利機（3444）法說會日期、內容、AI重點整理
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利機 (3444) 法人說明會重點摘要 (2024/11/28)
報告分析與總結
從利機2024年11月28日的法人說明會簡報來看，公司正積極轉型為整合型材料供應商，並擴展自有先進材料的研發與製造。值得關注的重點包括：營收逐季成長，全年營收預期優於去年；銀漿產品聚焦高功率元件和高運算散熱，具備技術突破與交期優勢，預計2025年有新產品量產；新產品線如閥類和切割刀可望成為營運成長的新動能；加值型轉投資收益顯著提升，已超越去年全年水平。
對股票市場的潛在影響方面，此份報告偏向中性偏多。營收成長、自有產品的技術突破、以及轉投資收益的增加，均對股價帶來正面支撐。然而，投資人應同時關注總體經濟風險、半導體產業景氣循環、以及潛在的匯兌損失。對於散戶而言，可關注以下重點：
- 公司轉型策略：利機從通路代理轉向整合型材料供應商的策略是否成功。
- 自有產品研發：銀漿產品的技術優勢能否轉化為實際營收成長。
- 新產品線發展：閥類和切割刀等新產品能否順利拓展市場。
- 轉投資收益：加值型轉投資能否持續貢獻穩定的獲利。
- 毛利率：毛利率是否能夠維持，持續增長是觀察重點。
短期來看，股價可能受到法人說明會的正面訊息激勵而有所上漲。長期而言，股價走勢將取決於公司營運策略的執行成效、以及整體產業環境的變化。投資人應審慎評估風險，不宜過度追高。
整體而言，我認為這是一份穩健的報告。利機展現出積極轉型的企圖心，並在自有產品研發和轉投資方面取得不錯的成果。若公司能夠持續保持營運成長動能，並有效控制成本費用，未來可望為股東創造更多價值。投資人可以密切關注該公司後續的發展。
後續應該關注：銀漿市場是否能夠成功打入？均熱片是否有穩定的獲利，避免被削價競爭。
條列式重點摘要
- 公司簡介：成立於1993年，資本額4.5億元，2008年上櫃。營業項目包含通路代理 (半導體、FPD、LED相關材料、零件與設備) 和自有研發與製造 (低溫燒結銀膠、高導熱銀膠、網印銀漿、客製化銀漿)。
- 營運三布局：整合型材料供應商代理商、發展自有先進材料、擴大加值型轉投資。
綜合損益表 (累計至Q3 2024)
- 營收：844,010仟元，QoQ+1%，YoY+17%，YoY+16%。
- 毛利：216,079仟元，QoQ+7%，YoY+16%，YoY+13%。毛利率維持在26%。
- 營業淨利：63,453仟元，QoQ+28%，YoY+31%，YoY+21%。本業營運向上趨勢。
- 稅前淨利：100,963仟元，QoQ-24%，YoY-40%，YoY-6%。
- 本期淨利：71,365仟元，QoQ-78%，YoY-81%，YoY-22%。
- EPS：1.59元。下滑主因包括一次性認列STNC歷年轉投資收益所得稅（減少EPS 0.37元）、匯兌損失。
資產負債表 (Q3 2024)
- 資產總計：1,421,822仟元。
- 負債總計：375,101仟元。
- 權益總計：1,046,721仟元。
- 淨值：23.26元。
歷年營收/接單金額
- 營收：2013-2023年複合成長率（CAGR）為2%。
- 接單金額：2013-2023年CAGR為8.1%。
產品別營收佔比
- 銀漿營收連續三季正成長。
歷年毛利率
- 2012-2023年CAGR為7.4%。呈現成長趨勢。
歷年每股稅後盈餘
- 2013-2023年CAGR為11.5%。受轉投資收益所得稅及匯兌損失影響。
加值型轉投資
- TOT稅後盈餘：24,262仟元 (截至Q3 2024)，已達2023全年122%。稅後盈餘佔比達34%。
- 現有三大加值型轉投資（精材、STNC、ENT）長期穩定貢獻獲利。
- Simmtech蘇州(STNS)已由成本中心轉為利潤中心，佣金率提高。利機於3月底持股由30%提升至49%。
營運展望
- 整合材料解決方案：高功率與散熱應用需求增長，目標市場包含車用、通訊、工業用、AI、HPC、電網。
- IC散熱解決方案：均熱片銀漿。滿足高功率與散熱市場需求。
- 發展自有先進材料：技術創新與突破自有銀漿研發，應用於高功率LED、IGBT、MOSFET、IOT、車用電子。
均熱片布局
- 尺寸齊全、客製化生產，2024年聚焦大尺寸、先進封裝。
- 2024/10完成均熱片廠商之轉投資案，配合發展性初步持股6%，未來持續布局電解電鍍鎳製程，服務更全面性。
均熱片歷年營收
- CAGR=593.3%，YoY>10%。
總結
- 2024年前三季營收逐季成長向上，預估全年營收將優於2023年。
- 銀漿產品聚焦高功率元件、高運算散熱。客製化銀漿技術有新突破，對標國外競爭對手，交期與供貨具有競爭力。2025年將有新產品進入量產。
- 新產品（閥類、切割刀）有望取得與大廠合作機會。
- 加值型轉投資累計至Q3投資收益已達2023全年的122%，貢獻利機2024年度整體獲利。
對股票市場的影響與未來趨勢評估
整體而言，這份報告展現了利機在營運上的積極作為和成長潛力。重點包含營收成長、銀漿產品技術突破、新產品線拓展、轉投資收益提升、以及均熱片業務的強勁成長。值得持續追蹤觀察其轉型與新產品的進展。
之前法說會的資訊
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- 實體:台北君悅酒店 台北市松壽路2號3樓
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- 受邀參加由富邦證券舉辦之法說會 利機報名窗口陳小姐: cherry@niching.com.tw
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