新光鋼(2031)法說會日期、內容、AI重點整理

新光鋼(2031)法說會日期、直播、報告分析

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新光鋼鐵股份有限公司(2031 TT/TW) 法人說明會簡報分析

這份由新光鋼鐵股份有限公司(股票代碼:2031)於 2025 年 10 月 22 日發佈的投資人簡報,提供公司 2025 年上半年的營運成果、未來展望、成長策略及 ESG 永續發展等資訊。整體而言,報告內容呈現出公司在鋼鐵產業變動環境中積極轉型與多元化經營的成果,並對未來成長潛力表達樂觀態度。

對報告的整體觀點

本報告揭示了新光鋼鐵在營運策略上的重要轉變與成果。儘管鋼鐵產業面臨價格波動及景氣循環挑戰,公司透過營收多元化、提升高毛利產品與服務比重,以及積極佈局新興產業(如 AI 基礎建設、再生能源)來增強抗風險能力和成長動能。財務數據顯示 2025 年上半年營收實現顯著年增長,儘管部分獲利指標相較去年同期有所下滑,但這主要是受到前期高基期與非營業損益變動的影響。公司在手訂單充裕,且長期成長動能明確,特別是在 AI 相關基礎建設與綠能產業的參與。

對股票市場的潛在影響

這份報告傳達了多重正面訊息,對新光鋼鐵的股價應有潛在的利多影響。公司積極轉型為「鋼鐵業的 Costco」,提供一站式解決方案,並透過多元化營收來源降低單一鋼材銷售的波動風險。特別是其在 AI 相關基礎建設和再生能源領域的深度參與,將使其受惠於國家級別的長期投資計畫。穩定的股利政策和持續提升股東權益報酬率的目標,也有助於提升投資人信心。然而,部分獲利指標(如毛利率、淨利率及 EPS)在 2025 年上半年較去年同期有所下滑,可能會在短期內引起部分投資人對獲利能力的擔憂,但長期佈局的效益需時間發酵。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢: 報告指出 2025 年下半年訂單可望逐漸回穩,且美國對等關稅影響預期在第四季恢復,全年鋼材銷售目標有顯著成長。雖然毛利率和淨利率短期內仍面臨壓力,但多元化業務的營收貢獻將持續增長。考量在手訂單金額龐大,短期營運表現應可維持穩健,且有機會逐步改善。
  • 長期趨勢: 公司積極把握 AI 浪潮、綠能轉型(太陽能、離岸風電)以及政府與民間基礎建設的大型專案機會,這些都是未來數年甚至十年以上的產業趨勢。新光鋼鐵作為關鍵供應商,其「從算力到建設力」的戰略佈局,使其在科技產業廠辦、能源設施及公共工程等領域扮演關鍵角色。此外,透過新增物流倉儲中心和製造生產線,將進一步鞏固其市場地位和營收來源。因此,長期來看,公司具備強勁的成長潛力。

投資人(特別是散戶)應注意的重點

散戶投資人應特別注意以下幾點:

  • 獲利能力波動: 鋼鐵產業具景氣循環特性,毛利率和淨利率容易受鋼價波動影響。雖然公司積極多元化以降低風險,但短期獲利仍可能波動,應關注公司在提高高毛利產品比重方面的實際進展。
  • 長期策略與執行: 公司在 AI 基礎建設和綠能產業的佈局是長期成長關鍵。散戶應定期追蹤這些專案的進度,以及新光鋼鐵在這些領域的實際接單與出貨情況,判斷策略是否有效執行。
  • 現金股利政策: 公司承諾維持穩健的現金股利政策,並以租賃收入支持現金流。對於追求穩定收益的散戶而言,這是一個吸引人的特點,但仍需考量整體獲利能力是否能持續支持股利發放。
  • 資產負債結構: 雖然公司流動比率健康,但應收帳款增加和流動負債上升趨勢也需注意,可能影響現金流。現金循環周期雖有改善,仍需持續觀察其效率。
  • ESG 表現: 新光鋼鐵在 ESG 方面的優異表現,有助於吸引長期投資者和機構資金,提升公司品牌價值,對於日益重視永續投資的市場環境是正面因素。

