宏璟（2527）法說會日期、內容、AI重點整理

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宏璟（2527）法說會日期、直播、報告分析

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宏璟建設股份有限公司法人說明會報告分析

此份報告詳細闡述了宏璟建設股份有限公司（股票代碼：2527）截至114年第三季的營運狀況、財務數據、主要投資性不動產、土地庫存、待售房地、進行中及即將開發個案，以及2026年主要工作計畫和ESG重點績效。整體報告內容涵蓋了公司從基本面到未來發展的各個面向，提供了相對完整的公司概況。

報告整體觀點與潛在市場影響

整體而言，宏璟建設展現了穩健的經營基礎和積極的發展策略。公司在建設業深耕多年，擁有多元化的業務組合，包括住宅、商業大樓開發租售以及工業廠房開發租售。尤其值得注意的是，其在工業廠房領域，特別是半導體封測廠的佈局，與臺灣半導體產業的蓬勃發展高度契合，這預示著公司未來有望持續受益於相關產業的需求。儘管114年第三季的營收及營業損益受到特定因素影響呈現波動，但強勁的非營業外收支及穩健的開發中案源，為公司提供了長期增長的動能。

對股票市場的潛在影響方面，此報告可能帶來以下幾點：

  • 短期波動與催化劑：114年Q1-Q3的營運收入和營業損益表現可能引起短期市場對營運狀況的疑慮。然而，中壢廠第二園區智慧型廠房大樓預計於115年1月14日股東臨時會通過後即可簽約，這是一個明確的短期利多催化劑，有望提振市場信心。
  • 長期成長潛力：公司擁有的龐大土地庫存、多個大型智慧型廠房開發案（如高雄K28、K18B、第三園區）以及大型住宅合建案（竹北、台中洲際段），顯示出強勁的未來成長潛力。這些項目預計在未來2至3年內陸續完工並貢獻營收，將為公司帶來可觀的業績增長。
  • 產業連動性：宏璟建設積極投入半導體封測廠的興建，使其與科技產業景氣緊密連結。若半導體產業持續擴張，將對宏璟的工業不動產業務產生正面影響。
  • 現金股利政策：過去三年現金股利呈現逐年增加趨勢，顯示公司重視股東回饋。若未來營運持續成長，有望維持穩定的股利政策，吸引長期投資者。

未來趨勢判斷

短期趨勢：預期公司在114年Q4及115年初的營收將主要來自於現有待售房地（如帝璟苑住宅、汐止店面等）的銷售，以及中壢廠第二園區智慧型廠房大樓的簽約入帳。由於建築業的營收認列特性，短期業績可能仍有波動性，投資者需密切關注重要專案的進度與銷售狀況。非營業外收入在114Q1-Q3表現強勁，未來能否持續維持高水位，也是觀察重點之一。

長期趨勢：長期而言，宏璟建設的展望樂觀。公司擁有豐富的土地儲備，且在手專案涵蓋住宅、商業、以及具高附加價值的科技廠房。特別是其在高雄的三個大型智慧型廠房計畫，預計在115年第四季至117年第四季陸續完工，將為公司提供穩定的長期營收來源。此外，竹北和台中洲際段的大型住宅合建案也將在未來幾年內逐步進入收割期。公司「先建後售」的營運模式，雖然初期資金投入較大，但有助於確保產品品質與銷售彈性，降低預售風險。ESG策略的推動也有助於提升企業形象，符合長期發展趨勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別注意以下幾點：

