米斯特（2941）法說會日期、內容、AI重點整理

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米斯特（2941）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

本報告為米斯特國際企業股份有限公司（股票代碼：2941）於2025年11月19日發佈之法人說明會資料，旨在向投資人闡述公司的基本概況、核心競爭優勢、經營績效、未來發展策略以及永續經營理念。

整體而言，米斯特公司展現出清晰的「新零售」戰略佈局，以「多品牌、全通路」為核心，並強調以數據驅動、系統化運營來提升效率與規模。公司在台灣服飾零售市場中，透過自有品牌Life8的成功經驗，逐步擴展至多元的自有與代理品牌，並積極佈建虛實整合的通路網絡，包含線上電商與線下多種型態的實體門市。此外，快速反應市場的SPA供應鏈模式及龐大的會員基礎，亦是其重要的競爭優勢。

然而，儘管報告中顯示營收與毛利呈現增長，但稅後淨利與每股盈餘在2025年1-9月及第三季均呈現下滑，這暗示了公司在擴張過程中的營運費用可能有所增加，需要投資人密切關注其費用控制與獲利能力的後續發展。公司的發展策略著重於透過「品牌乘數效應」和「系統化」來鞏固其市場地位並開拓海外市場，這若能有效執行，有望為公司帶來長期成長動能。

利多與利空分析

  • 利多：
    • 「新零售」與「多品牌、全通路」策略： 文件第3、12、13頁顯示，公司作為「台股第一家，全通路品牌」，明確提出「新零售」營運模式，結合SPA（自有品牌服飾專營商店）與OMO（虛實融合），並採行多品牌策略，有助於擴大市場覆蓋率與顧客群，並分散單一品牌的經營風險。
    • 快速反應的SPA供應鏈： 文件第15頁指出，公司從發想到銷售最快僅需21天，顯示其供應鏈具備高度彈性與效率，能迅速捕捉市場流行趨勢，降低庫存風險。
    • 龐大的會員基礎與精準行銷： 文件第17頁揭示，截至2025年10月31日，各品牌累計會員總數達1,456,620人，此龐大數據庫有助於強化精準行銷與交叉銷售，提升顧客忠誠度與購買頻次。
    • 營收與毛利持續成長： 文件第19頁數據顯示，2025年1-9月營業收入較2024年同期成長16.89%，營業毛利成長17.33%，顯示公司在營收規模與產品利潤上仍保持增長動能。
    • 高且穩定的營業毛利率： 文件第19頁與第21頁顯示，公司2025年1-9月毛利率為63.56%，Q3毛利率為63.98%，且與同業比較中，米斯特的毛利率維持在較高水準，顯示其產品具較強的定價能力與成本控制能力。
    • 系統化成長與規模經濟： 文件第27、28頁強調，公司透過「系統化」策略而非單一品牌成長，包含數據、選品上架、行銷、供應鏈與財務的系統化，有助於形成規模經濟，並為新品牌導入提供高效平台，築起「通路護城河」。
    • 多元品牌組合與市場佈局： 文件第6頁詳列多個自有及代理品牌，涵蓋平價、機能、潮流、時尚等多種風格與價格帶，文件第23、24頁的品牌矩陣顯示公司在不同市場區塊均有佈局，有助於滿足不同消費族群的需求，提升市場佔有率。
    • 海外業務拓展計畫： 文件第26頁提及中長期規劃將海外業務重心放在東南亞市場，以代理經銷為主，有望為公司帶來新的成長動能與市場空間。
  • 利空：
    • 獲利能力下滑： 文件第19頁綜合損益表顯示，2025年1-9月營業利益、歸屬於母公司業主稅後淨利及每股盈餘均較2024年同期下滑（營業利益從47,583仟元降至38,772仟元；稅後淨利從38,541仟元降至31,908仟元；每股盈餘從2.57元降至2.07元）。第三季單季亦呈現相同趨勢。這暗示了在營收與毛利增長的同時，營業費用（銷售費用、管理費用等）可能增速更快，侵蝕了淨利。
    • 市場競爭激烈： 文件第20頁顯示，服飾零售業的營業收入年增率波動性大，且部分同業已出現負成長，表明市場競爭激烈，公司需持續投入行銷與營運資源，這可能進一步影響獲利。
    • 對費用控制的疑慮： 鑑於營收和毛利增長但淨利下降，投資人可能會對公司的費用控制能力產生疑慮，特別是在快速擴張多品牌和通路的情況下。
    • 外部經濟環境影響： 雖然報告未直接提及，但服飾零售業易受總體經濟景氣、消費者信心、流行趨勢變化等外部因素影響。

