寶齡富錦（1760）法說會日期、內容、AI重點整理

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寶齡富錦（1760）法說會日期、直播、報告分析

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台北市東興路8號B2(統一證券B203會議室)
相關說明
本公司受邀參加統一證券國際法人部於114年08月29日舉辦之法人說明會
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寶齡富錦生技 (1760.TT) 法人說明會報告分析與總結

本報告全面檢視了寶齡富錦生技（1760）於2025年8月29日發布的法人說明會內容，涵蓋了公司概況、財務表現、永續發展、各事業體發展及新藥研發進度。總體而言，寶齡富錦展現了多角化經營的策略，並在創新研發與全球市場擴張上投入資源，旨在實現其「人人活120歲」的願景。

報告整體觀點

本報告呈現了寶齡富錦生技在多個健康領域的積極佈局與發展潛力。儘管2025年上半年營收略有下滑，但公司透過有效的成本控制（特別是研發費用的調整）顯著提升了淨利及每股盈餘，展現出良好的獲利能力。診斷試劑事業體表現尤其亮眼，客戶數與毛利率均大幅成長，顯示其市場策略的成功。此外，新藥研發管線PBF-501 (痤瘡) 與PBF-502 (男性功能障礙) 進度穩健，且已簽訂授權合約或取得獨家權利，預期將成為未來的成長動能。公司在永續發展與產能擴張方面的投入，也為其長期發展奠定了基礎。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：2025年上半年營收小幅下滑可能引發市場對營收成長的擔憂。然而，淨利和每股盈餘的顯著增長，尤其是透過研發費用控管實現，可能被視為經營效率提升的積極信號。診斷試劑事業體的強勁成長和毛利率改善，以及多項體外診斷（IVD）產品的快速核准進度，有望提振市場信心。美洲地區的Ferric Citrate銷售增長也提供支撐。因此，短期內市場情緒可能呈現中性偏多。
  • 長期影響：報告中揭示的長期利多因素顯著。Ferric Citrate在歐盟市場的EMA核准及後續健保給付準備，將開啟龐大的歐洲市場潛力。PBF-501新藥已完成初期人體試驗並有多項國際授權，其成功上市有望帶來可觀的權利金收入。PBF-502新藥的開發及在台灣、大中華區的獨家權利，也預示著未來新產品的營收貢獻。加上持續的產能擴張和ESG承諾，這些均為寶齡富錦的長期成長提供了堅實的基礎，對股價構成強勁的長期支撐。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（未來6-12個月）：預期寶齡富錦將持續深化其IVD產品線，並加速新產品的市場滲透，特別是在其已取得多項核准的地區。Ferric Citrate在美國和日本市場的穩定增長將持續，同時密切關注歐盟市場的健保給付進度。PBF-501和PBF-502的臨床試驗進展將是市場關注焦點。在營收方面，伴隨新產品上市與市場擴張，營收可能逐漸回升並趨於穩定增長。
  • 長期趨勢（未來1-3年及更遠）：寶齡富錦有望受惠於其多元化的產品組合和全球化策略。新藥PBF-501和PBF-502的成功上市與商業化，將顯著提升公司營收和獲利能力。診斷試劑事業體在去中心化檢測趨勢下，將持續擴大市場份額。擴廠計畫將確保未來成長所需的產能。長期來看，公司在「無病抗老」、「疾病預防」、「疾病診斷」和「疾病治療」四大領域的均衡發展，將使其在全球健康產業中佔據有利地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 營收與獲利結構：需理解2025年上半年獲利成長是來自於費用控制（特別是研發費用減少），而非全面性的營收增長。散戶應評估這種獲利模式的可持續性，以及研發費用降低對未來新藥管線發展的影響。
  • IVD事業體的動能：診斷試劑部門的客戶數和毛利率增長是亮點。散戶應持續關注此部門的營收貢獻能否持續擴大，以及其新產品的市場接受度。
  • 新藥管線進度：PBF-501 (痤瘡) 已有國際授權夥伴，風險相對較低。PBF-502 (男性功能障礙) 則具備台灣獨家權利和大中華區優先權利。散戶應密切追蹤這些新藥的臨床試驗結果、核准時程和商業化進度，因為它們是未來潛在獲利爆發點。
  • 國際市場擴張：Ferric Citrate在歐盟的健保給付和亞洲各國的市場滲透情況，將直接影響其全球銷售表現。散戶應留意相關的國際新聞與公司公告。
  • 競爭風險：雖然多項產品具有專利或獨家性，但生物科技產業競爭激烈，新產品和仿製藥的出現都可能影響市場份額和獲利能力。
  • 財報透明度：散戶應仔細閱讀未來的財報，特別是關注各事業體的營收和獲利貢獻，以及研發費用的趨勢變化。

