廣隆（1537）法說會日期、內容、AI重點整理
廣隆（1537）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市民生東路四段54號4樓(402會議室)
- 相關說明
- 本公司受邀參加2025年8月26日華南永昌證券所主辦的法人說明會，向法人投資者就公司簡介及已公開財務、業務等相關資訊做說明。 會議簡報依規定揭露於「公開資訊觀測站」。
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以下內容由AI生成：
這份簡報文件係廣隆 (股票代碼：1537) 於2025年8月26日的法人說明會中發佈。廣隆是一家在鉛酸蓄電池領域深耕多年的台灣上市公司，主要業務涵蓋UPS不斷電系統、電動車、汽機車、電動工具及通信等多元應用。此次法說會的報告內容不僅提供了公司過去的經營實績，更描繪了其對未來市場的展望、競爭策略與潛在風險。
分析與總結
廣隆是一家擁有成熟產品線和深厚產業基礎的企業。從報告內容來看，廣隆的長期發展戰略是明確且具有前瞻性的，特別是在鞏固現有市場份額的同時，積極拓展新應用領域，並優化生產效率。然而，其近期（2025年第二季）的營運數據呈現顯著的短期壓力，這對股價的即期表現恐帶來負面影響。
核心優勢與發展潛力
- 產業穩定增長與產品多元化： 鉛酸電池市場預計將持續成長，複合年增長率約為5.17%，顯示此產業仍具韌性。廣隆積極將產品重心從傳統UPS向電動車、摩托車、電信基站和綠能儲能等更高價值和成長潛力的應用轉移，有助於優化產品組合並抓住新興需求。
- 生產成本與效率： 國際鉛價自2021年高峰以來呈現下降趨勢，這對於仰賴鉛作為主要原材料的廣隆而言是個有利因素，有助於維持或提升毛利率。公司推動全面性自動化設備的導入，亦旨在提升生產效率、降低成本並穩定產品質量，這對長期競爭力至關重要。
- 越南市場的護城河： 廣隆在越南深耕多年，不僅在機車電池AM市場具高市佔率與品牌認同度，且越南投資環境佳，政府干擾少。相比之下，主要競爭對手多位於中國，卻面臨環保政策限制、人工成本上漲與消費稅的壓力。廣隆在東南亞作為UPS電池第一大廠的地位，以及其在越南擴產的能力，構築了堅實的競爭優勢。
- 高股息政策： 廣隆長期維持高現金股利配發率（常在80%以上，2024年更高達89%），對於偏好穩定現金流的存股型投資人具有吸引力。這也反映了公司財務狀況穩健且對未來現金流有信心。
短期挑戰與風險
- 近期營運數據下滑： 報告指出2025年第二季集團的月平均出貨數與月平均營收皆出現顯著雙位數衰退（分別為-20%和-16%），這將直接衝擊短期獲利，並已反映在2025年第二季的每股盈餘（EPS）為3.70元，明顯低於2024年同期和全年水平。此點是當前最大的利空因素。
- 主要市場表現分化： 雖然美洲和越南市場在2025年第二季仍有所成長，但歐洲和亞洲這兩大市場的銷售額出現明顯下滑，顯示部分核心銷售區域的需求正在減弱。市場需求的波動性將是未來數個季度需要持續關注的重點。
- 外部環境不確定性： 公司營運受國際鉛價、匯率波動、全球經濟環境、國際貿易政策（如貿易戰、航運、區域性法規）等多重外部因素影響，這些不確定性可能影響成本與銷售。
對股票市場的影響與未來趨勢評估
短期而言，廣隆股價可能會受到2025年第二季營運數據疲軟的影響而承壓。 市場可能會反應公司營收與出貨量的下滑，投資人對短期盈利能力將持保守態度，可能導致股價向下修正或進入盤整期。儘管毛利率受惠於鉛價下跌保持穩定，但總量縮減帶來的獲利減少仍是實質性影響。
