鴻準（2354）法說會日期、內容、AI重點整理

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鴻準（2354）法說會日期、直播、報告分析

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鴻準精密股份有限公司（2354）2025年下半年法人說明會報告分析與總結

鴻準精密股份有限公司於2025年12月31日發佈之2025年下半年法人說明會報告，展現了該公司在業務拓展、技術創新及永續發展方面的全面規劃。整體而言，報告內容透露出公司積極轉型、多元化佈局的企圖心，尤其在面對全球經濟不確定性與激烈競爭下，仍致力於提升核心競爭力並開拓新興市場。 對報告的整體觀點： 此份報告清晰地闡述了鴻準精密從傳統製造業向高科技與多元化解決方案提供者轉型的戰略方向。公司不僅在現有遊戲機業務上持續精進，更將觸角延伸至AI、機器人、電動車、儲能、醫療等具備長期成長潛力的領域。財務表現方面，2025年前三季營收呈現爆發性成長，顯示業務擴張策略初見成效。然而，淨利潤的年減以及遊戲機業務營收比重的高度集中，亦是報告中值得關注的潛在風險。ESG策略的強化則為公司長期穩健發展提供了堅實基礎。 對股票市場的潛在影響： * 短期影響： 強勁的營收成長數字（2025年前三季年增率達166.67%）短期內可能對市場情緒產生正面刺激，尤其在遊戲機市場表現亮眼的情況下。然而，淨利潤的下降趨勢和對單一產品線的依賴增加，可能會讓部分投資人對獲利品質和未來成長的可持續性產生疑慮，導致股價波動。 * 長期影響： 公司在AI、機器人、電動車、醫療等前瞻性技術和產業的積極佈局，以及對先進材料、散熱解決方案的投入，為長期成長奠定基礎。若這些新業務能夠成功轉化為實質營收與獲利，將有望提升公司的市場估值和投資吸引力。ESG策略的持續推進也有助於吸引注重永續投資的資金，對股價形成長期支撐。 對未來趨勢的判斷： * 短期（未來一年）： 鴻準的營收成長動能預計將持續強勁，主要受惠於遊戲機市場的穩健需求。然而，獲利能力是否能同步改善，特別是淨利率的回升，將是觀察重點。公司在AI、機器人等新興領域的初期投入可能仍需時間轉化為顯著貢獻，短期內這些業務的營收佔比變化將是關注焦點。 * 長期（未來三至五年）： 鴻準的多元化發展策略具備巨大的長期潛力。隨著AI、機器人、電動車及智慧醫療等產業的成熟和應用普及，公司在前瞻性技術和材料方面的佈局有望迎來豐收期。能否有效整合集團資源，並將技術優勢轉化為市場份額和穩定獲利，將是決定其長期成長軌跡的關鍵。其全球化的生產與服務網絡，也為其跨國營運提供了彈性與韌性。 投資人（特別是散戶）應注意的重點： 1. 營收與獲利的背離： 儘管營收大幅成長，但淨利潤卻呈現負成長，這需要深入了解原因，是成本上升、費用增加、非營業收入減少，還是產品組合改變導致。投資人應關注未來財報中毛利率、營業利益率和淨利率的變化趨勢。 2. 遊戲機業務的集中度： 遊戲機佔總營收比重過高，雖然目前表現亮眼，但應注意市場變化風險。若主要客戶新產品週期結束或市場競爭加劇，可能對公司造成衝擊。應觀察其他新興業務何時能逐步提升營收佔比，降低風險。 3. 新興業務的進展： 密切關注AI、機器人、電動車、醫療等新興業務的實際訂單、合作夥伴、量產進度及其對財報的貢獻。這些業務的成功將是公司長期成長的核心驅動力。 4. 資本支出與現金流： 公司在擴張期會持續投入資本支出，應關注其營運活動現金流是否能有效支撐投資需求，或是否需要頻繁進行籌資活動。健康的現金流是企業永續發展的基石。 5. 總體經濟風險： 報告中提及的總體經濟不確定性、通膨、利率變動、地緣政治及貿易政策等因素，都可能對公司營運造成影響，投資人應隨時留意相關宏觀經濟動態。 6. ESG實踐： 鴻準在永續發展方面的投入值得肯定。ESG表現日益成為投資決策的重要考量，良好的ESG評級有助於吸引長期資金。 ---