條列式重點摘要

2025 年第二季營運成果(依據簡報第 5 頁與第 36 頁綜合整理)

  • 合併營收: 2025 年上半年合併營收為新台幣 96.4 億元,較 2024 年同期成長 35.2%。 (利多:營收顯著成長,顯示業務擴張或市場需求回溫。)
  • 營業毛利: 2025 年上半年營業毛利為新台幣 7.46 億元,較 2024 年同期成長 15.1%。(利多:毛利額增加,但增速不及營收,暗示毛利率壓力。)
  • 毛利率: 2025 年上半年毛利率為 7.7%,較 2024 年同期 (9.1%) 下滑 1.4 個百分點。 (利空:毛利率下滑,可能受鋼價或成本因素影響。)
  • 營業利益: 2025 年上半年營業利益為新台幣 4.65 億元,較 2024 年同期 (2.48 億元) 成長 87.5%。 (利多:營業利益大幅成長,顯示營運效率或費用控管有所改善。)
  • 營業利益率: 2025 年上半年營業利益率為 4.8%,較 2024 年同期 (3.5%) 上升 1.3 個百分點。 (利多:營業利益率提升,優於毛利率表現,顯示費用管理得當。)
  • 歸屬母公司淨利: 2025 年上半年歸屬母公司淨利為新台幣 10.29 億元,較 2024 年同期 (28.57 億元) 下降 64%。 (利空:淨利大幅下滑,需關注非營業損益與所得稅等影響。)
  • 每股盈餘 (EPS): 2025 年上半年每股盈餘為新台幣 2.07 元,較 2024 年同期 (6.83 元) 下降 69.7%。 (利空:EPS 大幅下滑,主要受淨利影響。)
  • 註:簡報第 7 頁的 QoQ (相較 2024 年上半年) 及 YoY 欄位數據與實際計算值存在顯著差異,本摘要以第 5 頁和第 36 頁的數字及實際計算為準。

營收組成與趨勢(依據簡報第 6 頁與第 10 頁綜合整理)

  • 依業務性質: 2025 年第二季鋼材銷售佔營收 51% (年增 8%),專案鋼材銷售佔 30% (年增 69%),金屬製品銷售佔 13% (年減 13%),加工業務與工程承攬佔比較小但增長強勁 (年增 49% 與 337%)。 (利多:專案鋼材、加工業務、工程承攬等非傳統鋼材銷售業務顯著成長,顯示公司營收多元化策略奏效,降低對單一業務的依賴。)
  • 依終端產業: 2025 年第二季營收主要來自倉儲物流 (36%, 年增 18%)、機械產業 (20%, 年增 63%)、能源產業 (18%, 年增 143%)。政府與民間投資項目、汽機車產業亦有穩定貢獻。 (利多:在能源產業的營收貢獻大幅成長,符合公司佈局綠能的策略,且終端應用廣泛,有助分散風險。)

資產負債狀況(依據簡報第 8 頁與第 37 頁綜合整理)

  • 資產總額: 截至 2025 年 6 月 30 日為新台幣 309.5 億元,較 2024 年底略有增加。
  • 流動性: 現金餘額較 2024 年底增加,應收帳款與應收票據亦有顯著增加 (從 2024 年底的 43.75 億元增至 57.17 億元)。存貨則從 62.62 億元降至 55.98 億元。 (利多:現金增加、存貨下降顯示營運效率有所提升或需求去化良好。利空:應收帳款增加可能需要關注收款風險。)
  • 流動比率: 截至 2025 年 6 月 30 日為 153%,較 2024 年底的 159% 略有下降,但仍維持健康水平。 (利空:短期流動性略有下降,但仍屬穩健。)
  • 現金循環週期: 2025 年上半年為 206 天,較 2024 年的 291 天顯著改善。 (利多:營運資金運用效率大幅提升。)

2025-2026 年營運展望(依據簡報第 12 頁)