  1. 營收認列時點：建設公司的營收和獲利具有高度一次性與週期性，並非線性成長。單一季度的財務數據可能無法完全反映公司長期價值。散戶應著重追蹤主要開發案的完工與銷售進度，而非僅看短期財報波動。
  2. 重要專案里程碑：密切關注中壢廠、高雄各廠房以及竹北、台中住宅案的開發進度、建照取得、開工、完工及銷售/簽約公告。這些是影響公司股價的關鍵催化劑。
  3. 負債比率與現金流：由於採「先建後售」模式，公司需要投入較高的營建資金，因此負債比率和現金水位值得關注。雖然目前負債比率在合理範圍，但投資人應留意其現金及約當現金的變動，以確保公司有足夠的流動性支持未來發展。
  4. 利潤率變化：114Q1-Q3的毛利率和純益率顯著提升，但同時營收卻大幅下滑。這可能反映了不同專案的利潤結構差異或營收認列時程。投資人應深入了解這些利潤率變化的背後原因，以評估其可持續性。
  5. 房市及產業景氣：公司業務涵蓋住宅、商業及工業地產。房地產政策、利率走向、營建成本，以及半導體產業的景氣榮枯，都將直接影響宏璟的營運表現。散戶應綜合考量這些外部經濟因素。

報告內容重點摘要與趨勢分析

基本資料

  • 宏璟建設股份有限公司於民國75年（1986年）設立，民國84年（1995年）股票上市，代號為2527。
  • 實收資本額為新台幣2,703,060仟元，淨值為新台幣13,214,155仟元。
  • 主要營業項目涵蓋住宅及大樓開發租售業、工業廠房開發租售業，業務範圍廣泛。

財務資訊

項目 114Q3 113 112 111
實收資本額(仟元) 2,703,060 2,703,060 2,703,060 2,703,060
負債比率(%) 51.57 49.29 57.80 51.45
每股淨值(元) 48.89 49.86 42.24 34.30
毛利率(%) 42.93 24.73 29.16 39.83
純益率(%) 30.46 17.23 24.35 20.61
現金股利(元/每股) - 2.00 1.50 1.0

  • 實收資本額：過去四年保持穩定，顯示股本未有稀釋。
  • 負債比率：114Q3為51.57%，較113年略增（49.29%），但顯著低於112年的57.80%。整體而言，負債比率維持在相對健康的水平。
  • 每股淨值：呈現穩定成長趨勢，從111年的34.30元上升至114Q3的48.89元，雖然114Q3較113年略有下降，但長期趨勢仍向上，顯示股東權益價值持續提升。
  • 毛利率與純益率：114Q3毛利率達42.93%，純益率為30.46%，皆創近四年新高。這表明公司在當期專案的成本控制或產品組合上表現優異。然而，113年的毛利率（24.73%）和純益率（17.23%）相對較低，顯示不同年度或專案間的獲利能力可能存在波動。
  • 現金股利：從111年的1.0元逐年增長至113年的2.0元，呈現穩定的增加趨勢，對股東具有吸引力。114Q3的現金股利尚未公布。

項目 114Q1-Q3 113 112 111
營業收入 460,505 7,265,269 2,315,375 1,388,112
營業毛利 197,691 1,796,449 675,228 552,875
營業損益 (7,077) 1,362,121 358,494 178,907
營業外收支 202,447 96,597 302,980 209,865
合併淨利 140,249 1,251,802 563,869 286,072
母公司淨利 156,546 1,272,344 580,013 305,126
每股盈餘 0.60 4.86 2.22 1.17

  • 營業收入：113年營業收入高達7,265,269仟元，較前兩年有顯著增長。然而，114Q1-Q3的營業收入為460,505仟元，較113年同期大幅下滑，反映建築專案入帳的階段性差異。
  • 營業損益：114Q1-Q3出現營業虧損(7,077仟元)，但113年則有高達1,362,121仟元的營業利益，顯示營運獲利能力在不同年度間有較大波動。
  • 營業外收支：114Q1-Q3的營業外收支達202,447仟元，顯著高於113年的96,597仟元，有效彌補了營業虧損，使合併淨利轉為正數。這可能與金融商品投資收益或其他非經常性收入有關。
  • 每股盈餘(EPS)：113年EPS高達4.86元，表現亮眼。114Q1-Q3的EPS為0.60元，雖然較低，但由於非營業外收支的貢獻，仍保持了正向獲利。

