竣邦-KY（4442）法說會日期、內容、AI重點整理

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竣邦-KY（4442）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
台北市重慶南路一段2號12樓
相關說明
本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會 ，說明本公司114年第3季營運概況及未來展望。
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以下內容由AI生成：

法人說明會報告分析與總結：竣邦-KY (4442)

本報告針對英屬開曼群島商竣邦國際股份有限公司（股票代碼：4442，簡稱竣邦-KY）於2025年11月18日發布的法人說明會內容進行分析。報告揭示了該公司在機能性布料設計開發領域的深厚根基、廣泛的客戶基礎、強勁的經營績效成長，以及清晰的未來發展策略。整體而言，竣邦-KY展現出穩健的營運體質與積極的成長動能。

報告整體觀點

本份法人說明會報告呈現了竣邦-KY積極向上且充滿活力的企業形象。公司不僅在傳統的機能性布料市場佔有領先地位，更透過持續創新、數位化轉型及供應鏈優化，不斷鞏固其競爭優勢。報告中的財務數據強勁，顯示出公司在營收和獲利能力上的顯著提升，同時也明確指出未來市場的成長潛力及公司的應對策略。這是一份對公司未來充滿信心的報告。

對股票市場的潛在影響

報告內容對竣邦-KY的股票市場可能產生正面影響。強勁的2025年第三季及前三季財務數據，特別是營業收入、營業淨利及稅後淨利的大幅成長，將有助於提振市場對公司獲利能力的信心。毛利率與營益率的改善，顯示公司在產品組合與成本控制方面表現優異。此外，對全球運動服飾市場的樂觀預測，以及公司明確的雙位數年增長目標、新客戶的導入和新品牌聯名合作，都為未來的營收成長提供了堅實基礎。越南自建染整廠的計畫，預期將進一步提升其供應鏈的效率與競爭力。報告提及的「高配息回饋股東」政策，對於尋求穩定回報的投資者而言，更是一個加分項。然而，應收帳款與總負債的顯著增加，以及營運活動現金流量的減少，雖在快速成長期可能屬正常現象，仍需投資者審慎評估其流動性與財務槓桿風險。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：2025年第三季及前三季的財務數據表現亮眼，營收和獲利能力均有大幅度提升。加上主要客戶如CANADA GOOSE庫存調整完成、NIKE新產品線及品牌聯名、BURTON 50週年專案訂單等利多因素，預期竣邦-KY在短期內（未來12-18個月）將繼續保持強勁的成長動能。毛利率和營益率的改善也預示著短期獲利能力的穩定增長。
  • 長期趨勢：從長期來看，全球運動服飾市場預計至2030年將維持6%~8%的年均複合成長率，為竣邦-KY提供了穩固的市場基礎。公司在產品多樣化（拓展專業工裝、袋材等）、研發設計能力、數位化產品解決方案以及東南亞供應鏈的深化佈局（特別是越南自建染整廠）等方面的策略，都旨在強化其長期競爭力、提升營運韌性與效率。這些戰略性投資與佈局，將有助於公司在快速變化的市場環境中，實現可持續的、高質量的長期成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營運高成長性：公司營收和獲利在2025年表現出強勁的年增長，且多項財務指標持續改善。運動領域的客戶訂單穩定增長，並持續拓展新客戶和產品線。這是最直接的利多信號。
  2. 獲利能力提升：毛利率、營業利益率和淨利率的顯著提高，顯示公司在管理成本和優化產品組合方面取得成效。這代表公司的賺錢能力正在增強。
  3. 高價值產品趨勢：產品單價分佈顯示，單位價格超過5美元的產品佔比顯著提升，說明公司正成功轉向更高價值、更高附加值的產品線。
  4. 全球市場前景：全球運動服飾市場的穩定成長為公司提供了良好的外部環境。投資人應關注公司如何持續擴大市場份額。
  5. 策略性佈局：公司在數位化、研發設計以及東南亞供應鏈（特別是越南染整廠）的投資，是為了長期競爭力。雖然短期內可能產生資本支出，但有助於未來降低成本、提升效率和響應速度。
  6. 財務結構變化：雖然營收增長強勁，但應收帳款和總負債的增加，以及營運活動現金流量的減少（儘管整體現金淨增加），可能表示公司在快速擴張過程中，營運資金需求增加。散戶投資人應注意應收帳款週轉天數和存貨週轉天數的改善趨勢，這顯示公司在營運效率方面仍有進步。
  7. 股利政策：報告提及「高配息回饋股東」，這對於追求現金流或長期持有的投資人而言是重要的考量點。

