日勝化（1735）法說會日期、內容、AI重點整理

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日勝化（1735）法說會日期、直播、報告分析

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日勝化（股票代碼：1735）法人說明會報告分析與總結

本報告係針對日勝化（股票代碼：1735）於2025年8月26日發佈的法人說明會內容進行詳細分析。從報告中可觀察到日勝化在產品與技術研發上的積極投入，以及對永續發展（ESG）的高度重視。然而，2025年上半年（1H）的財務數據顯示公司面臨顯著的營運壓力。

報告整體觀點

日勝化在產品多元化、全球化佈局以及綠色化學技術的開發上展現出明確的戰略方向與潛力。公司積極拓展高性能材料與綠建材市場，並透過與國際夥伴的合作來增強競爭力，這些都是支持其長期發展的基石。特別是其在TPU超臨界發泡技術、低反射UV塗料及ISCC PLUS認證等方面的進展，顯示了公司在創新與永續領域的努力。

然而，從2025年上半年的財務表現來看，日勝化面臨嚴峻的挑戰。營收、營業淨利及稅前淨利均呈現大幅下滑，顯示公司在面對市場變化時的盈利能力受到侵蝕。營業外收支由盈轉虧，更是加劇了整體獲利衰退的幅度。因此，本報告呈現出「戰略上具亮點，但短期財務承壓」的雙重面貌。

利多與利空分析

利多因素

  • 國際化與多元化佈局： 日勝化擁有七家公司、五座工廠及兩家貿易公司，並在台灣、中國、越南、泰國、日本等地設有據點，銷售區域廣泛，有助於分散市場風險。其在亞洲地區的積極拓展顯示了成長潛力。（文件第2、8、9、22頁）
  • 產品與產業應用廣泛： 公司產品線多元，涵蓋PU、UV、架橋劑、塗料添加劑等特化品，應用於製鞋、運動成衣、運動器材、光學膜、合成革及綠建材等多個產業，有助於捕捉不同市場的商機。（文件第2、10、11、12頁）
  • 核心技術實力： 在UV產品方面，公司具備關鍵原料合成開發、奈米粉體分散液等核心技術，並應用於高附加價值的光學膜用UV塗料及UV Hard Coat。低反射UV塗料的性能優越，應用於顯示器模組、太陽能面板等高科技領域。（文件第19、20、24頁）
  • 綠色化學與永續發展： 積極投入TPU超臨界射出發泡技術，該技術符合環保節能趨勢，可實現輕量化，並使用大自然氣體作為發泡劑，相較傳統化學發泡更具競爭優勢。公司也積極發展綠建材應用，提供符合生態、健康、防音、節能等標準的PU解決方案。（文件第23、25、26頁）
  • ESG策略與國際認證： 日勝化明確將永續發展（ESG）納入公司戰略，並已完成ISCC PLUS國際永續性與碳驗證，顯示公司在永續供應鏈管理與環保責任上的承諾。積極規劃減碳路徑及推動碳盤查，提升企業長期價值。（文件第32、33、34、35頁）
  • 策略聯盟與合作： 與日本AICA工業株式會社等夥伴建立綜效，在建材和UV硬化型樹脂等領域進行合作，有助於擴大技術廣度和市場深度。（文件第21、28頁）
  • 公司治理表現良好： 2024年天下雜誌台灣2000大製造業中，公司治理評鑑位列21-35%等級，顯示其在公司治理方面的努力獲得肯定。（文件第2頁）

利空因素

  • 獲利能力大幅衰退： 2025年上半年（1H）與2024年同期相比，營業收入減少8.63%，但更令人擔憂的是營業淨利大幅減少44.59%，而本期淨利更是銳減99.48%，僅剩271仟元，基本每股盈餘預計幾乎歸零。這顯示公司盈利能力受到嚴重侵蝕。（文件第3、4頁）
  • 營運費用增加與營業外收支惡化： 在營收下滑的同時，營業費用卻增加6.07%。此外，營業外收入(支出)從2024年1H的收入15,016仟元轉為2025年1H的支出24,629仟元，造成近4仟萬元的大幅負向變動，這是導致稅前淨利大幅下滑的主要原因之一。（文件第4頁）
  • Q2營運狀況顯著惡化： 從2025年Q1與Q2的比較來看，Q2的銷售額、銷售量、毛利、營業利益均低於Q1，且稅前損益由Q1的獲利轉為Q2的大幅虧損，表明第二季的營運壓力遠高於第一季。（文件第7頁）
  • 流動負債增加與股東權益減少： 截至2025年6月30日，流動負債較2024年12月31日增加16.43%，可能對公司短期償債能力造成壓力。同時，股東權益減少9.99%，反映了獲利能力下降對淨值的影響。（文件第5、6頁）
  • 天下雜誌排名表現中後： 2024年天下雜誌台灣2000大製造業中，營收排名865名，獲利率排名816名，顯示在整體產業中規模和盈利能力仍有提升空間。（文件第2頁）