公司概況

  • 成立日期：1976年1月7日，位於台灣台北。
  • 上市日期：2018年1月23日，於台灣證券交易所主板掛牌（股票代碼：1760）。
  • 整合能力：具備垂直整合研發、製造、品牌、通路行銷及多元化經營的能力。
  • 多元事業領域：
    • 提供生命各階段多元健康需求的創新解決方案。
    • 產品與服務涵蓋：藥品、醫美、保健食品、感染控制、消毒產品、寵物照護、診斷試劑/IVD、原料藥製造，以及客製化設計/製造服務。
  • 公司據點與分支機構：
    • 台灣：總部、研發中心及製造廠。
    • 中國：子公司及製造廠。
    • 越南：代表辦事處。
  • 願景：PBF的願景是「人人活120歲」，透過疾病診斷、疾病治療、疾病預防及無病抗老等四大領域的投入，實現長期價值創造。

財務報告分析

合併綜合損益表 (2022-2025年1-6月)

項目 2022年 (仟元) 2023年 (仟元) 2024年 (仟元) 2025年1-6月 (仟元)
營業收入淨額 2,398,648 1,881,875 2,029,645 985,306
營業毛利 1,318,596 974,397 1,060,437 530,662
稅前淨利 333,409 168,711 217,435 115,870
稅後淨利 182,345 77,219 124,523 66,196
每股盈餘(元) 2.13 0.90 1.45 0.77
研發費用 248,496 217,041 236,881 105,565
佔營業收入淨額% 10.4% 11.5% 11.7% 10.7%

主要趨勢分析：

  • 營業收入淨額：
    • 2022年達到高峰2,398,648仟元，隨後在2023年下降至1,881,875仟元。
    • 2024年回升至2,029,645仟元。
    • 2025年1-6月錄得985,306仟元，顯示上半年營收較2024年上半年略有下滑（詳見同期比分析），但若下半年表現持平，全年營收可能與2024年相近。
  • 營業毛利：
    • 趨勢與營收淨額大致相同，2022年為1,318,596仟元，2023年下降至974,397仟元，2024年回升至1,060,437仟元。
    • 2025年1-6月為530,662仟元。
  • 淨利與每股盈餘 (EPS)：
    • 稅前淨利和稅後淨利在2023年大幅下滑，分別為168,711仟元和77,219仟元，EPS為0.90元。
    • 2024年有所回升，稅後淨利達124,523仟元，EPS為1.45元。
    • 2025年1-6月稅後淨利為66,196仟元，EPS為0.77元。儘管營收下滑，但淨利相對穩定，顯示公司在成本控制方面有所成效。
  • 研發費用：
    • 研發費用在2022年為248,496仟元，2023年降至217,041仟元，2024年回升至236,881仟元。
    • 2025年1-6月為105,565仟元，佔營收淨額的比例從2024年的11.7%下降到2025年上半年的10.7%。研發費用佔比下降可能導致短期獲利改善，但也需關注長期創新動能。

合併綜合損益表 2025年1-6月同期比 (vs. 2024年1-6月)

項目 2024年1-6月(A) (仟元) 2025年1-6月(B) (仟元) 差異金額 (B)-(A) (仟元) 成長率%
營業收入 1,005,901 985,306 (20,595) (2)
營業毛利 536,244 530,662 (5,582) (1)
稅前淨利 111,495 115,870 4,375 4
本期淨利 63,986 66,196 2,210 3
每股盈餘(元) 0.75 0.77 0.02 3
研發費用 146,269 105,565 (40,704) (28)
佔營業收入淨額% 14.5% 10.7%

主要趨勢分析：

  • 營業收入與毛利下降：2025年1-6月營業收入為985,306仟元，較2024年同期減少20,595仟元，成長率為-2%。營業毛利亦下降1%至530,662仟元。此為短期利空因素。
  • 淨利與每股盈餘成長：儘管營收與毛利下滑，稅前淨利及本期淨利卻分別成長4%及3%，每股盈餘從0.75元增至0.77元，成長3%。這顯示公司在營運費用控制上表現出色，彌補了營收下滑的影響。此為短期利多因素。
  • 研發費用顯著降低：研發費用從2024年同期的146,269仟元大幅減少28%至105,565仟元。其佔營業收入淨額的比例也從14.5%降至10.7%。研發費用的大幅減少是淨利成長的主要原因。對於生技公司而言，這可能帶來短期獲利提升，但也需關注是否會影響長期創新動能。此為短期影響複雜因素，可能被解讀為利多（提升獲利）或利空（降低未來成長潛力）。

合併產品別營業收入 (2022-2025年1-6月)

產品別 2022年 (仟元) 2022年 (%) 2023年 (仟元) 2023年 (%) 2024年 (仟元) 2024年 (%) 2025年1-6月 (仟元) 2025年1-6月 (%)
藥品 724,221 30% 740,492 39% 789,928 39% 351,651 36%
食品 183,929 8% 295,732 16% 353,319 17% 169,946 17%
化妝品 161,267 7% 219,255 12% 176,472 9% 97,822 10%
銷售權利金 409,919 17% 405,235 22% 433,668 21% 213,980 22%
檢驗試劑 724,634 30% 80,774 4% 102,864 5% 69,891 7%
原料藥 189,909 8% 131,446 7% 164,736 8% 73,652 7%
其他(註1) 4,769 0.2% 8,941 0.5% 8,658 0.4% 8,364 0.8%
合計 2,398,648 100% 1,881,875 100% 2,029,645 100% 985,306 100%

