偉詮電（2436）法說會日期、內容、AI重點整理

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偉詮電（2436）法說會日期、直播、報告分析

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偉詮電子(2436)3Q25法人說明會報告分析與總結

本報告詳細檢視了偉詮電子股份有限公司(股票代碼:2436)於2025年12月19日發布的第三季法人說明會內容。整體而言，報告揭示了一家在技術、產品組合和市場策略上持續演進的IC設計公司。儘管2025年第三季的營業淨利面臨挑戰，但受惠於顯著的營業外收入，本期淨利和每股盈餘實現了強勁的年增長，顯示公司在特定時期內擁有一次性或非經常性的獲利能力。長期來看，偉詮電在USB PD控制IC及伺服器散熱風扇等關鍵市場的領導地位，以及其在智慧散熱方案、車用電子及AI PC等高成長領域的策略佈局，為未來的成長奠定基礎。

對股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷

  • 短期趨勢判斷：

    第三季營業淨利年減55%及季減59%的情況，反映了營運效率或市場需求面臨的短期壓力，特別是電源管理與類比IC業務的YoY衰退。然而，顯著的營業外收入彌補了營運上的不足，推升了本期淨利和EPS，這可能在短期內提振市場信心。投資人需關注未來營收成長能否持續，並觀察營業費用控制及毛利率改善情況。

  • 長期趨勢判斷：

    偉詮電將「Power加上Motor」視為雙成長主軸，並結合獨特技術核心如高壓、MCU、演算法和韌體，為電源IC、驅動IC和類比IC帶來智慧化，此為重要的長期利多。公司在USB-C筆電充電器市場的領導地位，以及歐洲通用充電器指令的實施，預期將為USB PD產品帶來長期動能。此外，拓展智慧散熱方案至資料中心、邊緣裝置(如AI PC、遊戲顯示卡)及車用、再生能源等多元應用，是公司抓住未來高科技產業趨勢的關鍵策略，這些領域需求強勁且具備高成長潛力。

  • 潛在影響：

    市場可能因3Q25強勁的淨利數字而給予正面評價，但也會審慎評估其獲利結構對營業外收入的依賴。若未來營運效率和核心產品（如USB PD）的成長能與市場潛力相符，股價有望獲得支撐並進一步上漲。反之，若營業淨利持續疲軟，市場對其長期成長性可能產生疑慮。近期庫藏股減資以及與陞達科技的併購整合，顯示公司在資本效率和業務整合上的積極作為，亦為長期發展的正面訊號。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別注意以下幾點：

  • 區分營業與非營業獲利：仔細分析每季財報，了解公司的獲利主要來源。3Q25本期淨利大幅增長主要來自營業外收入，而非核心營業活動。應關注公司未來能否恢復健康的營業淨利成長。
  • 產品線成長動能：密切追蹤「智慧應用IC」（特別是馬達控制產品）和「電子元件代銷」業務的營收表現，這些是目前成長最快的板塊。同時，觀察「電源管理與類比IC」（包括USB PD）能否擺脫近期成長停滯的局面，隨著市場規範推動，此板塊有望迎來新的成長契機。
  • 新興應用市場進展：關注公司在資料中心、AI PC、電動車等高成長領域的智慧散熱方案及相關IC產品的實際出貨量與營收貢獻。這些將是決定公司長期成長幅度的關鍵。
  • 財務風險：注意到短期借款的顯著增加。雖股東權益及每股淨值同步成長，但應關注公司未來的資金運用效率及負債管理策略。
  • 併購與技術整合效益：陞達科技的併購與整合，以及與Transphorm在GaN技術上的合作，預期將帶來綜效。投資人應追蹤這些策略性投資如何轉化為實際的營收與獲利貢獻。
  • 風險聲明：請務必留意公司在報告開頭的免責聲明，預測與評估涉及風險及不確定性，實際結果可能與預期存在重大差異。投資決策應基於全面的研究與自身風險承受能力。