項目 114Q3 113 112 111
現金及約當現金 545,475 1,331,404 598,639 291,360
存貨 10,771,646 9,586,273 14,043,171 10,028,776
主要金融商品 7,325,120 7,212,796 6,033,501 4,160,958
採用權益法之投資 1,334,444 684,993 570,995 -
不動產、廠房及設備 1,003,392 1,018,607 1,042,463 1,062,875
投資性不動資產 3,431,641 3,400,992 3,505,231 3,700,635
資產總額 28,050,566 27,329,472 27,994,918 19,772,437

  • 現金及約當現金：114Q3為545,475仟元，較113年的1,331,404仟元大幅下降，可能用於支應營建支出或股利發放。
  • 存貨：114Q3的存貨為10,771,646仟元，較113年有所增加，但低於112年的高點，反映專案開發與銷售的變動。
  • 主要金融商品：持續穩定增長，從111年的4,160,958仟元增至114Q3的7,325,120仟元，這可能是114Q1-Q3營業外收支的重要來源。
  • 採用權益法之投資：從111年的無此項目，大幅增長至114Q3的1,334,444仟元，顯示公司積極透過投資關聯企業或合資企業進行策略佈局。
  • 資產總額：整體呈現成長趨勢，從111年的19,772,437仟元增至114Q3的28,050,566仟元，顯示公司規模持續擴大。

項目 114Q3 113 112 111
短期借款及應付短期票券 10,550,608 10,188,085 11,998,816 7,216,468
應付款項 839,061 949,188 956,811 757,428
長期借款 1,566,957 1,741,806 2,881,693 1,848,218
負債總額 14,467,040 13,469,478 16,170,290 10,173,303
股本 2,703,060 2,703,060 2,703,060 2,703,060
保留盈餘 4,201,297 4,585,363 3,718,478 3,542,546
其他權益 6,376,975 6,271,008 5,094,140 3,132,013
母公司業主權益 13,214,155 13,475,159 11,418,585 9,271,978
權益總額 13,583,526 13,859,994 11,824,628 9,599,134

  • 短期與長期借款：114Q3短期借款較113年增加，但長期借款持續下降，顯示債務結構可能有所調整，短期資金需求增加。
  • 負債總額：114Q3負債總額為14,467,040仟元，較113年增加，但低於112年高點。
  • 保留盈餘與權益：保留盈餘在113年達到高峰後，114Q3略有下降。然而，其他權益持續增長，使得母公司業主權益和權益總額整體呈現穩健成長趨勢。

主要投資性不動產

  • 截至114年9月30日，公司擁有多處重要的投資性不動產，包括：
    • 土城日月光廣場(自營)：帳面價值新台幣1,974,232仟元。
    • 新竹日月光店大樓(出租)：帳面價值新台幣471,112仟元，由德威大飯店股份有限公司承租。
    • 汐止日月光國際家飾館(自營)：帳面價值新台幣453,355仟元。
  • 這些資產為公司提供了穩定的租金收入和資產增值潛力。

經營策略與土地庫存

  • 營運模式：目前興建中的工程皆採「先建後售」模式，此模式有助於公司掌握品質，並在市場狀況明朗後銷售，但也意味著較高的資金週轉需求。
  • 土地庫存：公司擁有分散於土城、板橋、台中、竹北及草漯重劃區的豐富土地庫存，其中以「竹北(陸竹公司持有)」的土地面積最大，達29,553.40坪，為未來長期發展奠定基礎。

待售房地

  • 公司擁有多項待售房地，包括汐止日月光系列住宅與車位、汐止麗園店面、土城日月光車位、宏璟榮華店面、宏璟青雲店面、帝璟苑住宅及車位。
  • 特別是「帝璟苑」有20戶住宅及21個車位待售，總可銷售面積約5,000坪，戶型分佈多元。
  • 「中壢廠第二園區智慧型廠房大樓」宏璟持有72.15%，已完工並等待115年1月14日股東臨時會通過後簽約，為近期潛在的銷售亮點。

