熒茂（4729）法說會日期、內容、AI重點整理
熒茂（4729）法說會日期、直播、報告分析
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- 地點
- 台北市中山區南京東路三段219號11樓
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- 本公司受邀參加元大證券舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：
熒茂光學 (4729) 法人說明會報告分析與總結
這份熒茂光學 (股票代碼：4729) 於 2025 年 7 月 14 日發布的法人說明會簡報，展現了公司在關鍵利基市場的穩健佈局與卓越成長潛力。從總體來看，報告內容顯示熒茂在 2024 年實現了顯著的營運反彈，並在 2025 年第一季度延續了營收增長勢頭。公司正積極深化在軍用與醫療等高價值應用領域的耕耘，同時拓展美洲和歐洲市場，這些策略性佈局對於提升其長期競爭力及盈利穩定性至關重要。然而，2025 年第一季度毛利率和營業利益季對季 (QoQ) 的下滑，則預示著短期內可能面臨成本壓力或季節性波動，值得投資人仔細關注。
就對股票市場的影響而言，這份報告釋放出多重信號。長期來看，熒茂在特定利基市場的深耕、全球化的市場拓展（特別是抓住歐洲防禦契機）、以及轉嫁關稅與實施匯率避險策略的能力，皆為公司帶來基本面的利好。這些因素有助於市場重新評估其價值，尤其是在當前全球供應鏈重組和地緣政治緊張的背景下，軍工和醫療應用的需求韌性更顯突出。對於追求穩健成長和產業升級的投資者而言，熒茂展現了明確的成長軌跡。短期而言，雖然年對年 (YoY) 數據非常亮眼，但 2025 年第一季度的季對季獲利能力下降可能會導致市場觀望。這可能是由於特定專案時程、初期投資成本、或短期市場競爭壓力所致，需要後續季度的數據來判斷其是暫時性現象還是更深層的趨勢。
對於投資人，尤其是散戶而言，評估這份文件時，應特別關注以下利多與利好因素，並留意未來趨勢：
主要利多因素 (Positive Factors)：
- 營收強勁增長與扭虧為盈： 2025 年第一季度營業收入年增率達 20%，同時營運毛利和稅後淨利皆由 2024 年第一季度的虧損轉為大幅盈利（毛利年增 121%，稅後淨利年增 544%），顯示公司營運基本面顯著改善。這反映出公司成功走出低谷，盈利能力強勁復甦。
- 戰略重心轉移至高價值利基市場： 報告明確指出營收應用領域正顯著向軍用及醫療產業傾斜。軍工與醫療產業的產品生命週期長、客製化程度高且對產品穩定性要求嚴苛，通常具備較高毛利率及較穩定的訂單，有助於降低公司營運受景氣循環波動的影響，提升長期盈利空間。
- 市場區域多元化： 美洲與歐洲市場營收比重持續提升，尤其是歐洲市場的比重增長，與公司「深耕軍用市場，掌握歐洲防禦契機」的發展規劃相符。這不僅降低了對單一市場的依賴風險，也表明公司正成功拓展國際市場，並捕捉高成長地區的特定需求。
- 卓越的競爭優勢： 熒茂擁有超過 2,200 萬片的出貨實績、10 年模組化觸控整合服務經驗、兼具電阻式與電容式的觸控技術以及最多元的全貼合技術，這些核心技術能力與垂直整合服務使其能夠提供客戶多元化的解決方案，並在高階特殊應用專案中保持競爭力。
- 有效的風險管理機制： 公司採取了關稅由客戶全額負擔及積極的匯率避險策略，這能夠有效保護盈利不受貿易戰或匯率波動的侵蝕，增加了營運的穩定性與可預測性。
- 成功導入高端特殊應用專案： 這點顯示公司產品的技術含量和附加價值正在提升，有助於未來開拓更多高階市場，並為營收和毛利增長提供新的動能。
值得關注的利好因素與風險 (Factors to Monitor & Risks)：
- 2025 年第一季度季對季獲利能力下滑： 雖然年對年表現亮眼，但 2025 年第一季度相較於 2024 年第四季度，營業毛利率從 22% 下降至 21%，營業利益更是大幅季減 67%，稅後淨利季減 37%。這顯示盈利成長勢頭在近期有所放緩或遇到壓力，可能是單一季節性因素，但也可能是成本上升或市場競爭加劇的信號，需密切追蹤後續表現。
- 營運費用持續增長： 營運費用不論是季對季還是年對年都在增加。若營收增長未能有效抵消費用的增長，可能會持續侵蝕營業利益。
- 非營業收入的下降趨勢： 報告顯示非營業收入及支出呈現季對季及年對年的下降，這部分收入對淨利潤的貢獻度正在減小，使得公司盈利更依賴本業。
- 過往盈餘波動較大： 從股利配發狀況可見，2023 年每股盈餘 (EPS) 表現較差，雖在 2024 年有所恢復，但歷史數據顯示公司盈利存在波動性，投資人需考量其營運穩定的持續性。
預測市場股價短期與長期趨勢及投資人注意事項：
- 短期趨勢： 市場可能會對 2025 年第一季度盈利季對季下滑的數據有所反應，初期可能會有觀望或修正壓力。部分投資人可能會認為高峰已過，從而獲利了結。然而，由於年對年數據表現極為優異，若大盤氣氛樂觀，且公司能提供合理的解釋或指引（如單一專案時程調整），股價跌幅可能有限，並在釋疑後快速反彈。預計股價可能在短期內震盪，尋求新的支撐位。