報告內容重點摘要與趨勢分析

一、 公司基本資訊與策略重點

  • 公司概況：偉詮電子股份有限公司(Weltrend Semiconductor, Inc.)創立於1989年7月，總部位於台灣新竹科學園區，資本額為新台幣19.99億元，截至2025年第三季底員工人數超過350人。公司於1997年股票上櫃，2000年轉上市，股票代碼為2436。
  • 核心業務：偉詮電主要業務涵蓋自有品牌IC產品（偉詮與2025年9月合併的陞達科技）及客戶委託IC產品設計，同時也代理銷售國外知名品牌電子零組件（如ROHM）。
  • 技術核心：公司結合高壓(High-voltage)、MCU、演算法(Algorithm)及韌體(Firmware)四大技術核心，致力於為電源IC、驅動IC和類比IC導入智慧化功能。（利多）
  • 策略方向：將「Power」及「Motor」視為雙成長主軸，並輔以影像利基型產品與MCU基礎，積極拓展市場。（利多）
  • 供應鏈與客戶：採用高品質晶圓代工（如台積電、世界先進），並擁有自有晶圓及IC測試工廠，通過完整品質認證。客戶群廣泛且多元，包含多家知名電子大廠。（利多）
  • 近期活動：
    • 2022年8月成功公開收購陞達科技，並於2025年3月完成以股份轉換方式整併，2025年9月完成合併。（利多）
    • 2023年1月與Transphorm合作發布整合式GaN系統級封裝，顯示在先進電源技術的投入。（利多）
    • 2023年9月發行新台幣11億元無擔保轉換公司債，用於募資以支持業務發展。（中性偏利多）
    • 2023年12月榮獲2023年「台灣併購金鑫獎」之「中堅企業併購獎」，肯定其併購策略。（利多）
    • 2025年12月施行註銷庫藏股減資新台幣16,000,000元，有利於提升每股盈餘。（利多）

二、 財務表現分析

2.1 3Q25合併損益表(YoY)

項目 3Q25 (仟元) 3Q24 (仟元) YoY % 趨勢判斷
營業收入淨額 919,318 847,481 8% 利多：營收穩健成長
營業毛利 260,246 254,582 2% 利空：毛利率從30%降至28%，毛利成長不及營收
營業費用合計 (222,467) (170,520) 30% 利空：營業費用成長率(30%)顯著高於營收成長率(8%)
  銷管費用 (95,919) (73,268) 31% 利空：費用增加
  研究發展費用 (126,548) (97,252) 30% 中性偏利多：長期投資，短期壓力
營業淨利 37,779 84,062 (55%) 大利空：營業獲利大幅衰退
營業外收(支)合計 196,733 (67,863) 390% (由負轉正) 大利多：顯著的營業外收入支撐獲利
本期稅前淨利 234,512 16,199 1,348% 大利多：受營業外收入影響大幅成長
本期淨利 218,111 13,727 1,489% 大利多：受營業外收入影響大幅成長
基本每股盈餘(元) 1.14 0.08 1,325% 大利多：每股盈餘顯著提升

主要趨勢：2025年第三季營收年增8%至新台幣9.19億元，表現穩健。然而，毛利率從30%降至28%，且營業費用（特別是銷管費用與研究發展費用）年增30%，顯著高於營收成長，導致營業淨利年減55%至新台幣3,778萬元，顯示營運效率有所下滑。本期淨利和每股盈餘卻因高達新台幣1.97億元的營業外收入而大幅增長近15倍，達到新台幣2.18億元及每股1.14元。

2.2 3Q25合併損益表(QoQ)

項目 3Q25 (仟元) 2Q25 (仟元) QoQ % 趨勢判斷
營業收入淨額 919,318 928,711 (1%) 利空：營收微幅下滑
營業毛利 260,246 265,279 (2%) 利空：毛利率從29%降至28%
營業費用合計 (222,467) (172,876) 29% 大利空：費用大幅增加
營業淨利 37,779 92,403 (59%) 大利空：營業獲利大幅衰退
營業外收(支)合計 196,733 (91,360) 315% (由負轉正) 大利多：顯著的營業外收入支撐獲利
本期稅前淨利 234,512 1,043 22,384% 大利多：受營業外收入影響大幅成長
本期淨利 218,111 16,143 1,251% 大利多：受營業外收入影響大幅成長
基本每股盈餘(元) 1.14 0.15 660% 大利多：每股盈餘顯著提升

主要趨勢：與2025年第二季相比，第三季營收略微下滑1%。毛利率持續下降，且營業費用大幅季增29%，導致營業淨利季減高達59%。與年增趨勢相似，強勁的營業外收入使得本期稅前淨利及本期淨利分別季增逾220倍及12倍，每股盈餘季增660%。

2.3 1~9/25合併損益表(YoY)

