美食-KY（2723）法說會日期、內容、AI重點整理

美食-KY（2723）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/21 14:00
地點: 台北市復興南路一段209號
相關說明: 本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：

美食-KY (2723) 法人說明會報告分析與總結

這份由PDF提取的文字內容，為開曼美食達人股份有限公司（85度C），股票代碼2723，於2025年11月21日發佈的法人說明會資料。報告主要呈現了公司的簡介、營運策略與成果、財務數字及地區別營收佔比，並提出未來的調整方向。

報告的整體觀點

從報告內容來看，美食-KY正處於關鍵的戰略轉型期。公司明確將美國地區視為集團新的成長引擎，並在當地市場展現出顯著的營收佔比增長及知名度提升。然而，整體財務表現，特別是2024年及2025年前三季的損益數據，顯示公司面臨嚴峻的挑戰，營收、淨利潤均出現大幅下滑，甚至轉為虧損。儘管毛利率維持上升趨勢，但營業費用的增長與整體營收的衰退，抵消了毛利率改善的效益。中國市場的營收貢獻度持續下降，也反映了其營運調整的迫切性與難度。

對股票市場的潛在影響

這份報告揭示的財務數據，尤其是2025年9月前的嚴重虧損，預計將對美食-KY的股價造成顯著的負面影響。投資者可能會對公司的獲利能力和未來前景感到擔憂。雖然美國市場的成長潛力是利多，但其增長幅度能否有效彌補整體營收的衰退，以及轉虧為盈的時間點，將是市場關注的焦點。若公司無法在短期內改善獲利能力，股價可能面臨進一步的下行壓力。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢： 展望短期，美食-KY的營運仍將充滿挑戰。由於公司已在2025年前三季出現虧損，預計短期內要恢復獲利並不容易。中國市場的營運調整需要時間，台灣新型態店型的推廣也需要投資與市場接受度。美國市場的擴張雖是亮點，但其貢獻度尚不足以完全扭轉整體頹勢。因此，短期內公司的財務表現可能持續承壓。

長期趨勢： 從長期來看，公司將美國市場定位為成長引擎，並在台灣、中國地區採取策略調整（如推廣新店型、優化營運效率），這些方向若能有效執行，有可能為公司帶來轉機。特別是美國市場的成功擴張，有望建立起新的營收與獲利基礎。然而，這一切都需要時間來驗證策略的有效性，並觀察公司能否在競爭激烈的市場中成功轉型。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

獲利能力惡化： 2025年前9個月的淨利潤轉為負數，且虧損幅度擴大，是極為重要的警訊。投資人應密切關注公司後續季度報告，評估其是否有能力止血並改善獲利。

現金流與財務結構： 現金及金融資產持續減少，資產總額與股東權益總額下降，這些都可能影響公司的營運彈性和未來發展。投資人應審慎評估公司的資金狀況和財務體質。

地區策略的執行成效： 儘管美國市場成長顯著，但整體營收仍在下滑。投資人需觀察美國市場的營收成長能否持續，以及台灣和中國市場的營運調整能否帶來實質改善。特別是中國地區的營運挑戰，將是公司能否走出困境的關鍵因素之一。

毛利率與費用控制： 雖然毛利率微幅上升是正面訊號，但營業費用的增長導致淨利率下降。投資人應關注公司在成本控制與營運效率提升方面的具體措施及其成效。

宏觀經濟風險： 餐飲烘焙業容易受消費者信心、原物料價格、勞動力成本及疫情等宏觀經濟因素影響。投資人應將這些外部風險納入考量。

利多與利空資訊判斷

根據報告內容判斷，資訊屬於「利多」或「利空」條列整理如下：

利多 (Positive) 因素：

美國地區成為集團新的成長引擎： (依據：Page 3「美國地區成為集團新的成長引擎」、Page 4「85度C在美國的知名度快速提升」、Page 8「地區別營收佔比」圖表顯示美國及其他地區營收佔比持續上升至48%)。此為公司未來營收成長的主要動力來源，顯示國際市場拓展成效。

毛利率持續微幅上升： (依據：Page 7「損益表」顯示毛利率從2022年的57.6%穩步上升至9M25的59.4%)。這可能反映公司產品結構優化、定價策略調整或成本控制得宜，有利於長期獲利能力。

