穩懋（3105）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

穩懋（3105）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
中文場於桃園市龜山區復興街7號2樓(長庚會議中心2樓簡報室)舉行；英文場採網路直播
相關說明
說明本公司2025年第二季營運狀況。 中文場14:00於長庚會議中心2樓簡報室舉行。 英文場16:30於網路直播，請連結至以下網址 http://www.zucast.com/webcast/vVXcFx12 建議參與者於法說會前安裝或升級所需播放軟體，或至 http://www.zucast.com/help 尋求技術支援。 中文場未提供現場直播，會後提供錄影重播。
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以下內容由AI生成：

穩懋半導體 (股票代碼：3105) 於 2025 年 7 月 31 日發佈了 2025 年第二季法人說明會簡報，提供了其近期的營運狀況、財務表現及對未來的展望。整體而言，穩懋在此期間面臨來自新台幣升值與部分產品線調整的逆風，導致第二季財報出現淨損。然而，文件也明確揭示了多項關鍵的營運轉折點與策略佈局，例如產能利用率的回升、折舊高峰的過去，以及產品組合向高附加價值應用（如基礎設施領域）的優化趨勢。這份報告在短期內為股價帶來利空壓力，特別是歸屬於母公司業主的淨損擴大和負數每股盈餘。但就長期而言，其核心營運指標的改善與新應用領域的拓展，暗示公司正處於結構性轉型的階段，為未來的基本面復甦奠定基礎。

重點摘要與趨勢分析

以下將根據穩懋半導體 2025 年第二季法人說明會的文字內容，整理成條列式重點摘要，並分析各項數字、圖表與表格的趨勢。

  • 公司概況與永續發展肯定

    • 連續 5 年入選道瓊永續世界指數 (DJSI World) 成分股 (2020~2024)。
    • 連續 6 年入選標普全球永續年鑑 (S&P Global Sustainability Yearbook) (2020~2025)。
    • 連續 11 年獲得公司治理評鑑上櫃公司排名前 5% (2015~2025)。
    • 2024 年榮獲 TCSA 台灣企業永續獎：金獎。
    • 2024 年榮獲 MSCI ESG 評等：A 等級。
    • 2024 年榮獲 ISS ESG 評比：優秀 (Prime) 等級。

    • 趨勢分析：上述多項國際性及國內永續評鑑的連續肯定，顯示穩懋在環境、社會和公司治理（ESG）方面的投入與表現持續維持在高水平，這有助於提升公司品牌形象，並可能吸引注重永續投資的法人資金，對於長期穩健經營構成正面利基。

  • 業務重點及營運分析 (近兩年)

    • 長期產品組合朝優化發展

      • Cellular (行動通訊)：營收波動最大，主因地緣政治趨勢下，低規格產品逐漸被中國自製取代。然穩懋仍維持中國高階產品、其他安卓與 iOS 市場的穩定市佔份額。
      • Wi-Fi：受惠於 Wi-Fi 7 滲透率提升。
      • Infra (基礎設施)：營收穩步增加，利基型應用漸趨多元，如低軌衛星、航太工業、AI 資料中心傳輸等。2025 上半年 Infra 營收佔比已與 Cellular 相當。
      • Others (其他)：雖然 Optical 業務中的 3D sensing 終端客戶採購政策持續分散調整，但非 3D sensing 貢獻陸續提高，如 AI 相關應用、光學感測、資料中心傳輸及車用 LiDAR 等。

    • 營收產品組合趨勢 (Revenue trend by product mix)

      • 文件雖無直接提供圖表數據，但根據文字敘述及「產品組合」圖表趨勢顯示：

        • Cellular：自 2024 年第二季佔比 40-45% 下滑至 2025 年第一季和第二季的 30-35%，呈現下降趨勢。
        • Infra：自 2024 年第二季佔比 25-30% 上升至 2025 年第一季和第二季的 30-35%，呈現顯著增長趨勢，並在 2025 上半年其營收佔比已與 Cellular 相近。
        • Wi-Fi：自 2024 年第二季佔比 15-20% 維持在 2025 年第一季的 10-15% 與 2025 年第二季的 15-20%，整體保持相對穩定，略有提升。
        • Others：自 2024 年第二季佔比 12% 變動至 2025 年第一季的 17% 和第二季的 13%。

    • 控制費用、維持投資研發及穩健正向現金流

      • 過去兩年每季度維持正向的營運現金流量，並有效管控資本支出。
      • 積極控制營業費用，整體營業費用已維持穩定。
      • 平均超過五成的營業費用投資在 R&D (研究發展)，顯示公司在技術領先地位的持續投入。

