海灣（3252）法說會日期、內容、AI重點整理
海灣（3252）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體觀點與總結
本報告為海灣國際開發股份有限公司（股票代碼：3252）於114年度法人說明會所提供之資訊。報告內容涵蓋公司最新的營運概況、簡明財務報表分析，以及對115年營運的展望，特別強調了其在酒店經營及主題樂園「HiONE啵比星球」的發展策略。
整體而言，海灣國際開發股份有限公司在114年第三季的營運表現呈現複雜態勢。從財務面來看，雖然單季營收較上一季有顯著成長，但連續幾季的個別季度營收數據顯示出下滑趨勢。同時，第三季的歸屬母公司淨利仍為虧損，儘管與去年同期相比，虧損幅度已大幅收斂，甚至本期淨利已轉虧為盈，這歸因於毛利率及營業淨利率的顯著提升。然而，營業外收支的負向影響以及現金部位的減少，仍是短期內需要關注的挑戰。
從營運展望來看，公司對於其現有酒店事業（海灣假日酒店、海灣中科大飯店、海灣中科后豐會館）的穩定經營，以及「HiONE啵比星球」主題樂園的發展寄予厚望。該主題樂園被定位為結合水陸設施、親子與寵物友善的全新景點，並已透過多樣化活動及媒體曝光吸引人潮，公司預期這將為未來營收帶來正向挹注。這顯示公司正積極轉型並投資於觀光休閒產業，以尋求長期成長動能。
對股票市場的潛在影響
本報告內容對於股票市場的影響可謂喜憂參半：
- 短期影響： 財務數據的混合訊號可能導致市場觀望。儘管年對年獲利能力顯著改善是利多，但近期個別季度營收和毛利率的下滑，以及歸屬母公司淨利仍為虧損的事實，加上現金部位的減少，可能會使投資人對短期盈利穩定性產生疑慮，導致股價波動或承壓。
- 長期影響： 公司積極投資於觀光休閒產業（特別是HiONE啵比星球主題樂園）的策略，若能成功吸引大量遊客並轉化為實際營收與利潤，將為公司帶來長期成長潛力。不動產、廠房及設備的持續增加也印證了公司的資本支出計畫。若這些投資能產生預期效益，長期而言對股價將是重要的利多支撐。然而，觀光產業易受經濟景氣、疫情等外部因素影響，這也增加了長期營運的不確定性。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期公司營收將受惠於主題樂園及酒店業務的推廣活動，但獲利能力可能仍需時間穩定，尤其要觀察營業外收支是否能有效控制。現金流量方面，由於持續的資本支出，現金餘額可能仍維持在相對較低的水平。
- 長期趨勢： 公司正朝觀光休閒與飯店業深度發展，若「HiONE啵比星球」能持續保持市場吸引力，並與旗下酒店產生協同效應，將有助於公司建立多元化的營收來源與品牌價值。隨著投資逐步實現效益，長期營運績效有望改善，並支撐其在觀光產業的地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利品質與波動性： 雖然本期淨利實現轉盈，但歸屬母公司淨利仍處虧損，且營業外收支對獲利影響甚鉅。散戶應深入了解其獲利結構，關注核心業務（酒店與主題樂園）的實際獲利貢獻，而非僅看表面數字。
- 營收成長動能： 應密切關注「HiONE啵比星球」的營運表現，包括入園人數、客單價、主題活動效益，以及酒店住房率和平均房價等數據，以評估其是否能有效帶動整體營收成長。
- 現金流狀況： 儘管營業活動現金流表現強勁，但投資活動導致的現金流出龐大，使公司總現金餘額減少。散戶需評估公司的資本支出是否合理且能產生效益，同時注意其現金水位是否能支應日常營運與未來發展需求。
- 產業風險： 觀光休閒產業容易受到外部環境（如經濟放緩、消費者信心、競爭加劇等）的影響。投資人應評估這些潛在風險對海灣國際開發的衝擊。
- 長期策略與執行： 評估公司對於其轉型策略的執行力，以及新業務（如主題樂園）的長期經營規劃是否清晰可行。
報告內容重點摘要
一、營業概況
本節主要概述公司近期的財務表現，包含營運結果摘要、簡明綜合損益表及簡明資產負債表與現金流量表。
1. 營運結果摘要 (114年前3季、114年前2季、113年前3季)
單位:新台幣仟元 114年前3季
金額114年前2季
金額113年前3季
金額營業收入淨額 366,177 250,769 384,878 本期淨利歸屬母公司 (4,842) 2,509 (10,923) 每股盈餘(元) (0.10) 0.05 (0.22) 現金、約當現金及金融資產 71,625 114,084 92,491 歸屬母公司業主之權益 1,952,691 1,960,042 1,962,050
- 營業收入淨額：
- 114年前3季累計營收為366,177仟元，較114年前2季累計營收的250,769仟元，季對季增長約46.0%。此為利多。
