之線上法人說明會，說明產業發展及公司經營現況。
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以下內容由AI生成：
法說會報告整體分析與總結
本報告係台灣上市公司三星科技股份有限公司（股票代碼：5007）於2025年11月19日發布之法人說明會內容。本分析將根據報告內容，提供對公司營運狀況、產業趨勢、財務表現及未來展望的全面評估。
報告整體觀點
三星科技作為全球最大的汽車螺帽製造商，具備深厚的產業基礎與卓越的垂直整合能力。報告顯示公司在技術研發、生產效率及品質管理方面擁有顯著競爭優勢，並擁有穩健的財務體質。然而，2025年前三季的出口數據及財務獲利表現呈現下滑趨勢，反映出全球扣件市場的短期挑戰，尤其受到匯率波動與主要市場需求變化的影響。儘管短期面臨逆風，公司透過拓展螺絲業務、深耕汽車用扣件，並積極佈局利孟科技於AI伺服器散熱風扇的創新應用，展現了尋求長期成長動能的決心。
對股票市場的潛在影響
短期而言，2025年前三季營收、毛利、營業利益及每股盈餘的顯著下滑，以及台灣扣件出口總量及公司市場佔有率的同步下降，可能對市場情緒造成壓力，導致股價承壓。此外，新台幣兌美元升值對於出口導向的公司獲利構成不利影響。然而，公司穩定的現金股利政策、健康的財務結構、以及對新興市場（如德國）的拓展成果，有助於提供一定的股價支撐。中長期來看，其在汽車扣件領域的領導地位，加上利孟科技在高轉速伺服器散熱風扇市場的潛在突破，有望為公司帶來新的成長故事，吸引長期投資者的關注。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：2025年前三季的數據顯示，全球扣件市場面臨挑戰，部分主要出口地區的需求減弱，加上新台幣匯率走強，預期短期內三星科技的營運表現仍將承受壓力。公司可能需要持續優化成本結構、深化智慧製造，以應對市場波動。
- 長期趨勢：
- 汽車產業轉型：隨著電動車與智慧車輛的發展，對高階、輕量化、特殊材質扣件的需求將持續增長，三星科技深耕汽車扣件領域的優勢有望持續。
- 智慧製造與自動化：公司導入AMR系統和搓牙線上監控模組，顯示其積極擁抱工業4.0，這有助於長期提升生產效率、降低成本、解決人力短缺問題，並保持技術領先。
- AI伺服器散熱風扇：利孟科技在高轉速伺服器散熱風扇的研發，特別是人字溝動壓軸承的應用，若能成功量產並取得認證，將切入AI產業的關鍵供應鏈，為公司提供極具爆發潛力的長期成長動能。這是未來非常值得期待的亮點。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 短期獲利壓力：散戶投資人應留意2025年前三季營收及獲利能力的下滑趨勢，以及台幣升值對出口毛利的影響。股價可能因此波動，短期操作需謹慎。
- 核心競爭力：三星科技在汽車扣件領域的全球領先地位、強大的垂直整合能力及研發實力是其護城河。即使短期市場逆風，這些核心優勢仍能支撐公司長期發展。
- 新業務進展：密切關注利孟科技在AI伺服器散熱風扇的開發進度、認證時程及未來訂單狀況。此新業務的成功將是推動公司股價長期上漲的重要催化劑。對於汽車用螺絲銷售年增1%的趨勢也應持續追蹤。
- 匯率風險：作為一家高度出口導向的公司，匯率波動對其獲利影響甚鉅。投資人應關注新台幣兌主要出口貨幣（尤其是美元、歐元）的走勢。
- 股利政策：公司長期維持穩定的現金股利發放，對於偏好穩定現金流的投資者而言，仍具吸引力。
- 分散風險：雖然公司在德國市場表現強勁，但主要市場美國的衰退仍需警惕。關注公司未來是否能進一步分散市場風險，降低對單一市場的依賴。
利多或利空判斷
- 利多因素：
- 全球最大汽車螺帽製造廠：具備顯著的產業龍頭地位，擁有規模經濟與客戶黏著度。(文件頁5)
- 深厚客戶基礎：主要客戶涵蓋全球眾多知名汽車品牌，顯示產品品質與供應鏈穩定性。(文件頁27)