      • 趨勢分析：「Operating cash flow vs. Capex」圖表應會顯示營運現金流長期保持正向，且通常高於資本支出，表示公司內生現金流足以支應投資。同時，「Operating expense trend」圖表則會呈現營業費用在一個相對穩定的區間波動，而 R&D 佔營業費用的比例則保持在高點（>50%）。這些均屬財務紀律良好及對未來投資有利的訊號。

    • 產能利用率回升、折舊高峰已過

      • 23Q1 為產能利用率最低點，後逐期回升。
      • 隨著產能利用率回升，產品組合優化的效益將可顯現。儘管 2025 年有匯率因素干擾，待營收落底回升，毛利率可望回升。
      • 折舊高峰已過，營業固定成本壓力減少。

      • 趨勢分析：「Company's individual GM vs. UT ratio」圖表應呈現產能利用率 (UT%) 自 2023 年第一季的低點持續回升至 2025 年第二季的約 45% (損益表資料顯示 2Q25 為 45%，1Q25 為 35%)，帶動個體營業毛利率 (GM%) 同步自低點逐步改善 (損益表顯示個體毛利率在 2Q25 回升至 22.9%)。同時，「Depreciation trend」圖表應顯示折舊費用在過去兩年有逐步下降的趨勢 (2Q24 為 1,159 百萬元，至 2Q25 降至 1,038 百萬元；H1 2024 為 2,329 百萬元，H1 2025 為 2,144 百萬元)，反映固定成本壓力減輕，有利於提升未來獲利能力。

  • 營運結果與展望

    • 營收及毛利趨勢

      • 2025 年第二季合併營收為新台幣 37.80 億元，較前一季上升 5.7%，較去年同期下滑 23.8%。若以美元計算，合併營收季增率約為 16%，顯示新台幣大幅升值為報告期營收年減主因。
      • 儘管第二季受到新台幣大幅升值以及產品組合略差，加上子公司持有中國客戶上市股票股價波動影響合併毛利率約 -0.4 個百分點，但晶圓代工產能利用率提升使得本季個體營業毛利率上升至 22.9%。
      • 本季合併毛利率 18.5%，較前一季上升 1.8 個百分點；合併營業淨利率為 -3.1%，較前一季上升 3.0 個百分點。

      • 趨勢分析：「Quarterly revenue trend」圖表應顯示，雖然 2025 年第二季營收相較於去年同期有顯著下滑，但較前一季出現反彈，且在美元基礎上呈現強勁增長。這暗示營收的下滑主要受匯率影響而非實質營運大幅衰退。同時，「Quarterly margin trend」圖表則會顯示毛利率與營業淨利率在 2025 年第二季呈現 QoQ 回升趨勢，尤其個體毛利率的回升與產能利用率的增加相互印證，展現營運效率的改善。

    • 獲利趨勢

      • 因匯兌損失新台幣 2.46 億元及其他業外損益，第二季歸屬於母公司淨損為新台幣 4.21 億元，前一季為淨利 0.16 億元。
      • 第二季 EPS 為新台幣 -0.99 元，前一季為 0.04 元。

      • 趨勢分析：「Earnings & growth trend」圖表將會清晰呈現第二季獲利從前一季度的微薄淨利轉為顯著淨損，每股盈餘也隨之轉為負值。報告歸因於業外匯兌損失及其他業外損益，表明核心營運獲利仍在恢復中，但被非營業項目拖累。

    • 產品組合趨勢

      • 2Q24 產品組合：Cellular 40-45%、Infra 25-30%、Wi-Fi 15-20%、Others 12%。
      • 1Q25 產品組合：Cellular 30-35%、Infra 30-35%、Wi-Fi 10-15%、Others 17%。
      • 2Q25 產品組合：Cellular 30-35%、Infra 30-35%、Wi-Fi 15-20%、Others 13%。

      • 趨勢分析：對比顯示，Cellular 佔比在過去一年呈現明顯下降趨勢，而 Infra 佔比則穩定上升，並已在 2025 年與 Cellular 佔比相當，顯示公司產品組合持續向基礎設施領域傾斜，符合「長期產品組合朝優化發展」的戰略。Wi-Fi 佔比相對穩定或略有回升。