- 然而，與113年前3季累計營收的384,878仟元相比，年對年則呈現約4.9%的衰退。此為利空。
- 本期淨利歸屬母公司：
- 114年前3季累計虧損4,842仟元。儘管仍為虧損，但較113年前3季累計虧損10,923仟元大幅收斂。此為利多。
- 相較於114年前2季累計獲利2,509仟元，季對季由盈轉虧。此為利空。
- 每股盈餘(元)：
- 114年前3季累計每股虧損0.10元，較113年前3季累計虧損0.22元有所改善。此為利多。
- 相較114年前2季累計每股獲利0.05元，季對季由盈轉虧。此為利空。
- 現金、約當現金及金融資產：
- 114年前3季為71,625仟元，較114年前2季的114,084仟元及113年前3季的92,491仟元均顯著減少。此為利空。
- 歸屬母公司業主之權益：
- 114年前3季為1,952,691仟元，較前幾期略有減少，但整體維持穩定。此為中性偏利空。
2. 簡明綜合損益表 - 季度比較 (114年前3季、114年前2季、113年前3季)
單位:新台幣仟元 114年前3季
金額% 114年前2季
金額% 113年前3季
金額% 季差異
%年差異
%營業收入淨額 366,177 100.0 250,769 100.0 384,878 100.0 46.0 (4.9) 營業成本 229,430 62.7 154,482 61.6 257,560 66.9 48.5 (10.9) 營業毛利 136,747 37.3 96,287 38.4 127,318 33.1 42.0 7.4 營業費用 89,085 24.3 58,108 23.2 95,678 24.9 53.3 (6.9) 營業淨利 47,662 13.0 38,179 15.2 31,640 8.2 24.8 50.6 其他淨營業外收支 (42,775) (11.7) (28,720) (11.4) (39,418) (10.2) 48.9 8.5 稅前淨利 4,887 1.3 9,459 3.8 (7,778) (2.0) (48.3) (162.8) 本期淨利 4,509 1.2 9,482 3.8 (7,977) (2.1) (52.4) (156.5) 每股盈餘(元) (0.10) 0.05 (0.22)
- 營業收入淨額： 季對季成長46.0%，年對年衰退4.9%。
- 營業毛利： 114年前3季累計毛利達136,747仟元，較114年前2季成長42.0%，年對年成長7.4%。毛利率從113年前3季的33.1%提升至114年前3季的37.3%。此為利多。
- 營業費用： 季對季費用成長53.3%，超過營收成長幅度；年對年費用則減少6.9%。季對季費用增長過快為利空。
- 營業淨利： 114年前3季累計營業淨利為47,662仟元，季對季成長24.8%，年對年大幅成長50.6%。營業淨利率從113年前3季的8.2%提升至114年前3季的13.0%。此為利多。
- 其他淨營業外收支： 該項目為負值，表示營業外支出。114年前3季達(42,775)仟元，季對季支出增加48.9%，年對年支出增加8.5%。營業外支出增加顯著侵蝕獲利。此為利空。
- 稅前淨利： 114年前3季累計為4,887仟元。季對季顯著衰退48.3%，主要受營業外支出擴大影響。但年對年則由虧轉盈（從虧損7,778仟元轉為獲利4,887仟元），成長幅度為162.8%。年對年轉虧為盈為大利多，季對季獲利下滑為利空。
- 本期淨利： 趨勢與稅前淨利一致，季對季大幅衰退52.4%，但年對年由虧轉盈，成長幅度156.5%。年對年轉虧為盈為大利多，季對季獲利下滑為利空。
3. 簡明資產負債表及財務分析 (114年9月30日、114年6月30日、113年9月30日)
單位:新台幣 仟元 114年9月30日
金額% 114年6月30日
金額% 113年9月30日
金額% 總資產 3,865,534 100.0 3,862,005 100.0 3,850,801 100.0 現金、約當現金及金融資產 72,884 1.9 114,666 3.0 95,450 2.5 應收票據及應收帳款 65,305 1.7 71,125 1.8 68,125 1.8 存貨 326,283 8.4 325,526 8.4 324,249 8.4 流動資產 531,555 13.8 560,833 14.5 534,039 13.9 不動產、廠房及設備 3,068,694 79.4 3,026,501 78.4 3,026,380 78.6 應付票據及帳款 3,994 0.1 4,040 0.1 9,205 0.2 其他應付款 35,433 0.9 72,566 1.9 60,113 1.6 流動負債 299,426 7.7 362,358 9.4 346,569 9.0 權益總計 1,993,169 51.6 1,987,479 51.5 1,983,545 51.5