長期來看，廣隆具備應對挑戰的潛力和競爭力。 只要公司能有效執行其「新市場推展」和「高能量輕量化規格」的策略，例如將奈米技術應用於電池開發，提高能源密度，並將其拓展至電信、數據中心、綠能儲能及更廣泛的電動車應用，將能持續拓寬其成長護城河。加上其在越南市場的結構性優勢，以及不斷深化的自動化能力，有助於廣隆在不斷變化的市場中維持其競爭地位並尋求增長。
未來廣隆的趨勢將圍繞其能否成功轉型。傳統鉛酸電池在技術上的侷限性，與鋰離子電池的持續發展，雖未完全取代，但仍會形成區隔競爭。廣隆能否將其深厚的鉛酸技術經驗，有效轉化為在高性價比和特定應用市場的領導地位，是關鍵。同時，持續的研發投入和綠色製造（ESG）的實踐，將成為提升品牌價值和市場接受度的重要因素。
投資人（特別是散戶）可以注意的重點
- 觀察營運數據轉折點： 散戶應密切關注廣隆後續季報與月度營收表現，尋找出貨量和營收回溫的跡象。特別關注其在美洲和越南市場的成長動能能否持續，以及歐洲和亞洲市場的跌幅是否收斂或反轉。
- 關注產品組合變化： 廣隆在2025年第二季降低了UPS的銷售比重，並提高了電動代步車和機車電池的比重。這代表公司正積極調整產品組合以適應市場變化。投資人應注意此結構轉變是否能持續為公司帶來更好的成長動能及利潤空間。
- 留意鉛價與毛利率： 國際鉛價的走勢將持續影響廣隆的成本結構。散戶投資人可關注鉛價變動，評估其對廣隆毛利率的影響。若鉛價大幅反彈，將考驗廣隆的成本轉嫁能力。
- 評價長期成長策略： 對於著重長期投資的散戶，應更看重公司在自動化、新市場（電信、儲能、高能量密度電池）開拓上的實際進展。這些是決定廣隆能否在鉛酸電池這個較傳統的產業中找到新成長動力的關鍵。
- 股息政策的穩定性： 高且穩定的現金股利配發是廣隆的優點之一。若短期股價受挫，對尋求股息收益的投資者而言，在價格調整後可能會出現長線買入的機會，但需確保公司獲利能力未受到長期結構性影響。
條列式重點摘要
一、 公司基本資料與產品概覽
- 廣隆公司 (股票代號：1537) 成立於1990年1月25日，並於2002年1月22日上市。
- 實收資本額為新台幣8.21億元，員工人數約3,694人。
- 生產基地涵蓋台灣（廣隆廠、利隆廠）及越南（濱瀝廠、德和廠）。
- 主要產品為鉛酸蓄電池，應用於不斷電系統 (UPS)、電動代步車、電動工具、汽車啟動、機車啟停 (ISS) 及通信設備等領域。
二、 產業概況與鉛酸電池優勢
- 市場規模與趨勢： 預計全球鉛酸電池市場規模將從2024年的433.4億美元成長至2025年的455.2億美元，並進一步於2030年達到586.6億美元。2024年至2030年的複合年成長率(CAGR)預計為5.17%。
- 競爭優勢 (鉛酸電池整體)： 鉛酸蓄電池具備高性價比、安全穩定性高、應用領域廣泛（如啟動、工業儲能、通信、交通運輸等）、以及高可回收性的特點。
三、 產品與地區銷售分析
產品銷售別
- 2024年產品組合： 不斷電系統用電池 (UPS) 佔比達66%，電動代步車用電池14%，機車啟動用電池12%，其他6%，汽車啟動用電池2%。與2023年相比，UPS維持66%，電動代步車用電池佔比微升(12%至14%)，機車與汽車啟動用電池略有下降。
- 2025年第二季產品組合： UPS佔比下降至61% (對比2024年第二季的67%)，電動代步車用電池佔比顯著上升至16% (對比2024年第二季的13%)，機車啟動用電池微升至13% (對比2024年第二季的12%)，其他產品類別佔比也從5%上升至7%。汽車啟動用電池佔比維持3%。此趨勢顯示公司正逐步優化產品結構，降低對單一UPS產品的依賴。
地區銷售分析
- 2024年地區銷售總覽： 銷售金額前三大市場依序為歐洲 (29%)、亞洲 (24%) 及越南 (23%)。相較2023年，美洲、歐洲與越南的銷售佔比皆有提升。總營收達到81.38億新台幣。
