元大金（2885）法說會日期、內容、AI重點整理

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報告整體分析與總結

元大金融控股股份有限公司（股票代碼：2885）本次發佈的2026年1月15日法人說明會報告，內容主要針對其3Q25（2025年第三季）的營運成果與未來策略進行說明。報告顯示元大金控在多數核心業務上表現穩健，且展現出強勁的季增長動能，尤其在證券、期貨及投信等泛證券業務中，其市場領導地位及獲利能力持續強化。然而，元大人壽的虧損則為整體金控獲利帶來壓力。

對報告的整體觀點

本報告呈現元大金控作為一家綜合性金融服務提供者，具備多元的收入來源與良好的風險管理能力。在市場波動加劇的環境下，公司旗下的泛證券業務展現出「自然避險效果」，透過ETF、期貨與選擇權等產品滿足了市場避險需求，並轉化為亮麗的獲利表現。元大銀行則在利息淨收益及手續費淨收益方面實現顯著成長，且資產品質優於同業平均。此外，元大金控持續深化其ESG永續發展承諾，並在公司治理及國際認證方面取得進展，這有助於提升其企業形象及長期競爭力。

儘管整體表現強勁，元大人壽的持續虧損成為報告中較為顯著的利空因素，值得密切關注。此外，元大銀行雖資產品質優於同業，但逾放金額及逾放比率的上升趨勢也需加以留意。

對股票市場的潛在影響

  • 利多影響：
    • 核心業務表現亮眼：元大金控在證券、期貨、投信等領域持續保持市場領先地位，並實現顯著的獲利成長，特別是3Q25的季增長動能強勁，這將有助於提振市場對其未來獲利能力的信心。
    • 穩健的股利政策：報告重申50%-60%的現金股利發放率目標，且歷史數據顯示公司具備穩定配息的能力，這對追求穩定現金流的投資者具有吸引力。
    • 多元化營收結構：泛證券業務的多元收入來源，加上銀行業務的穩健成長，有助於降低單一市場或業務波動對整體獲利的衝擊，提升金控的抗風險能力。
    • ESG承諾及國際認證：積極的ESG策略及在全球永續指數中的優異表現，可能吸引更多注重永續投資的法人資金，提升其在資本市場的評價。
  • 利空影響：
    • 元大人壽虧損：元大人壽在9M25錄得顯著淨損，且3Q25季報仍呈現虧損擴大趨勢，這將拖累金控的整體獲利表現，可能引發市場對其壽險業務前景的疑慮。
    • 元大銀行逾放指標變化：儘管優於同業平均，但元大銀行逾放金額和逾放比率的上升，以及逾放覆蓋率的下降，可能在未來市場信心較為脆弱時，引發對其資產品質的關注。
    • 總體經濟不確定性：儘管報告內容樂觀，但全球經濟、市場等因素仍存在不確定性，這可能影響金控各業務的實際經營結果。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：
    • 偏向樂觀：鑑於3Q25各主要子公司（除壽險外）均呈現強勁的季增長動能，預計元大金控在短期內（如4Q25）仍能維持良好的獲利表現。台灣股市的日均量維持高檔，有助於其證券、期貨業務的收益。然而，元大人壽的短期虧損情況仍是觀察重點。
    • 市場波動：報告指出市場波動帶動ETF/期貨/選擇權相關商品避險需求，這對元大金控的泛證券業務是利好，顯示其能在波動市場中抓住機會。
  • 長期趨勢：
    • 穩健成長：元大金控「深耕台灣、聚焦亞太市場」的策略，以及在多元金融服務領域的佈局，將支持其長期穩健成長。特別是資產管理（ETF）的強勁成長趨勢，顯示其在零售客戶財富管理需求中的競爭優勢。
    • ESG轉型：公司在ESG方面的持續投入與策略轉型，符合全球金融業的長期發展方向，將有助於提升其永續經營能力及長期價值。
    • 銀行業務基礎：元大銀行在存放款結構上的穩健成長及優化的利差表現，為金控提供了堅實的獲利基礎。
    • 壽險業務挑戰：元大人壽的虧損問題需長期觀察其改善策略及成效，這將是影響金控長期發展的潛在風險點。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注獲利結構：散戶應注意金控獲利來源的多元性，元大金控的證券、銀行、投信、期貨業務均有亮眼表現，可分散風險。特別是泛證券業務在市場波動下的表現韌性。
  2. 留意元大人壽：元大人壽的虧損是目前最大的利空點，散戶應密切關注其後續季報中壽險業務的營運改善情況，以及管理層對此的說明。
  3. 股利政策穩定性：對於偏好股息的投資人，元大金控的現金股利發放率目標及其歷史配息紀錄是重要的參考指標。
  4. 資產品質變動：儘管元大銀行資產品質仍優於同業，但逾放指標的變化需要持續監控，了解其風險管理措施是否能有效應對潛在的資產惡化。
  5. ETF及財富管理趨勢：元大金控在ETF和財富管理市場的領導地位，受益於台灣投資人對被動式投資和多元資產配置的需求增長。這是一個值得關注的長期趨勢，代表公司能抓住市場新興機會。
  6. 全球及亞太市場佈局：元大金控積極拓展亞太市場，這為其提供了更廣闊的成長空間，但同時也伴隨國際市場的營運風險。
  7. 非經審計數據：報告中多次提及3Q25數據未經審計，投資人應注意這可能與最終公告數據有所差異。