- 長期趨勢： 熒茂的長期發展前景值得樂觀。公司明確的產業升級與市場轉型策略，將其從大宗消費電子零件供應商轉型為高階特殊應用解決方案提供者。軍工、醫療應用領域的穩定成長性與進入門檻較高特性，將有助於熒茂在產業中建立更強的護城河。隨著歐洲防禦支出的增加及醫療科技的發展，熒茂在這些市場的滲透率將持續提升。如果公司能有效控制成本，並將其強大的技術優勢轉化為持續的盈利成長，其股價有望走出穩健向上的長牛行情。
對於散戶而言，建議是：短期應保持謹慎，勿盲目追高；長期則可關注公司的策略執行能力與季對季數據變化。 特別應留意公司在未來財報中是否能成功逆轉 2025Q1 的季對季利潤下滑趨勢，以及軍工和醫療訂單的進一步細節和進度。分批佈局或許是降低短期波動風險的策略。此外，評估管理層對盈利下滑的解釋，並檢視後續季度是否能重拾成長動能，是投資決策的關鍵。
核心摘要與營運洞察
以下將這份熒茂光學的法人說明會內容整理成條列式重點摘要，並分析其趨勢：
公司概況
- 實收資本與營收規模： 公司實收資本為新台幣 7.77 億元。2024 年營收達到新台幣 9.9 億元，顯示一定的營運規模。
- 核心能力：
- 出貨實績逾 2,200 萬片，主要客戶超過 20 家，並均為軍工醫領域領導者，具備 5 年以上供貨保證能力。
- 具備 10 年模組化觸控整合服務經驗，掌握電阻式與電容式兩大觸控生產技術，擁有 4 條最多元化的全貼合技術線，並能提供前框與後背蓋設計整合服務，技術整合能力深厚。
- 公司演進路徑清晰，從 2005 年的單體零件，發展至 2017 年的模組，再到 2021 年的整合服務，顯示持續的垂直整合和價值鏈提升。
- 應用領域： 廣泛涉足高門檻、高穩定需求的工業、商業、軍事、醫療等四大領域，包含重工業機具、自動化設備、智慧服務機、指揮系統及各類醫療儀器等。這顯示公司產品高度客製化，且服務於毛利率較高、生命週期較長的產業。
- 國際佈局： 在美國、日本設有子公司，新北汐止與德國設有辦公室，顯示其國際化經營策略。
營運績效
項目 2025Q1 (NT$千元, %) 2024Q4 (NT$千元, %) 2024Q1 (NT$千元, %) 季對季 (QoQ) 趨勢 年對年 (YoY) 趨勢 營業收入淨額 274,085 (100%) 261,137 (100%) 229,046 (100%) 增長 5% 顯著增長 20% 營業毛利 58,101 (21%) 58,728 (22%) 26,258 (11%) 微幅下滑 1% 顯著增長 121% (毛利率由 11% 提升至 21%) 營業費用 55,969 (20%) 52,305 (20%) 47,756 (21%) 增長 7% 增長 17% (佔營收比重穩定) 營業利益 2,132 (1%) 6,423 (2%) (21,498) (-9%) 大幅下滑 67% 由虧轉盈，顯著改善 110% 營業外收入及支出 10,805 (4%) 13,581 (5%) 21,080 (9%) 下滑 20% 顯著下滑 49% 稅前淨利 12,937 (5%) 20,004 (8%) (418) (0%) 下滑 35% 由虧轉盈，增長 3195% 稅後淨利 10,743 (4%) 17,175 (7%) (2,418) (-1%) 下滑 37% 由虧轉盈，增長 544% 每股盈餘（元） 0.11 0.19 (0.05) 下滑 由負轉正，顯著提升
- 營收與毛利率圖表趨勢： 營收從 2023 年至 2024 年顯著成長，2025 年第一季度繼續保持增長趨勢。毛利率在 2024 年較 2023 年有明顯提升，但 2025 年第一季較 2024 年整體表現略有放緩或微降，從 22% 降至 21%。
- 應用別比重趨勢： 軍用與醫療領域在營收佔比中持續且顯著提升，而傳統工控及其他應用的比重則相對下降。這表明公司正成功調整其產品組合，聚焦於高價值且成長性更佳的產業。
- 區域別比重趨勢： 美洲地區營收佔比持續增長並成為最大市場，歐洲地區佔比也略有上升，而亞洲（含台灣）地區佔比則相對下降。這顯示公司市場佈局更趨多元化與全球化，降低對單一區域的依賴。
- 股利配發狀況： 每股盈餘 (EPS) 波動較大，2023 年為低點（或負值），但 2024 年已見顯著恢復並配發股利，顯示公司在經歷過渡期後營運有所改善。
發展規劃
- 關稅與匯率管理： 明確表示關稅將由客戶全額負擔，並實施匯率風險管理與自動避險策略，有助於保護公司利潤，降低外部不確定性。
- 市場佈局重心：
- 深耕軍用市場，積極把握歐洲防禦商機，這與應用別中軍用比重提升趨勢相符。
- 結合觸控與光學貼合核心優勢，提升多元顯示整合實力，推動更高階產品組合。
- 業務與技術雙軸並行，深化客戶合作，推動共創價值。
- 成功導入高端特殊應用專案，提升市場滲透率，追求技術領先和價值鏈高端化。
企業永續 (ESG)
- 環境 (E)： 承諾環保淨零，專注於能源管理與溫室氣體排放控制。
- 社會 (S)： 善盡企業社會責任，重視勞工權益與福利、營造安心職場、並參與社會關懷。
- 治理 (G)： 強調深化永續文化，實施嚴謹的資訊安全政策與誠信經營。
- 整體而言，公司的永續承諾顯示其對長期發展的規劃不僅限於財務績效，也涵蓋了對環境與社會的責任。
之前法說會的資訊
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- 高雄市前鎮區中山二路2號9樓之一(大眾財經大樓)
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