台灣地區推廣新一代店型並強化品牌形象： (依據：Page 3「台灣推廣新一代店型」、Page 9「台灣地區：陸續推出新型態門店，強化品牌形象」)。顯示台灣市場正積極轉型以應對市場變化，提升品牌競爭力。

持續提升營運效率： (依據：Page 3「持續提升營運效率」、Page 9「大陸地區：配合營運調整，進行門店及產品組合優化，並提升效率」)。公司將營運效率視為重要目標，若能有效執行，有助於降低成本、改善獲利。

應收帳款佔資產比重下降： (依據：Page 6「資產負債表」顯示應收帳款佔資產總額比重從2023年的2%下降至2024年和2025年9月的1%)。這可能表示公司應收帳款管理效率提升，或銷售策略有所調整，有助於資金周轉。

利空 (Negative) 因素：

總體營收持續衰退： (依據：Page 7「損益表」顯示營業收入從2023年的20,424百萬下降至2024年的18,979百萬(-7.1%)，且9M25為13,773百萬(-2.1% YoY)；Page 8「地區別營收佔比」圖表也顯示2024年及9M25總營收柱狀圖高度下降)。顯示市場需求疲軟或競爭加劇，公司整體營收動能不足。

營業淨利、稅前淨利、稅後淨利大幅下滑甚至轉為虧損： (依據：Page 7「損益表」顯示營業淨利9M25為331百萬，年減58.0%；稅前淨利9M25為-333百萬，年減143%；稅後淨利9M25為-762百萬，年減296%)。這是最嚴重的利空，表明公司獲利能力急劇惡化，已陷入虧損。

淨利率轉負： (依據：Page 7「損益表」顯示淨利率在9M25為-5.5%)。直接顯示公司在該期間已無法產生正向獲利。

資產總額與股東權益總額大幅下降： (依據：Page 6「資產負債表」顯示資產總額從2024.12.31的19,515百萬下降至2025.09.30的17,516百萬；股東權益總額從2024.12.31的11,241百萬下降至2025.09.30的9,513百萬)。這可能反映公司規模縮減或價值流失，影響投資者信心。

現金及金融資產持續減少： (依據：Page 6「資產負債表」顯示現金及金融資產從2023.12.31的5,543百萬持續下降至2025.09.30的4,320百萬)。這可能影響公司的短期流動性、營運彈性及未來投資能力。

中國地區營收佔比顯著且持續下降： (依據：Page 8「地區別營收佔比」圖表顯示中國地區營收佔比從2014年的72%持續下降至2024年的42%及9M25的36%)。儘管公司聲稱「聚焦營運」，但營收佔比的急劇下降可能代表中國市場經營困難、市場份額流失或策略調整效果不佳。

營業費用在9M25年增： (依據：Page 7「損益表」顯示營業費用在2024年有所下降後，9M25的YoY卻為4.1%)。在營收下滑的背景下，營業費用卻增加，顯示公司在費用控制方面可能存在挑戰，進一步侵蝕獲利。

條列式重點摘要

公司簡介 (Page 2)

品牌名稱： 85度C Daily Cafe

創辦人/董事長： 吳政學先生

股本： 新台幣 18.00 億元

主要產品： 麵包、蛋糕等烘焙產品及飲料

重大營運策略及成果 (Page 3)

美國地區成為集團新的成長引擎。

中國地區聚焦營運。

台灣推廣新一代店型。

持續提升營運效率。

美國知名度提升 (Page 4)

85度C在美國的知名度快速提升，圖示顯示奇諾崗店（加州）有排隊人潮。

財務數字分析

資產負債表 (Page 6)

單位：新台幣百萬元 (NT$ mn)

項目 2023.12.31 佔比 (%) 2024.12.31 佔比 (%) 2025.09.30 佔比 (%) 主要趨勢

現金及金融資產 5,543 29% 4,869 25% 4,320 25% 持續下降，佔總資產比重略減。

存貨 863 4% 851 4% 961 5% 先微幅下降後增加，佔比相對穩定。

應收帳款 330 2% 234 1% 241 1% 顯著下降後持平，佔比由2%降至1%。

其他流動資產 532 3% 664 3% 732 4% 持續增加，佔比微幅上升。

非流動資產 12,167 63% 12,897 66% 11,262 64% 先增加後顯著下降。

資產總額 19,435 100% 19,515 100% 17,516 100% 2024年微幅增加後，2025年前9個月大幅下降，降幅達約10.24%。

流動負債 5,366 28% 4,990 26% 5,428 31% 先下降後上升，佔總負債比重有所增加。

非流動負債 3,109 16% 3,284 17% 2,575 15% 先增加後顯著下降。

負債總額 8,475 44% 8,274 42% 8,003 46% 整體呈現微幅下降趨勢。

股東權益總額 10,960 56% 11,241 58% 9,513 54% 2024年微幅增加後，2025年前9個月大幅下降，降幅約15.4%。

趨勢總結： 資產總額和股東權益總額在2025年9月底出現顯著下降，顯示公司規模或價值有所縮減。現金及金融資產持續減少，可能影響公司流動性。負債總額雖略有下降，但流動負債佔比的波動需關注。