條列式重點摘要與趨勢分析

整體財務績效表現

  • 利空：合併稅後淨利與EPS小幅下滑（9M25 YoY）：元大金控9M25合併稅後淨利為NT$28,731百萬元，較9M24微幅減少1%。合併EPS為NT$2.00，較9M24減少1%，顯示儘管業務多元，部分業務的挑戰仍影響了整體前三季的累計獲利。
  • 利多：3Q25季度獲利強勁反彈：元大金控3Q25合併稅後淨利達NT$11,224百萬元，較2Q25大幅成長21%，並較3Q24成長10%。此強勁的季度增長顯示公司在近期營運上展現出顯著的復甦動能。
  • 利多：總資產與股東權益持續成長：截至9M25，元大金控總資產達NT$4,094,916百萬元，較去年同期成長9%；合併股東權益達NT$351,590百萬元，較去年同期成長5%，顯示公司規模與淨值穩健擴張。
  • 利多：ROE目標明確且歷史表現良好：元大金控設定2026-2030年ROE目標為9%-11%。歷史ROE在2024年已達11.9%，接近或達成目標，顯示公司具備良好的資本運用效率。
  • 利多：穩健的股利政策：公司設定50%-60%的現金股利發放率目標，2020-2024年間實際發放率多落在該區間內，且每年均有現金股利發放，顯示公司重視股東回報。

多元金融服務營業模式與資本適足率

  • 利多：子公司淨值比重多元化：2015年至2024年，泛證券子公司佔金控淨值比重由63.6%降至49.2%，而銀行子公司比重由28.2%升至39.2%，壽險子公司比重由4.5%升至9.3%，顯示金控業務結構持續優化，朝向更均衡的多元發展。
  • 利多：各子公司資本適足率充裕：截至2025年9月30日，元大金控、元大證券及元大銀行之資本適足率均顯著高於法定最低要求，顯示其資本結構穩健，足以支持未來業務成長。
  • 利多：高信評債券部位比重高：元大金控及其主要子公司債券部位中，AAA-A投資等級債券佔比極高（台幣99%，外幣91%），非投資等級債券為0%，顯示其資產配置穩健，風險控管嚴謹。