- 卓越的垂直整合能力：從原料處理、模具、生產設備到熱處理、表面處理一貫化製程，有效控制成本、縮短交期並掌握技術。(文件頁7, 28)
- 技術自主性高與研發實力：擁有近30項150張專利證書，90%生產設備自行研發製造，展現持續創新能力。(文件頁28, 32)
- 穩健的財務結構：負債比率持續下降，利息保障倍數極高，顯示公司財務健康且償債能力強勁。(文件頁38)
- 穩定股利政策：董事會傾向發放現金股利，且近年股利發放穩定，對股東友善。(文件頁39)
- 積極佈局AI伺服器散熱風扇：透過利孟科技研發高轉速伺服器風扇所需的人字溝動壓軸承，切入AI產業新興應用，具長期成長潛力。(文件頁45)
- 智慧製造導入：導入AMR運載系統與搓牙線上監控模組，提升生產效率並減少缺工問題及製程廢品。(文件頁43)
- 拓展歐洲市場成效顯著：2025年前三季對德國出口年增11.90%，歐洲地區銷售佔比提升。(文件頁19, 22-23)
- 汽車用螺絲業務成長：2025年前三季汽車用螺絲銷售量較去年同期成長1%。(文件頁44)
- 利空因素：
- 2025年前三季獲利顯著下滑：營收、毛利、營業利益及母公司淨利、每股盈餘較去年同期均有20-30%的下降，顯示營運面臨壓力。(文件頁36)
- 新台幣升值導致毛利率承壓：2025年前三季銷售平均匯率（USD）從31.93下降至31.17，導致毛利率、營業利益率、本期淨利率同步下滑。(文件頁36-37)
- 台灣扣件出口總量及公司市佔率下降：2025年前三季台灣扣件總出口重量年減1.30%，三星科技出口重量年減9.95%，總市佔率下降0.36個百分點，螺帽市佔率亦下降0.31個百分點。(文件頁17, 26)
- 主要出口市場需求疲軟：2025年前三季對北美洲出口年減3.32%，對美國出口年減3.84%，對墨西哥出口年減10.92%，顯示主要市場需求下滑。(文件頁18-19)
- 新業務仍處於開發認證階段：利孟科技的AI伺服器散熱風扇產品目前仍在開發與認證中，短期內無法貢獻顯著營收。(文件頁45)
條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況
- 基本資訊：
- 成立於1965年7月2日，1998年1月17日股票上櫃，2011年9月16日股票轉上市。
- 員工約1,427人，土地面積約58,921坪（約194,782平方公尺）。
- 實收資本額為新台幣29.5億元。
- 產業地位與規模：
- 全球最大的汽車螺帽製造廠，螺帽年產出約40,000噸。
- 螺帽和螺絲95%以上外銷至歐美日地區，螺帽出口量約占台灣總出口量的六分之一。
- 集團架構與產品線：
- 主要產品為扣件（螺帽、螺絲、華司），並延伸至模具、機械設備及線材加工等。
- 集團旗下有多家子公司，包括熱處理工廠、螺絲製造（Acku Metal）、華司製造（台灣鏵司）、散熱風扇（利孟科技）、熱處理加工（Yeh Chang Heat Treatment）及電鍍加工（JIWEI INDUSTRIES）。其中，利孟科技（持股51%）專注於散熱風扇業務。
- 主要產品應用：
- 汽車扣件是核心業務，應用於汽車車身、引擎、懸吊系統、儀表板等各部位。
產業概況
台灣扣件出口情形
圖表：台灣扣件出口量、值與單價趨勢 (2019-2024年) 指標 2019 2020 2021 2022 2023 2024 主要趨勢 出口量 (噸) 1,547,798 1,421,186 1,677,477 1,665,688 1,276,454 1,293,527 2021年達到高峰，隨後兩年（2023-2024）大幅下滑，但2024年較2023年微幅回升。整體呈現從高峰回落的趨勢。 出口值 (千美元) 4,515,537 4,141,312 5,553,724 6,393,841 4,788,488 4,550,023 2022年達到高峰，隨後兩年（2023-2024）顯著下滑，2024年甚至低於2023年。整體呈現從高峰回落且持續探低的趨勢。 出口單價 (美元/公斤) 2.917 2.914 3.311 3.839 3.751 3.518 2022年達到高峰，隨後兩年（2023-2024）持續下滑。單價的下降反映了市場競爭加劇或原物料成本變化。 趨勢分析：