主要趨勢分析：

  • 藥品：在各年度中佔比最高，約在30%至39%之間。2024年達789,928仟元。2025年1-6月為351,651仟元，佔比36%。趨勢相對穩定，是公司主要的營收支柱。
  • 食品：營收持續增長，從2022年的183,929仟元增至2024年的353,319仟元，佔比從8%提升至17%。2025年1-6月為169,946仟元，佔比17%。顯示此事業體有穩定成長動能。
  • 化妝品：營收在2023年有明顯增長，但2024年略有回落。2025年1-6月為97,822仟元，佔比10%，顯示其仍在成長。
  • 銷售權利金：在營收中的佔比逐年提高，從2022年的17%增至2025年1-6月的22%。金額也穩定增長，2025年1-6月已達213,980仟元。這代表公司授權業務成功，為其帶來穩定的被動收入，是利多因素。
  • 檢驗試劑：2022年營收高達724,634仟元，佔比30%，但2023年驟降至80,774仟元，佔比4%，隨後在2024年回升至102,864仟元，佔比5%。2025年1-6月進一步提升至69,891仟元，佔比7%。2022年高點可能與疫情相關的特殊需求有關，近年表現顯示逐步恢復和增長，顯示市場對其產品需求穩定，且市場佔比在恢復中。
  • 原料藥：營收波動較大，2022年為189,909仟元，2023年降至131,446仟元，2024年回升至164,736仟元。2025年1-6月為73,652仟元，佔比7%。
  • 其他：營收佔比雖小，但呈現穩定增長趨勢，2025年1-6月為8,364仟元，佔比0.8%。

合併產品別營業收入 2025年1-6月同期比 (vs. 2024年1-6月)

產品別 2024年1-6月(A) (仟元) 2024年1-6月(A) (%) 2025年1-6月(B) (仟元) 2025年1-6月(B) (%) 差異金額 (B)-(A) (仟元) 成長率%
藥品 374,867 37% 351,651 36% (23,216) -6%
食品 173,562 17% 169,946 17% (3,616) -2%
化妝品 72,606 7% 97,822 10% 25,216 35%
銷售權利金 233,124 23% 213,980 22% (19,144) -8%
檢驗試劑 58,067 6% 69,891 7% 11,824 20%
原料藥 89,255 9% 73,652 7% (15,603) -17%
其他(註1) 4,420 0.4% 8,364 0.8% 3,944 89%
合計 1,005,901 100.0% 985,306 100.0% (20,595) -2%

主要趨勢分析：

  • 營收整體略降：2025年1-6月總營收較2024年同期下降2%，顯示公司整體營收面臨挑戰。此為短期利空因素。
  • 產品營收波動：
    • 藥品：營收下降6%，對總營收下滑貢獻最大。此為短期利空因素。
    • 食品：營收小幅下降2%。此為短期利空因素。
    • 化妝品：實現35%的顯著增長，是成長最快的部門之一，顯示該市場需求旺盛或公司產品受歡迎。此為短期利多因素。
    • 銷售權利金：下降8%，可能與既有產品生命週期或授權協議調整有關。此為短期利空因素。
    • 檢驗試劑：強勁增長20%，顯示該事業體表現突出，可能是公司未來重要的成長引擎。此為短期利多因素。
    • 原料藥：下降17%，是降幅最大的部門之一。此為短期利空因素。
    • 其他：包括醫美醫材產品及其他營業收入，大幅增長89%，顯示新興業務或多元化服務的潛力。此為短期利多因素。
  • 營收結構變化：化妝品、檢驗試劑及其他業務的增長，部分抵銷了藥品、食品、銷售權利金及原料藥的下滑，顯示公司營收結構正在調整。

永續發展報告

永續發展委員會暨永續報告書進程

  • 委員會設立：於2022年11月設立「永續發展委員會」，隸屬於總經理室。
  • 溫室氣體盤查與查證：於2023年8月首度完成2022年度溫室氣體盤查與BSI查證。
  • 永續報告書發布：於2024年8月完成第一本2023年度永續報告書。
  • 公司治理強化：於2025年8月將永續發展委員會提升至董事會層級，成為「功能性委員會」，強化公司治理架構。此舉顯示公司對ESG議題的重視程度不斷提升，為長期利多因素。
  • 2024年永續報告書範圍與查證：
    • 依循GRI Standards (2021) 準則。
    • 報導期間為2024年1月1日至2024年12月31日。
    • 報導範圍涵蓋台北總公司、汐止廠、平鎮廠、汐科廠、龍潭研發中心及正峰大園廠。
    • 由BSI依AA1000AS v3/ Type 1/Moderate標準查證，並出具「獨立保證意見聲明書」，確保報告內容的公信力。

