禾瑞亞（3556）法說會日期、內容、AI重點整理

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禾瑞亞（3556）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加兆豐證券於民國114年11月13日舉辦之線上法人說明會，向投資人說明民國114年第3季營運概況。
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報告整體分析與總結

這份禾瑞亞科技股份有限公司（股票代碼：3556）於民國114年11月13日發佈的第三季法人說明會內容，揭示了公司在2025年第三季的營運成果與財務狀況。整體而言，報告呈現了核心營業表現下滑，但單季獲利在非營業項目大幅貢獻下有所改善的複雜局面。然而，從累計前三季的數據來看，公司整體營收與獲利能力仍面臨顯著挑戰。

對報告的整體觀點：

報告顯示，禾瑞亞的核心營收（營業收入）與毛利率在2025年第三季呈現季減與年減的趨勢，營業淨利更是大幅衰退，反映出公司本業經營的壓力。然而，在第三季，公司受惠於顯著的營業外收入，使得稅後淨利及每股盈餘得以逆勢成長，這點尤其需要投資人深入分析其來源與可持續性。在資產負債方面，存貨持續下降是正向訊號，顯示庫存管理有所改善，但股東權益的減少則是一項警訊。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 儘管第三季單季稅後淨利及EPS表現優於預期，但若仔細檢視，其增長主要來自非營業項目。這可能在短期內提振市場信心，但如果投資人深入分析，發現核心業務仍在衰退，則股價上漲的動能可能受限或不具持續性。營業外收入的非經常性特點，可能使得市場對其長期影響持謹慎態度。
  • 長期： 累計前三季的財務數據普遍呈現下滑，營業收入、毛利率、營業淨利及稅後淨利均較去年同期遜色，這對公司的長期競爭力與成長性構成壓力。若核心業務未能有效復甦，市場可能對其估值進行調整。此外，股東權益的減少也可能影響長期投資者的信心。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 由於核心營收和毛利率的壓力，加上全球經濟不確定性可能持續影響終端需求，預期短期內公司本業獲利仍將面臨挑戰。營業外收入的波動性高，不確定性較大，難以成為穩定的獲利來源。公司需持續關注其觸控與影音產品的市場需求與競爭格局。
  • 長期趨勢： 禾瑞亞在觸控面板控制器和USB影音控制晶片領域耕耘多年，產品應用廣泛。若能有效開拓新的應用市場（如提及的視訊會議、醫療和工業影像等），並優化成本結構，未來仍有機會從產業復甦中受益。持續的庫存去化有利於降低風險，但股東權益的下降以及累計獲利的衰退，則顯示公司在長期價值創造上需更多努力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 獲利結構： 務必區分營業利益與非營業利益的貢獻。單季亮眼的獲利數字是否由一次性或非常規性收入驅動？核心本業的盈利能力是否真正改善？
  • 營收與毛利率趨勢： 持續關注未來各季度的營業收入和毛利率走勢，這反映了公司產品的市場競爭力與定價能力。
  • 庫存水位： 儘管存貨持續下降是好現象，但需搭配營收趨勢一同觀察。若庫存下降是因營收持續低迷導致的出貨量減少，則其正面意義有限。
  • 現金流量： 雖然報告未直接提供現金流量表，但現金及約當現金的變動仍是觀察重點。充足的現金流是公司應對經營挑戰的關鍵。
  • 產業前景： 禾瑞亞主要產品為觸控與影音控制晶片，其需求與PC、消費性電子、工業控制等產業景氣高度相關。散戶應綜合考量這些終端市場的未來發展。