- 台灣扣件產業在2021至2022年經歷了一波高峰，無論出口量、值或單價均創下近年新高。
- 然而，從2022年起，出口值與單價開始下滑，而出口量則從2021年開始下滑，顯示全球市場需求減弱或供應鏈庫存調整。
- 2024年數據顯示出口值與單價仍在下降，儘管出口量有微幅回升，但整體產業仍處於修正期。
台灣扣件出口重量與增減 (2025.01-09 vs 2024.01-09)
表：台灣扣件出口重量比較 扣件號列 2025.01~09 (噸) 2024.01~09 (噸) 比重 (%) 增減額 (噸) 增減比 (%) 合計 956,236 968,874 100.00 (12,638) (1.30) 7318 (螺釘、螺栓、螺帽等) 924,114 936,403 96.64 (12,289) (1.31) 73170010 22 7 0.00 15 210.88 7415 (銅製扣件) 3,098 2,968 0.32 130 4.38 79070020 724 627 0.08 96 15.30 83082000 181 219 0.02 (38) (17.36) 趨勢分析：
- 2025年前三季台灣扣件總出口重量較去年同期減少1.30%，顯示整體出口量仍在下滑。
- 主要扣件類別（7318）佔總出口量的96.64%，其出口量也同步減少1.31%，是影響總體數據的主因。
- 部分小型扣件類別呈現高增長（如73170010增長210.88%，79070020增長15.30%），但對總量的影響有限。
台灣扣件出口地區與國家 (2025.01-09 vs 2024.01-09)
表：台灣扣件出口地區比較 名次 地區別 比重 (%) 增減比 (%) 1 北美洲 49.65 (3.32) 2 歐洲 32.68 3.76 3 亞洲 12.34 (2.55)
表：台灣扣件出口國家比較 (前10大，僅列出趨勢顯著者) 名次 國家別 比重 (%) 增減比 (%) 1 美國 45.79 (3.84) 2 德國 9.02 11.90 5 加拿大 3.86 3.27 7 墨西哥 2.42 (10.92) 10 義大利 2.13 (8.51) 趨勢分析：
- 北美洲仍是最大的出口市場，佔近一半比重，但出口量較去年同期下降3.32%。
- 歐洲市場表現較佳，出口量增長3.76%，顯示市場需求有轉強跡象。
- 單一國家方面，美國作為最大出口國，其出口量下降3.84%對整體影響較大。
- 德國市場表現亮眼，出口量增長11.90%，顯示歐洲市場的強勁需求或台灣扣件在德國的競爭力提升。加拿大也有3.27%的增長。
- 墨西哥與義大利等國則呈現較大幅度下滑。
營運概況
合併營收金額與扣件比率
表：合併營收與扣件比率 (2020-2024年及2025.01-09) 年度/期間 合併營收 (佰萬元) 扣件比率 (%) 2020 5,073 86.15 2021 7,107 81.17 2022 7,165 85.63 2023 6,645 84.34 2024 6,819 85.48 2025.01-09 4,698 84.69 趨勢分析：
- 合併營收在2020年至2022年呈現增長，於2022年達到高峰7,165佰萬元。2023年略有下降，2024年回升。
- 2025年前三季營收為4,698佰萬元。若以年度化來看，可能與2023-2024年全年度水準相近或略低。