報告內容利多/利空判斷

  • 利多：
    • 成立背景與核心專長：自1999年實際營運，專精於機能性布料的設計開發，累積豐富經驗與技術。

    • 資本額與營運地點：新台幣307,066千元（截至2025/10/31），主要營運地涵蓋台灣、中國、越南，顯示國際化佈局。

    • 經營理念與願景：持續創新、追求卓越、永續經營，以成為全球最有影響力的紡織企業為願景，展現積極進取之企圖心。

    • 全球佈局：在台灣設有總部、全球品牌接單中心與研發設計中心；中國設有供應鏈生產管理與產品開發中心；越南設有供應鏈生產管理中心、自有生產基地與銷售中心，有利於貼近市場與生產。

    • 產品領域擴展：從滑雪、戶外運動起家，逐步拓展至運動、休閒、工裝等多元領域，成為世界各大品牌穩定堅強的後盾。

    • 核心競爭力：掌握趨勢/客戶需求、研發設計、供應鏈管理，提供優異服務能力與最佳解決方案。

    • 廣泛客戶資源：服務全球眾多知名品牌，涵蓋運動、戶外、滑雪、瑜珈、城市、休閒、醫療和工業服裝及布料市場，客戶基礎穩固且多元。

    • NIKE客戶關係深化：連續八年成長，今年起跨入訂單量大且生命週期長的產品線，並與SKIMS合作推出新品牌NikeSKIMS，持續提升performance category比重。

    • CANADA GOOSE訂單回溫：品牌庫存調整完畢，回歸正常下單節奏，並新增高端品牌Snow Goose by Canada Goose。

    • BURTON專案訂單：取得品牌50週年專案訂單，顯示長期合作關係與實力。

    • 新品牌營收貢獻：UNDER ARMOUR轉型擴大合作、ALO YOGA積極擴張、VUORI全球展店計畫、CARHARTT持續提升開發量能、ITOCHU成功進入UA Japan供應鏈並開始量產，這些新客戶和深化合作均為未來營收成長提供動能。

    • 平織布料營收佔比持續提升：平織布料營收佔比從2021年的76.70%上升至2025年1-9月的87.12%，顯示公司產品結構優化，更專注於高價值核心產品。

    • 產品單價趨勢向上：產品單價分佈圖顯示，>5.00 USD的產品佔比從2022年的13.8%顯著提升至2025Q3的45.0%，說明公司產品組合朝向高單價、高附加價值發展。

    • 毛利率顯著提升：應用領域的毛利率從2023年的22.72%提升至2025年1-9月的28.10%，顯示公司獲利能力持續改善。整體毛利率在2025年1-9月累積達到28.1%，較2024年累積的26%有所提升。