2024年永續報告書重點

報告涵蓋五大面向，展現公司對永續經營的承諾：

  1. 公司營運與治理：強調公司治理、營運績效、誠信經營與法規遵循、資訊安全管理。每年進行內部績效評估，每三年委由外部專業機構評估董事會及功能委員會績效。
  2. 產品創新與客戶安全：聚焦創新研發與藥物近用、供應鏈管理、產品品質與責任、顧客健康與安全。
  3. 永續環境保護：
    • 產品綠色設計：推動產品包裝朝輕量化、減塑、無害、採用可回收材料發展。此為長期利多因素。
    • 氣候變遷與溫室氣體管理：
      • 2024年溫室氣體總排放量為7,287.746公噸CO2e。
      • 其中正峰大園廠約66.8%（主要來自電力及蒸氣）。
      • 公司積極透過生產流程與設備優化以降低碳排量，例如將特種低硫燃料油鍋爐改用天然氣。此舉有助於降低營運成本並符合環保趨勢。此為長期利多因素。
      • 自2022年起依循ISO 14064-1進行溫室氣體盤查及BSI查證，顯示其對氣候變遷管理的嚴謹性。
    • 環境管理：包含水資源管理、廢棄物與毒化物管理、空氣污染防制。
  4. 員工關係與關懷：關注員工雇用狀況、人才培育與發展、薪酬與福利、員工溝通與關懷、職場安全與健康。
  5. 社會回饋與參與：
    • 社會關懷與植樹活動：公司積極參與社會公益，包括2023年12月9日於福隆海濱公園的淨灘活動，以及2024年11月10日於基隆潮境公園的植樹活動。
    • 文化藝術贊助：自2021年至2024年連續四年贊助「歐亞管弦樂團音樂會」，旨在促進人類身心靈健康與社會關懷。

    6. 利害關係人與重大議題鑑別

    報告中鑑別了公司與其利害關係人（媒體、股東及投資人、主管機關、員工、顧客、供應商）關注的環境面、社會面與公司治理面重大議題：

    • 環境面：溫室氣體排放及氣候變遷策略、水電短缺壓力、原物料採購（含供應鏈管理）、毒化物及廢水排放與廢棄物、包裝材料及廢棄物（含醫療相關用品廢棄物處理）。
    • 社會面：勞工管理（含員工安全健康）、人力資源發展、品質安全性、企業社會責任/永續發展。
    • 公司治理面：董事會治理（含執行或策略溝通）、法規與內稽內控（含反貪腐）、研發技術及產品創新、風險辨識及應變行動（含財務風險、原物料漲價風險、地震火災）、資訊安全。

    永續經營擴廠報告

    寶齡富錦正在進行大規模的廠區擴建與升級計畫，以支持未來的業務增長。此為長期利多因素。

    • 第一期（已完成或規劃中）：
      • 新購土地廠房、安全管制室/電氣室、污水處理廠興建與全廠電力升級計畫。
      • 廠區基礎建設升級。
    • 第二期：
      • 食品廠：預計2026年1月落成。
      • 藥妝廠：預計2025年11月落成。
      • 小倉升級改建、舊食化廠外牆拉皮暨兩區串連計畫。
      • 擴大與強化消費品市場競爭力。
    • 第三期：
      • 大倉+物料倉改建工程。
      • 擴充西藥品產能與新藥品/醫材生產投入。
    • 總產能：預計擴大2倍（二期面積擴大2倍，三期面積擴大4倍）。總產能翻倍將為未來營收成長提供堅實基礎。此為長期利多因素。

    各事業體發展與展望

    無病抗老 – 亞健康變健康 (醫美事業)

    寶齡富錦在抗老醫美領域積極佈局，結合侵入性與非侵入性產品。

    • A. 逆齡 (侵入性)：
      • 全新一體式雕塑線：
        • 特色：一體成形（鑄模，非刀割）、大幅提升雕塑拉力至>38.2N、國產唯一整合拉提線+鈍針套組。
        • 意義：提供市場獨特且高效的侵入性醫美解決方案，有望搶占市場份額。此為長期利多因素。
      • 專利粒徑控制聚左旋乳酸微球 PLLA Injection：
        • 特色：微球體控制大小直徑30-100μm、3D簍空微球體提升注射流暢性、高速溶散能力解決皮膚內結塊問題、通針性提升降低爆針失誤。
        • 意義：克服傳統PLLA注射問題，提供更安全有效的產品。此為長期利多因素。
    • B. 凍齡 (非侵入性)：
      • 專利鑄模式微針貼片：
        • 特色：2段式微針設計（標靶層搭載各式抗老有效成分+載體層）、精準針長控制（450µm、600µm）、高密度貼片（169 needles/cm²）。
        • 意義：結合精準給藥技術與非侵入性優勢，滿足消費者對居家醫美或輕醫美的需求。此為長期利多因素。
      • 外泌體+PRP (獨家)：
        • 特色：專利萃取技術+專利活性保護技術、唯一定性定量標準化外泌體+PRP、突破室溫保存常溫下可儲放3年。
        • 意義：獨家技術與穩定性解決方案，延長產品效期，擴大市場應用範圍。此為長期利多因素。
      • 熱裂解型玻尿酸 (多層次穿透9D澎潤技術)：
        • 產品：珍珠水光 (已上市)、珍珠美白 (開發中)、珍珠緊實 (開發中)。
        • 特色：不同分子量的玻尿酸可深入不同層次皮膚，實現多層次保養。
        • 意義：提供多樣化的玻尿酸產品線，搶占抗老保濕市場。珍珠水光已上市，具備營收貢獻潛力。此為長期利多因素。

