雲品（2748）法說會日期、內容、AI重點整理

雲品（2748）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/12/10 14:00

地點

元富證券法人處/台北市復興南路一段209號1樓會議室

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本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況、財務及業務相關資訊。

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報告整體分析與總結

這份雲品國際酒店股份有限公司（股票代碼：2748）的法人說明會報告，發佈於2025年12月10日，清晰地呈現了公司過去的營運成果、當前的策略佈局以及對未來的發展展望。整體而言，報告內容顯示雲品國際在多角化經營、品牌擴張及永續發展方面展現出積極的態度與具體的執行計畫。

從策略面來看，雲品國際不僅深耕現有的飯店品牌，更積極拓展「委託經營管理」業務，並將觸角延伸至海外市場（如阿布達比頤宮、杭州雲品酒店）。此外，公司對ESG（環境、社會、公司治理）的投入獲得多項國內外認證與獎項，顯示其對永續發展的高度承諾。君品酒店的「都會度假酒店」轉型以及創觀光服務業首例的「週休三日」試行，亦凸顯公司在創新營運模式和員工關懷方面的努力。

然而，從財務數據來看，儘管經營管理及技術服務業務收入呈現顯著成長趨勢，但2025年前三季的整體營業收入、營業毛利、稅前淨利及稅後淨利卻呈現年減，每股盈餘（EPS）更是大幅下滑。這可能反映了核心酒店業務面臨挑戰、新項目初期投入較大、或市場競爭加劇等因素。住房率在2025年前三季略低於2024年，但平均房價（ADR）則維持穩健或有所成長，顯示公司在定價策略上仍具優勢。

對股票市場的潛在影響

雲品國際的積極擴張策略、品牌價值提升以及在ESG領域的領先地位，長期來看對股價形成利多支撐。委託經營管理模式能夠有效擴大市場份額，降低自有資產的資本支出壓力，有助於未來營收的穩健增長。國際化佈局則開啟了新的成長空間。

然而，2025年前三季盈利能力的顯著下滑，短期內可能對股價構成利空壓力。投資人可能會關注公司在營收成長的同時，如何有效控制成本並提升淨利率。若盈利下滑趨勢持續，可能會影響投資人對其未來獲利能力的信心，進而影響估值。

對未來趨勢的判斷

• 短期趨勢： 預期將面臨挑戰。2025年前三季的獲利能力數據不佳，可能反映市場環境變化或內部轉型帶來的短期陣痛。投資人需密切關注2025年第四季及全年財報，以判斷盈利下滑是否為短期現象或更深層次的結構性問題。新項目如「週休三日」制度的試行，初期也可能帶來營運成本或管理上的調整。
• 長期趨勢： 持續看好。雲品國際在「委託經營管理」業務上的強力佈局，預計將在2026年陸續貢獻營收與獲利，如阿布達比頤宮、杭州雲品酒店及多項Collection案。其多角化的品牌策略、高端餐飲的外拓以及對永續發展的堅持，有助於建立差異化競爭優勢，並吸引具備長期價值的投資者。義大利不動產的取得也暗示了更廣闊的國際資產佈局潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 關注盈利能力恢復： 儘管營業管理收入成長強勁，但整體淨利下滑是主要警訊。散戶應仔細研究管理層對此的解釋，並觀察未來幾個季度的財報，確認公司是否有能力扭轉獲利下滑的趨勢。
2. 新業務的貢獻時程： 許多委託經營管理項目和海外擴張計畫都預計在2025年下旬至2026年陸續營運。散戶應了解這些新業務的爬坡期，以及它們何時能對公司整體營收和獲利產生實質貢獻。
3. 品牌溢價與定價能力： 雲品國際的平均房價表現優異，顯示其品牌在市場上具有一定的溢價能力。在市場競爭激烈的情況下，能否持續維持高平均房價並提升住房率，是觀察其競爭力的重要指標。
4. ESG風險與機遇： 雲品在ESG方面的努力值得肯定，這有助於提升企業形象和長期價值。散戶應注意ESG相關政策對營運成本和未來收入的具體影響，而非僅關注獎項。
5. 全球經濟與旅遊市場復甦： 觀光旅遊業易受全球經濟景氣、地緣政治、疫情等因素影響。投資人應綜合考量大環境因素，評估旅遊市場的長期復甦情況。
6. 股利政策的持續性： 儘管公司承諾穩定配發股利，但若EPS持續大幅下滑，未來股利政策的持續性可能會受到考驗。