進行中與即將開發個案

  • 進行中個案：
    • 高雄K28智慧型廠房大樓：採先建後售模式，總樓地板面積約10,900坪，用途為封測廠，預計115年第4季完工。
    • 高雄K18B智慧型廠房大樓：由子公司福華工程承攬日月光公司專案，總樓地板面積約18,300坪，用途為封測廠，預計117年第3季完工。
  • 即將開發個案：
    • 高雄第三園區一期智慧型廠房大樓：總樓地板面積約26,500坪，用途為封測廠及智慧型物流大樓，預計117年第4季完工。此為公司在工業地產領域的又一大型佈局。
    • 竹北合建案：基地面積廣闊（總可銷售面積約45,000坪，共779戶），交通區位優良，鄰近高鐵站。目前正在進行水保工程、道路及管線鋪設，並已申請A區建築執照，預期將成為公司未來重要的住宅專案。
    • 台中洲際段住宅新建工程：位於北屯區十四期重劃區，基地約5,000坪，公司持分1/2，規劃為3棟23-26層住宅，總樓地板面積約24,000坪，已於114年4月申報開工。地理位置優越，鄰近洲際棒球場及台中巨蛋。
  • 這些進行中和即將開發的個案，涵蓋了工業廠房和住宅，顯示公司擁有豐富的專案儲備，將是未來幾年營收和獲利的重要來源。

2026年主要工作

  • 主要工作聚焦於「中壢第二園區廠房大樓」及「帝璟苑住宅」的銷售，以及其他店面的持續銷售或出租，以實現短期營收。
  • 同步進行高雄K28、K18B廠房大樓的興建，並展開高雄第三園區廠房大樓、竹北合建案和台中洲際段住宅的開發，為中長期成長做準備。

ESG重點績效與永續策略

  • 公司積極實踐ESG（環境、社會、治理）原則，在環境方面實現零財務損失、零位於高風險地區的土地持有；社會方面，供應商100%簽署企業誠信承諾，並積極參與公益活動；治理方面，董事會出席率高、進修時數充足，且無貪腐或競爭事件。
  • 這些努力展現了宏璟建設對企業永續發展的承諾，有助於提升企業形象和長期價值。

利多與利空判斷

利多 (Positive)

  • 強勁的未來專案儲備：擁有大規模的土地庫存（如竹北合建案45,000坪）以及多個大型工業廠房（高雄K28, K18B, 第三園區總計約55,700坪）和住宅開發案（台中洲際段24,000坪），為公司未來3-5年的營收成長提供了堅實基礎。
    • 文件依據：「土地庫存」表格 (P.13)、所有「進行中個案」及「即將開發個案」細節頁 (P.18-29)。
  • 策略性投入半導體產業供應鏈：多個智慧型廠房專案明確指出用途為「封測廠」或「智慧型物流大樓」，顯示公司緊抓臺灣半導體產業蓬勃發展的趨勢，為其工業地產業務帶來穩定的高需求。
    • 文件依據：「中壢廠第二園區智慧型廠房大樓」、「高雄K28智慧型廠房大樓」、「高雄K18B智慧型廠房大樓」、「高雄第三園區一期智慧型廠房大樓」用途描述 (P.17, P.19, P.20, P.22)。
  • 中壢廠第二園區智慧型廠房大樓即將簽約：該項目已完工，並預計於115年1月14日股東臨時會通過後即可簽約，可望為近期財報帶來顯著貢獻。
    • 文件依據：「中壢廠第二園區智慧型廠房大樓」進度描述 (P.17)。
  • 現金股利逐年增長：過去三年現金股利呈逐年增加趨勢（111年1.0元、112年1.5元、113年2.0元），顯示公司注重股東回報。
    • 文件依據：「最近三年合併財務數據」中「現金股利(元/每股)」(P.4)。
  • 每股淨值穩健成長：每股淨值從111年的34.30元成長至114Q3的48.89元，反映公司資產價值和股東權益的持續提升。
    • 文件依據：「最近三年合併財務數據」中「每股淨值(元)」(P.4)。
  • 114Q3毛利率與純益率顯著提升：114Q3毛利率達到42.93%，純益率為30.46%，顯示當期入帳專案具有較高獲利能力。
    • 文件依據：「最近三年合併財務數據」中「毛利率(%)」及「純益率(%)」(P.4)。
  • 多元化的投資性不動產組合：擁有土城日月光廣場、新竹日月光店大樓（出租予飯店）及汐止日月光國際家飾館等營收穩定來源。
    • 文件依據：「主要投資性不動產」列表 (P.9)。
  • 積極的ESG實踐：在環境、社會、治理各方面均有良好的績效表現，有助於提升企業形象及長期可持續性，吸引注重社會責任的投資者。
    • 文件依據：「ESG重點績效」與「永續願景與策略」 (P.32-33)。