條列式重點摘要

本節將對鴻準精密股份有限公司2025年下半年法人說明會報告內容進行條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢。

發展策略與核心業務 (Current Business & Outlook)

* 發展策略核心： 鴻準精密以「機、智、材、料、通」五大面向作為發展策略，涵蓋機器人服務生態、智能平台與AI自動化、新一代高效材料、資料中心與數據應用及先進通訊元件。 * 核心產品： 主要產品包括遊戲機、機殼、散熱模組及機器人。 * 遊戲機與週邊設備： * 應用三明治基板技術與金屬IM技術，目標是協助客戶實現遊戲主機產品輕薄化。 * 遊戲手把採用一體化成形和3D磁力感測技術，強化使用者體驗並延長產品壽命。 * 目標是開發多元的遊戲新配件。 * 散熱模組： * 優化高導熱壓鑄材料特性以提升散熱能力。 * 採用銅粉末冶金拓展製程應用領域。 * 深耕相變化關鍵零件，擴大薄型熱管及均熱板的應用瓦數、熱交換效率及使用場域。 * 主要產品包含高導熱壓鑄材料、相變化關鍵材料、3D VAPOR CHAMBER、COLDPLATE、MANIFOLD。 * 輕金屬技術： * 導入環保可回收鋁鎂合金材料，應用大型壓鑄技術、結構零件熱處理、半固態成型、空心結構製程及合金開發。 * 目標提升材料強度、延展性、導熱性、導電性。 * 應用領域包含Edge AI機殼散熱、機器人機構件、儲能系統機構件及汽車零組件。 * 燒結技術： * 主要技術包含鈦合金、鎢合金與鎢銅，特點為高比強度、抗腐蝕能力、低熱膨脹係數及高導熱率。 * 可依客戶需求調整，並結合特殊工藝增強功能與應用彈性。 * 應用領域主要為運動產業與汽車產業。 * 機器人與智能產品： * 專注於服務型與人型機器人之製造、組裝及關鍵零組件的開發與供應。 * 智能產品拓展至智慧大樓、遠距醫療、教育應用等智能整合服務。 * 與全球合作夥伴積極開拓美國、歐洲、日本及亞太市場。 * 醫療產品與智慧照護： * 以病人為核心，打造智慧藥局、智慧病房、智慧照護三大產品線。 * 提供自主研發、製造、代理、跨界整合、售後維修的專業解決方案。 * 與製造商及醫療院所合作，旨在打造台灣和國際智慧醫療接軌的平台。 * 發展規劃： * 以遊戲機產品為基礎，精進技術、提高生產效率，提升營收獲利。 * 積極拓展散熱與輕金屬應用，並針對機器人、智能產品、醫療及智慧照護等領域制定專屬策略。 * 重點投資人才、技術、製造與自動化設備。 * 建構全球化生產製造與供應鏈，佈局Edge AI、高效運算、機器人、醫療、電動車及儲能產品等前瞻性產業。

營運策略 (Operating Strategies)

* 因應挑戰： 公司意識到全球經濟不確定性、通貨膨脹、央行利率變動、區域經濟分化、貿易政策、新興競爭者、技術門檻提高、價格競爭及客戶需求多元化等挑戰。 * 銷售策略： 朝產業、客戶多角化經營，拓展獲利機會並分散風險；從零組件製造商轉型為科技解決方案合作夥伴；推動多元化布局，拓展新市場。 * 生產策略： 整合全球廠區，考量產業、產品、技術、成本、稅率等優勢，靈活調度產能；透過製程優化提升良率；驅策供應商多元化與關鍵零組件在地化；採用數位化管理平台提升供應鏈透明度與靈活性。 * 研發策略： 鼓勵研發團隊創新，與全球頂尖大學和研究機構合作開發前瞻技術；特別在生產流程導入AI人工智慧，採軟硬體並重策略。 * 財務策略： 強化財務與現金流管理，優化成本結構，提升營運效能；透過自動化程序與軟體改進財務策略。 * 全球營運佈局： 營運總部設於台灣土城，生產基地主要分佈於中國大陸（瀋陽、煙臺、太原、晉城、崑山、深圳、佛山）、越南，並在美國設有肯塔基州路易維爾工廠，服務據點包含日本、美國休士頓及聖地牙哥。顯示其廣泛的全球化足跡。