  • 訂單回穩與成長: 預期下半年訂單逐漸回穩,樂觀看待 2026 年營運表現。全年鋼材銷售目標為 52 萬公噸,較去年成長 27%。 (利多:訂單展望樂觀,銷售量預期有顯著成長。)
  • 基礎建設需求: 極端氣候與災後重建帶動基礎建設需求升溫,雖短期可能暫緩,但未來 12 個月將逐漸發酵,迎來更大商機。 (利多:長期需求驅動力明確。)
  • AI 浪潮帶動: 看好 AI 浪潮帶動長期成長商機,新光鋼鐵在科技產業廠辦開發、能源設施需求和公共工程等領域扮演關鍵角色。 (利多:受惠於 AI 產業的爆發性成長,開闢新業務機會。)
  • 鋼價回升: 美國對等關稅政策明朗化,不確定性降低,需求回溫下,鋼價可望逐漸回升。 (利多:有利於改善毛利率表現。)

AI 驅動基礎建設需求(依據簡報第 15-16 頁)

  • 台灣 AI 樞紐地位: 台灣在全球 AI 發展中扮演不可或缺的樞紐角色,四大雲端服務商(微軟、谷歌、亞馬遜、臉書)陸續來台建設資料中心。
  • 巨額投資: 台灣投資三大方案 2.0 將投入超過 2.5 兆元於半導體及供應鏈工廠建設。至 2040 年,政府規劃十大 AI 基礎建設計畫將投入 15 兆元新台幣。 (利多:大規模投資將創造龐大的鋼鐵需求。)
  • 能資源需求爆發: 美國資料中心用電量預計從 2024 年 4 GW 增至 2035 年 176 GW;大型資料中心每日耗水量達 200 萬公升。 (利多:這些需求將帶動能源及水資源設施建設,進而增加鋼材需求。)
  • 多元建設項目: AI 推動的基礎建設需求涵蓋離岸風電、太陽能電廠、燃煤轉氣、淨水資源、橋樑、軌道及廠商建廠等。 (利多:新光鋼鐵可參與多種建設項目,業務範圍廣泛。)

長期營運目標與策略(依據簡報第 27 頁)

  • 營收雙位數複合成長: 以營收達成雙位數的複合成長率 (CAGR) 為長期目標。 (利多:設定積極的成長目標。)
  • 提升高毛利產品服務比重: 長期目標將鋼材銷售以外的比重提升至 5 成以上,聚焦技術與服務升級,創造更高附加價值。 (利多:有助於改善獲利結構,降低鋼價波動風險。)
  • 擴大物流倉儲業務: 持續擴大物流倉儲業務,增加穩定的現金流。 (利多:增加穩定收入來源,降低景氣循環影響。)
  • 維持穩健股利政策: 維持穩健的現金股利政策,在租賃收入的現金流支持下,降低景氣循環影響。 (利多:對股東回報的承諾,有利於吸引價值投資者。)

2025-2028 年營運未來進展(依據簡報第 28-29 頁)

  • 能源產業 – 太陽能光電案場:
    • 與策略夥伴合資專案公司,推動溫室屋頂型農電共生結構,預計 2027-2028 年開工項目所需鋼材剛需量逾 2 萬公噸。 (利多:未來穩定訂單來源。)
    • 已開工漁電共生案場及其他專案在手訂單約新台幣 4-6 億元 (2025-2026 年)。 (利多:已獲取短期訂單,營收可期。)
    • 台灣光電案場累積裝置容量目標 2030 年 30 GW,預計產生超過 100 萬公噸鋼材需求。 (利多:龐大且明確的政策驅動鋼材需求。)
  • 能源產業 – 離岸風電案場:
    • Formosa 4、6 及蔚藍海案等三座離岸風場裝置容量達 1,735 MW,預計 2026-2027 年開工項目所需鋼材剛需量逾 30 萬公噸。 (利多:未來龐大且高價值的鋼材需求。)
    • 已開工離岸風電專案在手訂單約新台幣 18-29 億元 (2025-2026 年)。 (利多:已獲取巨額短期訂單,保障未來營收。)
    • 台灣離岸風電累積裝置量目標 2030 年 13.1 GW,預計產生超過 230 萬公噸鋼材需求。 (利多:政策驅動的長期巨量需求,對公司成長具重要支撐。)
  • 政府及民間投資建物與設施:
    • 政府前瞻計畫專案 (如通霄電廠冷卻循環水海底取排水管路、淨水資源工程、橋樑工程、交通運輸機廠建設工程) 在手訂單約新台幣 28-30 億元 (2025-2026 年)。 (利多:政府大筆投資項目確保穩定業務量。)
    • 民間投資建物及設施在手訂單約新台幣 6-8 億元 (2025-2026 年)。 (利多:私人投資項目提供額外營收。)
  • 資本支出與擴廠:
    • 規劃新增一座物流倉儲中心,預計 2027 年挹注租賃收入。 (利多:新增穩定租賃收入來源。)
    • 規劃新增廠房及製造生產線,預計 2027 年第四季投產試商轉。 (利多:擴大產能,支持未來業務增長。)

