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新產（2850）法說會日期、直播、報告分析

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新光產險（2850）114Q2營運狀況法人說明會報告分析

本報告詳細闡述新光產險（股票代碼：2850）於114年第二季的營運狀況，內容涵蓋公司概況、營運績效、投資策略、企業永續發展及未來展望。整體而言，報告呈現出公司穩健的財務體質與核心業務的強勁成長動能，儘管投資收益存在波動，但核保效益的提升有效支撐了整體獲利表現。報告亦強調公司在環境、社會與公司治理（ESG）方面的積極作為與成果。

對股票市場的潛在影響

本報告所揭露的數據，特別是獲利能力及財務穩健性的改善，應能對新光產險的股價產生正面影響。核保效益的顯著提升、稅後淨利與每股盈餘（EPS）的持續成長，反映了公司經營效率的提高和核心業務的堅實基礎。投資人可能會對其穩定的獲利能力給予肯定。然而，投資收益的波動性以及市場佔有率的輕微下降，可能會在一定程度上沖淡正面情緒，並引發對其投資策略與市場競爭力的關注。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期新光產險在短期內將持續受惠於其核保專業與風險管控的提升，核心保險業務的獲利能力可望維持強勁。然而，淨投資損益的波動性，可能使季度間的總體獲利表現受到市場環境影響。公司的保費業務結構調整，特別是火險與工程險的增長，顯示其正積極優化產品組合，以應對市場變化並尋求更高品質的收益來源。
  • 長期趨勢： 公司對資訊系統效能、作業流程優化、人員專業素質提升的重視，以及持續落實風險管控，皆為長期穩健發展的基石。在企業永續發展（ESG）方面的全面投入與豐碩成果，有助於提升公司品牌形象、吸引負責任投資人，並降低潛在風險，對其長期價值創造具有正面意義。儘管市場佔有率略有下降，若其轉型策略成功，將有望在長期實現更具韌性的增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注核心獲利能力： 應特別留意公司綜合率的變化趨勢及核保損益的成長，這反映了保險本業的盈利能力，是公司最穩定的收益來源。其持續下降的綜合率（77.97%）和顯著增長的核保損益（1,851百萬元），是極為重要的利多指標。
  2. 留意投資收益波動： 儘管核心業務表現亮眼，淨投資損益在114Q2出現顯著下滑，投資人應理解其對整體稅後淨利的影響，並評估公司未來投資策略的穩定性。
  3. 評估市場競爭力： 雖然新光產險的總保費收入持續增長，但市場佔有率的輕微下降可能表明行業競爭激烈。投資人需觀察公司如何在成長的市場中保持或提升其競爭地位。
  4. 資本適足率的健康性： 儘管RBC比率有所下降，但仍遠高於法定要求，顯示公司財務體質健全。這為公司提供了足夠的緩衝空間來應對潛在風險。
  5. ESG作為的長期價值： 公司在ESG方面的努力，雖然短期內難以直接反映在股價上，但長期而言有助於提升企業形象、吸引更多永續投資基金，並可能降低營運風險。
  6. 保費結構調整的影響： 公司逐步降低車險和傷健險佔比，提高火險和工程險的策略，可能導向更穩定的利潤率或更分散的風險，但需時間觀察其成效。

條列式重點摘要

一、產業與公司概況

  • 公司基本資訊：
    • 公司名稱：新光產物保險（新產，2850）
    • 設立登記日期：民國52年4月26日
    • 股票上市日期：民國89年5月22日
    • 實收資本額：3,159百萬元
    • 員工人數：1,556人（截至114年8月31日）
  • 產險市場業務結構（比較113年全市場與114Q2全市場）：
    • 主要趨勢： 全市場保費業務結構呈現動態變化，車險佔比下降，而商業火險、工程險、責任險及貨物險佔比上升，顯示市場正朝多元化發展。
    • 車險： 從113年的49.84%下降至114Q2的45.39%。
    • 商業火險： 從113年的14.16%上升至114Q2的15.46%。
    • 工程險： 從113年的6.20%顯著上升至114Q2的9.20%。
    • 責任險： 從113年的12.41%上升至114Q2的12.69%。
    • 貨物險： 從113年的2.85%上升至114Q2的3.28%。