損益表 (Page 7)

單位：新台幣百萬元 (NT$ mn)

項目 2022 2023 YoY 2024 YoY 9M25 YoY 主要趨勢

營業收入 19,514 20,424 4.7% 18,979 (7.1%) 13,773 (2.1%) 2023年達到高峰後，2024年及2025年前9個月呈現持續下降趨勢。

營業毛利 11,249 12,025 6.9% 11,255 (6.4%) 8,183 (1.8%) 趨勢與營業收入大致相同，2024年及2025年前9個月呈現下降。

營業費用 10,517 10,924 3.9% 10,113 (7.4%) 7,852 4.1% 先增後減，2025年前9個月卻年增，顯示費用控制在營收下滑時面臨挑戰。

營業淨利 731 1,101 50.6% 1,142 3.7% 331 (58.0%) 2024年達到高峰後，2025年前9個月大幅下降近六成。

稅前淨利 725 1,054 45.5% 1,110 5.3% (333) (143%) 2024年達到高峰後，2025年前9個月轉為虧損，且年減幅度極大。

稅後淨利 483 757 56.6% 590 (22%) (762) (296%) 2023年達到高峰後，2024年下降，2025年前9個月轉為嚴重虧損，年減幅度驚人。

毛利率 57.6% 58.9% 59.3% 59.4% 持續微幅上升，顯示產品成本控制或產品組合優化。

營業淨利率 3.7% 5.4% 6.0% 2.4% 先升後大幅下降，顯示營運效率在2025年前9個月顯著惡化。

淨利率 2.5% 3.7% 3.1% (5.5%) 先升後在2025年前9個月轉為負值，公司已虧損。

趨勢總結： 2024年起，營業收入開始呈現負成長，並延續至2025年前9個月。更為嚴峻的是，營業淨利、稅前淨利及稅後淨利在2025年前9個月出現大幅衰退，甚至轉為虧損。儘管毛利率持續微幅上升，但營業費用的侵蝕使得公司獲利能力急劇惡化，淨利率轉負是主要警訊。

地區別營收佔比 (Page 8)

單位：新台幣百萬元 (NT$ mn)

此圖表顯示了2014年至2025年前9個月各主要地區（美國及其他、台灣、中國）的營收佔比及其對總營收的貢獻。

中國地區： 營收佔比從2014年的72%持續顯著下降至2024年的42%，並在2025年前9個月進一步降至36%。這表示中國市場對公司整體營收的貢獻度大幅減少，已不再是主要的營收來源。

美國及其他地區： 營收佔比從2014年約20%左右（圖表顯示2014年US&other為20%）持續上升至2024年的43%，並在2025年前9個月達到48%。這趨勢驗證了公司將美國視為新成長引擎的策略，該地區已成為公司最重要的營收來源。

台灣地區： 營收佔比在報告期間內相對穩定，維持在14%至18%之間，近年約在15%至16%。顯示台灣市場的營收貢獻較為穩健，但無明顯增長。

總營收趨勢： 圖表中的柱狀高度反映總營收在2018-2019年達到高峰後，於2020年因疫情影響出現明顯下滑。雖然隨後有所回升，但在2024年及2025年前9個月，總營收呈現再次下滑的趨勢，與損益表數據一致。

趨勢總結： 美食-KY的營收結構發生顯著變化，美國市場已取代中國市場成為公司最大的營收貢獻區。中國市場的貢獻度大幅縮減，凸顯了公司在該市場面臨的挑戰。台灣市場貢獻穩定。整體而言，公司的總營收在近年來呈現下降趨勢。

調整步伐,邁向下個黃金十年 (Page 9)

