安勤（3479）法說會日期、內容、AI重點整理
安勤（3479）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元富證券所舉辦之"2025年夏季投資論壇"
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安勤科技 (3479.tw) 法人說明會摘要 (2025/6/4)
簡報分析與總結
這份安勤科技的法人說明會簡報，綜觀各項數據，顯示公司營收成長，毛利率維持穩定，並且在不同應用領域和地區都呈現增長趨勢。公司積極發展 HPC/Server 相關業務，並著重地端 AI 應用，這將會是未來的成長動能。關稅和匯率方面，公司有相對應的策略來降低其影響。整體而言，這份報告顯示安勤科技的業務穩健成長，且具備長期發展的潛力。
對股票市場的影響與未來趨勢：
短期影響：簡報內容偏向正面，可能會提振投資人信心，進而帶動股價短期上漲。25Q1的營收與獲利表現亮眼，若市場解讀為公司成長動能強勁，可能會吸引資金流入。
長期趨勢：HPC/Server 和地端 AI 應用將是安勤未來成長的重要驅動力。如果安勤科技能夠在這些新領域取得市場領先地位，股價將有機會持續上漲。此外，公司在關稅和匯率方面的應對策略若能持續奏效，將有助於維持獲利能力，並對股價產生正面影響。
投資人應注意的重點 (特別是散戶)：
- 密切關注安勤科技在 HPC/Server 和地端 AI 應用領域的發展情況。
- 關注公司應對關稅和匯率風險的策略是否有效，以及對毛利率的影響。
- 留意公司營收和獲利的成長趨勢，並與同業進行比較。
- 參考歷史股利發放狀況，評估投資的殖利率。
這份報告釋放的訊號 (利多/利空)：
- 利多：
- 營收成長：25Q1 營收年增率 24%，顯示公司營運成長動能強勁。
- 毛利率穩定：25Q1 毛利率 27%，維持在相對較高的水平，顯示公司產品競爭力強。
- 新興應用：積極發展 HPC/Server 和地端 AI 應用，具有未來成長潛力。
- 潛在風險：
- 關稅和匯率：關稅和匯率波動可能會對公司毛利率造成影響。
- 存貨：相較於去年同期，25Q1 存貨水位稍微升高，若銷售狀況不佳可能會造成庫存壓力。
重點摘要
- 聲明： 文件包含前瞻性表述，具有不確定性。
- 出貨類型： ODM 約佔 60%，OBM 約佔 40%。
- ODM: 以板卡類、嵌入式產品居多，標準性產品，量相對大，產品週期相對長
- OBM: 以系統類居多，客製化產品，專案類型包含一次性、週期性、長期性。
- 營收分類 - 地區別 (25Q1 YoY)：
- 亞洲 25% (+40%)
- 美洲 45% (+8%)
- 歐洲 17% (+82%)
- 其他 7% (+18%)
- 台灣 6% (+0%)
- 損益表摘要 (NT$m)：
項目 2023 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 2024 25Q1 營業收入 8,235 1,560 1,916 2,166 1,962 7,603 1,931 毛利 2,186 409 508 546 511 1,975 522 營業費用 1,241 287 316 327 338 1,268 343 營業利益 945 122 193 220 173 707 179 本期淨利 699 103 141 168 166 578 153 綜合損益 694 166 161 132 229 689 181 基本每股盈餘 8.38 1.17 1.62 1.98 2.08 6.85 1.88 稀釋每股盈餘 8.26 1.14 1.55 1.87 1.95 6.51 1.77 - 毛利率與淨利率趨勢：
- 毛利率約 25%~27%
- 淨利率約 7%~9%。
- 營收分類 - 應用別 (25Q1)：
- 醫療 26%
- 工業 12%
- 零售 18%
- 博弈 22%
- 其他 22% (網通、智慧大樓、交通、能源、軍工航太等)
- 月營收：
- 月營收趨勢波動，但整體呈現成長趨勢。
- 2025Q1 營收年增率：1 月 +14%, 2 月 +28%, 3 月 +30%, 4 月 +20%
- 資產負債表摘要 (NT$m)：
項目 2023 占比 (%) 2024 占比 (%) 25Q1 占比 (%) 流動資產 4,293 76% 4,316 64% 4,844 67% 現金 1,450 26% 904 13% 742 10% 應收帳款 1,554 28% 1,482 22% 1,595 22% 存貨 1,215 21% 1,000 15% 1,109 16% 非流動資產 1,326 24% 2,380 36% 2,395 33% 資產合計 5,619 100% 6,696 100% 7,239 100% 流動負債 1,984 35% 2,119 32% 2,849 40% 短期借款 723 13% 948 14% 943 13% 應付帳款 510 9% 447 7% 905 13% 非流動負債 120 2% 749 11% 758 10% 負債合計 2,104 37% 2,868 43% 3,607 50% 股東權益 3,515 63% 3,828 57% 3,632 50% 負債及權益 5,619 100% 6,696 100% 7,239 100% - 現金流量簡表 (NT$m)：
項目 2023 2024 25Q1 OCF 營運現金流 1,087 797 301 淨利 986 812 213 ICF 投資現金流 -143 -1,888 -463 資本支出 -95 -1,113 -32 FCF 融資現金流 -490 459 -13 本期現金變動 444 -546 -162 期末現金 1,450 904 742 - 關稅、匯率、MIA：
- 關稅：維持 0%，美國客戶負擔關稅，並可能轉嫁終端消費者。公司與上游議價，回饋客戶，不影響毛利率。
- 匯率：自然避險比率約 5-7 成，美金每跌 1%，影響毛利率約 0.20%~0.25%。長單依合約調價。
- MIA：自建/擴產能 (成本多 3 成)。 PCBA 由集團墨西哥廠負責，Assembly 由集團德州廠負責。
- 新發展：
- HPC Board 板：標準品 >2K，ODM 數十個。
- HPC System 整機：標準品 >1K，ODM >2K。
- Design in: ~60，Design win: ~20
- 地端 AI：
- AI Box (分辨式為主)：應用於交通、能源、零售、餐飲等。
- AI Server Board/System：Xeon 6 GNR。
- 股利發放：
年 EPS ($) 發放比 (%) 現金股利 ($) 平均股價 ($) 現金殖利率 (%) 2024 6.85 76% 5.20 101 5.1% 2023 8.38 72% 5.99 110 5.5% 2022 7.90 63% 4.94 101 4.9% 2021 2.94 88% 2.58 60 4.3% 2020 3.23 80% 2.58 53 4.9% 2019 6.65 60% 4.00 62 6.5% 2018 3.54 73% 2.60 61 4.3% 2017 3.33 78% 2.60 43 6.1% 2016 4.74 76% 3.60 53 6.8% 2015 4.35 82% 3.55 70 5.1% 2014 3.50 80% 2.80 48 5.9% 2013 3.65 82% 3.00 46 6.5% 2012 4.88 71% 3.44 43 7.9% 2011 2.69 86% 2.31 33 6.9% 2010 3.50 80% 2.80 39 7.2% 總結
安勤科技 2025 年 Q1 法說會內容展現出公司在嵌入式系統領域的穩健成長，特別是在地區營收的均衡發展及新興應用（如博弈與醫療）的增長。積極發展 HPC/Server 以及地端AI，加上股利政策相對穩定，對投資人有不錯的吸引力。
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- 凱基證券股份有限公司(台北市明水路700號)
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