第一金（2892）法說會日期、內容、AI重點整理
第一金（2892）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析與總結
第一金控（股票代碼：2892）於2025年9月2日發布的2025年上半年營運報告顯示，其整體營運成果呈現穩健但有所分化的表現。報告指出，集團上半年淨利實現溫和成長，主要受惠於子公司第一銀行的優異表現，而部分非銀行子公司則面臨較大挑戰。集團在資產品質、資本適足率及核心業務成長方面展現韌性，但綜合損益的顯著下滑以及證券業務的疲軟，為其未來展望帶來不確定性。
對股票市場的潛在影響
本報告對股票市場可能產生以下影響：
- 利多因素：第一銀行作為主要獲利引擎，其淨利成長、核心業務穩健擴張、資產品質改善（逾放比下降、覆蓋率上升）以及資本適足率提升，將為第一金控股價提供堅實支撐。海外業務盈餘佔比的顯著提升，也顯示了其國際化佈局的成效。這些因素有助於提升投資者對公司長期營運穩健性的信心。
- 利空因素：綜合損益的大幅下滑（-51.9%）以及第一金證券淨利銳減（-56.6%），可能引發市場對非銀行業務波動性及資本市場展望的擔憂。此外，銀行財富管理季度的手續費收益出現下滑，以及新承作房貸金額的下降趨勢，也可能被視為潛在的短期營收壓力。
- 市場反應：預期市場可能對第一金控的股價表現持觀望態度。穩健的銀行核心業務將限制股價下行空間，但非銀行業務的弱勢及綜合損益的波動，可能使股價上漲動力受限。投資者可能會更加關注其未來財富管理手續費收益及資本市場業務的復甦情況。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：第一金控的短期獲利將持續依賴第一銀行，特別是淨利息收入、手續費收入（尤其是財富管理，儘管近期季度略有下滑）和金融商品收益。信用的提存減少也有助於短期獲利。然而，證券業務的挑戰可能持續，並可能影響集團整體獲利的成長幅度。
- 長期趨勢：從長期來看，第一金控的資產規模穩步成長，資本適足率持續改善，以及海外業務的戰略佈局，都為其提供了穩固的基礎。透過強化核心銀行業務的客戶基礎和多元放款組合，並積極發展財富管理等高附加價值業務，集團有望實現長期穩健成長。儘管非銀行業務存在波動，但其在整個集團中的佔比相對較小，銀行業務的韌性足以提供保障。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別留意以下幾點：
- 獲利結構與來源：第一金控的獲利主要來自第一銀行。因此，應重點關注第一銀行的營運數據，如淨利息收入、放款成長、資產品質（逾放比、覆蓋率）以及淨手續費收入的趨勢。
- 綜合損益的波動：報告中綜合損益大幅下滑，這通常是金融資產評價調整或其他非現金項目變動所致。散戶投資人應理解這些波動可能不直接影響核心營運現金流，但會影響公司的股東權益和綜合損益總額，需謹慎評估其原因及對未來股利政策的潛在影響。
- 非銀行子公司的表現：雖然銀行業務表現穩健，但證券、投信、人壽等子公司的獲利狀況值得關注。特別是證券業務的盈餘大幅滑落，反映了資本市場的挑戰。
- 資產品質與風險管理：逾放比的下降和覆蓋率的提升是積極信號，顯示公司在風險控管方面表現良好。這是評估金融股穩定性的關鍵指標。
- 財富管理手續費：雖然上半年財富管理手續費年增率高，但最新季度數據顯示基金銷售和銀行保險手續費均呈現季減。這可能預示著短期內財富管理業務的成長動能可能放緩，需持續觀察。
- 殖利率與股利政策：由於獲利穩健，散戶投資人通常會關注金融股的股利政策和殖利率。應結合當期獲利、資本適足率及公司未來發展需求，綜合判斷其股利發放的可持續性。
條列式重點摘要與趨勢描述
第一金控（2892）2025年上半年營運報告摘要
- 整體獲利表現：
- 2025年上半年稅後淨利為新臺幣139.46億元，年增1.6%。
- 每股盈餘（EPS）為新臺幣0.97元，年增2.1%。
- 綜合損益為新臺幣84.09億元，較去年同期大幅減少51.9%，主要歸因於其他綜合損益的變動（附件資料顯示其他項目大幅減少）。
- 子公司獲利貢獻：
