三陽工業（2206）法說會日期、內容、AI重點整理

股權分散表、股價AI分析 基本面 法說會 董監持股

三陽工業（2206）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期
地點
線上法說會(台灣)
相關說明
本公司受邀參加由寬量國際主辦之線上法說會「18th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

這份由三陽工業 (股票代碼：2206) 於 2025 年 10 月 28 日發佈的法人說明會報告，詳盡闡述了公司從核心機車業務的成功轉型、汽車業務的拓展，乃至於新能源策略與全球市場布局。報告中展示了公司在吳清源董事長領導下所實現的顯著營運效率與利潤率提升，並提出了明確的中期目標。然而，2025 年第二季度的部分財務數據出現了短暫的挑戰，這需要投資人審慎評估。

整體觀點與市場影響

整體而言，本報告呈現了三陽工業在過去十年中，透過策略性改革與執行力，成功重返台灣機車市場領導地位，並顯著提升獲利能力的歷程。公司不僅鞏固了核心業務，更積極布局新能源車、全球市場及汽車業務，展現了明確的成長企圖心。

對於股票市場而言，這份報告同時包含利多與利空訊息：

利多因素

  • 核心機車業務強勁復甦：公司在台灣機車市場市佔率於 2025 年 1-9 月達 44.6%，重回領先地位。此為公司營收與獲利的基本盤。
  • 盈利能力顯著提升：毛利率從 2014 年的 12.7% 大幅提升至 2025 年第二季的 21.5%；營業利益率亦從負值轉正至 9.94%，淨利率達 8.2%。這顯示公司在產品組合、成本控制與營運效率上取得巨大進步。
  • 營運效率改善：現金轉換循環 (CCC) 從 2016 年的 99 天縮短至 2025 年第二季的 70 天，表示營運資金管理效率顯著提升。
  • 明確的成長策略：公司訂定全球機車年銷量突破 75 萬輛、現代汽車在台灣市佔率進入前四名等中期目標，並積極布局能源轉型（鋁電池、鋰電池電動車）及全球市場擴張（外銷 CAGR 11%）。
  • 股東回報穩健增長：每股現金股利從 2015 年的 1.00 元增長至 2024 年的 3.03 元，顯示公司樂於與股東分享經營成果。
  • 資產與股東權益大幅增長：2025 年第二季總資產與股東權益年增率分別達到 42.5% 和 47.5%，顯示公司資本實力增強，為未來發展提供堅實基礎。

利空因素

  • 2025 年第二季營運數據下滑：與去年同期相比，2025 年第二季的營收、營業利益、稅後淨利及每股盈餘均呈現負成長，分別為 -7.4%、-6.0%、-7.9% 及 -9.2%。這可能暗示短期營運面臨挑戰或成長動能趨緩。
  • 庫存天數增加：2025 年第二季存貨天數增加至 84 天，較 2024 年的 71 天有所提升。這可能代表庫存週轉率下降，潛藏庫存跌價或資金積壓風險。
  • 獲利能力比率下降：2025 年第二季的權益報酬率 (ROE) 下降至 7.85% (低於目標 15%)，資產報酬率 (ROA) 下降至 3.50%。儘管股東權益總額大幅增加，但資產運用效率與獲利能力在短期內似乎有所減弱。
  • 汽車業務短期逆風：2025 年第二至第三季現代汽車在台銷售較去年同期下滑 22%，儘管預期第四季將回溫，但仍顯示此業務短期內受到市場與政策因素影響。

市場對於利多因素可能會給予正面評價，尤其是在機車核心業務的穩定性與未來成長潛力上。然而，2025 年第二季的短期營運逆風及部分效率指標的惡化，可能會使投資人保持觀望態度，需要進一步觀察後續季度財報以確認趨勢。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況與市場地位

  • 成立時間與代碼：公司成立於 1961 年，股票代碼為 2206 TT。
  • 員工人數：全職員工約 2,300 人。
  • 業務範圍：專注於各式摩托車、全地形車及汽車的研發、製造與銷售。
  • 營收與市值：2024 年營收為新台幣 656 億元；2025 年累計至九月營收為新台幣 480 億元。截至 2025 年 10 月 22 日，市值達 16.16 億美元。
  • 營運據點：營運總部設於新竹，並擁有新竹廠（年產 30 萬輛機車、2 萬輛汽車）、廈門廠（年產 30 萬輛機車）及越南廠（年產 12 萬輛機車）。
  • 台灣機車市場佔有率：2025 年 1-9 月，三陽自有品牌機車在台灣內銷市場的市佔率高達 44.6%，穩居領導地位。報告亦提及 2025 年 9 月市佔近 43.7%，與圖表數據略有差異，但均顯示其領先地位。
  • 產品組合：2024 年集團產品組合中，機車佔 58.53%，汽車佔 38.90%，零組件及其他佔 2.57%。顯示機車業務仍是公司主要營收來源。