公司簡介

基本資訊

  • 創立年份： 2010年10月
  • 營運項目： 平價服飾、鞋款、配件
  • 通路： 電子商務與實體門市（截至2025年10月31日，共計83間實體門市）
  • 資本額： 新台幣1.539億元
  • 團隊人數： 353人
  • 定位： 台股第一家，全通路品牌

發展歷程

米斯特國際企業股份有限公司自2010年成立以來，不斷擴展其品牌與通路，其主要發展歷程概述如下：

  • 早期發展與電商奠基 (2010-2015)：
    • 2010-2011年：YAHOO男裝「評審團大獎」三連霸，首創網購男鞋品牌化。
    • 2012年：獲選數位時代「人氣賣家」100強，首創成立一站式購足品牌垂直電商Life8。
    • 2014年：日內瓦發明展銅牌。
    • 2015年：ZALORA台灣指定合作品牌，首創每日一新款C2B手工訂製鞋。
  • O2O佈局與品牌擴張 (2016-2020)：
    • 2016年：啟動O2O體驗店策略。
    • 2017年：O2O體驗店全台達成12家，並與DANIEL WONG、凱渥等進行跨界聯名，變形金剛授權，獲USA TELLY AWARDS四大獎。
    • 2018年：與EDWIN聯名，並獲周杰倫MRJ授權，首創穿搭顧問服務。
    • 2019年：LINE FRIENDS授權。
    • 2020年：與「刻在你心底的名字」等進行聯名，嘖嘖群募專案突破服飾群募最高金額。
  • 多品牌與通路快速成長 (2021-2025)：
    • 2021年：獲STAR WARS、MARVEL漫威授權，ALL WEARS第1家門市成立，全台門市達27家，並登錄興櫃。
    • 2022年：第三品牌WILDMEET成立，全台門市達49家。
    • 2023年：第四品牌EVENLESS成立，第五品牌BOY LONDON台灣總代理，全台門市達65家。
    • 2024-2025年：第六品牌K:CODE成立，購入MOLLIFIX品牌，NONSPACE選品店成立。

品牌組合與特色

公司旗下擁有多個自有與代理品牌，每個品牌都有其獨特的風格與市場定位：

  • Life8： 主打平價、流行、簡約風格。
  • WILDMEET： 戶外/機能風格，強調自然、探索與生活態度，偏向潮流機能與OUTDOOR混搭。
  • ALL WEARS： 國際IP授權商品，強調韓系、街頭、個性化風格，提供快時尚潮流單品。
  • NONSPACE®： 韓流選品店型，多品牌/聯名/異業合作，提供新潮流生活方式。
  • BOY LONDON： 英國潮牌，主打龐克、街頭文化，具標誌性LOGO與黑白基調。
  • MOLLIFIX： 台灣女性機能運動服飾品牌，強調機能、時尚與女性自信，專注瑜珈、健身領域。
  • EVENLESS： 潮流簡約與機能兼具的品牌，注重剪裁、細節與舒適度，融合街頭與極簡風。
  • K:CODE： 女性韓系潮流導向，強調時尚、個性與多變穿搭選擇，聚焦快時尚與年輕化市場。

通路佈局

米斯特公司採虛實整合的全通路策略，實體與電子商務並重。

實體通路（截至2025年10月31日：83間門市）

  • 門市總計： 83間。
  • 區域分佈： 北部41間、中部21間、南部21間。
  • 品牌門市數：
    • Life8：47間（其中一般店型28間，SELECT店型19間）。
    • NONSPACE®：5間。
    • WILDMEET：11間。
    • ALL WEARS：8間。
    • MOLLIFIX：7間。
    • BOY LONDON：5間。
  • 店型多樣： 包含商圈門店、購物中心、百貨專櫃以及OUTLET店型。

電子商務

  • 官方網站： 各品牌擁有獨立官方網站。
  • 網路直播： 透過直播方式進行銷售與互動。
  • 群募平台： 參與或發起群眾募資專案（例如All-Wears機能外套曾募資達NT$11,222,290，目標達成率11,222%）。
  • 購物平台： 進駐大型電商平台，如MOMO購物網、蝦皮購物。
  • 電視購物： 透過電視購物頻道進行銷售。
  • 社群團購： 利用社群媒體進行團購活動。