對股票市場的潛在影響

短期來看，日勝化2025年上半年令人失望的財務表現，尤其是近乎歸零的本期淨利和營業外收支的惡化，將對股價構成顯著的利空壓力。市場可能對其盈利前景產生疑慮，導致股價承壓。投資人可能會關注其現金流狀況及是否能有效控制成本與費用。

長期而言，日勝化在綠色化學、高性能材料、建材應用以及ESG永續發展方面的積極佈局，是其潛在的利多因素。這些策略方向符合全球趨勢，有助於提升公司的競爭力與品牌形象，吸引長期投資者，特別是關注ESG的機構投資者。然而，這些長期效益的實現需要時間，且短期內可能伴隨研發投入和轉型成本。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期日勝化在短期內仍將面臨營運逆風與獲利壓力。全球經濟環境的不確定性，以及原物料價格波動，可能持續影響其特化品需求與成本結構。公司需有效應對營業費用上升及營業外收支波動的問題，以穩定盈利能力。
  • 長期趨勢： 日勝化對綠色化學、建材市場和高性能材料的轉型投入，有望成為未來成長的主要動能。與AICA等國際夥伴的合作，以及其在亞洲市場的廣泛佈局，為公司提供了擴大市場份額的機會。TPU超臨界發泡技術和低反射UV塗料等創新產品，預期將為公司帶來新的營收增長點與更高的附加價值。ESG的實踐也將有助於公司建立更具韌性的供應鏈與市場優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應保持謹慎，並密切關注日勝化未來的財報表現，尤其是2025年下半年的營運是否能有所改善。以下為幾項應注意的重點：

  1. 獲利能力追蹤： 重點關注下半年營收能否止跌回升，以及毛利率、營業淨利率是否能維持或改善。尤其要注意本期淨利能否從上半年的谷底反彈。
  2. 營業外收支變化： 2025年Q2的稅前損益受營業外因素影響甚鉅，投資人需了解這些營業外項目的具體構成與未來展望，評估其是否為一次性事件或持續性影響。
  3. 新產品與技術的市場導入： 關注TPU超臨界發泡技術、綠建材應用、低反射UV塗料等新產品的量產進度、市場接受度及其對營收與獲利的具體貢獻。
  4. 成本與費用控制： 留意公司在營收下滑時，是否能有效控制營運費用，提升營運效率。
  5. 流動性風險： 關注流動負債的變化與公司的現金流量狀況，評估其短期償債能力。
  6. ESG轉型效益： 雖然ESG是長期利多，但其效益的顯現需要時間。短期內，相關投資（如減碳設備、認證成本）可能會增加費用。投資人應評估公司是否能有效平衡短期成本與長期效益。
  7. 全球經濟環境： 關注全球經濟復甦狀況，特別是其主要市場（台灣、中國、越南）的景氣變化，這將直接影響公司產品需求。

日勝化（股票代碼：1735）法人說明會條列式重點摘要

以下為日勝化（股票代碼：1735）2025年8月26日法人說明會的條列式重點摘要，並包含數字、圖表或表格的主要趨勢描述：

公司概況與排名 (文件第2頁)

  • 日勝化在台灣擁有廣泛的營運據點，包括七家公司、五座工廠及兩家貿易公司。
  • 依據天下雜誌2024年台灣2000大製造業統計：
    • 營收達新台幣26.46億元，排名第865名。
    • 營收成長率為11.74%，排名第453名。此成長率優於其營收排名，顯示有一定成長動能。
    • 獲利率為3.63%，排名第816名。獲利率表現相對較低。
  • 產品線多元，涵蓋PU（聚氨酯）、壓克力、架橋劑及塗料添加劑等。
  • 113年公司治理評鑑位列21-35%等級，顯示公司在治理方面表現良好。

近期財務資訊

合併綜合損益表摘要 (文件第3、4頁)