財務表現 (Financial Performance)

* 2025年前三季累計數據： * 合併淨利：新臺幣23.7億元。 * 每股盈餘（EPS）：新臺幣1.68元。 * 年增率（2025年前三季對比2024年前三季）： * 營業收入年增率：166.67% (利多 - 營收大幅成長，顯示市場需求強勁或新業務貢獻。) * 營業毛利年增率：16.14% (利多 - 本業毛利仍有增長。) * 營業淨利年增率：53.30% (利多 - 營業利益顯著成長，顯示核心業務經營效率提升。) * 營業外收入年增率：-23.21% (利空 - 非核心收入顯著下降，是影響本期淨利的主要因素之一。) * 本期淨利年增率：-10.62% (利空 - 儘管營收與營業利益大幅增長，但本期淨利卻出現下降，主要受營業外收入拖累。)

部門營收趨勢分析

產品類別 2024年前三季營收比重 2025年前三季營收比重 趨勢描述
遊戲機 70.7% 86.1% 顯著增長（+15.4%）：遊戲機業務在2025年前三季的營收佔比大幅提升，成為公司營收的絕對主導，顯示其強勁的成長動能。
散熱模組 19.9% 8.4% 顯著下降（-11.5%）：散熱模組的營收佔比大幅縮減，儘管絕對營收可能有所增長（考慮到整體營收166.67%的年增），但其在公司總體業務中的相對重要性顯著降低。
機殼 6.8% 3.9% 下降（-2.9%）：機殼業務佔比有所減少。
其他 2.6% 1.6% 下降（-1.0%）：其他業務佔比亦呈現下降。
* 主要趨勢： 數據顯示鴻準精密的營收結構在2025年前三季發生顯著變化，對遊戲機業務的依賴性大幅增加。遊戲機成為絕對主力，佔比從約七成躍升至近九成。這既是成長動能的來源，也增加了業務集中風險。

損益表趨勢分析 (Q4 2022 - Q3 2025)

* 營業收入： 呈現季節性波動，但從2024年Q4到2025年Q3呈現強勁的逐季成長趨勢，尤其2025年Q2和Q3營收創下新高，單季突破40,000百萬新台幣，驗證了高達166.67%的年增率。 (利多) * 營業毛利與營業利益： 絕對金額亦隨營收同步大幅增長，尤其在2025年Q2與Q3達到相對高點，顯示核心業務的量體擴大。 (利多) * 歸屬母公司淨利： 絕對金額在2025年Q2呈現低谷後於Q3回升，但仍未恢復到2023年Q2的高點，與淨利年減的數據相符。 (利空) * 營業毛利率、營業利益率與淨利率： 這些比率在2023年Q2達到高峰後，於2024年Q1-Q4期間呈現下降趨勢，特別是淨利率在2024年Q4觸底。雖然2025年Q1-Q3有所回升，但仍顯著低於2023年Q2的水平，反映獲利能力的邊際壓力。 (利空)

資產負債表趨勢分析 (Q4 2022 - Q3 2025)

* 總資產： 呈現穩定增長趨勢，尤其在2024年Q4至2025年Q3期間增幅顯著，反映公司業務規模擴張。 (利多) * 流動資產與非流動資產： 均有不同程度的增長，其中流動資產增長幅度較大，顯示公司營運資金或短期資產的增加。 * 負債： 總負債和流動負債呈現上升趨勢，與資產擴張同步，顯示公司可能為支撐營運擴張而增加借貸。 * 股東權益： 穩健成長，表明公司營運累積或增資擴股。 (利多)