競爭優勢與 ESG 永續發展(依據簡報第 22-23 頁與第 31-32 頁)

  • 競爭優勢: 具備多樣性鋼品與產品組合、全球性鋼廠技術、客製化在地化全方位鋼品解決方案、強勁現金流支持再投資,以及經驗豐富且年輕的團隊。 (利多:這些綜合優勢有助於公司在市場中脫穎而出並維持競爭力。)
  • ESG 表現: 在環境保護、社會責任及公司治理方面均有優異表現,包括 ISO 14064-1 碳盤查認證、再生能源建置與發電量、WELL 金級認證辦公室、TCSA 企業永續報告書獎白金獎 (連續六年)、公司治理評鑑提升、董事會獨立性及多元性等。 (利多:優異的 ESG 表現有助於提升企業形象、吸引長期投資,並降低營運風險。)

數字、圖表或表格的主要趨勢分析

2025 年第二季營運成果總覽(簡報第 5 頁)

此頁面以關鍵財務數據呈現了新光鋼鐵 2025 年上半年的初步表現。合併營收達新台幣 96.4 億元,年增率高達 35.2%,顯示公司在營收擴張方面表現強勁。然而,毛利率為 7.7%,相較去年同期年減 1.3 個百分點,雖然營業毛利受營收成長帶動仍年增 15.0%,但毛利率的下降暗示產品組合變化或成本壓力。值得注意的是,營業利益與營業利益率分別年增 87.6% 及 1.3 個百分點,這可能歸因於有效的費用控制或營運效率提升,使得營業利益的增速快於毛利。歸屬母公司淨利與每股盈餘 (EPS) 雖未直接顯示年增率,但第 7 頁和第 36 頁的詳細數據將顯示,它們相較去年同期有顯著下滑,這點需要進一步分析。

營收組成依業務性質與終端產業(簡報第 6 頁)

這兩張圓餅圖揭示了公司營收結構的多元化趨勢。在業務性質方面,鋼材銷售仍是主要貢獻者 (51%),但專案鋼材銷售 (30%) 展現了驚人的 69% 年增率,工程承攬雖佔比小但有 337% 的高成長,這顯示公司正積極從傳統鋼材貿易轉向高附加價值的專案與工程服務。金屬製品銷售則年減 13%。在終端產業方面,倉儲物流 (36%)、機械產業 (20%) 和能源產業 (18%) 是主要支柱。能源產業的營收年增率高達 143%,是所有終端產業中成長最快的,這與公司積極佈局綠能產業的策略相符。政府投資項目和汽機車產業也穩定貢獻。整體而言,營收結構的轉變有助於公司降低對單一產業的依賴,並把握新興產業的成長機會。

損益表 – 2025 年上半年(簡報第 7 頁與第 36 頁)

這份損益表提供了 2025 年上半年與前幾年度及同期比較的詳細數據。如前所述,2025 年上半年營業收入達 96.45 億元,較 2024 年上半年 (71.36 億元) 大幅成長 35.2%。然而,毛利率從 2024 年上半年的 9.1% 下滑至 7.7%。營業費用雖然絕對金額減少 (281 萬元 vs 400 萬元),但營業利益率則從 3.5% 提升至 4.8%。最值得關注的是淨非營業損益,2025 年上半年僅 3.65 億元,相較於 2024 年上半年的 20.36 億元大幅減少 82%,這可能是導致稅前損益、淨利及 EPS 大幅下滑的關鍵因素。歸屬母公司業主淨利從 28.57 億元降至 10.29 億元,每股盈餘也從 6.83 元降至 2.07 元。儘管營收與營業利益有所成長,但非營業收入的劇烈變化對整體獲利產生了顯著的負面影響。股東權益報酬率 (ROE) 也從 17.2% 降至 11.2%,反映獲利能力的壓力。