    • 2025年第三季財務表現強勁：
      • 營收年增40%，達到359,807仟元。
      • 銷貨成本佔營收比重下降（72%降至71%）。
      • 營業毛利年增44%，毛利率由28%提升至29%。
      • 營業費用佔營收比重下降（21%降至19%）。
      • 營業淨利年增96%，營業利益率由7%提升至10%。
      • 業外收支由負轉正，對淨利有正面貢獻。
      • 稅前淨利年增134%，稅前淨利率由7%提升至11%。
      • 稅後淨利年增138%，淨利率由5%提升至8%。
      • 每股盈餘(EPS)從0.45元提升至1.00元，年增138%。
    • 2025年前三季財務表現卓越：
      • 營收年增39%，達到1,221,231仟元，已接近2024全年營收。
      • 銷貨成本佔營收比重下降（74%降至72%）。
      • 營業毛利年增51%，毛利率由26%提升至28%。
      • 營業費用佔營收比重下降（19%降至17%）。
      • 營業淨利年增134%，營業利益率由7%提升至11%。
      • 稅前淨利年增92%，稅前淨利率由8%提升至11%。
      • 稅後淨利年增100%，淨利率由6%提升至9%。
      • 每股盈餘(EPS)從2.05元提升至3.98元，年增94%。
    • 財務指標改善：2025年1-9月累積毛利率、營業費用率、營業利益率和淨利率均優於2024年全年。每股淨值從2021年的15.49元穩步增長至2025年1-9月的24.11元。
    • 營運效率提升：應收帳款週轉天數從2022年高峰的74.49天降至2025年1-9月的35.79天，存貨週轉天數從2023年高峰的52.11天降至2025年1-9月的26.64天，顯示營運效率顯著改善。
    • 股東權益報酬率(ROE)回升：ROE從2023年的6.67%大幅回升至2025年1-9月的22.57%，接近2021年的高點，顯示資本運用效率提升。
    • 現金部位增長：截至3Q25現金部位較3Q24增長33%，顯示整體現金流充足。
    • 市場成長展望：全球運動服飾市場規模預計從2024年到2030年，年均複合成長率(CAGR)約為6%~8%，為公司提供了良好的產業成長背景。
    • 2026年度展望積極：
      • 運動領域營收目標保持雙位數年增水準。
      • 多元應用市場擴張，提升營運成長韌性。
      • 東南亞供應鏈持續發展並建置自有染整廠，提升競爭力。
      • 導入數位化管理，樂觀看待營收及獲利，並預期高配息回饋股東。
  • 利空/潛在風險：
    • 應收帳款大幅增加：2025年第三季應收票據及應收帳款較去年同期增長163%，雖然應收帳款週轉天數有改善，但絕對金額的大幅增加仍需關注其回收風險。
    • 總負債顯著攀升：2025年第三季總負債較去年同期增長106%，佔資產比例從28%上升至38%，財務槓桿有所增加。貸款也大幅增加169%，需關注債務結構與成本。
    • 營運活動現金流量減少：2025年第三季營運活動現金流量較去年同期大幅減少120,285仟元，雖然總現金淨增加，但核心業務活動產生的現金流下降，可能需要通過投資活動的收縮或籌資活動來彌補，這不是長期健康發展的訊號，需要持續觀察。
    • 非營業收入減少：2025年前三季非營業收支較去年同期減少81%，儘管數額不大，仍對整體淨利產生部分影響。
    • 未來展望的預測性風險：簡報中提及未來展望含有預測性資訊，實際營運結果可能與預測有所差異，且受公司不能掌控的風險及不確定因素影響。