利空 (Negative)

  • 114Q1-Q3營業收入與營業損益大幅下滑：與113年強勁表現相比，114Q1-Q3營業收入僅460,505仟元，並出現營業虧損(7,077仟元)，可能引起市場對短期營運狀況的擔憂。
    • 文件依據：「財務資訊一合併損益表」中「營業收入」及「營業損益」(P.5)。
  • 現金及約當現金減少：114Q3現金及約當現金較113年明顯下降，可能反映營運資金需求增加或大規模投資支出，需留意現金流動性狀況。
    • 文件依據：「重要合併資產負債表項目(1/2)」中「現金及約當現金」(P.6)。
  • 保留盈餘與母公司業主權益從113年高峰略減：雖然幅度不大，但保留盈餘和母公司業主權益在114Q3較113年高峰略有下滑，可能需進一步分析原因（例如股利發放或當期獲利未完全彌補）。
    • 文件依據：「重要合併資產負債表項目(2/2)」中「保留盈餘」及「母公司業主權益」(P.7)。
  • 建築業營收認列的週期性與不確定性：建築專案的營收認列具有階段性與一次性特點，可能導致季度或年度間的財務表現波動較大，增加預測難度。
    • 文件依據：報告中營收數據的顯著波動 (P.5)。
  • 「先建後售」模式的資金壓力：儘管有助於掌握品質，但「先建後售」模式意味著公司在專案完工前需投入大量資金，可能增加短期借款需求和利息負擔。
    • 文件依據：「營運模式」描述 (P.13)；「重要合併資產負債表項目(2/2)」中「短期借款及應付短期票券」數據 (P.7)。

總結

綜合來看，宏璟建設股份有限公司透過法人說明會揭示了其穩健的財務體質、多元化的營運策略及充沛的未來成長動能。儘管114年第三季的營收表現因建築業特性呈現波動，並有營業虧損，但高額的非營業外收入使其最終仍保持獲利。公司在工業廠房，尤其是半導體封測廠的佈局，使其緊密連結臺灣高成長的科技產業，預期未來這部分的業務將成為主要成長引擎。同時，竹北與台中洲際段的大型住宅開發案，也將為公司長期營運提供支撐。

對於股票市場而言，中壢廠廠房大樓的簽約將是短期的正面催化劑，而多個大型專案的排程將為公司帶來中長期的穩定營收。歷史上持續增長的現金股利政策，也顯示公司對股東權益的重視。然而，投資人應理解建設業營收認列的波動性，不應僅憑單一季度財報做出判斷，而應關注重要專案的開發進度、銷售狀況以及整體市場景氣變化。

未來趨勢方面，宏璟建設短期內將著重去化待售存貨並推進在建專案，長期則依賴新開發案的陸續完工與銷售。其在工業不動產市場的深耕，特別是與半導體產業的合作，預期將是公司未來的主要成長動力。隨著多個大型廠房和住宅專案進入收割期，宏璟建設的營運規模與獲利能力有望在未來幾年持續提升。

散戶投資人務必密切關注公司公布的各項專案進度，尤其是中壢廠的簽約時點以及高雄各廠房和住宅案的完工時程，這些將是影響股價的關鍵因素。同時，也要注意公司現金流量和負債水平的變化，以及房市、科技產業景氣等宏觀經濟因素對公司營運的潛在影響，以做出更全面的投資決策。

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