普安（2495）法說會日期、內容、AI重點整理

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普安（2495）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，報告本公司營運狀況。
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普安科技股份有限公司（股票代碼：2495）於2025年11月26日發佈的產業座談會簡報，主要展示了公司在儲存技術領域的產品線、技術優勢以及在各垂直市場的應用概況。儘管簡報強調了產品對未來科技趨勢（如人工智慧、高效能運算）的策略性佈局，但同時揭示了公司在2025年前三季的財務表現面臨顯著挑戰。本分析將從報告的整體觀點、財務表現、產品策略、潛在市場影響以及投資人應注意的重點等面向，提供全面的解釋。

整體分析與總結

普安科技的這份法人說明會報告，清晰地勾勒出其在儲存解決方案領域的技術實力與市場拓展策略。公司正積極將產品線導向未來具高成長潛力的AI、HPC、多媒體、醫療影像等垂直市場，並強調其產品具備卓越的效能、擴充性與可靠性，以及軟硬體整合的易用性，這些皆為公司的核心競爭優勢。然而，2025年前三季的財務數據卻呈現出與其強勁產品策略不符的衰退，特別是營業淨利的大幅下滑，凸顯了核心業務營運的壓力。儘管第三季單季因營業外收入的挹注使本期淨利由虧轉盈，但這並未完全反映核心營運能力的改善。

從報告內容判斷，資訊屬於「利多」與「利空」條列整理如下：

利多資訊

  • 產品策略聚焦未來趨勢： 公司產品線高度聚焦於人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）、多媒體、資料庫、虛擬化、資料備份及醫療影像等數據密集型應用，這些皆為當前及未來科技產業的成長主軸。
  • 技術領先與創新： 新產品如GS 5000U 和 GS 5024U 採用最新硬體技術（Intel Xeon 6 CPU、DDR5 記憶體、PCIe Gen5 SSD、200GbE 網路及 NVMe-oF 協定），展現卓越的讀寫速度與 IOPS 表現，性能較前一代提升2倍，有助於滿足高階應用需求。
  • 產品功能與彈性： 普安的解決方案普遍具備高擴充性（Scale-out, Scale-up, JBOD 擴充）、高可用性（HA 服務、節點保護、故障轉移）和高可靠性（RAID 保護、WORM、快照備份），並支援多樣化應用程式與作業系統，提升客戶導入與使用的便利性。
  • 第三季單季淨利轉盈： 第三季本期淨利由第二季的虧損（-169百萬元）轉為獲利（203百萬元），基本每股盈餘也由負轉正，顯示公司在短期內有能力扭轉虧損局面，儘管主要受營業外收入影響。
  • 軟硬體整合與智慧管理： 強調 IEC 企業私有雲平台的軟硬體整合、Kubernetes 管理，以及內建 AI 監控與預測功能，降低部署與維運門檻，有利於提升客戶體驗。

利空資訊

  • 核心業務財務表現大幅衰退： 2025年前三季相較去年同期，營業收入、營業毛利、營業淨利、稅前淨利和本期淨利皆呈現雙位數甚至七、八成的顯著衰退（例如營業淨利年減74.56%，本期淨利年減73.65%），反映核心營運面臨嚴峻挑戰。
  • 第三季營業淨利持續疲軟： 儘管第三季單季整體淨利轉盈，但營業淨利季減幅度高達81.82%，顯示核心業務的獲利能力在短期內仍未見顯著改善，主要靠營業外收入支撐。
  • 營業成本增幅高於營收： 第三季營業成本季增15.89%，超過營業收入的季增7.81%，導致營業毛利季減2.54%，暗示公司在成本控制或產品定價策略上可能面臨壓力。
  • 缺乏量化市場展望： 報告主要著重於產品技術和應用介紹，較少提供具體的市場佔有率提升目標、新訂單成長預估或未來營收指引等量化數據，使投資人難以評估其業務發展的實際潛力。
  • 產業競爭激烈： 儲存與雲端市場競爭日益激烈，新技術不斷湧現，公司需要持續投入大量研發以維持競爭力，這對獲利能力可能構成壓力。

條列式重點摘要及數字、圖表、表格主要趨勢

一、聲明

  • 本簡報包含預測性資訊，其未來實際營運結果、財務狀況及業務展望可能與預估有所差異，原因來自公司不可掌控的風險。
  • 簡報內容反映公司截至目前對未來的看法，未來若有任何變更或調整，公司不負責隨時提醒或更新。