IP授權與合作案例

米斯特公司積極尋求跨界合作與IP授權，以創造話題性並拓展產品線：

  • IP授權/聯名商品： 與迪士尼皮克斯、漫威（如蜘蛛人）、星際大戰、大黃蜂、伊藤潤二、卡通頻道（如飛天小女警）、Rick and Morty、DORAEMON、乖乖、YOSISTAMP、BFF（Tom and Jerry）、Just Life等知名IP合作。
  • 藝人演唱會週邊商品： 如周杰倫「地表最強」演唱會週邊商品。
  • 電影/偶像劇聯名商品： 如「刻在你心底的名字」聯名。
  • 運動球隊/賽事聯名商品： 如味全龍Dragons、王建民（Chienming）跨界聯名系列。
  • 電競隊伍/活動聯名商品： 如Life8 X WIRFORCE跨界聯乘。
  • DANIEL WONG聯名時裝秀： 跨界時尚設計師合作。

核心價值與競爭優勢

米斯特公司的核心價值在於其「新零售」營運模式，結合了多項競爭優勢。

新零售營運模式

公司將「新零售」視為零售業的未來，其核心模式包含：

  • SPA-一體化的供應鏈整合： 意指自有品牌服飾專營商店模式，整合設計、生產、銷售。
  • OMO-虛實融合的全通路： 將線上（Online）與線下（Offline）通路無縫整合。
  • 以「數據」為依據的科學管理： 透過數據分析進行決策。
  • 整合會員制度強化精準行銷： 利用會員資料進行客製化推廣。

品牌營運架構

公司採行「米斯特國際企業股份有限公司」下的多品牌分群管理，區分為：

  • 休閒/機能品牌群（平價自有品牌）： 包含Life8、ALL WEARS、WILDMEET、MOLLIFIX、K:CODE、EVENLESS。
  • 休閒/時尚品牌群（中高價代理品牌）： 包含NONSPACE®、BOY LONDON。

此架構體現了公司在實體/電商零售、採購/倉儲、設計開發、行政後勤及業務開發等方面的分工與協同。

一體化供應鏈整合 (SPA)

公司運用SPA模式，從發想到銷售，最快僅需21天，展現其高效的供應鏈管理能力。此流程包含七個環節：

  1. 市調企劃
  2. 產品設計
  3. 生產製作
  4. 視覺設計拍攝
  5. 行銷推廣
  6. 銷售物流
  7. 售後回饋

OMO虛實融合全通路佈局

公司的全通路策略以消費者為中心，將線上與線下通路串聯，提供無縫的購物體驗：

  • 線下通路： 商圈門店、購物中心、百貨專櫃、OUTLET。
  • 線上通路： 官方網站、綜合平台（MOMO、蝦皮）、網路直播、群募/社群團購。

這種模式讓消費者可以在不同觸點之間自由切換，提升購物便利性與品牌接觸點。

整合會員制度與精準行銷

公司建立數位會員卡制度，強化精準行銷。截至2025年10月31日，各品牌累計會員總數已達1,456,620人。此龐大的會員數據是公司進行數據分析、推動客製化服務和精準行銷的重要資產。

經營績效

綜合損益表分析

下表呈現米斯特公司2024年與2025年1-9月以及第三季的綜合損益表現（單位：新台幣仟元）：

年度 2024(1-9月) 2025(1-9月) 2024(Q3單季) 2025(Q3單季)
營業收入 600,886 702,356 (+16.89%) 200,686 233,655
營業毛利 380,480 446,422 (+17.33%) 129,000 149,494
毛利率 63.32% 63.56% 64.28% 63.98%
營業利益 47,583 38,772 14,451 12,888
歸屬於母公司業主稅後淨利 38,541 31,908 11,607 10,740
每股盈餘 2.57 2.07 0.75 0.70

主要趨勢分析：

  • 營業收入與營業毛利： 2025年1-9月營業收入達702,356仟元，較2024年同期（600,886仟元）大幅成長16.89%。營業毛利也同步增長17.33%，顯示公司在營收規模和核心產品獲利方面保持增長動能。2025年Q3單季營業收入與營業毛利亦較2024年同期呈現成長。
  • 毛利率： 2025年1-9月毛利率為63.56%，較2024年同期的63.32%略有提升。Q3單季毛利率為63.98%，與去年同期64.28%相比略微下降，但整體仍維持在63%以上的高水準，顯示公司產品的議價能力及成本控制能力良好。
  • 營業利益、稅後淨利與每股盈餘： 儘管營收和毛利成長，但2025年1-9月營業利益、歸屬於母公司業主稅後淨利及每股盈餘均呈現下滑。營業利益從47,583仟元降至38,772仟元，稅後淨利從38,541仟元降至31,908仟元，每股盈餘從2.57元降至2.07元。Q3單季的營業利益、稅後淨利及每股盈餘也呈現相似的下降趨勢。這可能表示公司在行銷、管理或其他營運費用上的支出增速快於毛利增速，從而侵蝕了最終獲利。