- 總資產： 114年9月30日總資產為3,865,534仟元，較前兩期穩定微幅增長。此為中性偏利多。
- 現金、約當現金及金融資產： 114年9月30日為72,884仟元，較前兩期持續減少，反映現金部位流失。此為利空。
- 應收票據及應收帳款： 114年9月30日為65,305仟元，較114年6月30日略有減少，可能表示收款效率提升。此為利多。
- 不動產、廠房及設備： 持續增長，從113年9月30日的3,026,380仟元增至114年9月30日的3,068,694仟元，顯示公司進行了資本支出，可能用於擴張或設備更新。若為有效投資，長期是利多。
- 流動負債： 114年9月30日為299,426仟元，較前兩期顯著減少，主要受應付票據及帳款、其他應付款大幅減少影響。負債減少改善財務結構。此為利多。
- 權益總計： 114年9月30日為1,993,169仟元，維持穩定微幅增長。此為利多。
4. 簡明現金流量表 (114年前3季、114年前2季、113年前3季)
單位:新台幣 仟元 114年前3季
金額114年前2季
金額113年前3季
金額營業活動之現金淨流入 77,210 39,548 40,124 投資活動之現金淨流出 (74,890) (15,608) (22,215) 籌資活動之現金淨流出 (36,236) (15,397) (22,700) 本期現金及約當現金增加數 (33,916) 8,543 (4,791) 期末現金餘額 71,625 114,084 92,491
- 營業活動之現金淨流入： 114年前3季達77,210仟元，較114年前2季及113年前3季均大幅增加，顯示公司核心營運產生現金的能力顯著提升。此為大利多。
- 投資活動之現金淨流出： 114年前3季流出74,890仟元，較前兩期大幅增加，可能反映了公司在不動產、廠房及設備上的資本支出，以支持業務擴張。若投資效益顯現，長期為利多，但短期可能對現金部位造成壓力。
- 籌資活動之現金淨流出： 114年前3季流出36,236仟元，較前兩期增加。此可能與償債或支付股利相關，需進一步釐清。
- 本期現金及約當現金增加數： 114年前3季為負數(33,916仟元)，表示現金淨減少。此與資產負債表中的現金減少趨勢一致。此為利空。
- 期末現金餘額： 114年前3季為71,625仟元，低於前兩期。此為利空。
5. 營業收入淨額趨勢圖 (113年第3季至114年第3季)
此長條圖呈現單一季度的營業收入淨額與毛利率百分比。
- 營業收入淨額 (仟元)：
- 113年第3季：126,229
- 113年第4季：130,135 (微幅增長)
- 114年第1季：131,402 (微幅增長)
- 114年第2季：119,367 (顯著下降)
- 114年第3季：115,408 (持續下降)
- 趨勢分析： 單季營業收入淨額自114年第1季達到高峰後，連續兩個季度呈現下滑趨勢。此為利空。
- 毛利率 (%)：
- 113年第3季：33%
- 113年第4季：34%
- 114年第1季：39%
- 114年第2季：38%
- 114年第3季：35%
- 趨勢分析： 毛利率在114年第1季達到39%的高點後，呈現連續下降趨勢，至114年第3季為35%。此為利空。
二、115年營運展望
公司在115年營運展望中，著重於其飯店事業與主題樂園「HiONE啵比星球」的發展。
- 飯店業務：
- 海灣國際開發旗下擁有海灣假日酒店、海灣中科大飯店及海灣中科后豐會館。
- 海灣假日酒店： 樓高19層，擁有252間客房（含47間套房）及可容納1000人的無柱式宴會廳，提供商務及度假旅客舒適住宿與設施。
- 海灣中科大飯店： 樓高19層，設有225間精緻客房，是中台灣第一家取得中華建築中心認證防火標章的日式商務飯店，提供商務服務。
- 海灣中科后豐會館： 共68間精緻客房，位於豐原與神岡交界處，鄰近豐洲科技園區與中部后里科學園區，交通便利，提供商務服務。
- 分析： 這些酒店定位明確，服務設施完善，可望在中部地區的商務與觀光住宿市場保持競爭力。此為利多。
- HiONE啵比星球主題樂園：
- 該樂園佔地2萬坪，位於台中大坑風景區，於2020年7月開幕，是亞洲最大親子樂園兼寵物友善空間。
- 提供多元主題設施，包括美式手抓海鮮料理「金剛蝦」、溫泉魚泡腳足療、日式和服體驗、網美打卡景點等。