項目 1~9/25 (仟元) 1~9/24 (仟元) YoY % 趨勢判斷
營業收入淨額 2,643,331 2,258,432 17% 利多：營收大幅成長
營業毛利 781,184 668,045 17% 利多：毛利與營收同步成長，毛利率維持30%
營業費用合計 (577,247) (546,264) 6% 利多：費用成長率低於營收成長率，有效控制成本
營業淨利 203,937 121,781 67% 大利多：營業獲利顯著成長
營業外收(支)合計 77,472 117,128 (34%) 利空：營業外收入減少
本期稅前淨利 281,409 238,909 18% 利多：稅前獲利穩健成長
本期淨利 267,138 203,900 31% 大利多：本期淨利強勁成長
基本每股盈餘(元) 1.45 1.09 33% 大利多：每股盈餘顯著提升

主要趨勢：2025年前三季累計營收年增17%，達新台幣26.43億元，成長強勁。毛利率穩定維持在30%，且營業費用僅年增6%，有效控管成本，使營業淨利大幅年增67%至新台幣2.04億元。儘管營業外收入年減34%，但強勁的本業獲利仍帶動本期淨利年增31%至新台幣2.67億元，每股盈餘達1.45元，整體表現優於去年同期。（利多）

2.4 資產負債表 (2025/9/30 vs 2025/6/30)

項目 2025/9/30 (仟元) 2025/6/30 (仟元) QoQ % 趨勢判斷
現金及有價金融商品投資 2,092,686 1,982,874 5.5% 利多：現金部位充足且增長
應收票據帳款 1,255,229 1,082,214 16.0% 中性偏利空：成長速度快於營收，可能影響現金流或反映應收帳款週轉天數延長
存貨 980,688 962,254 1.9% 中性：存貨水位相對穩定
總資產 6,037,459 5,831,239 3.5% 利多：資產規模持續擴大
短期借款 338,000 88,000 284.1% 大利空：短期借款大幅增加，需關注資金用途與流動性
股東權益 3,910,521 3,632,942 7.6% 利多：股東權益穩健成長
每股淨值(元) 19.67 17.79 10.6% 利多：每股淨值提升

主要趨勢：截至2025年9月30日，公司總資產較6月底增長3.5%。現金及有價金融商品投資增加5.5%，顯示良好的資金儲備。然而，應收票據帳款季增16%，其增速快於同期營收（-1%），可能需關注應收帳款的回收狀況。值得注意的是，短期借款大幅增加284%至新台幣3.38億元，這需要投資人關注其資金用途及對公司流動性的影響。股東權益及每股淨值則分別增長7.6%和10.6%，顯示公司價值持續累積。（資產與股東權益成長為利多，短期借款增加為利空）

2.5 近五年每股盈餘及現金股利

項目 2020 2021 2022 2023 2024 2025 YTD (1-9月) 趨勢判斷
EPS (元) 1.94 4.25 0.83 1.18 1.57 1.45 利多：EPS自2022年低谷持續復甦，2025年累計表現有望超越2024年
現金股利 (元/股) 1.6 3 1.20 1.20 1.5 不適用 利多：股利發放呈現隨獲利回升的趨勢

主要趨勢：偉詮電的每股盈餘在2021年達到4.25元的歷史高點後，於2022年降至0.83元的低谷，隨後兩年（2023、2024）持續復甦，分別為1.18元和1.57元。截至2025年前三季，累計EPS已達1.45元，顯示全年EPS有望持續增長，超越2024年水平。現金股利發放也大致反映了獲利趨勢，從2022-2023年的1.20元回升至2024年的1.50元。（利多）

三、 產品組合與市場策略分析

3.1 1~9/25產品組合(YoY)

產品類別 1~9/25 營收 (仟元) 佔比 % (1~9/25) 1~9/24 營收 (仟元) 佔比 % (1~9/24) YoY % 趨勢判斷
電源管理與類比IC 906,023 34% 900,436 40% 1% 中性偏利空：成長緩慢，佔比下降。USB PD貢獻23%，年增0%。
智慧應用IC 861,140 33% 630,858 28% 37% 大利多：強勁成長，佔比提升。馬達控制貢獻27%，年增56%。
自有產品總計 1,767,163 67% 1,531,294 68% 15% 利多：自有產品維持穩健成長，為主要營收來源。
電子元件代銷 876,168 33% 727,138 32% 20% 利多：代銷業務成長迅速，佔比略增。
總計 2,643,331 100% 2,258,432 100% 17% 利多：總營收強勁成長。