    • 未來展望

      • 第三季合併營收預計將較前一季成長 mid-teens 百分比 (約 14%-16%)。
      • 第三季合併毛利率預計約為 low-twenties 的水準 (約 20%-24%)。

      • 趨勢分析：營收與毛利率的指引均顯示積極的回升預期，這對市場是重要的正面訊號。營收預計季增長幅度達雙位數，且毛利率目標鎖定在二字頭，表示公司預期營運將走出低谷，進入復甦通道。

  • 財務狀況

    此部分將詳細解析合併綜合損益表、營業外收支及合併資產負債表的關鍵數據，觀察其變化與趨勢。

    合併綜合損益表 – 第二季 (新台幣 百萬元)

    重要科目 2Q'24 1Q'25 2Q'25 (自結數) QoQ (%) YoY (%)
    營業收入4,9613,5763,780+6%-24%
    營業毛利1,352598698+17%-48%
    營業毛利率(%)27.2%16.7%18.5%
    營業費用(850)(815)(817)+0%-4%
    營業費用率(%)-17%-23%-22%
    營業淨利(損)501(217)(119)+45%–
    營業淨利(損)率(%)10.1%-6.1%-3.1%
    營業外收支淨額(46)156(432)
    稅前淨利(損)455(61)(551)-805%–
    所得稅(費用)利益(62)(2)61
    本期淨利(損)393(63)(490)-674%–
    淨利(損)率(%)7.9%-1.8%-13.0%
    其他綜合損益(稅後淨額)900(1,371)541
    綜合損益總額1,293(1,435)50–-96%
    本期淨利(損)歸屬於母公司業主48516(421)––
    每股純益(元)1.140.04(0.99)––
    年化ROE(%)5%0.2%-5%
    約當產能利用率 (%)65%35%45%
    折舊費用1,1591,1061,038
    資本支出34391205

    趨勢分析 (2Q25 vs. 1Q25, 及 2Q25 vs. 2Q24)：

    • 營收：第二季營收季增 5.7% (從 35.76 億元增至 37.80 億元)，顯示營運已止跌回升，但較去年同期仍下滑 23.8%，顯示市場仍在恢復中。
    • 毛利及毛利率：合併毛利季增 17% (從 5.98 億元增至 6.98 億元)，合併毛利率季增 1.8 個百分點至 18.5%，顯示營運效率隨產能利用率提升而改善。
    • 營業費用：營業費用季增持平，同比略減 4%，顯示費用控制良好。
    • 營業淨利(損)：雖然仍為虧損，但虧損額度顯著收斂 45% (從 2.17 億元損縮減至 1.19 億元損)，為營運層面的積極訊號。
    • 業外收支淨額：第二季營業外支出淨額暴增至 -4.32 億元，是導致淨利大幅虧損的關鍵因素，主要來自於龐大的外幣兌換損失 (2.46 億元) 和金融資產損益 (-2.02 億元)。
    • 稅前淨利及本期淨利：因巨額業外虧損，稅前淨利與本期淨利由盈轉虧，虧損額度顯著擴大，EPS 由 1Q25 的 0.04 元轉為 2Q25 的 -0.99 元，為短期股價利空。
    • 約當產能利用率：從 1Q25 的 35% 提升至 2Q25 的 45%，這是毛利率改善的主要推動因素。
    • 折舊費用與資本支出：折舊費用持續下降 (從 1Q25 的 11.06 億元降至 2Q25 的 10.38 億元)，印證折舊高峰已過。資本支出季增近 1.25 倍，但仍遠低於去年同期。

    合併綜合損益表 – 上半年 (新台幣 百萬元)

    重要科目 2024H1 2025H1 (自結數) YoY (%)
    營業收入9,4047,356-22%
    營業毛利2,3461,296-45%
    營業毛利率(%)24.9%17.6%
    營業費用(1,661)(1,632)-2%
    營業費用率(%)-18%-22%
    營業淨利(損)685(336)–
    營業淨利(損)率(%)7.3%-4.6%
    營業外收支淨額79(276)
    稅前淨利(損)764(612)–
    所得稅(費用)利益(103)58
    本期淨利(損)660(554)–
    淨利(損)率(%)7.0%-7.5%
    其他綜合損益(稅後淨額)1,870(831)
    綜合損益總額2,530(1,384)–
    本期淨利(損)歸屬於母公司業主892(405)–
    每股純益(元)2.10(0.96)–
    年化ROE(%)5%-2%
    約當產能利用率 (%)60%40%
    折舊費用2,3292,144
    資本支出646296