二、截至上季的損益情形

單位:新台幣百萬元,惟每股盈餘為元 1~3Q'25 1~3Q'24 YoY 3Q'25 2Q'25 QoQ
項目 金額 % 金額 % % 金額 % 金額 % %
營業收入 833 100 976 100 -14.65 290 100 269 100 7.81
營業成本 475 57 478 49 -0.63 175 60 151 56 15.89
營業毛利 358 43 498 51 -28.11 115 40 118 44 -2.54
營業費用 329 40 384 39 -14.32 113 39 107 40 5.61
營業淨利 29 3 114 12 -74.56 2 1 11 4 -81.82
營業外收入及支出 108 13 436 45 -75.23 217 75 -192 -72 虧轉盈
稅前淨利 137 16 550 57 -75.09 219 76 -181 -68 虧轉盈
本期淨利 122 14 463 48 -73.65 203 70 -169 -63 虧轉盈
基本每股盈餘(NT$) 0.45 1.69 0.74 -0.62

主要趨勢分析：

  • 年度比較 (YoY, 1~3Q'25 vs 1~3Q'24)：
    • 全面性衰退： 營業收入年減14.65%，營業毛利年減28.11%，營業淨利更是大幅衰退74.56%。營業外收入及支出、稅前淨利和本期淨利也呈現73%至75%的顯著下降。
    • 每股盈餘大幅縮水： 基本每股盈餘從1.69元下降至0.45元，顯示公司獲利能力大幅削弱。
    • 利空判斷： 普安科技在前三季的整體財務表現相較去年同期嚴重惡化，核心業務的獲利能力受到嚴重衝擊。
  • 季度比較 (QoQ, 3Q'25 vs 2Q'25)：
    • 營收小幅回升： 營業收入季增7.81%，顯示營運在第三季有初步回暖跡象。
    • 成本與費用增加： 營業成本季增15.89%，營業費用季增5.61%，增幅超過營收。
    • 營業淨利持續惡化： 營業毛利季減2.54%，營業淨利甚至季減81.82%，顯示核心業務的獲利能力仍在下降。
    • 營業外收入扭轉虧損： 營業外收入及支出從第二季的虧損192百萬元轉為第三季的收入217百萬元，帶動稅前淨利及本期淨利由虧轉盈。基本每股盈餘也從負0.62元轉為正0.74元。
    • 綜合判斷： 第三季總淨利轉盈主要受營業外收入影響，而非核心業務的顯著改善。核心營運（營業淨利）仍面臨巨大壓力，但整體營收回升及最終轉盈為短期利多。

三、垂直市場及產品應用概況

  • 主題涵蓋： Infortrend Enterprise Cloud (IEC)、GS 5000U 儲存設備、GSx 平行檔案儲存系統、人工智慧產業、高效能計算產業、多媒體娛樂產業、辦公室儲存、共享及備份、資料庫、虛擬化及虛擬桌面、資料備份、醫療影像系統。
  • 利多判斷： 公司明確佈局於當前與未來趨勢的關鍵產業，顯示其市場前瞻性與產品多元性。

四、Infortrend Enterprise Cloud (IEC) - 企業私有雲平台

  • 核心功能： 結合計算與儲存資源，整合 Kubernetes 管理，可運行人工智慧、大數據、智慧工廠及企業 IT 等應用。
  • 主要特色：
    • 叢集架構高度彈性： 支援多節點彈性擴充、負載平衡與容錯機制。
    • 高效能運算節點： 支援雙顆 CPU 及最多4張 GPU 卡。
    • 彈性儲存： 內建磁碟與 DS 系列擴充。
  • IEC 產品特點：
    • 完整產品線： 大型企業方案 KS 5000U，中小型企業方案 KS 3000U。
    • 簡易建置管理： 整合計算、儲存、軟體平台，內建 AI 監控與預測功能。
    • 高可用與高擴充： 支援節點保護、故障轉移、不停機擴充至20個節點。
    • 支援各種應用程式： 內建 Kubernetes 平台（雲端原生應用）與 Hypervisor（傳統應用）。
  • IEC 應用： 普遍企業（AI 客服機器人）、製造業（AOI 影像瑕疵檢測）、零售與電商（商品推薦、個人化行銷）、醫療（醫學影像輔助診斷）、安全監控（智慧影像監控）、金融與保險（詐欺行為偵測）。
  • 利多判斷： IEC 平台針對企業數位轉型及 AI 應用趨勢提供全面解決方案，具備高彈性與易用性，市場潛力廣泛。