資產負債表 – 2025 年第二季(簡報第 8 頁與第 37 頁)

截至 2025 年 6 月 30 日,公司資產總額為 309.5 億元。現金餘額增至 12.37 億元,顯示流動性充裕。應收帳款及應收票據從 2024 年底的 43.75 億元大幅增至 57.17 億元,增幅達 30.7%,這可能是受上半年營收大幅成長的影響,但也需注意潛在的收款風險。存貨則從 62.62 億元降至 55.98 億元,這通常是正面訊號,表示存貨管理效率提高或銷售狀況良好。固定資產略微減少至 88.64 億元。流動負債增加至 111.94 億元,長期借款維持在 69.45 億元。權益總額微幅上升至 125.57 億元。每股淨值從 2024 年底的 38 元增至 39 元。流動比率從 159% 下降至 153%,但仍高於 100%,短期償債能力穩健。現金循環週期從 2024 年的 291 天顯著改善至 206 天,這是一個積極的趨勢,表明公司營運資金周轉效率提升。

毛利率與營業利益率趨勢(簡報第 9 頁與第 34 頁)

圖表顯示毛利率和營業利益率在 2021 年達到峰值 (22.1% 和 18.7%),隨後在 2022 年大幅下滑 (6.9% 和 4.5%),這與中國熱軋捲板期貨價格的下跌趨勢高度相關。在 2023 年和 2024 年,儘管鋼價仍處於低檔,公司的毛利率和營業利益率呈現出相對穩定並略有回升的趨勢 (2024 年分別為 8.0% 和 4.1%)。2025 年上半年毛利率為 7.7%,營業利益率為 4.8%,顯示公司在低鋼價環境下仍能維持一定獲利能力,這可能得益於其營收多元化策略,尤其是在高附加價值服務和專案業務的拓展。公司表現出一定的抗景氣循環能力,並在努力提高利潤率。

2020-2025 年上半年股東權益報酬率與現金股利(簡報第 25-26 頁與第 35 頁)

股東權益報酬率 (ROE) 呈現與獲利能力類似的波動趨勢。在 2021 年達到高峰 28.1%,2022 年降至 3.9% 的低點,隨後在 2023 年恢復至 15.6%,2024 年為 12.1%,2025 年上半年為 11.2%。2020-2024 年的平均 ROE 為 14.2%,顯示公司長期以來仍能為股東創造不錯的回報。在現金股利方面,公司強調提供穩定的股利發放政策。現金股利與殖利率也隨獲利波動,例如 2021 年現金股利為 4.0 元,殖利率達 10.2%;2024 年現金股利為 2.5 元,殖利率為 6.0%。這表明公司在盈利較好的年份會慷慨派發股利,但在盈利較弱時也會調整,以維持財務穩健。穩定的股利政策對吸引長期投資者具有重要意義。

會計項目 2020 2021 2022 2023 2024 2025H1 2025H1 YoY (vs 2024H1)
營業收入 (百萬) 9,852 14,103 17,156 16,075 14,592 9,645 +35.2%
毛利率 (%) 8.2% 22.1% 6.9% 9.0% 8.0% 7.7% -1.4 ppts
營業利益率 (%) 4.8% 18.7% 4.5% 5.3% 4.1% 4.8% +1.3 ppts
每股盈餘 (元) 2.60 8.62 1.23 5.14 4.50 2.07 -69.7%
股東權益報酬率 (%) 11.3% 28.1% 3.9% 15.6% 12.1% 11.2% -6.4 ppts

註:2025H1 YoY 是根據簡報第 36 頁的「營收成長率」以及對應的 2024H1 數據計算得出。股東權益報酬率 YoY 則是比較 2025H1 與 2024H1 的百分點變化。