- 扣件業務佔合併營收比率長期維持在81%至86%之間，顯示扣件是公司的核心且穩固的收入來源。
- 2025年前三季產品結構中，螺帽與螺絲仍是主要營收貢獻者。
銷售區域與國家 (2025.01-09 vs 2024年)
銷售區域趨勢：
- 2025年前三季，歐洲市場佔銷售比重由2024年的38.65%上升至41.44%，顯示公司在歐洲市場的營收佔比有所提升。
- 美洲市場佔比由42.55%微幅下降至41.22%，但仍是主要銷售區域。
- 台灣市場佔比由10.71%下降至9.00%。
銷售國家趨勢：
- 2025年前三季，德國銷售佔比由24.83%顯著上升至27.49%，成為公司最大的銷售國家，顯示公司在德國市場的拓展非常成功。
- 美國銷售佔比由29.28%下降至25.15%，表明對美國市場的依賴度略有降低。
- 加拿大銷售佔比由12.99%上升至14.26%。
- 整體而言，銷售區域與國家分佈呈現去美國化並加強歐洲（特別是德國）市場的趨勢。
財務概況
合併損益表 (2020-2024年)
表：合併損益 (2020-2024年) 項目 (佰萬元) 2020 2021 2022 2023 2024 營業收入 5,073 7,107 7,165 6,645 6,819 銷貨毛利 1,020 1,747 1,879 1,638 1,761 營業利益 657 1,230 1,266 1,186 1,219 稅前損益 760 1,262 1,374 1,281 1,340 母公司淨利 602 983 1,060 997 1,057 每股盈餘 (元) 2.04 3.33 3.60 3.38 3.58 趨勢分析：
- 營業收入在2020至2022年呈現增長趨勢，2022年達到峰值後，2023年略有下降，2024年回升。
- 銷貨毛利、營業利益、稅前損益及母公司淨利也呈現相似的趨勢，2022年表現強勁，2023年微幅下滑後2024年恢復增長。
- 每股盈餘（EPS）與獲利趨勢一致，在2022年達到3.60元，2024年為3.58元，顯示公司過去幾年的盈利能力良好且穩定。
- 利息費用持續為(1)佰萬元，顯示公司幾乎無外部借貸利息壓力。
合併損益表比較 (2025.01-09 vs 2024.01-09)
表：合併損益比較 (2025.01-09 vs 2024.01-09) 項目 (佰萬元) 2025.01~09 2024.01~09 差異 營業收入 4,698 5,275 (577) (-10.94%) 銷貨毛利 1,086 1,373 (287) (-20.90%) 營業利益 702 967 (265) (-27.40%) 母公司淨利 603 854 (251) (-29.39%) 每股盈餘 (元) 2.04 2.90 (0.86) (-29.66%) 銷售平均匯率 (USD) 31.17 31.93 (0.76) 趨勢分析：
- 2025年前三季營業收入較去年同期下降10.94%，主要獲利指標（銷貨毛利、營業利益、母公司淨利、每股盈餘）均呈現約20-30%的顯著跌幅。
- 每股盈餘從2.90元下降至2.04元，跌幅近30%，反映公司盈利能力面臨較大壓力。
- 同期銷售平均匯率（USD）從31.93下降至31.17，新台幣相對美元升值，這對於出口導向的公司而言，會壓縮其以新台幣計價的獲利空間，是導致獲利下滑的重要因素之一。
毛利率、營業利益率及本期淨利率
圖表：毛利率、營業利益率、本期淨利率趨勢 (2020-2024年及2025.01-09) 指標 (%) 2020 2021 2022 2023 2024 2025.01-09 銷貨毛利率 20.11 24.58 26.22 24.65 25.82 23.12 營業利益率 12.99 17.31 17.67 17.85 17.88 14.94 本期淨利率 12.04 14.14 15.27 15.59 14.94 12.79 趨勢分析：