    疾病預防 & 消毒

    寶齡富錦在感染控制與疾病預防領域推出新產品，具有明確的市場潛力。

    • 1. 預防感染的擦澡巾：
      • 產品：含2% Chlorhexidine Gluconate，網狀結構涵水層，柔軟親膚、快速擦拭。
      • 開發進度：
        • 配方與先導性研究 (2020-2024) 已完成。
        • 樞紐性研究 (2025) 進行中。
        • 新藥申請 (2026) 送件。
        • 新劑型新藥預計2027年Q1上市。
      • 市場潛能 (預計2026年Q1)：醫院（術後擦澡）、醫院及長照機構（長期臥病）、診所（隆乳後、抽脂後、術後消毒）。
      • 意義：針對廣泛的感染預防需求，提供創新便捷的解決方案，新藥上市後有望帶來新的營收。此為長期利多因素。
    • 2. 預防及治療牙周病：
      • 產品：牙周周圍注射凝膠（Subgingival positioning of drug-loaded gel）。
      • 上市時程：
        • 預計2025年Q4於醫院上市。
        • 預計2026年於牙醫診所及藥局上市。
      • 意義：牙周病市場需求龐大，新產品上市有望填補市場空缺。此為中長期利多因素。

    IVD (In vitro diagnostics) 體外診斷事業

    IVD事業體表現強勁，產品線豐富且積極擴張全球市場。

    • IVD開發進度 (2024-2026)：

      寶齡富錦在多個國家積極進行IVD產品的臨床試驗、查驗登記送件與核准，顯示其在診斷領域的全球佈局。

      地區 臨床試驗 Clinical Trial 查驗登記送件 Registration 核准 Approval
      台灣 2025Q3 飛確Adeno&Rota&Noro抗原快篩試劑, 2025Q3 飛確梅毒抗體快篩試劑, 2026Q1 飛確黴漿菌抗體快篩試劑, 2026Q1 飛確維生素D抗原快篩試劑 2025Q2 飛確呼吸道三合一抗原快篩家用, 2025Q4 飛確iFOB&HP抗原快篩試劑, 2026Q1 飛確NANA判讀儀 2024Q4 飛確肺炎鏈球菌抗原快篩試劑, 2025Q1 飛確退伍軍人菌抗原快篩試劑, 2025Q1 飛確困難梭菌抗原快篩試劑
      美國 2024呼吸道四合一抗原快篩家用 2025Q4 RSV抗原快篩
      加拿大 2024Q3 飛確幽門螺旋桿菌抗原快篩
      瓜地馬拉 2025Q1 飛確呼吸道三合一抗原快篩 2023Q4 飛確RV2 新冠抗原快篩, 2024Q2 飛確流感抗原快篩, 2025Q3 飛確登革熱抗原快篩
      泰國 2025Q3 飛確糞便潛血(FOB)抗原快篩試劑
      新加坡 2025Q3 飛確呼吸道三合一抗原快篩, 2025Q3 飛確登革熱抗原快篩

      意義：多樣化的產品線和積極的全球擴張策略，以及在不同地區獲取核准，顯示其在IVD市場的競爭力。此為長期利多因素。

    • 2025全球IVD許可證概況：
      • 截至2025年，寶齡富錦在全球已累積29項IVD產品許可證，主要分佈在：
        • 台灣：17項
        • 美國：5項
        • 瓜地馬拉：3項
        • 新加坡：2項
        • 加拿大：1項
        • 泰國：1項
      • 意義：全球廣泛的產品核准證明了其產品的品質與符合各地區法規的能力，為國際市場的進一步拓展奠定了基礎。此為長期利多因素。
    • 2023-2025營運概況 (IVD事業)：