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報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介 (第2頁)

• 創立時間： 101年11月22日。
• 董事長： 盛治仁；總經理：丁原偉。
• 員工人數： 785人。
• 實收資本額： 新台幣$1,057,787,400。
• 核心業務板塊：
  • 雲品溫泉酒店： 五星級休閒度假酒店，共207間客房。
  • 君品酒店： 五星級商務觀光酒店，共286間客房。
  • 館外餐飲： 頤品大飯店（頤品.頤璽）、頤宮阿布達比、丼飯屋米崙、外燴及君品Collection場地合作夥伴。
  • 委託經營管理： 雲品Collection及君品Collection，拓展星級酒店佈局。

主要業務板塊與發展

雲品溫泉酒店 (第3頁)

• 獲得多項環境與服務認證，包括金級環保旅館標章、永續旅遊飯店認證（GSTC）、TripAdvisor旅客最佳評選、工商時報服務業大評鑑金牌、自行車友善旅館、網路口碑之星最佳溫泉旅館。
• 這些認證與獎項顯示其在服務品質和永續發展方面的卓越表現。此為利多。

台北君品酒店 (第4頁)

• 五星級國際觀光旅館，客房間數286間，設有四間餐廳。
• 頤宮中餐廳： 連續八年（2018-2025）榮獲米其林三星肯定。這是台灣觀光餐飲業的頂級榮譽，大幅提升了品牌知名度與吸引力。此為利多。

館外餐飲事業 (第5-6頁)

• 頤品大飯店 (頤品.頤璽)： 新莊晶冠館擁有480桌，配備全亞洲最大的360度LED環場式屏幕，提供大型宴會與活動空間。
• 外燴： 承接大型企業尾牙、工商活動。
• 丼飯屋米崙： 自有餐飲品牌。
• 君品Collection場地合作夥伴： 提供一站式婚宴服務、客製化宴會管理、婚禮企劃、特色餐廳結盟，並透過宴會平台媒合，降低租金壓力，打造「餐飲界airbnb」概念。此模式有助於擴大餐飲市場份額並提升資產運用效率。此為利多。
• 米其林三星頤宮中餐廳進軍海外：
  • 受邀至阿拉伯聯合大公國首都阿布達比設立首家海外分店，預計於2026年Q3開幕。
  • 旨在輸出台灣精緻餐飲文化與服務至中東市場。這是品牌國際化的重要里程碑，預期將為公司帶來新的營收來源與國際聲譽。此為利多。

委託經營管理業務擴張 (第7, 9, 11-19, 21-24頁)