    趨勢分析 (2025H1 vs. 2024H1)：

    • 上半年營業收入同比下滑 22%，營業毛利同比大幅下滑 45%，顯示過去半年市場環境的挑戰。
    • 營業費用同比下降 2%，顯示費用控管有成。
    • 然而，在營業收入下滑、業外損益擴大 (由 H1 2024 的 7,900 萬元正轉為 H1 2025 的 -2.76 億元) 的雙重壓力下，上半年歸屬於母公司業主的淨利從去年同期的 8.92 億元轉為今年度的 -4.05 億元淨損，EPS 也從 2.10 元轉為 -0.96 元。
    • 上半年約當產能利用率從 60% 降至 40%，說明整體稼動率仍處於相對低位，影響了上半年整體獲利表現。折舊費用和資本支出同比皆下降，再次驗證折舊壓力減輕及資本開支趨緩。

    營業外收支 (新台幣 百萬元)

    重要科目 2Q'24 2Q'25 (自結數) 2024H1 2025H1 (自結數)
    外幣兌換損益(12)(246)(33)(133)
    處分不動產、廠房及設備損益(0)26(0)26
    按攤銷後成本衡量之金融負債利益--254-
    透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益32(202)80(125)
    採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額428838157
    財務成本(203)(168)(403)(342)
    其他9670144140
    總計(46)(432)79(276)

    趨勢分析：

    • 外幣兌換損益：2Q25 錄得 -2.46 億元的顯著匯兌損失，為拖累當季獲利的關鍵因素。與 2Q24 和 H1 2024 相比，這筆損失在 2Q25 大幅增加，印證報告中提到新台幣大幅升值對營收和獲利的影響。
    • 透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨損益：2Q25 錄得 -2.02 億元損益，而去年同期為正 0.32 億元，該項目在 2025 年上半年累計為 -1.25 億元。這部分主要與公司子合併客戶股票股價波動有關，顯示市場波動對其投資組合造成不利影響。
    • 其他業外項目變化較小，或有小幅正面貢獻。總體而言，匯兌損失和金融資產損益是造成第二季及上半年整體營業外淨支出由盈轉虧的主要因素。

    合併資產負債表 (新台幣 百萬元)

    重要科目 2024/6/30 2025/3/31 2025/6/30 (自結數) 金額佔比 2025/6/30
    現金及約當現金5,2965,5465,4609%
    透過損益按公允價值衡量之金融資產-流動1431831740.3%
    應收票據及帳款淨額1,5331,0421,2552%
    存貨5,2374,9174,9038%
    長期投資17,56617,66418,49330%
    不動產、廠房及設備31,02628,59026,74644%
    資產總計65,01461,94961,132100%
    流動負債11,5044,8405,386
    　一年內到期之長期借款6,981714799
    長期借款14,60018,87617,528
    負債總額27,12924,66823,80039%
    普通股股本4,2394,2394,239
    歸屬於母公司業主之權益36,67936,32336,532
    權益總計37,88437,28137,33261%
    每股淨值(元)86.5285.6886.17
    流動比率110%252%227%
    負債比率42%40%39%

    趨勢分析：

    • 資產結構：2025 年第二季資產總計微幅減少，從 2025 年第一季的 619.49 億元降至 611.32 億元，但主要科目組成保持穩定。長期投資佔總資產比重上升至 30%，不動產、廠房及設備持續減少，顯示公司在輕資產策略和優化投資結構方面的努力。
    • 現金及約當現金：整體穩定，雖然略有下降，但保持在 54.6 億元的高位。
    • 應收票據及帳款：從 1Q25 的 10.42 億元上升至 2Q25 的 12.55 億元，與營收季增趨勢一致，反映銷售回升。
    • 存貨：小幅下降至 49.03 億元，顯示庫存管理相對有效或出貨情況改善。
    • 負債結構：負債總額持續下降 (從 1Q25 的 246.68 億元降至 2Q25 的 238 億元)，負債比率也持續改善至 39%，財務結構更為穩健。長期借款也呈下降趨勢，顯示債務壓力減輕。
    • 流動比率：維持在 227% 的健康水平，雖然較 1Q25 略降，但仍遠高於 100%，表明短期償債能力良好。
    • 每股淨值：2Q25 的每股淨值為 86.17 元，與 1Q25 (85.68 元) 相比略有回升，顯示淨值得到初步穩固。