法人說明會內容整理與分析

1. 關於竣邦

  • 公司基本資料：
    • 公司名稱：英屬開曼群島商竣邦國際股份有限公司 (J&B Int'l)，股票代碼：4442。
    • 成立日期：2021/7/27，實際營運主體自1999年開始營運。
    • 資本額：新台幣307,066仟元 (截至2025/10/31)。
    • 主要營運地：台灣中和、中國蘇州、越南。
    • 公司定位：專精於機能性布料的設計開發及生產。
  • 經營理念、價值觀與願景：
    • 經營理念：持續創新與追求卓越，創造無限可能；堅持永續經營與環境社會共榮發展。
    • 價值觀：追求卓越、創新、當責、誠信、自省、團隊至上。
    • 願景：成為全球最有影響力的紡織企業。
    • 使命：成就客戶、成就員工、成就供應商。
  • 集團佈局：
    • 台灣（薩摩亞竣邦台灣分公司）：總部、全球品牌接單中心、研發設計中心。
    • 中國（振升/振邦）：大陸供應鏈生產管理中心、產品開發中心。
    • 越南（越南竣邦）：越南供應鏈生產管理中心、自有生產基地、越南本地銷售中心。
  • 產品領域發展歷程：
    • 公司自1999年以機能面料起家。
    • 逐步成功擴展至滑雪/單板滑雪 (Burton)、戶外 (Canada Goose)、衝浪 (Billabong, Quiksilver)、休閒 (Aritzia, Champion)、運動 (Nike, Under Armour, Vuori) 及工裝/裝備 (HH Workwear/Equipment) 等多個領域。
    • 成為世界各大品牌穩定堅強的後盾。
  • 核心競爭優勢：
    • 掌握趨勢/客戶需求、研發設計、供應鏈管理。
    • 具備迅速反應市場提供最佳解決方案的優異服務能力。
  • 客戶資源與近期發展：
    • 全球品牌客戶涵蓋運動、戶外、滑雪、衝浪、瑜珈、城市、休閒、醫療和工業服裝與布料市場。
    • NIKE：連續八年成長，聚焦季節性產品；今年開始跨入訂單量大且產品生命週期長的產品線；與SKIMS合作推出新品牌NikeSKIMS；持續提升performance category (跑步、訓練) 比重。
    • CANADA GOOSE：去年庫存調整完畢，今年回歸正常下單節奏；旗下新增高端品牌Snow Goose by Canada Goose。
    • BURTON：取得品牌50週年專案訂單。
    • 營收貢獻新品牌：UNDER ARMOUR（機能運動服裝龍頭）進行轉型並擴大合作；ALO YOGA（全球時尚潮流瑜珈品牌）積極擴張並穩定合作；VUORI（男性瑜珈品牌翹楚）啟動全球展店計畫，竣邦為其主要平織供應商；CARHARTT（百年工裝領導品牌）持續提升開發量能並穩定成長；ITOCHU（知名品牌日本專屬代理商）去年成功進入伊藤忠及UA Japan供應鏈，今年已開始量產，日本市場拓展進度重大。

2. 產品介紹及應用

  • 產品類別及趨勢：
    主要產品 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025 1-9月
    平織布料 76.70% 80.39% 85.35% 86.57% 87.12%
    針織布料 6.83% 11.91% 8.40% 4.76% 4.59%
    其他 16.47% 7.70% 6.25% 8.76% 8.29%
    合計 100% 100% 100% 100% 100%

    主要趨勢分析：

    • 平織布料：為竣邦最主要產品，營收佔比逐年上升，從2021年的76.70%增長至2025年1-9月的87.12%，顯示公司在平織布料領域的競爭力持續強化，且市場需求旺盛。
    • 針織布料：營收佔比在2022年達到高峰11.91%後，逐年下降至2025年1-9月的4.59%，顯示針織布料並非公司當前主要成長動能，或公司策略性地將資源集中於平織布料。
    • 其他（無紡布、複合布等）：營收佔比在2021年較高，隨後大幅下降，2024年略有回升，2025年1-9月維持在8.29%。這部分產品可能涵蓋多樣性，但整體趨勢顯示公司核心業務主要集中在平織布料。
  • 產品應用：產品廣泛應用於戶外、運動、瑜珈、滑雪、衝浪、運動休閒、工裝及裝備等多個領域。

3. 核心競爭力

  • 產業地位：
    • 竣邦-KY位於機能性紡織產業鏈的中游，專注於織布、染整及後加工環節，此環節資本密集度較上游纖維及紗線低，但為台灣紡織業產值及出口值的主力來源。
    • 公司透過專業分工，與大型布廠及數百家代工廠合作，提供特定產品。
  • 商業模式：
    • 公司直接與國際品牌 (如NIKE, CANADA GOOSE, HH, BURTON) 合作，承接指定訂單。
    • 竣邦-KY扮演研發、設計、開發與品管的核心角色，負責掌握趨勢並進行產品開發。
    • 供應鏈管理方面，公司將織造、染整、加工等環節外發給合作廠，並透過自身的品管流程進行嚴格把關。
    • 最終將符合品牌要求的產品交貨給成衣廠。此模式突顯公司在品牌端與生產端的整合能力。
  • 數位化產品解決方案：
    • 建置「數位布料圖書館」，透過科技緊密連結竣邦與客戶，縮短溝通時間，強化產品研發和客戶服務的競爭優勢。
    • 數位化優勢包括：即時查閱布料資訊、快速比對樣品、結合3D模擬服裝加速提案與回應、節省樣布往返時間、提升決策效率。
    • 全面升級客戶體驗，實現從雲端選布到3D可視化技術的應用。

