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旭富製藥(4119)法人說明會重點摘要與分析 (2025-02-13)

這份文件是旭富製藥於2025年2月13日舉行的法人說明會簡報。以下我將對這份文件進行摘要、分析，並評估其對股票市場的影響及投資人應注意的重點。

公司概況

  • 員工數： 271人
  • 設立日期： 1987年9月18日
  • 資本額： 新台幣11.95億元
  • 營業項目：
    • 原料藥 (API)：71.37%
    • 中間體 (Intermediate)：27.31%
    • 其他化學品 (Other Chemicals)：1.32%

營收結構分析

旭富製藥的營收主要來自歐洲、美洲及亞洲市場，國內市場佔比較小。

市場 Y2023 Sales Y2024 Sales 趨勢
歐洲(Europe) 61.49% 52.82% 下降
美洲(America) 13.95% 15.24% 略微上升
亞洲(Asia) 12.51% 20.48% 顯著上升
國內(Taiwan) 9.49% 7.99% 下降
其他(Other) 2.56% 3.47% 上升

趨勢分析： 歐洲市場的營收佔比下降，亞洲市場則顯著上升，美洲市場略微上升，這可能代表公司在調整市場策略，積極開拓亞洲市場。 投資人可以關注公司在亞洲市場的後續發展。

產品組合

主要產品包括Pent-2 /PEB.Na、VA series、PGA、BZA、Duloxetine HCl 和 PF.HCl。其中，Pent-2 /PEB.Na 的銷售額最高，但2024年略微下降。BZA的銷售額顯著上升。

產品 Y2023 (K NTD) Y2024 (K NTD) 趨勢
Pent-2 /PEB.Na 293,838 292,718 略微下降
VA series 303,219 289,929 下降
PGA 313,184 276,917 下降
BZA 100,190 232,369 顯著上升
Duloxetine HCl 65,168 197,954 顯著上升
PF.HCl 77,285 新增

趨勢分析： VA series 和PGA銷售額有所下滑，但BZA和Duloxetine HCl 顯著增長，PF.HCl則是新產品。這可能反映了市場需求的變化以及公司在產品組合上的調整。投資人應關注公司在新品項上的發展及市場接受度。

營運概況 (2024 Q1~Q3)

  • 營收 (Sales)： 1,121,889 K NTD
  • 營運成本 (COGS)： 806,068 K NTD
  • 毛利 (Gross Profit)： 315,821 K NTD
  • 毛利率 (GP Ratio)： 28.2%
  • 營業費用 (Operating Expenses)： 164,796 K NTD
  • 營業利益 (Operating Income)： 151,025 K NTD
  • 營業外損益 (Non-Operating In/Ex)： 443,510 K NTD
  • 稅前淨利 (Net Profit before Tax)： 594,535 K NTD
  • 所得稅 (Income Tax)： 106,687 K NTD
  • 本期淨利 (Net Profit after Tax)： 487,848 K NTD

分析：從2024年前三季的財報數據來看，公司的營收表現尚可，但毛利率僅有28.2%，可能受到原物料成本或市場競爭的影響。值得注意的是，營業外損益非常高，佔稅前淨利的大部分，可能來自於匯兌收益、投資收益或其他一次性收入。投資人應深入了解營業外損益的具體構成，評估其可持續性。若公司本業營運狀況不佳，仰賴業外收入，將不利於長遠發展。

重點產品分析

  • PENTOBARBITAL SODIUM (PENT-2)： 鎮定安眠用中間體及原料藥，2024年銷售額與2023年基本持平。
  • VA SERIES： 適應症為癲癇、躁鬱症、偏頭痛，2024年銷售額略有下降。
  • Pyrogallolaldehyde (PGA) Benserazide： 治療帕金森氏症之中間體，2024年銷售額下降。
  • Brinzolamide： 青光眼原料藥，2024年銷售額大幅增加。
  • Duloxetine HCl： 適應症為重鬱症、廣泛性焦慮症、糖尿病週邊神經痛、纖維肌痛、慢性腰痛(日本地區)，2024年銷售額大幅增加。