- 2025年第二季地區銷售總覽： 總營收為34.14億新台幣。
- 銷售額最高的市場為歐洲 (9.47億新台幣, 28%) 和越南 (9.33億新台幣, 27%)。
- 相較於2024年第二季，美洲 (15%至18%) 與越南 (23%至27%) 的銷售佔比與絕對金額皆顯著成長。
- 歐洲市場銷售金額 (10.84億至9.47億新台幣) 呈現絕對金額下滑但佔比持平。
- 亞洲市場銷售額與佔比則有明顯下滑 (10.04億至6.44億新台幣，佔比從26%降至19%)。
銷貨品牌別 (2025年第二季)
- 廣隆自有品牌與OEM/品牌各佔50%銷售比重。
四、 經營實績與財務概況
- 營收與獲利 (2020-2024年，2025年第二季)：
- 合併營業收入在近年呈現波動，2024年達81.38億新台幣，為該期間最高點。但2025年第二季營業收入34.14億新台幣，對比2024年同期呈現下滑趨勢。
- 合併營業毛利率在20%至23%之間波動，2023年為20%，2024年及2025年第二季均為22%，呈現回穩趨勢。
- 每股盈餘 (EPS) 波動與營收走勢一致，2024年達11.75元，為近年新高；然2025年第二季EPS為3.70元，表現相對較弱。
- 平均鉛價 (LME USD) 從2021年的高峰 (2,205) 後逐漸下降，2024年為2,072，2025年第二季為1,959，有助於降低原物料成本。
- 經營實績 (2017-2024年)：
- 合併營業額最高點為2018年 (84.90億新台幣)，最低點為2021年 (57.98億新台幣)。
- 稅後EPS最高點為2019年 (12.32元)，2024年為11.75元，處於相對高位。
- 股利政策 (2014-2024年)：
- 現金股利配發金額穩定，2024年達10.5元。
- 配息率長期維持在80%以上，2024年達89%，顯示公司樂於與股東分享盈餘。
- 營業活動現金流量： 2024年營業活動現金流量顯著回升至9.74億新台幣，優於2023年的5.96億新台幣，顯示健康的現金流入能力。
- 鉛價與毛利率比較： 從2020年第四季至2025年第二季，國際鉛價 (LME) 呈震盪下滑趨勢，而公司的毛利率在鉛價下跌期間（尤其在2024年及2025年第二季）回穩於22%或更高，顯示鉛價與毛利率呈現負相關，鉛價下降對毛利率有支撐作用。
- 集團電池出貨數量：
- 月平均出貨數和月平均營業額在2024年分別有24%和27%的顯著成長，表現強勁。
- 然而，2025年第二季的月平均出貨數與營業額，較2024年均呈現雙位數衰退 (出貨數衰退20%，營業額衰退16%)，顯示近期營運動能減緩。
五、 越南廠營運狀況
- 廣隆在越南擁有濱瀝廠 (36,500平方公尺) 和德和廠 (350,000平方公尺，已開發200,000平方公尺)。
- 越南廠內銷營業額在2024年達到5,780.4萬美元，呈現顯著回升。
- 2025年第二季的內銷營業額為2,921.3萬美元，月平均約4,869千美元，與2024年全年水平相當，顯示越南市場內銷業務仍保持穩定。
六、 競爭優勢及展望
- 核心價值： 質量 (Quality)、創新 (Innovation)、成本 (Cost)、交期 (Delivery)、服務 (Service)。
- 永續投資 (ESG)： 注重綠色採購、能源管理、環保設備、社會責任及企業誠信治理。
- 進入門檻與障礙： 鉛酸蓄電池生產技術複雜、維持品質不易；各國環保法規日益嚴格，限制新進者；產品認證週期長，客戶不易更換供應商。
- 廣隆之競爭優勢：
- 優質客戶： 客戶包含各市場龍頭，銷售地區和客戶群分散，降低單一產業或經濟風險。
- 卓越研發： 致力於產品升級與多元創新，拓展中、大密電池生產，積極開發起停電池及長壽命大容量電池。