4. 經營績效

  • 產品單價分佈（單位：美元）：

    產品單價分佈圖

    主要趨勢分析：

    • 整體而言，竣邦-KY的產品單價分佈呈現明顯向高價區塊移動的趨勢。
    • 單價在5美元以上（>5.00）的產品佔比逐年大幅提升，從2022年的13.8%迅速增長至2023年的42.1%，2024年維持在39.5%，並在2025年第三季達到45.0%。這顯示公司成功轉向高附加價值產品，提升產品競爭力與獲利空間。
    • 單價在3.00-5.00美元的產品在2022年佔比最高（36.8%），但在2023年和2024年有所下降，2025Q3降至14.5%，這也反映了部分高價產品轉移至>5.00美元的趨勢。
    • 單價低於2.00美元的產品（<1.00和1.00~2.00）佔比整體呈現下降或持平趨勢，再次印證公司產品結構優化的方向。
  • 應用領域營收佔比與毛利率（單位：新台幣/仟元）：
    應用領域 2023年 2024年 2025 1-9月
    運動 499,711 835,182 683,749
    戶外 329,184 110,840 279,171
    滑雪衝浪 204,954 214,335 144,930
    其他 94,918 128,504 113,381
    合計 1,128,767 1,288,861 1,221,231

    主要趨勢分析：

    • 總營收：竣邦-KY的總營收持續增長，2025年1-9月的1,221,231仟元已非常接近2024年全年營收的1,288,861仟元，預示著2025年全年營收將有顯著成長。
    • 運動領域：一直是最大的營收來源，且呈現強勁增長。從2023年的499,711仟元增至2024年的835,182仟元，2025年1-9月已達683,749仟元，佔比在2024年達65%，2025年1-9月為56%。儘管2025年佔比略降，但仍是營收的主要支柱。
    • 戶外領域：在2024年大幅下降後，於2025年1-9月顯著回升，但尚未達到2023年水準。這可能反映了品牌庫存調整或市場需求變化。
    • 滑雪衝浪：營收相對穩定，但在2025年1-9月佔比有所下降。
    • 毛利率：從2023年的22.72%逐年提升至2024年的26.11%，並在2025年1-9月進一步達到28.10%，顯示公司整體獲利能力持續改善，產品組合優化或成本控制得宜。
  • 2025年第三季損益表（單位：新台幣仟元）：
    項目 3Q25 佔營收比 3Q24 佔營收比 YOY變動 YOY%
    營業收入 359,807 100% 257,002 100% 102,805 40%
    銷貨成本 254,808 71% 183,949 72% 70,859 39%
    營業毛利 104,999 29% 73,053 28% 31,946 44%
    營業費用 68,395 19% 54,421 21% 13,974 26%
    營業淨利 36,604 10% 18,632 7% 17,972 96%
    業外收支 3,533 1% (1,464) 0% 4,997 341%
    稅前淨利 40,137 11% 17,168 7% 22,969 134%
    所得稅費 10,781 3% 4,843 2% 5,938 123%
    稅後淨利 29,356 8% 12,325 5% 17,031 138%
    EPS(新台幣元) 1.00 0.45 0.55 122%