市場影響與未來趨勢評估

根據上述詳細分析，以下將評估穩懋法人說明會的內容對股票市場的影響、未來的趨勢，以及投資人（特別是散戶）可以注意的重點，並明確列出利多與利空資訊。

總體評估：短期陣痛，長期結構性優化

穩懋這份 Q2 財報揭示了其在營運層面逐步走出谷底的跡象，尤其體現在產能利用率回升、個體毛利率改善，以及對 Q3 營收和毛利率的正面指引。然而，嚴峻的匯兌損失與金融資產評價波動導致當期合併報表呈現大額虧損，掩蓋了其核心業務改善的光芒。這形成了「短期財務數字壓力」與「長期基本面趨勢改善」並存的局面。

對於市場情緒，預期會呈現以下情況：

  • 短期：第二季的負數 EPS 及合併淨損可能導致市場出現短期恐慌性賣壓，因為新聞標題會集中在「虧損擴大」上。然而，仔細審閱報告內容，投資者將發現營運表現實際上有顯著改善，尤其美元計價營收增長及對 Q3 的積極預期，應能逐步穩定市場信心。股價短期內可能因此波動加劇。
  • 長期：產品組合的戰略性轉變，特別是基礎設施（Infra）應用領域的快速成長，以及對 AI 相關應用、低軌衛星等新興領域的投入，為公司確立了更具韌性與成長潛力的未來。加之折舊高峰已過、費用控管得宜以及持續的研發投入，顯示公司正在進行有紀律的轉型與佈局。一旦宏觀經濟和匯率因素趨穩，這些結構性優化將釋放長期獲利潛力，有望驅動股價呈現回升趨勢。

資訊分析：利多與利空明確列出

利多（Positive Catalysts）

  1. 營運止跌回升：
    • 2Q25 合併營收季增 5.7%，尤其美元計價營收季增 16%，顯示扣除匯率因素後，業務需求已有顯著改善與反彈。
    • 3Q25 營收預期季增 mid-teens 百分比（雙位數），確認復甦趨勢，為未來業績提供了明確的正面展望。
  2. 獲利能力逐步恢復：
    • 產能利用率從 1Q23 低點 (35%) 回升至 2Q25 (45%)，帶動個體營業毛利率顯著回升至 22.9%。
    • 合併毛利率亦從 1Q25 的 16.7% 回升至 2Q25 的 18.5%。
    • 3Q25 毛利率預期提升至 low-twenties 水準，顯示毛利率有望持續改善。
    • 營業淨損收斂 45%，營業費用控制穩定，這些都表明核心營運狀況正向改善。
  3. 產品組合優化與新應用佈局：
    • Infra（基礎設施）領域營收穩定增長，且佔比已與 Cellular 相當，涵蓋低軌衛星、航太工業、AI 資料中心傳輸等高成長、高毛利應用，降低了對傳統行動通訊業務的依賴。
    • 非 3D sensing 貢獻（如 AI 相關、光學感測、資料中心傳輸及車用 LiDAR）持續提高，拓展多元營收來源，有助於分散風險和長期增長。
    • Wi-Fi 7 滲透率提升，推動 Wi-Fi 業務穩健發展。
  4. 財務體質與效率提升：
    • 連續季度維持正向營運現金流量，資本支出管控得宜，顯示財務流動性健康。
    • 折舊高峰已過，折舊費用持續下降，有效減輕固定成本壓力，有助於未來獲利能力的提升。
    • 平均超過五成營業費用投入 R&D，顯示公司在技術領先地位的長期投入，對未來創新和競爭力是重要的基礎。
    • 負債總額與負債比率持續改善，流動比率保持在健康水平，財務結構穩健。
  5. ESG 認可度高：
    • 獲得多項國際級 ESG 獎項與評級，有助於提升公司長期價值和形象，吸引穩健型資金投入。

利空（Negative Catalysts）

  1. 短期獲利虧損擴大：
    • 2Q25 歸屬於母公司業主淨損擴大至 NT$4.21 億元，導致 EPS 轉為 NT$-0.99 元，顯著遜於 1Q25 的淨利 NT$0.16 億元和 EPS NT$0.04 元，將直接衝擊市場短期情緒。
    • 上半年（2025H1）亦為累計淨損 NT$4.05 億元及 EPS NT$-0.96 元。
  2. 匯兌損失與金融評價損失：
    • 2Q25 因新台幣大幅升值產生 NT$2.46 億元的巨額匯兌損失，以及 NT$2.02 億元的金融資產公允價值評價損失，這兩者是導致獲利由盈轉虧的主要非營業因素，突顯外部環境風險。
    • 子公司持有的中國客戶上市股票股價波動，亦影響了合併毛利率約 0.4 個百分點。
  3. 整體營收年減顯著：
    • 儘管季增，2Q25 營收年減 23.8%，上半年營收年減 22%，表明與去年同期相比，公司業務量仍有待完全恢復，且行業景氣尚未全面復甦。
  4. Cellular 業務挑戰：
    • Cellular 業務受地緣政治與中國低規格產品自製取代影響，營收波動大且佔比持續下滑，此核心業務的疲弱將持續帶來不確定性，需仰賴新業務彌補。