- 2022年增設全新親子主題「侏儸紀星球-勇闖侏儸紀」，引進200餘種擬真恐龍，並搭配互動秀、小丑魔術表演等。
- 園區持續舉辦各類活動花絮，如恐龍劇場、兒童節活動、跨年活動、漂流者音樂祭、新春摸彩、校園參訪導覽等，並與多個媒體合作進行取景拍攝及報導，提升知名度。
- 分析： 「HiONE啵比星球」結合了親子、寵物與獨特的主題元素（恐龍、溫泉魚等），在市場上具差異化競爭優勢。積極的行銷和活動舉辦有助於吸引大量人潮，創造營收成長。此為大利多。
三、活動花絮
此部分透過圖片展示了「HiONE啵比星球」的多樣化活動，包括造訪侏儸紀星球、溫泉魚足療、親子戲水池、烤肉、金剛蝦餐酒館、寵物泳池、親子手作課、泡泡島及其他特別活動。這些活動旨在豐富遊客體驗，強化樂園的吸引力。
- 分析： 活動花絮展示了樂園的多元化體驗，支持了公司對其未來營收成長的樂觀判斷，證明公司在提升客戶體驗和市場活躍度方面付出了努力。此為利多。
四、問與答
此部分僅為目錄項目，無具體內容。
綜合分析與投資建議
海灣國際開發股份有限公司的報告揭示了其在觀光休閒產業的積極佈局與挑戰。從財務數據來看，公司在114年第三季呈現出喜憂參半的表現。
利多因素分析
- 獲利能力顯著改善： 114年前3季累計的營業毛利和營業淨利年對年均有顯著成長，毛利率從33.1%提升至37.3%，營業淨利率從8.2%提升至13.0%。本期淨利更是由去年同期的虧損轉為獲利，每股盈餘的虧損幅度也大幅收斂，顯示核心營運效率有所提升。
- 營業活動現金流強勁： 營業活動之現金淨流入在114年前3季達到77,210仟元，較前幾期大幅增加，表明公司日常營運產生現金的能力良好。這是公司財務健康的關鍵指標。
- 財務結構改善： 流動負債、應付票據及帳款、其他應付款均顯著減少，有助於降低財務風險並優化資本結構。
- 「HiONE啵比星球」的成長潛力： 主題樂園結合親子、寵物友善及恐龍主題，具有獨特的市場定位，並通過多元活動和媒體曝光吸引大量人潮。公司預期這將為未來營收帶來正向挹注。不動產、廠房及設備的持續投入也印證了公司對此業務的長期投資決心。
利空因素分析
- 個別季度營收和毛利率下滑： 儘管累計營收季對季增長，但單季營業收入淨額自114年第1季高峰後連續兩季下滑，且單季毛利率也呈下降趨勢，顯示短期營收動能和盈利壓力。
- 歸屬母公司淨利仍為虧損： 雖然本期淨利轉虧為盈，但歸屬母公司淨利仍為虧損4,842仟元。這表明在扣除少數股東權益後，公司整體對股東的獲利貢獻仍為負值，且季對季呈現由盈轉虧，顯示獲利穩定性不足。
- 營業外收支侵蝕獲利： 114年前3季的其他淨營業外收支呈現大額負值，且季對季增幅較大，嚴重侵蝕了營業淨利，導致稅前及本期淨利大幅下降。這部分的不確定性較高，需密切關注其組成與變動原因。
- 現金部位顯著減少： 現金、約當現金及金融資產持續減少，投資活動現金流出大幅增加，可能對公司的短期流動性構成壓力。
結論與投資建議
海灣國際開發正處於轉型和成長的關鍵時期，透過投資觀光休閒產業尋求長期發展。投資人應採取「趨勢觀察、謹慎評估」的策略：
- 短期而言，股價可能面臨壓力： 由於個別季度營收下滑、歸屬母公司淨利仍為負，以及現金部位減少等短期負面因素，股價短期內可能表現波動或受到壓抑。
- 長期而言，潛力與風險並存： 「HiONE啵比星球」主題樂園若能成功營運，將是公司重要的成長引擎。投資人應關注樂園的實際營運數據、行銷活動成效及其對整體營收與獲利的貢獻。同時，須密切監控公司對營業外收支的控制能力，以及現金流量狀況，確保其長期發展策略的財務可行性。
- 散戶投資人應特別注意：
- 現金流量健康度： 即使表面獲利改善，但現金流出若持續高於流入，將是警訊。需關注公司在資本支出與營運成本控制之間的平衡。
- 獲利組成與穩定性： 深入了解公司獲利的來源，區分一次性收益與持續性收益，並關注營業外損益對最終獲利的影響。
- 產業競爭與創新： 觀光休閒產業競爭激烈且變化快速，公司需持續創新並維持服務品質，才能確保市場地位。
- 定期追蹤財報： 建議定期審閱公司後續的季度財務報告，尤其是主題樂園和酒店業務的具體營運數據，以判斷其成長趨勢是否如預期發展。
總之，海灣國際開發具備轉型成長的潛力，但投資人需審慎評估其在追求成長過程中所面臨的財務挑戰和營運風險。
之前法說會的資訊
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- 地點
- 福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)
- 相關說明
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