- 銷貨毛利率在2022年達到26.22%的峰值後，2023年略有回落，2024年回升至25.82%。然而，2025年前三季降至23.12%，顯示獲利能力受到擠壓。
- 營業利益率在2020年後呈現穩定上升趨勢，並在2023-2024年維持在約17.8%的高水準。但2025年前三季降至14.94%，與毛利率趨勢一致。
- 本期淨利率也呈現相似走勢，在2023年達到15.59%後，2024年微幅下降，2025年前三季降至12.79%。
- 整體而言，2025年前三季的各項獲利率均較前幾年有所下滑，印證了短期獲利面臨的挑戰，這與新台幣升值和市場需求變化密切相關。
合併財務狀況與重要比率 (2020-2024年)
表：合併財務狀況與重要比率 (2020-2024年) 項目 2020 2021 2022 2023 2024 財務狀況 (佰萬元) 流動資產 4,395 5,157 5,440 5,583 5,689 固定資產 3,086 2,989 2,932 2,980 2,949 資產總額 7,721 8,386 8,576 8,783 8,853 流動負債 838 1,148 1,135 1,143 1,031 負債總額 1,243 1,513 1,475 1,472 1,358 資本額 2,949 2,949 2,949 2,949 2,949 股東權益 6,478 6,873 7,101 7,311 7,495 重要比率 (%) 負債比率 16.10 18.04 17.20 16.76 15.33 資產報酬率 (ROA) 7.92 12.48 12.90 11.70 12.06 股東權益報酬率 (ROE) 9.49 15.05 15.65 14.08 14.36 利息保障倍數 656.57 2,485.78 1,676.03 2,080.05 1,826.67 趨勢分析：
- 資產結構：流動資產與總資產逐年穩健增長，顯示公司規模持續擴大。固定資產保持相對穩定，顯示投資策略穩健。
- 負債狀況：負債總額及負債比率呈現下降趨勢（2024年為15.33%），顯示公司財務結構穩健，槓桿比率低，抗風險能力強。流動負債在2024年也有所下降。
- 股東權益：股東權益穩步增長，反映公司持續累積盈餘。
- 獲利能力比率：資產報酬率（ROA）和股東權益報酬率（ROE）在2022年達到高峰，2023年雖略有回落，但2024年仍維持在健康的12.06%和14.36%水準。
- 利息保障倍數：長期維持在極高的水準（1,600倍以上），表明公司盈利足以輕鬆支付利息費用，財務風險極低。
- 總體而言，三星科技展現了非常健康的財務體質，低負債、高保障倍數及穩定的獲利能力，是其抵抗短期市場波動的重要基礎。
股利政策
- 公司股利政策傾向多數發放現金股利，且每年折舊攤提足以挹注年資本支出。
- 近年來股利發放穩定，2017年至2024年期間，除了2019年和2020年發放2.00元外，其餘年份均發放3.00元現金股利，顯示公司穩定配息的能力。
永續報告 (ESG)
- 公司積極實踐ESG承諾，2024年永續報告書已於2025年8月申報並放置於公司網站。
- 2024年ISO 14064-1溫室氣體盤查經外部SGS查證，已於2025年7月完成，顯示公司在環境保護方面的努力。
未來展望
- 專注扣件生產技術及生產效率：
- 持續自力開發扣件各製程創新技術，提升生產效率。
- 與工業技術研究院合作，改善製程，提升生產效益。
- 導入AMR（自主移動機器人）運載系統，開發跨廠區、跨樓層的無人自動運載系統，解決現場人力不足與缺工問題。
- 導入搓牙線上監控模組，透過模具受力特徵分析，建立異常狀態偵測模型，以減少製程廢品。