五、GS 5000U - 高效能整合儲存

  • 產品定位： 專為有極高性能需求設計的旗艦產品。
  • 硬體規格： 搭載 Intel Xeon 6 CPU、200GbE 網路、NVMe SSD，提供2倍前一代性能。
  • 適合應用： 高效能運算 (HPC)、人工智慧 (AI) 與多媒體 (M&E)。
  • 產品特點：
    • 極速效能： 讀取 100GB/s，寫入 30GB/s；讀取 2,000K IOPS，寫入 500K IOPS。
    • 高規格硬體： Intel Xeon 6 CPU、DDR5 記憶體、200GbE 網路及 NVMe-oF 協定、PCIe Gen5 SSD。
    • 高擴充性： 支援 U.2 SSD JBOF 及 HDD JBOD 擴充。
  • GS 5000U 應用：
    • AI： 提供 125GB/s 傳輸效能，充分利用 GPU 資源，提升 AI 訓練效率。
    • HPC： 支援 Lustre 等平行檔案系統，提供大容量與高效能儲存空間。
    • M&E： 支援 Adobe Premiere 等主流剪輯軟體，高 IOPS 與 Throughput，可支援最多40位 4K/8K 用戶同時編輯。
    • Virtualization & Database： 高速低延遲儲存，支援多個虛擬機，加快資料庫更新與查詢。
  • 利多判斷： GS 5000U 在硬體規格和性能上達到業界領先水平，專為最嚴苛的高效能應用設計，直接切入高價值市場。

六、GSx 平行檔案儲存系統

  • 核心功能： 透過平行存取分散在多台裝置上的資料，提供高效能、高容量與高擴充性的檔案系統。
  • 適合應用： 高速傳輸工作負載，如 HPC、影片編輯、資料串流與資料分析。
  • 產品特點：
    • 完整產品線： U.2 產品（GSx 5024UE、GSx 4024U）與 HDD 產品（GSx 5090、GSx 4090、GSx 4060）。
    • 高效能： 單台設備最高 43GB/s 讀取、16GB/s 寫入；10 台設備效能提升近10倍。
    • 高擴充性： 初始建置1台，可 Scale-out 至10台，線性提升效能與容量，支援 JBOD 擴充。
    • 企業環境支援： 支援 Windows 與 Linux 平台。
  • 利多判斷： GSx 系統滿足高速、大容量和高擴充性的需求，特別適合對儲存效率有極高要求的平行處理應用，強化公司在專業領域的競爭力。

七、AI 產業 - 模型訓練與應用

  • 產業挑戰： AI 模型規模與複雜度成長，需要超高吞吐量、低延遲的儲存系統以避免 I/O 瓶頸。
  • GS 5024U - 為 AI 時代打造的高效儲存平台：
    • 卓越效能： 搭載 24 顆 PCIe 5.0 U.2 SSD，提供高達 100 GB/s 資料吞吐量與 200 萬 IOPS。
    • 高速連網： 支援 200G Ethernet、兼容 NVMe-oF 與 RDMA 技術，大幅提升傳輸效率。
    • 彈性擴充： 具備水平（Scale-out）與垂直（Scale-up）擴展能力，可擴充至4台系統並連接 JBOF/JBOD，支援多達 896 顆硬碟。
  • AI 產業 - 模型應用： 邊緣端 AI 推論運算需求增加，需要高效能、低延遲的 Edge Server。
  • KS 5000U / 3000U - 為邊緣 AI 運算而生的智慧伺服器：
    • 軟硬體一體化設計： 整合運算平台與 AI 軟體環境，降低導入與維運門檻。
    • AI 智慧管理與自動化部署： 內建部署精靈與 AI 監控系統，確保穩定運行。
    • 高可靠叢集架構： 支援節點冗餘與自動故障轉移。
    • 彈性擴展應用能力： 水平擴展節點，靈活擴充運算與儲存資源。
  • 利多判斷： 公司針對 AI 產業的兩大核心環節（模型訓練與模型應用）提供客製化高效能儲存解決方案，顯示其對 AI 市場的深入理解和積極佈局，是重要的成長驅動力。

八、高效能計算產業 (HPC)

  • 產業需求： HPC 處理器速度與精準度提升，應用於地層探勘、氣象預測、基因分析等，需要儲存系統兼顧高效能與大容量。
  • GS 系列 - 高密度儲存平台：
    • 高效能大容量： 單一機台 4U 容納 90 顆硬碟，提供超過 1.8PB 原始容量；傳輸速率達 45GB/s 讀取、20GB/s 寫入。
    • 彈性擴充架構： 支援水平與垂直擴展，可擴充至4台主機並連接 JBOD，支援多達 896 顆 HDD。
    • 平行檔案系統支援： 相容 Lustre 等主流 HPC 平行檔案系統。
  • GSx 系列 - HPC 專用儲存一體機：
    • 一體化設計： 整合高效能儲存與平行檔案系統，簡化 HPC 建置。
    • 卓越效能表現： 單台設備可達 43GB/s 讀取、16GB/s 寫入。
    • 彈性擴充架構支援： 水平擴展（10台設備線性提升效能）與垂直擴充 JBOD。
  • 利多判斷： 普安科技的 HPC 解決方案強調高密度、高效能與高擴充性，並兼容主流平行檔案系統，精準契合 HPC 領域對數據處理與儲存的嚴苛要求。