營業收入年增率同業比較

米斯特公司（2941）與同業的營業收入年增率比較圖顯示，其在2021Q4至2023Q4期間展現了強勁的成長動能，特別是在2023Q4達到約45%的峰值。儘管2024Q4年增率回落至約10%，但仍維持正成長，且表現優於部分同期呈現負成長的同業（如5906台南-KY、5321美而快在2024Q4均為負成長）。這表示米斯特在市場競爭中仍保有一定的成長韌性。

營業毛利率同業比較

米斯特公司（2941）與同業的營業毛利率比較圖顯示，其毛利率長期以來保持在較高水準，並呈現穩健上升趨勢，從2021Q4的約55%提升至2024Q4的約65%。相較於同業，米斯特的毛利率始終居於領先地位或處於上緣區間，這突顯了公司在產品定價、品牌價值及供應鏈管理方面的競爭優勢。

未來發展

米斯特公司未來的發展策略圍繞「多品牌、全通路」核心，並著重於「系統化」的成長模式。

「多品牌、全通路」策略

這是公司核心的長期發展方向，旨在透過多元品牌組合和虛實整合的通路網絡，擴大市場版圖並提升營運效率。

品牌矩陣

公司在品牌矩陣中展現其市場定位與策略：

  • 平價區塊：
    • 基本/機能： Life8 | SELECT、K:CODE、ALL WEARS、EVENLESS、WILDMEET、MOLLIFIX。
  • 中高價區塊：
    • 流行/時尚： NONSPACE®、BOY LONDON，以及其選品店中的多個韓流/街頭品牌。

此佈局顯示公司旨在覆蓋從基本機能到流行時尚，從平價到中高價位的多元市場區塊，以滿足不同客群的需求。

品牌及通路發展策略

  • 多品牌： 包含自有品牌、代理經銷國際品牌、異業合作品牌。
  • 品牌通路店型： 發展大型Life8 SELECT店與NONSPACE®韓流選品店通路。
  • 海外業務： 中長期目標聚焦於東南亞市場，以代理經銷為主。

品牌通路的三大核心優勢

公司的品牌通路策略具備以下三大優勢：

  • 成長潛力：規模效應： 通路具有「品牌乘數效應」，每導入一個新品牌即可放大營收來源。可利用既有會員、CRM、POS數據進行多品牌交叉銷售。
  • 風險分散：商品與品牌組合靈活： 不同品牌間可互補淡旺季、價格帶、風格差異，有效分散經營風險。
  • 通路護城河：成為品牌進入市場的「門戶」： 對於新品牌與海外品牌而言，米斯特的「品牌通路」是最具效率的在地化平台。

品牌通路優勢：「系統化」成長

米斯特公司的成長邏輯從「品牌」轉向「系統」，透過以下方面實現高效運營：

  • 數據系統化： 以銷售、週轉天數、會員輪廓驅動品牌與品類決策。
  • 選品與上架系統化： 標準化商品導入流程，降低新品試錯成本。
  • 行銷系統化： 利用通路自有媒體矩陣（官網、社群）快速曝光新品牌。
  • 供應鏈與財務系統化： 統一採購、集中配送、共享後勤資源，形成規模經濟。

新型態大店與選品店通路

  • Life8 SELECT： 作為平價自有品牌的多品牌複合式大店型。
  • NONSPACE®： 作為中價位代理品牌的選品店通路，引入多個韓流品牌。

未來發展重點

  • 強化SPA與OMO核心能力，優化零售效率。
  • 佈局與實現「多品牌、全通路」策略。
  • 「品牌」與「品牌通路」店數雙軌增長。
  • 跨足其他流行品類及品牌，例如包包、飾品、香氛等。
  • 強化數據與AI應用，提升「多品牌、全通路」效率。