- 第一銀行：稅後淨利達新臺幣138.07億元，年增7.9%，為集團主要獲利來源，佔集團總淨利約99.0%。
- 非銀行子公司：加總稅後淨利為新臺幣7.63億元，年減38.9%。
- 第一金證券：稅後淨利年減56.6%，主要因交易性金融商品評價利益及經紀手續費收入大幅減少。
- 第一金投信：稅後淨利年增7.9%，資產管理規模（AUM）年增26.2%。
- 第一金人壽：稅後淨利年增2.3%。
- 第一金AMC：稅後淨利年增34.7%。
- 第一銀行核心業務表現：
- 淨利收：年增4.2%，主要受資金成本縮減影響。
- 手續費收入：年增6.8%，其中財富管理業務手續費年成長26.6%，但最新季度數據顯示基金銷售及銀行保險手續費呈現季減。
- 金融商品獲利：年增9.4%，主要受SWAP交易收入年增11.3%之挹注。
- 營業費用：因調薪增加4.5%，但信用成本在提存減少下年減18.7%。
- 放款與資產品質：
- 總放款：年增5.0%，達新臺幣2兆6554億元。
- 房屋貸款年增10.0%。
- 大企業放款年增7.5%。
- 中小企業授信年增1.7%。
- 外幣放款年減2.5%，但以原幣計價之餘額年增8.0%。
- 逾放比：由1H24的0.18%降至1H25的0.16%，資產品質改善。
- 逾放覆蓋率：由1H24的745.24%大幅提升至1H25的843.19%，風險承受能力增強。
- 新承作房貸：最新季度數據顯示，新承作房貸金額呈現明顯下降趨勢。
- 存款、利差與淨利息收益率（NIM）：
- 總存款：年增2.2%至新臺幣3兆7230億元，其中新臺幣存款年增3.2%，外幣存款年減0.3%。
- 新臺幣活存比：由1H24的63.31%降至1H25的61.82%，呈現下滑趨勢。
- 存放比：由2Q24的69.59%略升至2Q25的70.03%。
- 淨利息收益率（NIM）：由2Q24的0.70%略升至2Q25的0.71%。
- 台幣利差：由2Q24的1.30%略降至2Q25的1.26%。
- 外幣利差：由2Q24的2.50%大幅下降至2Q25的2.06%。
- 資本適足率：
- 金控集團資本適足率：由1H24的122.45%提升至1H25的129.83%，遠高於法定要求100%。
- 第一銀行資本適足率：由1H24的13.87%提升至1H25的15.38%。
- 第一銀行第一類資本比率：由1H24的11.96%提升至1H25的13.14%。
- 海外業務：
- 第一銀行上半年稅前獲利中，國內市場佔73.07%，OBU/大中華區佔13.10%，其他海外地區佔13.83%。
- 海外稅前獲利佔第一銀行總稅前獲利比重，由1Q24的9.49%顯著提升至2Q25的26.93%。
- 永續發展報告：
- 集團已發布2024年「永續報告書」與「氣候相關揭露財務報告書」。
數字、圖表或表格的主要趨勢分析
獲利組合與主要財務數字（參閱第7、8、9頁）
- 集團淨利穩定成長，但綜合損益大幅下滑：
第一金控2025年上半年稅後淨利為新臺幣139.46億元，年增1.6%，顯示整體獲利能力保持穩定。每股盈餘（EPS）同步成長2.1%至新臺幣0.97元。然而，綜合損益卻從1H24的174.69億元大幅降至1H25的84.09億元，年減51.9%。這主要是由於其他綜合損益項目的劇烈變動所致。此一趨勢可能反映了金融資產評價或匯率波動對非核心業務的較大影響，對投資者而言，需深入了解其背後原因及未來趨勢，因為它會影響總體股東權益的變化。
利多/利空判斷：
- 利多：稅後淨利與EPS的溫和成長，顯示核心營運獲利能力穩定。
- 利空：綜合損益大幅下滑，反映非核心項目波動性高，可能影響總股東權益。
- 第一銀行為獲利主引擎，非銀行子公司表現分化：
第一銀行稅後淨利年增7.9%至新臺幣138.07億元，幾乎貢獻了集團全部淨利，顯示其核心業務強勁。然而，非銀行子公司合計淨利年減38.9%。其中，第一金證券淨利銳減56.6%至新臺幣2.98億元，主要受到交易性金融商品評價利益及經紀手續費收入減少的拖累，反映了資本市場環境的挑戰。第一金投信及第一金人壽則維持小幅成長，第一金AMC更是顯著成長34.7%。這種分化的表現凸顯集團對銀行業務的高度依賴性，以及非銀行業務在市場波動下的脆弱性。