雲品國際積極拓展委託經營管理業務，佈局多元化的星級酒店和餐飲服務：

• 雲品Collection (星級酒店項目，預計2025-2026年陸續營運)：
  • 台東寶桑町屋：10間文青日式青年旅館、7間獨棟日式町屋，餐飲項目2025年2-7月營運。
  • 烏來蘇卡利漫活Villa：7間獨棟溫泉別墅，戶外餐飲200席，雙人住宿定價18,000-38,000元，預計2025年7月1日開幕。該項目定價高端，顯示市場定位。此為利多。
  • 南投埔里興悅溫泉Villa Resort：6棟溫泉Villa與戶外/室內餐飲空間，預計2026年開幕。
  • 嘉義太保光禹野奢Villa Resort：與光禹國際合作，開發湖畔景觀Villa園區，32棟Villa，米其林廚藝團隊進駐，並首創亞洲Villa Resort野奢渡假村，設有2萬平方米衝浪水陸樂園，預計2026年開幕。此為利多。
  • 台中味丹溫泉觀玉雲間Villa Resort：預計2026年開幕。
  • 雲品酒店杭州：位於45樓高台泥中國營運中心，190間客房，以義大利文化美學為設計主軸，規劃頂樓露天酒吧，合約25年，預計2026年H2營運。此為公司重要的海外擴張項目，且營運合約期長。此為利多。
• 君品Collection (多樣化餐飲/宴會/住宿項目，預計2025-2026年陸續營運)：
  • 淡水嘉盧、桃園皇家薇庭：頂級婚宴會館，提供歐式華麗婚宴體驗，已委託經營管理。
  • 台中蘭克斯特：佈局台中頂級宴會市場，專攻米其林星級料理與私宅外燴服務，鎖定高端客群，挑戰高桌價。此為利多。
  • 台東紅葉谷溫泉園區。
  • 台北茹曦酒店餐飲與宴會事業：經營管理Sunny Buffet自助餐、國際大會堂(85桌)、多功能會議宴會中心、貴賓軒。這是將觀光飯店內所有餐飲項目委外經營的首創案例。此為利多。
  • 台南亞果薈：「亞果遊艇:亞果薈」管理，位於台南安平遊艇城，餐廳148席，宴會廳200席，運用碼頭遊艇規劃創新餐飲服務。此為利多。
  • 台中市役所：「幸せ製造工廠-臺中市役所」，市定古蹟活化，結合和洋風格建築，提供宴會服務。
  • 台北1915荷造り場：「幸せ製造工廠-荷造り場」，位於臺灣博物館南門園區，以城市森林為主軸，打造文創宴會及人文餐飲空間。
  • le beaujour 芃卓：位於南京東路琢豐大樓，建築由愛馬仕設計團隊操刀，提供法式宅邸氛圍餐飲，2025年3月開始營運。該項目設計獨特，客群定位高端。此為利多。
  • 台東「機關車庫Tea House 1917」：東台灣三大機關車庫之一，活化為融合歷史、藝術與美食的新場域，提供米其林星級滋味，2025年7月開始營運。此為利多。
  • 台南安平宜樂婚宴莊園：1,300坪建地，由世界級建築師隈研吾事務所出身團隊設計，規劃400席餐飲宴會空間、二種證婚儀式堂、頂級新娘房，預計2026年開幕。此為利多。
  • 台中北屯「芳庭路壹號莊園」：預計2026年Q2開幕。

這些委託經營管理項目顯示公司積極擴大營運版圖，並將品牌影響力延伸至多元化的住宿、餐飲及宴會市場。多數項目預計在2025-2026年陸續投入營運，預期將為公司帶來未來成長動能。此為利多。

義大利不動產投資 (第34頁)

• 透過100%孫公司Sine Qua Non S.R.L.取得義大利不動產Palazzo Vivarelli Colonna。
• 取得金額1,650萬歐元，預計建造成本2,800萬歐元。
• 將結合飯店、酒店式管理與精品購物中心的開發模式，打造複合式物業。這是公司國際化佈局的另一項重要策略，透過跨國不動產投資實現多角化經營。此為利多。

營運數據與財務表現分析

經營管理及技術服務業務成長 (第25頁)

年度	經營管理及技術服務收入 (千元)
2021年	14,711
2022年	37,147
2023年	77,444
2024年	116,356
2025年前三季	77,239

此圖表顯示雲品國際的「經營管理及技術服務收入」呈現強勁的逐年成長趨勢。從2021年的14,711千元成長至2024年的116,356千元，三年內成長超過7倍。2025年前三季收入已達77,239千元，預計全年仍將維持增長態勢。這表明公司在委託經營管理模式上的佈局已顯成效，且是未來重要的成長動能來源。此為利多。

簡明損益表 (第26頁)

項目	2024年 (千元)	2024年前三季 (千元)	2025年前三季 (千元)	2025年前三季 YoY %
營業收入	2,443,594	1,755,606	1,741,349	-1%
營業成本	1,631,619	1,191,754	1,215,687	2%
營業毛利	811,975	563,852	525,662	-7%
營業費用	476,111	348,260	356,842	2%
稅前淨利	413,630	257,158	150,058	-42%
稅後淨利	330,913	205,248	117,343	-43%
EPS	3.13	1.94	1.11	-43%