項目 2025年1~6月 (仟元) 2024年1~6月 (仟元) 增(減) (仟元) 趨勢
營業收入 1,183,914 1,295,766 (111,852) 較去年同期減少8.63%。
營業成本 (979,985) (1,077,992) (98,007) 隨營收減少而下降。
營業毛利 203,929 217,774 (13,845) 較去年同期減少6.36%。
毛利率 17% 17% - 維持不變。
營業費用 (174,327) (164,347) 9,980 較去年同期增加6.07%，顯示成本控制承壓。
營業淨利 29,602 53,427 (23,825) 較去年同期大幅減少44.59%。
營業外收入(支出) (24,629) 15,016 (39,645) 由收入轉為支出，大幅惡化。
稅前淨利 4,973 68,443 (63,470) 較去年同期大幅減少92.73%。
本期淨利 271 52,468 (52,197) 較去年同期銳減99.48%，幾乎歸零。
基本每股盈餘(元) - 0.53 - 2025年1H未提供，但淨利大幅減少暗示盈餘表現不佳。

主要趨勢： 2025年上半年財務表現顯著惡化。儘管營收小幅下滑，但由於營業費用增加及營業外收支由盈轉虧，導致營業淨利大幅減少，本期淨利更是幾乎歸零，顯示公司盈利能力受到嚴重挑戰。

合併資產負債表摘要 (文件第5、6頁)

項目 2025.06.30 (仟元) 2024.12.31 (仟元) 增(減) (仟元) 趨勢
流動資產 1,544,302 1,615,118 (70,816) 較2024年底減少4.38%。
非流動資產 1,609,560 1,664,853 (55,293) 較2024年底減少3.32%。
資產總計 3,153,862 3,279,971 (126,109) 較2024年底減少3.84%。
流動負債 1,663,366 1,428,597 234,769 較2024年底大幅增加16.43%，可能增加短期償債壓力。
非流動負債 74,669 278,271 (203,602) 較2024年底大幅減少73.17%，長期負債結構優化。
股東權益 1,415,827 1,573,103 (157,276) 較2024年底減少9.99%，受淨利下滑影響。
負債與權益總計 3,153,862 3,279,971 (126,109) 與資產總計同步減少。

主要趨勢： 截至2025年6月30日，總資產與股東權益較2024年底有所下降。值得注意的是，流動負債大幅增加，而非流動負債大幅減少，顯示負債結構有所變化，短期償債壓力可能上升，但長期負債則有顯著降低。

2025年1H Q1、Q2 比較 (集團) (文件第7頁)

  • 銷售額與銷售量： 2025年Q2（4-6月）的銷售額和銷售量均明顯低於Q1（1-3月），顯示營收在第二季出現下滑。
  • 毛利與營業利益： Q2的毛利和營業利益也明顯低於Q1。線性趨勢顯示營業利益的下降幅度大於毛利，可能反映費用控制的挑戰。
  • 營業利益與稅前損益： Q1營業利益約為20,000仟元，稅前損益略高於營業利益。然而，Q2營業利益顯著下滑至約5,000仟元，而稅前損益更轉為大幅負值（約-75,000仟元），這表明第二季營業外因素對整體獲利造成了嚴重的負面影響。

主要趨勢： 2025年Q2的營運表現較Q1全面惡化，特別是稅前損益由盈轉虧，顯示公司在第二季面臨嚴峻的營運挑戰和虧損壓力。

全球據點與產品線 (文件第8、9、10、11頁)

  • 日勝化在亞洲多國設有據點，包括台灣、中國、越南、泰國、日本等，展現其國際化佈局。近年在越南及泰國均有新設公司。
  • 產品策略分群為「特化（Special Chemicals & CLA）」和「生活及運動產業（Sport & Life Style, SLS）」。
    • 特化產品包括架橋劑、UV固化塗料、寡聚物、單體，應用於塗料、塗佈、工業接著等。
    • SLS產品包括PU相關樹脂、膜材，應用於製鞋、運動成衣、運動器材等，涵蓋知名品牌鞋款（如Air Jordan系列、巴黎世家Triple S）。
  • 2025年1H集團總營收11.84億元，產品營收結構為：
    • PU：66.6%（最大宗營收來源）
    • UV：21.2%
    • CLA：11.2%
    • 添加劑：1.0%

主要趨勢： 公司在地理分佈上多元化，並針對不同產業區塊提供專業化產品。PU產品是其核心營收來源，佔比超過三分之二，顯示公司在聚氨酯領域的專業與市場地位。

核心產品與應用 (文件第12-20頁)