利多/利空判斷：
- 利多：第一銀行作為集團獲利主引擎表現強勁，第一金投信AUM大幅成長，第一金AMC獲利顯著提升。
- 利空：第一金證券獲利大幅下滑，反映資本市場逆風及非銀行業務潛在的波動風險。
- 平均股東權益報酬率（ROAE）與平均資產報酬率（ROAA）略有下降：
集團平均ROAE從1H24的10.92%降至1H25的10.52%，平均ROAA從0.60%降至0.58%。儘管降幅不大，但與綜合損益的大幅下滑趨勢一致，反映了在資產規模擴大（總資產年增4.1%）的同時，獲利效率略受影響。
利多/利空判斷：
- 利空：ROAE與ROAA略有下降，表示獲利效率微幅減弱。
第一銀行稅前獲利結構與各項收益（參閱第12頁）
- 淨利收、手續費與金融商品收益推動獲利成長：
第一銀行1H25累積淨收益年增5.7%達327.44億元。在稅前獲利結構中，淨利收年增4.2%至147.59億元，淨手續費收益年增6.8%至64.97億元，金融商品收益年增9.4%至108.53億元。這三項核心收益的穩健成長，是推動第一銀行整體獲利提升的主要動能。其中，財富管理業務手續費年成長26.6%表現亮眼，凸顯其在財富管理領域的深耕成效。
利多/利空判斷：
- 利多：淨利收、淨手續費、金融商品收益均成長，特別是財富管理手續費增幅顯著，顯示銀行核心業務動能強勁。
- 信用成本下降，營業費用增加：
呆帳費用（淨額）年減12.3%至28.47億元，反映資產品質改善及風險控制得宜。儘管營業費用因調薪等因素年增5.2%至144.00億元，但核心收益的成長足以抵銷營業費用的增加，使稅前獲利仍能維持成長。營業費用佔淨收益的比率從44.2%微幅調整至44.0%，顯示費用控制相對穩定。
利多/利空判斷：
- 利多：呆帳費用顯著減少，顯示資產品質優化及風險控管有效。
- 利空：營業費用持續增加，可能對未來獲利能力構成壓力。
第一銀行放款結構與季度成長（參閱第13、14頁）
- 總放款穩定成長，消費性放款和大型企業放款表現突出：
第一銀行總放款年增5.0%至新臺幣2兆6554億元。其中，房屋貸款年增10.0%至7414億元，大企業放款年增7.5%至3497億元，中小企業放款年增1.7%至9783億元。這顯示銀行在多元放款組合方面表現均衡，尤其是在個人房貸和大型企業授信方面有較強的成長動能。然而，外幣放款年減2.5%，但以原幣計價仍年增8.0%，暗示匯率波動對帳面價值的影響。
利多/利空判斷：
- 利多：總放款持續增長，尤其是房貸與大企業放款，顯示市場需求旺盛。
- 利空：外幣放款受匯率影響呈現負成長，中小企業放款成長較慢。
- 季度放款成長放緩，外幣放款下降：
總放款在2Q25較1Q25季減0.6%，顯示短期成長動能放緩。其中，外幣放款季減8.9%較為明顯，而房屋貸款、中小企業放款及大企業放款則呈現小幅季增。新承作房貸金額從4M24的535.03億元一路下滑至6M25的89.85億元，此一趨勢值得密切關注，可能反映房市交易量減少或競爭加劇。
利多/利空判斷：
- 利空：季度總放款成長放緩，新承作房貸金額明顯下降，可能預示未來放款成長動能減弱。
第一銀行存放比、利差與淨利息收益率（參閱第15、16頁）
- 存放比上升，淨利息收益率（NIM）微幅改善：
第一銀行存放比由2Q24的69.59%微幅上升至2Q25的70.03%。淨利息收益率（NIM）由0.70%微幅提升至0.71%，顯示其在利息收入方面仍能維持一定的獲利能力。然而，台幣利差由1.30%微降至1.26%，外幣利差更是由2.50%大幅下降至2.06%，這可能與市場利率環境變化及資金運用策略有關，暗示未來利息收益可能面臨壓力。
利多/利空判斷：
- 利多：NIM微幅上升，存放比略增，顯示資產運用效率有所提升。
- 利空：台幣及外幣利差呈現下降趨勢，可能對未來淨利息收益造成壓力。
- 新臺幣活存比下降：
新臺幣活存比從1H24的63.31%降至1H25的61.82%，此趨勢可能增加銀行的資金成本壓力，因為活存的成本通常較低。
利多/利空判斷：