這份損益表對比了2024年全年、2024年前三季與2025年前三季的財務表現。主要趨勢和細節分析如下：

• 營業收入： 2025年前三季營業收入為1,741,349千元，較2024年前三季的1,755,606千元微幅下降1%。儘管業務擴張，但整體營收未能顯著增長，可能反映核心業務面臨挑戰或新項目貢獻尚未完全顯現。此為利空。
• 營業成本： 2025年前三季的營業成本較去年同期增長2%，達到1,215,687千元。成本增長可能侵蝕毛利。此為利空。
• 營業毛利： 由於營收微降而成本上升，2025年前三季營業毛利為525,662千元，較去年同期顯著下降7%。毛利率從32%下降至30%。毛利的減少直接影響公司的獲利能力。此為利空。
• 營業費用： 2025年前三季營業費用為356,842千元，較去年同期增長2%。費用的增加可能與新項目啟動、行銷推廣或人事成本有關。此為利空。
• 稅前淨利與稅後淨利： 這是最令人擔憂的指標。2025年前三季的稅前淨利僅150,058千元，稅後淨利117,343千元，分別較去年同期大幅下滑42%和43%。淨利的劇烈下滑顯示公司在經營效率或市場環境上遭遇較大壓力。此為利空。
• 每股盈餘 (EPS)： 2025年前三季EPS為1.11元，較去年同期的1.94元大幅下滑43%。這對投資人而言是明確的負面信號。此為利空。

綜合來看，儘管公司在經營管理及技術服務業務上表現出色，但2025年前三季的整體損益數據顯示核心獲利能力受到顯著衝擊。這表明在快速擴張的同時，公司可能面臨成本控制、營收結構調整或市場競爭的挑戰。

客房住房率趨勢 (第27頁)

此圖表呈現雲品和君品兩家酒店自2017年至2025年前三季的住房率百分比。

• 疫情衝擊與復甦： 兩家酒店在2019年疫情前住房率皆維持在76%-81%的高水準。2020年和2021年受疫情影響，住房率急劇下滑，尤其君品酒店在2021年跌至18%，雲品溫泉酒店也降至52%。隨後從2022年開始逐步復甦，至2024年已接近甚至超越疫情前水準。
• 2025年前三季表現： 雲品溫泉酒店住房率為70%，較2024年的76%略有下降；君品酒店住房率為69%，較2024年的70%也略有下降。這與簡明損益表中的營收下滑趨勢相符。住房率的輕微下滑可能是導致2025年前三季獲利能力下降的原因之一。此為利空（相對2024年），但遠優於疫情期間，整體仍屬復甦軌道。

客房平均房價趨勢 (第28頁)

此圖表呈現雲品和君品兩家酒店自2017年至2025年前三季的平均房價（ADR），不含餐飲及其他服務收入。

• 雲品溫泉酒店： ADR持續穩健上升。從2017年的7,885元，一路成長至2022年的高峰14,563元，即便2023年略有回調至13,272元，2024年和2025年前三季仍維持在12,500元以上的高水準（2025Q1-Q3為12,568元）。這顯示雲品溫泉酒店在市場上具有強大的品牌溢價能力和高端客戶基礎。此為利多。
• 君品酒店： ADR在疫情期間（2020-2021年）曾一度下滑至3,700-3,800元區間，但隨後強勁復甦。2025年前三季的ADR達到5,306元，不僅超越了疫情前的水平（約4,900-5,200元），且呈現持續增長趨勢。這表明君品酒店在後疫情時代的定價能力有所提升。此為利多。

總結ADR和住房率，雖然2025年前三季的住房率略有下降，但平均房價卻保持穩健增長或超越疫情前水平，這顯示公司透過提升服務品質和品牌價值，能夠維持較高的客單價。但住房率的微幅下降仍需關注，可能影響整體營收的增長。此為利多與利空並存。

股利政策 (第35頁)