董事長領導與企業轉型

  • 領導核心：吳清源董事長自 2014 年接任副董事長、2017 年擔任董事長暨執行長以來，啟動一系列改革措施。
  • 改革方向：重新聚焦本業、擴大經濟規模並進行垂直整合、加速改革、提升產品品質與競爭力。
  • 市場佔有率回升：在吳董事長領導下，三陽機車在台灣的市佔率從 2014 年單月最低 9% 提升至 2025 年單月最高 46.9%，並於 2022 年 5 月重回台灣市佔冠軍。

利潤率與營運效率提升

指標 2014 年 2025 年第二季 趨勢
毛利率 12.7% 21.5% 顯著上升
營業利益率 負值 9.94% 大幅改善
淨利率 負值 8.2% 大幅改善
  • 利潤率趨勢：毛利率、營業利益率與淨利率自 2014-2015 年的低點或負值，呈現清晰的上升趨勢。其中，機車事業的毛利率從 2015 年的 -3.90% 大幅提升至 2025 年第二季的 16.72%，營業利益率也從負值回升至 9.94%。
  • 現金轉換循環 (CCC) 趨勢：現金轉換循環天數從 2016 年的 99 天下降至 2025 年第二季的 70 天，顯示公司在供應鏈管理及營運資金周轉效率上有所提升。
  • 產品創新：開發新型環保引擎，具備更省油、排放更少、馬力更強的特點，並導入高品質部件與先進電子控制系統。

三大循環策略

  • 現金循環：專注本業，提升營收與利潤率，目標長期股東權益報酬率 (ROE) 大於 15%。同時提升三陽與 Hyundai 的市佔率，強化品牌形象。
  • 能源循環：發展多種電池技術（以鋁電池為核心），目標 2025 年量產，並與台灣中油合作推出鋰三元電池電動車型，成為新營收支柱。
  • 資產循環：活化資產進行開發利用，收益回歸本業，目標每個專案投資報酬率 (ROI) 大於 20%。

機車事業改造與創新

  • 生產效率提升：整合車架與引擎平台以縮短新產品研發時間（從 18 個月縮短至 8 個月），並成立直屬於三陽的零件中心，提升零件品質與售後服務。
  • 通路強化：善用網路與社群媒體蒐集客戶意見，新增經銷商與專賣店以增加品牌覆蓋率，並提供技術訓練以強化通路忠誠度與售後服務品質。
  • 行銷策略創新：瞄準 18-35 歲年輕騎士，透過與電玩聯名、贊助賽事、建立社群（服務超過 400 萬三陽騎士）等方式，提升試乘率、品牌轉換率及騎士忠誠度。
  • 產品設計：開發更具力量、速度更快、更具霸氣的車款，並設計年輕化車款以重塑品牌形象（如 JET、四大神獸系列）。所有車系均符合七期環保法規，是國內首家。

能源策略

  • 鋁電池技術 (亞福儲能)：從 2022 年先導工廠，2023 年研發參數精進與試量產，2024 年建設二代量產廠房，目標 2025 年實現量產。其特點為溫差範圍大、生產汙染低、電池生命週期長、快速充放電，可用於較低階車款或儲能。
  • 鋰三元+電池 (台灣中油)：與中油合作小批量生產，並陸續推出電動車型。其特點為高能量密度、生命週期長、快速充放電，適用於高階車款，並將利用中油全國 2,000 個據點作為供電站。

全球市場擴張

  • 全球行銷部門：成立全新全球行銷部門，統籌新竹、廈門、越南三廠產能，協調全球出貨。
  • 外銷版圖：橫跨中國、東協、東北亞、歐洲、美洲。
  • 代工業務：為義大利 Lambretta 及法國 Peugeot 等品牌代工生產。
  • 出貨量趨勢：台灣市場以外的出貨量呈現穩健增長，2015-2027 年的複合年增長率 (CAGR) 為 11%，預計 2027 年出貨量將超過 50 萬輛。