      體外診斷事業的營運數據呈現強勁成長趨勢：

      • 營收 (千元)：
        • 2023年：約80,000千元。
        • 2024年：約100,000千元。
        • 2025年1-6月：約70,000千元。
        • 趨勢：營收呈現逐年增長態勢，2025年上半年已達去年全年70%，若趨勢不變，全年有望超越2024年。此為短期利多因素。
      • 客戶數：
        • 2023年：約750家。
        • 2024年：約800家。
        • 2025年1-6月：約1,050家。
        • 趨勢：客戶數呈現顯著且快速的增長，從2024年到2025年上半年增長幅度尤其大，顯示市場對其IVD產品的需求與接受度高。此為短期及長期利多因素。
      • 毛利率 (GP%)：
        • 2023年：約-5%（負值）。
        • 2024年：約15%。
        • 2025年1-6月：約40%。
        • 趨勢：毛利率實現戲劇性的大幅提升，從負值轉為高獲利，顯示該事業體在成本控制、產品定價或規模經濟效益方面取得了巨大成功。此為短期及長期利多因素。
    • Vstrip 飛確 - 產品線與技術優勢：
      • 病原體檢測：涵蓋呼吸道、腸胃道、性傳染病及其他多種病原體，例如：新型冠狀病毒、流感、RSV、腺病毒、梅毒螺旋體、登革熱病毒、幽門螺旋桿菌、諾羅病毒等，提供廣泛的診斷解決方案。
      • 血液生化與癌症指標：涵蓋多項生化、全血細胞、發炎、心臟及癌症指標檢測，包括前降鈣素(PCT)、C反應蛋白(CRP)、心肌鈣蛋白(Troponin)、CA125等，提供全面的健康監測工具。
      • 去中心化與便捷性：
        • 照護點檢驗 (Point of Care Test)：可在診所、長照中心、到宅醫療等場域使用，解決醫事從業人員不足的問題。
        • 自我檢驗 (Self Test)：提供居家自我檢測方案，提升檢測的便利性與可及性。
        • 意義：迎合未來醫療去中心化和居家照護趨勢，擴大產品應用場景。此為長期利多因素。
      • 解決診斷延遲問題：報告中列舉COVID-19、流感、梅毒、HIV、登革熱等案例，說明診斷延遲導致的共病時間延長與併發症加重。Vstrip產品的快速檢測特性，有助於縮短診斷時間，及早介入治療，改善患者預後。此為長期利多因素。
      • 技術亮點：
        • 多合一檢測 (Multiplex Detection)：一次採檢可進行多重檢測，提高效率。
        • 指尖採血 & 小體積採血：簡化採檢流程，提升用戶體驗。
        • 全血檢測 & 血清分離晶片：先進的檢測技術。
        • Vstrip NANA 自動判讀儀：自動判讀、減少人力、資訊數位化即時分析，可應用於診所、醫院、長照中心、家庭及學校，提升檢測效率與數據管理。
        • 30分鐘內完成診斷：顯著提升檢驗到醫療決策的效率。
        • 意義：這些技術優勢共同提升了IVD產品的競爭力與市場吸引力。此為長期利多因素。

    創新醫療事業群

    Ferric Citrate (檸檬酸鐵) – 日本市場 (Riona 250 tablets)

    • 銷售成長：
      • 2024年日本總銷售額為8,151百萬日圓，年成長率8.5%。
      • 2025年Q1銷售額為1,778百萬日圓，年成長率2.7%。
      • 2025年Q2銷售額為2,144百萬日圓，年成長率4.2%。
      • 趨勢：銷售額呈現穩定增長，顯示產品在日本市場的良好表現。此為短期及長期利多因素。
    • 市場競爭：截至目前，日本尚未有學名藥簡化新藥申請（ANDA）獲准，產品仍具獨佔性優勢。此為短期及長期利多因素。
    • 併購訊息：塩野義（Shionogi）預計於2025年底前完成對JTI醫藥事業部及其下鳥居藥業等公司的收購。這可能影響市場競爭格局，但直接影響需進一步評估。

    Ferric Citrate (檸檬酸鐵) – 美國市場 (Auryxia 1000 tablets)

    • 銷售額：2024年美國銷售額為152.2百萬美元。
    • 成長預期：預期2025年銷售額將因CMS綑綁支付和符合TDAPA資格而增加。此為長期利多因素。
    • 成長率：
      • 2025年Q1銷售額為43.8百萬美元，較2024年Q1增長12.3%。
      • 2025年Q2銷售額為47.2百萬美元，較2024年Q2增長14.6%。
      • 趨勢：美國市場的銷售呈現強勁的年對年增長，顯示產品在美國的市場滲透率與需求持續提升。此為短期及長期利多因素。
    • 市場競爭：截至目前，尚未有Auryxia的學名藥簡化新藥申請（ANDA）獲准，目前市場上僅有一款由Akebia的經銷商銷售的授權學名藥。產品仍具競爭優勢。此為短期及長期利多因素。

    Ferric Citrate (檸檬酸鐵) – 歐盟市場 (Xoanacyl 1000 tablets)

    • 上市行銷：由法國AVEROA公司負責行銷。
    • 市場授權：EMA（歐洲藥品管理局）已於2025年6月授予上市許可。此為關鍵性利多因素。
    • 雙重適應症核准：獲准用於治療慢性腎病（CKD）患者的缺鐵性貧血（iron deficiency）和高磷血症（elevated serum phosphorus levels）。雙重適應症擴大了潛在患者群。此為長期利多因素。
    • 健保給付準備：正在準備在歐盟市場申請國家健康保險（NHI）給付。給付成功將顯著提升產品的可及性和市場規模。此為長期利多因素。
    • 市場潛力：歐洲地區有超過1,000萬名慢性腎病患者患有缺鐵性貧血和磷酸鹽調節異常。龐大的潛在患者基礎為產品提供了巨大的市場潛力。此為長期利多因素。