此圖表顯示了2019年至2024年的EPS（每股盈餘）與現金股利。

• 穩定的現金股利配發政策： 儘管EPS有波動（尤其2021年EPS為負值），但公司仍維持現金股利的配發，顯示其承諾穩定的股利政策，以回饋股東。
• EPS與股利關係： 2019年EPS 2.8元，現金股利2.5元。2021年EPS -0.38元，仍配發現金股利0.5元。2024年EPS 3.13元，現金股利2.0元。這表明公司即使在虧損年份也願意配發股利，強調股利穩定性。此為利多（對追求穩定股利的投資者）。

未來展望及發展計畫 (第29-31頁)

• 中長期發展方向：
  • 永續旅遊： 持續推動永續發展及CSR。
  • 產業轉型： 積極轉型優化營運、探索新商業模式和據點。
  • 國際化佈局： 海外據點的開發與委託經營案。
  • 積極拓展： 委託及合作經營業務。
• 君品酒店轉型為「都會度假酒店(Urban Resort)」：
  • 重新定位品牌，引入義大利慢食文化。
  • 首波轉型計畫： 早餐供應時段延長至中午12點、可無限次進出、菜色在地化。
  • 提升17樓行政樓層餐飲服務：全天供應精緻茶點、酒類飲品，提供專屬菜單，並開放6樓「茶苑」作為行政樓層專屬用餐場域。
  • 提供專屬機場來回接送服務。
  • 此轉型旨在提升客戶體驗與服務價值，鞏固高端市場定位，有望提升客戶滿意度和忠誠度。此為利多。

永續發展與企業社會責任 (ESG) (第36-43頁)

雲品國際在ESG方面投入大量資源並取得豐碩成果，展現其作為負責任企業的承諾：

• 環境 (Enviroment)：
  • 獲得多項環境相關認證：行政院國家永續發展獎、CU-GSTC全球永續旅遊認證、行政院環保署金級環保旅館驗證、交通部觀光局星級旅館環保智能之星、經濟部水利署節約用水績優單位、行政院環保署國家企業環保獎銀獎、內政部建築研究所綠建築標章鑽石。
  • 客房負碳排專案： 透過台灣碳權交易所，購買「智利垃圾填埋氣捕獲發電專案」的碳權，將垃圾掩埋場產生的甲烷氣收集發電，減少空氣污染和溫室氣體。這是一個創新的環保舉措。此為利多。
  • 推動負碳排住房與植樹活動。
  • 停止供應寶特瓶礦泉水、不主動提供一次性沐浴備品。
• 公司治理 (Corporate Governance)：
  • 公司治理評鑑提升、保障股東權益、提升資訊透明、強化董事會職能、發揮監察人功能、尊重利害關係人權益、誠信經營。
• 社會責任 (Social Responsibility)：
  • 積極參與及贊助社會公益：地方創生（台東紅葉谷）、日月潭泳渡、淨潭活動、親愛愛樂協作。
  • 觀光、服務業首例實施週休3日制度： 自2024年9月開始試行六個月，不影響顧客服務品質前提下，旨在提升員工滿意度和福祉。此舉可能為公司帶來正面形象和人才吸引力，但初期也需觀察對營運效率的影響。此為利多。
• 永續獲獎紀錄： 2025年獲得多項永續大獎，包括遠見ESG企業永續獎（傑出方案、綜合績效）、交通部觀光署永續旅遊推廣貢獻獎、《TCSA台灣觀光永續獎》（觀光ESG綜合績效獎、永續旅宿獎、永續觀光創新獎）、證券交易所公司治理評鑑中型市值上市公司最績優前5%、天下永續公民獎（小巨人組第一名）、商周2025碳競爭力百強、綠色餐飲指南獎。

雲品國際在ESG方面的全面投入和獲得的眾多榮譽，不僅提升了企業的品牌形象和社會認可度，也符合當代投資趨勢中對永續發展企業的偏好，有助於吸引更多長期資金，並降低潛在的監管風險。此為長期利多。

「十五周年的反思」及「獲利和行善可以兼顧」等章節（第32-33, 46頁）體現了公司在經營理念上的深度思考，強調企業不僅追求獲利，更要承擔社會責任，促進文化交流與和平，這與其推動ESG的方針一脈相承，彰顯了企業的願景與核心價值。