總結與分析

這份新光鋼鐵的投資人簡報描繪了一家在傳統鋼鐵產業中積極求新求變的公司。整體來看,報告傳達了強烈的轉型和成長意圖,尤其是在新興產業和高附加價值服務方面的佈局。

報告的整體觀點

本報告呈現的新光鋼鐵,已非單純的鋼材貿易商,而是朝向「鋼鐵業的 Costco」模式發展,提供整合性的鋼鐵解決方案。其策略核心是營收多元化,以對抗鋼價下跌與景氣循環,並積極參與 AI 驅動的基礎建設和能源轉型計畫。雖然 2025 年上半年的部分獲利指標,如毛利率和淨利,因非營業損益影響而呈現較去年同期下滑,但營業收入與營業利益仍顯著成長,且在手訂單狀況良好,加上公司對未來鋼價回升的預期,顯示其營運體質仍屬穩健。

對股票市場的潛在影響

對於股票市場而言,這份簡報整體上是利多的。主要理由如下:

  • 戰略轉型成功: 公司成功地將營收結構多元化,降低對傳統鋼材銷售的依賴,轉向高附加價值的專案鋼材、加工業務和工程承攬。這使得公司在鋼價波動時能有更好的韌性。
  • 把握新興產業機遇: 深度參與 AI 基礎建設、太陽能光電及離岸風電等國家級大型計畫,為公司提供了長期且穩定的需求來源。這些產業趨勢明確,且有政策紅利支持,將是未來營收和獲利的重要驅動力。
  • 未來訂單充裕: 太陽能、離岸風電及政府民間投資項目在手訂單合計數百億元,為未來數年的營收提供了堅實保障。這降低了營運的不確定性,有助於市場對公司未來表現的信心。
  • 財務結構穩健: 現金流充裕、存貨管理改善、現金循環週期縮短,顯示公司在營運效率和財務管理上有所進步。穩定的股利政策也對投資者具有吸引力。
  • 卓越的 ESG 表現: 在環境、社會和治理方面的優異表現,符合當前全球市場對永續發展的重視,有助於吸引更多長期和機構投資者。

然而,市場也可能留意到 2025 年上半年淨利和 EPS 的大幅下滑,這部分主要是非營業損益的影響。雖然公司具備成長潛力,但短期內若市場對其獲利能力存在疑慮,可能會影響股價表現。長期來看,隨著新業務的放量和高毛利產品比重的提升,獲利能力應可逐步改善。

對未來趨勢的判斷

  • 短期: 預計 2025 年下半年營運將逐步回穩並改善,尤其在第四季。全年鋼材銷售目標的 27% 成長率,顯示基本面表現樂觀。但毛利率和淨利率的恢復速度仍需觀察,可能會受到鋼價和成本因素的影響。非營業損益波動仍是潛在的不確定性。
  • 長期: 新光鋼鐵的長期成長趨勢非常明確且強勁。AI 浪潮、綠色能源轉型及大規模基礎建設等全球性趨勢,將為公司提供持續的業務增長空間。透過持續的資本支出擴建物流倉儲和生產線,以及提升高毛利產品與服務比重,公司有望在未來數年實現營收雙位數複合成長和更高的獲利能力。公司致力於成為鋼鐵產業的綜合解決方案提供者,將使其在產業價值鏈中扮演更重要的角色,奠定長期競爭優勢。

投資人(特別是散戶)應注意的重點

散戶投資人應將重點放在新光鋼鐵的長期策略佈局和執行成果。儘管短期獲利可能因非營業損益和鋼價波動而呈現波動,但公司在以下方面的進展值得密切關注:

  • 新業務營收貢獻: 持續追蹤專案鋼材、加工業務和工程承攬等高毛利業務在總營收中的佔比及其成長性。這將是判斷公司轉型成功的關鍵。
  • AI 與綠能專案進度: 密切關注公司在太陽能、離岸風電以及 AI 資料中心等基礎建設專案的接單、施工及營收貢獻情況。這些是未來主要的成長引擎。
  • 獲利能力改善: 觀察毛利率和營業利益率在未來季度是否能持續回升,以及非營業損益是否能趨於穩定,進而帶動淨利和 EPS 的穩定增長。
  • 股利政策的穩定性: 儘管公司承諾穩定股利,但實際發放仍會受獲利影響。投資者可將其視為長期投資的基礎,但仍需理性評估。

總體而言,新光鋼鐵在面對產業挑戰時展現了積極的轉型決心和清晰的成長策略。對於看好台灣產業升級和綠能發展的長期投資者而言,這家公司值得持續關注。

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