法人說明會重點摘要

  • 公司基本資訊：
    • 創立日期：民國91年9月（2002年9月）。
    • 資本額：新台幣637,028,440元。
    • 總部：台灣/台北。
  • 主要產品線：
    • 觸控面板控制器/控制晶片： 包含電阻式、表面式電容、投射式電容控制器。
    • USB影音控制晶片/模組： 應用於OnCollab Series Kits（視訊會議與多人協作系統）、網路影音串流與擷取、以及醫療與工業影像訊號轉換控制。
  • 產品組合趨勢：
    • 從2023年第三季至2025年第三季，產品組合以觸控（佔比約91%至98%）為主導。
    • 影音產品佔比較小，波動區間約2%至9%。
    • 於2025年第三季，觸控產品佔97%，影音產品佔3%，顯示觸控產品依然是公司營收的核心支柱。該結構在過去九個季度中保持相對穩定，觸控產品始終佔據絕大部分份額。
  • 2025年第三季合併損益表（季別比較）：
    • 營業收入：較上一季減少17%，較去年同期減少4%。
    • 營業毛利：較上一季減少25%，較去年同期減少12%。
    • 毛利率：由上一季的48%下降至43%，較去年同期47%亦有所下滑。
    • 營業淨利：季減81%，年減69%，本業獲利大幅衰退。
    • 營業外收入及支出：由負值轉為正值，且較去年同期大幅增加，成為單季獲利的重要推手。
    • 稅後淨利：季增5%，年增75%，主要受營業外收入貢獻。
    • 基本每股盈餘（EPS）：0.44元，優於上一季的0.43元及去年同期的0.27元。
  • 2025年前三季合併損益表（累計數比較）：
    • 營業收入：較去年同期減少2%。
    • 營業毛利：較去年同期減少5%。
    • 毛利率：47%，略低於去年同期的48%。
    • 營業淨利：較去年同期減少25%。
    • 營業淨利率：11%，低於去年同期的14%。
    • 稅後淨利：較去年同期大幅減少33%。
    • 基本每股盈餘（EPS）：1.28元，遠低於去年同期的1.74元。
  • 重要合併資產負債項目：
    • 現金及約當現金：2025年9月30日為625,290仟元，較2024年底減少，但較2024年9月30日有所增加。
    • 存貨淨額：持續從2024年9月30日的480,333仟元下降至2025年9月30日的386,464仟元，顯示庫存去化成效顯著。
    • 資產總計：從2024年底的1,503,165仟元下降至2025年9月30日的1,435,487仟元。
    • 負債總計：從2024年底的267,843仟元略降至2025年9月30日的263,515仟元。
    • 權益總計：從2024年底的1,235,322仟元下降至2025年9月30日的1,171,972仟元，顯示股東權益有所減少。

財務數據與趨勢分析

產品組合

分類/期間 112Q3 112Q4 113Q1 113Q2 113Q3 113Q4 114Q1 114Q2 114Q3
觸控 94% 91% 97% 92% 95% 95% 98% 95% 97%
影音 6% 9% 3% 8% 5% 5% 2% 5% 3%
合計 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

從產品組合表格及百分比圖來看，禾瑞亞的營收結構在過去九個季度（自2023年第三季至2025年第三季）一直保持穩定，主要由觸控產品主導。觸控產品的營收佔比始終維持在91%至98%之間，其中在114Q1達到最高的98%，而在最新的114Q3則為97%。相對而言，影音產品的佔比則介於2%至9%之間，波動較大但整體影響較小。這表明公司在觸控領域擁有堅實的市場地位，但也意味著其營收高度依賴觸控市場的景氣變化。

合併損益表比較 - 季別比較 (一)

單位:除每股盈餘為元外,其餘為仟元 114年第三季 114年第二季 113第三季 季增減% 年增減%
營業收入 212,019 255,158 221,859 -17% -4%
營業成本 120,341 133,244 117,238 -10% 3%
營業毛利 91,678 121,914 104,621 -25% -12%
毛利率 43% 48% 47%
營業費用 84,629 84,803 81,995 0% 3%
營業淨利 7,049 37,111 22,626 -81% -69%
營業淨利率 3% 15% 10%
營業外收入及支出 22,846 (8,432) (5,543)
稅前淨利 29,895 28,679 17,083 4% 75%
所得稅費用 4,960 4,942 2,828 0% 75%
稅後淨利 24,935 23,737 14,255 5% 75%
淨利率 12% 9% 6%
母公司業主 27,979 27,713 17,199
非控制權益 (3,044) (3,976) (2,944)
合併總淨利 24,935 23,737 14,255
基本每股盈餘(新台幣元) 0.44 0.43 0.27

2025年第三季的合併損益表顯示，公司核心營運表現面臨顯著壓力：

  • 營業收入為212,019仟元，較上一季（114Q2）減少17%，較去年同期（113Q3）減少4%。這表明市場需求或公司產品出貨量呈現下滑趨勢。
  • 營業毛利為91,678仟元，季減25%，年減12%，降幅大於營收，反映毛利率受到壓力。
  • 毛利率從114Q2的48%下降至43%，與113Q3的47%相比也有所下滑，顯示產品定價能力或成本控制面臨挑戰。
  • 營業淨利僅為7,049仟元，季減高達81%，年減69%，本業獲利能力大幅衰退，營業淨利率也從15%降至3%，這是一個嚴重的警訊。
  • 然而，營業外收入及支出表現亮眼，由114Q2的(8,432)仟元轉為114Q3的正22,846仟元，且較113Q3的(5,543)仟元大幅轉正。這筆金額是推升單季稅後淨利的主要原因。
  • 受惠於強勁的營業外收入，稅前淨利、稅後淨利和基本每股盈餘均呈現正向增長。稅後淨利季增5%至24,935仟元，年增75%；基本每股盈餘0.44元，優於114Q2的0.43元與113Q3的0.27元。這說明非核心業務的表現有效彌補了本業的衰退。