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最終總結

雲品國際酒店股份有限公司的這份法人說明會報告描繪了一幅積極拓展、深度佈局與堅守永續的企業畫像。公司在台灣觀光餐飲業中已建立堅實的品牌基礎，尤其在高端市場和米其林星級餐飲方面表現突出。其核心競爭力正從傳統的飯店營運，逐步轉向輕資產的「委託經營管理」模式，並成功將觸角伸向海外市場及多元化的體驗經濟。

報告中列舉的多項委託經營管理項目、海外據點的開發以及君品酒店的品牌轉型，都顯示公司在積極尋求新的成長引擎，尤其許多專案預計於2025年下半年至2026年陸續投入營運，有望為未來幾年的營收增長提供強勁動力。公司對ESG的全面投入和所獲得的顯著成就，更為其長期發展增添了正面評價，符合全球企業的永續發展趨勢，有助於提升品牌價值和吸引負責任投資。

然而，2025年前三季的財務表現是當前報告中最為關鍵的數據，特別是營業收入微幅下滑、營業毛利與淨利大幅衰退，以及每股盈餘的劇烈減少。這提醒投資人，儘管公司在策略佈局和品牌建設上表現亮眼，但短期的盈利能力可能受到市場變動、新舊業務轉換期、或是營運成本壓力等因素的影響。住房率的輕微下降，儘管平均房價維持高檔，也間接反映了市場競爭或需求變化的可能性。

對股票市場的潛在影響

短期內，2025年前三季的盈利下滑數據可能對雲品股價構成利空壓力，市場可能會對其短期獲利能力產生疑慮。但長期來看，公司在委託經營管理業務上的積極擴張、品牌國際化、以及深厚的ESG佈局，都構成堅實的利多基礎，有望在未來項目陸續貢獻營收與獲利後，重新獲得市場的青睞。其穩定的股利政策對長線投資者具有一定的吸引力。

對未來趨勢的判斷

• 短期： 預計2025年全年財報將顯示盈利增長放緩或下降，市場可能保持觀望態度。公司可能需要時間來消化新項目的前期投入，並調整營運策略以應對挑戰。
• 長期： 雲品國際的多元化與國際化策略有望在2026年及以後展現成效，特別是多個委託經營管理項目和海外市場的貢獻。若能有效整合新業務並控制成本，長期成長潛力可期。公司在永續發展和創新服務模式上的努力，也將是其長期競爭優勢的重要來源。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 密切關注後續財報： 2025年全年及2026年各季的財務報告將是判斷公司營運是否觸底回升的關鍵。應特別關注淨利潤率和EPS的變化趨勢。
2. 新項目效益追蹤： 需追蹤各項委託經營管理案及海外擴張計畫的實際進度、入住率及盈利貢獻，以評估其對公司整體業績的實際影響。
3. 經營策略與風險管理： 觀察公司如何應對市場變化、成本上升壓力，以及轉型過程中可能出現的風險。例如，君品酒店轉型後的市場接受度、週休三日制度對營運效率的長期影響等。
4. 產業景氣變化： 旅遊觀光業易受宏觀經濟環境、消費者信心、國際旅行政策等因素影響。投資人應綜合評估產業的整體復甦與發展態勢。

總體而言，雲品國際處於一個轉型和擴張的關鍵時期。其積極的策略和強大的品牌力是優勢，但短期的盈利壓力不容忽視。對於投資者而言，這是一家具備長期成長潛力，但也伴隨短期不確定性的公司。

之前法說會的資訊

日期

2025/05/23 14:00

地點

茹曦酒店ILLUME TAIPEI/台北市松山區敦化北路100號2樓

相關說明

本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之夏季產業趨勢暨企業論壇，說明本公司營運概況、財務及業務相關資訊。

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文件報告

公司未提供

日期

2024/11/15 14:00

地點

凱基證券/台北市松山區南京東路二段137號4樓

相關說明

本公司受邀參加凱基證券舉辦之觀光餐旅法人說明會議，說明本公司營運概況、財務及業務相關資訊。

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