    主要趨勢分析：

    • 竣邦-KY在2025年第三季的營業收入較去年同期大幅增長40%，達到359,807仟元，顯示營收規模快速擴張。
    • 獲利能力顯著提升，營業毛利年增44%，毛利率從28%提升至29%。營業淨利年增96%，營業利益率從7%躍升至10%。稅後淨利更年增138%，淨利率從5%提升至8%。
    • 業外收支由去年同期的虧損轉為獲利，對整體獲利產生正面貢獻。
    • 每股盈餘(EPS)從0.45元大幅成長至1.00元，年增率高達122%，顯示公司經營績效非常強勁。
    • 銷貨成本和營業費用佔營收比重均有所下降，表明公司在成本控制與營運效率方面有所改善。
  • 2025年前三季損益表（單位：新台幣仟元）：
    項目 1-3Q/25 佔營收比 1-3Q/24 佔營收比 YOY變動 YOY% 2024全年 佔營收比
    營業收入 1,221,231 100% 876,409 100% 344,822 39% 1,288,861 100%
    銷貨成本 878,115 72% 648,520 74% 229,595 35% 952,380 74%
    營業毛利 343,116 28% 227,889 26% 115,227 51% 336,483 26%
    營業費用 206,902 17% 169,638 19% 37,264 22% 244,248 19%
    營業淨利 136,214 11% 58,251 7% 77,963 134% 92,235 7%
    業外收支 2,693 0% 14,225 1% (11,532) -81% 21,593 2%
    稅前淨利 138,907 11% 72,476 8% 66,431 92% 113,828 9%
    所得稅費 26,025 2% 16,130 2% 9,895 61% 26,035 2%
    稅後淨利 112,882 9% 56,346 6% 56,536 100% 87,793 7%
    EPS(新台幣元) 3.98 2.05 1.93 94% 3.19

    主要趨勢分析：

    • 2025年前三季的營業收入較去年同期增長39%，且已達到2024年全年營收的約95%，顯示公司營運成長動能強勁。
    • 獲利能力全面大幅提升，營業毛利年增51%，毛利率從26%提升至28%。營業淨利年增134%，營業利益率從7%提升至11%。稅後淨利年增100%，淨利率從6%提升至9%。
    • 每股盈餘(EPS)從2.05元成長至3.98元，年增94%，已超越2024年全年EPS (3.19元)，預示2025全年EPS將創新高。
    • 銷貨成本及營業費用佔營收比重皆下降，反映公司在規模擴張的同時，仍能有效控管成本與費用。
    • 業外收支較去年同期有顯著減少，但主要業務獲利的大幅增長足以彌補此影響。
  • 損益表與關鍵財務指標（季與累積）：
    新台幣百萬元 損益表(季) 損益表(季) 損益表(累積) 25/1-9
    1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25
    營收 315.3 304.1 257.0 412.5 410.5 450.9 359.8 1,221.2
    毛利 72.0 82.8 73.0 108.7 119.5 118.6 105.0 343.1
    營業利益 17.6 22.0 18.6 34.0 46.4 53.2 36.6 136.2
    稅前淨利 24.9 30.4 17.2 41.4 53.2 45.6 40.1 138.9
    稅後淨利 19.9 24.1 12.3 31.5 44.2 39.3 29.4 112.9
    EPS(新台幣元) 0.72 0.88 0.45 1.14 1.59 1.41 1.00 3.98
    關鍵財務指標 關鍵財務指標(季) 關鍵財務指標(季) 關鍵財務指標(累積) 25/1-9
    1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25
    毛利率 22.8% 27.2% 28.4% 26.3% 29.1% 26.3% 29.2% 28.1%
    營業費用率 17.2% 20.0% 21.2% 19.0% 17.8% 14.5% 19.0% 16.9%
    營業利益率 5.6% 7.2% 7.2% 8.2% 11.3% 11.8% 10.2% 11.2%
    淨利率 6.3% 7.9% 4.8% 7.6% 10.8% 8.7% 8.2% 9.2%