合併損益表比較 - 累計數比較 (二)

單位:除每股盈餘為元外,其餘為仟元 114年前三季 113年前三季 年增減%
營業收入 718,401 735,361 -2%
營業成本 384,057 381,943 1%
營業毛利 334,344 353,418 -5%
毛利率 47% 48%
營業費用 259,861 253,891 2%
營業淨利 74,483 99,527 -25%
營業淨利率 11% 14%
營業外收入及支出 10,582 23,115 -54%
稅前淨利 85,065 122,642 -31%
所得稅費用 14,507 18,065 -20%
稅後淨利 70,558 104,577 -33%
淨利率 10% 14%
母公司業主 81,670 110,797
非控制權益 (11,112) (6,220)
合併總淨利 70,558 104,577
基本每股盈餘(新台幣元) 1.28 1.74

累計至2025年前三季的財務數據，整體呈現較去年同期衰退的趨勢：

  • 營業收入為718,401仟元，年減2%，顯示今年度整體營收表現不如去年。
  • 營業毛利為334,344仟元，年減5%；毛利率從去年同期的48%下降至47%。
  • 營業淨利為74,483仟元，年減25%，營業淨利率從14%下降至11%，顯示本業獲利能力持續面臨壓力。
  • 營業外收入及支出累計10,582仟元，較去年同期的23,115仟元大幅減少54%，未能有效彌補本業衰退，與單季情況不同。
  • 稅後淨利為70,558仟元，年減33%；淨利率從14%下降至10%。
  • 基本每股盈餘為1.28元，遠低於去年同期的1.74元。

累計數分析揭示了2025年前三季的營運狀況整體不及去年同期，所有主要的獲利指標，包括營收、毛利、營業淨利及稅後淨利，均呈現負成長。

重要合併資產負債項目

單位:新台幣仟元 114.09.30 113.12.31 113.09.30
現金及約當現金 625,290 642,660 566,508
透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動 107,668 79,937 76,535
應收帳款淨額(含關係人) 146,894 144,869 133,168
存貨淨額 386,464 456,185 480,333
流動資產合計 1,290,961 1,350,279 1,284,133
非流動資產合計 144,526 152,886 158,979
資產總計 1,435,487 1,503,165 1,443,112
應付帳款 89,243 71,173 63,123
其他應付款 82,756 99,891 83,181
負債總計 263,515 267,843 243,733
權益總計 1,171,972 1,235,322 1,199,379

資產負債表數據顯示了以下重要趨勢：

  • 現金及約當現金： 截至2025年9月30日為625,290仟元，較2024年底的642,660仟元略有減少，但較2024年9月30日的566,508仟元有所增加。顯示公司仍保有一定的流動性。
  • 存貨淨額： 呈現持續且顯著的下降趨勢。從2024年9月30日的480,333仟元，降至2024年底的456,185仟元，再進一步降至2025年9月30日的386,464仟元。這是一個積極的信號，表示公司在去化庫存方面取得成效，有助於降低庫存跌價損失和資金積壓風險。
  • 流動資產合計與資產總計： 截至2025年9月30日，流動資產合計和資產總計均較2024年底有所下降，反映整體資產規模縮減。
  • 負債總計： 截至2025年9月30日為263,515仟元，較2024年底的267,843仟元略有減少，顯示公司的債務負擔略有緩解。
  • 權益總計： 截至2025年9月30日為1,171,972仟元，較2024年底的1,235,322仟元及2024年9月30日的1,199,379仟元均有所減少。這表示股東權益呈現下降趨勢，可能是由於累計虧損或配息等因素導致，值得投資人關注。

利多與利空資訊判斷

利多資訊

  • 114Q3 稅後淨利季增及年增： 2025年第三季稅後淨利季增5% (24,935仟元) 及年增75% (較113Q3的14,255仟元)，顯示單季獲利能力有顯著提升。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 114Q3 基本每股盈餘季增及年增： 2025年第三季EPS為0.44元，優於114Q2的0.43元與113Q3的0.27元。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 114Q3 營業外收入及支出顯著改善： 由114Q2的負值8,432仟元轉為114Q3的正值22,846仟元，且較113Q3的負值5,543仟元大幅轉正，是帶動單季淨利成長的主因。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 存貨淨額持續下降： 從113年第三季的480,333仟元、113年底的456,185仟元，進一步下降至114年第三季的386,464仟元，顯示公司在庫存管理方面有所改善，有助於降低營運風險。（文件內容依據：重要合併資產負債項目）
  • 負債總額略有下降： 114Q3的263,515仟元略低於113Q4的267,843仟元，顯示短期債務壓力有所緩解。（文件內容依據：重要合併資產負債項目）
  • 現金及約當現金 YoY 成長： 114Q3相較於113Q3有所增加 (566,508仟元增至625,290仟元)，顯示現金部位仍維持一定水準。（文件內容依據：重要合併資產負債項目）