永續經營

米斯特公司將永續經營理念融入其企業營運中，涵蓋多個面向：

永續經營重點

  1. 重視環境保護： 遵循環境法規及國際準則，強化能源利用與自然環境保護；加強環境保護認知與教育，降低資源浪費及溫室氣體排放。
  2. 照顧員工： 設立勞資會議，維護員工工作權益；定期教育訓練，提升工作技能；建構意見反映溝通管道；定期健康檢查與工作環境安全宣導；遵守勞動法規，保障人權、性別平等。
  3. 企業社會責任： 關懷弱勢、社會公益；參與影視文化；物資捐贈。
  4. 公司治理： 重視公司治理，強化董事及各委員會職能；保護營業秘密與專利權；提升資安管理。
  5. 誠信經營： 正直誠信，遵守法律與商業道德規範。
  6. 顧客與社會關係： 對消費者盡善盡責，符合消費者法令規定給予7天猶豫期；重視利害關係人並建立各種溝通管道。

未來永續發展目標

  1. 培育台灣設計師。
  2. 提升供應鏈能力。
  3. 持續投入流行文化與異業合作。
  4. 發展再生原料環保商品。

總結與投資人注意事項

整體觀點

米斯特國際企業股份有限公司（2941）展現出一個具備前瞻性的新零售業者形象，其「多品牌、全通路」策略配合高效的SPA供應鏈及龐大的會員數據庫，為公司在競爭激烈的服飾零售市場中奠定了穩固的發展基礎。公司積極佈局實體與電商通路，並透過IP授權與跨界合作創造品牌活力，顯示其具備應對市場變化的靈活性。然而，儘管營收與毛利持續成長，但近期淨利表現卻呈現下滑，這是一個需要深入探討與關注的隱憂。

對股票市場的潛在影響

公司的多品牌與全通路策略有望帶來長期成長潛力，特別是海外市場的拓展規劃，若能有效執行，將是未來營收的重要動能。系統化的管理模式與品牌乘數效應，也可能提升其市場估值。然而，近期獲利能力的下降，可能在短期內對股價構成壓力，尤其是市場對於成長型公司的獲利表現通常抱有較高期待。若公司無法有效解釋並改善獲利下滑的趨勢，可能導致市場信心動搖。長期而言，如果公司能證明其擴張策略能最終帶動規模經濟效益並改善獲利，則有望獲得市場的正面評價。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 由於2025年1-9月及Q3的淨利潤下滑，短期內市場可能對其營運費用控制能力持觀望態度。在未看到明確的獲利改善信號前，股價可能面臨整理或壓力。市場可能會關注下一季的財報，以判斷獲利能力是否止跌回升。
  • 長期趨勢： 公司積極發展「多品牌、全通路」並強調「系統化」成長，具備長期的發展潛力。其龐大的會員基礎、快速反應的供應鏈以及海外市場的佈局，皆為長期成長動能。若公司能有效整合新收購品牌、控制營運費用，並在東南亞市場取得實質進展，長期而言其市場地位和獲利能力有望提升。此外，持續投入數據與AI應用，也有助於提升未來營運效率與競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力變化： 需密切關注營業利益、稅後淨利及每股盈餘的未來走勢。雖然營收成長是好事，但如果淨利持續下滑，則需警惕其營運費用是否過高或新品牌整合成本超出預期。應探究導致淨利下滑的具體原因，並觀察公司是否有提出改善方案。
  2. 費用控制： 關注公司的銷售費用、管理費用等營業費用佔營收比重的變化。在多品牌、多通路擴張階段，費用增加是常態，但需確保費用增長能帶來更高效益的營收增長。
  3. 品牌整合效益： 觀察新收購品牌（如MOLLIFIX）與新設選品店（NONSPACE®）能否有效融入公司體系，並帶來預期的營收貢獻和協同效益。
  4. 海外市場進展： 公司的中長期海外拓展計畫是未來的重要成長引擎。投資人應關注其在東南亞市場的實際佈局速度與初期成果。
  5. 同業比較： 雖然公司毛利率表現優異，但仍需持續將其營收成長率與獲利能力與其他同業進行比較，以評估其相對競爭力。
  6. 技術面分析： 由於公司已登錄興櫃，散戶投資人應結合基本面分析與技術面分析，注意股價波動風險，並設定止損點。

之前法說會的資訊

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地點
台北漢來大飯店3樓鉑金B廳(台北市南港區經貿一路168號)
相關說明
本次上櫃前業績發表會將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險暨財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃審議委員會要求本公司於公開說明書補充揭露事項。
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