對投資人（特別是散戶）的重點建議

散戶投資人面對穩懋目前的報告，應保持謹慎的樂觀態度，並關注以下幾點：

  1. 深究虧損原因：不應僅停留在「虧損」這一表面現象。需理解本期淨損的主要驅動因素來自於業外的匯兌與金融評價損失，而非核心營運的惡化。實際上，公司的營收與毛利率在營運層面已有回溫跡象。
  2. 關注未來展望的實現：穩懋給出的 3Q25 營收將季增 mid-teens 百分比，毛利率達 low-twenties 的指引是關鍵。投資者應密切追蹤未來幾個月公司是否能實現這些目標。若能達標甚至超標，將有效強化市場信心，並支持股價逐步走高。
  3. 長期投資價值：穩懋正積極調整產品組合，從過去依賴度較高的 Cellular 領域轉向高成長潛力的 Infra 領域（如 AI、低軌衛星、LiDAR）。這項轉型對於公司長期成長性與競爭力至關重要。耐心等待新興業務比重進一步提升，毛利率結構性優化將有助於基本面重回成長軌道。對於看好長期趨勢的投資人，此階段股價可能因短期財報波動而出現佈局機會。
  4. 警惕匯率風險：新台幣的強勁升值對出口導向的穩懋造成了顯著的匯兌損失，這是公司無法直接控制的外部風險。投資人需關注新台幣與美元的匯率走勢，以評估其對公司未來財務報表的潛在影響。
  5. 風險與回報權衡：目前公司仍處於轉型與復甦初期，儘管多數營運數據向好，但短期獲利仍有挑戰。股價可能持續震盪。投資人應根據自身風險承受能力，謹慎評估參與程度，可考慮分批佈局策略，而非一次性投入。
  6. 監控產能利用率：產能利用率是穩懋營運槓桿的關鍵。其持續回升是推動毛利率改善的動力。應持續關注未來幾個季度的產能利用率能否保持上升趨勢。

總結

穩懋半導體 2025 年第二季法說會報告，描繪了一個正從營運谷底奮力攀升的穩懋。儘管因會計上的非營業項目（主要是匯損及金融評價損失）導致單季財務報表出現淨虧損，這為其短期股價表現帶來壓力，但深入檢視其核心業務數據與管理層的展望，公司已展現出積極的復甦動能。

尤其值得注意的是，穩懋在產品組合上的戰略性轉變，成功將營收重心向基礎設施（Infra）及新興 AI 應用傾斜，輔以 Wi-Fi 7 等新規格滲透率的提升，有效彌補了傳統 Cellular 業務的潛在下滑空間。此舉不僅強化了公司未來營收成長的韌性，更可能帶來更高的平均毛利率。同時，產能利用率的回升以及折舊高峰的過去，也將逐步釋放成本壓力，為盈利能力打下堅實基礎。積極的研發投入和穩健的現金流管理，也顯示了管理層對長期發展的清晰戰略。

對於市場而言，短期內負面的 EPS 數據可能會引發一些反應，但投資者若能辨識其背後的原因，並將目光放於第三季明確的營收及毛利率增長預期，應能看到「撥雲見日」的希望。因此，報告的核心精神可以被解讀為：營運面已在好轉，外部的匯率因素是當期虧損的主要原因，未來隨業務量的持續恢復和產品組合的優化，穩懋具備回到穩定獲利的能力。對於看好半導體產業在 AI 及先進通訊領域的長期發展趨勢，並具備較高風險承受度的長期投資人而言，穩懋在此次報告後呈現的狀況，可能預示著其價值將逐步被市場重新評估。

總體而言，穩懋正從一個困難的時期轉型，其管理團隊表現出穩健且前瞻的決策能力。未來的觀察重點將在於其第三季財報是否能按預期回暖，以及在 Infra 相關新應用領域的擴展進度。

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