  • PU樹脂與漿料： 提供溶劑型、水性、反應型熱熔膠及雙組份無溶劑型產品，應用於合成革、織物塗層、貼合及油墨載體。
  • PU系統組合料： 用於鞋底材料（大底、中底、鞋墊）的微孔發泡彈性體及灌注用彈性體。
  • TPU： 提供射出、押出、壓延及薄膜級產品，並特別提及「超臨界液體發泡特殊品級」，應用於鞋材、行李箱及滑輪等。
  • 塗料與接著劑用固化劑： 包含芳香族型（用於木器塗料）和脂肪族型（用於紡織、皮革塗層及軟性食品包裝接著劑）。
  • 紫外光固化用單體、中間體與塗料（UV Monomers, Oligomers, Overprint Varnish）： 提供單官能、雙官能及多官能單體，以及聚氨酯丙烯酸酯寡聚物、酯類丙烯酸酯寡聚物及紙上光油。
  • UV產品與核心技術： 具備化學結構設計、塗料、奈米粉體分散液、接著劑四大核心技術，用於光學膜UV塗料、UV Hard Coat、厭氧膠、含浸密封劑、UV光固化接著劑及導電銀膠。

主要趨勢： 公司在聚氨酯和光固化材料領域擁有廣泛且深入的技術組合，產品應用涵蓋傳統工業到高科技、高附加價值領域。特別是在鞋材和UV材料方面，顯示其技術領先性和市場潛力。

技術與國際合作 (文件第21頁)

  • 日勝化（EMC）與日本AICA工業株式會社及AAP各社推動綜效，尤其在中國、日本、越南、泰國、印尼等地進行海外展開與M&A綜效創出。
  • 合作產品包括反應性熱熔膠（建材用）和UV硬化型樹脂。

主要趨勢： 透過國際合作，日勝化正積極擴大其在亞洲市場的影響力，並在特定產品領域（如建材和UV樹脂）實現技術和市場的協同效應。

建材應用與永續發展 (文件第23-35頁)

  • 建材應用擴展： 公司將建材領域納入策略分群，包括PU接著劑、Jolypate、仿石硬泡和建築修補，顯示其積極拓展建築材料市場。
  • TPU超臨界射出發泡技術： 該技術相較化學發泡具備機械強度極佳、發泡空隙可調整、使用大自然氣體等優勢，符合環保節能與輕量化趨勢，在運動鞋材領域具廣泛應用。
  • 綠建材的應用： 針對綠建材的生態、健康、再生、防音、透水、節能等評估要項，日勝化提供多種PU材料解決方案，如水性塗料、反應型熱熔膠、發泡材料及彈性體。
  • 低反射UV塗料： 具備高穿透、低反射、良好疏水疏油及耐磨性，應用於螢幕保護貼、顯示器模組、太陽能面板、光學鏡片等。
  • 永續「永續」觀念： 公司將永續發展定義為EPS（每股盈餘）與ESG（環境、社會、公司治理）的結合，涵蓋產品、業務、開發、製造面及環境、社會責任、公司治理等面向。
  • 減碳路徑規劃與標準： 積極進行組織型碳盤查（ISO 14064-1）並規劃減碳目標與方案，儘管產品碳足跡（ISO 14067）尚非強制，公司仍採自願性進行。
  • ISCC PLUS 認證完成： 日勝化已獲得ISCC PLUS國際永續性與碳驗證，該認證涵蓋生物質、生物質可循環利用、可循環利用及可再生能源等多種永續物料分類，證明公司在永續性方面的努力與成果。

主要趨勢： 日勝化正積極拓展建材市場，並將綠色化學與永續發展視為核心競爭力。透過創新技術（如TPU超臨界發泡、低反射UV塗料）和國際認證（ISCC PLUS），公司正朝向高附加價值、環保友善的企業轉型。

總結

綜觀日勝化此次法人說明會的內容，公司在長期的戰略規劃、技術創新及永續發展承諾方面展現了積極的企圖心與具體實踐。其廣泛的國際佈局、多元化的產品線、在高性能材料（如UV與TPU）領域的核心技術，以及對綠色化學和ESG的深入投入，都為公司構築了未來長期成長的潛力。

然而，必須正視的是，2025年上半年的財務數據傳達了強烈的短期營運壓力信號。營收下滑、營業費用增加、營業外收支惡化導致淨利幾乎歸零，以及流動負債的增加，都提醒市場短期內公司將面臨獲利能力與現金流的挑戰。特別是Q2相較Q1的顯著惡化，突顯了當前經營環境的嚴峻性。

對於投資人而言，日勝化呈現出一個「長期潛力與短期挑戰並存」的投資情境。儘管公司在環保科技和永續經營方面具備強大的發展潛力，這些效益的顯現需要時間，且短期內可能伴隨轉型成本。因此，投資人應密切關注公司後續的財務報告，特別是下半年獲利是否能有效改善，以及新產品和綠色技術的市場導入進度與實際貢獻。在評估其長期潛力的同時，也需充分考量當前的短期財務風險。

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