汽車事業拓展

  • 市場狀況：2025 年第二至第三季，受關稅政策影響，台灣整體車市低迷，現代汽車銷售較去年同期下滑 22%。預期第四季市場表現將優於前兩季，全年銷售市佔率可望維持約 5%。
  • 市佔目標：2024 年現代汽車在台灣市場佔有率為 4.95%，目標 2025 年達到 5.0%。
  • 產品線改造：從固定車型選擇轉向 EV 電動車受訂生產及 L-SUV 頂級客製款。完整商品線布局涵蓋大型豪華休旅、小型休旅及氫能車。
  • 數位服務：導入 AI 技術助理，提供精確、高效、主動的數位精準回廠服務。
  • 電動車策略：持續推出重量級新產品，包括 SANTA FE Calligraphy、CUSTIN 2.0T、STARIA VAN、STARIA CAMPER 預售及第四季的電動小型車。2025 年展示 HYUNDAI ELEC CITY FCEV 氫燃料電池巴士，推動 2050 淨零目標。

財務數字分析

指標 2020 (NT$百萬/NT$) 2023 (NT$百萬/NT$) 2024 (NT$百萬/NT$) 2Q2025 (NT$百萬/NT$) 2Q2025 年成長率 (%)
營收 40,775 64,461 65,625 32,297 (7.4)
毛利 7,807 13,410 13,380 6,940 (3.4)
營業利益 1,959 6,111 5,856 3,315 (6.0)
稅後淨利 2,052 6,663 5,132 2,641 (7.9)
每股盈餘 (EPS) 2.41 7.95 6.02 3.06 (9.2)
  • 損益表現：
    • 營收趨勢：從 2020 年的 407.75 億元穩步增長至 2024 年的 656.25 億元。然而，2025 年第二季度的營收為 322.97 億元，年成長率為 (7.4%)，顯示短期內營收動能減弱。
    • 獲利趨勢：毛利、營業利益及稅後淨利在 2020 至 2023 年間呈現強勁成長，並在 2023 年達到高峰。2024 年獲利略有下滑。2025 年第二季度這些指標的年成長率均為負值，反映獲利能力在短期內面臨挑戰。
    • 每股盈餘 (EPS) 趨勢：EPS 從 2020 年的 2.41 元增至 2023 年的 7.95 元，但 2024 年降至 6.02 元。2025 年第二季度的 EPS 為 3.06 元，年成長率為 (9.2%)，與獲利下滑趨勢一致。
  • 重要財務比率：
    • 毛利率、營業利益率、淨利率：這些比率在 2020-2024 年間持續改善，並在 2025 年第二季度進一步提升（毛利率 21.5%、營業利益率 10.3%、淨利率 8.2%），這與絕對獲利金額下滑形成對比，可能意味著產品組合的優化或成本控制得宜，但銷售量減少。
    • 營業費用率：從 2020 年的 14.3% 下降至 2025 年第二季的 11.2%，顯示公司在費用控制方面表現良好。
指標 2020 (NT$百萬) 2023 (NT$百萬) 2024 (NT$百萬) 2Q2025 (NT$百萬) 2Q2025 年成長率 (%)
總資產 44,018 62,778 68,257 93,900 42.5
存貨 5,657 10,750 9,679 13,780 44.0
固定資產 12,711 14,629 16,116 21,982 42.6
負債總額 27,951 37,384 39,672 55,173 39.2
銀行貸款 15,662 22,154 24,002 30,034 45.5
股東權益 16,067 25,394 28,585 38,727 47.5
  • 資產負債結構：
    • 資產與負債增長：總資產、固定資產、負債總額、銀行貸款及股東權益在 2020-2024 年間穩健成長，並在 2025 年第二季度呈現大幅年增率（總資產 42.5%、固定資產 42.6%、股東權益 47.5%），顯示公司持續進行大規模投資與擴張。
    • 存貨：存貨金額從 2020 年的 56.57 億元增至 2025 年第二季的 137.8 億元，年增率高達 44.0%。
  • 資產負債比率：
    • 應收帳款天期：維持在 19-25 天的穩定水平。
    • 存貨天期：從 2020 年的 57 天增加至 2025 年第二季的 84 天，顯示存貨周轉效率下降，可能需要關注庫存管理。
    • 權益報酬率 (ROE) 與資產報酬率 (ROA)：ROE 從 2020 年的 13.11% 增至 2023 年的 29.20%，但 2024 年降至 19.02%，2025 年第二季更大幅下滑至 7.85%。ROA 亦呈現類似趨勢，下降至 3.50%。這表明儘管資產與股東權益總額增加，但這些資產所產生的獲利效率在短期內顯著降低。