九、多媒體娛樂產業

  • 產業需求： 4K、8K 甚至更高解析度的影片傳輸、剪輯與渲染。
  • GS U.2 系列 - 高效能共享儲存：
    • 極速效能： 搭載 NVMe SSD，提供高達 100GB/s 傳輸速度與 200 萬 IOPS，支援多位創作者同時編輯 4K/8K 高畫質內容。
    • 廣泛支援主流影音應用： 相容 Final Cut Pro、Adobe Premiere Pro、DaVinci Resolve 等。
    • 彈性擴充與集中管理： 支援線上容量擴充，搭配 EonOne / EonView 管理軟體。
  • 利多判斷： 針對多媒體產業的高畫質內容製作需求，GS U.2 系列提供了極致的性能、廣泛的軟體兼容性和易於管理的特性，有助於提升內容創作者的工作效率。

十、辦公室應用 - 儲存與共享

  • 產業趨勢： 企業重視資訊安全與工作效率，逐漸以本地 NAS 取代個人儲存設備或公有雲。
  • GS/GSe 系列 - 彈性共享儲存：
    • 集中儲存，提升管理效率： IT 集中管理、RAID 保護、快照/異地/雲端備份、JBOD 擴充。
    • 智慧共享，強化協作效率： 高彈性檔案共享、支援主流雲端平台、資料去重複化與壓縮、WORM 不可變物件儲存。
    • 機種多樣，彈性選擇： 支援雙/單控制器、SSD/HDD 機種。
    • 簡易佈署，快速上線： 直覺化 Web 安裝、EonOne 雙層管理/MFA、EonView 自動掛載共享空間。
  • 利多判斷： 普安科技的辦公室儲存解決方案提供全面的資料管理與安全功能，並強調易用性和高效率，符合企業對數位化辦公環境的關鍵需求。

十一、資料庫、虛擬化及虛擬桌面

  • 產業需求： 網路資訊量爆炸成長，各行業數位化轉型，對資料庫、虛擬化應用要求快速處理大量小型 I/O 讀寫作業，需要高 IOPS 儲存系統。
  • GS U.2 系列 - 高效能儲存：
    • 極速效能： 搭配 U.2 SSD，提供高達 2 百萬 IOPS。
    • 高可靠性與資料保護： RAID 保護與冗餘設計、異地備份與快照回復。
    • 雙活 HA，服務不中斷： 兩台 GS 可同時為同一應用提供冗餘支援。
    • 廣泛軟體相容性： 支援 VMWare、Hyper-V 及 Proxmox 等主流虛擬化平台。
  • 利多判斷： GS U.2 系列專為數據庫、虛擬化環境提供高 IOPS、高可靠性及雙活 HA 等關鍵功能，有效解決這些高負載應用對儲存性能與穩定性的需求。

十二、資料備份

  • 產業需求： 資料量快速成長，需要高速、安全、彈性擴充的儲存設備進行備份，確保即時保存與災難復原。
  • GS HDD 系列 - 大容量備份首選儲存系統：
    • 完整備份選項： 企業方案（Veeam 等主流備份軟體），中小企業方案（內建備份軟體）。
    • 高密度大容量設計： GS 提供 4U 60-bay 與 90-bay 機種，搭配 24TB 硬碟，單台可達 2PB 容量，亦有 12-bay 與 16-bay 一般機種。
    • 彈性擴充： 支援 JBOD 擴充，提供超過 800 顆硬碟容量空間；橫向擴充至4台，整個系統容量可達 70PB。
    • 完整資料安全與保護： 支援 WORM 及資料加密，防止勒索軟體攻擊；支援本地快照與異地複製。
  • 利多判斷： GS HDD 系列專為大容量備份設計，提供高密度、高擴充性、多樣化備份選項及全面的資料安全保護，有效應對當前與未來資料量增長所帶來的備份挑戰。