二、營運狀況

  • 新光產險近三年綜合率：
    • 主要趨勢： 綜合率持續顯著下降，顯示公司核保效益大幅提升，經營成本與賠付支出得到有效控制。此為利多。
    • 112年綜合率：84.89%（自留費用率32.31%，自留損失率52.58%）
    • 113年綜合率：83.31%（自留費用率31.72%，自留損失率51.59%）
    • 114Q2綜合率：77.97%（自留費用率30.77%，自留損失率47.20%）
  • 稅後淨利與每股盈餘（EPS）：
    • 主要趨勢： 稅後淨利與每股盈餘呈現持續增長趨勢，反映公司獲利能力穩步提升。此為利多。
    • 112Q2稅後淨利：1,171百萬元，每股盈餘：3.71元。
    • 113Q2稅後淨利：1,687百萬元，每股盈餘：5.34元。
    • 114Q2稅後淨利：1,710百萬元，每股盈餘：5.41元。
  • 獲利分析：
    • 主要趨勢： 核保損益持續強勁增長，成為公司獲利的主要驅動力，顯示核心保險業務表現優異。淨投資損益在114Q2有顯著下降，但強勁的核保損益有效彌補了投資收益的波動。
    • 核保損益： 從112Q2的1,056百萬元增長至114Q2的1,851百萬元，呈穩定上升趨勢。此為利多。
    • 淨投資損益： 112Q2為368百萬元，113Q2增至620百萬元，但在114Q2顯著下降至270百萬元。此波動性可能為潛在風險點。
    • 稅後淨利： 從112Q2的1,171百萬元增長至114Q2的1,710百萬元，呈現穩健成長，證明核心業務的強韌性。此為利多。
  • 權益總額與權益報酬率（ROE）：
    • 主要趨勢： 權益總額持續增長，權益報酬率雖在114Q2略有回落，但仍維持在較高水平，顯示公司資本效率良好。此為利多。
    • 112Q2權益總額：15,886百萬元，ROE：15.15%。
    • 113Q2權益總額：17,873百萬元，ROE：19.07%。
    • 114Q2權益總額：18,450百萬元，ROE：18.15%。

三、風險指標與信用評等

  • 資本適足率（RBC）：
    • 主要趨勢： 資本適足率雖呈下降趨勢，但391.84%（114Q2）仍遠高於法定要求的200%，顯示公司資本雄厚，風險承受能力強勁。此為利多，但下降趨勢需持續觀察。
    • 112年RBC：506.07%，自有資本：16,193百萬元。
    • 113年RBC：456.54%，自有資本：18,376百萬元。
    • 114Q2 RBC：391.84%，自有資本：17,129百萬元。
  • 信用評等：
    • 主要趨勢： 公司獲得國際與國內主要評等機構的高度肯定，且A.M. Best評等提升，反映其財務實力與經營穩定性。此為利多。
    • 美國標準普爾公司：A/Stable（113年11月）
    • 中華信用評等公司：twAA+/穩定（113年11月）
    • A.M. Best：A/a+/Stable（114年4月），並已提升為a+(Excellent)。

四、資金運用情形

  • 近三年及第二季資金運用情形：
    • 主要趨勢： 有價證券投資持續大幅增長，成為資金運用的主要方向，顯示公司積極尋求投資收益。不動產與國外投資佔比則呈現下降。
    • 有價證券： 從111年的14,220百萬元大幅增長至114Q2的22,987百萬元，為最大且增長最快的投資類別。此為利多。
    • 不動產： 呈現逐年小幅下降趨勢，從111年的3,558百萬元降至114Q2的3,495百萬元。
    • 國外投資： 呈現持續下降趨勢，從111年的5,417百萬元降至114Q2的4,137百萬元。

五、ESG企業永續發展

  • 環境（Environment）：
    • 訂定節能減碳目標，通過ISO 14064、50001能源管理認證。
    • 採購環保節能標章產品，研發綠色商品，支持友善環境團體。
    • 溫室氣體盤查已獲ISO 14064-1:2018驗證，總排放量為900.083公噸CO2e（2023年）。
    • 對應SDGs目標：氣候行動、保育海洋生態、保育陸域生態。
  • 社會（Social）：
    • 募集衣物贈與伊甸基金會，關懷偏鄉弱勢，支持國內運動賽事。
    • 支持庇護工場（獲113年全國企業團體採購庇護工場活動獲獎）。
    • 推廣交通安全保險觀念，連續18年舉辦捐血活動。
    • 重視員工訓練並通過勞動部iCAP認證。
    • 對應SDGs目標：終結貧窮、消除飢餓、健康與福祉、優質教育、性別平權、合適的工作與經濟成長、減少不平等。
  • 公司治理（Governance）：
    • 恪遵法令遵循，強化資安通過ISO27001、BIS 10012認證。
    • 落實公平待客原則，獲113年度評核前25%。
    • 推動永續投資，A.M. BEST評等提升為a+(Excellent)。
    • 對應SDGs目標：工業化、創新及基礎建設、永續城鄉、責任消費及生產、和平、正義及健全制度、多元夥伴關係。
  • 主要趨勢： 公司在ESG各面向均有具體作為與顯著成果，獲得多項國際標準認證與獎項，且A.M. Best評等提升亦體現其治理績效。此為利多。