主要趨勢：2025年前三季總營收年增17%。其中，自有產品總計年增15%，佔總營收的67%。智慧應用IC表現亮眼，年增37%，營收佔比從28%提升至33%，特別是馬達控制產品年增56%，是主要成長動能。然而，電源管理與類比IC僅年增1%，營收佔比從40%降至34%，其中USB PD產品甚至年增0%，顯示該領域成長停滯。電子元件代銷業務年增20%，佔總營收33%，也為公司帶來良好成長。（利多：智慧應用IC和代銷業務表現強勁；利空：電源管理與類比IC，特別是USB PD，成長停滯。）

3.2 3Q25產品組合(YoY)

產品類別 3Q25 營收 (仟元) 佔比 % (3Q25) 3Q24 營收 (仟元) 佔比 % (3Q24) YoY % 趨勢判斷
電源管理與類比IC 325,395 35% 349,338 41% -7% 大利空：營收顯著衰退，佔比下降。
智慧應用IC 289,239 32% 241,429 29% 20% 大利多：強勁成長，佔比提升。
自有產品總計 614,634 67% 590,767 70% 4% 中性偏利空：自有產品成長緩慢，佔比略降。
電子元件代銷 304,684 33% 256,714 30% 18% 利多：代銷業務成長迅速，佔比提升。
總計 919,318 100% 847,481 100% 8% 利多：總營收穩健成長。

主要趨勢：2025年第三季總營收年增8%。與前三季累計數據不同，此季電源管理與類比IC業務年減7%，營收佔比從41%降至35%，是拖累自有產品總計成長放緩（年增4%）的主要原因。相對地，智慧應用IC年增20%，佔比從29%提升至32%，以及電子元件代銷業務年增18%，佔比從30%提升至33%，成為該季度營收成長的雙引擎。（利空：電源管理與類比IC表現不佳；利多：智慧應用IC和代銷業務表現強勁。）

3.3 3Q25產品組合(QoQ)

產品類別 3Q25 營收 (仟元) 佔比 % (3Q25) 2Q25 營收 (仟元) 佔比 % (2Q25) QoQ % 趨勢判斷
電源管理與類比IC 325,395 35% 322,286 35% 1% 中性：微幅成長。
智慧應用IC 289,239 32% 300,769 32% -4% 利空：營收小幅下滑。
自有產品總計 614,634 67% 623,055 67% -1% 利空：自有產品微幅下滑。
電子元件代銷 304,684 33% 305,656 33% 0% 中性：表現持平。
總計 919,318 100% 928,711 100% -1% 利空：總營收微幅下滑。

主要趨勢：2025年第三季總營收較第二季微幅下滑1%。其中，智慧應用IC季減4%，而電源管理與類比IC則微幅季增1%。電子元件代銷業務保持持平。整體而言，第三季度的產品營收結構相對穩定，但自有產品及總營收皆呈現小幅季減。（利空：整體營收及智慧應用IC季減。）

3.4 市場領導地位與未來成長動能

  • USB PD控制IC：
    • 偉詮電是供電端USB PD控制IC的全球領導廠商，在USB-C筆電充電器市場擁有超過60%的市佔率（排名第一，基於50% USB-C普及率）。（大利多）
    • 全球USB-C市場預計在2023-2028年間的年複合增長率(CAGR)達17.1%。USB PD 3.1規範將最大功率擴展至240W，支援更多高功率設備如電競筆電、家電和電動自行車。（利多）
    • 歐盟通用充電器指令要求所有於2024年12月起（筆電為2026年4月起）在歐盟銷售的新設備必須支援USB-C充電，預期將帶來顯著的市場需求增長。（大利多）
    • 儘管前三季USB PD營收年增0%，但強勁的市場地位和即將生效的歐盟法規預示著未來巨大的增長潛力。
  • 伺服器散熱風扇市場：
    • 偉詮電在伺服器散熱風扇市場擁有超過30%的市佔率，且仍在持續增長。（大利多）
    • 該市場的每單位IC含量高（約12顆IC），相較於筆電充電器的1顆IC，顯示其高價值性。（利多）
    • 公司積極佈局資料中心、邊緣運算設備（如AI PC、加密貨幣挖礦/遊戲顯示卡）的智慧散熱方案，應用範圍涵蓋氣冷與液冷技術，並延伸至車用及再生能源等領域。（大利多）

整體而言，偉詮電在核心競爭力與市場佈局上具備長期成長潛力，特別是搭上USB-C普及、AI PC與資料中心、車用電子等趨勢。儘管3Q25營業淨利有所下滑，但長期的策略佈局及在特定高成長市場的領導地位，為其未來發展帶來樂觀前景。

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