    主要趨勢分析：

    • 營收：2025年第一、二季營收分別達410.5及450.9百萬元，顯示強勁成長。儘管第三季營收359.8百萬元較第二季略降，但仍遠高於2024年第三季的257.0百萬元，且2025年前三季累積營收已達1,221.2百萬元。
    • 獲利能力：2025年各季度的毛利、營業利益、稅前淨利和稅後淨利均顯著高於2024年同期，且累積獲利表現亮眼。
    • EPS：2025年各季度EPS (1.59, 1.41, 1.00) 均優於2024年同期，累積EPS達3.98元。
    • 毛利率：2025年各季度毛利率 (29.1%, 26.3%, 29.2%) 普遍高於2024年同期，累積毛利率達28.1%，顯示獲利能力穩健提升。
    • 營業費用率：2025年第二季的營業費用率僅14.5%，為近年來低點，顯示成本控制效率顯著。累積營業費用率為16.9%。
    • 營業利益率與淨利率：2025年各季度營業利益率 (11.3%, 11.8%, 10.2%) 及淨利率 (10.8%, 8.7%, 8.2%) 均較2024年同期有明顯改善，且維持在較高水準，累積營業利益率和淨利率分別達11.2%及9.2%。
  • 資產負債表與現金流量變動（單位：新台幣仟元）：
    資產負債表項目 3Q25 佔總資產比 3Q24 佔總資產比 YOY變動 YOY%
    現金 574,716 49% 432,225 56% 142,491 33%
    應收票據及應收帳款 170,779 14% 64,820 9% 105,959 163%
    存貨 72,388 6% 61,732 8% 10,656 17%
    不動產、廠房及設備 120,107 10% 123,553 16% (3,446) -3%
    資產總計 1,176,607 100% 776,079 100% 400,528 52%
    貸款 6,727 1% 2,504 1% 4,223 169%
    應付票據及應付帳款 163,093 14% 119,247 15% 43,846 37%
    負債總計 441,525 38% 214,599 28% 226,926 106%
    股東權益總計 735,082 62% 561,480 72% 173,602 31%
    現金流量變動項目 3Q25 3Q24 YOY變動
    營業活動 44,597 164,882 (120,285)
    投資活動 (131,150) (8,694) (122,456)
    籌資活動 187,902 (62,348) 250,250
    匯率變動影響 1,283 8,188 (6,905)
    現金及約當現金淨增加 102,632 102,028 604

    主要趨勢分析：

    • 資產負債表：
      • 資產總計年增52%，達到1,176,607仟元，顯示公司規模快速擴張。
      • 現金部位年增33%，達到574,716仟元，流動性良好。
      • 應收票據及應收帳款大幅年增163%，反映營收快速增長，但應關注其回收狀況。
      • 負債總計年增106%，佔總資產比重從28%上升至38%，顯示公司在擴張過程中，債務融資增加。
      • 股東權益總計年增31%，但佔總資產比重從72%降至62%，顯示負債增長速度快於股東權益。
    • 現金流量：
      • 營業活動現金流量較去年同期大幅減少120,285仟元，這是一個需要關注的點，可能與應收帳款增加、存貨備料或營運資金周轉有關。
      • 投資活動現金流量流出大幅增加122,456仟元，顯示公司積極進行資本支出，可能用於擴建廠房或設備，有利於未來成長。
      • 籌資活動現金流量轉為大幅流入，年增250,250仟元，主要用於彌補營業活動現金流的不足和支持投資活動，這與資產負債表中貸款增加相符。
      • 儘管各項現金流分項變動劇烈，現金及約當現金淨增加額仍維持在102,632仟元，與去年同期持平，顯示公司整體現金部位仍保持穩健增長。
  • 資產負債與關鍵財務指標（年與累積）：
    新台幣百萬元 2021 2022 2023 2024 2025/1-9
    流動資產 538 630 645 756 897
    總資產 718 814 810 919 1,177
    現金 163 222 330 472 575
    應收票據及應收帳款 229 242 151 142 171
    存貨 88 135 114 65 72
    固定資產 134 133 122 121 120
    總負債 303 367 294 321 442
    貸款 28 36 39 3 7
    應付票據和應付帳款 147 213 163 208 163
    股東權益總額 415 447 516 599 735
    普通股股本 240 245 275 277 305
    關鍵財務指標 2021 2022 2023 2024 2025/1-9
    負債佔資產比例 42.19% 45.13% 36.27% 34.88% 37.53%
    每股淨值 15.49 18.26 18.75 21.65 24.11
    應收帳款週轉天數 44.73 74.49 64.22 42.43 35.79
    存貨週轉天數 21.60 46.44 52.11 34.28 26.64
    應付帳款週轉天數 46.98 74.80 78.57 70.99 57.82
    股東權益報酬率(%)* 23.95 13.05 6.67 15.75 22.57