大陸地區： 配合營運調整，進行門店及產品組合優化，並提升效率。

台灣地區： 陸續推出新型態門店，強化品牌形象。

海外地區 (美國)： 全力展店。

總結

美食-KY的法人說明會報告描繪了一家積極尋求轉型，但面臨嚴峻財務挑戰的公司。美國市場的強勁成長是其重要亮點和未來希望，公司策略性地將其定位為新的成長引擎，並在全球範圍內調整營運模式、優化產品與店型。然而，這份報告中最令人擔憂的是2024年和2025年前三季的財務表現，尤其是營業收入的持續下滑以及營業淨利、稅前淨利、稅後淨利的急劇惡化甚至轉為虧損。儘管毛利率有所提升，但未能彌補營業費用的增長和營收的衰退。

從整體觀點來看，美食-KY正經歷一個痛苦的轉型期。美國市場的擴張雖帶來了地區營收佔比的顯著提升，但其整體效益尚未能完全抵銷中國市場的收縮和整體獲利能力的下降。對於股票市場而言，目前的財務數據顯然是重大利空，短期內投資人信心可能受到嚴重衝擊，股價恐將承壓。長期而言，公司能否成功執行其全球化和在地化策略，特別是能否有效改善獲利能力，將是決定其未來走勢的關鍵。如果公司能有效控制費用、提升中國及台灣市場的營運效率並持續擴大美國市場的獲利貢獻，則有望在未來逐步走出困境。

散戶投資人應對美食-KY目前的經營狀況保持高度警惕。持續關注公司後續的財務報告，特別是虧損能否收窄、現金流狀況及各項策略的具體執行成效。在公司明確展現獲利改善的趨勢之前，投資決策應極為審慎。

項目	2023.12.31	佔比 (%)	2024.12.31	佔比 (%)	2025.09.30	佔比 (%)	主要趨勢
現金及金融資產	5,543	29%	4,869	25%	4,320	25%	持續下降，佔總資產比重略減。
存貨	863	4%	851	4%	961	5%	先微幅下降後增加，佔比相對穩定。
應收帳款	330	2%	234	1%	241	1%	顯著下降後持平，佔比由2%降至1%。
其他流動資產	532	3%	664	3%	732	4%	持續增加，佔比微幅上升。
非流動資產	12,167	63%	12,897	66%	11,262	64%	先增加後顯著下降。
資產總額	19,435	100%	19,515	100%	17,516	100%	2024年微幅增加後，2025年前9個月大幅下降，降幅達約10.24%。
流動負債	5,366	28%	4,990	26%	5,428	31%	先下降後上升，佔總負債比重有所增加。
非流動負債	3,109	16%	3,284	17%	2,575	15%	先增加後顯著下降。
負債總額	8,475	44%	8,274	42%	8,003	46%	整體呈現微幅下降趨勢。
股東權益總額	10,960	56%	11,241	58%	9,513	54%	2024年微幅增加後，2025年前9個月大幅下降，降幅約15.4%。

項目	2022	2023	YoY	2024	YoY	9M25	YoY	主要趨勢
營業收入	19,514	20,424	4.7%	18,979	(7.1%)	13,773	(2.1%)	2023年達到高峰後，2024年及2025年前9個月呈現持續下降趨勢。
營業毛利	11,249	12,025	6.9%	11,255	(6.4%)	8,183	(1.8%)	趨勢與營業收入大致相同，2024年及2025年前9個月呈現下降。
營業費用	10,517	10,924	3.9%	10,113	(7.4%)	7,852	4.1%	先增後減，2025年前9個月卻年增，顯示費用控制在營收下滑時面臨挑戰。
營業淨利	731	1,101	50.6%	1,142	3.7%	331	(58.0%)	2024年達到高峰後，2025年前9個月大幅下降近六成。
稅前淨利	725	1,054	45.5%	1,110	5.3%	(333)	(143%)	2024年達到高峰後，2025年前9個月轉為虧損，且年減幅度極大。
稅後淨利	483	757	56.6%	590	(22%)	(762)	(296%)	2023年達到高峰後，2024年下降，2025年前9個月轉為嚴重虧損，年減幅度驚人。
毛利率	57.6%	58.9%		59.3%		59.4%		持續微幅上升，顯示產品成本控制或產品組合優化。
營業淨利率	3.7%	5.4%		6.0%		2.4%		先升後大幅下降，顯示營運效率在2025年前9個月顯著惡化。
淨利率	2.5%	3.7%		3.1%		(5.5%)		先升後在2025年前9個月轉為負值，公司已虧損。

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