- 深耕在地： 早進入越南市場，中高階主管本地化，溝通無礙；機車電池AM市場市佔率高，品牌聲譽良好，投資環境有利。
- 相對競爭者優勢： 相較主要競爭對手位於中國面臨產能限制、成本上升和消費稅負擔，廣隆在越南的擴產空間與成本效益更具優勢，為東南亞最大UPS電池專業生產廠。
- 未來展望：
- 自動化設備： 積極導入全面性自動化設備，維持高性價比之製造優勢，提升產能與營收。
- 新市場推展： 積極投入電信、雲端、數據中心、綠能儲能等大型電池標案市場；推廣電動車電池 (LEV、代步車、高爾夫球車、叉車、電動堆高機等)；拓展安防監控、UPS與汽車救援啟動電池等市場。
- 高能量輕量化規格： 研發導入奈米技術，提升鉛酸電池能量密度、降低重量，並開發智慧型電源管理，以期開拓高科技產業藍海市場。
- 銷售策略： 開拓新客戶與新市場，擴大全球市佔率；依鉛價浮動調整售價；持續推廣自有品牌，提升大型電池銷售比重。
- 技術與產品開發： 持續導入C.O.S.及C.F.等先進製程、自動化生產；開發適合再生能源、長壽命通信、先進起停、高溫、鉛碳、大型全膠式、高爾夫球車與2V管狀式等多元應用電池。
- 經營風險： 國際鉛價與原物料成本波動、外部競爭加劇、法規變動與總體經營環境影響、國際情勢與關貿條件變化 (貿易戰、航運等)。
利多與利空資訊分析
利多資訊 (Bullish Factors)
- 產業趨勢利好： 鉛酸電池市場預期至2030年複合年成長率達5.17%，為廣隆提供穩健的市場基礎。
- 產品組合優化與新市場擴張： 廣隆積極調整產品結構，降低UPS電池比重，提高電動代步車、機車啟動用電池銷售佔比，且計畫進入電信基站、雲端數據中心、綠能儲能等高潛力市場，有助於未來成長動能與利潤提升。
- 區域市場多元化與特定市場表現優異： 銷售地區分散有助於降低單一市場風險。特別是美洲及越南市場在2025年第二季的銷售額及佔比均有所提升，顯示在這些區域有較強的成長勢頭。
- 原材料成本趨緩： 國際鉛價自2021年高點後持續下降至2025年第二季，有利於廣隆降低生產成本，對其毛利率形成支撐，反映在2024年和2025年第二季毛利率維持在22%的水平。
- 財務績效穩健且高股息： 2024年營收與EPS達到近年高峰，營業活動現金流量亦創下高點，顯示健康的財務體質。此外，公司長期維持高達80-90%的股利配發率，對價值和股息型投資者具有吸引力。
- 堅實的競爭優勢： 鉛酸電池生產的高進入門檻（品質、認證）、公司卓越的研發能力，以及在越南市場的先發優勢、成本優勢和穩固品牌地位，尤其在全球供應鏈調整背景下，對比中國競爭對手面臨的限制，廣隆的越南基地優勢顯著。
- 長期發展戰略清晰： 公司未來規劃中明確提出導入自動化設備提升效率，利用奈米技術開發高能量輕量化電池，以及多元化市場和產品的發展方向，展現其積極應對市場變化的能力。
利空資訊 (Bearish Factors)
- 短期營運顯著衰退： 2025年第二季的集團月平均出貨數和營收分別大幅衰退20%和16%，同時單季EPS也呈現低點，這是短期內最直接且明顯的利空，可能對股價造成壓力。
- 主要市場銷售疲軟： 歐洲與亞洲市場在2025年第二季的銷售額皆出現顯著下滑，尤其亞洲市場跌幅較大，顯示廣隆部分重要市場需求動能減弱，可能影響總體營收貢獻。
- 產品結構轉型風險： 雖然降低UPS比重有助於分散風險，但若新興市場（如電動代步車、電信、儲能）的成長速度未能有效彌補UPS市場的潛在衰退，可能影響總體營收表現。
- 外部風險仍存： 報告明確提及國際鉛價波動、匯率風險、全球經濟下行、貿易政策變動（如貿易戰、航運中斷等）以及外部競爭加劇等不確定性，這些外部因素若惡化將對廣隆的營運帶來衝擊。