現金流量表趨勢分析 (Q4 2022 - Q3 2025)

* 營業活動現金流： 過去幾季多為正值，但金額波動較大。在2025年Q2呈現較小正值，Q3有所回升，顯示隨著營收規模擴大，公司營運產生現金的能力仍具備。 (利多) * 投資活動現金流： 始終為負值（現金流出），且在大部分季度維持顯著流出，這表明公司持續進行大量的資本支出，用於擴建廠房、購買設備或進行戰略性投資，符合其發展規劃。 (利空 - 需注意其對流動性的影響，但利多 - 反映公司積極投資未來成長) * 籌資活動現金流： 波動劇烈，2025年Q2出現大額正值（現金流入），可能來自於發債、銀行借款或股權融資，以支持其投資活動。Q3 2025則轉為負值，可能為償還負債或發放股利。 (中性偏利多 - 能取得資金支持發展；中性偏利空 - 需依賴外部籌資，增加財務槓桿)

各類主要比率趨勢分析 (Q4 2022 - Q3 2025)

* 股東權益比： 從2024年Q4的低點（約55-60%）開始，在2025年Q2至Q3期間逐步回升至約65%，顯示股東權益在資產中的比重增加，財務結構趨於穩健。 (利多) * 負債權益比： 呈現與股東權益比相反的趨勢，從2024年Q4的高點（約40%）下降至2025年Q3的約25%，表示公司槓桿比率降低。 (利多) * 資產負債比： 趨勢與負債權益比相似，從2024年Q4的高點下降至2025年Q3的約30%，反映整體負債水準相對改善。 (利多) * 主要趨勢： 鴻準精密的財務槓桿在2025年Q2-Q3期間有所改善，負債比率下降，股東權益佔比提高，財務結構呈現穩健化趨勢。

每股盈餘 (EPS) 趨勢分析 (Q4 2022 - Q3 2025)

* 季度EPS： 2023年Q2達到約0.95元的高點後，呈現震盪下行趨勢。2025年Q2 EPS降至約0.38元的低點，隨後在Q3 2025回升至約0.62元。 * 累計EPS： 2025年前三季累計EPS為1.68元（Q1約0.67 + Q2約0.38 + Q3約0.62），與報告中提供的數據一致。 * 主要趨勢： 儘管2025年Q3 EPS有所回升，但從高峰來看，單季EPS仍處於較低水平，且2025年前三季累計淨利年增率為負，顯示公司在單位獲利能力上仍面臨挑戰。 (利空)

永續策略 (ESG Strategy)

* 永續推動辦公室： 2024年成立，整合內部資源推動永續發展，承諾穩健創新。 * 公司治理： * 堅持營運透明，注重股東與利害關係人權益。 * 董事會過半數為獨立董事（60%），包含2位女性獨立董事（40%）。 * 設立「永續發展委員會」與「永續推動辦公室」推動相關事務。 (利多 - 強化治理結構，提升透明度) * 資訊安全： 持續推動資訊安全政策，維護資訊機密性、完整性、可用性與適法性，避免資產損失。 (利多 - 降低營運風險，保護客戶信任) * 再生能源： * 建設太陽能發電設施，購買綠電憑證，增加可再生能源使用比例。 * 產品採用回收原料，積極拓展應用，減少廢棄物與包裝設計。 * 煙台富准及佛山全億大廠區於2024年取得國際UL 2799（Zero Waste to Landfill）鉑金級及金級認證。 * 主要營運據點導入ISO 14001環境管理系統並完成外部驗證。 (利多 - 體現環境責任，符合綠色經濟趨勢) * 社會公益： * 支持醫療機構、學校與文化教育事業，提供捐贈與合作計畫。 * 關懷弱勢、提供社福捐贈、鼓勵環境教育，響應國際天災賑濟。 * 定期舉辦捐血活動、社區環境清潔。 (利多 - 提升企業社會形象) * 各項認證： 公司各廠區廣泛取得多項國際認證，包括ISO 9001（品質）、IATF 16949（汽車品質）、ISO13485（醫療器械）、ISO14001（環境）、ISO50001（能源）、ISO27001/TISAX（資安）、ISO45001（職安）及ISO14064-1（溫室氣體盤查）等。 (利多 - 展現高標準的營運管理水平) * 近期榮譽： 2025年榮獲「防疫尖兵金獎」，彰顯其在企業社會責任方面的投入。 (利多 - 提升企業聲譽) ---