分析： 從各產品的銷售趨勢來看，旭富製藥在特定產品上的表現優異，例如Brinzolamide 和 Duloxetine HCl 銷售額大幅增長，反映了市場需求的增加或公司在這些產品上的競爭力提升。投資人可以關注這些產品的未來發展，以及公司是否能維持其市場優勢。

新產品與CDMO

  • 新產品： Buprenorphine & Buprenorphine HCl、Adenine、Pimobendan、Iron sucrose。
  • CDMO Products： HMTM (阿茲海默症藥物，預計2025年上市)、X project (嗜睡和猝倒症，P3臨床試驗中)、N project (抗癌藥中間體，已上市)、A projects (免疫抑制劑中間體，P3臨床試驗中)。

分析：旭富製藥積極開發新產品及拓展CDMO業務，顯示公司正在尋求多元化發展，並提升其在醫藥產業的地位。特別是CDMO業務，若能成功開發並上市，將有助於提升公司的營收和獲利能力。投資人應關注這些新產品和CDMO項目的進展，評估其對公司未來發展的影響。

觀音廠與法蘭摩沙

預計2025年量產。

分析：觀音廠與法蘭摩沙擴廠，預計2025年量產，代表公司對於未來的營收成長有高度期待。擴產計畫是否能如期完成，以及新增產能是否能被市場消化，將是影響公司未來發展的重要因素。

DMF 註冊

旭富製藥在多個國家擁有多項原料藥和中間體的DMF註冊，顯示公司產品符合國際標準，具備全球市場的競爭力。

總結與市場影響評估

總結： 整體而言，旭富製藥在2024年的表現尚可，但在產品銷售方面呈現出分化的趨勢。部分主力產品的銷售額略有下滑，但新產品及特定產品的銷售額顯著增長。公司積極開拓新市場、開發新產品、拓展CDMO業務，並擴充產能，這些都為公司的未來發展帶來了潛力。2024年Q1~Q3的營業外收入比例較高，可能存在不確定因素，投資人應持續關注。

股票市場影響與未來趨勢：

  • 利多因素：
    • 亞洲市場營收增長： 顯示公司積極開拓新市場有成效。
    • 新產品上市及CDMO業務拓展： 有助於提升公司營收及獲利能力。
    • 觀音廠與法蘭摩沙擴廠： 代表公司對未來成長的信心。
    • 多項DMF註冊： 提升產品競爭力，有助於拓展國際市場。
  • 潛在風險：
    • 歐洲市場營收下降： 可能受到市場競爭或法規變動的影響。
    • 部分主力產品銷售額下滑： 顯示公司需要不斷調整產品組合以適應市場變化。
    • 高比例的營業外收入： 持續性有待觀察。
    • 擴廠進度及產能利用率： 若擴廠延遲或產能利用率不足，將影響公司獲利。

投資人應注意的重點 (特別是散戶)：

  • 關注公司在亞洲市場的發展： 旭富製藥在亞洲市場的營收增長是一個亮點，投資人應關注公司是否能維持這一趨勢，並進一步擴大在亞洲市場的佔有率。
  • 評估新產品及CDMO業務的潛力： 新產品和CDMO業務是公司未來成長的重要動力，投資人應關注這些項目的進展，評估其對公司營收和獲利的貢獻。
  • 了解營業外損益的構成： 旭富製藥的營業外損益佔稅前淨利的比重較高，投資人應深入了解其具體構成，評估其可持續性。
  • 關注擴廠進度及產能利用率： 觀音廠與法蘭摩沙擴廠是公司的重要投資項目，投資人應關注擴廠進度及產能利用率，評估其對公司未來營收和獲利的影響。
  • 審慎評估風險： 除了上述風險外，投資人還應考慮總體經濟環境、產業競爭、法規變動等因素，審慎評估投資風險。

股價短期或長期趨勢預測：

短期內，旭富製藥的股價可能受到新產品上市、CDMO業務進展、擴廠進度等因素的影響，呈現波動的格局。長期來看，若公司能成功開拓新市場、開發新產品、拓展CDMO業務，並有效控制成本，則股價有望穩步上漲。但投資人仍需注意潛在的風險，並審慎評估投資決策。

總之，旭富製藥是一間具備發展潛力的公司，但在投資前需要仔細評估其優勢、劣勢、機會和威脅，並充分了解公司的營運狀況和未來發展策略。

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