利空資訊

  • 核心營收與毛利下滑（單季）： 114Q3營業收入季減17%、年減4%；營業毛利季減25%、年減12%。顯示公司核心業務面臨營收壓力。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 毛利率下降（單季）： 114Q3毛利率為43%，低於114Q2的48%及113Q3的47%。顯示產品價格或成本結構面臨壓力。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 營業淨利與營業淨利率大幅下滑（單季）： 114Q3營業淨利季減81%、年減69%；營業淨利率從114Q2的15%降至3%。表明本業獲利能力顯著衰退。（文件內容依據：合併損益表比較-季別比較(一)）
  • 累計營業收入下滑： 114年前三季累計營業收入年減2%，顯示今年度整體營收表現不如去年同期。（文件內容依據：合併損益表比較-累計數比較(二)）
  • 累計毛利率、營業淨利率及淨利率均下降： 114年前三季累計毛利率47% (去年同期48%)、營業淨利率11% (去年同期14%)、淨利率10% (去年同期14%)，整體獲利能力呈現衰退趨勢。（文件內容依據：合併損益表比較-累計數比較(二)）
  • 累計稅後淨利與EPS大幅下滑： 114年前三季累計稅後淨利年減33% (70,558仟元)；基本每股盈餘由去年同期的1.74元降至1.28元。（文件內容依據：合併損益表比較-累計數比較(二)）
  • 累計營業外收入及支出減少： 114年前三季累計營業外收入及支出年減54% (10,582仟元)，未能有效彌補本業衰退。（文件內容依據：合併損益表比較-累計數比較(二)）
  • 權益總計下降： 114Q3的1,171,972仟元低於113Q4的1,235,322仟元及113Q3的1,199,379仟元，股東權益呈現減少趨勢。（文件內容依據：重要合併資產負債項目）

總結與投資建議

禾瑞亞2025年第三季的法人說明會內容，揭示了公司營運中的雙重面向：一方面，核心本業的營收、毛利及營業淨利均呈現衰退，表明在市場環境下，公司主力產品的競爭力或需求面臨挑戰；另一方面，非營業收入在單季的大幅增長，成功推動了稅後淨利和每股盈餘的亮眼表現。然而，從累計前三季的數據來看，公司整體營運狀況仍顯嚴峻，營收與各項獲利指標均較去年同期下滑。

對於股票市場而言，單季的獲利數字可能在短期內提供一定的支撐，但非核心業務的貢獻難以持續，投資者最終仍會回歸到對公司本業健康度的評估。若核心業務持續疲弱，市場的樂觀情緒恐將迅速消散。長期而言，股東權益的減少是一個值得關注的負面訊號，可能影響公司未來的資本配置彈性及投資者的信心。

展望未來，禾瑞亞在觸控和USB影音晶片領域具備技術基礎和多元應用，例如在視訊會議、醫療和工業領域。公司需要更積極地應對核心業務的挑戰，尋找新的成長動能，並優化成本結構以提升毛利率。持續的庫存去化雖是正面，但也需觀察其是否伴隨著營收的回暖，而非僅是需求不振下的被動去化。

投資人，尤其是散戶，應當採取謹慎的態度：

  • 仔細辨識獲利來源： 不要僅被表面的獲利數字所迷惑，務必深入分析其主要驅動力是來自於核心業務的成長，還是非經常性的營業外收益。這將直接影響對公司未來獲利穩定性的判斷。
  • 關注長期趨勢： 累計前三季數據更能反映公司經營的全貌。當累計營收、毛利和淨利均呈下滑時，應對公司長期前景持保守態度。
  • 風險管理： 考量到當前全球經濟的不確定性以及公司本業面臨的挑戰，建議投資人審慎評估投資風險，並做好分散投資準備。

總體而言，禾瑞亞正處於一個轉型的關鍵時期，短期內業績表現可能受到非營業項目影響而波動，但長期價值仍繫於核心業務的復甦與創新。投資人應密切追蹤後續季度的財報，特別是核心營收與獲利能力的改善情況。

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