- 利空：新臺幣活存比下降，可能增加資金成本壓力。
第一銀行淨手續費結構與季度收益（參閱第20、21頁）
- 財富管理手續費顯著成長，放款相關手續費下滑：
上半年淨手續費收益年增6.8%至64.97億元。其中，財富管理手續費年增26.6%至44.36億元，佔總手續費收益的比例從57.6%提升至68.3%，成為手續費收入成長的主要動力。這反映了市場對財富管理產品的需求增加，以及銀行在此業務上的推廣成效。然而，放款相關手續費年減29.6%至12.27億元，其佔比從28.7%降至18.9%，顯示放款相關業務的貢獻度下降。
利多/利空判斷：
- 利多：財富管理手續費顯著成長，提升手續費收入的質量與多元性。
- 利空：放款相關手續費大幅下滑，可能影響非利息收益的穩定性。
- 季度財富管理手續費出現季減：
2Q25季度淨手續費收益較1Q25季減4.5%，其中基金銷售和銀行保險手續費均呈現季減，分別為-8.0%和-5.7%。這可能暗示財富管理業務的成長動能短期內有所放緩，需持續關注市場情緒及產品銷售策略的變化。
利多/利空判斷：
- 利空：季度財富管理手續費出現季減，可能預示短期成長放緩。
第一銀行營業費用與資產品質（參閱第22、23頁）
- 營業費用上升，但資產品質顯著改善：
第一銀行上半年累積營業費用年增5.2%至144.00億元，營業費用佔淨利收的比例也從1Q24的42.06%上升至2Q25的43.98%，顯示成本壓力有所增加。然而，資產品質方面表現優異：逾放比從1H24的0.18%降至1H25的0.16%，逾放覆蓋率則從745.24%大幅提升至843.19%。淨新增逾放較去年同期顯著減少60.0%，尤其海外淨新增逾放更減少90.7%，這些數據都強烈表明第一銀行在風險控管和資產品質方面有顯著提升。
利多/利空判斷：
- 利多：逾放比下降、覆蓋率大幅提升，淨新增逾放顯著減少，資產品質優異，反映風險管理有效。
- 利空：營業費用佔比上升，長期可能對獲利能力造成壓力。
資本適足率與核心資本（參閱第25頁）
- 集團與銀行資本適足率均顯著提升：
第一金控集團資本適足率從1H24的122.45%提升至1H25的129.83%，遠高於法定的100%要求。第一銀行資本適足率也從13.87%提升至15.38%，第一類資本比率從11.96%提升至13.14%。這些數據表明集團和銀行都擁有充裕的資本，能夠有效支持業務發展，並應對潛在風險。資本的強化是金融機構穩健經營的重要基石。
利多/利空判斷：
- 利多：集團與銀行資本適足率均顯著提升，顯示財務體質強健，符合監管要求且有充足資本支持未來發展。
海外業務盈餘（參閱第24頁）
- 海外業務盈餘佔比顯著增加：
第一銀行上半年海外稅前獲利佔總稅前獲利的比重，從1Q24的9.49%大幅提升至2Q25的26.93%。其中，OBU/大中華區、北美及東協是主要的海外獲利貢獻來源。這顯示第一銀行在海外市場的佈局逐步開花結果，多元化獲利來源的策略正取得成效，有助於降低對單一市場的依賴性。
利多/利空判斷：
- 利多：海外業務盈餘佔比顯著提升，表明國際化策略成功，多元化獲利來源有助於集團長期發展。
利多/利空判斷總結 類型 說明 稅後淨利與EPS溫和成長 利多 顯示核心營運獲利能力穩定。 綜合損益大幅下滑 利空 反映非核心項目波動性高，可能影響總股東權益。 第一銀行獲利強勁，佔集團絕大部分 利多 為集團主要獲利引擎，表現穩健。 第一金證券獲利大幅下滑 利空 反映資本市場逆風，非銀行業務波動性高。 第一金投信AUM大幅成長，第一金AMC獲利顯著提升 利多 其他非銀行業務仍有亮點。 ROAE與ROAA略有下降 利空 獲利效率微幅減弱。 淨利收、淨手續費、金融商品收益均成長 利多 銀行核心業務動能強勁。 財富管理手續費顯著成長 利多 提升手續費收入的質量與多元性。 呆帳費用顯著減少 利多 資產品質優化及風險控管有效。 營業費用持續增加 利空 可能對未來獲利能力構成壓力。 總放款持續增長，特別是房貸與大企業放款 利多 顯示市場需求旺盛。 季度總放款成長放緩，新承作房貸金額明顯下降 利空 可能預示未來放款成長動能減弱。 NIM微幅上升 利多 資產運用效率有所提升。 