    亞太市場擴張

    寶齡富錦積極將其腎病相關產品推廣至亞太地區。

    • NEPHOXIL (第一代) - 末期腎病透析市場 (500 mg capsules)：
      • 韓國：超過10萬名透析患者。LG Chem持續擴大醫院覆蓋範圍，目前已涵蓋100%主要綜合醫院及98%綜合醫院。預期穩定增長。此為長期利多因素。
      • 中國：超過50萬名透析患者。目前正由CFDA進行新藥申請（NDA）審查。核准後將進入巨大市場。此為長期利多因素。
      • 泰國：約15萬名透析患者。DKSH持續擴大醫院覆蓋範圍。此為長期利多因素。
      • 東南亞 (越南、馬來西亞、菲律賓)：已完成新藥申請（NDA）送件，後續有望取得核准。此為長期利多因素。
    • FEXENOL (第二代) - 慢性腎病3-5期市場 (1000 mg tablets)：
      • 台灣：260萬名慢性腎病患者。新藥申請（NDA）預計於2025年8月27日完成送件。將遵循歐盟XOANACYL的CKD雙重適應症策略進行NDA和台灣健保給付申請。此為長期利多因素。
      • 動物用藥 (NephoPet)：開發檸檬酸鐵用於慢性腎病寵物，目標市場超過14萬隻貓和20萬隻狗。目前正進行臨床研究。此為長期利多因素（拓展至寵物健康市場）。
    • 原料藥 (API) 進度：
      • PBF自有市場 (亞洲、中國、韓國、台灣等)：已完成製程驗證並準備供貨。
      • 全球市場 (美國、歐盟、日本)：正進行客製化製程驗證。
      • 意義：原料藥的自製能力和供應穩定性為全球市場擴張提供保障。此為長期利多因素。

    新藥開發進程

    寶齡富錦的新藥開發管線鎖定利基型市場，並採用加速審批路徑。

    • PBF-501 AR inhibitor for Acne (雄性素受體抑制之痤瘡治療新藥)：
      • 適應症與路徑：用於痤瘡治療，採用505(b)(2)法規路徑（已知有效成分+新適應症+新劑型），有助於縮短開發時程。此為長期利多因素。
      • 專利佈局：已取得台、美、中、歐等七國共八項專利，強化市場保護。此為長期利多因素。
      • 臨床進度：已完成Phase I/II初期人體試驗，初步驗證透過抑制雄性素受體調節皮脂分泌與痤瘡治療的療效。此為長期利多因素。
      • 對標產品分析 (Winlevi)：
        • Winlevi (Clascoterone 1%) 是局部雄性素受體抑制劑，2020年8月獲FDA批准，2022年美國銷售額達2,800萬美元。
        • 截至2023年7月，開出超過150萬張處方，預測峰值銷售額可超過4億美元。
        • 零售價約498美元/60克。PBF-501若能成功上市，市場潛力巨大。此為長期利多因素。
      • 實驗結果：治療組從第3天起顯著減少痤瘡病灶 (P = 0.008)，第15天達到最大改善 (P = 0.006)，具有快速起效潛力。此為長期利多因素。
      • 商業化策略與授權：
        • 除了授權銷售外，評估保留製造與供應權利。
        • 已與Sun Pharmaceutical簽訂美加市場授權，簽約金4,500萬美元，總里程金1.9億美元，並享雙位數權利金分潤（2021年）。此為重大長期利多因素。
        • 已與3SBio簽訂中港澳台市場授權，簽約金650萬美元，總里程金6,350萬美元，並享個位數至雙位數權利金分潤（2022年）。此為重大長期利多因素。
        • 已與Glenmark Pharmaceutical簽訂歐盟15國/英國/南非市場授權（2023年）。此為重大長期利多因素。
    • PBF-502 ED Tri-Combo (專利三合一新複方性功能障礙治療)：
      • 產品定位：三合一專利複方組合（已知化合物），含Sildenafil (威而鋼) 等成分。此為長期利多因素。
      • 非臨床數據亮點：
        • 療效增強：縮短反應時間，效能指標提升2-3倍；cGMP內皮細胞總濃度與上升速度顯著增加。
        • 安全性改善：顯著降低單一成分1之相關副作用；內皮細胞自由基顯著下降。
        • 意義：非臨床數據顯示其具有優於單一成分的療效與安全性。此為長期利多因素。
      • 授權與區域權利：
        • 治療範圍：人類性功能障礙。
        • 獨家授權區域：台灣（2025年5月已自合作夥伴獲得）。此為長期利多因素。
        • 優先授權權利：中國、香港、澳門。大中華區市場潛力巨大。此為長期利多因素。
      • 研發進度：IND臨床劑型開發與基礎CMC工作同步進行中。
      • 商業化布局：未來銷售將整合寶齡於泌尿科及性功能健康領域的多元產品通路。

    新藥標的篩選三大特色 (Pipeline Strategy)

    寶齡富錦在篩選新藥標的時，注重以下三大特色，以確保研發資源的有效利用和產品的市場競爭力。此為長期利多因素。

    1. 清楚的療效終點 (Clear and Recognized Clinical Endpoints)：選擇具有明確、易於評估的臨床終點的藥物，這有助於加速臨床試驗進程和監管審批。
    2. 快速的療效判定 (Optimized Shorter Treatment and Monitoring Duration)：偏好治療時間較短且監測週期較快的藥物，這能降低患者負擔，提高依從性，同時也能更快地驗證產品療效。
    3. 專注於專精的利基型市場 (Focus on Established and Specialized Niche Markets)：將資源集中於已建立且專業化的利基市場，避免與大型藥廠在紅海市場直接競爭，提高產品成功上市的機會和獲利空間。