十三、醫療影像系統

  • 產業需求： PACS 系統管理 MRI、CT、X 光等影像檔案，需要具備大容量與高效能，確保多位醫師能同時快速存取與瀏覽。
  • EonStor GS/GSe - 高效能醫療影像儲存系統：
    • 整合 SAN 與 NAS，支援橫向擴展： 單一系統提供多種存取方式，透過橫向擴展提升整體效能。
    • 即時影像調閱： 每台 GS 可支援 25 位醫生於3秒內調閱 CT / MRI 影像。
    • SSD 快取： 加速檔案操作，保持流暢使用者體驗。
  • EonStor CS - 高效能醫療影像儲存系統：
    • 橫向擴展： 輕鬆應對影像資料量增加。
    • 即時影像調閱： 每台 CS 可支援 10 位醫生於3秒內調閱 CT / MRI 影像。
    • 智慧分層存儲： 透過 Auto Tiering 功能自動將檔案分配至 SSD 或 HDD，兼顧高效能與大容量。
  • 利多判斷： 普安科技的醫療影像儲存解決方案針對 PACS 系統的特殊需求，強調高性能、即時調閱與智慧分層儲存，有效提升臨床診斷與醫療效率。

總結

普安科技的2025年產業座談會報告展現了公司在儲存技術領域的堅實基礎與積極的市場策略，特別是在AI、HPC、大數據等前瞻性應用領域的投入與佈局。其推出的新一代產品，如 IEC、GS 5000U、GSx 等，在效能、擴充性與可靠性方面均展現出顯著優勢，這為公司在長期市場競爭中奠定了良好的技術基礎。公司正努力透過技術創新與垂直市場的深度耕耘，抓住數位轉型與數據爆炸帶來的成長機遇。

然而，從財務角度來看，公司面臨的短期挑戰不容忽視。2025年前三季的核心業務表現（營業收入、毛利、營業淨利）相較去年同期出現大幅衰退，顯示市場環境的艱困或公司營運模式調整的陣痛。雖然第三季單季整體淨利因營業外收入而由虧轉盈，但若缺乏核心業務獲利的持續改善，這種好轉可能僅是短期現象，不具備可持續性。因此，儘管產品策略充滿遠見，但實際的市場轉化能力和財務表現仍是公司當前最大的考驗。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 疲弱的年度財務數據（特別是營業淨利的大幅下滑）可能會對短期股價構成壓力。儘管第三季單季淨利轉盈提供了一線希望，但投資者可能會更加審慎，觀察核心業務獲利能力是否能持續改善，以及營業外收入的來源是否具備一次性或不穩定性。
  • 長期影響： 公司對AI、HPC等高成長領域的策略性佈局，以及產品的技術領先性，為長期發展提供了潛力。若公司能成功將這些技術優勢轉化為實際的市場份額和營收成長，並有效改善核心業務的盈利能力，則有望獲得市場的長期認可。

對未來趨勢的判斷

  • 短期： 普安科技在短期內仍可能面臨核心業務獲利能力的壓力，市場會密切關注其產品在AI、HPC等新興市場的具體導入成果。營業外收入的波動性也可能影響短期淨利表現。
  • 長期： 全球數據量持續爆炸性成長，AI、大數據、雲端運算、邊緣運算等趨勢不可逆。普安科技的產品和技術方向與這些長期趨勢高度契合。若能持續創新並深化在特定垂直市場的解決方案，長期而言具備顯著的成長潛力。公司能否抓住AI時代的紅利，將是決定其長期發展的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注核心業務數據： 散戶應仔細檢視公司未來財報中的「營業淨利」和「營業毛利」，判斷其核心業務是否真正好轉，而非僅看總淨利。營業外收入通常不具持續性，不應作為長期投資判斷的主要依據。
  • 追蹤市場導入與訂單情況： 雖然簡報詳細說明了產品的技術優勢和應用場景，但散戶應尋求更具體的市場導入案例、客戶反饋和實際訂單成長數據，以評估其產品策略的市場轉化效率。
  • 評估競爭格局： 儲存解決方案市場競爭激烈，有許多國際大廠。散戶應了解普安科技在特定垂直市場中的競爭優勢與挑戰，以及其能否有效搶佔市場份額。
  • 長期投資思維： 若看好公司在AI、HPC等未來趨勢的佈局，散戶可能需要具備較長的投資耐心，因為新興市場的發展和獲利轉化需要時間。短期股價波動可能較大。
  • 風險分散： 鑑於公司目前財務表現的波動性，建議散戶進行分散投資，避免過度集中於單一股票，以降低投資風險。

總而言之，普安科技在產品與技術層面展現出積極應對未來趨勢的潛力，但在將這些潛力轉化為實質盈利的道路上，仍有挑戰待克服。投資者應綜合考量其策略佈局與實際財務表現，謹慎評估投資風險。

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