六、近三年資產負債表

項目 111 112 113 114Q2
資產總計 (千元) 44,004,686 47,028,758 54,607,964 61,089,229
現金及約當現金 (千元) 10,852,136 11,549,324 14,896,632 12,750,733
應收款項 (千元) 1,598,331 2,192,574 2,250,214 3,501,866
投資 (千元) 21,811,610 23,643,530 25,007,698 29,534,354
再保險合約資產 (千元) 7,530,740 7,368,012 10,123,560 12,967,855
不動產及設備 (千元) 1,146,939 1,166,760 1,166,795 1,162,866
負債總計 (千元) 28,974,731 29,509,929 35,371,891 42,638,850
應付款項 (千元) 2,691,211 3,099,150 3,688,499 7,221,547
保險負債 (千元) 25,503,894 25,594,328 30,725,011 34,690,586
權益總計 (千元) 15,029,955 17,518,829 19,236,073 18,450,379
  • 主要趨勢： 資產與負債總額皆呈現持續增長，反映公司業務規模擴大。投資與再保險合約資產為主要資產增長動力。權益總額亦穩健增長，顯示財務基礎穩固，儘管114Q2略有回落，但仍高於112年水平。此為利多。

七、近三年綜合損益表

項目 111年 112年 113年 114年Q2
營業收入 (千元) 18,930,606 19,938,669 20,853,743 10,456,102
營業利益(損失) (千元) 2,460,644 3,514,711 4,002,742 2,117,816
繼續營業單位稅前純益 (千元) 2,473,816 3,522,697 4,008,618 2,121,007
本期淨利 (千元) 2,003,570 2,914,183 3,309,280 1,709,728
其他綜合損益(稅後淨額) (千元) -1,219,764 377,238 -15,418 -236,284
本期綜合損益總額 (千元) 783,806 3,291,421 3,293,862 1,473,444
基本每股盈餘(元) 6.34 9.22 10.47 5.41
  • 主要趨勢： 營業收入、營業利益及本期淨利均呈現穩健成長，基本每股盈餘亦持續上升，反映公司核心營運表現良好。其他綜合損益波動較大，但對整體稅後淨利的影響有限。此為利多。

八、近三年保費收入結構表

年度 項目 火險 保費 (千元) 火險 占比 (%) 水險 保費 (千元) 水險 占比 (%) 車險 保費 (千元) 車險 占比 (%) 傷健險 保費 (千元) 傷健險 占比 (%) 工程險 保費 (千元) 工程險 占比 (%) 責任險 保費 (千元) 責任險 占比 (%) 總計 保費 (千元) 總計 占比 (%)
111年 新光產險 4,182,739 19 994,808 4 11,883,395 53 2,258,918 10 1,228,472 5 1,853,918 8 22,402,250 100
市場合計 32,504,396 15 10,240,877 5 115,270,877 52 25,846,955 12 7,911,050 4 28,542,330 13 220,316,486 100
112年 新光產險 5,134,142 21 1,114,759 5 12,205,844 51 1,888,281 8 1,724,987 7 2,032,853 8 24,100,866 100
市場合計 40,192,602 16 11,486,497 5 125,055,982 51 26,008,048 11 11,149,467 5 29,847,907 12 243,740,503 100
113年 新光產險 5,852,099 22 1,064,434 4 12,500,258 48 1,664,604 6 2,923,908 11 2,282,337 9 26,287,640 100
市場合計 45,497,792 17 12,728,425 5 134,673,426 50 27,033,358 10 16,766,576 6 33,521,756 12 270,221,333 100
  • 主要趨勢：
  • 總保費收入： 新光產險與全市場的總保費收入均呈現持續增長。此為利多。
    • 新光產險總保費：111年22,402,250千元 → 113年26,287,640千元。
    • 市場合計總保費：111年220,316,486千元 → 113年270,221,333千元。
  • 市場佔有率： 新光產險的總市場佔有率從111年的10.17%略降至113年的9.73%。這可能反映市場競爭激烈或市場擴張速度快於公司。此為潛在風險點。
  • 新光產險內部保費結構變化（各險種佔總保費比重）：
    • 火險： 比重從19%上升至22%，呈增長趨勢。此為利多。
    • 車險： 比重從53%下降至48%，仍是最大宗，但有降低依賴的趨勢。
    • 傷健險： 比重從10%下降至6%。
    • 工程險： 比重從5%顯著上升至11%，顯示公司在此領域的積極發展。此為利多。
    • 策略調整： 公司正積極調整保費業務結構，降低對車險和傷健險的依賴，轉向火險和工程險，可能旨在優化風險組合和提升獲利能力。此為利多。