ESG永續發展歷程與承諾

  • 利多：ESG承諾與國際接軌：元大金控積極響應《巴黎氣候協議》，並加入多項國際倡議（如TCFD、PCAF、TNFD、PBAF），制定永續發展策略藍圖，並導入內部碳價機制及100%綠電分行，展現其在淨零碳排、永續金融及人才培育方面的堅定承諾。
  • 利多：優異的ESG評級與認證：公司榮獲多項全球性ESG認可，包括道瓊永續世界/新興市場指數、S&P Global全球Top 1%頂尖企業、MSCI ESG評級AA級及CDP領導等級A等，彰顯其在永續發展領域的卓越領導地位。
  • 利多：推動董事會多元化：設定獨立董事佔比達40%以上、女性董事佔比達30%以上之目標，有助於提升公司治理品質及決策視野。

泛證券業務

  • 利多：股東權益報酬率（ROE）穩健復甦：泛證券子公司（包含元大證券、元大期貨、元大投信）的ROE在2022年經歷調整後，於2023-9M25期間普遍呈現穩健上升趨勢，其中元大投信ROE高達53.0%，顯示其獲利能力強勁。
  • 利多：市場波動帶來避險需求與業務增長：市場波動，特別是TAIEX Options Volatility Index的波動，推升了ETF、期貨及選擇權等相關商品的避險需求，元大金控泛證券業務受惠於此，創造亮麗獲利。
  • 利多：產品線齊全且市佔居龍頭地位：元大證券在經紀、融資、電子交易、借券、不限用途款項借貸、商品期貨造市等業務均位居市場領先地位；元大期貨在期權交易量方面持續領先；元大投信則在公募基金及ETF市場佔有率高居榜首（公募基金23.9%，ETF達32.1%）。
  • 利多：經紀市佔率持續成長：元大證券在台灣股市的經紀市佔率由2023年的12.8%提升至9M25的13.5%，顯示其在證券經紀業務的競爭力不斷增強。高價值的「大戶及中實戶」客戶數也大幅成長，顯示客戶基礎質量俱佳。
  • 利多：信用交易業務大幅領先同業：元大證券在融資業務市佔率達17.3%，融券業務市佔率更高達59.8%，顯著領先同業。同時，歷年信用違約損失金額極低，顯示其信用風險控管能力優異。
  • 利多：台股日均量維持高檔：台灣股市日均量從2016年的NT$99.3十億元成長至2024年的NT$524.7十億元，9M25仍維持在NT$486.5十億元，高市場活絡度有利於元大證券的經紀與自營業務。
  • 利多：泛證券營收來源多元化且強勁成長：9M25元大證券（單家）淨收入合計達NT$36,098百萬元，YoY成長1%。其中利息收入YoY成長106%，財富管理YoY成長14%，承銷業務YoY成長3%，自營業務YoY成長10%。多數手續費類別在3Q25呈現強勁的季增長。
  • 利多：元大投信基金品牌巨擘：公募基金資產規模從2021年的NT$780.0十億元大幅成長至3Q25的NT$2,591.2十億元。在ETF定期定額扣款金額及市佔率（46.7%）均居市場領先地位，受益人數達537萬人，顯示其在資產管理領域的絕對優勢。
  • 利多：元大期貨穩居產業領先地位：9M25元大期貨稅後淨利達NT$2,009百萬元，YoY增加37.9%。客戶保證金及產業市佔率（32.3%）均持續領先同業，且違約損失金額極低，顯示其風險控管良好。
  • 利多：期貨通路佈局完整：元大期貨擁有同業最多的245個國內據點及16家國際期貨交易所會員資格，提供全球期貨交易及避險服務的完整網絡。