利多與利空資訊分析

根據法人說明會報告內容，以下整理鴻準精密股份有限公司的利多與利空資訊，並確保所有判斷有文件內容依據：

利多 (Positive Factors)

* 戰略轉型與多元化佈局： * 公司將發展策略擴展至機器人服務生態系、智能平台與AI自動化、新一代高效材料、資料中心與數據應用、先進通訊元件、輕金屬技術、燒結技術、醫療產品與智慧照護等高成長領域，顯示公司具備前瞻性與成長潛力。(P5, P9, P10, P11, P12, P13) * 積極佈局Edge AI、高效運算、機器人、醫療、電動車以及儲能產品等具未來性與前瞻性技術及產業。(P13) * 核心業務技術創新： * 遊戲機及週邊設備持續應用三明治基板技術與金屬IM技術，以實現產品輕薄化，並透過一體化成形和3D磁力感測技術強化使用者體驗，維持在核心業務上的競爭力。(P7) * 先進散熱解決方案： * 投入高導熱壓鑄材料、相變化關鍵材料、3D VAPOR CHAMBER、COLDPLATE、MANIFOLD等技術，以提升散熱能力，符合AI、伺服器等高效運算需求。(P8) * 新材料與製程技術： * 輕金屬技術使用環保可回收鋁鎂合金材料，結合大型壓鑄、半固態成型、空心結構等技術，應用於Edge AI、機器人、儲能、汽車零組件，抓住多個新興產業機會。(P9) * 燒結技術結合鈦、鎢、鎢銅合金，特點包括高比強度、抗腐蝕能力、高導熱率，且可依客戶需求調整，應用於運動與汽車產業。(P10) * 營收強勁成長： * 2025年前三季營業收入年增率高達166.67%，顯示核心業務顯著擴張，市場需求旺盛。(P17) * 營業毛利年增率16.14%，營業淨利年增率53.30%，表明本業獲利能力穩健提升。(P17) * 損益表顯示2025年Q2與Q3營收創下新高，絕對金額突破40,000百萬新台幣。(P19) * 穩健的財務結構： * 資產負債表顯示總資產與股東權益穩健增長。(P20) * 股東權益比、負債權益比、資產負債比在2025年Q2-Q3期間呈現改善趨勢，財務結構更趨穩健。(P22) * 全球化營運與研發策略： * 整合全球廠區、靈活規劃產能、優化製程、供應商多元化及數位化管理平台，提升營運效率與韌性。(P14) * 具備全球生產基地及服務據點，實現全球化佈局。(P15) * 研發策略積極，鼓勵創新並與全球頂尖大學/研究機構合作開發前瞻技術，將AI導入生產流程，實施軟硬體並重策略，有利於長期競爭力。(P14) * 強烈ESG承諾與執行： * 設立永續推動辦公室，強化公司治理（高獨立董事與女性董事比例）、資訊安全、再生能源使用（太陽能、綠電憑證、ISO 14001、UL 2799零廢棄物認證）及社會公益，有助提升企業形象與長期價值。(P25, P26, P28) * 擁有廣泛的品質、環境、安全、資安等多項國際管理系統認證，證明其高標準的營運管理能力。(P27)

利空 (Negative Factors)