九、未來展望

  • 持續落實核保專業與風險管控。
  • 提升資訊系統效能、改善作業流程、精進人員專業素質。
  • 維持競爭優勢、創造績效，穩健永續經營。

利多與利空判斷

利多 (Bullish Indicators)

  • 綜合率持續下降： 114Q2綜合率降至77.97%，顯示核保效益顯著提升，核心保險業務盈利能力增強。
  • 稅後淨利與每股盈餘（EPS）持續成長： 114Q2稅後淨利達1,710百萬元，EPS為5.41元，呈現穩健上升趨勢。
  • 核保損益強勁增長： 114Q2核保損益達1,851百萬元，是獲利的主要驅動力，顯示公司在核心業務的經營效率卓越。
  • 權益總額成長且權益報酬率維持高檔： 權益總額穩定增長至18,450百萬元，ROE維持在18.15%的較高水平，顯示資本運用效率良好。
  • 資本適足率遠高於法定標準： 114Q2 RBC為391.84%，遠超200%的法定要求，財務穩健性高。
  • 信用評等高且穩定，部分評等提升： 獲得S&P、中華信評等高評級，A.M. Best評等提升至a+(Excellent)，增強市場信心。
  • 資金運用策略調整： 有價證券投資大幅增長，顯示公司積極開拓投資收益。
  • ESG全面投入與成果豐碩： 在環境、社會、公司治理方面均有具體作為與認證，提升企業形象與長期價值。
  • 營業收入與營業利益穩健增長： 綜合損益表顯示核心營收與營業利益持續成長，為公司獲利奠定堅實基礎。
  • 保費業務結構優化： 逐步降低車險和傷健險佔比，提高火險和工程險比重，有助於分散風險並可能帶來更穩定的利潤。

利空 (Bearish/Cautionary Indicators)

  • 淨投資損益波動較大： 114Q2淨投資損益顯著下滑至270百萬元，顯示投資收益存在不確定性及市場波動風險。
  • RBC資本適足率呈下降趨勢： 儘管仍遠高於標準，RBC從112年的506.07%降至114Q2的391.84%，下降趨勢值得關注。
  • 總市場佔有率輕微下降： 儘管總保費收入增長，但市場佔有率從111年的10.17%降至113年的9.73%，可能面臨激烈競爭。
  • 其他綜合損益波動： 綜合損益表中，其他綜合損益的金額變動較大，可能受市場評價因素影響，增加了總體綜合損益的不確定性。
  • 國外投資持續減少： 國外投資佔比逐年下降，顯示公司投資組合可能更側重國內市場，減少國際市場多元化配置。

總結

新光產險（2850）114Q2的法人說明會報告展現了公司在核心保險業務上的卓越表現與強勁成長。綜合率的持續改善與核保損益的顯著增長，是支撐其稅後淨利和每股盈餘增長的關鍵因素，顯示了公司有效的風險管理與成本控制能力。儘管投資收益存在一定波動，但穩健的核心業務表現有效對沖了這部分風險。公司雄厚的資本適足率和高水平的信用評等，為其財務穩健性提供了堅實的保障。此外，在ESG領域的積極投入與顯著成果，將有助於提升公司長期價值與品牌形象。

展望未來，公司專注於提升營運效率、強化風險管控、優化資訊系統和人員專業素質的策略，預期將為其帶來可持續的成長。保費業務結構的調整，尤其是在火險和工程險方面的佈局，顯示公司正積極應對市場變化，尋求更具潛力的成長動能。對於投資人而言，新光產險的核心獲利能力強勁、財務狀況穩健，且注重永續發展，這些都是值得關注的利多因素。然而，投資人仍需密切觀察其投資收益的波動性、市場佔有率的變化趨勢以及其他綜合損益的潛在影響。整體而言，新光產險呈現出一個經營狀況良好、具有長期增長潛力的標的。

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