- 鉛酸技術的固有侷限性： 儘管有開發高能量密度產品的計畫，但相較於鋰離子等新型電池技術，鉛酸電池在重量、能量密度上的先天限制，仍可能限制其在高科技或高階應用市場的拓展潛力。
總結與分析
綜合以上分析，廣隆的法人說明會報告揭示了公司在策略布局上的深度和其作為鉛酸電池行業領導者的穩固地位。公司過去在營收、獲利和股利發放上的表現，顯示了其盈利能力和對股東的回饋意願。在競爭激烈的市場中，廣隆透過其越南生產基地和產品多樣化策略，為未來成長奠定了基礎。
廣隆的近期與長期趨勢
近期趨勢方面，挑戰顯而易見。 2025年第二季營運數據，尤其是集團整體出貨量和營收的顯著衰退，預示著公司可能正經歷一個短期營運的逆風期。儘管毛利率受惠於鉛價下跌而維持穩定，但營收規模的萎縮，必然會對絕對獲利造成壓力，進而影響短期的股價表現。同時，主要地區市場（特別是亞洲和歐洲）的銷售下滑，也加劇了市場對廣隆近期成長動能的擔憂。這反映出公司營運的週期性與波動性，容易受外部經濟環境或產業庫存調整影響。
然而，廣隆的長期趨勢，特別是在策略面，呈現積極正向的發展方向。 首先，鉛酸電池市場本身具有持續成長的潛力，特別是在成本效益、安全性和回收再利用等面向，使其在特定應用領域仍具有不可取代性。廣隆正是抓住這些細分市場的機會，透過產品組合的調整（例如增加電動代步車和機車電池比重）和新市場的開拓（如電信基站、綠能儲能、數據中心等大型電池應用），以求在鉛酸電池技術框架內實現高價值成長。
其次，廣隆在越南的深耕和大規模生產能力是其長期核心競爭力。這不僅提供了成本優勢，也使其能夠在中國競爭對手受到日益嚴格的環保政策和勞動成本壓力時，獲得更多的市場機會。這種差異化競爭優勢，為廣隆建立了一道強固的護城河。
再者，公司積極導入自動化設備和研發奈米技術以提升電池性能，這顯示了廣隆不僅是傳統製造商，更願意投入技術創新，以應對未來的市場需求和挑戰。這些努力有望克服鉛酸電池傳統的技術瓶頸，開啟高能量密度、輕量化的應用空間，甚至觸及部分「高科技」的藍海市場。
對投資市場的影響與投資人注意要點
對於股票市場的短期影響，預期將因2025年第二季的營運數據不佳而出現負面情緒。股價可能因此受到壓力，面臨修正或橫盤整理的格局。特別是成長股投資者，可能會因為營收和獲利的短期下滑而降低興趣。
然而，對於長期投資者，特別是價值型或股息導向的投資人，廣隆可能提供不同的視角。公司穩定的高股利配發政策，使其在市場低迷時期具有一定的吸引力，被視為能提供相對穩定收益的標的。如果股價因為短期利空而出現非理性下跌，可能會創造出較佳的長期投資進場點。
散戶投資人在做出決策時，應重點關注以下幾個面向：
- 持續監控公司未來數季的營運報告： 觀察集團月平均出貨量與營收是否止跌回穩，並呈現復甦跡象。特別要留意公司能否成功轉移重心至新市場，及其帶來的新增量。
- 鉛價走勢與成本控管： 儘管鉛價下跌利好毛利率，但市場環境多變，一旦鉛價反彈，公司如何透過效率提升或價格轉嫁來維持獲利將是重要課題。
- 新策略執行進度： 公司在自動化、高能量輕量化電池、以及大型電池應用等領域的拓展是否取得實質性進展和訂單，將是評估其長期潛力的關鍵。這些策略若能有效實施，有望為廣隆帶來新的成長曲線和更穩定的獲利結構。
- 區域市場變化： 繼續追蹤美洲和越南市場的成長能否彌補歐洲和亞洲市場的疲軟，甚至帶動整體復甦。
總結而言，廣隆處於一個短期挑戰與長期機會並存的階段。 近期營運的波動不應掩蓋其在鉛酸電池行業的領導地位、穩固的財務基礎和明確的轉型升級戰略。投資人若能以較長期的視角，仔細觀察其策略執行的成效與市場環境的變化，則有機會在短期震盪中找到適合的投資機會。
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