股利分配

指標 2015 2023 2024
稅後淨利 (NT$百萬) 3,093 6,298 4,770
現金股利 (NT$百萬) 880 2,392 2,392
每股現金股利 (元) 1.00 3.00 3.03
現金殖利率 (%) 4.1 4.6 4.1
股利發放率 (%) 29 38 50
  • 股利政策：公司在 2015-2024 年間持續發放現金股利，每股現金股利從 2015 年的 1.00 元增長至 2024 年的 3.03 元，顯示公司樂於回饋股東。
  • 現金殖利率：過去幾年維持在 4.1% 至 5.7% 之間，對尋求穩定收益的投資人具有一定吸引力。

台灣農林 (2913 TT) 策略性投資

  • 股權結構：三陽工業透過子公司上揚資產管理，於 2018 年取得台灣農林 8.01% 股權，成為第一大股東。截至 2025 年 9 月，持股已增至 28.31%。
  • 策略目的：複製三陽成功經驗，重新打造台灣農林，為其公司與品牌注入活力以實現永續獲利，並最佳化農林土地資產的利用。此舉顯示公司有將成功經驗複製到其他產業，並活化資產的策略。

未來趨勢判斷與投資人注意事項

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢 (謹慎)：
    • 2025 年第二季的營收、獲利與每股盈餘的年增率皆為負值，且存貨天數增加、ROE 與 ROA 顯著下降，這暗示公司短期營運可能面臨逆風。這些數字可能需要投資人保持謹慎，並密切關注後續財報以判斷是否為暫時性波動或長期趨勢轉變。
    • 汽車業務在短期內受關稅政策影響，表現較為低迷，雖然預期第四季將回溫，但仍需觀察其實際復甦力道。
  • 長期趨勢 (正面)：
    • 核心業務護城河：機車事業在台灣市場的絕對領先地位，加上持續的產品創新、生產效率提升和強化的行銷策略，將為公司提供穩固的營收基礎。
    • 多元成長引擎：新能源車（鋁電池、鋰電池電動車）與全球市場擴張是公司明確的長期成長策略。尤其是與台灣中油合作， leveraging 其充電網絡，可能為電動車業務帶來獨特優勢。外銷市場 11% 的複合年增長率也預示著可觀的全球成長潛力。
    • 資產活化潛力：對台灣農林的投資，不僅是資產配置，更是透過管理經驗複製來創造額外價值的長期策略。
    • 持續投資與轉型：公司在 2025 年第二季固定資產與股東權益的大幅增長，表明其正持續投入資本進行轉型與擴張，為未來的產能與成長奠定基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 核心機車業務的持續表現：三陽工業的基石在於其機車業務。散戶應持續關注其在台灣市場的市佔率是否能維持，以及海外出貨量的增長動能。這是公司最穩固的獲利來源。
  2. 2025 年第二季財報的詳細分析：儘管長期策略積極，但近期財報數據的下滑與效率指標的惡化是短期警訊。投資人應仔細分析這些負面數據的原因，是受季節性、短期市場波動影響，還是更深層的營運問題。建議關注管理階層對這些問題的解釋與未來展望。
  3. 新能源與汽車業務的執行風險：電動車市場競爭激烈，電池技術發展迅速，而汽車業務也面臨市場挑戰。這些新興業務的投資龐大，成功與否將對公司長期獲利產生顯著影響。散戶應評估公司在這些高風險領域的執行力與實際進展。
  4. 庫存與資金周轉：存貨天數增加可能是潛在風險信號。過高的庫存可能導致資金積壓或存貨跌價損失。投資人應注意公司是否有有效措施管理庫存，以及未來的存貨周轉率變化。
  5. 股利政策的穩定性：公司過去幾年股利發放穩定且有增長。對於偏好穩定現金流的散戶，這是一個吸引點。但需注意，股利發放率有時較高且 ROE 下降，這可能需要平衡未來成長性與現金回報。
  6. 董事長領導與團隊：吳清源董事長的領導是公司過去成功轉型的關鍵。投資人應持續關注公司管理團隊的穩定性與策略執行力。
  7. 風險聲明：報告中明確指出前瞻性陳述涉及已知及未知風險，如價格波動、競爭、全球經濟、匯率變動及市場需求。這些因素可能導致實際結果與預期存在重大差異。散戶應充分理解這些風險，並進行獨立評估。

之前法說會的資訊

日期
地點
線上法說會(台灣)
相關說明
本公司受邀參加由寬量國際主辦之線上法說會「17th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供
日期
地點
線上法說會(台灣)
相關說明
本公司受邀參加由寬量國際主辦之線上法說會「16th QIC CEO Week」，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
公司提供的連結
公司網站相關資訊連結
PDF簡報
公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流
TWSE網站直播串流連結
文件報告
公司未提供