    整體分析與總結

    寶齡富錦生技的法人說明會報告描繪了一家積極進取且多元發展的生技公司。其核心策略是透過多角化經營，在「疾病診斷」、「疾病預防」、「無病抗老」及「疾病治療」四大領域同時佈局，以實現「人人活120歲」的長期願景。儘管短期內公司營收面臨挑戰，但其在成本控制與特定高成長事業體的亮眼表現，為其未來發展注入了強勁的動力。

    報告整體觀點

    這份報告傳遞了寶齡富錦在追求創新與市場擴張上的堅定決心。公司不僅專注於新藥研發，也積極佈局成長中的醫美與體外診斷（IVD）市場。財務數據顯示，2025年上半年雖然總營收略有下滑，但透過研發費用管理的優化，稅前及稅後淨利均實現增長，每股盈餘亦有所提升，顯示公司在經營效率上的進步。特別是IVD事業體在客戶數與毛利率上的顯著提升，證明了其產品在市場上的競爭力與獲利能力。此外，公司積極推動永續發展，並投入產能擴張，為未來成長做好準備。

    對股票市場的潛在影響

    • 短期而言，市場對營收下滑可能會有所反應，但淨利與每股盈餘的成長，以及IVD和化妝品等高毛利事業體的亮眼表現，可能會提供支撐。Ferric Citrate在美國和日本的穩定增長也將持續貢獻營收。因此，短期股價可能呈現區間震盪，但潛在的利好消息（如IVD的持續高增長或新藥研發的積極進展）仍可能引發上漲動能。
    • 長期而言，寶齡富錦的股票具有顯著的成長潛力。Ferric Citrate在歐盟市場的EMA核准與後續健保給付、PBF-501新藥的多項國際授權與市場前景、PBF-502新藥在台灣及大中華區的獨家權利，以及全球IVD市場的持續擴張，都將是未來營收和獲利的強大驅動力。公司擴廠以倍增產能的規劃，也進一步鞏固了其長期發展的基礎。這些因素有望推動公司估值提升，吸引長期投資者。

    對未來趨勢的判斷

    • 短期趨勢（未來6-12個月）：預期公司將繼續優化營收結構，提升高毛利產品的佔比。IVD事業體將持續成為成長主力，其全球核准數量的增加與市場滲透的加深將體現在業績上。Ferric Citrate在歐盟的健保給付申請進度，以及PBF-501和PBF-502的臨床試驗進展將是市場關注的焦點。整體營收有望逐步擺脫上半年的低迷，恢復穩定成長。
    • 長期趨勢（1-3年及更遠）：寶齡富錦將進入多個產品線開花結果的階段。新藥PBF-501和PBF-502的商業化，將為公司帶來新的營收高峰。醫美事業的創新產品和疾病預防的潛在新藥也將逐步貢獻業績。IVD事業在去中心化檢測趨勢下的擴張，將使其在全球市場中佔據更重要地位。隨著產能的擴大，公司將有能力支持多元化產品的全球供應，奠定其成為國際化生技公司的基礎。公司在ESG方面的承諾，亦有助於提升其品牌形象和吸引更多永續投資。

    投資人（特別是散戶）應注意的重點

    • 綜合評估研發費用與獲利：2025年上半年研發費用顯著降低是淨利增長的主因。散戶應深入理解這是否為策略性調整（如研發專案進入較低成本階段或外包），或會對公司未來新藥管線的長期創新能力造成影響。生技公司若缺乏持續的研發投入，其長期成長性可能受限。
    • IVD事業體的動態：該部門的客戶數和毛利率呈高速成長，是公司的明星業務。投資人應密切關注其新品發布、市場擴張策略以及能否維持高毛利率。
    • 新藥進度與授權效益：PBF-501和PBF-502的臨床試驗結果、藥證取得時程以及已簽訂的國際授權合約帶來的權利金收入，將是影響公司未來估值的關鍵因素。應留意相關公告與進展。
    • 國際市場風險與機遇：Ferric Citrate在歐盟的市場滲透率和健保給付進度，以及亞太地區的市場開拓情況，將直接影響國際業務的成長。需關注各國法規、競爭環境及匯率波動等潛在風險。
    • 公司治理與永續發展：永續發展委員會升級至董事會層級，顯示公司對ESG的重視。長期來看，良好的ESG表現有助於降低風險並吸引更多資金。
    • 現金流與財務健康：在積極研發和擴廠的同時，公司是否能維持健康的現金流與財務結構，也是投資人需要持續關注的重點。

    整體而言，寶齡富錦報告呈現了公司清晰的發展藍圖和多重成長引擎。儘管營收波動，但其在特定高成長領域的表現和持續投入的研發與市場佈局，預示著強勁的長期發展潛力。對於看重創新、全球市場擴張和多元化發展的投資者而言，寶齡富錦值得長期關注。

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