    主要趨勢分析：

    • 總資產與股東權益：總資產和股東權益持續增長，顯示公司規模不斷擴大，財務實力增強。
    • 現金與應收帳款：現金部位逐年增長，流動性良好。應收帳款在2022年達到高峰後，2023、2024年有所下降，2025年1-9月略有回升，但週轉天數大幅改善，顯示應收帳款管理效率提升。
    • 存貨：存貨金額保持穩定，存貨週轉天數在2023年達到高峰後，2024年及2025年1-9月顯著下降，顯示存貨管理效率顯著提升，有效降低庫存風險。
    • 負債佔資產比例：在2022年達到高峰後有所下降，但在2025年1-9月又略微上升至37.53%，與3Q25的季度數據趨勢一致，反映在快速成長期可能需要更多外部融資。
    • 每股淨值：穩步增長，從2021年的15.49元增至2025年1-9月的24.11元，顯示公司資產價值持續累積。
    • 股東權益報酬率(ROE)：在經歷2023年的低谷後，於2024年及2025年1-9月顯著回升，達到22.57%，表明公司為股東創造價值的效率大幅改善。

5. 市場概況與未來成長

  • 全球運動服飾市場規模預測 (2023-2032)：

    全球運動服飾市場規模預測圖

    主要趨勢分析：

    • 全球運動服飾市場呈現穩健的成長趨勢，預計將從2023年約200億美元增長至2030年的300億美元。
    • 從2024年到2030年，市場的年均複合成長率 (CAGR) 預計約為6%~8%。
    • 此趨勢為竣邦-KY的未來發展提供了有利的外部環境和廣闊的市場空間。
  • 2026年度展望：
    • 運動領域成長態勢明確：運動領域營收持續上升，NIKE核心產品持續成長，近年打入UA、Vuori、Alo等新客戶逐步放量，目標保持雙位數年增水準。
    • 多元應用市場擴張：拓展專業工裝、袋材、其他配件領域，提升未來營運成長韌性。
    • 東南亞供應鏈持續發展及自有染整廠建置：深化東南亞供應鏈發展，越南開發及生產量能持續提升；建置越南自有染整廠，以提升東南亞供應鏈競爭力，有望降低成本、提高效率和響應速度。
    • 營運管理增效：規模經濟效益放大，並導入數位化管理，樂觀看待明年營收及獲利，並承諾高配息回饋股東。

總結

竣邦-KY的法人說明會報告展現了公司在機能性紡織產業的強勁實力與清晰的未來發展藍圖。從基本的公司概況到詳細的經營績效分析，再到對未來市場的展望，報告內容皆傳達出積極正向的訊息。公司在2025年前三季的財務表現亮眼，營收和各項獲利指標均實現顯著增長，特別是毛利率和營業利益率的提升，凸顯了公司在產品組合優化和成本控制方面的成效。產品結構向高單價、高附加值產品轉變，以及應收帳款和存貨週轉天數的改善，進一步驗證了其營運效率的提高。此外，公司積極拓展新客戶和新應用領域，並透過數位化轉型和深化東南亞供應鏈佈局，為長期可持續發展奠定堅實基礎。

儘管營運活動現金流量減少和負債比率有所上升，這些在公司快速擴張和資本支出增加的階段可能屬於正常現象，且在整體現金淨增加和ROE顯著回升的背景下，這些風險尚在可控範圍內。全球運動服飾市場的穩定成長趨勢，也為竣邦-KY提供了廣闊的市場空間。展望2026年，公司設定了雙位數營收增長目標，並預期將以高配息回饋股東，這將對投資者產生吸引力。

綜合來看，竣邦-KY展現出強勁的成長潛力、持續改善的獲利能力和積極的戰略佈局，對股票市場而言是積極的信號。投資者應密切關注公司未來的財務報告，特別是應收帳款的回收情況和營運活動現金流量的改善，以及越南新廠的進展，以全面評估其長期投資價值。

謝謝指教。

之前法說會的資訊

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本公司受櫃買中心邀請參加「櫃買市場業績發表會」， 說明本公司114年度上半年營運概況及未來展望。
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