- 增加螺絲業務，提高全方位服務品質：
- 扣件產品版圖規劃為70%螺絲、20%螺帽、10%墊圈。
- 切入汽車用螺絲市場具備先天優勢，包括：毗鄰現有工廠、具備螺絲模具與機器開發能力、擁有完整前後製程設備、建立銷售通路。
- 2025年前三季汽車用螺絲銷售量較去年同期成長1%，顯示該業務的成長動能。
- 利孟科技的展望：
- 主要產品為伺服器用散熱風扇。
- 目前產品仍在開發與認證中。
- 產品發展目標是研發「人字溝動壓軸承」，解決傳統滾珠軸承的摩擦、噪音、震動等缺點，並降低能耗。此技術將應用於高轉速伺服器風扇，以因應AI伺服器興起對高轉速散熱風扇日益增長的需求。
總結與投資判斷
三星科技在2025年11月19日發布的法人說明會內容顯示，公司作為全球汽車扣件領域的領導者，擁有穩固的產業地位、強大的垂直整合能力和健康的財務體質。這些基本面優勢是其長期發展的基石。
整體觀點
報告透露出短期營運面臨挑戰，主要體現在2025年前三季營收和獲利能力的大幅下滑，這主要受到全球扣件市場需求變化（特別是北美市場疲軟）以及新台幣兌美元升值的雙重壓力。然而，公司在德國等歐洲市場的良好表現，以及汽車用螺絲業務的溫和增長，顯示其仍具備市場調整與開拓能力。更重要的是，公司在智慧製造的投入和透過利孟科技佈局AI伺服器散熱風扇的策略，為其長期成長描繪了令人期待的藍圖。
對股票市場的潛在影響
短期內，2025年前三季的財務數據可能導致市場對公司盈利能力產生疑慮，進而對股價形成壓力。尤其在整體台灣扣件出口量和公司市佔率雙雙下降的情況下，投資人可能會保持觀望。然而，公司歷史上穩定的股利發放記錄以及極低的負債比率，提供了股價的下行支撐。長期而言，若利孟科技在高轉速伺服器散熱風扇領域的研發與認證取得突破，並成功切入AI供應鏈，將為三星科技開啟全新的成長空間，市場可能會重新評估其價值，吸引新的資金投入。
對未來趨勢的判斷
- 短期：預計2025年第四季至2026年初，全球扣件市場可能仍處於調整期，地緣政治與經濟不確定性、匯率波動仍是主要變數。三星科技的營運表現預期將持續承壓，但應能保持穩定，並透過成本控制和效率提升來應對。
- 長期：三星科技的長期前景是正向的。其在汽車扣件領域的專業積累與技術創新，使其能持續受惠於汽車產業的技術升級與電動化趨勢。此外，AI伺服器散熱風扇業務的成功將是公司未來數年最重要的成長引擎。隨著AI技術的普及，對高效能散熱解決方案的需求將爆炸性增長，利孟科技若能抓住這一機遇，有望實現跳躍式發展。公司在智慧製造的投入也將逐步顯現成效，提升長期競爭力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 密切關注財務數據：短期內，散戶投資人應仔細分析公司每季的營收、毛利率及EPS，以評估其盈利恢復情況。
- 審慎評估匯率風險：作為出口導向型企業，新台幣匯率的強弱直接影響公司獲利。投資人需留意匯率變動對財報的影響。
- 追蹤新業務進展：對於利孟科技的AI伺服器散熱風扇業務，其開發、認證、試產及客戶導入的每一個階段性進展都可能對公司股價產生重大影響。這是潛在的高成長動能，但也伴隨一定的不確定性。
- 評估長期價值：儘管短期面臨挑戰，三星科技在核心業務上的全球領導地位、穩健的財務結構和對未來趨勢的積極佈局（智慧製造、AI散熱），使其具備長期投資價值。建議散戶投資人應從更宏觀和長期的視角來評估公司潛力，而非僅受短期財報數據影響。
- 分散投資風險：在市場波動時期，分散投資仍是保護自身資產的重要策略。
總之，三星科技是一家具備深厚底蘊和轉型潛力的公司。短期獲利壓力是市場逆風的反映，但長期成長故事已逐步展開，尤其是在AI新興領域的佈局，值得投資人持續關注與期待。
之前法說會的資訊
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