台幣及外幣利差呈現下降趨勢 利空 可能對未來淨利息收益造成壓力。 新臺幣活存比下降 利空 可能增加資金成本壓力。 放款相關手續費大幅下滑 利空 可能影響非利息收益的穩定性。 季度財富管理手續費出現季減 利空 可能預示短期成長放緩。 逾放比下降、覆蓋率大幅提升，淨新增逾放顯著減少 利多 資產品質優異，反映風險管理有效。 集團與銀行資本適足率均顯著提升 利多 財務體質強健，符合監管要求且有充足資本支持未來發展。 海外業務盈餘佔比顯著提升 利多 表明國際化策略成功，多元化獲利來源有助於集團長期發展。 報告整體分析與總結 (續)
報告的整體觀點
這份2025年上半年營運報告呈現出第一金控「一強多弱」的獲利格局。第一銀行作為集團的核心，表現強勁且穩健，其淨利息收入、手續費收入（特別是財富管理）及金融商品收益均呈現良好成長，同時在資產品質和資本適足率方面持續優化，展現了卓越的風險管理能力和穩固的財務體質。銀行海外業務的顯著增長也為集團獲利多元化提供了新動能。然而，集團整體獲利雖溫和增長，但綜合損益的大幅下滑以及第一金證券獲利的驟降，揭示了非銀行子公司在面對資本市場波動時的脆弱性。儘管非銀行業務佔比相對較小，但其波動性仍不容忽視，對集團的整體綜合收益和市場信心可能造成影響。
對股票市場的潛在影響
預計市場對第一金控的反應將是複雜而分化的。一方面，第一銀行穩定的獲利、優化的資產品質和強化的資本結構，將被視為股價的強力支撐，有助於維持投資者對其金融股「穩健」屬性的認可。其優異的風險管理能力和充足的資本，也可能吸引尋求長期穩健回報的投資者。另一方面，綜合損益的大幅縮水以及證券業務的疲軟，可能會讓部分投資者感到擔憂，尤其是對追求成長型或高股息殖利率的投資者。這可能導致股價在短期內呈現區間震盪，難以出現爆發性成長。未來，若非銀行業務能有效止跌回升，或綜合損益的波動性趨緩，將有助於提振市場情緒。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期而言：第一金控的營運將持續由第一銀行主導，其核心存、放、手續費業務預計將維持穩健。儘管財富管理手續費的季度表現有所放緩，且新承作房貸量下降，但銀行強勁的資產品質和信用成本的減少，將為短期獲利提供緩衝。然而，證券市場的景氣波動仍將是第一金證券面臨的主要挑戰，可能影響集團整體獲利成長的上限。
- 長期而言：第一金控的長期發展潛力依然存在。其在台灣市場擁有廣泛的客戶基礎，並積極拓展海外市場，特別是亞洲區。優化的資本結構和穩健的風險管理，為其未來的業務擴張提供了充足的彈性。隨著全球經濟的復甦和利率環境的變化，銀行業有望受益。集團需持續優化非銀行子公司的營運策略，並尋求更多元的獲利模式，以降低對單一子公司的依賴和市場波動的影響。永續發展報告的發布也顯示了公司對長期價值創造的承諾。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人在評估第一金控時，應特別注意以下事項：
- 警惕綜合損益波動：綜合損益的大幅下降，雖然可能不影響當期現金股利發放能力，但它反映了資產價值波動的風險。投資人應理解其組成部分，並關注其未來走勢。
- 核心銀行業務為王：第一銀行的穩健是投資第一金控的根本理由。密切關注第一銀行的淨利息收入、放款成長、淨利差（NIM）以及資產品質的變化。
- 非銀行業務的拖累：第一金證券的獲利能力與資本市場榮枯高度相關。散戶應評估自身對這種市場風險的承受能力，並將其納入投資決策考量。
- 財富管理成長動能：雖然上半年財富管理表現亮眼，但季度手續費收入的下滑可能是短期警訊。關注管理層如何應對市場變化，以維持此高利潤業務的成長。
- 房貸市場變化：新承作房貸量的持續下降可能反映房市動能減弱或競爭加劇。這對以房貸為重要放款組合的銀行而言，需持續關注其對未來放款成長的影響。
- 穩健的財務體質：高於法定要求的資本適足率和持續改善的資產品質，是公司具備抗風險能力的明確信號，有助於維護長期投資信心。
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