元大銀行

  • 利多：稅後淨利與淨收益成長：元大銀行9M25稅後淨利為NT$8,416百萬元，YoY成長10%。總淨收益合計NT$22,433百萬元，YoY成長9%，顯示獲利能力穩健。
  • 利多：利息淨收益及手續費淨收益雙位數成長：9M25利息淨收益YoY成長22%，手續費淨收益YoY成長21%，為主要獲利增長動能。
  • 利多：NIM與利差表現提升：元大銀行NIM從3Q24的0.89%提升至3Q25的1.01%，總利差亦從1.19%提升至1.32%，顯示其淨利息收益能力持續改善。
  • 利多：存放款業務穩健增長：3Q25總存款YoY成長13%，總放款YoY成長14%。其中企業金融放款YoY成長20%，個人信用放款YoY成長24%，顯示業務量穩定擴張。
  • 利多：財富管理手續費收入貢獻大且成長：9M25財富管理業務貢獻銀行手續費淨收益的73%，且該業務YoY成長18%，其中銀行保險YoY成長56%，為手續費收入的主要動能。
  • 利多：資產品質優於同業平均：儘管逾放金額（NT$833百萬元）與逾放比率（0.06%）在9M25有所上升，但元大銀行逾放比率仍遠低於同業平均的0.15%，且逾放覆蓋率（1966%）顯著高於同業平均的882%，顯示其資產品質仍保持良好水準。

元大人壽

  • 利空：稅後淨利轉虧且虧損擴大：元大人壽9M25稅後淨利為(NT$312)百萬元，較9M24的NT$2,060百萬元轉為虧損，YoY下降115%。3Q25季度虧損為(NT$462)百萬元，YoY下降428%，顯示虧損有擴大趨勢，為金控整體獲利帶來顯著壓力。
  • 利空：淨投資損益大幅衰退：9M25淨投資損益為NT$1,344百萬元，YoY大幅下降87%，是造成虧損的主要原因之一。
  • 利多：初年度保費收入及總保費收入強勁成長：儘管獲利不佳，但9M25初年度保費收入YoY大幅成長272%至NT$19,759百萬元，總保費收入YoY成長53%至NT$41,712百萬元，顯示其在保單銷售方面仍具動能。
  • 利多：RBC資本適足率表現優異：2Q25的RBC Ratio為415.0%，顯示其資本適足率遠高於法定要求，資本體質仍屬穩健。

元大金控重要財務數據趨勢 (合併)

指標 2023年 2024年 9M24 9M25 3Q24 2Q25 3Q25 9M25 YoY變化 3Q25 QoQ變化 3Q25 YoY變化 利多/利空
總資產 (NT$ mn) 3,765,786 3,876,649 3,763,164 4,094,916 3,763,164 3,876,074 4,094,916 +9% +6% +9% 利多
股東權益 (NT$ mn) 333,976 330,211 311,881 329,074 311,881 308,413 329,074 +6% +7% +6% 利多
淨收益合計 (NT$ mn) 89,997 89,807 89,997 89,807 30,997 23,754 34,827 0% +47% +12% 利多
稅後淨利 (NT$ mn) 28,993 28,731 27,095 26,695 9,434 8,590 10,467 -1% +22% +11% 利多
EPS (NT$) 2.09 2.00 2.09 2.00 0.74 0.63 0.79 -4% +25% +7% 中性偏利多
ROE (%) YTD annualized 12.1% 11.1% 12.1% 11.1% 12.1% 10.4% 11.1% -8% +7% -8% 中性偏利空

各子公司稅後淨利表現 (9M25, 單家)

子公司 9M24 (NT$ mn) 9M25 (NT$ mn) YoY變化 利多/利空
元大證券 15,276 16,495 +8% 利多
元大銀行 7,650 8,416 +10% 利多
元大期貨 1,604 2,009 +25% 利多
元大投信 2,778 3,062 +10% 利多
元大資產管理 262 233 -11% 利空
元大創投 728 332 -54% 利空
元大人壽 2,060 (312) -115% 重大利空

元大銀行資產品質 (3Q25)

指標 9M24 9M25 YoY變化 同業平均 (3Q25) 利多/利空
逾放金額 (NT$ mn) 433 833 +92% 不適用 利空
逾放比率 (%) 0.04% 0.06% +50% 0.15% 利多 (優於同業) / 利空 (趨勢)
逾放覆蓋率 (%) 3545% 1966% -45% 882% 利多 (優於同業) / 利空 (趨勢)

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