* 淨利潤衰退： * 2025年前三季本期淨利年增率為-10.62%，儘管營收大幅成長，淨利卻下降，主要受到營業外收入年增率-23.21%的拖累。這可能表示非核心業務表現不佳或去年有一次性收益導致基期較高。(P17) * 遊戲機業務營收集中度過高： * 2025年前三季遊戲機營收佔總營收的86.1%，較2024年的70.7%進一步集中。這表示公司對單一產品線的依賴度增加，若遊戲機市場波動或主要客戶訂單減少，將對公司營收產生較大衝擊。(P18) * 獲利能力承壓： * 損益表顯示毛利率與淨利率在2023年Q2達到高峰後有所下降，雖然2025年Q1-Q3有所回升，但仍低於高峰水平，顯示獲利能力面臨壓力或產品組合變化。(P19) * 單季EPS從2023年Q2的高點（約0.95元）來看，整體呈現下降趨勢，2025年Q2降至低點（約0.38元），顯示單位獲利能力受挑戰。(P23) * 外部競爭與宏觀經濟風險： * 公司明確指出全球經濟不確定性、通膨、央行利率變動、區域經濟分化和貿易政策等因素，以及新興競爭者崛起、技術門檻提高、價格競爭、客戶需求多元化等挑戰，這些外部風險可能影響未來營運。(P14) * 持續的資本支出與現金流挑戰： * 現金流量表顯示投資活動現金流持續為負值（現金流出），雖然是擴張的表現，但也代表需要持續的資本支出。若無法產生足夠的營運現金流支撐，可能需依賴外部籌資，增加財務槓桿。(P21) ---

總結

鴻準精密股份有限公司在2025年下半年的法人說明會報告中，展現了其積極進取與全面轉型的戰略藍圖。公司不僅在核心的遊戲機業務上持續創新，更將發展觸角延伸至AI、機器人、輕金屬、先進散熱、電動車、儲能及智慧醫療等高成長與高價值的戰略性新興產業，顯示其對未來科技趨勢的敏銳洞察與前瞻佈局。全球化的營運佈局與強化的研發投入，也為其長期競爭力提供了堅實支撐。 財務表現方面，2025年前三季營業收入呈現爆發性成長，年增率高達166.67%，這無疑是市場的強心針，表明公司業務規模正迅速擴大。然而，與此同時，本期淨利卻出現10.62%的年減，且遊戲機業務的營收比重進一步集中至86.1%，這些數據揭示了高營收成長背後的獲利壓力與單一產品依賴風險。毛利率和淨利率在經歷波動後雖有所回升，但仍未回到歷史高點，且季度EPS在經歷低點後雖有反彈，整體趨勢仍需觀察。這些都提醒投資人，公司在擴張期可能面臨成本控制、產品組合優化以及非核心業務效益提升的挑戰。 儘管如此，鴻準精密在永續發展（ESG）方面的積極投入，包括健全的公司治理、完善的資訊安全、廣泛採用再生能源與取得多項國際認證，以及積極參與社會公益，均為其企業形象和長期價值增添光彩。這些舉措有助於降低長期營運風險，並吸引重視企業社會責任的投資者。 最終評估與對投資人的建議： 對於鴻準精密這類處於轉型與高速擴張期的公司，投資者應採取全面而謹慎的評估。 * 長期展望： 公司在AI、機器人、電動車、醫療等前瞻領域的佈局，為其提供了顯著的長期成長潛力。若能成功將這些投資轉化為穩定的新興業務收入和獲利，將有望重塑公司的估值。 * 短期波動： 由於遊戲機業務的高度集中性，以及營收與淨利增長趨勢的背離，短期內公司股價可能面臨較大波動。市場將密切關注其季度財報中獲利能力的改善情況，以及新興業務的實際貢獻。 * 散戶投資人注意事項： 建議散戶投資者在評估鴻準時，不僅要看到其亮眼的營收成長，更要深入分析其獲利品質、毛利率趨勢、現金流量狀況，以及多元化轉型的實際進度。對於遊戲機業務的依賴性，應留意其主要客戶的產品週期和市場動態。同時，關注公司在AI、機器人等新領域的佈局是否能帶來實質的營收和獲利貢獻，並觀察這些新業務的營收佔比何時能顯著提升，以分散風險。長期而言，公司的ESG表現將是衡量其永續經營能力的重要指標。建議保持耐心，並持續追蹤公司在各項發展策略上的執行成效。

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